报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2024 年以来海外通胀减缓、国内经济修复，油气开采板块盈利增加、炼化及贸易板块营收小幅回落，油价中枢有望中高位，驱动油气开采和炼化及贸易板块保持较高景气度，建议关注具备高股息和高成长的公司 [3][4][9][10] 根据相关目录分别进行总结 2024 年以来行业情况 - 海外通胀减缓，美国 CPI 同比涨幅降至 3.0%以下，减轻美元对大宗商品价格压制，间接支撑原油需求 [3][14] - 国内经济修复，2024 年 10 - 12 月制造业 PMI 略高于 50，对油气开采和炼化及贸易需求提升 [3][15] - 2024 年前三季度，油气开采板块营收 3361.70 亿元，同比增 6.01%；炼化及贸易板块营收 55223.55 亿元，同比降 2.52% [3][15] 油价情况 复盘原油价格 - 2024 - 2025 年 2 月油价回落，2024 年 1 - 12 月价格 69.19 - 91.17 美元/桶，月均 80.8 美元/桶 [4][20] - 2025 年 1 月 Brent 原油现货均价 78.34 美元/桶，2 月 75.55 美元/桶，环比跌 3.56%；1 月 WTI 原油现货均价 75.20 美元/桶，2 月 71.73 美元/桶，环比跌 4.62% [4][20] - 2025 年一季度和二季度全球原油供给预期回升，油价中枢回落但仍处中高位，OPEC+产油国产能扩增和美国页岩油产量回升是供应增量来源，美俄和谈使地缘价值预期下降，预计油价小幅回落，中期关注特朗普打压油价举措及美俄首脑沙特会谈 [5][22][23] OPEC+调整减产额及合作情况 - 2022 年以来 OPEC+减产维持油价，2024 年 12 月 5 日将 220 万桶/日自愿减产协议延至 25 年 3 月底，全面解除减产时间推迟至 2026 年 12 月，俄罗斯与 OPEC 产量政策一致维护油价稳定 [6][24] - 非 OPEC 国家美国页岩油产量增长挑战 OPEC 减产政策，美俄沙特谈判、中东停战谈判及美国制裁伊朗等影响原油供应前景，OPEC 与非 OPEC 国家合作应对市场供需失衡 [25] - 全球原油需求自疫情恢复后持续上涨，2024 年第四季度全球原油需求量 105.53 百万桶/天，环比增 1.51%，同比增 2.18%；美国 2024 年月均汽油需求量 8.96 百万桶/天，高于 2023 年 [29] - 中长期 OPEC+动态减产及与非 OPEC 国家合作，显示未来原油供给锁紧，油价中枢中高位有支撑 [6][32] 油价对板块影响 - 2024 年前三季度，Brent 原油现货价均价 82.72 美元/桶，同比增 0.70%；油气开采板块营收 3361.70 亿元，同比增 6.01%；炼化及贸易板块营收 55223.55 亿元，同比降 2.52%，主要因汽、煤、柴油销量下滑致石油销售收入利润减少及炼化、销售板块盈利收窄 [9][33] - 以中国海油、中国石油为例，2024 年前三季度中国海油归母净利润 1166.59 亿元，同比增 19.5%；中国石油归母净利润 1325.22 亿元，同比增 0.7%，业绩符合预期 [9][38] 投资建议 - 市值管理考核推进，企业兼具分红能力与意愿，未来高股息率有望持续 [40] - 2023 年中国石油、中国石化、中国海油、中国海洋石油分红率分别为 47.59%、51.90%、43.50%、43.50%，假设 2024 - 2026 年分红率不变，预计平均股息率分别为 4.66%、5.19%、4.34%、6.50%，未来股息率将提升 [40] - 推荐中国海油、中国海洋石油，同样有望受益标的有中国石油、中国石油股份、新天然气 [10][40] 推荐公司情况 - 中国海油、中国海洋石油是全球最大纯上游油气公司之一、中国海上油气勘探开发龙头，营收和油气产量创新高，桶油成本具竞争力，双保底分红，2025 - 2027 年承诺股息支付率不低于 45%，有望穿越油价周期，投资价值高 [42] - 中国石油、中国石油股份深化改革，盈利抗周期波动能力增强，“增储上产”推进，天然气销售和炼油化工转型加速，叠加高分红预期，有望持续实现较好业绩 [43] - 新天然气未来上产空间大，量增价稳，业绩双轮驱动，在“双碳”背景下，作为具备自有气源的一体化民营企业，产业链一体化格局基本形成，传统燃气业务增长可期 [44]

