社会设计标准与主流群体盲点 - 社会公共服务设施普遍以健全成年男性为默认标准进行建设，导致对女性、老人、儿童、残障人士等非主流群体考虑不足[3][4][5] - 宜家活动通过让成年人体验儿童尺寸的桌椅，揭示了设计标准错位带来的不便，类似问题普遍存在于无障碍设施中[3] - 城市无障碍设施存在严重问题，包括需要绕远路、设施被锁无法使用、电梯前设置台阶、盲道被障碍物阻断等，实际使用体验极差[4] 弱势群体的现实困境与社会反馈 - 弱势群体在使用公共设施时面临诸多障碍，如推婴儿车过马路时右转车辆不礼让，坐轮椅出行无人协助则寸步难行[4] - 当弱势群体抱怨设施不便时，其诉求常被主流群体视为“麻烦”、“难伺候”或情绪化，问题本身未被解决，提出问题的个体反被当作问题[4][14] - 缺乏共同生活体验和联结使得主流群体难以对弱势群体的处境产生共情，导致同理心缺失，误解之墙难以逾越[14] 数据支撑的设计偏差及其影响 - 世界卫生组织报告指出，人的一生中平均有11%的时间处于残障状态，凸显无障碍设施具有普遍需求性[1][15] - 汽车碰撞测试假人标准为身高1.77米、体重76公斤，明显高于女性平均水平，导致安全标准对女性不适用[8] - 医学领域普遍以“典型的70公斤人类”为标准，药品剂量等对女性可能不适用，背包等产品按男性上半身力量设计导致女性使用时易受伤[8] 理论视角下的边缘化问题 - 法国哲学家波伏娃指出，老年问题本质是社会对待方式的问题，而非老年人自身问题，社会常将老年人视为消耗资源的拖累[11] - 波伏娃认为，若文化能让人与环境产生联结并持续更新，个人在任何年纪都能成为活跃有用的公民，避免被放逐感[14] - 科幻电影《第九区》的情节隐喻了只有亲身经历边缘化处境，才能真正理解其困境，现实中人们通过衰老、育儿、生病等经历可能接近此种体验[15]

AI PC市场现状与机遇 - 2025年AI PC渗透率预计突破10%，正式进入快速发展通道，并预计在2028年实现占比过半的突破[6][9] - Windows 10停止支持驱动大规模换机潮，数亿台设备面临安全风险，迫使企业和个人用户转向支持AI功能的Windows 11 PC[8][9] - 游戏本GPU在端侧AI算力上具备天然优势，对AI PC发展有重要推动作用[10] AI PC产品定义与挑战 - 联想定义AI PC五大特征：内嵌个人大模型、强大的本地混合算力架构（CPU/GPU/NPU）、个人知识库、开放的AI应用生态、个人数据隐私保护[11][12] - 当前AI PC面临两大痛点：交互模式反应速度需提升，以及AI生态初期应用相对较少，需打造开发者生态[1][46] - AI硬件成本高企，受HBM等技术发展影响，给成本管理带来挑战[14][15] C2M反向定制模式 - C2M模式由消费者真实需求拉动生产，已从早期功能定制升级为智能共创新范式[5][17] - 京东通过AI大模型分析千万级用户数据，快速识别市场新机会点和用户需求点[17][18] - 联想拯救者Y7000P 2025 AI元启版是智能共创产物，核心配置为RTX 5070显卡+16GB内存+1TB SSD，响应了用户对50系GPU的密集搜索需求[2][3][19][22] 供应链协同与效率提升 - 京东超级供应链与联想智能制造深度融合，实现需求拉动式智能体系，取代传统推式供应链[5][29][30] - 联宝科技灯塔工厂具备柔性生产能力，每天处理8000个订单，其中80%是小于5台的定制化需求，可实现毫秒级响应和快速换线[25][26] - 供应链协同带来确定性订单，降低双方库存风险和运营成本，实现产销效率最大化，并将成本优化释放到产品价格端[23][34][35] 厂商合作与未来重点 - 京东与联想合作历史悠久，2024年签署新三年战略协议，目标三年内联想在京东全渠道销售超1200亿元[40][41] - 联想AI PC在京东渠道的销售领先于其他通路[37] - 未来合作重点包括共建AI生态、深化C2M合作共同定义下一代AI PC、以及联合推广AI PC[42][43][44]

