8月课程预告 - Wind新洞察·主题培训专栏将推出四场中文主题培训，涵盖指数投资、商品研究、AI指数增强策略和AI信用债投研，分别于8月7日、14日、21日和28日16:00进行[3] - Wind Insights·Essential Training Series专栏将举办三场多语言专题培训，包括美债分析（英语8月13日）、葡萄牙经济（葡语8月6日）、法国经济（法语8月27日）和日本市场资料指南（日语8月20日）[3][4] - 课程内容聚焦跨境投资机会、化工产业链变量、AI策略构建及全球化经济数据解析[3][4] 7月课程回顾 - 中文课程回顾包括美债与全球资产关联分析、Alice Agent在衍生品策略中的应用及工作效率提升方案[5] - 多语言课程回顾涵盖智能金融数据洞察（英语）、金融终端使用指南（日语）和西班牙区域经济分析（西班牙语）[5] 课程排期 - 8月课程按周分布，每周三固定安排地区专题（葡/日/法语），周四安排中文主题培训[5] - 核心课程集中在每周三17:00和周四16:00时段，形成规律性学习路径[5] 产品功能 - Alice系列产品展示多项AI应用场景，包括EDB美债分析、指数增强策略开发和信用债投研验证[3][5] - Wind金融终端提供机构级基本面拆解工具，支持日语等多语言市场研究[4][5]

政策与监管 - 财政部、税务总局恢复对新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入征收增值税，8月8日前已发行债券利息继续免税[1] - 央行部署下半年重点工作，强调实施适度宽松货币政策，强化利率政策执行，支持"两重""两新"领域融资[2] - 金融基础设施监督管理办法2025年10月施行，聚焦业务监管与风险管理[2] - 香港联交所优化IPO定价规则，建簿配售最低分配比例从50%降至40%[5] 宏观经济 - 美国7月非农就业仅增7.3万人，创9个月新低，前两月数据下修25.8万，失业率升至4.2%[1][15] - 中国上半年国内居民出游32.85亿人次（+20.6%），花费3.15万亿元（+15.2%）[10] - 日本政府养老金投资基金第一财季投资收益10.2万亿日元（678亿美元），回报率4.09%[16] 行业动态 - 机械工业数字化转型目标：2027年50%企业智能制造成熟度达二级以上，建成200家卓越级智能工厂[10] - 光伏硅料行业41家企业被列入节能监察清单，包括通威、协鑫等头部企业[10] - 新能源车企7月交付量分化：零跑首破5万辆，小鹏3.67万辆创新高，比亚迪34.43万辆同比微增[9] 资本市场 - A股三大指数周跌0.37%-1.58%，成交1.62万亿元，创新药、中药题材强势[4][23] - 港股恒指连跌4日累计跌1.07%，南向资金连续4日净买入超百亿港元[5] - 美国三大股指周跌2.17%-2.92%，纳指单日跌2.24%[15] 公司公告 - 英伟达与英诺赛科合作开发800V数据中心电源方案，后者股价单日涨31%[6] - 比亚迪7月销量34.43万辆环比降8.8%，理想、蔚来交付量环比下滑[9] - 海康威视上半年净利润56.57亿元（+11.71%），九号公司净利润12.42亿元（+108%）[8] 科技与创新 - OpenAI完成83亿美元融资，估值达3000亿美元，黑石集团参与投资[12] - 华为金融网络标准发布，工商银行、中国银联等参与制定[11] - 智元机器人获LG电子战略投资，布局具身智能领域[18] 商品与期货 - COMEX黄金涨2.01%至3416美元/盎司，原油库存大增致美油跌2.89%[19] - 国内商品期市黑色系普跌，焦炭、焦煤分别跌2.75%和2.42%[19] - LME基本金属多数上涨，锡、镍分别涨1.54%和0.56%[20]

