核心观点 - 非银金融行业上周非银指数上涨，券商与保险指数同步上涨，政策完善制度体系、优化市场生态，险资投资黄金试点启动，建议关注大型券商和大型综合险企配置机遇 [6][7][8] - 电子行业 AI 热潮持续，北美云厂商资本开支高增，海外科技股 24Q4 业绩多数回暖，行业需求温和复苏，建议关注四大投资主线 [11][12][13] - 财经新闻涉及铜产业发展方案、乘用车市场零售数据、美联储货币政策证词和欧盟人工智能投资倡议 [18][19][20] - A 股市场上交易日主要指数多回落，多空分歧加剧，短线震荡整理或延续，部分板块需谨慎关注 [23][24][25] - 市场数据展示了融资余额、利率、股市、外汇和商品等多方面的收盘情况及变化 [30] 非银金融行业周报 行情回顾 - 上周非银指数上涨 3.1%，相较沪深 300 超涨 1.1pp，券商与保险指数分别上涨 4.04%和 0.11% [6] - 上周市场股基日均成交额 18764 亿元，环比增长 39.5%；两融余额 1.82 万亿元，环比增长 2.6%；股票质押市值 2.73 万亿元，环比增长 3.6% [6] 券商情况 - 证监会发布实施意见提出 18 条政策举措，完善制度体系、优化市场生态，吸引多元投资者，提升市场活跃度 [7] - 证监会调研并召开投资者座谈会，推动完善制度短板，期待后续政策改革落地 [7] 保险情况 - 金融监管总局发布通知开展险资投资黄金业务试点，10 家试点险企预计可投资约 2000 亿元，优化险企资产配置，促进黄金市场供需平衡 [8] - 上市险企业绩预告显示归母净利润同比高增，权益市场弹性有望凸显，建议把握估值低位配置机遇 [8] 投资建议 - 券商关注并购重组、高“含财率”和 ROE 提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [9] - 保险关注具有竞争优势的大型综合险企 [9] 电子行业周报 板块观点 - DeepSeek 引发的 AI 热潮持续，华为、荣耀等接入 DeepSeek - R1，北美云厂商资本开支高增，关注 AI 板块结构性机会 [11][12] - 海外科技龙头 24Q4 财报大多同环比上涨，体现下游需求回暖与科技板块估值修复 [11][13] - 电子行业需求温和复苏，关注 AIOT、AI 驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [11] 具体情况 - DeepSeek - R1 性能优越且成本低，推动 AI 端侧应用渗透；北美云厂商如谷歌、亚马逊、Meta 2025 年资本开支高增，为 AI 产业链带来机遇 [12] - 高通 2024Q4 营收、净利润同比增长，手机、汽车、物联网芯片营收创新高；苹果 2024Q4 营收、净利润、毛利率创新高；英飞凌 2024Q4 营收虽下滑但优于预期并上调 2025 年营收指引 [13] 行业表现 - 本周沪深 300 指数上涨 1.98%，申万电子指数上涨 6.14%，行业跑赢沪深 300 指数 4.16 个百分点，涨跌幅排第 4 位 [14] - 申万电子二级子板块中半导体、消费电子等有不同程度涨跌 [14] 投资建议 - 关注 AIOT 板块的乐鑫科技等公司 [14] - 关注 AI 创新驱动板块的寒武纪等算力芯片和源杰科技等光器件公司 [14] - 关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业相关公司 [14] - 关注消费电子周期有望筑底反弹板块的韦尔股份等公司 [14][16] 财经新闻 铜产业发展 - 工信部等十一部门印发方案，推动铜产业高质量发展，到 2027 年产业链供应链韧性和安全水平提升，展望 2035 年产业链水平世界领先 [18][19] 乘用车市场 - 1 月全国乘用车市场零售 179.4 万辆，同比下降 12.1%，环比下降 31.9%；新能源乘用车批发和零售销量同比有增长但环比下降 [19] 美联储货币政策 - 鲍威尔重申无需急于调整利率，根据经济、通胀和劳动力市场情况调整政策，认为中性利率上升，通胀接近目标但仍偏高，劳动力市场平衡 [19] 欧盟人工智能投资 - 冯德莱恩发起倡议，目标筹集 2000 亿欧元用于人工智能投资，包括 200 亿欧元用于人工智能超级工厂的新欧洲基金 [20] A 股市场评述 指数表现 - 上交易日上证指数小幅回落 0.12%，收于 3318 点，一度跌破 60 日均线后收回；深成指、创业板分别下跌 0.69%、1.43%，创业板跌破 60 日均线 [23][24] - 上证指数周 K 线呈小实体红阳线，周指标略有向好但尚不强势；深成指、创业板日线 KDJ、MACD 金叉共振未走弱，但 60 分钟线指标有走弱迹象 [23][24] 市场情绪 - 上交易日同花顺行业板块收红板块和个股占比回落，市场情绪明显回落 [24] 板块表现 - 文化传媒板块涨幅居首，贵金属、互联网电商等板块活跃，半导体、医疗服务等板块回落，工业金属、银行等板块大单资金小幅净流入，IT 服务等板块大单资金大幅净流出 [24][25] - IT 服务板块收盘下跌 0.67%，量能放大，多空分歧明显，指数超买，短线需谨慎 [25] 市场数据 - 融资余额 18292 亿元，较之前变化 191.29 