海外市场动态 - 上周五美股主要指数反弹，道指收涨0.38%，纳指收涨1.31%，标普500收涨0.88% [1] - 科技股表现分化，甲骨文收涨6.63%、博通收涨3.18%、英伟达收涨3.93%、谷歌A涨1.55%，而特斯拉收跌0.45%，Meta跌0.85% [1] - 半导体与AI基础设施公司股价表现强劲，美光科技收涨约7%，CoreWeave涨超22%，超威半导体与超微电脑均涨超6% [2] - 摩根士丹利有望牵头SpaceX的IPO [3] - 美军宣布一项价值35亿美元的采购订单，购买72颗导弹预警和跟踪卫星，这是美军低地球轨道星座迄今为止最大的一笔交易 [4] - 美国“星链”一颗卫星可能发生爆炸并失联 [5] - 高盛重申看涨黄金，预测金价将在2026年12月冲击每盎司4900美元的历史新高 [6] 国内政策与消费 - 《互联网平台价格行为规则》印发，规定平台不得强制或变相强制平台内经营者开通自动跟价、自动降价等系统，且不得以低于成本的价格销售商品或提供服务 [7] - 商务部表示将大力提振消费，扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力 [10] - 据三亚市商务局统计，全市免税销售额达1.18亿元，其中三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%，销售额同比增长85% [10] - 财政部与工信部表示将在政府采购中实施本国产品标准及相关政策 [10] - 网信办与监管部门强调，编造传播资本市场虚假信息、扰乱市场将受到法律惩处 [10] - 山西省废止了烟花爆竹禁放令 [10] 券商策略观点 - 兴证策略团队认为，随着海外流动性预期事件落地及国内政策环境偏积极，资金行为有望转向积极寻找机会，备战春季躁动行情的共识正在凝聚 [8] - 该团队关注可能开启躁动行情的信号，包括岁末年初降准降息落地（观测窗口在下周初及1月），以及PPI、PMI、M1、社融信贷、上市公司年报预告等关键数据对基本面预期的提振 [8] - 广发策略团队指出，2026年可能类似加强版的2025年，险资与监管的兜底大概率延续，而居民存款搬家（尤其是中高净值人群）与外资入市更值得期待 [8] - 广发策略提到，中高净值居民的存款搬家已开始加速，2025年1-10月私募证券投资基金新备案3860亿元，单月备案规模接近2021年水平 [8] - 信达策略团队强调关注非银金融板块的弹性，认为行情可能从银行轮动到非银，保险估值性价比更好，一旦有政策催化有望率先表现，后续指数突破则券商也会有表现 [8] 航天与太空算力 - 美国正推进冷战以来最大规模的太空军事化部署，总统特朗普签署行政令将载人登月、建立月球基地和太空武器防御列为国家优先事项 [9] - 全球太空算力产业加速落地，Starcloud获NVIDIA投资后，成功将搭载H100的算力节点送入轨道并运行，标志着太空算力进入真实负载工程阶段 [9] - 国内上海交通大学与国星宇航共建国内首个太空计算联合实验室，国星宇航已实现全球首个整轨5POPS级在轨算力集群，02组太空计算中心已投产 [9] - 国盛证券表示，商业航天是太空算力成立的核心成本变量，太空算力是商业航天释放价值弹性的关键应用场景，当前低轨与深空应用正从“可行性验证”走向“工程化落地” [11] - 长江证券认为，太空算力在能源效率、可扩展性等核心维度具备颠覆性优势，能从根本上突破地面算力的物理扩张瓶颈 [11] - 2024年全球数据中心耗电达415太瓦时，占全球用电总量1.5%，而太空算力不受土地、电网限制，散热优势显著 [11] 无人驾驶 - 12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车 [10][11] - 小米汽车已在北京市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并持续开展了常态化L3级道路测试 [10] - 国泰海通认为，L3的出现意味着打通了L2和L4的分界线，司机不再需要对驾驶行为进行兜底 [12] - 该观点进一步指出，未来C端消费者购买的乘用车在空闲时可当作Robotaxi使用，乘用车与商业出租车的边界开始模糊，L3可能是过渡期，大规模L3的实现意味着全面L4时代临近 [12] - 目前L4的多个细分场景开始逐渐跑通商业化，2026年可能成为自动驾驶元年 [12] 机器人 - 12月18日，王力宏成都演唱会首次引入宇树科技G1人形机器人伴舞，实现了全球首个演唱会机器人舞台，6名机器人精准完成表演 [12] - 特斯拉CEO马斯克转发相关视频并配文“令人印象深刻”，引发海内外关注 [10][12] - 此次机器人以“群舞”形式深度融入商业化演唱会流程，标志着其舞台应用已从“技术秀”迈向“常态化工具” [13] - 据IDC预测，2025年中国商用人形机器人出货量约5000台，到2030年将增长至近6万台，年复合增长率超过95% [13] 光计算芯片 - 上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片LightGen [13] - 实测表明，即便采用性能较滞后的输入设备，LightGen仍可取得相比顶尖数字芯片2个数量级的算力和能效提升 [13] - 光计算芯片利用光子进行信息处理，具有超高速度、超低能耗、高并行性三大核心优势 [14] - 该技术变革将为中国在高端AI算力芯片领域提供“换道超车”的历史性机遇 [14] 其他科技与产业突破 - 我国科学家实现新一代光计算芯片研究新突破 [10] - 长征五号火箭成功发射通信技术试验卫星二十三号 [10] - 摩尔线程发布“庐山”GPU芯片，AI性能提升64倍，同时发布新一代GPU架构“花港”，能效提升10倍，支持十万卡以上智算集群 [10] - 全球首台商用超临界二氧化碳发电机组投入商业运营 [10] - 粤芯半导体创业板IPO获深交所受理 [10] - 智谱与MiniMax均通过港交所聆讯并递交招股书，智谱有望成为“全球大模型第一股” [10] - “港股GPU第一股”壁仞科技香港IPO最高发售价每股19.60港元，预计1月2日开始交易 [10] 上市公司重要公告 - 中国神华拟定增收购控股股东国家能源集团旗下12家核心企业股权，最终整体交易对价为1335.98亿元 [16] - 东方智造实控人将变更为广西国资委，股票复牌 [17] - 博力威拟定增募资不超过6.5亿元，用于全极耳大圆柱电池智能制造等项目 [17] - 盛新锂能与中创新航拟签署《2026-2030年合作框架协议》，约定中创新航在2026年至2030年期间向公司采购锂盐产品20万吨 [17] - 精工科技拟投资4.26亿元建设智能制造基地项目，形成年产航空航天、低空载人设备45套及人形机器人碳纤维部件6000套等生产能力 [18] - 华海清科CMP装备累计出机超800台 [18] - 创耀科技拟参股专注卫星导航等领域的旋极星源 [19] - 四川九洲拟设立全资子公司以现金方式购买集团旗下射频业务相关资产，该资产组评估值为7.57亿元 [19] - 天齐锂业泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目已建设完成并正式投料试车 [19] - 继峰股份获得乘用车座椅总成项目定点，生命周期总金额预计为98亿元 [20] - 氯碱化工拟对全资子公司增资8.93亿元用于“先进材料配套废盐综合利用项目” [21] - 大禹节水联合体中标广西桂西北治旱龙江河谷灌区工程总干线Ⅱ标项目，金额10亿元 [22] - 恒瑞医药SHR-2906注射液临床试验获批准，目前国内外尚无同类药物获批上市 [23] - 青岛港拟合计157亿元投资建设董家口港区两个码头工程 [24] - 东方电缆及子公司中标项目金额约31.25亿元 [24] - 民德电子目前晶圆厂处于满产状态，后续将持续稳步扩产 [25] 新股申购 - 新广益：创业板申购，价格21.93元/股，顶格申购市值8.5万元，公司是国内领先的柔性线路板特种功能薄膜材料供应商 [15] - 陕西旅游：沪市申购，价格80.44元/股，顶格申购市值19万元，公司是以“景区+文化旅游”为核心业务的旅游目的地龙头企业 [15] 限售股解禁 - 12月22日解禁规模较大的公司包括：首创证券（解禁市值423.12亿元，占总股本82.38%）、源杰科技（147.17亿元，27.75%）、走車販消（115.84亿元，59.79%）、慕思股份（90.92亿元，79.37%）、拉普拉斯（68.03亿元，42.69%）等 [27] - 12月23日解禁规模较大的公司包括：三一重能（248.75亿元，76.83%）、微导纳米（225.36亿元，78.06%）、海航控股（172.53亿元，23.08%）、南网科技（146.73亿元）等 [27][28]

