报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前谐波减速器主要下游为工业机器人，2023 年国内工业机器人谐波减速器消费量达 66.93 万台，同比增长 4.64%，我国谐波减速器市场规模为 24.9 亿元 [3] - 人形机器人量产加速，预计 2029 年全球产量 100 万台，需谐波减速器需求将达 1400 万个，全球增量市场将达 84 亿元，总市场规模迎来翻倍 [3] - 海外龙头哈默纳科缓速扩产，国内厂商迎来机遇，绿的谐波等公司积极扩产，有望抢占更多份额 [3] - 建议关注绿的谐波、瑞迪智驱等在谐波减速器领域有技术储备和研发创新的上市公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业机器人为谐波减速器目前主要下游 - 谐波减速器由波发生器、柔轮与刚轮组成，具有体积小、质量小、运动精度高等优点，适合空间受限、对精度和动态性能要求高的场景 [8][12] - 其研发和制造门槛高，涉及多学科交叉、工艺流程复杂、资金投入量大，柔轮加工难度大 [11] - 工业机器人是其最大应用领域，2023 年占比高达 75%，平均每台使用约 3 个，2019 - 2024 年消费量持续上升，2024 年达 79.55 万台，同比增长 18.86% [3][20][24] - 在机床领域也有较大应用，单台加工中心等可使用多台，随着机床行业升级，需求持续增长，2024 年金属切削机床生产量达 61.04 万台，同比增长 12.62%，2023 年数控机床市场规模达 4090 亿元 [28] - 国内谐波减速器市场规模稳步提升，2023 年为 24.9 亿元，全球市场规模快速增长，2024 年升至 12 亿美元（约 86 亿元），预计 2029 年达 34 亿美元，复合年增长率为 23.2% [32] 人形机器人量产加速，导致谐波减速器需求激增 - 人形机器人进入产业化落地阶段，国内外巨头入局，政策明确发展方向，使用成本具性价比，应用场景持续扩散，2025 年或为人形机器人量产元年 [34][38][42] - 特斯拉 Optimus 计划 2025 年量产 5000 台，2026 年扩产至 5 万台，2029 年或达百万台；Figure AI 宣布四年出货 10 万台 [50][51] - 特斯拉 Optimus 旋转关节采用 14 台谐波减速器方案，减速器部件约占人形机器人零部件成本的 13%左右 [52] - 国内外人形机器人产品呈多点开花态势，谐波减速器和行星减速器为主流方案，预计 2029 年全球人形机器人产量 100 万台，需谐波减速器需求将达 1400 万个，全球增量市场将达 84 亿元 [60] 海外龙头缓速扩产，国内厂商迎来机遇 - 哈默纳科占全球谐波减速器市场约 85%，国内绿的谐波占 8%，国内企业进口替代进程持续 [62] - 绿的谐波产品性能接近哈默纳科，价格具性价比优势，随着技术突破和工艺升级，逐步形成替代 [66] - 哈默纳科扩产幅度小，2024 年 3 月产能为 306 万台/年，2026 年预计达 347 万台/年，未能覆盖人形机器人量产增长需求 [70] - 国内绿的谐波、丰立智能等公司积极扩产，有望凭借快速扩产和性价比优势，在全球市场中占据更大份额 [74] 建议关注：国内谐波减速器企业研发扩产提速 - 绿的谐波是国内谐波减速器龙头，2023 年全球市占率达 8%，募投项目扩产 150 万台，与三花智控合作拓展全球市场 [77][85] - 瑞迪智驱是高新技术企业，2024 年谐波减速器业务收入 3424.38 万元，绑定知名客户，产品已量产，投资 0.8 亿元扩产 [90][94] - 中大力德是行星减速器龙头，掌握谐波减速器核心技术，正在升级研发 CSG 和 SHG 系列产品 [95][100] - 斯菱股份是汽车轴承企业，切入人形机器人零部件产业，预计 2025 年产生销售收入，计划投资第二条产线 [106][110] - 丰立智能是小模数齿轮行业龙头，2024 年谐波减速器业务收入 1.3 亿元，已实现量产，与星动纪元深度合作 [115][120] - 科达利是电池精密结构件龙头，合资成立深圳市科盟创新机器人科技有限公司，一期建设产能达 5 万套谐波 [126] - 国茂股份是通用减速机龙头，精密谐波减速器研制顺利，为机器人定制开发的减速器表现良好 [132] - 恒工精密是连续铸造及机加工领域龙头，成立子公司开发谐波减速机刚轮，2024 年相关业务收入达 1752.23 万元 [133][142] - 翔楼新材开发谐波减速器柔轮部件，部分产品已完成开模，部分进入测试阶段 [146]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 创新药是医药生物板块最核心投资方向，短期调整释放风险利于中长期布局，建议关注创新药链、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块投资机会 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（6月16日 - 6月20日）医药生物板块整体下跌4.35%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数3.90个百分点；年初至今，医药生物板块整体上涨4.57%，在申万31个行业中排名第6位，跑赢沪深300指数6.81个百分点 [3][12][16] - 上周子板块均下跌，跌幅前三为化学制药(申万)、医疗服务(申万)、医药商业(申万)，跌幅分别为5.48%、4.92%、4.42%；年初至今，化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)实现上涨，涨幅分别为18.57%、5.03%、0.60% [3][12][16] - 截至2025年6月20日，医药生物板块PE估值为27.21倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%；医药生物子板块中，生物制品(申万)、化学制药(申万)、医疗器械(申万)、医疗服务(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的PE估值分别为32.85倍、30.38倍、29.83倍、26.38倍、22.80倍、16.59倍 [19] - 上周上涨个股为42只（占比8.77%），下跌个股433只（占比90.40%）；涨幅前五个股分别为昂利康（21.21%）、悦康药业（19.34%）、创新医疗（18.96%）、济民健康（12.36%）、爱朋医疗（11.42%）；跌幅前五个股分别为澳洋健康（-26.33%）、康惠制药（-20.92%）、浩欧博（-19.37%）、百洋医药（-19.01%）、华纳药厂（-16.97%） [3][25][26] 行业要闻 - 6月16日，国家医保局就《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》征求意见，聚焦基本医保目录动态优化和商保创新药目录独立运行两大突破 [4][27] - 6月16日，国家药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，提出对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批 [4][28] - 6月20日，国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，针对前沿领域推出一系列创新支持政策 [4][28] 投资建议 - 本周医药生物板块跌幅较大，年初至今创新药板块表现活跃但近段时间局部存在过热炒作，部分资金获利了结在预期之中，短期调整释放风险利于中长期布局 [5][29] - 国家药监局加快创新药审评审批速度，医保目录调整即将启动，建议关注后续商保目录相关支持政策；国家药监局支持高端医疗器械创新发展，高端器械迎来新机遇 [5][29] - 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、羚锐制药、诺泰生物；个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、千红制药、开立医疗 [5][30]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周非银指数下跌1.1%，相较沪深300超跌0.6pp，券商与保险指数表现分化，证券指数下跌1.7%，保险指数逆势上涨0.3%；市场股基日均成交额环比降11.3%，两融余额环比降0.2%，股票质押市值环比降1.7% [4] - 科创板深化"1+6"政策改革，证券公司分类评价规定迎修订，利于服务科技型企业，促进行业差异化竞争 [4] - 保险将更大力度推进开放合作，分红险严监管缓释利差损风险，保费高质量增长基础夯实 [4] - 券商建议把握并购重组、高"含财率"和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商；保险建议关注大型综合险企 