亿元；逆回购操作量 330 亿元，到期量 0 亿元 [30] - 国内利率方面，1 年期 MLF 为 2%，1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%等 [30] - 国外利率方面，10 年期美债到期收益率为 4.5400%，较之前变化 3.00BP 等 [30] - 股市方面，上证指数收于 3318.06 点，下跌 0.12%；创业板指数收于 2152.73 点，下跌 1.43%等 [30] - 外汇方面，美元指数为 107.9248，下跌 0.41%；美元/人民币(离岸)为 7.3101，较之前变化 - 13.00BP 等 [30] - 国内商品方面，螺纹钢价格为 3275.00 元/吨，下跌 1.95%；铁矿石价格为 812.00 元/吨，下跌 1.10%等 [30] - 国际商品方面，COMEX 黄金价格为 2926.50 美元/盎司，下跌 0.35%；WTI 原油价格为 73.32 美元/桶，上涨 1.38%等 [30]

报告核心观点 - 新能源电力行业光伏节后产业链价格维稳，风电陆风开标价格企稳、海风建设进展不断，建议关注相关优势企业；食品饮料行业春节动销符合预期，各子板块有不同发展态势，给出各板块投资建议；财经新闻涉及国常会研究提振消费等工作及特朗普对输美钢铝征关税；A股市场上交易日主要指数多收涨，部分板块表现活跃；还给出市场多项数据情况 [7][11][17][20][27] 重点推荐 新能源电力行业周报（2025/02/05 - 2025/02/07） - 市场表现：本周申万光伏设备板块涨7.78%，跑赢沪深300指数5.8个百分点，风电设备板块涨1.42%，跑输沪深300指数0.56个百分点，列出光伏和风电板块涨幅及跌幅个股 [7] - 光伏板块：国内BC集中式招标推进，节后产业链价格维稳，硅料、硅片、电池片、组件价格均维稳，介绍各环节产量、库存等情况及技术方面进展，建议关注福莱特 [7] - 风电板块：陆风开标价格企稳，多地将海风项目纳入重点建设清单，给出春节假期前后陆上风电机组招标、开标及中标单价情况，介绍多地海风项目进展，认为国内海风将维持高景气，建议关注大金重工、东方电缆 [8][9] 食品饮料行业周报（2024/2/3 - 2025/2/9） - 二级市场表现：上周食品饮料板块跌0.10%，跑输沪深300指数2.08个百分点，在31个申万一级板块中排第28位，子板块中调味发酵品和保健品表现较好，列出涨幅及跌幅前五个股 [11] - 白酒：春节动销符合预期，酒企积极控货挺价，品牌间分化加剧，100 - 300元大众价格带表现较优，高端酒稳健，次高端承压，给出部分酒批价更新情况，建议关注高端酒和区域龙头 [12] - 啤酒：需求有望边际改善，关注板块修复向上，2024年行业承压，2025年政策刺激下现饮场景有望修复，长期高端化趋势不改，建议关注青岛啤酒 [13] - 大众品：零食春节动销景气，渠道多样化，渠道红利有望延续；餐饮供应链在政策刺激下餐饮场景有望回暖，是稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨；乳制品需求向好，行业渗透率有提升空间，产品高端化趋势加速，建议关注新乳业 [13][14] - 投资建议：给出白酒、啤酒、零食、餐饮供应链、乳制品板块具体关注个股 [14] 财经新闻 - 国常会研究提振消费有关工作，指出提振消费是扩大内需重点，要支持居民增收、聚焦消费领域、优化消费环境等，还提及稳外资、化解重点产业结构性矛盾等内容 [17][18] - 特朗普签署行政令对所有输美钢铝征收25%关税，还将考虑对汽车等征收关税，并宣布将有大规模新对等关税 [18][19] A股市场评述 - 上交易日上证指数等主要指数多收涨，上证指数温和上破60日均线，量能略收，大单资金净流出约50亿元，指数日线KDJ、MACD金叉延续，若60日均线防守成功或有进一步震荡盘升动能 [20] - 上证指数周K线呈小实体红阳线，周KDJ金叉，周MACD绿柱缩小，指数10周均线死叉20周均线，震荡中需关注能否修复 [21] - 深成指、创业板延续收涨，均收小星K线，收于60日均线之上，日线KDJ、MACD金叉共振，若60日均线防守成功或有进一步震荡盘升动能 [21] - 上交易日同花顺行业板块多数收红，IT服务等三个板块大涨居前但日线略有超买，旅游及酒店板块涨幅居前且技术条件向好，建议关注涨幅不太大的板块 [22] - 给出行业涨跌幅前五情况 [24] 市场数据 - 给出2025年2月10日融资余额、逆回购到期量等资金数据，1年期MLF等国内外利率数据，上证指数等股市指数数据，美元指数等外汇数据，螺纹钢等国内外商品数据及变化情况 [27]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周非银指数上涨3.1%，相较沪深300超涨1.1pp，券商与保险指数同步上涨，证券指数超额明显；市场股基日均成交额、两融余额、股票质押市值环比均增长 [4] - 资本市场助力书写金融“五篇大文章”，政策完善制度体系、优化市场生态，吸引多元投资者，提升市场活跃度；与投资者交流推动制度完善 [4] - 险资投资黄金试点启动，可优化险企资产配置，填补黄金市场需求缺口；上市险企2024年度业绩预告显示归母净利润同比高增，权益市场弹性有望凸显 [4] - 券商建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商；保险建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数涨1.6%，深证成指涨4.1%，沪深300涨2%，创业板指数涨5.4%；行业指数中，非银金融(申万)涨3.1%，证券Ⅱ(申万)涨4.0%，保险Ⅱ(申万)涨0.1%，多元金融(申万)涨6.4% [11] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额18764亿元，环比增39.5%；上证所日均换手率1.22%，深交所日均换手率3.12% [20] - 信用方面，两融余额1.82万亿元，环比增2.6%，其中融资余额1.81万亿元，环比增2.6%，融券余额104亿元，环比增10.8%，股票质押市值2.73万亿元，环比增3.6% [20] 行业新闻 - 2月5日金融监管总局印发通知开展保险资金投资黄金业务试点，界定业务范围和方式，确定10家试点公司，规范事前事中管理和监督 [36] - 2月7日证监会发布实施意见，围绕五方面提出18条政策举措支持新质生产力发展 [36] - 2月7日证监会主席到证券营业部调研并召开座谈会，强调保护投资者权益，加强沟通健全保护机制 [36] - 2月7日上交所发布基金通平台和上市基金做市商年度综合评价结果公告 [36] - 2月8日金融监管总局印发指引为保险集团集中度风险管理立下规矩，明确原则、规范流程等 [36]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 啤酒需求有望边际改善，关注板块修复向上，长期高端化趋势不改，建议关注青岛啤酒 [2] - 春节白酒动销符合预期，酒企积极控货挺价，板块基本面已筑底，建议关注高端酒和区域龙头 [5] - 零食春节动销维持景气，渠道多样化红利有望延续；餐饮供应链在政策刺激下有望回暖，是稀缺成长赛道；乳制品需求向好，产品高端化趋势加速，各板块均给出对应关注个股建议 [5] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块下跌0.10%，跑输沪深300指数2.08个百分点，在31个申万一级板块中排第28位 [5][8] - 子板块中调味发酵品和保健品表现较好，分别上涨2.82%和2.66% [5][8] - 个股涨幅前五为莲花健康、庄园牧场、海南椰岛、惠发食品、贝因美；跌幅前五为三只松鼠、良品铺子、好想你、新乳业、古井贡酒 [5][8] 估值情况 - 截至2025年2月9日，零食、保健品、软饮料等子板块有不同的PEttm估值 [15][16] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至2月9日，2024年茅台散飞批价2230元，周环比持平，月环比涨10元；原箱批价2280元，周环比涨25元、月环比涨30元 [5][18] - 五粮液普五批价950元，周、月环比持平；国窖1573批价870元，批价周环比持平、月环比涨10元 [5][18] 啤酒和葡萄酒数据 - 啤酒12月产量241.10万千升，同比上升12.20%；葡萄酒12月产量1.50万千升，同比下降28.60% [23] 上游原材料数据 - 乳制品：截至2025年1月31日，牛奶零售价12.20元/升，周环比+0.16%，同比-1.45%等；12月中国奶粉进口金额为63944.20万美元 [25] - 畜禽：截至2025年2月8日，生猪14.52元/公斤，周环比-9.14%等 [25] - 农产品：截至2025年2月7日，玉米2068.57元/吨，周环比+0.28%等 [25] - 包材：截至2025年2月8日，PET瓶片6500/吨，周环比持平，同比-11.56%；瓦楞纸3440元/吨，周环比持平，同比持平 [27] 行业动态 - 2024年，河北省酒、饮料和精制茶制造业规模以上企业营收348.9亿元、利润总额50.59亿元，同比分别增长1.22%、14.55% [49] - 春节假日期间，捷强集团旗下烟酒专卖连锁JOYMAX累计销售同比增长5.54%，非烟销售同比增长15.49% [49] 核心公司动态 - 2月6日消息，汤臣倍健于2月5日首次回购股份88.8万股，占总股本0.05%，支付总金额999.40万元 [50] - 2月7日消息，西部牧业2025年1月自产生鲜乳生产量为3156.98吨，环比增长7.63%，同比下降1.37% [50]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - DeepSeek点燃的AI热潮持续，华为、荣耀等手机厂商接入DeepSeek - R1；北美云厂商2025年资本开支持续高增，建议关注AI板块结构性机会 [7] - 海外科技龙头2024年第四季度财报大多同环比上涨，体现下游需求回暖与科技板块估值修复 [7] - 电子行业需求处于温和复苏阶段，本周跑赢大盘，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 高通Q1业绩创历史新高，营收同比增长17%至116.69亿美元，汽车芯片营收同比大涨61%至9.61亿美元 [12] - 英飞凌Q1营收同比下滑8%但优于预期，上调2025财年收入指引 [13] - AMD第四财季数据中心营收不及预期，预计当前季度总营收在68 - 74亿美元之间 [13] - 天玑9400放量推动联发科4Q2024营收环比增长4.7%，预计增长势头延续到2025年第一季 [13] - 华为纯血鸿蒙小艺接入DeepSeek - R1 Beta版 [14] - 苹果M5芯片进入量产阶段，相比M4芯片能效提升5 - 10%，性能提升约5% [15] - 我国在太空成功验证第三代半导体材料制造的功率器件，有望牵引航天电源升级换代 [15] - 2024年规模以上电子信息制造业实现营业收入16.19万亿元，同比增长7.3%，主要产品产量和出口交货值均有增长 [16] - 2024年全球平板电脑出货量增长9.2%，除北美地区外其他地区均实现增长 [16] - 全球晶圆代工市场2025年前景向好，营收预计增长20%，2025 - 2028年营收年复合增长率将稳定在13% - 15% [17] 上市公告重要公告 上市公司重要公告 - 鼎龙股份拟发行不超9.1亿元可转债，用于光刻胶产业化等项目 [19] - 新洁能进行股权激励，授予105.3580万份权益，授予138名激励对象 [19] - 龙迅股份进行股票激励，预留授予21.9780万股，占股本总额0.2149% [19] - 国科微进行股票激励，拟首次授予不超247人，授予266.08万股 [19] - 瑞可达进行股票激励，首次授予410.00万股，占股本总额2.59% [19] - 赛微微电进行股票激励，首次授予53.60万股，占股本总额0.63% [19] - 天岳先进对子公司上海天岳增资5亿元，仍持股100% [19] - 金安国纪子公司获高新技术企业认定，有效期三年 [19] - 立昂微副总经理刘伟辞职 [19] - 航天智造聘任徐万彬为副总经理，解聘其财务总监职务 [19] 上市公司2024年度业绩预告 - 澜起科技预计2024年营收约36.39亿元，同比增长约59.20%，归母净利润13.78 - 14.38亿元，同比增长205.62% - 218.93% [22] - 恒玄科技预计2024年营收32.43 - 32.83亿元，同比增长49.02% - 50.85%，归母净利润4.5 - 4.7亿元，同比增长264.00% - 280.18% [22] - 全志科技预计2024年归母净利润1.53 - 1.90亿元，同比增长566.29% - 727.42% [22] - 韦尔股份预计2024年归母净利润31.55 - 33.55亿元，同比增长467.88% - 503.88% [22] - 兆易创新预计2024年营收约73.49亿元，同比增长约27.57%，归母净利润约10.90亿元，同比增长约576.43% [22] - 佰维存储预计2024年营收65 - 70亿元，同比增长81.02% - 94.95%，归母净利润1.6 - 2.0亿元，同比增长125.63% - 132.03% [22] - 普冉股份预计2024年营收约17.80亿元，同比增长约57.94%，归母净利润约2.70亿元，同比扭亏为盈 [22] - 士兰微预计2024年归母净利润1.50 - 1.90亿元，同比扭亏为盈 [22] - 宏微科技预计2024年归母净利润（ - 0.15） - （ - 0.08）亿元，同比由盈转亏 [22] - 圣邦股份预计2024年度归母净利润4.49 - 5.33亿元，同比增长60% - 90% [22] 行情回顾 - 本周沪深300指数上涨1.98%，申万电子指数上涨6.14%，行业跑赢沪深300指数4.16个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第4位，PE(TTM)57.81倍 [24] - 截止2月7日，申万电子二级子板块中半导体( + 7.59%)、消费电子( + 6.91%)等有不同涨幅，海外台湾电子指数下跌0.41%，费城半导体指数下跌0.13% [26] - 本周半导体细分板块中数字芯片设计（ + 8.08%）、模拟芯片设计（ + 8.11%）等有不同涨跌幅 [30] - 本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股中，龙迅股份周涨跌幅38.02%居数字芯片设计板块前列 [33] - 近期大部分海外科技厂商2024年四季度财报业绩环比改善，本周英特尔（ + 8.14%）、恩智浦（ + 2.10%）和Arm Holdings（ + 1.86%）涨幅居前 [34] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格略有承压，NAND Flash合约价格大幅下滑 [36] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [41]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 本周申万光伏设备板块上涨7.78%，跑赢沪深300指数5.8个百分点，申万风电设备板块上涨1.42%，跑输沪深300指数0.56个百分点 [3][23] - 光伏板块国内BC集中式招标推进，节后产业链价格维稳，建议关注福莱特 [4][5] - 风电板块陆风开标价格企稳，多地将海风项目纳入重点建设清单，国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，建议关注大金重工、东方电缆 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 1.