行业宏观动态与战略意义 - 美国正推进冷战以来最大规模的太空军事化部署 总统特朗普签署行政令将载人登月、建立月球基地和太空武器防御列为国家优先事项 五角大楼随即发放价值35亿美元的军用卫星订单[1] - 全球太空算力产业加速落地 从单一技术验证迈向集群化、工程化新阶段 国际太空战略布局与技术突破共振 推动产业进入加速发展期[1] - 太空算力成为缓解地面算力瓶颈的重要方向 为高能耗算力提供摆脱地面能源约束的路径[1][2] 产业发展阶段与核心逻辑 - 当前低轨与深空应用场景正从“可行性验证”走向“工程化落地”[2] - 商业航天是太空算力成立的核心成本变量 太空算力是商业航天释放价值弹性的关键应用场景[2] - 随着遥感、通信等卫星数量增长 在轨数据就近处理需求明确 太空算力以功能化节点嵌入整体算力架构[2] 技术优势与市场前景 - 太空算力在能源效率、可扩展性等核心维度具备颠覆性优势 能从根本上突破地面算力的物理扩张瓶颈[2] - 2024年全球数据中心耗电达415太瓦时 占全球用电总量1.5% 太空算力不受土地、电网限制 散热优势显著[2] - 太空算力已成为海外大厂重点探索方向 国内产学研结合下 中国已处于太空算力赛道领军地位[2] 技术落地与工程进展 - Starcloud获NVIDIA投资后 成功将搭载H100的算力节点送入轨道并运行 标志着太空算力进入真实负载工程阶段[1] - 上海交通大学与国星宇航共建国内首个太空计算联合实验室 国星宇航已实现全球首个整轨5POPS级在轨算力集群 02组太空计算中心已投产[1] 产业链结构 - 产业链涉及卫星制造与发射、耐空间环境算力硬件、太空算力运营等环节[2] - 上游为芯片、太阳能与储能设备供应商[2] - 中游包含卫星制造商、发射服务提供商[2] - 下游聚焦各类太空算力应用场景[2] 相关公司业务进展 - 苏试试验：公司自主研发的热真空试验设备能够模拟10⁻³Pa～10⁻⁵Pa及以上的真空度环境条件 适用于航天领域的材料[3] - 普天科技：聚焦通信与算力相关技术及产品研发 在航天通信、卫星导航等领域有业务布局[4]

行业政策与商业化里程碑 - 2024年12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌"渝AD0001Z"在重庆诞生，由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车 [1] - 2024年12月15日，工业和信息化部在第401批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中，附条件许可全国首批L3级有条件自动驾驶车型产品准入，标志着L3自动驾驶从测试正式迈向商业化应用阶段 [1] - 行业观点认为，L3的出现打通了L2和L4的分界线，司机不再需要对驾驶行为进行兜底，未来C端乘用车在空闲时可能作为Robotaxi使用，乘用车与商用出租车的边界开始模糊 [1] - 观点进一步指出，L3可能是一个短暂的过渡期，实现大规模L3意味着全面L4时代临近，L4的多个细分场景商业化正在逐步跑通，2026年可能成为自动驾驶元年 [1] 产业链影响与受益环节 - 一系列行业新政落地将带动智能化渗透率快速提升，产业链充分受益 [2] - **智能化检测**：直接受益于L3落地，检测需求大幅提升 [2] - **感知层**：L3需要更多数量的激光雷达、毫米波雷达等传感器 [2] - **决策层**：L3对高算力智驾芯片需求显著提升 [3] - **执行层**：在方向盘解耦趋势下，线控转向迎来新机遇 [3] 相关上市公司业务概况 - **锐明技术**：公司主要业务是商用车AI解决方案和视频设备，全球商用车视觉AI解决方案市占率第四，在商用车领域有超过20年经验积累，定制化设计客户黏性高 [4] - **茂莱光学**：公司主营精密光学器件、光学镜头业务，覆盖半导体、生命科学、无人驾驶及AR/VR检测四大板块，其中自动驾驶客户包括谷歌旗下Waymo，半导体领域客户涵盖KLA、Camtek等全球半导体核心公司 [4]

事件概述 - 2024年12月18日，王力宏成都演唱会首次引入6台宇树科技G1人形机器人伴舞，共同演绎《火力全开》，实现了全球首个演唱会机器人舞台 [1] - 机器人身着银色亮片服装，动作精准卡点音乐节奏，与表演者高度同步，并以高难度“韦伯斯特”空翻结尾，表演视频引发海内外广泛关注，特斯拉CEO马斯克转发并评论“令人印象深刻” [1] 行业意义与趋势 - 此次机器人以“群舞”形式深度融入商业化演唱会流程，标志着其舞台应用已从“技术秀”迈向“常态化工具” [1] - 人形机器人正以多样姿态渗透进展会、商演等公共场景，未来随着技术加速进化及制造成本逐步下行，其应用场景有望从表演导览向具功能性的服务延伸，市场空间望快速打开 [1] - 据IDC预测，2025年中国商用人形机器人出货量约5000台，到2030年将增长至近6万台，年复合增长率超过95% [1] 相关公司动态 - **均胜电子**：公司机器人关键部件解决方案布局完善，进军汽车及机器人Tier1，2025年发布了包括机器人AI头部总成、基于英伟达JetsonThor芯片的全域控制器、新一代机器人能源管理产品以及胸腔与底盘总成、传感器等在内的完善产品矩阵体系 [2] - **模塑科技**：公司与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并于近日正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单，标志着公司业务正式向人形机器人产业拓展 [2]

文章核心观点 - 上海交通大学科研团队在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片LightGen [1] - 实测表明，即便采用性能较滞后的输入设备，LightGen仍可取得相比顶尖数字芯片2个数量级的算力和能效提升 [1] - 光计算芯片的发展将重构竞争维度，为中国在高端AI算力芯片领域提供“换道超车”的历史性机遇 [1] 技术突破与性能 - 团队实现了全光大规模语义生成芯片LightGen，突破了“单片上百万级光学神经元集成”、“全光维度转换”、“不依赖真值的光学生成模型训练算法”三项关键瓶颈 [1] - 采用极严格算力评价标准的实测表明，LightGen相比顶尖数字芯片可实现2个数量级的算力和能效提升 [1] 光计算芯片行业分析 - 光计算芯片是一种利用光子而非电子进行信息处理的新型计算架构，通过光场变化完成计算 [1] - 与传统电子芯片相比，光计算芯片具有三大核心优势：超高速度、超低能耗、高并行性 [1] - 光计算芯片的发展正如新能源汽车对燃油车的变革，将重构竞争维度，从制程工艺竞争转向能效比、并行度和特定场景优化的竞争 [1] 相关上市公司 - A股相关概念股包括华工科技、光迅科技等 [2]

行业技术突破 - 全球首台商用超临界二氧化碳发电机组“超碳一号”在贵州六盘水正式投入商业运行并发布品牌 [1] - 该技术采用超临界二氧化碳作为循环工质 通过闭式布雷顿循环实现高效稳定做功 [1] - 相比现役烧结余热蒸汽发电技术 “超碳一号”发电效率提升85%以上 净发电量提升50%以上 场地需求减小50% [1] - 该技术系统简化 设备减少 运维便利 大幅提升工业余热利用深度并革新传统余热利用技术 [1] - 该技术开辟能源深度利用新赛道 为未来在火力发电 太阳能发电等领域的工程应用提供支撑 [1] 相关公司业务进展 - 海联讯吸收合并的杭汽轮开展了超临界二氧化碳布雷顿循环发电系统研究 [1] - 中密控股自2017年开始研发适用于超临界二氧化碳储能系统的高速 高温 复杂介质干气密封 [1] - 中密控股已搭建超临界二氧化碳干气密封测试台并形成了相应的产品 [1]

超超临界发电 - 全球首台商用超临界二氧化碳发电机组“超碳一号”在贵州六盘水成功商运，标志着该技术从实验室走向商业落地[1] - 相比现役烧结余热蒸汽发电技术，该技术能将发电效率提升85%以上，净发电量提升50%以上[1] - 该技术可与火力、核能、太阳能热、工业余热等多种热源组合，构建千瓦级至千兆瓦级的模块化发电机组，为全球能源转型提供新方案[1] - 业内人士估计，超临界二氧化碳发电未来市场规模有望突破万亿级[1] 光芯片 - 上海交通大学科研团队实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片LightGen[2] - 实测表明，即便采用性能较滞后的输入设备，LightGen仍可取得相比顶尖数字芯片2个数量级的算力和能效提升[2] - 该芯片在单枚芯片上同时突破了“单片上百万级光学神经元集成”等三项关键瓶颈[2] - 光计算芯片具有超高速度、超低能耗、高并行性三大核心优势，将为中国在高端AI算力芯片领域提供“换道超车”的机遇[2] AI手机 - 字节跳动正推进与vivo、联想、传音等硬件厂商开展AI手机合作，为其设备预装AIGC插件[3] - 合作旨在获得用户入口，扭转当前AI在执行层面的被动局面，实现从“App级AI”升级为“系统级AI”[3] - 合作覆盖vivo（国内市占率约20%）、联想（PC+手机双生态）、传音（非洲市占率超40%）三大厂商，潜在用户规模超10亿[3] - 