报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025年工程机械行业持续复苏，国内内需因政策落地回暖，海外市场渗透率逐步提升，建议关注海外深度布局等方面表现出色的龙头企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中国工程机械工业协会发布2025年5月主要企业挖掘机和装载机销量统计 [7] 挖掘机 - 2025年5月销售各类挖掘机18202台，同比增长2.12%，其中国内8392台，同比下降1.48%；出口9810台，同比增长5.42%；5月销售电动挖掘机36台；1 - 5月共销售挖掘机101716台，同比增长17.4% [7] - 2025年5月内销同比略微下降1.48%，原因是年初高速增长预支部分需求且5月进入传统施工淡季；从宏观数据看，基建投资带动下游需求，政府重视相关政策助力需求回升，老旧设备淘汰补贴政策刺激更新需求，行业仍在复苏趋势中 [7] - 2025年5月出口同比增长5.42%，增幅放缓系中美关税摩擦影响；中长期看，全球新兴市场基建需求增长，国产设备渗透率逐步提升；1 - 5月总销量同比增长17.4%，全年销量呈复苏态势 [7] 装载机 - 2025年5月销售各类装载机10535台，同比增长7.24%，其中国内6037台，同比增长16.7%；出口4498台，同比下降3.31%；5月销售电动装载机2765台；1 - 5月共销售装载机52755台，同比增长14.1% [5][7] - 2025年5月国内单月增长16.7%，内销稳步回升；海外销量出口略微下滑，同比下降3.31%，销售占比达42.7% [7] - 2025年5月电动装载机销量2765台，电动化渗透率达26.25%，渗透率持续扩大，下游应用领域拓展、经济性获认可及政策支持使装载机电动化趋势显现 [7] 龙头企业动态 - 工程机械龙头企业近期密集筹划赴港上市，5月22日三一重工提交H股上市申请，山推股份5月28日公告拟在香港上市，目的是通过香港资本市场募集资金，支撑海外扩张，提升全球品牌影响力，加速海外业务拓展，突破国内增长瓶颈，推动全球化战略布局 [7] 建议关注企业 - 三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等 [7]

报告行业投资评级 - 未提及明确的行业投资评级，但建议关注中策橡胶、赛轮轮胎、通用股份、森麒麟、玲珑轮胎等 [65] 报告的核心观点 - 从2025年5 - 6月原料价格变化看，多数原料价格继续下调利于胎企利润向上修复 随着天气转热市场出货有向好预期，叠加欧美等外贸订单稍有增量，企业生产积极性将提升 长期来看我国轮胎龙头企业凭借全球化布局等优势有望降低外部风险，角逐国际竞争 [65] 各部分总结 原材料价格 - 2025年5月丁二烯均价9725.00元/吨，环比上涨4.47%，同比下降14.37%；天然橡胶均价1773.42美元/吨，环比上涨0.04%，同比上涨4.27%；丁苯橡胶均价12263.64元/吨，环比下降1.05%，同比下降9.03%；炭黑均价6462.90元/吨，环比下降7.50%，同比下降27.79%；锦纶帘子布均价18552.60元/吨，环比下降4.86%，同比下降17.54% [5][6] 天然橡胶情况 - 2025年4月，ANRPC成员国天然橡胶产量为54.01万吨，环比增长4.29%，同比增长3.25%；我国天然橡胶产量为5.81万吨，环比增长267.72%，同比增长1.00%；消费量为57.85万吨，环比减少7.01%，同比减少1.13%；进口量为5.10万吨，环比减少11.87%，同比增长40.96% [11] 运价指数 - 2025年5月波罗的海货运指数(FBX)均值为2123.76点，环比上涨3.80%，同比下降31.56%；CCFI（美东航线）指数为989.49，同比下降13.49%，环比上涨6.45%；CCFI（美西航线）指数为896.69，同比下降14.48%，环比上涨10.84% [15] 轮胎产量 - 2025年4月，中国橡胶轮胎外胎产量10200.20万条，同比增长14.03%，为近五年同期最高，环比减少5.07%；5月，全钢胎产量1182万条，环比减少9.63%，同比减少1.66%；半钢胎产量5415万条，环比减少2.24%，同比减少4.02% [21] 轮胎开工率 - 2025年5月，全钢胎月度平均开工率58.80%，环比下降6.34pct，同比下降0.06pct；中国半钢胎月度平均开工率72.53%，环比下降6.68pct，同比下降6.45pct [25] 轮胎出口 - 2025年4月，中国出口新的充气橡胶轮胎5739.00万条，环比减少7.87%，同比增长5.42%；小客车胎对外出口2739.28万条，环比减少10.94%，同比减少2.35%；卡客车胎对外出口1089.04万条，环比减少7.61%，同比增长4.96% [30] 米其林市场需求 - 