报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025年叉车销量增长，外销表现优于内销，行业迈入智能化无人阶段，具身智能有望落地物流场景，建议关注国产叉车龙头企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 叉车销售数据 - 2025年5月叉车整体销量12.35万台，同比增长11.8%，其中国内销量7.91万台，同比增长9.25%，海外销量4.43万台，同比增长16.6% [6] - 2025年1 - 5月叉车累计销量60.18万台，同比增长9.33%，其中国内销量39.25万台，同比增长6.66%，出口销量20.93万台，同比增长14.7% [6] 市场表现分析 - 2025年1 - 5月整体销量同比增长，内销稳定增长，外销更为强劲，得益于国内企业海外布局和竞争力提升，以及全球需求增长，国内内需向好 [6] - 叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，我国制造业PMI新订指数2025年5月达49.80%，2025年4月社会物流总额同比增长5.6%，政府预期今年国内生产总值增长5%左右，叉车内需或将回升，整体外需优于内需 [6] 行业发展趋势 - 无人叉车市场近年来快速增长，2023年我国无人叉车销量达1.95万台，同比增长46.6%，同期全球销量达3万台 [6] - 无人驾驶技术提升安全性，物流人工成本上升推动智能化渗透，无人叉车等设备应用领域拓展，未来将拥有更高载重能力、更精准导航定位和更智能调度系统 [6] 企业布局情况 - 安徽合力母公司与华为合作，加大新兴产业布局，推进新技术实践应用，有望实现无人叉车智能化和智能调度系统等解决方案落地 [6] - 杭叉集团引入先进技术实现全流程智能化，组建三大业务群，形成智能物流整体解决方案 [6] - 中力股份智能产品覆盖多种机器人，全面布局智能搬运产品矩阵，智慧物流、无人物流实现场内操作，灵活性等得到验证 [6] 投资建议 - 建议关注品牌认可度高、海外深度布局、研发实力强劲的国产叉车龙头企业，如安徽合力、杭叉集团、中力股份 [6]

报告核心观点 报告围绕保险、券商、芯片等行业及相关公司展开分析，指出保险监管引导行业合理分红、建立动态管理机制，券商板块受政策和市场因素影响行情向好，恒玄科技凭借技术和客户优势业绩高速增长，同时还涵盖财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容[6][11][16]。 重点推荐 杜绝“内卷式分红”，建立分红水平动态管理机制——保险业态观察（五） - 6月18日金监总局人身保险监管司要求强化资产负债统筹联动，审慎确定分红水平，不得搞“内卷式”竞争，引导保险公司回归本源，缓解利差损风险，保障投保者利益[6]。 - 建立健全分红水平动态管理机制，与预定利率形成双轨动态调整，设定六类需充分论证分红水平的情形，有望提升险企资产配置和风险管理能力[7]。 - 同方全球人寿上线预定利率1.5%的分红险产品，预计三季度人身险行业大规模调降预定利率，建议关注大型上市险企[8]。 稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，继续关注相关主题配置机遇——资本市场聚焦（六） - 截至6月25日收盘，证券Ⅱ（申万）指数大涨5.55%，国泰君安国际（H）涨幅高达198%，“稳定币”概念和政策推动券商板块行情，行情持续性取决于政策红利兑现节奏和市场活跃度维持力度[11][12]。 - A股券商并购主题行情火热，整合成效或决定未来加速趋势，监管和市场关注整合后的业绩成果[13]。 - 资本市场表现受内外部因素影响，制度优化夯实长期发展基础，建议关注大型券商配置机遇[14]。 恒玄科技（688608）：高制程打造长期壁垒，端侧AI布局多条成长路径——公司深度报告 - 恒玄科技主营低功耗无线计算SoC芯片，制程迭代到6nm，下游客户广泛，2020 - 2024年营收CAGR为32.43%，2025年Q1营收9.95亿元，同比增长52.25%[16]。 - 在TWS耳机上研发高端产品绑定品牌客户，技术达6nm制程与全球龙头竞争，2024年全球TWS蓝牙耳机市场出货量达3.3亿台，同比增长11.9%[17]。 - 深耕安卓品牌客户，可穿戴设备SOC业务高速增长，收入从2022年的2.90亿元上升到2024年的约10.45亿元，占比从19%上升到32%[18]。 - 布局智能家居市场，智能音箱出货量或企稳回升，智能眼镜高速增长预期强，公司有望受益行业增长红利[19][20]。 - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年营业收入分别为46.90/61.83/78.66亿元，归母净利润分别为8.39/11.46/15.35亿元[21]。 财经新闻 - 6月26日美国公布2025年一季度GDP终值，实际GDP年化终值环比降0.5%，核心PCE物价指数年化终值环比升3.5%，实际个人消费支出终值环比降0.5%[23]。 - 发改委7月将下达第三批消费品以旧换新资金，今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度为2000亿元，以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元[23][24]。 - 6月26日金融监管总局、央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系[25]。 A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，跌幅0.22%，深成指、创业板双双回落，日线指标尚未明显走弱，短线或延续震荡调整，关注3418点支撑力度[28]。 - 上证指数周线呈红阳线，周技术条件尚无明显走弱迹象，深成指、创业板或回踩确认支撑，震荡调整尚无结束迹象[29]。 - 上交易日同花顺行业板块中，旅游及酒店板块大涨居首，通信设备等板块大单资金净流入居前，证券等板块大单资金大幅净流出[30]。 - 油气开采及服务板块昨日收盘上涨1.94%，近日快涨快跌，目前30分钟线指标向好，短线或呈弱势震荡态势[31]。 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18172|69.18| | |逆回购到期量|亿元|2035|/| | |逆回购操作量|亿元|5093|/| | |7天逆回购|%|1.4|0.00| |国内利率|1年期LPR|%|3|/| | |5年期以上LPR|%|3.5|/| | |DR001|%|1.3700|-0.19| | |DR007|%|1.6850|-0.86| | |10年期中债到期收益率|%|1.6462|-0.82| |国外利率|10年期美债到期收益率|%|4.2600|-3.00| | |2年期美债到期收益率|%|3.7000|-4.00| |股市|上证指数|点|3448.45|-0.22| | |创业板指数|点|2114.43|-0.66| | |恒生指数|点|24325.40|-0.61| | |道琼斯工业指数|点|43386.84|0.94| | |标普500指数|点|6141.02|0.80| | |纳斯达克指数|点|20167.91|0.97| | |法国CAC指数|点|7557.31|-0.01| | |德国DAX指数|点|23649.30|0.64| | |英国富时100指数|点|8735.60|0.19| |外汇|美元指数|/|97.3077|-0.40| | |美元/人民币(离岸)|/|-83.00| | |欧元/美元|/|1.1701|0.35| | |美元/日元|/|144.39|-0.60| |国内商品|螺纹钢|元/吨|2973.00|0.10| | |铁矿石|元/吨|705.50|0.64| | |COMEX黄金|美元/盎司|3341.60|-0.14| |国际商品|WTI原油|美元/桶|65.24|0.49| | |LME铜|美元/吨|9896.00|1.74|[35]|

报告行业投资评级 - 行业指数评级为超配，意味着未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% [1][5] 报告的核心观点 - 监管强化资产负债统筹联动，要求保险公司审慎确定分红水平，避免“内卷式”竞争，引导回归“保险姓保”本源，缓解利差损风险，保障投保者利益 [4] - 建立健全分红水平动态管理机制，与预定利率形成双轨动态调整，规避“高演示、低实现”营销，提升险企资产配置和风险管理能力 [4] - 同方全球人寿上线预定利率1.5%的分红险产品，预计2025Q3人身险行业大规模调降预定利率，关注“炒停售”对保单销售的促进作用 [4] - 寿险负债转型推进，队伍规模下滑幅度减弱，产能提升；投资端对权益市场展望乐观，预定利率下调缓解利差损风险，板块处历史低估值区间，建议关注大型上市险企 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月18日金监总局人身保险监管司向各人身保险公司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求强化资产负债统筹联动，提升分红保险可持续经营水平 [4] 分红水平监管要求 - 平衡预定利率与浮动利率、演示利益与红利实现率的关系，根据账户资产配置和实际投资收益率审慎确定分红水平，不得随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争 [4] 分红水平动态管理机制 - 设定六类需充分论证分红水平的情形，包括与历史业绩、资本实力、监管评级挂钩以及内部协同约束等 [4] 预定利率调整 - 同方全球人寿上线预定利率1.5%的分红险产品，低于市场主流和监管上限，预计2025Q3人身险行业大规模调降预定利率 [4] 投资建议 - 持续关注寿险队伍产能爬坡和需求释放，重视板块配置机遇，建议关注大型上市险企 [4]

报告核心观点 - 稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，建议关注相关主题配置机遇；恒玄科技高制程打造长期壁垒，端侧AI布局多条成长路径，首次覆盖给予“买入”评级；财经新闻涉及美联储主席听证会、国务院总理出席座谈会和国泰君安国际获批虚拟资产交易服务；A股市场上交易日主要指数收涨，技术条件向好；还展示了市场数据情况 [5][11][18][22][31] 重点推荐 稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，继续关注相关主题配置机遇——资本市场聚焦（六） - 截至6月25日收盘，证券Ⅱ（申万）指数大涨5.55%，东方财富等强势领涨，板块资金净流入达155亿元，国泰君安国际（H）涨幅高达198% [5] - “稳定币”概念推动国泰君安国际（H）大涨，券商板块行情持续性取决于政策红利兑现节奏和市场活跃度维持力度，首家虚拟资产交易牌照获批或继续催化板块行情 [6] - A股券商并购主题行情火热，整合成效或决定未来加速趋势，监管与市场可能更关注整合后的业绩成果 [7] - 资本市场表现受内外部因素影响，制度优化夯实长期发展基础，建议把握相关逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [8] 恒玄科技（688608）：高制程打造长期壁垒，端侧AI布局多条成长路径——公司深度报告 - 恒玄科技主营低功耗无线计算SoC芯片，产品应用广泛，2020 - 2024年营收CAGR为32.43%，2025年Q1营收9.95亿元，同比增长52.25% [11] - 在TWS耳机上研发高端产品绑定品牌客户，技术迭代到6nm制程与全球龙头并进，产品定位高性能品牌客户，具备客户壁垒优势 [12] - 深耕安卓品牌客户，可穿戴设备SOC业务高速增长，未来或有上升空间，可穿戴设备收入占比从2022年的19%升至2024年的32% [13] - 智能音箱出货量或企稳回升，恒玄科技布局智能家居市场，受益国产化与行业增长红利 [14] - 智能眼镜高速增长预期强，恒玄科技与国内品牌商合作，有望受益需求增长机遇 [15] - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年营业收入分别为46.90/61.83/78.66亿元，归母净利润分别为8.39/11.46/15.35亿元 [16] 财经新闻 - 当地时间6月25日，鲍威尔出席国会参议院听证会，对降息、关税、通胀、前瞻指引等问题发表看法 [18] - 6月25日，国务院总理李强出席2025年夏季达沃斯论坛工商界代表座谈会，强调产业配套、技术产业化和企业发展环境稳定性的重要性 [18][19] - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商 [20] A股市场评述 - 上交易日上证指数延续收涨，收盘上涨35点，涨幅1.03%，收于3455点，量能、资金流延续放大，技术条件向好 [22][23] - 深成指、创业板双双收涨，上破短期下降趋势线压力位，日线指标向好，面临长期下降趋势线压力 [24] - 上交易日同花顺行业板块多数收红，多元金融等板块涨幅居前，油气开采及服务等板块跌幅居前 [25] - 证券、保险板块涨幅居前，量能放大，大单资金净流入，日线技术条件尚无明显走弱迹象 [26] - 其他板块如IT服务等明显放量，部分指数日线指标修复，可在震荡中观察 [27][28] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18103|51.31| |资金|逆回购到期量|亿元|1563|/| |资金|逆回购操作量|亿元|3653|/| |国内利率|7天逆回购|%|1.4|0.00| |国内利率|1年期LPR|%|3|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.5|/| |国内利率|DR001|%|1.3719|0.11| |国内利率|DR007|%|1.6936|2.52| |国内利率|10年期中债到期收益率|%|1.6544|0.64| |国外利率|10年期美债到期收益率|%|4.2900|-1.