2026年预计AI手机渗透率超50%[3] 机器人 - 宇树科技G1人形机器人在王力宏成都演唱会实现全球首个演唱会机器人舞台，6名机器人参与伴舞[4] - 此次“群舞”形式深度融入商业化演唱会流程，标志着其舞台应用已从“技术秀”迈向“常态化工具”[4] - 据IDC预测，2025年中国商用人形机器人出货量约5000台，到2030年将增长至近6万台，年复合增长率超过95%[4] 宏观与行业动态 - 国常会对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排[6] - 央行发布《金融机构客户受益所有人识别管理办法》[6] - 两部门发布关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的意见[6] - 网信办、证监会强调编造传播资本市场虚假信息将受法律惩处[6] - 三部门发布《互联网平台价格行为规则》[6] - 我国科学家实现新一代光计算芯片研究新突破[6] - 海南自贸港首条第七航权航线首航[6] - 福建持续强化金融支持“科创兴闽”[6] - 长安汽车获得首块L3级自动驾驶专用正式号牌[6] 市场主题复盘 - **大消费**：中央财办称扩大内需是明年排在首位的重点任务，多只纺织服装、新零售、食品类股票涨停[8][9] - **核聚变**：受特朗普媒体集团拟并购核聚变公司TAE及英伟达邀请数据中心电力初创公司参会等消息催化，相关概念股表现活跃[8][9] - **海南自由贸易港**：海南自由贸易港正式启动封关，相关概念股上涨[9] - **航天**：受SpaceX上市临近（报道称估值可能达1.5万亿美元）消息刺激，航天板块多股涨停[9] - **无人驾驶**：我国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可，鸿蒙智行开启L3级有条件自动驾驶内测，相关概念股持续走强[9] - **房地产**：高层密集表态推动房地产高质量发展，板块内多只股票涨停[9] - **医药**：AI健康应用“蚂蚁阿福”发布后下载量猛增，带动相关医药股[9] - **锂电池**：宜春27宗采矿权注销，碳酸锂期货大涨，刺激锂电池板块[9][10] - **光通信**：OpenAI新模型GPT-5.2发布，光通信概念股上涨[10] - **液冷服务器**：行业称谷歌服务器订单落地，相关概念股表现活跃[10] - **股权转让/资产重组**：多只涉及股权转让或资产重组的个股出现连续涨停[10] - **ST股**：多只ST股因各自题材（如新材料、房地产、三孩概念等）出现涨停[10]

春季躁动行情展望 - 核心观点：多家券商策略分析师对春季躁动行情持乐观态度，认为行情随时可能到来，目前只缺一个有效信号[1] - 兴证策略认为，随着海外影响流动性的事件落地及国内政策环境偏积极，资金行为将从观望博弈转向积极寻找机会，备战躁动行情的共识正在凝聚[1] - 广发策略指出，2026年更像是加强版的2025年，险资与监管的兜底大概率延续，而居民存款搬家与外资入市更值得期待[1] - 中泰策略认为当前市场已接近阶段性底部区间，是布局明年上半年、尤其是春节前这一关键行情窗口的较优时点[2] - 银河策略表示，随着2026年即将开启，A股市场进入跨年布局的关键窗口，关注元旦前后的小躁动行情，后续春季躁动值得期待[3] - 华西策略复盘历史，指出“春季躁动”行情启动通常需要满足合理的估值水平、宽松的流动性环境以及有效提振风险偏好的催化剂等条件[3] 潜在行情催化信号 - 兴证策略关注可能有效开启躁动行情的信号：1）岁末年初降准降息落地的可能性，第一个观测窗口在下周初，第二个在1月；2）关键数据对基本面预期改善的提振，包括PPI、PMI、M1、社融信贷以及上市公司年报预告等[1] - 广发策略提到，中高净值居民的存款搬家已经开始加速，从私募证券投资基金备案情况看，2025年1-10月已经新备案3860亿元，单月备案规模接近2021年的水平[1] - 中泰策略指出，近期将宣布的美联储新主席提名大概率带来全球宽松预期，同时年初机构再配置可能导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度[2] - 华西策略认为，后续人民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市亦可以期待[3] 资金面与流动性支撑 - 