美国股市表现 - 8月首个交易日美国三大股指全线下跌 道琼斯工业平均指数跌520多点（跌幅1.2%） 标普500指数跌1.3% 纳斯达克综合指数跌1.6% [1] - 科技股表现分化 亚马逊股价暴跌7%（因运营利润指引低于预期） 苹果公司逆势上涨2%（财报超预期推动） [13] 外汇与债券市场 - 美元指数大跌1.2%至98.84 今年累计下跌8.88% 20日涨幅1.78% 60日跌幅1.77% [3][5] - 美债10年期收益率下滑13个基点 [3] - COMEX黄金期货主力突破3400美元/盎司 日内涨幅超1.5% [7] 经济数据表现 - 7月非农就业仅新增7.3万个岗位 远低于预期的10万个 前两月数据大幅下修：6月从14.7万下调至1.4万 5月从12.5万降至1.9万 [9] - 7月ISM制造业PMI录得48（预期49.5 前值49） 持续处于收缩区间 新订单指数47.1（预期48.6） 就业指数下滑至43.8（预期46.8） 物价支付指数降至64.8（预期70） [10][11][12] 政策与市场预期 - 特朗普政府实施新一轮关税措施 税率从10%至41%不等 对加拿大商品关税从25%上调至35% 对转运商品额外征收40%惩罚性关税 [12] - 市场对美联储9月降息概率预期升至66%（此前因鲍威尔观望立场曾下降） [12] - 策略师指出就业增长近乎停滞 未来或出现负值非农数据 加剧经济衰退担忧 [12]

核心分析 - 2025年上半年公司主营业务收入达3233.69亿美元，同比增长11%，北美业务贡献60%，国际业务占比22%，AWS业务占比18% [1] - 国际业务扭亏为盈，运营利润由去年同期的亏损转为正向增长，AWS业务运营利润增速明显放缓 [1] - 毛利率承压，运营费用持续攀升，技术与基础设施支出占总运营成本的15.5% [1] 财务状况 - 2025年上半年总收入为3233.69亿美元，同比增长11%，其中国际业务同比增长10%，AWS业务同比增长17% [2] - 运营利润为375.76亿美元，同比增长30%，净利润为352.91亿美元，同比增长33% [2] - 国际业务运营利润从去年同期的11.76亿美元增至25.11亿美元，同比增幅达113.52% [2] 驱动因素 - AWS业务增速放缓，二季度运营利润同比增长9%，增速较前几个季度明显下降，主因市场竞争加剧及服务成本上升 [3] - 北美市场稳健增长，上半年收入同比增长9%，运营利润增长33%，受益于区域渠道优化与服务收入的稳定增长 [3] 异常指标提示 - AWS单季度运营利润率从去年同期的35.5%降至32.9%，主因运营费用增长较快，技术与基础设施支出同比增加27% [4] - 2025年上半年投资活动现金流净流出692.27亿美元，同比扩大69%，主因资本开支增加及长期债务偿还和设备采购 [4] 产品分部 - AWS业务2025年第二季度净销售额达309亿美元，同比增长17%，TTM净销售额达1164亿美元，同比增长30% [5] - 在线商店业务第二季度净销售额为615亿美元，同比增长11%，TTM净销售额达2559亿美元 [5] - 第三方卖家服务第二季度净销售额为403亿美元，同比增长11%，TTM净销售额达1622亿美元 [5][6] - 广告服务第二季度净销售额为157亿美元，同比增长23%，TTM净销售额达467亿美元 [6] - 订阅服务第二季度净销售额为122亿美元，同比增长12%，TTM净销售额达467亿美元 [6] 区域分部 - 北美地区2025年第二季度净销售额为1001亿美元，同比增长11%，贡献了公司超过60%的净销售额 [7] - 国际地区第二季度净销售额为368亿美元，同比增长16%，排除汇率影响后增长11%，新兴市场扩张成效显著 [7] 未来指引 - 第三季度收入指引预计在1740-1795亿美元之间，增长动因包括Prime Day创纪录表现和物流网络优化 [10] - 国际业务营业利润率同比提升320个基点至4.1%，过去10个季度累计提升近700个基点，未来利润率持续改善 [10] 业绩增长 - 2025年第一季度营收达1657亿美元，同比增长10%，运营收入达184亿美元，同比增长20% [11] - 过去12个月自由现金流达259亿美元，显示公司在资金管理和运营资本方面表现良好 [11] 财务指标 - 第一季度净利润为171亿美元，其中包括33亿美元的税前收益，来自对Anthropic的投资转换为非投票优先股 [13] 行业趋势 - 供应链问题和需求波动对公司运营产生显著影响，尽管供应链问题有所缓解，但在关键组件如主板等方面仍存在瓶颈 [14] - 公司采取提前采购库存、优化库存管理及加强与第三方卖家合作等措施应对挑战 [14] 战略展望 - 公司未来发展战略聚焦客户体验和技术创新，加大对云计算和人工智能领域的投入 [15] - AWS将继续扩大市场份额，提供更丰富的云服务和解决方案，同时优化运营效率通过数字化转型和自动化技术 [15]

关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政令 将对加拿大的关税税率从25%上调至35% 新关税将于8月1日生效 [1] - 加元兑美元汇率稳定在1 3850附近 接近10周低点 [2] - 行政令明确列及的国家适用规定关税 未列入国家统一征收10%关税 [2] 关税适用范围 - 《美墨加协定》涵盖商品不在新关税范围内 [2] - 为逃避加拿大35%关税而转运的货物将被征收40%转运关税 [2] - 美国对各国和地区加征10%至41%关税 具体包括缅甸老挝40% 瑞士39% 越南20% 柬埔寨19% 马来西亚19% [2] 市场工具推广 - Wind金融终端提供科创板港股通ETF个股期权等交易工具 [3] - 组合分析指标功能完善 便于路演使用 [3] - 业绩考核精准结算 投研能力可视化 [3]

半导体与科技行业 - 国家网信办约谈英伟达，要求其对H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明，英伟达否认芯片存在后门[2] - 美国议员呼吁出口先进芯片需配备"追踪定位"功能，专家透露英伟达相关技术已成熟[2] - 字节跳动Seed团队发布实验性扩散语言模型Seed Diffusion Preview，代码推理速度达2146 tokens/s，比同等规模自回归模型快5.4倍[16] - 安凯微推出AK1037系列低功耗锁控SoC芯片[9] 政策与监管 - 香港《稳定币条例》8月1日生效，成为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架[2][13] - 现金购买黄金等贵金属超10万元需上报[2] - 国家医保局新增100多项医疗新技术价格项目，包括脑机接口相关费用[10] - 金融监管总局要求城市商业医疗险规范定价，禁止低价无序竞争[10] 宏观经济 - 7月中国制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，非制造业PMI为50.1%[4] - 2024年"三新"经济增加值24.29万亿元，同比增长6.7%，占GDP比重18.01%[4] - 6月中国国际收支货物和服务贸易顺差701亿美元[5] - 美联储核心PCE物价指数6月同比上涨2.8%，为2月以来最高水平[18] 资本市场 - A股三大指数7月31日集体收跌，上证指数跌1.18%，7月累计上涨3.74%[6] - 香港恒生指数跌1.6%，南向资金净买入131.26亿港元[6] - 北交所出现首只"地天板"股票*ST广道[6] - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.74%，纳指跌0.03%[20] 行业动态 - 国家能源局拟出台大功率充电设施建设政策，上半年可再生能源新增装机2.68亿千瓦[10] - 1-7月TOP100房企销售额同比下降13.3%，7月单月降幅扩大至18.2%[10] - 全球二季度黄金需求同比增长3%至1249吨，价值创1320亿美元纪录[25] - 美国原油库存大增769.8万桶，远超预期，油价下跌[26] 公司公告 - 中国石化预计上半年净利润201-216亿元，同比下降39.5%-43.7%[8] - 道道全上半年净利润同比增长563%，拟10派1.76元[9] - 苹果第三财季营收940.36亿美元，超预期，盘后涨2%[21] - 三星电子第二季度营业利润同比下降55.23%至4.68万亿韩元[22]