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%|3.7400|-1.00| |股市|上证指数|点|3455.97|1.04| |股市|创业板指数|点|2128.39|3.11| |股市|恒生指数|点|24474.67|1.23| |股市|道琼斯工业指数|点|42982.43|-0.25| |股市|标普500指数|点|6092.16|0.00| |股市|纳斯达克指数|点|19973.55|0.31| |股市|法国CAC指数|点|7558.16|-0.76| |股市|德国DAX指数|点|23498.33|-0.61| |股市|英国富时100指数|点|8718.75|-0.46| |外汇|美元指数|/|-0.25| |外汇|美元/人民币(离岸)|/|7.1719|74.00| |外汇|欧元/美元|/|1.1660|0.44| |外汇|美元/日元|/|145.26|0.24| |国内商品|螺纹钢|元/吨|2976.00|-0.33| |国内商品|铁矿石|元/吨|702.50|-0.43| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司|3346.40|0.24| |国际商品|WTI原油|美元/桶|64.92|0.85| |国际商品|LME铜|美元/吨|9727.00|0.65| [31]

报告核心观点 - 优化券商分类评价体系，鼓励业务细耕与效率提升，推动行业差异化竞争格局深化 [6][7][8] - 食品饮料行业政策纠偏情绪修复，聚焦供需改善方向，不同子板块有不同投资机会 [11][12][13] - 人形机器人推动丝杠需求，国内厂商突破量产壁垒，相关上市公司有投资潜力 [15][16][17] - 能源金属板块短线技术条件渐次向好，目前仍处相对低位，上破压力后上行空间或打开 [19][20][21] 各部分总结 优化券商分类评价体系，鼓励业务细耕与效率提升——资本市场聚焦（五） - 事件：6月20日证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，规则标题调整以适应制度框架 [6] - 突出促进功能发挥导向：完善评价框架，以评价指标引导证券公司提升服务实体经济质效，优化资源配置 [6] - 整合优化业务发展指标：减少重复加分，提升经营效率加分力度，扩大覆盖面，新增专项指标，支持中小机构差异化发展 [7] - 调整扣分分值设置：重大违规直接降至D类，提高“资格罚”扣分分值，优化行政处罚扣分分值，鼓励主动纠错，支持适格主体风险处置 [8] - 投资建议：把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [10] 政策纠偏情绪修复，聚焦供需改善方向——食品饮料行业周报（2025/6/16 - 2025/6/22） - 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，排名第4；啤酒表现较好，上涨1.91% [11] - 白酒：政策纠偏，板块企稳反弹；五粮液开展价值创造行动，宴席场景表现亮眼；部分高端酒批价波动下行，当前板块筑底，关注高端酒和区域龙头 [12] - 啤酒：需求旺季临近，终端动销改善，行业有望修复延续 [13] - 大众品：零食板块高景气，魔芋、鹌鹑蛋品类表现突出；餐饮供应链有望受益于餐饮回暖；乳制品产能加速去化，供需格局逐步改善 [13][14] - 投资建议：白酒关注高端酒和区域龙头；啤酒关注青岛啤酒和燕京啤酒；零食关注盐津铺子等；餐饮供应链关注安井食品；乳制品关注优然牧业等 [14] 人形机器人推动丝杠需求，国内厂商突破量产壁垒——机械设备行业深度报告 - 行星滚柱丝杠现状：性能优异但量产制造难度大壁垒高，全球市场规模较小 [15] - 市场空间：人形机器人量产提速，预计2029年行星滚柱丝杠需求达1400万个，全球增量市场达112亿元 [16] - 市场格局：欧洲厂商主导，国内企业加速突破，多家公司送样，少数企业已定点 [16] - 建议关注：恒立液压、五洲新春等上市公司 [17] 能源金属板块短线技术条件渐次向好，目前仍处相对低位——技术分析行业指数简评 - 核心观点：板块上破多个重要压力位，走出中期下降趋势，运行于长期下降趋势线之上，目前仍处低位，上破颈线位后上行空间或打开 [19] - 