投资要点 1.1光伏板块 - 国内BC集中式招标推进，节后产业链价格维稳，硅料、硅片、电池片、组件价格均维稳 [4][13][14] - 1月多晶硅产量9.7万吨左右，硅片产量44.71GW，环比减少2.61%，电池库存相对年前增长18%，预计2月中下旬产量陆续提升 [4][13][14] - 分布式新政落地，预计带动3 - 5月工商业项目抢装潮，海外出口欧洲市场TOPCON组件价格小幅上涨5% - 10% [4][14] - 隆基绿能BC组件中标内蒙古能源集团达拉特旗项目，标志国内最大的BC集中式光伏电站正式落地 [4][14] - 建议关注福莱特，其作为光伏玻璃龙头，有成本优势，现金流改善，在手现金充裕 [5][15] 1.2风电板块 - 本周风电产业链相关大宗商品价格整体小幅上涨，春节假期前后陆上风电机组招标约6953.5MW，开标约2656.85MW，价格趋于稳定，2025年整机厂商盈利修复有望延续 [17] - 多地海风项目有新进展，国内海风或维持高景气发展，有望向深远海推进，海外海风发展势头强劲，海风板块有望迎来密集催化 [6][18][9] - 2024年全国风电新增装机规模79.34GW，预计2025年新增装机规模可达105 - 115GW，2025年为风电装机大年确定性走强，建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业 [19] - 建议关注大金重工、东方电缆，大金重工为海工设备龙头，拟建设海工基地；东方电缆为海缆领先企业，拟投资建设深远海输电装备项目 [9][20] 2.行情回顾 - 本周申万光伏设备板块上涨7.78%，跑赢沪深300指数5.8个百分点，涨幅前三为爱旭股份、金博股份、钧达股份，下跌个股为正泰电器、中信博 [3][23] - 本周申万风电设备板块上涨1.42%，跑输沪深300指数0.56个百分点，涨幅前三个股为金雷股份、中环海陆、明阳智能，跌幅前三个股为禾望电气、电气风电、振江股份 [3][23] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五为钧达股份、爱旭股份、双良节能、隆基绿能、晶澳科技，主力净流出前五为锦浪科技、沐邦高科、上能电气、中信博、大金重工 [27] 3.行业动态 3.1行业新闻 - 2024年全国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8% [30] - 2024年全球海上风电装机容量首次超过80.9吉瓦，中国和荷兰新增容量占比63% [30] - 2月7日，广西防城港海上风电示范项目全容量投产 [30] 3.2公司要闻 - 极电光能全球首条GW级钙钛矿光伏组件生产线投产运行，达产后预计年产约180万片钙钛矿光伏组件 [32] - 泽润新能IPO已提交注册，拟募资7.2亿元投向多个项目 [32] 3.3上市公司公告 - 横店东磁6GW TOPCon高效电池生产线已建设完成并逐步投入生产 [33] - 安彩高科全资子公司对900t/d光伏玻璃窑炉进行冷修并筹备升级改造 [33] 4.行业数据跟踪 4.1光伏行业价格跟踪 - 2025年2月5日，光伏产业链多产品价格周环比无变化，如N型多晶硅料均价、硅片、电池片、组件等价格 [48] 4.2风电行业价格跟踪 - 2月7日，风电产业链大宗商品中，环氧树脂价格周环比0.00%，中厚板周环比0.60%，螺纹钢周环比0.86%，聚氯乙烯周环比 - 0.57%，铜周环比2.02%，铝周环比0.15% [17][55]

核心观点 - 春节错位影响下1月CPI回升但环比弱于历年春节同期，服务价格支撑核心通胀回升，消费品价格偏弱，2月同比大概率回落，PPI处于较低水平，通胀回升需政策加力 [6] - 长安汽车1月批销环比提升，新能源短期波动但增长动力仍存，看好其电动智能转型前景和全球市场增长空间 [13][17] - 证监会发布实施意见聚焦支持新质生产力发展，加强投资者权益保护是证券监管首要任务，1月我国外储规模环比上升，美国非农就业低于预期但失业率下行 [4][18][21] - 上交易日A股主要指数多收涨，上证指数放量上破30日均线但遇60日均线压力，深成指和创业板指收于60日均线之上，市场做多情绪略弱但板块个股活跃 [26][27][28] 国内观察：2025年1月通胀数据 - 2025年2月9日统计局发布1月通胀数据，1月CPI当月同比0.5%、环比0.7%，PPI当月同比 - 2.3%、环比 - 0.2% [6] - CPI环比弱于历年春节同期，结构上食品和实物消费品偏弱，非食品和服务偏强 [7] - 服务价格表现较好，春节返乡提前及人员流动等数据反映服务消费好，1月多项服务价格环比上涨，服务价格环比高于春节月均值 [7] - 核心CPI稳步上升但消费品价格仍偏弱，核心CPI环比处春节同期上限附近带动同比回升，消费品价格环比低于春节同期 [7] - 猪价稳定，鲜菜鲜果上涨但略弱于季节性，食品环比结束连跌但低于春节均值，猪价影响有限且趋势上半年或延续 [8] - PPI弱于季节性，环比弱于近5年同期均值，同比自去年9月起在 - 2%至 - 3%区间震荡 [8] - 石油产业链价格上涨难抵开工淡季需求回落影响，生产资料环比转负，生活资料环比持平，耐用消费品价格环比转涨 [9] 长安汽车（000625）公司简评报告 - 长安汽车2025年1月汽车批发销量27.57万辆，同环比分别 - 1.66%/+9.98%，自主品牌、自主乘用车销量环比涨同比略降，新能源销量6.75万辆环比 - 26.10%，1月海外销量6.20万辆 [14] - 季节性扰动下批销稳健，新能源销量环比承压，受节前购车需求提前释放和政策切换影响，阿维塔品牌表现较好，后市新能源车销量有望企稳回升 [15] - 新能源新车规划密集，2025年计划推出13款新能源车型涵盖多品牌，海外布局聚焦五大项目提升国际竞争力 [16] - 看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间，预计2024 - 2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为25/19/14倍，维持“买入”评级 [17] 财经新闻 - 2月7日证监会发布实施意见，聚焦支持新质生产力发展，提出18条政策举措，包括支持优质科技型企业发行上市、优化科技型上市公司制度、满足居民投资需求、服务中长期资金增值等 [18][19][20] - 2月7日证监会主席吴清强调保护投资者合法权益是首要任务，将加强与投资者沟通，打击侵害投资者权益行为，营造良好市场生态 [21][22][23] - 截至2025年1月末我国外汇储备规模32090亿美元，较上月上升67亿美元，升幅0.21%，1月末黄金储备增加，央行连续三月增持 [24] - 美国1月季调后非农就业人口增14.3万人低于预期，失业率为4%低于预期，平均每小时工资同比和环比升幅高于预期，就业参与率略高于预期 [25] A股市场评述 - 上交易日上证指数收盘上涨33点、涨幅1.01%，深成指、创业板指双双收涨，主要指数多呈收涨 [26] - 上证指数放量上破30日均线但遇60日均线压力，量能放大，做多力量活跃，仍面临多重压力，整理后或有再次上攻动能 [27] - 上证指数周K线收红阳线，收复10周和20周均线，周指标有所修复，短线无明显拉升结束迹象 [28] - 深成指、创业板指收盘分别上涨1.75%、2.53%，收于60日均线之上，量能放大但大单资金净流出，短线技术条件未明显走弱，上破60日均线或有盘升动能 [28] - 上交易日同花顺行业板块仅银行、小金属收阴，收红个股占比76%，涨超9%个股113只，跌超9%个股仅1只，市场做多情绪略弱但板块个股活跃 [28] - 光伏设备板块涨幅居首，收盘上涨4.73%，上破下降趋势线和30日均线，量能放大，大单资金净流入超17.4亿元，日线指标向好，仍或有盘升动能 [29] - 不少板块放量突破重要压力位，多指数20日均线拐头向上，短线技术条件修复，仍或有盘升动能 [30] 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17990|146.29| |资金|逆回购到期量|亿元|0|/| |资金|逆回购操作量|亿元|140|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.7897|-1.36| |国内利率|DR007|%,BP|1.7304|-3.25| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6057|0.25| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.4900|4.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|4.2900|8.00| |股市|上证指数|点,%|3303.67|1.01| |股市|创业板指数|点,%|2174.35|2.53| |股市|恒生指数|点,%|21133.54|1.16| |股市|道琼斯工业指数|点,%|44303.40|-0.99| |股市|标普500指数|点,%|6025.99|-0.95| |股市|纳斯达克指数|点,%|19523.40|-1.36| |股市|法国CAC指数|点,%|7973.03|-0.43| |股市|德国DAX指数|点,%|21787.00|-0.53| |股市|英国富时100指数|点,%|8700.53|-0.31| |外汇|美元指数|/,%|108.1138|0.41| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.3039|146.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.0328|-0.38| |外汇|美元/日元|/,%|151.33|-0.47| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3352.00|0.36| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|817.00|0.86| |国内商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|2886.10|0.21| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|71.00|0.55| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|9440.00|1.63| [34]