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数多数下跌，非银金融(申万)下跌1.1%，证券Ⅱ(申万)下跌1.7%，保险Ⅱ(申万)上涨0.3%，多元金融(申万)下跌1.4% [8] - 展示了A股券商、保险、多元金融前十涨幅表现及主要港美股最新表现 [13][14][15][16] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额14638亿元，环比降11.3%；上证所日均换手率0.85%，深交所日均换手率2.44% [17] - 信用方面，两融余额1.81万亿元，环比降0.2%，融资余额1.8万亿元，环比降0.2%，融券余额115亿元，环比降6%；股票质押市值2.63万亿元，环比降1.7% [17] 行业新闻 - 6月18日，证监会发布意见，设置科创板科创成长层并推出6项改革举措 [32] - 6月20日，证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，在四方面做修改完善 [4][32] - 6月20日，金监总局认定中国再保险（集团）股份有限公司为国际活跃保险集团 [32]

报告核心观点 报告围绕资产配置、海外市场、财经新闻、A股市场等方面展开分析，关注油价、美联储政策、关税谈判等因素对市场的影响，指出原油价格或维持中高位置震荡，建议配置能源等板块；美联储内部分歧加剧，通胀预期变化影响资产价格；同时介绍了财经要闻和A股市场表现[5][7][10]。 分组1：重点推荐 关注油价变量与市场风险偏好——资产配置周报（2025/06/16 - 2025/06/21） - 全球大类资产回顾：6月20日当周，全球股市日股、美股涨幅居前；原油收涨、黄金收跌；工业品期货有涨有跌；国内利率债收益率下跌，美债收益率回落；美元指数上涨，离岸人民币升值、日元贬值[5]。 - 国内权益市场：风格上金融>成长>消费>周期，日均成交额下降；申万一级行业多数下跌，银行、通信、电子涨幅靠前，美容护理、纺织服饰、医药生物跌幅靠前[6]。 - 关注要点：原油因冲突反弹，黄金冲高回落，市场风险偏好变化不大；原油价格影响美国通胀和美联储决议，国内原油需求偏弱但夏季或维持中高位置震荡；若霍尔木兹海峡关闭将影响能源价格；建议配置能源等板块[7]。 - 利率与汇率：未来一周流动性扰动因素多，预计央行呵护，跨季流动性压力不大；利率债有利，债市震荡或转机；美债短期震荡，下半年或下行；人民币汇率预计在7.20左右波动[8][9]。 维持鹰派立场，内部分歧加剧——海外观察：2025年6月美国FOMC会议 - 事件与核心观点：6月会议维持基准利率不变，点阵图更鹰派，SEP下调经济预测、上调通胀和失业预测，鲍威尔修正“通胀暂时论”[10]。 - “滞涨式”经济预测：下调2025年经济增长预测至1.4%，上调PCE和核心PCE至3.0%和3.1%，失业率上调至4.5%[11]。 - 点阵图与分歧：7位官员支持年内维持利率不变，8位认为降息50基点；分歧在于关税谈判不确定和中东战场升级可能性[11]。 - 鲍威尔观点：关税影响后续显现，需考虑通胀长期持续，关注就业和消费支出[12]。 - 资产价格：美股先跌后震荡，美债收益率先涨后落，黄金下跌，美元指数上涨；市场对7月降息概率降低、9月升高[12][13]。 分组2：财经新闻 - 6月LPR保持不变，1年期3.0%、5年期以上3.5%[15]。 - 央行与香港金管局开展跨境支付通合作，6月22日上线，提升跨境支付效率[15]。 - 美联储发布货币政策报告，认为经济放缓因进口激增，关税推高通胀但影响评估尚早[16]。 - 日本5月核心CPI同比上升3.7%，能源价格上涨推高物价[16]。 - 美国军方打击伊朗三处核设施，伊朗回应保留选项，以色列升级戒备[18]。 分组3：A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅回落，跌破30日均线后遇阻，量能缩小，大单资金净流出，短线或震荡整理，下方60日均线有支撑[19]。 - 上证指数周线收星，跌破5周均线，周指标走弱，下方20周均线或提供支撑[20]。 - 深成指、创业板回落，跌破中短期均线，日线指标走弱，但30、60分钟线RSI超卖或引反攻[20]。 - 同花顺行业板块多数下跌，白酒板块涨幅居首，放量上涨，上破均线，大单资金流入，短线或震荡盘升[21][22]。 