原厂配套方面，4月全钢胎和半钢胎整体配套需求略有下滑，美洲市场配套需求急剧下降，欧洲全钢胎配套需求同比转正，半钢胎配套需求持续下降，中国市场受补贴影响半钢胎配套需求仍保持增长；替换市场方面，4月全钢胎和半钢胎整体替换需求稳中略增，北美替换市场进口加速，南美全钢胎替换需求下降，欧洲替换销售市场放缓但仍保持小幅增长，中国半钢胎替换市场需求保持稳定 [36] 能源消费与重卡销售 - 2025年4月，中国汽油消费量为1137.91万吨，环比减少7.38%，同比减少11.91%；柴油消费量为1512.29万吨，环比减少6.06%，同比减少8.42%；我国重卡市场销售约8.77万辆左右，环比减少21.36%，同比增长6.52% [39] 物流指数 - 2025年5月，中国物流业景气指数为50.60%，环比回落0.50pct；中国公路物流运价指数为105.03点，环比提升0.06pct，同比提升2.07pct [43] 美国消费与进口 - 2025年5月，美国车用成品油消费量均值为8886.4千桶/天，环比增长0.41%，同比减少1.44%；柴油消费量均值为3634千桶/天，环比减少5.10%，同比减少1.06%；4月，美国乘用车轮胎进口量1540.72万条，同比增长10.52%，环比增长1.89%；卡客车轮胎进口量589.29万条，同比增长12.47%，环比增长0.24% [44][52] 欧洲市场 - 2025年4月欧洲乘用车注册量为107.72万辆，环比减少24.28%，同比减少0.34%；2025年Q1欧洲乘用车替换胎销量5872.7万条，同比增加2.53%，卡客车替换胎销量269.5万条，同比减少3.68% [59] 行业动态 - 赛轮轮胎成为华东（东营）智能网联汽车试验场有限公司控股股东；中策橡胶6月5日在上海证券交易所主板挂牌上市，融资40.66亿元；风神股份筹划2025年度向特定对象发行A股股票支持高性能巨型工程子午胎扩能增效项目建设；南非对泰国、越南和柬埔寨的部分轮胎产品征收临时反倾销税；多家汽车生产企业承诺支付账期不超过60天；米其林将于今年年底关闭墨西哥克雷塔罗州工厂 [61][62][63] 产业链回顾与展望 |方面|2025年5月产业链回顾|2025年6月产业链展望| | ---- | ---- | ---- | |成本端 - 原材料|多数原料价格继续下调|国际间宏观政策或影响原料价格震荡| |成本端 - 海运费|运费全线上涨|关税政策变化，运费或短期企稳回升| |生产端|开工下降，产量下滑|产能利用率或存小幅走高预期| |需求端 - 国内|整体维稳|半钢胎需求或维持刚需，全钢胎需求有望小幅提升| |需求端 - 海外|出口需求承压|关税暂缓期，欧盟反倾销调查提前抢出口，整体出口订单存增量| [66]

报告核心观点 - 银行业方面，政府融资支撑社融，M1 增速改善，存贷同步降息使息差压力趋缓，建议关注稳定分红与复苏潜力投资主线 [5][8][11] - 资产配置方面，事件推动油价大幅波动，预计短期内布伦特原油在 60 - 90 美元/桶区间震荡，推荐石油石化、煤化工等板块 [12][14] - 财经新闻涉及国际局势、房地产政策和央行逆回购操作等重要事件 [16][17] - A 股市场上，上交易日主要指数回落，部分板块表现分化，油气开采及服务和军工装备等板块逆市上涨 [19][21] 各部分总结 重点推荐 政府融资继续支撑社融，M1 增速改善——银行业"量价质"跟踪（十五） - 5 月金融数据显示，社融规模余额同比增长 8.7%，M2 与 M1 分别同比增长 7.9%与 2.3%，企业和个人贷款利率与上月持平 [5] - 个人经营贷放缓，政府化债及企业债对企业中长贷有替代效应，居民中长贷延续小幅改善，企业债券延续改善态势 [6] - 政府融资靠前发力，新增政府债券 14633 亿元，支撑社融较快增长，后续信贷将兼顾总量与结构优化 [7] - M1 边际改善，新增非银存款明显强于季节性，或因存款利率下调和资本市场表现较好 [8] - 存贷同步降息，预计 2025 年息差下行压力小于 2024 年，下半年货币政策可能进一步宽松 [10] - 建议关注稳定分红与复苏潜力投资主线，关注国有大行及头部中小银行 [11] 事件推动油价大幅波动，及对资产配置的影响——资产配置周报（2025/06/09 - 2025/06/14） - 6 月 13 日当周，全球股市多数收跌，原油大幅反弹，黄金、铝收涨，铜收跌，美元指数小幅下跌 [12] - 国内权益市场风格上金融 > 周期 > 成长 > 消费，申万一级行业中部分行业涨跌分化 [13] - 6 月 13 日因以色列与伊朗冲突，布伦特原油价格飙升，预计短期内布伦特原油在 60 - 90 美元/桶区间震荡 [13][14] - 建议关注甲醇、乙二醇等产品，推荐石油石化、煤化工板块，看好国内中游制造产业链以及军工板块 [14] - 预计流动性仍较宽裕，利率债收益率小幅下行，美债短期内维持震荡，人民币汇率在 7.20 左右波动 [15] 财经新闻 - 以色列与伊朗持续互袭，俄美首脑通话讨论局势，伊朗与美国核问题谈判取消 [16] - 国常会提出推动房地产市场止跌回稳，构建房地产发展新模式，推进“好房子”建设 [17] - 央行 6 月 16 日进行 4000 亿元买断式逆回购操作，6 月操作后实现净投放 2000 亿元 [17] A 股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴，跌破 5 日、10 日均线，周线收星 K 线，仍处周均线体系之上 [19][20] - 深成指、创业板双双回落，60 分钟 KDJ、MACD 死叉共振，需时间修复 [20] - 上交易日同花顺行业板块表现低迷，油气开采及服务板块大涨 8.89%，军工装备板块逆市收涨 3.21% [21][22] 市场数据 - 展示了资金、国内利率、国外利率、股市、外汇和商品等多方面的市场数据及变化情况 [26]

报告核心观点 - 美国5月CPI同比因低基数效应温和抬升，环比全面降温，关税对需求端预期压力显现，供给侧冲击未显，美联储或“边走边看”；制冷剂行业高景气，价格受下游空调排产增长支撑，相关企业盈利能力有望提升；己二酸短期基本面有望向好，长期需求理论增量可观但实际供需待察，一体化龙头抗风险能力强；A股市场短线或震荡，文化传媒等板块有向好迹象 [5][11][17][21] 重点推荐 海外观察：美国2025年5月CPI数据 - 美国5月CPI同比2.4%、预期2.5%、前值2.3%，环比0.1%、预期0.3%、前值0.2%；核心CPI同比2.8%、预期2.9%、前值2.8%，环比0.1%、预期0.3%、前值0.2% [5] - 能源服务价格增速放缓因天然气价格回落，后续或反弹；核心商品价格回落因一季度“抢购潮”致需求下滑；核心服务价格走弱受租房市场降温影响，后续租房通胀或温和回落 [6] - 除房屋的超级核心通胀低位徘徊，主要分项疲软，需求端承压；关税谈判结果对通胀预期影响更显著；资产端交易“降息预期”，但核心CPI降温不足以支撑6、7月重启降息窗口 [7] 制冷剂行业月报 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格回升后波动；6 - 8月下游空调行业排产同比增长，支撑制冷剂需求 [10][11] - 2025年二代制冷剂配额削减，三代配额总量稳定，供需趋紧，制冷剂行业有望维持高景气，建议关注相关龙头及产业链完善企业 [11] 基础化工行业简评 - 6月10日国内己二酸市场报价上涨，6月11日华鲁恒升行情上涨，成交尚可 [13] - 己二酸下游尼龙等近年扩产明显，中长期需求有支撑；国产产能同步释放，中国成全球最大生产和消费国，出口量增加 [14][16] - 终端需求弱，供需压力仍存，一体化企业成本和抗风险优势突出；短期基本面有望修复，建议关注一体化龙头企业 [17] 财经新闻 - 6月12日央行、外汇局印发措施支持福建建设两岸融合发展示范区，开展跨境贸易开放试点，优化结算等 [19] - 6月12日国务院总理李强会见欧洲央行行长拉加德，中方愿加强市场联通、产业协同及货币体系改革合作 [20] - 6月12日特朗普准备签署美英贸易协议关键部分，降低英向美出口汽车关税，美牛肉和乙醇生产商获入英市场机会 [20] - 美国5月PPI同比增长2.6%、预期2.6%、前值2.5%，环比增长0.1%、预期0.20% [20] A股市场评述 - 上交易日上证指数微弱收红，涨幅0.01%，收于3402点，深成指、创业板涨跌不一，指数分化；上证指数收星状K线，处日线均线体系之上，但仍处压力位下，短线或震荡 [21] - 上证指数周线收阳，处前期高点趋势线压力下、周均线体系之上，周指标矛盾不强势；深成指、创业板收星状K线，处日线均线体系之上，短线震荡整理无结束迹象 [22] - 上交易日同花顺行业板块分化，贵金属等板块收涨居前，港口航运等板块调整居前；文化传媒板块活跃，短线或有震荡盘升动能，月线技术条件向好 [23] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18066|18.22| |资金|逆回购到期量|亿元|1265|/| |资金|逆回购操作量|亿元|1193|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.5|/| |国内利率|DR001|%、BP|1.3726|0.47| |国内利率|DR007|%、BP|1.5386|1.10| |国内利率|10年期中债到期收益率|%、BP|1.6475|0.55| |国外利率|10年期美债到期收益率|%、BP|4.3600|-5.