行业热度与市场表现 - 2024年10月17日至25日期间，多家整车和电池企业如奇瑞汽车、东风汽车、国轩高科、欣旺达等密集发布固态电池新品、中试线建设或商业化应用时间点 [2] - A股固态电池概念股在半年内出现爆发式上涨，板块指数从2024年4月的1200点飙升至10月9日的2426点，涨幅接近翻倍，其中国轩高科、亿纬锂能等公司市值涨幅超120% [7] - 行业热度自2024年政策支持后持续，但当前产业被游资与概念裹挟，部分尾部电池企业和新兴电池企业是炒作主力 [8] 企业技术进展与产能布局 - 欣旺达于2023年10月23日推出能量密度达400Wh/kg的全固态电池“欣·碧霄”，并已开发520Wh/kg样品，计划2025年底建成0.2GWh中试线 [5] - 奇瑞汽车在2025年10月18日宣布其犀牛S全固态电池电芯能量密度高达600Wh/kg，计划2027年启动装车验证 [5] - 多家企业宣布产能建设，如清陶科技乌海一期3条生产线具备投产条件，正力新能计划融资约5亿港元建设全固态电池中试线 [5] - 孚能科技计划于2024年底交付60Ah第一代硫化物全固态电池，卫蓝新能源签署总额约40亿元的4GWh固态电芯采购协议 [6] 头部企业态度与行业标准 - 头部企业如宁德时代、比亚迪、丰田等态度冷静，普遍认为2027年才是小规模量产节点，2030年前后有望迎来更大规模生产 [9] - 宁德时代否认2027年量产能量密度450Wh/kg全固态电池的消息，指出目前仍处于技术研发与中试准备阶段 [10] - 中国汽车工程学会于2025年5月发布《全固态电池判定方法》团体标准，明确全固态电池电解液含量为0，判定标准为120℃真空干燥6小时后失重率≤1% [12] 技术瓶颈与成本挑战 - 固态电池面临固-固界面接触导致稳定性降低的核心瓶颈，生产通常需要超过300MPa的压力来使电芯致密化 [13] - 硫化物电解质价格高达6000-50000元/kg，锂金属负极价格约为85-95万元/吨，是高端人造石墨负极的17-19倍 [14] - 固态电池实验室良率仅为60%-70%，中试线良率低至40%-50%，当前成本为液态电池的5倍至10倍 [14] 商业化应用场景与企业动机 - 固态电池的先发应用场景可能不在汽车领域，储能和低空无人机因其对能量密度和安全性要求高、成本不敏感而成为热门场景 [18] - 部分发布固态电池消息的企业本身在动力电池市场份额少且经营不佳，其造势可能为融资需求，例如国轩高科2025年前三季度利润增长主要来自对奇瑞的投资而非电池销售 [16][17] - 亿纬锂能2025年前三季度扣非归母净利润同比下滑22.51%，毛利率减少6.33个百分点，产能利用率降至69.2% [17]

行业业绩与市场表现背离 - 2025年前三季度，42家上市券商合计营业收入4195.60亿元，同比增长17.02%，合计净利润1690.49亿元，同比增长62.38% [2] - 第三季度单季，券商净利润达650.32亿元，同比增长64.69% [2] - 与强劲业绩形成对比，中证全指证券公司指数年内累计涨幅仅为6.05%，显著低于同期沪指（17.99%）、沪深300（17.94%）和万得全A指数（26.38%）的表现 [2] - 截至10月31日，证券板块下跌，头部券商股价集体飘绿，行业龙头中信证券和国泰海通年内股价仅上涨0.72%和3.91% [1][11] 行业格局与竞争态势 - 行业集中度提升，中信证券和国泰海通证券总资产双双突破2万亿元，分别达到2.03万亿元和2.01万亿元，较2024年底增长18.45%和91.7% [4] - 行业竞争白热化，营收与净利润排名座次持续变动，第三季度国泰海通营收与中信证券仅相差7.56亿元，广发证券与华泰证券营收仅相差1.43亿元 [6][7] - 前三季度，9家上市券商净利润增幅超100%，其中国联民生、华西证券、国海证券的净利润涨幅分别达345.30%、316.89%、282.96% [6] - 国信证券净利润已超越申万宏源和中金公司，正向百亿规模冲击 [6] 各业务线表现 - 经纪业务和自营业务是业绩高增长的主要驱动力，前三季度经纪业务手续费及佣金净收入合计1117.77亿元，同比增长74.64% [9] - 自营业务收入（投资收益+公允价值变动收益）总计1971.63亿元，同比增长44.92% [9] - 投行业务复苏加快，前三季度收入同比增速为23.46%，其中国泰海通、华泰证券、中金公司该业务收入涨幅超40%，中信证券、申万宏源涨幅超30% [9] 行业运营与成本 - 2025年前三季度，八成上市券商人均实付薪酬同比上涨，其中国联民生物薪涨幅最高达141.04%，人均薪酬82.58万元位列行业第一 [9] - 国泰海通和中信证券的人均薪酬分别为58.86万元和54.38万元 [9] 股价表现与估值分析 - 个股表现分化，广发证券、长城证券、长江证券年内涨幅居前，分别为39.24%、34.76%、29.33% [11] - 部分券商股价下跌，国联民生、招商证券、第一创业跌幅居前，分别为-18.57%、-9.55%、-7.31% [11] - 券商板块平均市净率在1.50倍—1.56倍区间震荡，尚未站稳2016年以来1.54倍的平均估值之上 [12]