分组4：市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18092|-74.80| | |逆回购到期量|亿元|2025|/| | |逆回购操作量|亿元|1612|/| | |7天逆回购|%|1.4|0.00| |国内利率|1年期LPR|%|3|/| | |5年期以上LPR|%|3.5|/| | |DR001|%,BP|1.3742|0.29| | |DR007|%,BP|1.4941|-5.00| | |10年期中债到期收益率|%,BP|1.6396|-0.29| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.3800|0.00| | |2年期美债到期收益率|%,BP|3.9000|-4.00| |股市|上证指数|点,%|3359.90|-0.07| | |创业板指数|点,%|2009.89|-0.84| | |恒生指数|点,%|23530.48|1.26| | |道琼斯工业指数|点,%|42206.82|0.08| | |标普500指数|点,%|5967.84|-0.22| | |纳斯达克指数|点,%|19447.41|-0.51| | |法国CAC指数|点,%|7589.66|0.48| | |德国DAX指数|点,%|23350.55|1.27| | |英国富时100指数|点,%|8774.65|-0.20| |外汇|美元指数|/,%|98.7638|-0.02| | |美元/人民币(离岸)|/，BP|7.1788|-74.00| | |欧元/美元|/,%|1.1520|0.52| | |美元/日元|/,%|145.92|0.20| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|2992.00|0.23| | |铁矿石|元/吨,%|703.00|0.93| | |COMEX黄金|美元/盎司,%|3384.40|-0.06| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|73.84|0.46| | |LME铜|美元/吨,%|9660.50|0.43|[25]

会议事件 - 当地时间6月18日，美联储召开6月FOMC会议，维持基准利率在4.25%-4.50%不变[2] 核心观点 - 5月FOMC维持基准利率不变符合市场预期，点阵图更鹰派，内部决议官员意见分歧加剧[2] - FOMC声明修改表述，6月SEP下调2025年和2026年经济预测，上调通胀和失业预测[2] 经济预测调整 - 2025年经济增长预测下调30基点至1.4%，PCE和核心PCE均上调30基点分别至3.0%和3.1%，失业率上调10基点至4.5%[2] 点阵图情况 - 6月点阵图显示7位官员支持今年维持利率不变，较3月增加3位；8位官员认为今年会降息50基点，较3月减少1位[2] 分歧原因 - 美国关税谈判存在不确定性，中东战场有全面升级可能性[2] 鲍威尔观点 - 鲍威尔修正“通胀暂时论”，关注通胀后续传导，对就业和经济增长有信心[2] 资产价格表现 - 美股先跌后小幅回升震荡，美债收益率先涨后小幅回落，黄金下跌，美元指数上涨[2] 市场押注概率 - CME FedWatch显示市场押注7月降息25bp概率从14.5%降至10.3%，9月降息概率从54.8%升至60.1%[2] 风险提示 - 关税谈判不及预期致美国通胀上行，美国经济下行超预期[2]

核心观点 本次陆家嘴论坛推出聚焦开放、科技等主题的政策举措，结构性货币政策工具在区域试点创新，有望提升人民币跨境支付效率、扩大规模，推动外资配置国内资产，促进金融服务科技创新发展与经济新旧动能转换；资本市场服务科技创新和产业升级，深化制度与产品创新；保险市场推进开放合作，完善三支柱体系；货币信贷政策扩容结构性工具，后续信贷注重结构，下半年货币政策或宽松 [6]。 重点推荐 擘画金融开放新局，注能前沿科技突围——2025陆家嘴论坛解读之宏观视角 - 核心观点：论坛政策聚焦开放、科技，结构性货币政策工具区域试点创新，完善政策框架，提升人民币跨境支付效率与规模，推动外资配置国内资产，科创板政策推动金融服务科技创新与经济动能转换 [6] - 货币政策工具创新：数量型工具纳入国债买卖等操作，调整公告时间提升预期引导效果；价格型工具明确 7 天期 OMO 利率为政策利率，MLF 利率定位改变；结构性工具推出并优化资本市场支持工具，扩容科技创新等再贷款，上海先行先试创新工具 [7] - 提升人民币国际竞争力：潘功胜指出单一主权货币体系不稳定，通过提升人民币在全球贸易结算和金融体系权重推进国际化，沪港签署协同发展行动方案赋能 [8] - 制度型开放吸引全球资源：金融基础设施方面，设立数字人民币国际运营中心等；跨境金融创新方面，进行离岸贸易金融服务改革等；资本市场方面，优化 QFII 制度；金融服务方面，吸引外资参与养老金融等 [9] - 科技推动经济转型：科创板“1 + 