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%、BP|3.9000|-4.00| |股市|上证指数|点、%|3402.66|0.01| |股市|创业板指数|点、%|2067.15|0.26| |股市|恒生指数|点、%|24035.38|-1.36| |股市|道琼斯工业指数|点、%|42967.62|0.24| |股市|标普500指数|点、%|6045.26|0.38| |股市|纳斯达克指数|点、%|19662.48|0.24| |股市|法国CAC指数|点、%|7765.11|-0.14| |股市|德国DAX指数|点、%|23771.45|-0.74| |股市|英国富时100指数|点、%|8884.92|0.23| |外汇|美元指数|/、%|97.8523|-0.78| |外汇|美元/人民币(离岸)|/、BP|7.1734|-252.00| |外汇|欧元/美元|/、%|1.1585|0.84| |外汇|美元/日元|/、%|143.49|-0.77| |国内商品|螺纹钢|元/吨、%|2968.00|-0.70| |国内商品|铁矿石|元/吨、%|704.00|-0.21| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司、%|3406.40|0.90| |国际商品|WTI原油|美元/桶、%|66.64|-2.22| |国际商品|LME铜|美元/吨、%|9690.50|0.45| [27]

美国5月CPI数据情况 - 美国5月CPI同比2.4%，预期2.5%，前值2.3%；环比0.1%，预期0.3%，前值0.2%；核心CPI同比2.8%，预期2.9%，前值2.8%；环比0.1%，预期0.3%，前值0.2%[2] 通胀数据回落原因 - 天然气价格回落致能源服务价格增速放缓，5月能源服务环比增速由前值1.5%下滑至0.4%，天然气环比由前值3.7%下跌至 -1.0%[2] - 一季度“抢购潮”使核心商品需求短期下滑，核心商品环比由前值0.1%下降至0%，服饰和新车环比增速分别降至 -0.4%和 -0.3%[2] - 租房市场降温，核心服务环比0.2%，前值0.3%，房租和业主等效租金环比均降0.1个百分点至0.2%和0.3%[2] 其他通胀分项表现 - 除房屋的超级核心通胀低位徘徊，医疗保健服务环比由前值0.5%降至0.2%，运输项环比由前值0.1%降至 -0.2%，娱乐服务项为 -0.1%，机票和酒店价格环比为 -2.7%和 -0.1%[2] 关税对通胀预期影响 - 美国5月1年通胀预期升至6.6%，大于实际通胀率及TIPS估算的盈亏平衡通胀率，关税政策对居民消费预期影响大于实际供给冲击[2] 资产端表现及美联储态度 - 美国5月CPI出炉后，美股涨，美债收益率跌，美元指数跌，黄金涨，市场有较强降息预期，但核心CPI虽降温，结合非农数据，美联储或“边走边看”[2]

报告核心观点 - 装备制造业景气向好，机器人企业推进应用场景领域合作，制冷剂行业延续高景气，己二酸短期基本面有望向好，建议关注相关行业龙头和一体化企业；同时关注财经新闻对市场的影响，以及A股市场和各类市场数据表现 [5][11][13] 重点推荐 装备制造业 - 2025年5月制造业景气水平环比改善，PMI为49.5%，较上月提升0.5pct，装备制造业等处于扩张区间，部分周期类行业低于临界点 [5][6] - 越疆科技与药师帮合作，围绕医药具身智能机器人等技术研究智慧解决方案应用；银河通用推动机器人应用于药店场景，拟加大无人药店开设 [6][7] - 关注景气度较高的铁路船舶、航空航天等板块，以及人形机器人核心零部件领域具备技术储备的公司 [7] - 深圳市大族数控科技股份有限公司赴港递表申请上市，其在PCB专用生产设备领域全球市占率为6.5% [8] 制冷剂行业 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动，6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长，支撑制冷剂需求 [11][12] - 制冷剂行业有望维持高景气度，建议关注行业龙头和产业链完善的氟化工企业 [12] 己二酸行业 - 6月10 - 11日己二酸市场报价和华鲁恒升出厂价上涨，下游尼龙等近年扩产明显，预计未来需求有支撑 [13][14] - 2020 - 2024年国内己二酸产能释放，中国成为全球第一大生产国及消费国，出口量增加 [15][16] - 供需压力仍存，一体化企业更具竞争优势，建议关注一体化龙头企业 [17] 财经新闻 - 6月11日中方谈中美经贸磋商机制情况，双方达成框架，利于中美经贸关系和全球经济发展 [19] - 美国公布5月CPI数据，同比增长2.4%，预期增长2.5% [19] - 特朗普称联邦上诉法院裁定美国可用关税工具 [19] A股市场评述 - 行业涨跌幅前五：涨幅为金属新材料4.00%、养殖业3.84%、能源金属2.99%、商用车2.88%、游戏Ⅱ2.83%；跌幅为个护用品 - 1.29%、生物制品 - 1.04%、化学制药 - 0.80%、通信服务 - 0.69%、其他电源设备Ⅱ - 0.55% [20] 市场数据 - 融资余额18048亿元，变化9.20；逆回购到期量2149亿元，操作量1640亿元等 [22] - 