核心观点 - 公司作为医美行业龙头企业，其凭借核心产品的先发优势实现的业绩高速增长期已结束，正面临竞争加剧导致的营收与净利润下滑挑战 [2][3] - 公司正通过聚焦主业收购整合与拓展“医美生美化”等新业务来应对增长放缓，但新业务当前贡献仍较小 [6][9][10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为18.65亿元，同比下降21.49%；净利润为10.93亿元，同比下降31.05%，下滑幅度较2024年第四季度进一步扩大至双位数 [3] - 公司近三年毛利率均保持在93%以上，2025年前三季度毛利率为93.4% [5][6] - 公司市值从2021年历史峰值1722亿元跌至2025年10月31日的484亿元，跌幅超过七成 [11] 主营业务挑战 - 以“嗨体”为代表的溶液类注射产品和以“濡白天使”为代表的凝胶类注射产品是公司核心业务，2025年上半年两项业务营收合计占比95.3%，但营收均同比下滑约两成 [5][11] - 核心产品“嗨体”的颈纹修复市场垄断格局被打破，例如华熙生物“润致·格格”定价仅为“嗨体”的30%-50%，分流大量客户 [5] - 与“濡白天使”定位相同的“童颜针”国内已获批九款，多家企业入局导致竞争加剧 [5][6] - 产品在终端出现价格下滑，例如“濡白天使”终端售价从上市初的1.68万元/支跌至5000-8000元/支，但厂家指导价变化不大 [6] 主业强化举措 - 2025年6月，公司以近14亿元完成对韩国REGEN Biotech公司的收购，获得其核心产品AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充剂，以强化凝胶类注射产品主业 [6] - 该收购因涉及AestheFill国内独家代理权问题，引发了公司与原代理商之间的代理权纠纷，截至2025年10月24日仲裁案件尚未开庭审理 [7] 新业务拓展 - 公司布局“医美生美化”战略，将医美技术转化为生活美容产品，例如推出“嗨体护肤”系列，并完成化妆品新原料“甘草查尔酮A”的备案 [10] - 公司在研项目涉及生物制药、外科修复等领域，包括A型肉毒毒素、第二代面部埋植线、司美格鲁肽注射液、米诺地尔搽剂等 [10] - 治疗下颏后缩的“械三”产品“嗗科拉”已于2024年9月获批并于2025年5月上市销售；注射用A型肉毒毒素已完成Ⅲ期临床，预计2025年底上市 [10] - 尽管新业务有所拓展，但截至2025年中报，其他业务营收占比仍不足5%，两大主营业务营收贡献率为95.3% [10][11]

行业转型背景 - 人身险行业在"报行合一"和预定利率下调等因素驱动下逐渐迈向转型深水区 [1][8] - 行业竞争焦点正从产品定价能力转向长期服务水平的较量 [13] - 保险公司需突破传统服务边界，通过场景化、生态化的服务创新触达目标客群，完成向美好生活守护者的角色跃迁 [8] 路跑赛事经济价值 - 2024年全国累计举办路跑赛事749场，总赛事规模达704.86万人次 [4] - 2025年上海半程马拉松报名人数首次突破10万，上海马拉松报名人数突破30万，创下新纪录 [4] - 路跑赛事汇聚高净值人群，40岁以上跑者占比超40%，是拥有稳定收入和较强风险保障意识的都市中坚力量 [4] - 赛事经济已成为城市形象展示、企业品牌塑造和连接高价值人群的黄金舞台 [4] 公司战略与实践 - 公司自2024年起携手多项大型体育赛事，累计为超6万参赛选手和工作人员提供保险保障服务 [10] - 通过派出具备专业技能的志愿者参与赛事服务，将保障承诺转化为可感知的暖心陪伴，塑造"赛道守护者"形象 [10] - 服务范围渗透赛前、赛中、赛后各环节，通过市场化思维谋求市场认同与客户信任 [11] 健康生态构建 - 公司构建了涵盖7大类24项服务内容的"健康树"健康服务生态 [16] - 深化与顶尖医院的合作，构建覆盖全国300余个城市近3500家三级医院的健康医疗网络 [16] - 依托客户服务节等平台，将健康观转化为亲子健康跑等客户服务场景，与客户建立情感纽带 [15]