技术条件：携量上破多重压力位，量能、均线、指标短线向好，底部“头肩底”形态夯实 [19][20][21] - 短期预期：指数处于多重短线压力位下，或有震荡预期，但上破压力是大概率事件 [21] 财经新闻 - 美联储主席鲍威尔出席听证会：表示美国经济良好，失业率低，通胀高于目标，缩表放缓让银行系统流动性过渡至“充裕准备金”状态 [23] - 央行开展3000亿人民币MLF操作：6月25日开展，期限1年期，本月到期1820亿元，实现1180亿元净投放 [24] - 六部门印发金融支持消费指导意见：提出19条举措，包括信贷支持、强化货币政策工具激励、推动扩大消费、优化消费环境等 [25][26] - 国家主席习近平会见新加坡总理黄循财：双方强调深化合作，维护多边主义和国际秩序，新加坡坚持一个中国政策，反对“台独” [27][28] A股市场评述 - 行业涨跌幅前五：涨幅前五为电机Ⅱ、电池、自动化设备、摩托车及其他、家电零部件Ⅱ；跌幅前五为油服工程、贵金属、航运港口、燃气Ⅱ、地面兵装Ⅱ [29] 市场数据 - 融资余额18052亿元，较之前变化42.23亿元；逆回购到期量1973亿元，操作量4065亿元；7天逆回购利率1.4%，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%等 [31] - 国内利率、国外利率、股市、外汇、国内商品、国际商品等有不同的收盘价及变化情况 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行星滚柱丝杠性能优异但制造壁垒高、量产难，在多行业逐步替代现有技术成主流方向，2022年全球市场规模12.7亿美元，规模较小 [3][10] - 人形机器人量产提速，行星滚柱丝杠成理想选择，预计2029年需求达1400万个，全球增量市场达112亿元 [3] - 欧洲厂商主导市场，国产化低，但人形机器人需求提升给国内企业创造窗口期，国内企业加速布局，多家送样，少数定点，未来弹性大 [3] - 建议关注在行星滚柱丝杠领域获重点客户定点、配备高端加工设备、有长期工艺技术积累和产品技术储备、注重研发创新的上市公司，如恒立液压、五洲新春等 [3] 根据相关目录分别进行总结 行星滚柱丝杠壁垒深厚，下游应用领域逐步拓展 - 行星滚柱丝杠基本结构含丝杆、滚柱等，原理是丝杆旋转带动滚柱公转自转，使螺母轴向运动，典型直线机构有齿轮齿条等 [6] - 行星滚柱丝杠优势众多，高承载、高速度、体积小、高精度、噪音低，与其他线性执行机构相比性能显著 [9] - 行星滚柱丝杠因特点在多行业应用渐广，逐步替代现有技术，2022年全球市场规模12.7亿美元，规模小但应用领域持续拓展 [10] - 精度决定丝杠应用领域，普通机械、数控设备等对精度要求不同，C7、C10级精度低，C5级及以上精度高 [16] - 行星滚柱丝杠量产有三大壁垒，原材料需特种金属，国产与国外材料有差距；工艺分冷轧和磨削，高精度丝杠加工复杂周期长；需多种高端加工设备，高端磨床由国外把控 [18][20][23] 人形机器人量产提速，丝杠市场空间倍增 - 海内外巨头入局使人形机器人产业进入“黄金窗口期”，政策明确发展方向，各地出台相关计划，人形机器人使用成本性价比高，应用场景持续扩散，2025年或为量产元年 [27][31][33] - 多家企业公布量产计划，特斯拉2025年开始量产，Figure AI四年出货10万台，行星滚柱丝杠是价值量最大核心零部件，占比19%，灵巧手采用微型丝杠驱动 [39][40][41] - 预计2029年全球行星滚柱丝杠市场增量空间达112亿元，2022年全球市场规模12.7亿美元，增量弹性大 [52] 欧洲厂商主导高端市场，国产丝杠厂商加速突破 - 2022年我国滚柱丝杠市场前四为欧洲厂家，Rollvis、GSA等市占率高，国产化低，未来人形机器人需求提升，国产化迎机遇 [59] - 国内产品与国外企业在性能上有差距，但国内企业正通过研发突破，部分国产企业在量产上有进展，如双林股份、五洲新春等 [62][65] - 新剑传动行星滚柱丝杠获特斯拉定点，2022年收入同比增长1419.6%，将建设智能物联制造产线 [66] 建议关注：把握国产丝杠突破机遇 - 双林股份开发出反向式行星滚柱丝杠产品，建立试制产线，收购磨床设备公司，拟募资15亿元投入相关项目 [71][76] - 恒立液压线性驱动器项目稳步推进，完成多款产品研发，2024年9月产线具备加工能力，进入批量生产阶段 [81] - 五洲新春发展各类丝杠产品，作为二级供应商供货，丝杠产品已实现收入，拟募资10.55亿元用于相关项目 [84] - 贝斯特深耕高精密零部件研制，推进直线运动部件业务，自主研发行星滚柱丝杠等产品，宇华精机达产后有产能和产值 [87] - 秦川机床是老牌机床企业，外圆磨床可用于精密磨削，丝杠产品研发制造水平领先，应用于多行业 [91] - 北特科技深耕汽车底盘领域，前瞻布局人形机器人零部件，拟投资18.5亿元建设研发生产基地，部件处于样件阶段 [95] - 华辰装备是高端精密磨削装备企业，与福立旺合作，提供磨床产品用于行星滚柱丝杠零件加工 [99]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 证监会于6月20日就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，此次修订基于2009年发布实施并经三次修订的《证券公司分类监管规定》，将规则标题调整为《证券公司分类评价规定》 [7] - 突出促进功能发挥导向，完善评价框架，优化资源配置，明确监管导向，以评价指标引导证券公司提升服务实体经济质效 [7] - 整合优化业务发展指标，减少重复加分，提升经营效率加分力度，扩大覆盖面，新增专项指标，支持中小机构差异化、特色化发展 [7] - 调整扣分分值设置，突出“打大打恶”导向，鼓励主动纠错和风险处置，包括重大违规直接降至D类、提高“资格罚”扣分分值等 [7] - 建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 证监会于6月20日就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，基于《证券公司分类监管规定》修订，调整规则标题 [7] 突出促进功能发挥导向 - 明确监管导向，完善评价框架，阐明功能发挥情况，在业务加分指标和专项监管工作方面突出功能发挥，引导证券公司提升服务实体经济质效 [7] 整合优化业务发展指标 - 减少重复加分，取消总营收排名加分 [7] - 提升经营效率加分力度，提升对ROE的加分力度 [7] - 扩大覆盖面，对ROE和主要业务收入加分由前20名扩大到前30名 [7] - 新增专项指标，增设自营投资权益类资产、基金投顾发展等专项指标 [7] 调整扣分分值设置 - 重大违规直接降至D类，补充明确对重大违法违规公司可直接下调评价结果 [7] - 提高“资格罚”扣分分值，新增对被采取特定纪律处分的每次扣1.5分 [7] - 优化行政处罚扣分分值，统一降低部分行政处罚扣分分值 [7] - 鼓励主动纠错，新增对开展先行赔付等设置扣1分上限 [7] - 支持适格主体风险处置，明确重大风险化解处置公司风控指标达标的加分规则 [7] 投资建议 - 把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [7][8] 表格梳理 - 《证券公司分类评价规定》中关于违法违规扣分相关梳理，展示不同违法违规事项的扣分分值及与旧规对比 [9] - 《证券公司分类评价规定》中关于自律协会惩戒扣分相关梳理，展示不同自律协会惩戒事项的扣分分值及与旧规对比 [10] - 《证券公司分类评价规定》中关于业务发展加分相关梳理，展示不同业务发展指标的加分分值、备注及与旧规对比 [12] - 《证券公司分类评价规定》中关于风控指标加分相关梳理，展示不同风控指标达标的加分分值及备注 [13]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，在31个申万一级板块中排第4，啤酒子板块表现较好涨1.91% [5][11] - 白酒政策纠偏企稳反弹，当前仍处筑底阶段，基本面预期低，调整后更具配置价值，建议关注高端酒和区域龙头 [5] - 啤酒需求旺季临近，终端动销改善，行业有望延续修复 [5] - 大众品新消费阶段性达高位，零食高景气高成长，餐饮供应链有望回暖，乳制品供需格局逐步改善 [5] - 投资建议关注白酒高端酒和区域龙头、啤酒经营稳健和增长势能强劲个股、零食高景气个股、餐饮供应链经营韧性强+低估值个股、乳制品上游牧业公司和头部乳企 [5] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，在31个申万一级板块中排第4，啤酒子板块涨1.91%表现较好 [5][11] - 上周涨幅前五为*ST皇台、金种子酒、迎驾贡酒、加加食品、燕京啤酒，跌幅前五为西麦食品、会稽山、交大昂立、海南椰岛、均瑶健康 [5][11] 估值情况 - 截至2025年6月22日各子板块有对应PEttm估值 [17][18] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至6月22日，2024年茅台散飞批价1900元，周环比降90元，月环比降220元；原箱批价1950元，周环比降125元、月环比降220元；五粮液普五批价905元，周环比降15元，月环比降45元；国窖1573批价835元，批价周环比降10元，月环比降20元 [5][20] 啤酒数据 - 2025年5月中国规模以上啤酒企业产量358.4万千升，同比+1.3%；1 - 5月累计产量1500.8万千升，同比-0.3% [5][26] 上游原材料数据 - 截至6月13日，牛奶零售价12.16元/升，周环比+0.08%，同比-0.49%；酸奶零售价15.82元/公斤，周环比+0.19%，同比-0.88%；生鲜乳3.04元/公斤，同比-7.90%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.13元/公斤，国外品牌271.57元/公斤，5月中国奶粉进口金额60364.04万美元 [28] - 截至6月20日，生猪14.22元/公斤，周环比+1.43%，同比-22.59%；仔猪20.33元/公斤，周环比+0.35%，同比-17.22%；猪肉价格37.47元/公斤，周环比-3.58%，同比-28.91%；白羽肉鸡7.12元/公斤，周环比-2.06%，同比-0.70%；牛肉63.86元/公斤，周环比+0.57%，同比+5.05% [28] - 截至6月20日，玉米2417.06元/吨，周环比+0.47%，同比-1.77%；豆粕3015.14元/吨，周环比+1.59%，同比-8.69%；PET瓶片6600元/吨，周环比+4.76%，同比-8.33%；瓦楞纸3205元/吨，周环比-1.54%，同比+2.56% [28][30] 行业动态 - 2025年5月中国规模以上企业白酒产量29.1万千升，同比降13.4%；1 - 5月累计产量159.7万千升，累计降7.6%；啤酒产量358.4万千升，同比增1.3%；1 - 5月累计产量1500.8万千升，累计降0.3% [51] - 天猫618酒水核心品类成交同比增长39.6% [52] 核心公司动态 - 6月19日古井贡酒向全体股东每10股派现金50元（含税），共计派发现金红利26.43亿元（含税），A股股权登记日为6月25日，除权日为6月26日 [53] - 6月19日青岛啤酒每股派发现金红利2.2元（含税），共计派发现金红利30.01亿元（含税），股权登记日为6月26日，除权日为6月27日 [53] - 6月20日新乳业向全体股东每10股派发现金股利2.5元（含税），共计派发现金红利2.15亿元（含税），股权登记日为6月25日，除权日为6月26日 [53] - 6月20日贵州茅台每股派发现金红利27.673元（含税），共计派发现金红利346.71亿元（含税），股权登记日为6月25日，除权日为6月26日 [53] - 6月20日洋河股份每10股派发现金红利27.17元（含税），共计派发现金红利34.9亿元（含税），股权登记日为6月26日，除权日为6月27日 [53]

核心观点 - 能源金属板块上破多个重要压力位，已走出最近两年形成的中期下降趋势，也已运行于长达四年的长期下降趋势线之上；与历史高点相比，指数目前仍处相对低位；指数在近两年的时间构筑“头肩底”底部形态，底部夯实；目前指数正趋近“头肩底”颈线位压力位，这里同时也是多个短线压力聚集区，在此附近或因多空争夺有震荡预期；但指数近日短期技术条件渐次向好，经过适当震荡后，上破颈线位及附近多重压力或是大概率事件；一旦有效上破颈线位及附近各压力，指数与历史高点之间的上行空间或打开 [1] 能源金属板块短线技术条件渐次向好，目前仍处相对低位 - 能源金属板块携量上破多个重要压力位，于2025年6月23日收长阳线，上破近期超40个交易日横盘震荡形成的箱体顶部压力位、555日长期均线压力位、2024年11月与2025年3月的两个高点形成的中期下降趋势线，运行于2021年9月与2022年7月两个高点形成的长期下降趋势线之上，扭转了2021年9月形成的历史高点以来长期下降趋势 [2] - 从量能、均线、指标来看，指数短线技术条件渐次向好；2025年6月23日拉升时放量，量能比前一交易日放大约一倍，单日量能超过近期近50个交易日的单日量能；目前5日、20日、60日均线多头排列，齐头向上，日线中短期均线趋势渐次向好；指数处于周的均线体系之上，虽短期周均线尚未多头排列，但指数处于20周均线之上，5周均线已经金叉10周均线，且两均线齐头向上，60周均线也已拐头向上运行，周均线有向好迹象；日线KDJ、MACD金叉共振，且日线MACD与周线MACD以及月线MACD形成跨周期金叉共振，短期技术指标向好 [2] - 