广发策略分析了居民端的支撑因素：1）险资与监管对于下行风险的兜底，降低指数波动率；2）居民资产负债表的影响在逐步降低，偿还债务放缓，投资意愿回暖；3）居民资金有望在2026年进一步活化；4）与股票竞争存款的高收益资产所剩无几，变相提高股市性价比[2] - 广发策略同时分析了外资端的支撑因素：1）全球资金“总蛋糕”有望进一步变大，美元下行压力有望推升非美资产配置需求；2）A股当前正处于盈利周期的拐点，基本面有望在2026年筑底改善[2] - 信达策略指出，在公募新规下，主动型基金持仓风格可能进一步向基准回归，指数权重中部分主动基金低配的行业有望实现资金回流，其中银行、非银是当前公募持仓占比低于指数权重最高的板块[3] 行业配置与关注板块 - 兴证策略建议关注：1）“反内卷”及涨价资源品（化工、钢铁、有色）；2）新消费及服务消费（零售、休闲食品、教育、出行链等）；3）科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手，AI内部重视国产半导体产业链（国产替代加速的国产芯片龙头、扩产+长鑫上市受益的上游设备材料产业链等）[2] - 广发策略看好居民存款搬家（尤其是中高净值人群）与外资入市带来的机会[1] - 中泰策略从配置方向看，认为科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及非银金融板块，仍有望成为春季行情的重要主线，消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向[2] - 信达策略强调要关注非银的弹性正逐步增加，金融板块的行情可能从银行轮动到非银，保险估值性价比更好，一旦出现政策催化，有望率先表现出弹性，后续如果指数突破，券商也会有表现[1] - 信达策略还指出，科技板块在春季行情中通常有明显的超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散，周期板块也是春季行情中的弹性品种，有色金属、储能等行业供需格局较好，价格持续上行，也可能在春季行情中有较好表现[3] - 银河策略认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注[3] - 中信策略分析了人民币升值环境下的配置机会，指出从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素，但在持续升值预期形成的初期，部分行业确实会有更好表现，比较典型的行业就是航空、造纸和燃气[3] - 华西策略建议关注：1）受益产业政策支持的成长方向，如国产替代、机器人、航空航天、创新药、储能等；2）受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等；3）促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会[3] - 国金策略提出从单一产业叙事到“实物侧+消费侧”双主线，具体看好：1）AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、铝、原油及油运；2）入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料；3）受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商）；4）具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉[3]

停牌与复牌 - 东方智造实际控制人将变更为广西国资委 股票复牌 [1] - 天创时尚因筹划控制权变更事项 股票停牌 [2] - 观想科技筹划发行股份购买锦州辽晶电子科技并配套募集资金 股票停牌 后者专业从事半导体集成电路、分立器件科研 [2] 定增与并购 - 中国神华拟定增收购控股股东国家能源集团旗下12家核心企业股权 业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域 调整后最终整体交易对价为1335.98亿元 [3] - 博力威拟定增募资不超过6.5亿元 用于全极耳大圆柱多场景轻型动力电池智能制造项目、AI驱动的新能源电池可靠性分析与研发能力提升项目、补充流动资金项目 [3] 业务合作与投资 - 盛新锂能与中创新航拟签署《2026-2030年合作框架协议》 中创新航在2026年至2030年期间向公司采购锂盐产品20万吨 [4] - 精工科技拟投资4.26亿元建设智能制造基地项目 