国内利率如1年期MLF为2%，10年期中债到期收益率为1.642%等；国外利率如10年期美债到期收益率为4.4100%等 [22] - 上证指数3402.32点，涨幅0.52%；创业板指数2061.87点，涨幅1.21%等 [22] - 美元指数98.6299，跌幅 - 0.41%；美元/人民币(离岸)7.1986，变化97.00等 [22] - 国内商品如螺纹钢2991.00元/吨，涨幅0.67%；国际商品如WTI原油66.90美元/桶，涨幅2.95%等 [22]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动，截至5月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动 [8] - 6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，截至5月30日，R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%，且三代制冷剂价差处于近5年来高位 [15] - 2025年5月，国内R32、R134a产量同比上升，R125月度产量同比下降，R32、R134a、R125产量分别为28071吨、13780吨、10020吨，同比分别变动29.18%、12.67%、 - 16.92%，环比分别变动8.98%、 - 8.31%、 - 2.87% [16] - 2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升，截至5月30日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4042吨、3380吨、2623吨，较上月底分别变动0.22%、 - 3.10%、 - 0.76% [21] - 2024年以来，二代制冷剂R22价格快速上行，带动产品价差快速提升至近5年新高，截至2025年5月30日，R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；价差为27408.5元/吨，较上月底上涨4.24% [25] - 5月R22产量为32082吨，同比下降15.19%，环比回升9.94% [28] - 截至2025年5月30日，我国R22工厂总库存为3857吨，较上月环比上涨5.30%，同比下降了1.61% [31] - 5月成本端萤石和无水氢氟酸市场价格小幅回落，截至5月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3495元/吨和3695元/吨，月环比分别下降4.51%和4.27%；我国无水氢氟酸市场价格为10646元/吨，月环比下降6.07% [35] - 5月甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯价格涨跌不一，截至5月30日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2416元/吨、2179元/吨，分别较上月底变动4.91%和 - 19.09%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为5025元/吨、4314元/吨，分别较上月底变动0.50%和 - 15.11% [38] - 2025年6 - 8月，我国家用空调排产总量分别为2050万台、1713.13万台、1208.88万台，同比增速分别为11.50%、6.30%和2.70% [39] - 2025年6月我国冰箱排产量为790.00万台，同比增长3.58%，预计7月、8月冰箱排产量分别为748.13万台和795.69万台，同比分别变动 - 0.70%和 - 5.50% [43] 含氟聚合物 - 受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国含氟聚合物价格均保持低位运行，2025年以来开始出现回升，截至5月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为41000元/吨、30000元/吨、42000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨；HFP价格为37000元/吨 [49] - 2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为12946吨、10538吨和7371吨，同比分别上涨28.13%、30.42%和34.02%，月环比分别上升1.57%、1.34%、21.23% [56] - 2025年5月30日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为1250吨、2460吨和235吨，月环比分别提升220.51%、10.31%和17.50% [56] - 