目前仍处相对低位，底部夯实，上行空间较大；指数自2021年9月的历史高点到2025年6月23日收盘，震荡回落约4年，最大跌幅超过80%；目前指数已经上破2021年9月与2022年7月两个高点形成的长期下降趋势线，扭转了长期以来的下降趋势；指数自2023年8月起，近两年在震荡中构筑“头肩底”形态，其中“头”为双底，底部夯实；目前指数正在趋近“头肩底”颈线位，一旦有效上破颈线位，与2021年9月的历史高点之间有较大的上行空间 [2] - 指数目前处于多重短线压力位下，短线或有震荡预期，但上破压力或是大概率事件；指数虽已上破多重重要压力，但仍有短线压力需要突破；目前正处颈线位压力位下，颈线位也是前期高点、近期高点压力位，也是黄金分割0.191压力位，多重压力位下或因多空争夺有短线震荡预期；但指数量、价、指标及趋势渐次向好，震荡充分后，上破颈线位及附近多重压力或是大概率事件；一旦有效上破颈线位等多重压力，上行空间或打开 [2]

报告核心观点 报告对宠物食品、基础化工、机械设备、医药生物、非银金融等行业进行分析，指出宠物食品行业国产龙头表现亮眼，基础化工行业受地缘政治影响产品价格或波动，机械设备行业谐波减速器需求激增，医药生物行业创新药械获政策支持，非银金融行业券商和保险有不同发展动态；还涵盖财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容，为投资者提供各行业投资建议和市场信息[6][13][18][22][27] 各行业报告总结 宠物食品行业 - 2025年“618”期间综合电商平台销售总额8556亿元，同比增15.2%，宠物食品全网销售总额75亿元，同比增36% [6] - 天猫618国产品牌主导，乖宝、中宠、佩蒂旗下品牌排名有升有降，爵宴全渠道GMV破3800万元，同比增52% [7] - 京东宠物618成交用户同比增32%，乖宝、中宠、佩蒂旗下部分品牌排名上升或新上榜 [8] - 5月宠物食品出口量受关税扰动同比降5.5%，出口金额同比微降0.4%，进口金额同比增5.5% [9] - 预计2025年城镇犬猫消费市场规模达3311亿元，同比增10.3%，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [10] 基础化工行业 - 以伊冲突加剧，伊朗原油、甲醇、尿素产能大，若封锁霍尔木兹海峡，油价或升破100美元，关注油公司、油服公司和炼化企业 [12] - 奥升德关闭己二胺工厂，亚太地区己二胺供应或减少，价格或上涨，关注产业链相关企业 [14] - 上周沪深300、申万石油石化、申万基础化工指数下跌，子板块涨跌幅不一 [15] - 上周布伦特原油等价格涨幅靠前，丙烯酸甲酯等跌幅靠前 [16] - 建议关注油公司、油服公司、炼化企业、制冷剂和氟化工企业、龙头胎企、农药企业、国产替代新材料企业 [17] 机械设备行业 - 谐波减速器主要用于工业机器人，2023年国内工业机器人谐波减速器消费量66.93万台，同比增4.64%，市场规模24.9亿元 [18] - 人形机器人量产加速，预计2029年全球产量100万台，谐波减速器需求达1400万个，增量市场84亿元 [19] - 哈默纳科占全球市场85%，扩产谨慎，国内绿的谐波等积极扩产，有望抢占份额 [20] - 建议关注绿的谐波等有技术储备和研发创新的上市公司 [21] 医药生物行业 - 上周医药生物板块下跌4.35%，跑输沪深300，子板块均下跌，个股多数下跌 [22] - 国家医保局、药监局发布多项政策，征求意见或审议通过相关方案 [23] - 创新药是核心投资方向，短期调整利于中长期布局，关注创新药链等细分板块及相关个股 [24][25] 非银金融行业 - 上周非银指数下跌1.1%，券商指数下跌1.7%，保险指数上涨0.3%，市场股基日均成交额等数据环比降低 [27] - 科创板深化改革，重启上市标准、设科创成长层；证监会修订证券公司分类评价规定，推动行业差异化竞争 [28] - 金融监管总局推进开放合作，下发分红险监管意见，建议关注大型券商和综合险企 [29][30] 其他内容总结 财经新闻 - 国务院总理李强同新加坡总理会谈，双方愿加强多领域合作，推动区域经济一体化 [32] - 十四届政协常委会第十二次会议开幕，围绕深化经济体制改革协商议政 [33] - 伊朗同意美国提出的停火协议，以伊将全面彻底停火 [33] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，收复多条均线，量能略放，大单资金净流入，分钟线指标修复，关注量能和资金流及3418点压力位 [35] - 上证指数周线收阳，深成指、创业板收涨，能源金属板块涨幅居首，技术条件向好，或有震荡盘升动能 [36][37] 市场数据 - 展示2025年6月23日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、国内外商品等市场数据及变化情况 [41]