香港离岸中资公募基金业绩榜单分析 普通股票型基金业绩 - **五年期业绩**：中银香港环球股票基金A-USD累积以80.23%的五年收益位居榜首，富国中国中小盘成长基金1-USD派息以62.26%排名第二 [3] - **三年期业绩**：中银香港环球股票基金A-USD累积以55.47%的收益领先，中银香港日本股票基金A-USD累积以47.82%紧随其后 [5] 被动指数型基金业绩 - **五年期业绩**：中银保诚北美指数基金A-HKD累积以111.97%的收益排名第一，中银保诚S&P500美股指数基金A-HKD累积以111.75%位列第二 [10] - **三年期业绩**：中银保诚北美指数基金A-HKD累积以69.61%的收益保持领先，中银保诚S&P500美股指数基金A-HKD累积以68.58%排名第二 [11] - **一年期业绩**：中银保诚欧洲指数基金A-HKD累积以19.66%的收益位居榜首 [12] 债券型基金业绩 - **五年期业绩**：泰康开泰海外短期债券基金I-USD累积以28.32%的收益排名第一，光大焦点收益基金I-USD以20.02%排名第二 [14][15] - **三年期业绩**：海通亚洲总收益债券基金H-USD以81.42%的收益遥遥领先，泰康开泰海外短期债券基金I-USD累积以27.98%排名第二 [16] - **一年期业绩**：海通亚洲总收益债券基金H-USD以68.57%的收益位居榜首 [18] 混合型基金业绩 - **五年期业绩**：中银香港全天候环球投资基金A1-USD以59.39%的收益排名第一，中银香港进取增长基金A-USD累积以40.97%排名第二 [20] - **三年期业绩**：中银香港全天候环球投资基金A1-USD以82.84%的收益领先，中银香港全天候ESG多元资产基金A1-USD以36.18%排名第二 [21] - **一年期业绩**：中银香港香港收入基金A-HKD派息以25.79%的收益位居榜首 [22] 货币市场型基金业绩 - **美元货币市场基金五年期业绩**：大成货币市场基金M-USD派息以17.02%的收益排名第一，易方达(香港)美元货币市场基金-USD累积以16.83%排名第二 [24] - **港元货币市场基金五年期业绩**：华夏精选货币基金I-HKD累积以13.01%的收益排名第一，易方达(香港)港元货币市场基金I-HKD以13.00%排名第二 [29] 大中华基金业绩 - **五年期大中华股票型基金业绩**：富国中国中小盘成长基金1-USD派息以62.26%的收益排名第一，中银保诚中国价值基金A-HKD派息以52.65%排名第二 [35] - **三年期大中华债券型基金业绩**：民银融汇大中华精选债券基金I-USD累积以14.04%的收益排名第一，汇添富港币债券基金I-HKD派息以12.90%排名第二 [41] ETF基金流动性 - **五年期ETF日均成交额**：华夏沪深300指数ETF以日均240.44百万港元的成交额排名第一，南方富时中国A50ETF以150.66百万港元排名第二 [67] - **一年期ETF日均成交额**：南方东英恒生科技指数ETF以日均4723.74百万港元的成交额遥遥领先 [70] - **五年期ETF日均规模**：华夏沪深300指数ETF以日均166.77亿港元的规模排名第一，南方富时中国A50ETF以108.24亿港元排名第二 [74] 杠杆和反向产品流动性 - **五年期杠杆和反向产品日均成交额**：南方东英恒生指数每日反向(-2x)产品以日均436.13百万港元的成交额排名第一，南方东英恒生指数每日杠杆(2x)产品以357.91百万港元排名第二 [79] - **一年期杠杆和反向产品日均成交额**：南方东英恒生科技指数每日杠杆(2x)产品以日均1583.07百万港元的成交额位居榜首 [81] - **五年期杠杆和反向产品日均规模**：南方东英恒生指数每日杠杆(2x)产品以日均33.98亿港元的规模排名第一 [84]

