以下文章来源于混沌天成研究 ，作者农产品组 混沌天成研究 . 混沌天成研究院官方公众号。基于混沌天成的地方触角和国际化架构，我们致力于打造一家草根信息与 高科技结合，中国国情和国际视野兼备的商品期货和全球宏观研究院。 风险：减产幅度不及预期，消费明显弱于预期 一、调研概况 本次调研主要是针对大风、高温、干旱对西部坐果的影响，调研时间4月24日-4月30日， 从延安出发，咸阳结束，调研路线如下： 文 | 张磊 来源 | 混沌天成研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 观点概述 1、 今年西部产区遭遇近10年来最严重的干旱，4月10日至14日遭遇大风沙尘天气， 随后又遭遇近5年来最高的高温天气，形成了罕见的"热、干、风" 三合一，对苹果授 粉受精造成严重影响 。 苹果大多数品种是异花授粉受精，苹果花是虫媒花，主要靠昆 虫和蜜蜂进行传花授粉， 苹果花从开花到授粉受精最佳时间是在6个小时内，最晚不 超过1天 。 4月10日至14日，西部产区突遇热干风，苹果花集中开放，初花期和盛花 期分界线变得不明显，花药柱头风干，造成授粉受精不良，坐果率低。我们总结主要 有以下三个原因：（1）大风沙尘天气影响苹果授粉，一方面是 ...

文 | 对冲研投编辑组 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 信息来源 | 鹰眼快讯 五一小长假即将结束，假期间全球金融市场发生了哪些重要事件？跟着对冲研投内容团队 一起复盘假期外盘行情，回顾国内外重要资讯及数据，为明天的开盘做充足的准备吧！ 常规数据资讯监控请点击 文末 "阅读原文" 进入鹰眼快讯产品 10Y美债收益率上涨14.1基点，报4.315%。 3. 外汇市场： 美元指数回升。 美元指数冲高回落，假期间一度站上 100，随后涨幅收窄，累计上涨0.51%， 报99.7 2 。人民币汇率上升，日元贬值。 4.大宗商品： OPEC+ 6月大幅增产，美油跌超6 % ，布油下破 60美元/桶；农产品 涨跌互现，马棕油跌 2.78%，美棉涨超3%；贵金属跌超2%。 WTI原油下跌6.03%至56.12美元/桶，Brent原油下 跌5. 46 %至59.2美元/桶。农产品涨跌互现，马棕油跌2.78 % ，美麦涨超 4%，美棉涨超 现在 来跟我们一起做全球宏观 &大宗商品的开盘准备吧！ $${\begin{array}{r l}{{\boxed{0,1}}}&{{}\to{\underset{\lambda\in ...

文 | 吴先兴 来源 | 晓策佬 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘 要 长期以来，大宗商品一直被视为投资领域中的另类资产。与股票不同，大宗商品不提供所谓的市场beta，价格随经济活动和时间的推移而上 涨，它们提供了一组独特的价格回报，反映了作为全球经济基石的实物资产的潜在供求变化。本文对大宗商品作为一种资产类别及其在投资 组合中的用途进行了重新审视，这些商品在历史上一直是分散投资和通胀保护的工具。我们分析了不同的商品市场beta配置方法，并确定了 商品的其他投资用途。此类用途包括表达特定投资主题的模块构建，战术交易工具以及作为多资产风险溢价配置的一部分。 简介 0 1 我们说"大宗商品是一种资产类别"是什么意思？它们具体有哪些分类？作为投资工具的表现如何？对这种另类资产有哪些普遍的批评和误 解？ 大宗商品具有独特的特征，主要体现在：它们是 即使单个商品具有这些重要特征，商品之间也不是同质的。商品市场beta的概念是微不足道的，可能是三十多年前倡导商品市场金融化的 人们的构想。商品之间的低相关性是各个商品市场之间为数不多的共同点之一。但是，在构成同一生产过程的一部分或可以替代的商品之 间，存在重要的例 ...

【对神研投 bestanalyst.cn i FF 1 1 1 International Workers' Day 平凡而伟大 向劳动者致敬! l K 休 致 敬 劳 动 者 · 最 可 敬 的 人 ...

