电子行业周报核心观点 - 存储现货市场呈现逐步复苏态势，同时端侧AIoT硬件相关会议密集开展 [3] - 继续推荐创新大年的苹果产业链、盈利改善周期的IC设计及存储模组 [3] - 全球对Deepseek模型的认可与应用加速AI赋能进程，中国科技企业在世界AI创新中的参与度和贡献度受到广泛关注 [3] - 维持对电子行业2025年"行业迈入估值扩张大年"的投资策略判断 [3] 市场表现 - 过去一周上证指数下跌1.60%，电子行业下跌4.09% [3] - 子行业中半导体下跌4.62%，电子化学品下跌2.89% [3] - 同期恒生科技指数下跌4.10%，费城半导体指数下跌0.89%，台湾资讯科技指数上涨1.39% [3] 行业趋势 - AI赋能应用进程加速，受益于全球对Deepseek模型的认可 [3] - 俄乌战争局势缓和及美国对多地商品提升关税，市场对中国资产的关注度提升 [3] 研究团队 - 分析师团队由胡剑（电子行业首席分析师）领衔，成员包括胡慧、叶子、詹浏洋、张大为、李书颖和连欣然 [3][6] - 团队成员具有丰富的学术背景和行业经验，覆盖半导体、消费电子等多个领域 [6]

核心观点 - 预计2025年3月LCD TV面板价格延续增长趋势，主要受国内以旧换新政策拉动需求影响[3][10] - 2025年1月全球大尺寸LCD面板出货量同比增长12.42%，但营收环比下滑11.54%至54.26亿美元[14][37] - 中国厂商京东方、TCL华星在全球LCD市场份额领先，2024年合计市占率接近50%[33][36] 行情回顾 - 2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数1.09pct，其中深天马A上涨1.07%，京东方A下跌3.36%[8] - 截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，PB(LF)1.61x处于近五年61%分位[8][9] 价格趋势 - 2月32/43/50英寸TV面板价格环比增长2.7%/1.6%/1.0%，预计3月继续上涨0.6%-2.6%[10] - IT面板价格基本持平，仅23.8英寸显示器面板预计环比微涨0.5%[10] 供需分析 供给端 - 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积同比增长0.21%，新增产能主要来自深天马福建8.6代线[12][13] - 2024年Q4夏普堺市10代线退出54.09万平米产能[13] 需求端 - 1月TV面板出货面积同比增长8.26%，显示器面板下滑4.33%，笔记本面板增长17.79%[17][23][27] - TV大尺寸化持续，预计2025年平均尺寸增长0.62英寸至52.14英寸[20][22] 竞争格局 - 京东方2024年TV/显示器/笔记本/平板面板市占率分别为25.9%/29.4%/35.2%/48.8%[36] - TCL华星TV面板市占率23.2%，全球第二[36] 财务表现 - 2025年1月京东方LCD营收18.12亿美元(YoY+9.16%)，TCL华星8.12亿美元(YoY+6.28%)[39] - 中国主要LCD厂商3Q24毛利率14.91%，同比下滑0.77pct[44]

新能源汽车市场 - 2025年2月我国新能源汽车单月销量89万辆，同比增长87.1%，产量88.8万辆，同比增长91.6%，单月新能源车渗透率达41.9% [3][8] - 比亚迪2月销量32万辆，同比增长164%，小鹏销量2.8万辆，同比增长515%，小米销量2.4万辆，环比增长17.2% [8][11] - 新能源汽车主驱功率持续提升，200kW以上主驱占比从2022年9%升至2025年1月28%，最高峰值功率从255kW升至450kW [3][13] 功率半导体技术 - 碳化硅(SiC)主驱模块渗透率从2022年10.2%提升至2025年1月18.9%，Si MOSFET占比从12.2%降至0.9% [15] - 800V车型中碳化硅渗透率从2023年不到20%增至2025年1月71%，800V车型整体渗透率尚未超过15% [20][22] - 主驱IGBT模块国产供应商占比达80.2%，芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导等头部厂商优势明显 [15][17] 充电基础设施 - 2025年1-2月充电桩增量63.4万台，同比增长48.4%，其中公共充电桩增长153%，私人充电桩增长16.4% [36] - 比亚迪发布1360kW全液冷兆瓦闪充终端系统，计划建设4000多座"兆瓦闪充站" [36][37] - 2024年新增桩车比为1:2.7，充电技术升级推动平均功率持续提升 [36] 光伏逆变器 - 2025年1-2月光伏新增装机3.94GW，同比增长7.49%，中东非、印度等新兴市场需求保持高增 [40] - 20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定，大功率组串式和集中式机型出货较多 [40][41] - 市监总局引导光伏行业供给端有序竞争，预计2025年行业将逐步改善 [40] 功率半导体市场 - 除部分IGBT产品外，低压MOSFET、高压MOSFET等功率器件交期和价格保持稳定 [45][46] - 台股功率半导体公司存货周转天数从2016年低位持续上升，2024年有所回落 [42][47] - 海外品牌功率器件交期和价格在2024年后逐步企稳，行业进入平稳改善期 [45][49]