通胀数据情况 - 2025年1月，CPI当月同比0.5%，前值0.1%；环比0.7%，前值0.0%；PPI当月同比 -2.3%，前值 -2.3%；环比 -0.2%，前值 -0.1%[3] CPI分析 - CPI环比0.7%，略弱于2010年以来春节月均值1.09%，结构上食品、实物消费品偏弱，非食品、服务偏强[3] - 1月服务价格环比0.9%，高于2010年以来春节月均值0.75%，飞机票等多项服务价格环比涨幅明显[3] - 核心CPI环比0.5%，带动同比回升至0.6%，为去年6月以来最高，回升主要受服务价格推动，消费品价格环比低于历年春节同期[3] - 食品环比1.3%，结束连跌，但略低于2010年以来春节月均值3.29%，鲜菜、鲜果转涨但弱于季节性，猪价稳定[3] PPI分析 - 1月PPI环比 -0.2%，弱于近5年同期均值0.04%，同比自去年9月起在 -2%至 -3%区间震荡[3] - PPI结构上，生活资料环比持平，生产资料环比 -0.2%转负，拖累来自采掘和加工，石油产业链价格上涨难抵需求回落[3] 其他观点 - 春节错位使1月CPI回升，2月同比大概率回落，年内通胀回升需政策加力，短期关注两会相关政策规模[3] 风险提示 - 国内政策落地不及预期、消费恢复不及预期、关税政策不确定[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 长安汽车2025年1月产销快报显示总销量环比上涨、同比略降，新能源销量环比承压但后续有望回升，且新能源新车规划密集、全球化再提速，看好其电动智能转型前景和全球市场增长空间，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 长安汽车发布2025年1月产销快报，1月汽车批发销量27.57万辆，同环比分-1.66%/+9.98%；自主品牌批发销量24.10万辆，同环比-0.21%/+21.16%；自主乘用车批发销量19.30万辆，同环比分别-1.85%/+28.29%；新能源销量6.75万辆，环比-26.10%；1月海外销量6.20万辆[7] 季节性扰动下批销稳健，“双新”政策落地有望提振新能源销量 - 总销量方面，1月批发、自主品牌、自主乘用车销量环比上涨、同比略降，虽受春节假期和2024年底冲量扰动，销量仍具韧性[7] - 新能源方面，1月销量环比承压，受节前购车需求提前释放和“双新”政策切换影响；分品牌看，阿维塔表现较好，环比降幅低于整体；后市随着新车型周期开启和政策发力，新能源车销量有望回升[7] 新能源新车规划密集，全球化再提速 - 新能源新车方面，2025年计划推出13款新能源车型，涵盖深蓝、阿维塔和启源等品牌；深蓝将推6座大尺寸SUV深蓝S09等，拓展至81个国家；阿维塔将推多款新车型；启源Q07预计2025H1上市[7] - 海外布局方面，2025年聚焦五大项目，包括东南亚罗勇工厂投产、进军欧洲市场、独联体区域KD项目投产、设立巴西子公司、中东非导入三大品牌[7] 投资建议 - 考虑公司新能源车型规划、全球化战略和合作情况，预计2024 - 2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为25/19/14倍，维持“买入”评级[7] 盈利预测与估值简表 |年份|主营收入(亿元)|同比增速(%)|归母净利润(亿元)|同比增速(%)|毛利率(%)|每股盈利(元)|ROE(%)|PE(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2021A|1051|24|36|7|17|0.36|6|37| |2022A|1213|15|78|120|20|0.79|12|17| |2023A|1513|25|113|45|18|1.14|16|12| |2024E|1678|11|52|-54|17|0.53|7|25| |2025E|1865|11|69|31|17|0.69|9|19| |2026E|2039|9|97|40|18|0.97|11|14|[6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2026E各项目预测值及主要财务比率、估值倍数等情况[8]