小K侃有色 . 我是小K，欢迎大家来扎营、吐槽，集股债商汇于一体，无分析不成文、无数学不乐趣的辣评集中营。 以下文章来源于小K侃有色 ，作者小K侃有色 文 | 小K侃有色 来源 | 小K侃有色 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 自4月2日对等关税以来大宗商品跳空暴跌8.88%（最高点到最低点），后随着90天暂停关税市场沿着关税缓和的路径修复了部分 下跌，目前自最低点上涨了3.92%，目前看跳空缺口修复无望。在此期间波动率快速收窄，技术上也面临20日均线的压制，静等 下一步指引。如果从板块上来看，工业品弱于农产品，工业品之于关税作用于需求远大于供给，农产品作用于供给远大于需求。 还有一个现象，这一波下跌实际上是压缩利润的，最明显的例子就是化工品相对于油品来说反弹是更弱的，扒开各个品种细分来 看也大致如此。 接下来大宗市场路向何方？我们也来唠一唠。 一、宏观上，今年也是宏观大年，不过相对于前两年来说是宏观利空年 国际货币基金组织(IMF)当地时间4月22日发布最新一期《世界经济展望报告》，将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，较今年1月 预测值低0.5个百分点。IMF预计，2026年全球经济将增 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 刘昊 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带 到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 刘昊 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 市场在4月经历了极致悲观定价后的快速修复，铜价从4月1日至今震荡幅度接近12%，但跌幅已经回落至4%下方，暗示商品定价的修复已经 完成大部分。进而另一个讨论是，市场在交易了4月初风险偏好释放并将利空定价一蹴而就后，修复式定价的上边界是否快要触及？ 我们理解这一问题的回答仍需要从中美双方的经济现实出发，美国仍然在交易滞胀中的"滞"，而"通胀未胀"；中国则是交易"通缩未 缩"。对于国内出口商而言，关税冲击促使企业寻找新的出口目的地，以东南亚、墨西哥以及加拿大为主，核心证据是国内往上述国 家出口的运费上涨，这些国家乐意承接贸易转口的利润，形成一轮主动从中国进口商品，使得国内出口数据不至于急转直下，这是国 内通缩未缩的核 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 | 杨兰 摘要： 近期宏观氛围再度相对转暖，特朗普提出要削减针对中国的高额关税，并且连续在关税问题上给自己找台阶下，同时他也表态无意解 雇美联储主席鲍威尔，此外普京也表态愿意在一定条件下就停火开始谈判。宏观的再度缓和，使得金、铜价格出现了相对明显的分 化。 核心观点 1、上周金铜表现分化 贵金属方面，上周 COMEX 黄金下跌 0.33%，白银 上涨 1.46%；沪金2506合约 下跌 0.48%，沪银2506 合约上涨 1.47%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+3.04%、+1.71%。 2、利好因素叠加，铜价延续反弹 近期宏观氛围相对转暖，特朗普提出要削减针对中国的高额关税，同时他也表态无意解雇美联储主席鲍威尔，此外普京也表 态愿意在一定条件下就停火开始谈判。因此宏观氛围相对改善，同时铜矿在供应端的干扰也对铜价形成了脉冲，主要在于 Antamina铜矿发生安全事故而临时停产，虽然后来有报道指出矿山即将重启，但是这也使得市场对目前铜矿供应的干扰产生 了担忧。 3、关税政策转向，贵金属显著回调 上周海外宏观环境整体转向积极，美国关税政 ...

以下文章来源于力的期权工作室 ，作者余力 Felix 力的期权工作室 . 对个人更通俗，对机构更专业，努力做最具品质的衍生品公众号~ 文 | 余力 Felix 来源 | 力的期权工作室 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今天！全市场的量能依然不到1.1万亿，银行股一枝独秀，大盘红利"吊打"了中小盘。可以说，整个4月至今，红利不出所料（详见《大反弹 日！两天时间，净流入1600亿……》、《尾盘！再买百亿！4月至今，果然红利最强……》），既产生了绝对收益，也产生了相对收益，相 对于中证1000、中证2000等前期融资盘深度参与的指数，一系列红利指数已经完全修复了4.7那一天的跳空大缺口…… 站在当下，从时间上看，距离五一只剩最后两天，对于接下来的五一假期，说长不长、说短不短，但它却是各大上市公司刚披露完年 报和一季报的数据空窗期，也可能成为某些事件集聚在一起的时期。 每当临近长假前夕，我总是喜欢在公众号唠叨几句，因为很多人会纠结到底是持股过节，还是持币过节？还有些朋友还不太清楚假期 的时间价值会怎么变化？带着这一系列问题，相信下面的七大"灵魂追问"一定会给您带来帮助…… 第一个问题：放假五天就是赚五天时间价 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 田亚雄 来源 | CFC能源化工研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 本轮反弹的定价 -- 非基本面的驱动 原油的非基本面定价因子 原油的非基本面定价因子 失业率:U3 失业率:U6 25 20 15 10 2005 2008 2011 2014 2017 2020 2023 2002 最近两周最关键的变化在于不仅出现了近端月差走强,也同步走出了表征美国经济预期的各项指标的反弹 共同驱动油价反弹。此前由OPEC限产解除形成的利空定价,叠加美国表退定价都暗示有些过度,而近期美国 非农数据页阶段性证伪美国即刻衰退的预期, 油价显著回暖 来源:Wind,中信建投期货整理 中信建投期货 在投取得 取消自愿减产后的增幅 来源:Kpler,中信建投期货整理 | 年份 | | | | | 2025年 | | | | | | | | | | 2026年 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者民生宏观团队 川阅全球宏观 . 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 文 | 陶川 邵翔 张云杰 钟渝梅 来源 | 川阅全球宏观 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 4月政治局会议的关键点，聚焦在"底线"和"预案"。风急浪高的外部形势更加考验政策层对 于政策节奏和力度的把握，说到底"经贸斗争"比拼的是韧性和耐力，以及随机应变的"后手 棋"，因此政策布局呈现明显的"两步走"特征： "底线"要稳、要兜牢，重点在存量政策加 速，保民生、稳就业、帮企业、化风险；"预案"要足、要"求进"，新工具、新政策、新模 式蓄势待发。 具体看来以下五大信号值得重点关注： 第一，在"经贸斗争"中比拼韧性和耐力。 这是政治局会议中首次提到"经贸斗争"四个字， 早期二十大报告中便强调过要"敢于斗争、善于斗争"，"敢于斗争"比的是耐力和底气，"善 于斗争"比的是制度自信。与2018年的首轮经贸冲突不一样的是，如今的中国能更好地用自 身的确定性去应对外部的不确定性，这从近期美国贸易不确定性指数远远高于中国就得以凸 显。 第二，政策分为"两步走"：第一步看存量政策，"要 ...