2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为71.56%、72.68%和73.34% [56] 行业要闻 - 我国成功开发具有自主知识产权的三氟甲烷资源化转化技术，由昊华科技旗下中化蓝天牵头的项目通过科技成果鉴定，成果水平被认定达到“国际领先”，该技术可实现三氟甲烷从付费处置到资源化利用的重大升级，按年转化1.5万吨产能计算，可实现年减排量2.2亿吨二氧化碳当量 [59] - 巨化股份2024年年度利润分配以方案实施前的公司总股本26.99亿股为基数，每股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金红利6.21亿元 [61] - 巨化股份控股股东巨化集团及其一致行动人自2025年4月8日起3个月内增持公司股份，金额累计不少于5000万元，不超过10000万元，截至5月29日，已增持7997.32万元，占公司总股本的0.1248% [62] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [66] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动，截至5月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动 [8] - 6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 价格：2025年5月三代制冷剂价格上行，截至5月30日，R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；三代制冷剂价差处于近5年来高位；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%，价差为27408.5元/吨，较上月底上涨4.24% [8][15][25] - 产量：2025年5月，国内R32、R134a产量同比上升，R125月度产量同比下降，产量分别为28071吨、13780吨、10020吨，同比分别变动29.18%、12.67%、 - 16.92%，环比分别变动8.98%、 - 8.31%、 - 2.87%；5月R22产量为32082吨，同比下降15.19%，环比回升9.94% [16][28] - 库存：2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升，截至5月30日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4042吨、3380吨、2623吨，较上月底分别变动0.22%、 - 3.10%、 - 0.76%；截至5月30日，我国R22工厂总库存为3857吨，较上月环比上涨5.30%，同比下降了1.61% [21][31] - 成本端：全国矿山低开工率，萤石供给收紧，近年来价格震荡走高，5月同比环比均出现回落，截至5月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3495元/吨和3695元/吨，月环比分别下降4.51%和4.27%；截至5月30日，我国无水氢氟酸市场价格为10646元/吨，月环比下降6.07% [35] - 其他原料价格：5月二氯甲烷、三氯乙烯价格环比上涨，三氯甲烷及四氯乙烯价格环比下滑，截至5月30日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2416元/吨、2179元/吨，分别较上月底变动4.91%和 - 19.09%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为5025元/吨、4314元/吨，分别较上月底变动0.50%和 - 15.11% [38] - 下游需求：2025年6 - 8月，我国家用空调排产总量分别为2050万台、1713.13万台、1208.88万台，同比增速分别为11.50%、6.30%和2.70%；2025年6月我国冰箱排产量为790.00万台，同比增长3.58%，预计7月、8月冰箱排产量分别为748.13万台和795.69万台，同比分别变动 - 0.70%和 - 5.50% [8][39][43] 含氟聚合物 - 价格：受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国含氟聚合物价格均保持低位运行，2025年以来开始出现回升，截至5月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为41000元/吨、30000元/吨、42000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨；HFP价格为37000元/吨 [49] - 