人形机器人传感器研究 核心观点 传感器是机器人感知物理世界和迈向智能化的基础 ，中国在该领域虽有政策支持但起步晚、技术积累有限 ，具备技术优势的国内企业有望在产业扩张中受益 [1][2][7] 具体内容 - 传感器类型及功能：包括视觉、听觉、触觉、力传感器等 ，MEMS 传感器有独特优势 [1][26] - 传感器数量及趋势：以特斯拉人形机器人为例需多种传感器 ，整体向多维度等方向发展 ，高维力矩和触觉传感器是研究重点 ，成本占比约 30% [2][27] - 机遇与挑战：政策支持形成产业链供应链体系 ，但中国起步晚、技术待突破 ，产业需融合发展 ，企业可通过投资并购壮大 [2][27] - 市场规模：2024 - 2030 年全球人形机器人市场规模 CAGR 超 56% ，2024 年全球和中国智能传感器市场规模分别达 520.4 亿美元和 1551.2 亿元 ，2031 年中国 MEMS 传感器行业市场规模有望达 2593.76 亿元 [3][7][28] - 投资标的：柯力传感、汉威科技等企业有望受益 [7][29] 建筑建材行业研究 核心观点 2025 年中央政府工作报告重视稳楼市 ，财政和货币政策发力 ，地产有望回归长期健康发展轨道 ，建筑建材行业将迎来估值修复 [8][9][14] 具体内容 - 事件：2025 年中央政府工作报告多处提及稳楼市 [8][31] - 点评：防风险和应对外部不确定要求楼市回稳 ，财政政策专项债发力助力地产 ，货币政策效果渐显推动地产回稳 ，防风险政策精准有效确保地产回归健康轨道 [9][10][11] - 投资策略：推荐北新建材、伟星新材等企业 [14][37] A 股市场研究 核心观点 政府工作报告指明发展方向 ，稳定市场预期 ，春季行情未结束 ，大科技板块是核心 ，消费有望复苏 [21][23] 具体内容 - 发展信心：报告提出总体目标和具体政策 ，符合市场预期 ，稳定资本市场格局 [21] - 资本方向：重视新质生产力和大科技板块 ，奠定科技牛行情 [22] - 投资策略：大科技和消费是投资主线 ，短期波动不改变中期向好趋势 [23] 重要公司资讯 - 融创拟购回 10 只标的债券 ，总额上限 8 亿元 [16] - 芯源微筹划控制权变更 ，股票停牌 [16] - 五粮液 2025 年投资 19 个项目 ，金额 25.86 亿元 [16] - 福田汽车 2025 年 2 月新能源汽车销量同比增长 272.28% [16] 经济要闻 - 国务院办公厅印发金融“五篇大文章”指导意见 [17] - 央行开展 3532 亿元逆回购操作 [18] - 国家金融监督管理总局扩大金融资产投资公司股权投资试点 [18] - 乘联会公布 2 月乘用车市场零售和批发数据 [18] - 证监会主席表示推动资本市场改革开放 [18] - 央行今年择机降准降息 [18] - 发改委将设立国家创业投资引导基金 [19] - 美联储发布全国经济形势调查报告 [19] - 中国物流与采购联合会公布 2 月全球制造业 PMI [19] - 高盛上调 MSCI 新兴市场指数目标点位 [19]

核心观点 - 2025 年经济面临海外不确定性加剧、国内经济向好基础不稳固等困难，需积极宏观政策支持，消费和现代服务业地位提升，建筑建材、地产、交运、农林牧渔、电子、金属、机械等行业有不同发展趋势和投资机会 [1][2][3] 宏观 - 肯定 2024 年 9 月 26 日中央政治局会议部署的一揽子增量政策效果，2024 全年经济呈前高中低后扬态势 [1] - 2025 年海外不确定性加剧，国内经济向好基础不稳固，有效需求不足，特别提出国内消费不振 [1] - 2025 年 GDP 目标 5%、财政赤字率 4%、CPI 目标 2% 符合市场预期，出口或承压，地产跌幅预计收窄，消费支持力度强于去年，投资力度或保持一定水平，科技激发高科技投资 [2] - CPI 目标下降体现宏观政策稳定性提升，货币政策或较长时间宽松，金融体系低利率 [2] - 政策基调连续性强，财政和货币政策仍处宽松区间，消费地位提升，内需成经济增长主动力和稳定锚，首提现代服务业 [3] 建筑建材行业 - 防风险和应对外部不确定要求楼市回稳，地产回归长期健康发展轨道确定性强，稳住楼市能释放内需 [5] - 财政政策加大发力，拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元，同比增速 12.82%，土地收储和收购存量房等对楼市回稳和产业链企业发展有积极作用 [6] - 货币政策效果逐渐显现，新货币政策工具将推动地产回稳，守住不发生系统性风险底线要求地产回归长期健康发展轨道 [7][8] - 随着地产回归长期健康发展轨道，建筑建材行业将迎来新的估值修复，推荐北新建材等公司 [9] 地产行业 - 政府工作报告提出持续推动房地产市场止跌回稳，包括因城施策调减限制性措施、优化土地供应、盘活存量、拓宽保障性住房再贷款范围等举措 [10] - 需求端，核心城市或放宽落户或购房门槛，城中村改造利好地方国企和优质房企 [11][12] - 