文章核心观点 - 当前房地产市场出现“卖不起房”现象，即房屋出售价格低于剩余房贷尾款，导致业主需额外补足资金才能完成交易 [1][2][3] - 该现象主要影响2018年至2021年房价和利率双高点购房的业主，其背后核心驱动因素是收入下降导致难以覆盖月供 [15][16] - 业主面临两难选择：借钱卖房将导致资产归零，而继续持有房产则面临断供及房产被法拍的风险 [6][16] 个案情况分析 - **杨清案例**：2019年底于一线城市核心区购入总价近400万元房产，目前房贷尾款230万元，但房屋成交价预计仅220万元，卖房需补足十余万元 [2][5][6] - **王斌案例**：2021年初于一线城市卫星城购入总价203万元房产，累计投入近240万元，目前房贷尾款120万元，但房屋市值仅100万元左右，卖房需再投入20万元 [8][9] - **马燕案例**：2021年于三线城市购入房产，最终以不到80万元价格出售，但剩余房贷尾款近90万元，通过工作地银行贷款20万元才完成交易 [11][12][13] 市场现象与应对措施 - 中介反映信用资质较好业主可申请消费贷，但用于偿还房贷涉嫌违规，中介公司过桥贷措施因业主经济状况不符而难以适用 [16] - 除卖房外，部分业主选择断供保房，即主动断供后与银行协商暂停还贷，但此举存在银行直接起诉法拍的风险 [16] - 部分城市出现专业断供保房中介机构，但被业内质疑其有效性，认为业主可能白白损失费用 [17]

文章核心观点 - 县域经济是中国经济韧性的根基与内需潜力蓝海，覆盖超90%国土面积，承载超6亿人口，贡献近四成国民生产总值[2] - 金融服务正通过精准滴灌支持县域特色产业发展，从外部输血转向内生支撑，成为产业运转中不可或缺的生产要素[4][13] - 金融支持重心从依赖传统抵押物转向基于真实交易和行为数据的信用评估，有效打通金融服务“最后一公里”[19][30] 筑产业之基：让“一县一业”有根可依 - 在甘肃张掖，通过“河西走廊种业贷”为金葵花种业提供1000万元信用贷款，解决1.2亿元制种款兑付难题，保障超5000户签约农户收入[3][4] - 在广西玉林博白县，创新“粮农e贷”凭粮食补贴等数据为83%的种粮户提供授信，解决无抵押担保难题[4] - 农行粮食和重要农产品保供贷款达1.24万亿元，“惠农e贷”余额1.79万亿元，其中信用类贷款占比超三分之二[5] - 在甘肃古浪，通过“智慧畜牧贷”以活体奶牛为抵押物，连续五年为佳秉运牧业提供每年1000万元信贷支持，企业存栏计划扩至5000头[7][9][10] - 当地9家奶牛养殖企业获贷2.28亿元，覆盖率达81%，带动70余人就业，人均年收入超5万元，每年收购青贮玉米4万余吨，惠及100余户农户[9][10] - 在广西玉林，投放八角产业相关贷款1240万元，带动户均年增收6000元；支持超150户香料商户，贷款余额2.42亿元；为玉林香辛料产业园投放贷款3.59亿元，推动项目总投资16亿元[11][13] 筑设施之基：激活县域发展新动能 - 在甘肃武威，基于企业电费缴纳记录推出“电费e贷”，为源硕节水提供200万元纯信用贷款用于滴灌带生产，支持高标准农田建设[16][19][20] - 在安徽歙县，由县级平台公司牵头将15个村打包纳入整体项目，提供2.5亿元贷款支持古村落改造，村民人均年增收4.3万元，村集体年均门票分红超70万元[20] - 在甘肃酒泉，为总投资42亿元的“光热+光伏”多能互补电站授信15亿元；支持全球首个300兆瓦压缩空气储能电站建设[21][22] - 农行乡村建设领域贷款余额达2.44万亿元，支持领域从传统硬设施拓展至现代农业装备、文化空间和新能源系统[24] 筑信任之基：打通金融服务“最后一公里” - 在甘肃金塔县，构建“线下客户经理包村联户+线上大数据授信”服务网络，为800余户葡萄种植户精准投放贷款9049万元[27][28] - 推广“金融村主任”模式，在5个定点帮扶县及试点区域选聘超1000名，通过与村级组织深度协同完善信用生态[29] - 科技赋能提升效率，“惠农e贷”申请数小时内到账；创新“惠农网贷·飞手贷”将无人机作业数据转化为信用资产，提供最高30万元无抵押贷款，最快5分钟放款，已帮助超2万户农户[30] - 农行已构建“四位一体”县域金融服务体系，包括1.27万个县域物理网点、基层人员触角、线上产品和信用村建设[31] - 截至2025年6月末，“惠农e贷”余额较2020年末增长逾4倍，累计服务农户超1800万户[32]