核心观点 - 2024年公司总营收3659亿元（YoY +35%），经调整净利润272亿元（YoY +41%），均创历史新高 [4] - 4Q24营收1090亿元（YoY +49%，QoQ +18%），经调整净利润83亿元（YoY +69%，QoQ +33%） [4] - 2024年智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务、智能电动汽车业务营收占比分别为52%/29%/9%/9% [4] - 2024年公司研发支出241亿元，同比增长26%，致力于成为新一代全球硬核科技引领者 [4] 智能手机业务 - 2024年智能手机业务营收1918亿元（YoY+22%），毛利率12.6% [5] - 2024年智能手机平均单价同比增长5.2%至1138元，出货量1.7亿部（YoY+16%），占全球手机市场份额14% [5] 智能电动汽车业务 - 2024年智能电动汽车等业务营收328亿元，毛利率18.5%，行业领先 [6] - 4Q24智能电动汽车等业务营收167亿元，毛利率20.4%，环比改善 [6] - 2024年小米SU7系列交付13.7万辆，2025年交付目标上调至35万辆 [6] - 2025年中旬将推出SUV车型，进一步完善产品矩阵 [6] IoT及互联网业务 - 2024年IoT业务营收1041亿元（YoY +30%），毛利率同比提升3.9pct至20.3% [7] - 4Q24 IoT业务营收309亿元（YoY+52%），毛利率同比提升6.6pct至20.5% [7] - 智能大家电高速增长，2024年空调、冰箱、洗衣机出货量分别同比增长50%、30%、45% [7] - 2024年互联网服务业务营收341亿元（YoY+13%），毛利率同比提升2.5pct至76.6% [7] - 4Q24互联网营收93亿元（YoY+19%），毛利率同比提升0.8pct至76.5% [7]

核心财务表现 - 2024年公司营业总收入224.57亿元，同比增长11.3%，归母净利润9.72亿元，同比下滑29.1% [4] - 4Q24营收53.04亿元，同比增长10.9%但环比下降24.6%，归母净利润0.41亿元，同比下滑86.6%且环比下滑90.5% [4] - 分业务表现：液晶显示主控板卡业务营收同比增长13.6%，教育业务营收同比下滑8.7%，企业服务业务营收同比下滑2.2%，海外业务营收同比增长17.5% [4] 毛利率与研发投入 - 2024年毛利率同比下滑3.55个百分点，但4Q24呈现环比企稳趋势 [5] - 2024年研发费用同比增加1.1亿元，新增授权专利超1000件（含发明专利超350件），新增计算机软件著作权等超260件 [5] 教育业务与AI应用进展 - 教育业务收入下滑8.7%，主要受客户采购预算收紧影响，但希沃品牌保持行业领先地位 [6] - 希沃2023年10月发布教学大模型，2024年10月升级至2.0版本，支持AI备课和课堂报告分析等功能 [6] - 截至2024年底，希沃课堂智能反馈系统覆盖2000多所学校，生成15万份报告，2025年2月全系产品接入DeepSeek大模型 [6] 新兴业务发展 - LED、计算设备、电力电子等新兴业务呈现稳步发展态势 [4]