供给端，土地供应收缩缓解库存压力，核心城市优质地块竞争加剧，存量用地及存量房收储政策利好地方国资等 [12] - 融资端，拓宽保障性住房再贷款范围提升参与积极性，“白名单”机制改善民企现金流风险 [12] - 短期关注政策宽松带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业，推荐保利发展等公司 [13] 交运行业 - 政府工作报告强调加快建设统一开放的交通运输市场，实施降低全社会物流成本专项行动，是行业发展主线 [13][14] - 强调“反内卷”，国家对“反内卷”态度越发清晰，高质量发展可解决内卷问题 [15][16] - “低空经济”第二次被写入报告，新兴产业与智能交通是新的增长引擎，为运输行业带来新动力 [16][17] - 建议关注受价格竞争影响较大的快递与航空板块，以及低空经济和智能交通等新兴业态 [17] 农林牧渔行业 - 2025 年 3 月 10 日起对原产于美国的部分进口农产品加征关税，高粱、大豆、玉米、棉花等存在涨价预期，肉品进口依存度低但养殖成本或抬升 [18][19][20] - 推荐关注养殖与饲料龙头企业牧原股份和海大集团等，生物育种推广应用范围有望扩大，推荐隆平高科、大北农等公司 [20][21] 电子行业 - 英伟达在算力芯片领域稳居龙头地位，华为昇腾发展路径借鉴与创新其模式 [22] - 华为昇腾顺应国家政策，构建国产 AI 计算解决方案，形成完整生态系统，应用于多行业 [24] - 昇腾 AI 处理器有优势，昇腾 310 芯片用于低功耗领域，昇腾 910 和英伟达 A100 性能相当 [25] - 昇腾 2024 年升级产品和生态体系，2025 年上线推理服务，相关受益标的有科大讯飞等公司 [26] 金属行业 - 2024 - 2027 年全球白银总供应维持较低增速，需求进入结构性扩张阶段，供需缺口或持续放大 [27][28] - 工业用银是需求增长主要驱动力，2019 - 2024 年间工业白银需求增长占总增长量比例为 87.3% [29] - 光伏用银需求仍在上行周期，2025 - 2027 年间全球光伏用银消耗量预计增长 [30] - 新能源汽车行业发展带动白银需求增长，2025 - 2027 年间汽车行业白银消耗量预计增长 [30] - 相关公司有紫金矿业、山金国际、盛达资源 [33] 机械行业 - 深圳将发布人形机器人专项政策，开放应用场景，设立 100 亿产业基金，加速行业发展 [34][35] - 应用场景明确，将在政府和国企侧、企业侧加速场景供需匹配，商业化前景进一步明确 [35] - 硬件层面关键技术有望加速突破，国产化进度加快，相关企业有望受益，推荐柯力传感等公司 [36]

报告行业投资评级 - 看好 [5] 报告的核心观点 - 自2024年新“国九条”发布，资本市场进入政策密集期，“资本市场—上市公司—投资者”正循环和正反馈逐步形成，2025年科技创新成市场主线 [5] - 监管层对科技企业长期支持获市场积极反馈，后续更多政策落地资本市场或现更多积极迹象 [9] - 资本市场环境转暖，证券行业大财富管理、自有资金投资、资产管理、资本中介业务条线业绩改善，股权投行因IPO融资规模受限承压 [9] - 监管支持并购重组和行业资源优化配置，券商将部分核心资源向并购重组业务倾斜或成股权投行业务破局抓手，并购重组是券商年度投资主线之一，部分涉及或有预期的券商或获估值溢价，行业马太效应增强，头部券商投资价值提升，建议关注上市头部券商和证券ETF投资价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 证监会吴清主席在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上梳理总结近一年政策推出实施情况、未来主要政策发力方向和资本市场运行情况 [1] 点评 - 新“国九条”发布后，证监会多项政策齐发，强监管方面健全发行上市等行为监管制度机制，促改革方面出台“科技十六条”等举措，保护投资者权益方面推动上市公司分红、回购，引导中长期价值投资资金入市 [2] - 近一年资本市场呈现积极变化，入市长钱明显增加，央行指导开展两批互换便利操作金额超1000亿元，超400家上市公司披露股票回购增持再贷款信息，贷款额度上限近800亿元，金融监管总局启动第二批保险资金长期股票投资试点，总金额超1100亿元，2024年9月以来保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元；权益类基金发展显著加快，2024年9月以来共注册权益类基金459只，占同期注册基金产品总数七成，权益类基金规模从6.3万亿元增长到7.7万亿元，占公募基金总规模比例从20%提高到24%；长周期考核制度更加健全，相关部门正推进长期资金长周期考核政策文件制定修订工作 [3] - 支持科技创新方面，更多政策举措将落地，包括健全针对科技企业支持机制，培育长期资本、耐心资本并畅通退出渠道，加大支持科创的金融产品服务供给 [4] - 未来证监会将巩固政策成效，推动新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，深化资本市场投融资综合改革，推进新一轮改革开放，包括增强多层次市场体系包容性，增强投融资发展协同性，增强监管执法有效性，增强市场基础制度适配性 [4] 投资建议 - 建议持续重点关注上市头部券商和证券ETF的投资价值 [9] 相关报告汇总 - 包含多份非银行金融和证券行业相关报告，如《非银行金融行业：支持民企高质量发展，多元化融资空间打开》《证券行业：多措并举支持上市公司并购重组，资本市场环境有望持续优化》等 [11] 分析师简介 - 刘嘉玮有“数学+金融”复合背景，有四年银行工作经验、九年非银金融研究经验、两年银行研究经验，曾是新财富和水晶球非银金融行业相关获奖团队成员 [13]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [10] 报告的核心观点 - 《政府工作报告》政策利好频出，助力实体经济和资本市场行稳致远，科技创新企业等新质生产力发展离不开资本市场支持，相关行业在资本市场层面规模有望增加 [2] - 国家金融监管总局多项政策举措为科技企业提供资金支持，开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点，有望做大全市场并购重组规模，利好投行并购重组业务、券商自有资金投资业务和保险投资端 [3] - 解决科技企业融资问题是支持政策重点，证券和保险行业全方位参与资本市场资金融通功能，助力科技企业做大做强有望改善资本中介机构经营业绩 [4] - 当前证券和保险行业马太效应增强，头部机构更有机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，未来估值上升空间更大，建议持续重点关注，同时证券保险ETF投资价值也应重点关注 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月5日，2025年《政府工作报告》发布，包含积极财政政策、适度宽松货币政策、促进楼市股市健康发展、培育壮大新兴产业等政策举措；国家金融监管总局发布扩大金融资产投资公司股权投资试点通知，并开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点工作 [1] 点评 - 《政府工作报告》政策利好涉及宏观政策和细分行业政策，科技创新企业发展需资本市场支持，相关行业资本市场规模有望增加 [2] - 国家金融监管总局政策举措有利于拓宽股权投资试点资金来源，丰富科技企业多元化融资体系，开展放宽科技企业并购贷款政策试点利好投行、券商和保险业务 [3] 投资建议 - 解决科技企业融资问题需证券和保险行业参与，助力科技企业发展有望改善资本中介机构经营业绩 [4] - 证券行业做好科技企业并购重组和融资业务有望缓解股权融资业务压力，自有资金跟投有望受益 [4] - 保险行业通过长线资金参与科技企业投资，有望优化投资资产结构，提升整体投资收益水平，降低利差损风险 [4] - 建议持续重点关注证券和保险行业头部机构，以及证券保险ETF投资价值 [4] 行业基本资料 - 股票家数81家，占比1.79%；行业市值68178.66亿元，占比6.99%；流通市值53902.91亿元，占比6.79%；行业平均市盈率13.94 [6] 相关报告汇总 - 包含多份非银行金融、证券、保险行业普通报告和证券行业深度报告，涉及支持民企发展、上市公司并购重组、保险资金投资黄金业务等内容 [11] 分析师简介 - 刘嘉玮，武汉大学学士，南开大学硕士，有“数学+金融”复合背景，有四年银行工作经验、九年非银金融研究经验、两年银行研究经验，曾获新财富和水晶球非银金融行业相关奖项 [13]