人形机器人技术进展 - 2025世界人工智能大会规模显著提升，展览面积首次突破7万平方米，吸引800余家企业参会，展示3000余项前沿展品，包括40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人及100余款"全球首发"或"中国首秀"新品 [4] - 机器人参展数量呈几何级增长，从去年18家增至今年超80家，其中人形机器人超150台，为国内最大规模集中展示 [4] - 大模型能力持续迭代，智元机器人灵犀X2具备深度语义理解与情感交互能力，银河通用机器人结合视觉-语言模型提升零售场景泛化能力，智平方AlphaBot展现跨设备执行能力 [5] - 科技企业加速布局，腾讯发布3个具身大模型（多模态感知模型、规划大模型、感知行动联合大模型），推动人形机器人从实验室走向真实场景 [6] - 运动能力显著提升，宇树科技G1机器人凭借29个关节完成高难度格斗动作，星动纪元实现毫秒级关节控制 [6] - 感知与操作能力突破，非夕机器人融合3D视觉与力控反馈完成鸡蛋雕刻，擎朗智能XMAN-F1实现爆米花制作与群组协作 [7] - 数据积累加速，国家地方共建人形机器人创新中心预计年底完成2500万整机数据积累（达谷歌同类数据集10倍），智元机器人启动业界首个具身智能操作系统开源计划 [7] 人形机器人商业化进程 - 工业场景应用深化，上海电气发布定制化人形机器人提升物流效率，开普勒深耕车厂制造与仓储物流领域 [8] - 医疗康养场景创新，傅利叶智能GR-3采用亲和设计主打交互陪伴，构建"具身智能康复港"模块 [8] - 商用服务场景多元化，擎朗智能XMAN-F1制作爆米花、银河通用Galbot精准识别商品、智元远征A2表演击鼓与导览 [8] - 量产计划密集推进，开普勒即将实现百台量产，智元灵犀X2预计2026年底出货量达数千台 [9] - 大型订单频现，智元机器人与宇树科技联合中标1.2亿元采购项目（国内最大单笔订单），优必选获9051万元订单刷新全球记录 [12] 投融动态 - 2025年国内人形机器人融资超80起，总金额超100亿元，以早期融资为主 [15] - 资本类型多元化：产业资本（美团、京东、宁德时代）战略投资绑定技术，地方政府基金（如湖北100亿元母基金）推动产业集群，专业风投（达晨财智、梅花创投）布局潜在回报 [15] - IPO进程激活市场预期，宇树科技启动辅导（投前估值超120亿元），智元机器人收购上纬新材63.62%股权或启动IPO [15] - 代表性融资案例：众警机器人A1轮近10亿元、干寻智能Pre-A+轮超6亿元、星海图A5轮超1亿美元、它石智航天使+轮1.22亿美元 [17]

公开市场操作 - 央行7月31日开展2832亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，投标量与中标量均为2832亿元 [1] - 当日逆回购到期3310亿元，单日净回笼478亿元 [1] 资金面 - 央行净回笼对银行间市场资金面冲击有限，DR001上行逾8bp至4.36%，7天期上行超3bp [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.36% [3][4] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.64%，较上日下行超2bp [6][8] 利率债与国债期货 - 银行间主要利率债收益率集体下行 [9][10] - 国债期货全线收涨：30年期主力合约涨0.57%，10年期涨0.17%，5年期涨0.08%，2年期涨0.01% [13] 宏观经济数据 - 中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点；综合PMI产出指数50.2，下降0.5个百分点但仍高于临界点 [14] - 中美经贸会谈达成共识，双方同意展期对等关税24%部分及反制措施90天 [14] 国际经贸动态 - 美国将对韩产汽车关税从25%下调至15%，同步适用于日欧；8月1日起对印度输美商品加征25%关税 [15] - 日本央行维持基准利率0.5%不变，符合市场预期 [15] 债券市场动态 - 农发行拟发行不超20亿元银行间科技创新债券 [17] - 2025年新增专项债发行近尾声，33地披露规模合计7800亿元 [17] - 深圳龙光控股完成6只境内债现金提前偿付，逾期贷款合计285亿元 [17] - 时代中国控股境外债重组计划获香港高院批准 [17] 债券负面事件 - 吉林骏河农商行、内蒙古金谷农商行等10家机构涉及推迟评级、债券列入观察名单或隐含评级下调 [17] 城投债与风险监控 - 近期AAA级城投债各期限利差走势数据更新 [11][12] - 本月城投非标资产风险数据披露 [18]

核心观点 - Meta 2025年第二季度总收入及净利润超出市场预期，核心驱动力为AI驱动的广告系统优化与用户参与度提升 [3] - Facebook日均活跃用户达34.8亿，AI技术推动广告转化率显著提升 [3] - 战略重点聚焦超级智能研发（Llama 4.1/4.2开发中）、智能眼镜商业化及资本分配优化 [3] - 元宇宙业务（Reality Labs）仍亏损45亿美元，但AI硬件与元宇宙的长期协同价值被强调 [3] - 第三季度营收指引为475-505亿美元，全年资本支出预计660-720亿美元，主要用于AI基础设施扩张 [3] 核心财务表现 - 第二季度总营收475.2亿美元（同比+20%），其中广告收入465.6亿美元（同比+21%），其他收入5.83亿美元 [5] - 营业利润204亿美元（利润率43%），应用家族营业利润250亿美元（利润率53%），Reality Labs亏损45亿美元，净利润183亿美元 [5] - 自由现金流85亿美元，资本支出170亿美元（服务器/数据中心投资），Q2回购股票98亿美元，分红13亿美元 [5] - 广告展现量同比+11%，单条广告价格+9%，Instagram视频观看时长同比+20% [6] 业务亮点与战略动向 AI技术落地 - AI模型使Instagram/Facebook广告转化率分别提升5%/3%，全渠道广告功能降低广告商成本15% [8] - Meta AI月活超10亿次，支持10种语言广告自动翻译，Llama 4.1迭代将降低30%错误率 [9] - 建设千兆瓦级计算集群"Prometheus"（2026年上线），成立超智能实验室 [10] 硬件与元宇宙 - Ray-Ban智能眼镜销售加速，推出Oakley联名款，续航时间和运动设计优化 [11] - Quest 3与Xbox合作推动云游戏增长，Horizon Worlds生态扩展 [12] 资本规划 - 2025年资本支出660-720亿美元，2026年进一步增长，重点投入AI人才与设施，探索数据中心项目外部融资 [13] 监管应对 - 欧盟广告政策或影响欧洲收入1-2%，公司正调整个性化广告策略 [14] 投资者Q&A总结 AI战略 - 近3-6个月进展超预期，基于Llama 4开发自主AI代理，未来加大顶尖人才与算力投入 [16] - 24个月聚焦AI自我提升能力，以小规模团队推进超级智能研究 [16] 支出规划 - 2026年支出增长主因AI人才薪酬及基础设施折旧，资本支出支持通用AI，资金以自有为主，不排除数据中心合作开发 [16] 开源与安全 - 部分模型保持开源，超级智能技术因安全考量将谨慎处理 [17] 用户与业务 - 未来18个月将优化推荐系统提升平台参与度，WhatsApp AI用户超10亿，探索搜索功能货币化 [17] - 智能眼镜日活增长，定位"AI第一设备" [17] 财务要点 - 维持季度现金股息，2025年营业利润增长非线性，2026年费用增长集中于AI人才投入 [18] 基础设施 - 数据中心仅供内部使用（广告推荐、模型训练等），暂无对外服务计划 [19]