公司概况 - 比亚迪电子是全球领先的平台型高端制造企业，业务涵盖消费电子、新型智能产品、汽车电子及数据中心等多个领域 [5] - 公司成立于1995年，2007年从比亚迪分拆并在港交所独立上市，2020年被纳入恒生科技指数 [5][12] - 2023年消费电子和汽车业务营收分别为974.2亿元（占比75%）和140.96亿元（占比11%），同比增长19%和52% [5] 消费电子业务 - 公司为苹果、安卓系及鸿蒙系手机提供金属、3D玻璃等关键零部件及整机组装服务 [6] - 2023年底收购捷普移动制造业务，加深与苹果合作，切入iPhone钛框架制造 [6][107] - 2023年消费电子业务收入974亿元（YoY +18%），其中组装收入838亿元（YoY +23%），零部件收入136亿元（YoY -4%） [30] 汽车电子业务 - 公司背靠比亚迪，产品涵盖智能座舱、智能驾驶、智能悬架、热管理系统等 [7][33] - 2023年汽车电子业务收入141亿元（YoY +52.17%），预计未来将保持约40%的年增速 [7][34] - 比亚迪"天神之眼"智驾系统分为Dipilot-100/300/600三个级别，覆盖不同价位车型 [47] 新型智能产品业务 - 业务包括户用储能、智能家居、无人机、机器人、数据中心等，2023年收入184亿元（YoY +21%） [8][30] - 公司为英伟达合作伙伴，合作开发液冷散热方案及AMR机器人 [8][101][104] - AMR机器人搭载英伟达Jetson Orin模块，具备实时避障导航能力 [104] 数据中心与AI业务 - 公司切入英伟达服务器供应链，提供液冷散热解决方案 [101] - 掌握浸没式液冷技术，未来计划推出相关服务器产品 [101] - 全球AI服务器需求激增，英伟达数据中心业务FY2025 Q1同比增长427.54% [95] 智能驾驶与悬架技术 - 比亚迪推出"天神之眼"智驾系统，L2及以上智驾车型已突破440万辆 [46] - 云辇悬架系统包括C/A/P/X/Z五个版本，覆盖不同价位车型 [57][58] - 主动悬架渗透率预计从2024年的4.4%提升至2025年的10% [60] 热管理系统 - 新能源汽车热管理系统价值量约7000元，是传统车的3倍 [69] - 比亚迪e3.0采用16合1一体化热管理系统，支持-30～60℃宽温域管理 [73] 市场与品牌布局 - 2024年王朝和海洋系列销量403万辆，占比亚迪总销量95% [80] - 10万以下市场比亚迪份额45%，10-20万区间份额接近50% [82] - 高端市场通过腾势、方程豹、仰望等品牌布局，其中仰望U8定价109.8万元 [85][86] 研发与全球化 - 比亚迪研发人员超10万，智能驾驶团队5000余人 [44] - 2023年中国汽车出口641万辆，同比增长30%，其中新能源出口128万辆 [89]

科技与金融融合 - 会议聚焦科技与金融的融合发展趋势 探讨AI等前沿技术对金融行业的变革影响 [1] - 活动设置总量论坛和分行业论坛 覆盖宏观分析、AI应用、半导体、机器人等核心领域 [2][5] 宏观与资本市场 - 敦和资管首席经济学家徐小庆将解读2025年宏观经济与资本市场走势 [2] - 国信证券宏观首席分析师探讨"三重背离"下的经济再平衡问题 [2] - 海外市场首席分析师王学恒分享春季海外市场展望 重点关注美国科创企业融资模式 [3] AI技术应用 - 国信证券策略团队展示DeepSeek AI对多元资产配置框架的优化实践 [2] - 计算机行业首席分析师熊莉分析AIDC（AI数据中心）产业发展趋势 强调算力核心地位 [5] - 专题讨论AI+营销、智慧物流等场景应用 涉及大模型赋能投顾业务等具体案例 [6] 半导体与硬件创新 - 电子行业首席分析师胡剑研判AI创新驱动的半导体成长周期 [5] - 北极雄芯副总裁徐涛分享Chiplet异构集成技术 作为后摩尔时代提升AI算力的关键路径 [6] 新兴技术领域 - 机械行业首席分析师吴双提出2025年是人形机器人爆发元年 具身智能存在巨大发展空间 [5] - 圆桌论坛汇集产投双方 共同探讨AI+浪潮下的融合机遇 涉及电子、投行、创投等多方视角 [6] 会议形式 - 采用主论坛+分论坛模式 包含主题演讲、案例分享及圆桌讨论等多种形式 [2][5][6] - 设置上市公司小范围交流环节 提供深度沟通机会 [7]