报告核心观点 - 政府工作报告指明经济发展方向，对经济和资本市场呈积极影响，大科技是未来发展重点，有望推动科技牛行情，春季行情未结束，看好科技和消费板块投资机会 [1][2][6] 各部分总结 A股点评报告 - 政府工作报告明确总体目标和重点领域，坚定发展信心，GDP增长目标5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，实施适度宽松货币政策和积极财政政策，赤字率拟按4%左右安排，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，推动房地产市场止跌回稳，政策对经济和资本市场正面，稳定市场预期 [1] - 报告强调新质生产力，培育壮大新兴产业和未来产业，重视人工智能和数字经济，大科技板块受关注，将奠定科技牛行情 [2] A股港股市场 - 2025年3月6日，A股和港股市场主要指数均上涨，上证指数涨1.17%，深证成指涨1.77%，创业板指涨2.02%，香港恒生指数涨3.29%，国企指数涨3.57% [3] A股新股日历 - 本周网上发行新股有弘景光电（41.90元/股，电子行业，20250304发行）和恒鑫生活（39.92元/股，轻工制造行业，20250307发行） [4] 投资策略 - 春季行情未结束，政府工作报告稳定政策预期，强化科技和消费市场预期，大科技板块是核心，人工智能等是投资主线，看好消费复苏 [6] 对2025年政府工作报告的几点理解 - 报告肯定2024年一揽子增量政策效果，2025年面临海外不确定性加剧和国内经济向好基础不稳固等困难，提出国内消费不振，不再提科技创新能力不强 [8] - 2025年GDP目标5%、财政赤字率4%、CPI目标2%符合市场预期，出口或承压，地产跌幅预计收窄，消费支持力度增强，投资力度或保持一定水平，科技投资受激发，需积极宏观政策支持，CPI目标下降体现宏观政策稳定性提升，货币政策或长期宽松 [9] - 政策基调连续性强，财政和货币政策处于宽松区间，消费地位提升，内需成经济增长主动力和稳定锚，首提现代服务业，其扶持力度可期 [9][10] 重要公司资讯 - 中国移动、华为、乐聚联合发布全球首款搭载5G - A技术的人形机器人，拓展工业场景适用范围 [12] - 京东集团2024年第四季度收入3470亿元，同比增长13.4%，全年收入11588亿元，同比增加6.8%，经营利润和净利润均大幅增长，宣布每股普通股0.5美元年度现金股利，回购2.55亿股A类普通股 [12] - 百度发行100亿元优先票据，用于一般公司用途 [12] - 三星电子将在更多Galaxy设备上开放Galaxy AI功能，One UI 7正式版4月推送 [12] - 亿帆医药与拜耳签订商业化合作协议，获拜万戈和多吉美在中国大陆地区独家市场推广权益 [12] 经济要闻 - 央行协同配合稳妥处置中小银行风险，高风险中小银行数量较峰值下降一半 [13] - 国家发改委支持民营企业在新兴产业等投资布局，推出重大项目 [13] - 国家能源局2025年抓好“两个硬任务、两个高质量”，推进新能源基地建设和规划编制，落实政策和做好新能源消纳工作 [13] - 商务部2025年扩消费和惠民生结合，“以旧换新”加力扩围、惠民升级 [13] - 国家金融监督管理总局开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点，构建科技金融体制 [13] - 国务院印发金融“五篇大文章”指导意见，明确各领域重点和着力点 [13] - 市场监管总局显示我国民营企业数量快速增长，国家高新技术企业中民营企业占比扩大 [13] - 中国物流与采购联合会公布2月全球制造业PMI为50%，亚洲上升，美洲下降，欧洲和非洲微升；2月中国电商物流指数为108.9点，环比回落0.3点，春节后市场恢复稳定，库存周转率和实载率指数回升 [13][14] - 北京市公开征集5G规模化应用升级方案意见，推动5G相关产品研发应用和创新发展 [14] 两会政策目标符合预期，利率区间震荡看好短端 - 两会设定2025年经济增速目标5%左右、CPI目标2%左右，财政政策明确赤字率、国债和专项债规模，货币政策适度宽松，地产政策推动市场止跌回稳，政策目标符合预期，对债券市场冲击不大，关注政策实施节奏和成效 [16][17] - 看好短端利率修复价值，长端利率或在1.6 - 1.75%区间震荡，突破前低需待OMO降息实质落地，关注货币宽松政策落地、财政政策成效、楼市企稳和市场风险偏好变化 [18][19] 政府工作报告点评：降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态 - 政府工作报告强调加快建设统一开放交通运输市场，实施降低全社会物流成本专项行动，这是行业发展主线 [21][22] - 报告再次强调整治“反内卷”，运输行业需高质量发展，以快递行业为例，应推动提质增效转型升级 [23] - 低空经济第二次被写入报告，新兴产业与智能交通是新增长引擎，建议关注快递、航空板块和新兴业态发展 [24][25] 商社行业：提振消费十条举措出台，看好创新消费和服务型消费 - 政府工作报告提出提振消费十条举措，扩大内需重要性提升，刺激消费市场活力释放 [27] - 政策强调提高消费能力和质量，看好创新型消费和服务型消费，基础民生服务消费、创新型消费、精神文化类服务消费相关公司有望受益 [28][29][30] 