10月30日晚，*ST苏吴发布可能被实施重大违法强制退市的 风险提示公告。这已是这家公司第16次发布该类风险提示。 作者： 黄一帆 封图：图虫创意 今年7月，*ST苏吴收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》。这份文件显示，证监会认定 *ST苏吴虚增营业收入、营业成本和利润，2020年至2023年年度报告存在虚假记载，触及重大违法 强制退市情形。2025年7月14日，该公司被叠加实施重大违法类强制退市风险警示。 目前，*ST苏吴尚在等待证监会下发正式的处罚决定书。*ST苏吴表示，若根据处罚决定书结论， 公司触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。 而这并非*ST苏吴当下面对的唯一风险。根据披露，除重大违法强制退市指标外，*ST苏吴还触发 了面值退市、财务类退市等多重退市指标。与此同时，*ST苏吴正深陷资金占用、代理权等经营类 风险泥潭。 多重退市风险 随着2025年1月1日退市新规结束过渡期，以及证监会对财务造假等违法违规行为全面从严监管， 多家公司处在退市边缘。 重大违法强制退市是*ST苏吴当下所面临的主要退市风险。 10月30日晚，*ST苏吴（600200.SH）发布可能被实施重大违法强制退市的 ...

谈判概况与进程 - 2025年国家医保谈判于10月30日在北京全国人大会议中心开启，预计持续4-5天，先进行基本医保目录谈判，再进行商保创新药目录价格协商[2][3] - 谈判首日7点30分，企业代表已在会场门口排起长队，首日涉及普药包括抗感染类、麻醉镇痛类、降糖类药品，创新药品种安排在第二和第三天谈判[4][6] - 本次是国家医保局成立以来第8次医保目录调整，流程分准备、申报、专家评审、谈判、公布结果五个阶段，共有644个药品通过形式审查，其中534个通过基本医保目录审查，121个通过商保创新药目录审查[5] 企业谈判表现与反应 - 谈判结束后多位企业代表表情轻松、面带笑容，但部分企业人士反映降价幅度远超预期，医保局报价比企业最悲观的预估价低40%-50%[1][6] - 谈判代表对细节守口如瓶，9点起陆续有代表走出会场，面对询问均摇头不语、匆匆离场，"不能说"成为统一口径[7][8][10] - 首日谈判速度较往年加快，几乎每隔十几分钟就有企业代表走出，未出现长时间胶着情况，阿斯利康中国副总裁黄彬谈判后面带微笑但拒绝透露细节[9] 商保创新药目录分析 - 本次谈判最大看点是新增商保创新药目录，谈判时间预计为11月1日-2日，该目录被视为统筹基本医保和商保发展、健全多层次用药保障体系的第一步[12][13] - 79个药品同时申报了基本医保和商保创新药目录，遵循"先基本医保谈判，后商保价格协商"次序，未成功纳入医保者转入商保目录谈判[16] - 5款"天价"CAR-T产品全部进入商保目录最终谈判名单，优先考虑纳入的药品包括已纳入地方惠民保和商业健康险的药品、一类创新药、创新程度高且患者获得感较强的药品等[16] 行业趋势与未来模式 - 专家评审环节筛选严格，基本医保目录与商保创新药目录申报药品的专家过评率均不高，超一半通过形式审查的药品已在专家评审环节出局[14] - 商保创新药目录可能成为基本医保目录的过渡和衔接，创新药先进入商保目录，运行一段时间获得真实数据后再纳入基本医保目录[17]