产量：2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为12946吨、10538吨和7371吨，同比分别上涨28.13%、30.42%和34.02%，月环比分别上升1.57%、1.34%、21.23% [56] - 库存：5月30日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为1250吨、2460吨和235吨，月环比分别提升220.51%、10.31%和17.50% [56] - 开工率：2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为71.56%、72.68%和73.34% [56] 行业要闻 - 我国成功开发具有自主知识产权的三氟甲烷资源化转化技术，该技术先进，创新性强，推广应用前景广阔，总体技术达到国际领先水平，按年转化1.5万吨产能计算，采用该技术可实现年减排量2.2亿吨二氧化碳当量 [59] - 巨化股份2024年年度利润分配以方案实施前的公司总股本26.99亿股为基数，每股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金红利6.21亿元 [61] - 巨化股份控股股东巨化集团有限公司及其一致行动人自2025年4月8日起3个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，金额累计不少于人民币5,000万元，不超过人民币10,000万元，截至5月29日，已增持7997.32万元，占公司总股本的0.1248% [62] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 结合宏观数据，关注景气度较高的铁路船舶、航空航天等板块；人形机器人产业支持政策频出，技术创新及后续量产销售进展值得期待，关注在执行器总成、精密丝杠、传感器等核心零部件领域具备技术储备的公司 [4] 各部分总结 宏观数据跟踪 - 2025年5月制造业景气水平环比改善，PMI为49.5%，较上月提升0.5pct；大型企业PMI高于临界点且较上月提升，中型、小型企业低于临界点，但小型企业环比提升0.6pct；制造业生产指数、新订单指数分别环比提升0.9pct、0.6pct，生产指数为50.7%，新订单指数略低于临界点 [3][9] - 细分行业表现分化，5月装备制造业、高技术制造业、消费品制造业PMI分别为51.2%、50.9%、50.2%，均处于扩张区间，高耗能企业PMI为47.0%且环比下降0.7pct；农副食品加工、专用设备、铁路船舶航空航天设备行业生产和新订单指数均高于54.0%，部分周期类行业两大指数低于临界点 [3][9] - 2025年1 - 4月工业企业利润增速向好，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，增速较1 - 3月提升0.6pct；4月单月利润同比增长3.0%，增速环比提升0.4pct；41个工业大类行业中有23个行业1 - 4月利润同比增长，如铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业等增速突出，但煤炭开采和洗选业等行业利润同比承压 [10] - 2025年1 - 4月，装备制造业、高技术制造业利润分别同比增长11.2%、9.0%，增速环比提升；装备制造业对整体工业利润拉动作用增强，1 - 4月拉动全部规模以上工业利润增长3.6个百分点，环比提升1.6个百分点；装备制造业细分行业中仪器仪表、电气机械、通用设备利润增速突出；高技术制造业中智能化产品制造、“人工智能 + ”相关产业链利润增速显著 [11] 机器人行业动态 - 2025年6月，越疆科技与药师帮签订战略合作协议，拟围绕医药具身智能机器人、AI大模型及药品物联网等技术，共同研究智慧解决方案在医药研发、仓储、配送、零售、用药服务等场景的应用，第一阶段计划重点关注覆盖药店、药仓场景的具身智能机器人研发 [13] - 2025年6月6日，银河通用创始人介绍其机器人在药店领域发展计划，目前已在北京开了7家无人药店，由人形机器人负责药品拣取、对接骑手，拟于2025年在北京、上海、深圳加大无人药店开设 [13] 赴港递表动态 - 2025年5月30日，大族数控向香港联交所递交发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请；公司主要从事PCB专用生产设备的研发、生产、销售，产品覆盖PCB生产主要工序，按2024年收入计算，在PCB专用生产设备领域全球市占率为6.5% [18] - 2024年，下游IT基础设施需求增加，消费电子、汽车电子技术升级带动行业复苏，PCB生产设备订单回暖，大族数控收入及归母净利润分别同比增长104.6%、122.2%，2025年一季度收入及业绩仍维持快速增长趋势 [19] 关注出口链企业的多元化布局 捷昌驱动 - 