政府工作报告点评：补贴政策力度超往年，家装需求有望激发 - 2025年政府安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，资金规模两倍于2024年，家装领域受益程度有望超往年 [31][33] - 补贴机制流程有望优化，头部厂商更有望受益，建议关注软体家居、定制家居和智能家居公司 [34] 银行行业：宏观政策定调积极，风险预期有望持续改善 - 政府工作报告提出GDP增速目标5%左右，CPI目标下调至2%左右，宏观政策总基调积极，强调政策协调与市场预期引导 [36] - 财政政策总量规模符合市场预期，计划发行5000亿特别国债用于大行注资，货币政策适度宽松，适时降准降息，疏通利率传导，预计净息差降幅收窄 [36][37][38] - 房地产、城投产业链不良生成预期好转，建议关注中长期资金入市和优质区域行投资主线 [39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 传感器是机器人感知物理世界的窗口和迈向智能化的基础 ，包含视觉、听觉、触觉、力等多种类型 ，MEMS传感器具备独特优势 [3][19] - 以特斯拉人形机器人为例 ，一台需多种传感器 ，成本占比约30% ，传感器向多维度等方向发展 ，高维力矩和触觉传感器是研究重点 [4][23] - 人形机器人有望成为颠覆性产品 ，但中国传感器产业起步晚、技术积累有限 ，非标生态待调整 ，核心技术待突破 ，产业发展需融合 ，投资并购是企业壮大重要路径 [4][26][30] - 2024 - 2030年全球和中国人形机器人市场规模及销量将大幅增长 ，中国智能传感器市场规模扩大 ，MEMS传感器行业发展前景好 [5][39][42] - 具备技术优势的国内企业有望在人形机器人传感器领域占据先机 ，受益标的有柯力传感、汉威科技等 [5] 根据相关目录分别进行总结 Q1：人形机器人具有哪些传感器 - 传感器是机器人感知物理世界的窗口和迈向智能化的基础 ，在感知、交互等模块发挥重要作用 [8] - 发展目标是聚焦专用传感器 ，突破视、听、力、嗅等关键技术 ，形成产品谱系 [10] - 视觉传感器是功能专门化嵌入式视觉系统 ，可实现多种功能 ，主流方案有3D结构光相机、iToF相机等 [12] - 听觉传感器主要为麦克风 ，有声检测型和语音识别两种应用方式 [14] - 力传感器主要为力矩传感器 ，能检测扭转力矩 ，为机器人提供力感信息 [16] - 触觉传感器可覆盖机器人表面 ，检测多种特性 ，国内厂商产品性能与国外有差距 ，应用处于验证阶段 [17] - MEMS传感器是复杂系统 ，具备微米甚至纳米级尺寸 ，在多领域发挥重要作用 [19] Q2：人形机器人大概需要多少传感器 - 以特斯拉人形机器人为例 ，一台需1套视觉传感器、1套位置传感器等多种传感器 ，传感器成本占比约30% ，当前研究重点是高维力矩和触觉传感器 [4][23] Q3：人形机器人传感器具有哪些机遇与挑战 - 人形机器人有望成为颠覆性产品 ，发展潜力大、应用前景广 ，是未来产业新赛道 [26] - 到2025年 ，需提升力传感器、MEMS传感器、触觉传感器水平 ，满足相关性能要求 [29] - 中国传感器产业起步晚、技术积累有限 ，与世界领先水平有差距 ，高端产品卡脖子情况严重 ，但在市场、政策、技术催化下有望加速国产替代 [30] - 行业存在非标混乱生态、核心技术待突破、法规与伦理挑战等问题 ，目前处于起步阶段 ，集中度逐步提高 ，企业发展需融合 ，投资并购是趋势 [31][33] Q4：MEMS传感器全球市场规模以及竞争格局是怎样的 - 2024年全球人形机器人市场规模为10.17亿美元 ，到2030年将达150亿美元 ，2024 - 2030年CAGR超56% ，中国年均增速高于全球 ，2030年市场规模将达近380亿元 [39] - 2024年中国智能传感器市场规模将达1551.2亿元 ，近五年年均复合增长率达15.96% ，高于全球水平 [42] - 全球MEMS传感器代表性企业众多 ，国内MEMS行业处于转型期 ，与国外领先企业有差距 ，市场主要企业有芯动联科、豪威集团等 [44] - 2025年中国MEMS传感器行业市场规模有望达1550.37亿元 ，2031年有望达2583.76亿元 [47] Q5：人形机器人MEMS传感器有哪些相关的投资标的 - 柯力传感在力学传感器领域领先 ，已开发六维力/力矩传感器产品系列 ，并给多家客户送样 [55] - 坤维展示了人形机器人方向的力传感器产品 ，为多个人形机器人品牌提供定制化力控解决方案 [55] - 鑫精诚开发出世界上最小的电阻应变式六维力传感器和IP67防护级别的六维力传感器 [56] - 帕西尼开发了多维触觉 + AI视觉双模态灵巧手和集成自研多维触觉传感单元的人形机器人 [60] - 汉威科技构建了纳米敏感材料体系 ，研发的柔性微纳传感器应用广泛 [60] - 华培动力切入机器人传感器赛道 ，布局多款传感器 ，下属子公司车规级MEMS压力芯片已量产供货 [61] - 安培龙组建力传感器研发团队 ，单向力和力矩传感器已开发完成 ，六维力传感器处于样品研发阶段 [62] - 苏州固锝旗下苏州明皓在MEMS - CMOS三维集成制造方面有专利 ，IMU产品已送样并小批量量产 [62] - 奥比中光推出全场景双目3D相机 ，已与部分人形机器人客户适配 [64] - 瑞芯微完善机器视觉领域产品梯队布局 ，推出多种机器视觉应用解决方案 [66] - 芯动联科形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系 ，产品已达导航级精度 ，应用领域广泛 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕人形机器人传感器展开，介绍其类型、数量、市场规模、机遇与挑战等，指出传感器是机器人智能化基础，市场前景广阔但中国面临技术差距等问题，还推荐了相关投资标的 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 人形机器人具有哪些传感器 - 传感器是机器人感知物理世界窗口和迈向智能化基础，在感知、交互、运动和控制模块中发挥重要作用 [8] - 发展目标是聚焦专用传感器，突破视、听、力、嗅等关键技术，形成产品谱系 [10] - 视觉传感器是功能专门化嵌入式视觉系统，可实现多种功能，主流方案有3D结构光相机、iToF相机等 [12] - 听觉传感器主要为麦克风，有声检测型和语音识别两种应用方式 [14] - 力传感器主要为力矩传感器，能检测扭转力矩，为机器人提供力感信息 [16] - 触觉传感器可覆盖机器人表面，检测多种特性，国内厂商产品性能与国外有差距 [17] - MEMS传感器是复杂系统，在多方面有独特优势，广泛应用于多个领域 [19] 人形机器人大概需要多少传感器 - 以特斯拉人形机器人为例，一台需1套视觉传感器、1套位置传感器等多种传感器，传感器成本占比约30% [4][23] 人形机器人传感器具有哪些机遇与挑战 - 人形机器人有望成为颠覆性产品，发展潜力大、应用前景广，政策规划了不同阶段的发展目标 [26][27] - 到2025年，需提升力传感器、MEMS传感器、触觉传感器的性能和智能化水平 [29] - 中国传感器产业起步晚、技术积累有限，高端产品卡脖子情况严重，但在市场、政策、技术催化下有望加速国产替代 [30] - 行业存在非标混乱生态、核心技术待突破、法规与伦理等问题，目前处于起步阶段，集中度逐步提高 [31][33] MEMS传感器全球市场规模以及竞争格局是怎样的 - 2024年全球人形机器人市场规模为10.17亿美元，到2030年将达150亿美元，2024 - 2030年CAGR超56%；中国市场规模2024年为21.58亿元，2030年近380亿元，CAGR超61% [39] - 2024年中国智能传感器市场规模将达1551.2亿元，近五年年均复合增长率达15.96% [42] - 全球MEMS传感器代表性企业众多，国内行业处于转型期，主要企业有芯动联科、豪威集团等 [44] - 2025年中国MEMS传感器行业市场规模有望达1550.37亿元，2031年有望达2583.76亿元 [47] 人形机器人MEMS传感器有哪些相关的投资标的 - 柯力传感在力学传感器领域领先，已布局多种传感器并给客户送样 [55] - 坤维展示了人形机器人方向的力传感器产品，为多个人形机器人品牌提供定制化方案 [55] - 鑫精诚开发出小尺寸、高精度的六维力传感器 [56] - 帕西尼开发了多维触觉+AI视觉双模态灵巧手和集成多维触觉传感单元的人形机器人 [60] - 汉威科技构建了纳米敏感材料体系，研发的柔性微纳传感器应用广泛 [60] - 华培动力切入机器人传感器赛道，布局多款传感器，下属子公司车规级MEMS压力芯片已量产供货 [61] - 安培龙组建力传感器研发团队，部分产品已开发完成，六维力传感器处于样品研发阶段 [62] - 苏州固锝旗下苏州明皓在MEMS - CMOS三维集成制造方面有专利，IMU产品已送样量产 [62] - 奥比中光推出的双目3D相机可满足人形机器人视觉应用需求，已与部分客户适配 [64] - 瑞芯微电子完善机器视觉产品梯队布局，推出多种应用解决方案 [66] - 芯动联科形成MEMS惯性传感器产品体系并批量生产应用，技术指标与国际主流厂商同一梯队 [69]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 