报告核心观点 报告围绕春节期间国内外宏观经济、消费、金融政策及A股市场等方面展开分析，指出春节消费表现良好，海外市场受关税、科技股及货币政策影响波动，国内发布供应链金融规范文件，A股市场有向好迹象 [5][10][18]。 分组1：重点推荐 春节宏观盘点——国内观察 - 春节期间海外市场交易围绕特朗普加征关税、Deepseek引发美股科技股动荡、海外货币政策分化展开；国内春节前人员流动和消费表现较好；虽离岸人民币因关税政策贬值，但对加墨政策变化或使中国关税政策有谈判空间 [5] - 1月28日 - 2月3日资产价格表现：权益市场假期前半程受Deepseek影响，后半程受特朗普加关税影响，纳指涨0.26%，标普500和道指分别跌0.29%、0.65%，英法德股指有涨有跌；债券市场10Y美债收益率上行至4.54%，德意10Y国债收益率下行12bps；商品市场黄金涨4.33%，原油和LME铝、铜收跌；外汇市场美元指数涨1.02%，非美货币贬值 [5][6] - 假期重要经济数据及事件：美国对中加墨加征关税但有不确定性，对中国出口影响或低于前次贸易战，贸易战升级空间有限且可能边打边谈，短期利好黄金、美元；美联储暂停降息，会议声明偏鹰派，3月或继续暂停降息，年内降息预期或波动；美国2024Q4实际GDP环比折年率初值2.3%低于预期，消费有韧性，私人投资、进口、政府支出有不同表现；国内2024年12月规模以上工业企业利润总额当月同比转正，1月制造业和非制造业PMI回落，需求企稳待增量政策稳固 [6][7][9] 春节档票房亮眼，旅游人次达5.01亿——春节消费数据点评 - 旅游人次及收入同比稳定增长，春节假期8天国内旅游出游5.01亿人次，收入6770.02亿元，人均消费1351元；OTA数据显示非遗游、北上冰雪游、南下避寒游引领热潮，跨境游迅速增长，春节接待175个国家和地区入境游客343.21万人次，中国公民出境旅游378.38万人次 [12][13] - 景区方面，黄山接待游客超20万与去年持平，宋城演艺多场演出创纪录，峨眉山接待游客38.75万人次；出行数据显示春节假期8日全社会跨区域人员流动超23亿人次 [14] - 票房创下历史新纪录，截至2月5日9时，2025年春节档票房95.10亿元，观影人次1.87亿，影片呈一超多强局面；投资建议关注非遗游、冰雪游、跨境游相关受益板块 [15] 分组2：财经新闻 - 央行等六部门发布《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》，共3方面21条举措，明确发展内涵方向，规范银行管理，鼓励多样化模式，保障中小企业权益 [18] - 英国央行降息25个基点，将基准利率从4.75%下调至4.5%，为本轮降息周期第三次降息，符合市场预期 [19] 分组3：A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红涨1.27%，深成指、创业板收涨，科创50等指数日线指标有进一步震荡盘升动能；上证指数在20日均线获支撑，面临30日均线压力，若突破多重压力或扭转趋势；周K线有做多力量，临近压力需量能支持 [20][21] - 深成指、创业板大涨，依托20日均线，上破30日均线，面临60日均线压力，若突破或有拉升动能 [21] - 上交易日同花顺行业板块仅贵金属收阴，收红个股超4500只，黑色家电等多板块涨幅超4%，大单资金净流入，无明显拉升结束迹象；证券板块收红，量能略放，面临30日均线突破，若指标配合或有拉升动能 [22][23] 分组4：市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17844|198.56| |资金|逆回购到期量|亿元|4800|/| |资金|逆回购操作量|亿元|2755|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%，BP|1.8012|0.36| |国内利率|DR007|%，BP|1.8115|-5.98| |国内利率|10年期中债到期收益率|%，BP|1.5958|-2.49| |国外利率|10年期美债到期收益率|%，BP|4.4500|2.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%，BP|4.2100|4.00| |股市|上证指数|点，%|3270.66|1.27| |股市|创业板指数|点，%|2120.75|2.80| |股市|恒生指数|点，%|20891.62|1.43| |股市|道琼斯工业指数|点，%|44747.63|-0.28| |股市|标普500指数|点，%|6083.57|0.36| |股市|纳斯达克指数|点，%|19791.99|0.51| |股市|法国CAC指数|点，%|8007.62|1.47| |股市|德国DAX指数|点，%|21902.42|1.47| |股市|英国富时100指数|点，%|8727.28|1.21| |外汇|美元指数|/，%|107.7047|0.09| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2893|77.00| |外汇|欧元/美元|/，%|1.0384|-0.18| |外汇|美元/日元|/，%|151.46|-0.77| |国内商品|螺纹钢|元/吨，%|3357.00|0.60| |国内商品|铁矿石|元/吨，%|817.50|1.43| |国内商品|COMEX黄金|美元/盎司，%|2880.10|-0.16| |国际商品|WTI原油|美元/桶，%|70.61|-0.59| |国际商品|LME铜|美元/吨，%|9289.00|0.20| [28]