公司主营线性驱动产品，2024年医疗康护类产品稳健发展，家居类产品业务规模增长超50%，整体营业收入同比增长20.4%，归母净利润同比增长36.9%；2024年外销收入占比接近70%，外销、内销收入分别同比增长18.9%、25.0%；2025年Q1营业收入、归母净利润分别同比增长35.6%、62.2% [22][24] - 公司积极推动海外区域多元化布局，业务版图覆盖亚太、欧洲、美洲，海外生产基地积累了快速响应客户需求的能力；2025年计划推动马来西亚生产基地扩建项目 [24] - 公司筹划成立机器人执行器事业中心，聚焦线性执行器、旋转模组、空心杯电机等领域；2024年9月与浙江灵巧智能科技有限公司共同出资设立浙江灵捷机器人零部件有限公司，持股比例为43% [25] 银都股份 - 公司主要产品包括商用餐饮制冷设备、西厨设备和自助餐设备，2024年外销收入为25.8亿元，同比增长7.8%，占主营业务比重为94.9%；国内业务均为OBM，国外业务以OBM为主、ODM为辅，自主品牌销售收入占比已超七成 [28] - 公司持续推进“85国计划”，已在美国、英国等国设立子公司，完成20个自建仓以及18个代理仓铺设；泰国生产基地（一期）已完成主体工程建设，进入产能爬坡阶段，预留地块以备应对后续海外需求 [28][29] 行情回顾 - 本周沪深300指数涨幅为0.88%，机械设备行业涨幅为0.93%，跑赢沪深300指数0.05个百分点，在31个申万一级行业中排名第19；子板块中，自动化设备板块涨幅居前，上涨1.41%，工程机械板块略有下跌 [30]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 结合宏观数据，关注景气度较高的铁路船舶、航空航天等板块；人形机器人产业支持政策频出，技术创新及后续量产销售进展值得期待，关注在执行器总成、精密丝杠、传感器等核心零部件领域具备技术储备的公司 [4] 各目录总结 宏观数据跟踪 - 2025年5月制造业景气水平环比改善，PMI为49.5%，较上月提升0.5pct；大型企业PMI表现较好，小型企业环比提升0.6pct；生产指数、新订单指数分别环比提升0.9pct、0.6pct，生产指数为50.7%，新订单指数略低于临界点 [3][9] - 细分行业表现分化，装备制造业、高技术制造业、消费品制造业PMI处于扩张区间，高耗能企业PMI环比下降；农副食品加工等行业两大指数高于54.0%，部分周期类行业低于临界点 [3][9] - 2025年1 - 4月工业企业利润增速向好，全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，4月单月同比增长3.0%；23个行业1 - 4月利润同比增长，如铁路、船舶等行业增速突出，煤炭开采等行业利润承压 [10] - 2025年1 - 4月装备制造业、高技术制造业利润分别同比增长11.2%、9.0%，装备制造业拉动全部规模以上工业利润增长3.6个百分点；装备制造业细分行业中仪器仪表等利润增速突出，高技术制造业中智能化产品制造等产业链利润增速显著 [11] 机器人行业动态 - 2025年6月越疆科技与药师帮签订战略合作协议，拟围绕相关技术研究智慧解决方案在医药场景的应用，第一阶段重点关注药店、药仓场景具身智能机器人研发 [13] - 2025年6月6日银河通用创始人介绍机器人在药店领域发展计划，已在北京开7家无人药店，拟于2025年在北京、上海、深圳加大开设 [13] 赴港递表动态 - 2025年5月30日大族数控向香港联交所递交发行境外上市股份（H股）申请；公司从事PCB专用生产设备研发等，产品覆盖主要工序，2024年全球市占率为6.5% [18] - 2024年下游行业复苏带动PCB生产设备订单回暖，大族数控收入及归母净利润分别同比增长104.6%、122.2%，2025年一季度仍维持快速增长 [19] 关注出口链企业的多元化布局 捷昌驱动 - 主营线性驱动产品，2024年医疗康护类产品稳健发展，家居类产品业务规模增长超50%，整体营业收入同比增长20.4%，归母净利润同比增长36.9%，外销收入占比接近70% [22] - 积极推动海外区域多元化布局，业务版图覆盖亚太、欧洲、美洲，2025年计划推动马来西亚生产基地扩建项目 [24] - 筹划成立机器人执行器事业中心，2024年9月与浙江灵巧智能科技有限公司共同出资设立浙江灵捷机器人零部件有限公司 [25] 银都股份 - 主要产品包括商用餐饮制冷设备等，2024年外销收入为25.8亿元，同比增长7.8%，占主营业务比重为94.9%，自主品牌销售收入占比超七成 [28] - 推进“85国计划”，已在美国等国设立子公司，完成20个自建仓以及18个代理仓铺设；泰国生产基地（一期）已完成主体工程建设，进入产能爬坡阶段 [28][29] 行情回顾 - 本周沪深300指数涨幅为0.88%，机械设备行业涨幅为0.93%，跑赢沪深300指数0.05个百分点，在31个申万一级行业中排名第19；自动化设备板块涨幅居前，工程机械板块略有下跌 [30]