防风险和应对外部不确定要求楼市回稳，地产回归长期健康发展轨道确定性强，2025年财政和货币政策双向发力，政策从量变向质变转变，楼市回稳可期 [2] - 财政政策加大发力助力地产回稳，2025年专项债发行额度同比增速为12.82%，较2024年同比增速提高4.49个百分点，专项债用途明确对楼市和地产产业链有积极作用，化解地方政府债务问题助力地产回归健康轨道 [3] - 货币政策效果逐渐显现，推动地产行业回归长期健康发展轨道，新货币政策工具继续发力，政策从量变到质变，对房地产回稳起关键作用 [4] - 守住不发生系统性风险底线要求地产回归长期健康发展轨道，政府防风险政策精准有效，落地加力后楼市回稳确定 [10] - 建筑建材行业作为地产上游产业受拖累久，随着地产回归健康轨道，行业将迎来估值修复，龙头和优秀公司会有更好弹性，推荐北新建材、伟星新材等公司 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年中央政府工作报告把稳楼市作为工作主要内容之一 [1] 点评 - 防风险和应对外部不确定使稳住楼市更重要，地产拖累经济的负向循环需遏制，稳住楼市对释放内需有乘数级效应，政府有稳楼市决心和信心，楼市回稳可期 [2] 财政政策 - 2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，专项债发行额度同比增速为12.82%，较2024年同比增速提高4.49个百分点，专项债用途明确，对楼市和地产产业链企业有积极作用，化解地方政府债务问题助力地产回归健康轨道 [3] 货币政策 - 政府优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，降低房贷利率等政策对稳地产有积极作用，新货币政策工具继续发力，政策从量变到质变，对房地产回稳起关键作用 [4] 防风险举措 - 政府精准把握房地产行业风险点和关键点，明确因城施策调减购房限制性举措、加力实施城中村和危旧房改造等政策方向和举措，加大政策针对性和有效性，楼市回稳确定 [10] 投资策略 - 建筑建材行业受地产拖累久，市场结构优化，随着地产回归健康轨道，行业将迎来估值修复，推荐北新建材、伟星新材、山东药玻、海螺水泥、中国巨石、中国交建等公司 [11]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 防风险和应对外部不确定要求楼市回稳，地产回归长期健康发展轨道确定性强，2025年相关财政和货币政策双向加大发力落地，政策从量变向质变转变，楼市回稳可期 [2] - 财政政策加大发力助力地产回稳，2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，同比增速为12.82%，较2024年同比增速提高4.49个百分点，专项债用途明确对楼市和房地产链条企业有积极作用，化解地方政府债务问题助力地产回归健康轨道 [3] - 货币政策效果逐渐显现，推动地产行业回归长期健康发展轨道，新的货币政策工具继续发力，政策从量变进入质变，对房地产回稳起关键作用 [4] - 守住不发生系统性风险底线要求地产回归长期健康发展轨道，政府报告中防风险举措精准有效，落地加力后楼市回稳确定 [10] - 建筑建材行业作为地产上游产业受地产拖累，随着地产回归健康轨道，行业将迎来新的估值修复，龙头和优秀公司会表现出更好弹性，推荐北新建材、伟星新材等公司 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年中央政府工作报告把稳楼市作为工作主要内容之一 [1] 点评 - 稳住楼市能防范经济拖累和不确定性风险，为经济健康发展提供支撑，对内需释放有乘数级效应，体现政府稳楼市决心和信心 [2] 财政政策 - 2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，同比增加5000亿元，同比增速12.82%，较2024年提高4.49个百分点，专项债用途明确，对楼市和房地产链条企业有积极作用，化解地方政府债务问题助力地产回归健康轨道 [3] 货币政策 - 政府优化和创新结构性货币政策工具，降低房贷利率等政策对稳地产有积极作用，2025年新货币政策工具继续发力，政策从量变到质变，对房地产回稳起关键作用 [4] 防风险举措 - 政府报告明确因城施策调减购房限制性举措、加力实施城中村和危旧房改造、推进收购存量商品房、做好保交房和防范房企债务违约风险、加快构建房地产发展新模式等举措，精准把握风险点和关键点，加大政策针对性和有效性 [10] 投资策略 - 建筑建材行业受地产拖累，随着地产回归健康轨道，行业将迎来估值修复，推荐北新建材、伟星新材、山东药玻、海螺水泥、中国巨石、中国交建等公司 [11]