形成年产航空航天、低空载人设备45套及人形机器人碳纤维部件6000套等生产能力 [4] - 创耀科技拟参股旋极星源 后者专注卫星导航等领域 [6] - 四川九洲拟设立全资子公司以现金方式购买四川九洲电器集团旗下的射频业务相关资产组 评估值为7.57亿元 [6] - 氯碱化工拟对全资子公司增资8.93亿元 用于“先进材料配套废盐综合利用项目” [9] - 青岛港拟合计157亿元投资建设董家口港区两个码头工程 [11] 项目中标与定点 - 大禹节水联合体中标广西桂西北治旱龙江河谷灌区工程总干线Ⅱ标设计+施工+运营总承包 金额10亿元 [9] - 东方电缆及子公司中标项目金额约31.25亿元 [12] - 继峰股份获得乘用车座椅总成项目定点 生命周期总金额预计为98亿元 [8] 产能与项目进展 - 华海清科CMP装备累计出机超800台 [5] - 天齐锂业泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目已经建设完成并正式投料试车 [7] - 民德电子目前晶圆厂处于满产状态 后续将持续稳步扩产 [13] 产品研发进展 - 恒瑞医药SHR-2906注射液临床试验获批准 目前国内外尚无同类药物获批上市 [10]

市场状态：中美联动性增强 - 11月以来A股与美股波动同步收窄，沪深300与标普500的20日涨跌幅相关性升至年内90%分位以上，呈现“隔夜同向、日内反向”特征 [1][5] - 美国经济处于“金发姑娘”状态，11月核心CPI同比降至2.6%，为2021年4月以来最低，失业率升至4.6%但主要由劳动参与率提高和暂时性失业贡献，未触发“萨姆法则” [1][8] - 中国经济呈现“企业盈利底”已现、内需动能回落的组合，为后续政策加力打开窗口 [1][8] - 参考上一轮降息周期经验，财政出现明显扩张且直接作用于居民后通胀才会进一步上行，大宗商品上行窗口期较长 [1][8] AI产业链：行情分化与实物侧投资 - AI产业链投资出现两大特征：行情向受益于宏观效应的“泛AI”资产（铜锂铝、储能、电气设备）扩散，表现优于AI核心资产（算力芯片、光模块、PCB）[2][17] - 投资者对AI公司“激进资本开支缺乏营收增长反哺”的矛盾容忍度下降，10月下旬以来中美AI核心股股价表现与其资本开支占营收比例呈负相关 [2][17] - 实体投资层面趋势强劲，受AI投资拉动的铜、铝、锡、碳酸锂等大宗商品期货价格自10月下旬以来持续上涨，铜和锡近月合约强于远月合约，体现供需驱动 [2][18] - AI产业链高度关联，美国优势在上游（GPU、大模型），中国优势在中游制造（光模块、PCB、散热），增量信息同时影响两地市场 [17] 扩大内需：目标、路径与影响 - 居民增收计划从二次分配入手，2025年已通过提高养老金最低标准、发放育儿补贴提高净转移支付收入 [3][25] - 未来优化初次分配（提高劳动报酬）可能是重点，例如以国企为代表引导薪酬改革，2026年或将看到消费税扩围与征收环节后移、企业所得税有效税率提升 [3][25] - 历史经验表明，居民收入增长将带动服务消费与新型消费占比提升 [3] - 中国1998-2001年机关事业单位加薪周期带动居住、教育娱乐、交通通信、医疗保健支出占比上升 [25] - 日本1961-1984年“收入倍增”时期，美国1969-1973年及2014-2019年居民收入跑赢GDP阶段，服务与新型消费占比均持续抬升 [3][28] 2026年投资主线：从单一产业到双轮驱动 - 投资主线从单一的AI产业叙事，转向“实物需求拉动”与“内需政策红利”双主线 [4][38] - 主线一：继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [4][38] - 主线二：抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，包括航空、酒店、免税、食品饮料 [4][38] - 主线三：受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融，包括保险、券商 [4][38] - 主线四：具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链（电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明）以及国内制造业底部反转品种（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）[4][38]