6”深化政策，权益端构建适配未盈利科技企业的资本市场支持体系，债市科创产品扩容，科技创新债券风险分担工具降低中小企业发债难度 [10] 新设科创成长层，构建多元资本市场体系和产品服务矩阵——2025陆家嘴论坛解读之资本市场聚焦（四） - 核心观点：资本市场服务科技创新和产业升级，深化制度创新，推动产品创新，构建多元产品矩阵 [12] - 资本市场促进良性循环：形成多层次市场体系，上市公司成科技创新主力军，新质生产力促进资本市场完善，提升上市公司“含科量”和投资者回报 [12] - 深化制度创新：支持优质未盈利企业上市，重启科创板第五套和创业板第三套标准；设置科创成长层，推出 6 项改革措施；制度优化培育耐心资本，设立新型资管服务平台；落实“并购六条”和重大资产重组管理办法；优化 QFII 制度安排 [13][14][16] - 推动产品创新：发展科创债，优化发行交易制度，推出科创债 ETF 等；研究推出人民币外汇期货；推动液化天然气期货期权等产品上市 [18] 更大力度推进开放合作，把握银发经济和财富管理发展浪潮——2025陆家嘴论坛解读之保险业态观察（四） - 核心观点：保险市场推进开放合作，完善三支柱体系，把握银发经济和财富管理浪潮 [21] - 推进开放合作：全球 40 家最大保险公司近半数进入中国，外资保费份额提升，中国推进保险业新会计准则制度实施，未来开放合作将深化，促进行业高质量创新发展 [21] - 把握发展浪潮：中国步入深度老龄化社会，预计 2035 年 60 岁以上人口突破 4 亿，银发经济规模达 30 万亿元；财富管理前景大，居民资产配置向多元化转变，政策释放红利催化产品创新 [22] 结构性工具进一步扩容，金融资源向继续“五篇大文章”倾斜——陆家嘴论坛解读之货币信贷展望 - 核心观点：论坛公布金融开放政策，货币信贷政策扩容结构性工具，后续信贷注重结构，下半年货币政策或宽松 [24] - 结构性货币政策扩容：上海先行先试创新工具，生效工具包括科技创新等再贷款，支持信贷资源与“五篇大文章”重叠，后续信贷注重结构，向消费、科创等领域倾斜 [26] - 货币政策立场：5 月经济数据显示需巩固经济修复基础，6 月央行开展逆回购维护流动性，下半年银行息差压力放缓、美联储降息预期强化后，货币政策或宽松 [27] - 支持 AIC 发展：支持全国性银行在沪设 AIC，AIC 从不良处置向培育新质生产力过渡，为实体经济提供“耐心资本”，助银行转型发展，前景光明 [28] - 推进数字金融与人民币国际化：设立银行间市场交易报告库等，深化上海国际金融中心建设 [29] 财经新闻 - 国务院李强调研：6 月 16 - 18 日在江苏调研，强调扩大有效需求，推动工程机械行业转型升级，搭建协同创新平台 [31] - 中央金融委员会发文：印发支持上海建设国际金融中心的意见，推动多层次股权和债券市场发展，提升上海金融市场影响力；国家金融监管总局和上海市政府印发行动方案，推动金融机构集聚 [31][32] - 央行宣布金融开放举措：潘功胜宣布八项举措，包括设立银行间市场交易报告库等 [33] - 证监会发布意见：发布在科创板设置科创成长层的意见，重启未盈利企业上市标准，作出风险揭示和投资者保护制度安排 [34] - 美联储维持利率不变：当地时间 6 月 18 日，美联储维持基准利率不变，下调经济增长预期，上调通胀预期，点阵图显示降息预期变化 [36] A股市场评述 - 指数表现：上交易日上证指数小幅震荡收红，未收复 5 日均线，日线技术条件弱，周线收阳但指标矛盾；深成指、创业板收涨，在 60 日均线附近震荡；科创 50 指数下跌后或有反击需求 [39][40][42] - 行业板块表现：同花顺行业板块收红比例低，市场情绪低落；元件、消费电子等板块活跃，美容护理等板块跌幅居前；元件、通信设备等板块大单资金净流入，证券等板块净流出 [40][41] - 概念板块表现：元件、消费电子板块涨幅居前，量能放大，指标向好；科创 50 指数日线指标待修复，分钟线指标有修复；部分概念板块短线技术条件向好 [41][42] 市场数据 - 融资余额：18153 亿元，较之前变化 52.70 亿元 [46] - 利率情况：国内 1 年期 MLF 利率 2%，1 年期 LPR 利率 3%等；国外 10 年期美债到期收益率 4.3800%等 [46] - 股市表现：上证指数收于 3388.81 点，涨幅 0.04%等；恒生指数、道琼斯工业指数等有不同涨跌 [46] - 外汇情况：美元指数 98.8517，涨幅 0.05%；美元/人民币（离岸）7.1947，变化 25.00 [46] - 商品表现：螺纹钢 2986.00 元/吨，涨幅 0.13%；WTI 原油 73.50 