AI眼镜与AR眼镜市场发展 - AI眼镜是大模型智能体应用落地的最佳消费电子形态，2023年大模型落地后发展提速，各大厂商纷纷入局 [6] - AI智能眼镜硬件发展经历三个阶段：无摄像头智能眼镜→带摄像头智能眼镜→带显示屏智能眼镜(AR眼镜) [12] - 2025年有望迎来AI眼镜与AR眼镜市场群雄逐鹿，三星、苹果、谷歌、小米等厂商均布局该领域 [12][17] - Meta与雷朋合作的Ray-Ban Meta截至2024年5月出货量已超过100万台 [12] AR设备市场空间与成本结构 - AR设备出货量近年呈现逐年增长态势，预计2023-2027年CAGR达37.7% [6] - 预计2028年全球AR眼镜市场收入将达158亿美元，2023-2028年CAGR近50% [27] - AR整机中光学显示单元占据成本43%，是最核心的部分 [6][30] - 计算单元(主控芯片)占整机成本31%，存储部分占15%，感知单元占9% [30] AR眼镜技术方案对比 - AR眼镜光学显示方案包括棱镜、自由曲面、BirdBath和光波导等 [19] - 光波导方案有望成为未来主流，分为反射光波导和衍射光波导 [51] - 衍射光波导具备轻薄和高视场角优势，量产性和良率较易提升 [51] - 反射光波导成像质量较高，但存在量产难度大、单片价格高的问题 [51] 微显示技术发展 - AR眼镜微显示方案可分为被动式(LCOS、DLP)和主动式(Micro OLED、Micro LED) [34] - Micro LED被认为是未来主流，具有高效率、高亮度、高色域等优点 [42] - LCOS显示方案量产技术较为成熟，有利于降低AR眼镜整体成本 [38] - DLP显示技术在色彩和亮度上表现优秀，但体积较大 [36] 产业链相关公司 - 舜宇光学科技2024年上半年VR/AR收入9.92亿元(YoY 111.35%)，占比5.3% [56] - 水晶光电2024年前三季度营业收入47.10亿元(YoY 32.69%)，归母净利润8.62亿元(YoY 96.77%) [58] - 蓝特光学2024年前三季度营业收入7.86亿元(YoY 60.41%)，归母净利润1.62亿元(YoY 75.99%) [60] - 韦尔股份2024年前三季度营业收入189.08亿元(YoY 25.38%)，归母净利润23.75亿元(YoY 544.74%) [62]

点击 关注我们 报告发布日期：2025年2月10日 报告名称:《半导体2月投资策略：： 多款国产GPU适配DeepSeek，看好AI全产业链国产化 》 分析师：胡剑 S0980521080001/胡慧 S0980521080002/ 叶子 S0980522100003 / 詹 浏洋 S0980524060001 / 张大为 S0980524100002/李书颖S0980522100003 联系人：连欣然 完整报告请扫描下方二维码 国信研究 半导体2月投资策略: 多款国产GPU适配D eepSeek,看好Al全产业链国产化 2025-02-10 | 胡剑 胡慧 叶子 张大为 詹浏洋 1月SW半导体指数下跌1.59%,估值处于2019年以来 68.70%分位2025年1月SW半导体指数下跌1.59%,跑输 电子行业1.33pct,跑赢沪深300指数1.40pct;海外费城 半导体指数上涨0.72%，台湾半导体指数上涨4.71%。从 半导体子行业来看,数字芯片设计(-0.12%)、半导体材 料(-0.74%)涨跌幅居前;分立器件(-4.92%)、集成电路封 测(-4.30%) 涨跌幅居后。截至2025年1月31日, ...

核心观点 - 24年营收创历史新高，汽车MCU与定制芯片同步增长 [3] - 2024年预计实现营收5.77亿元(YoY +28.42%)，归母净利润-1.77亿元(较上年同期增加843.26万元)，扣非归母净利润-2.3亿元(较上年同期增加667.74万元) [4] - 收入增长主要来自汽车电子MCU芯片需求稳健增长及定制芯片量产服务收入提升 [4] - 研发费用同比增长13.64%，政府补助等其他收益同比减少1660.44万元(YoY -48.83%)，金融资产公允价值变动收益同比增长2255.12万元(YoY +1070.50%) [4] 汽车电子业务 - 汽车电子领域布局12条产品线，涵盖汽车域控制、动力总成、线控底盘等领域，已实现量产装车 [5] - 定点开发项目超134个，1-3Q24汽车电子芯片业务收入超4500万元(达到23年全年水平)，出货量接近23年全年水平 [5] - 新产品CCL1100B(门区驱动控制芯片)和CCL2200B(线控底盘驱动控制芯片)内部测试成功 [5] - 12月中标国内某主机厂45万颗车联网安全芯片项目，2025年12条产品线芯片有望陆续进入量产阶段 [5] AI与量子安全芯片 - 推出基于RISC-V集成NPU的AI MCU芯片CCR4001S和CCR7002，支持0.3TOPS@INT8算力 [6] - 与北京孔皆智能、深圳美电科技签署战略合作协议，推进AI MCU在智能设备、传感器等场景应用 [6] - 量子安全芯片CCP907TQ、A5Q及量子密码卡CCUPH3Q03内部测试成功，未来拟应用于量子安全网关、服务器密码机等设备 [6]