美元/桶，涨幅 0.31%等 [46]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025年5月社零同比增长6.4%，高于wind一致预期，城镇增速连续3个月高于乡村市场，线下表现优于线上，餐饮和商品零售延续稳定增长态势，国补政策积极，部分品类同比表现优秀，CPI、PPI同比均下降，失业率持续回落，建议关注高端酒、区域龙头、餐饮供应链相关个股以及美容护理核心龙头企业“618”业绩表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 整体社零 - 2025年5月社零同比增长6.4%，社会消费品零售总额41326亿元，高于wind一致预期 [5][10] - 城镇5月消费品零售额36057亿元，同比增长6.5%，增速较上月环比提升1.3个百分点；乡村5月消费品零售额5269亿元，同比增速为5.4%，增速较上月提升0.7个百分点 [5][12] - 1 - 5月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长8.5%和6.3%，增速较上月环比+0.8pct和+0.5pct；5月网上商品和服务同比下滑4.25%，环比下降5.6pct；5月线下社零同比增长10.50%，较上月增速环比提升5.13pct [5][15] 分品类 - 5月社零餐饮服务总额4578亿元，同比上涨5.9%，增速环比提升0.7pct；商品零售总额36748亿元，同比增长6.5%，增速环比提升1.4pct，对当月社零贡献比例达到90% [24] - 5月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比分别为+11.38%、+7.87%、9.81%、+4.70%，增速分别较上月环比+1.15pct、+0.27pct、+2.59pct、+1.85pct [30] - 必选消费中烟酒类增速环比提升7.2pct，同比增长稳健；可选消费中金银珠宝、体育、娱乐用品类同比表现亮眼；地产后周期中家用电器和音响器材类、家具类表现优异；其他类中文化办公用品类和通讯器材类表现亮眼 [34] 价格表现 - 2025年5月CPI同比-0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，PPI同比-3.3%，PPI - CPI剪刀差为-3.2%，环比-0.6pct [5][37] - 5月食品类价格同比下降0.4%，环比-0.2pct，鲜果、猪肉、水产品同比增速较快，牛肉环比提升4.8pct；非食品类中教育文化和娱乐、衣着、医疗保健、生活用品及服务、居住和交通通信分别同比+0.9%、+1.5%、+0.3%、+0.1%、+0.1%和-4.3% [5][39] 就业情况 - 2025年5月全国城镇调查失业率5.0%，环比下降0.1pct，连续3个月下降，与2019年同期持平 [46] - 5月全国31个大城市城镇调查失业率5.0%，较上月环比下降0.1pct，与城镇调查失业率相同，对比2019年同期持平 [48] - 5月外来户籍人口失业率为5.0%，与上月环比提升2.0pct，高于去年同期0.3pct；本地户籍失业率为5.0%，低于上月0.2pct，低于去年同期0.1pct；外来农业户籍人口失业率4.9%，较上月环比提升0.2pct [50] 投资建议 - 5月社零烟酒类同比+11.2%，限额以上餐饮收入同比+4.8%，“禁酒令”下白酒板块经过调整更具配置价值，建议关注高端酒和区域龙头，餐饮场景有望逐步修复，建议关注餐饮供应链相关个股 [5][54] - 5月化妆品类同比+4.4%，美容护理板块悦己和新消费属性强，“618”大促优质国货增长强劲，建议关注核心龙头企业“618”业绩表现 [5][54]

报告核心观点 报告围绕2025年5月经济数据、多个行业周报及简评展开分析，指出消费表现亮眼但工业生产和投资增速受出口和地产拖累，各行业有不同发展态势和投资机会，如食品饮料关注旺季景气板块、非银金融关注政策预期等，同时对A股市场进行评述并提供市场数据[6][11][15]。 各目录总结 重点推荐 - **消费表现亮眼，地产拖累加深——国内观察：2025年5月经济数据**：5月经济数据中消费亮眼，得益于以旧换新政策和“618”购物节；工业生产和投资增速小幅回落，前者受出口拖累、6月或减轻，后者受地产拖累幅度加深；后续稳内需重要性提升，短期关注房地产增量政策和新型政策性金融工具[6]。 - **白酒继续筑底，关注旺季景气板块——食品饮料行业周报（2025/6/9 - 2025/6/15）**：上周食品饮料板块下跌跑输沪深300，白酒板块调整、批价下跌但估值处底部有配置价值，啤酒需求旺季临近有望修复，大众品新消费景气，建议关注各板块龙头企业[11][12][13]。 - **险企2026起全面实施新会计准则，关注陆家嘴论坛带来的政策预期——非银金融行业周报（20250609 - 20250615）**：上周非银指数上涨，券商关注在港上市企业回归和陆家嘴论坛政策，保险非上市险企2026年实行新准则、长期资金入市加速，建议关注券商和保险龙头[15][16][17]。 - **百菌清价格调涨，关注农化板块相关机会——基础化工行业周报（2025/6/9 - 2025/6/13）**：百菌清价格调涨，己二酸短期基本面向好，行业部分品种价格有涨跌，建议关注不同领域龙头企业[19][20][22]。 - **英伟达拟在欧洲新建多座AI工厂，华为发布Pura 80系列——电子行业周报2025/6/9 - 2025/6/15**：英伟达加速AI布局带动芯片与算力需求，苹果AI进展未达预期，华为发布新品，电子行业需求温和复苏，建议关注四大投资主线相关企业[24][25][27]。 - **5月挖机淡季内销收缩，龙头企业赴港股上市——机械设备行业简评**：5月挖机内销略下滑、外销增长，装载机内销增长、电动化趋势明显，龙头企业赴港股上市开拓全球市场，建议关注工程机械龙头[31][32][33]。 - **原料价格持续弱势，短期供需均存走高预期——轮胎行业月报**：5 - 6月原料价格下调利于胎企利润修复，市场出货和企业生产积极性有望提升，建议关注轮胎龙头企业[36]。 财经新闻 - 欧佩克月报维持2025年全球原油需求增速预期130万桶/日，预计下半年全球经济良好，2026年美国页岩油产量持平，欧佩克 + 以外石油供应增加73万桶/日[37]。 - 2025陆家嘴论坛期间，上海与香港将签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》[37]。 A股市场评述 上交易日上证指数拉升收红但面临5日均线收复战役和3418点一线压力，周线仍处压力下；深成指和创业板收涨但量能不强势；风电设备板块大涨，部分概念板块短线技术条件向好[39][40][42]。 市场数据 提供了2025年6月16日融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据[45]。

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 百菌清价格调涨，相关企业有望受益；己二酸短期基本面有望向好，关注一体化龙头企业；看好部分石化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域标的 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 本周行业新闻及事件点评 - 百菌清价格调涨，6月12日上海泰禾国贸上调产品价格，6月16日百菌清华东地区价格较上周涨1.72%，较去年同比涨68.57%，建议关注利民股份等 [3][12] - 6月10日国内己二酸市场报价上涨，涨幅6.63%；下游尼龙等近年扩产明显，2020 - 2024年己二酸表观消费量CAGR为13.21%，尼龙66产能释放有望带动己二酸增量超400万吨；国产产能同步释放，2020 - 2024年新增产能156万吨，CAGR为12.72%，中国成全球第一大生产及消费国；预计短期基本面有望修复，建议关注华鲁恒升等一体化龙头 [4][14][16] - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化、制冷剂、龙头胎企、农药、国产替代新材料等领域标的 [5][17] 化工板块周表现 股票市场行情表现 - 板块表现：上周沪深300指数下跌0.25%，申万石油石化指数上涨3.50%，跑赢大盘3.75pct，申万基础化工指数下跌0.01%，跑赢大盘0.24pct；子板块涨幅前五为油气及炼化工程等，跌幅前五为粘胶等 [5][18][20] - 个股涨跌幅：上周基础化工板块涨幅居前个股有锦鸡股份等，跌幅居前个股有中毅达等；石油石化板块涨幅居前个股有潜能恒信等，跌幅居前个股有恒通股份等 [22][24][25] 重点产品价格价差周表现 - 重点产品价格涨跌幅：上周价格涨幅靠前品种为WTI原油等，跌幅靠前品种为维生素E等 [5][28] - 重点产品价差涨跌幅：上周价差涨幅靠前品种为纯苯等，跌幅靠前品种为二甲醚等 [29][30] - 变动分析：纯苯市场上涨受经贸磋商和供应收紧影响；维生素E价格下跌因部分企业放单和厂家签单价下滑，北沙制药生产线将检修；尿素价格下行因高供应与弱需求博弈，缺乏利好支撑 [33][34] 本周重点公告 - 泛亚微透对参股公司增资8600万元，持股比例增至51% [34] - 润丰股份控股股东部分股份解除质押205.95万股，占总股本0.73% [35] - 彤程新材出售苏州聚萃12%股份，价格3600万元 [36] - 云天化注销已回购股份1133.8万股，占总股本0.6181% [37] - 百傲化学持股5%以上股东股份解除质押448万股 [38] - 江山股份股东拟减持不超总股本3%股份 [39] - 洪汇新材控股股东解除29.91%股份质押，占公司股本15.80% [40] - 秉扬科技中标中国石油天然气集团石英砂51.81万吨 [41] - 红四方2024年度权益分派，派发现金红利3000万元，转增6000万股 [42] - 建龙微纳2024年度权益分派，每10股派发现金2元 [43] 重点产品价格价差走势跟踪 - 报告展示原油、天然气、纯苯等多种产品价格及价差走势图表 [45][47][55]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [4] - 英伟达加速AI布局，有望长期带动AI芯片与算力需求；苹果AI进展未达预期；华为发布Pura 80系列产品 [4] - 行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局 [4] 各部分总结 行业新闻 - 影石创新登陆科创板，开盘大涨285%，总市值超700亿元 [10] - 高通斥资24亿美元收购半导体公司Alphawave [10] - 英伟达在德国打造全球首个工业人工智能云，未来两年内在欧洲新建20座AI工厂 [10] - 美光科技宣布2000亿美元美国芯片投资计划 [11] - 中国科学院发布「启蒙」，实现芯片全流程自动设计 [11] - 苹果WWDC 2025推出ios26系统，AI进展未达预期 [4][11] - 美光宣布停产DDR4，全球前三大DRAM厂商均退出DDR4市场 [12] - 美国希望以"芯片"换"稀土"，但H20等芯片除外 [12] - 华为发布Pura 80系列产品，搭载HarmonyOS 5.1 [4][12] - 台积电5月营收环比下滑8.3%，但同比大增39.6% [13] 上市公告重要公告 | 公司名称 | 公告类型 | 公告内容 | | --- | --- | --- | | 纳芯微 | 限售股上市 | 首次公开发行A股后总股本为1.01亿股，有限售条件流通股占78.65% [15] | | 龙芯中科 | 限售股上市 | 首发限售股份1.21亿股，2025年6月24日上市流通 [15] | | 凯盛科技 | 股权激励 | 调整2024年股票期权激励计划首次授予股票期权行权价格为12.08元/股 [15] | | 安克创新 | 可转债发行 | 拟发行总额为11.05亿元的可转换公司债券 [15] | | 路维光电 | 可转债发行 | 发行6.15亿元可转换公司债券获证监会同意注册 [15] | | 伟测科技 | 可转债发行 | 发行规模为11.75亿元的可转换公司债券 [15] | | 华峰测控 | 可转债发行 | 拟发行数量不超过0.07亿张可转债 [15] | | 东山精密 | 子公司增值 | 以未分配利润对盐城维信增资0.20亿美元，注册资本增至2.55亿美元 [15] | | 华灿光电 | 政府补助 | 全资子公司获政府补助0.88亿元，占净利润绝对值比例为14.37% [15] | | 中石科技 | 股权激励 | 拟授予限制性股票总量不超过91.00万股，占股本总额0.30% [15] | 行情回顾 - 本周沪深300指数下跌0.25%，申万电子指数下跌1.92%，行业跑输沪深300指数1.67个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第27位，PE(TTM)49.32倍 [4][16] - 截止6月13日，申万电子二级子板块中，电子元器件、其他电子上涨，半导体、光学光电子、消费电子、电子化学品下跌；海外方面，台湾电子指数、费城半导体指数上涨 [4][5][18] - 本周半导体细分板块中，品牌消费电子、印制电路板上涨，其余多数下跌 [23] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格略有承压，部分细分产品价格自2025年2月中旬回升；NAND Flash合约价格2025年1月回升，涨势延续至4月 [30] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [34]