报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司线上、出海及斯搏兹业务保持快速增长，京东奥莱业务为公司构筑新增长点，预计24 - 25年公司将实现归母净利润22、28亿元，当前股价对应P/E 17x和13x [7] 相关目录总结 战略合作与店铺开业 - 2024年7月海澜之家与京东集团达成战略合作，共同开展奥莱全渠道业务运营，由上海京海奥特莱斯商业发展有限公司（海澜之家持股65%）负责 [9] - 2024年9月25日，全国首家京东奥莱线下店无锡江阴飞马水城店开业，并在京东平台同步推出“京东奥莱官方旗舰店” [9] 飞马水城店情况 - 店铺位于飞马水城购物中心1F沿湖西侧，面积约3000平方米，国庆期间日均客流量超3万人次，销售额超500万元 [9] - 已有近60个品牌入驻，设有运动休闲、户外运动、男女装、童装、轻奢、鞋靴、美妆等专区，产品折扣大多在3 - 7折，运动户外专区SKU占比较多，涵盖国际大众运动品牌较齐全 [5][10] 经营模式与盈利能力 - 京东奥莱线下店对90%的产品采用代销模式，库存风险可控，其余10%采用买断模式，产品销售后海澜之家与品牌方收入分成比例约为40% [6] - 商场仅收取5 - 6%扣点租金，需支付给京东3%扣点费用，一年人工工资约为300 - 350万，预计店铺经营利润率在20%左右 [6][15][18] 线下店特点与潜力 - 城市奥莱业态，每家店铺面积在3000 - 5000平方米，选址大多在3 - 5线城市，倾向城市副中心或市区内，且多数设在购物中心 [6][21] - 年销售额预计数千万级别，如京东奥莱滕州店预计年销售额3000余万元 [6][21] - 呈加速开店态势，第4至11家店在25年1月15 - 23日集中开业 [6][21] - 开店空间具备潜力，已与万达、龙湖、宝龙等大型商场建立战略合作伙伴关系，在全国各地有数百个项目 [6][21] 盈利预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|21528|21460|24435|27932| |(+/-)%|15.98|-0.31|13.86|14.31| |归母净利润（百万元）|2952|2202|2833|3249| |(+/-)%|36.96|-25.42|28.69|14.66| |EPS (元)|0.68|0.46|0.59|0.68| |ROE(%)|18.39|10.59|12.00|12.09| |PE|10.91|17.04|13.24|11.55| |PB|2.03|1.80|1.59|1.40|[8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司2024年国内受设备更新落地节奏影响业绩短期承压但24Q4环比显著回升，海外市场收入持续较快增长，随着国内政策落地和市场回暖整体业绩有望持续环比改善、重回增长 [3][5][6] - 公司持续加大研发投入、优化运营水平，创新产品有望带来新增长点，海外业务有望加速放量，盈利能力将得到提升 [6] 相关目录总结 公司业绩情况 - 2024年度业绩快报显示全年实现营业收入103.00亿元（YoY -9.73%），归母净利润12.62亿元（YoY -36.08%），扣非净利润10.10亿元（YoY -39.32%）；24Q4单季度实现营业收入33.46亿元（YoY -15.90%），归母净利润5.91亿元（YoY -35.09%），扣非净利润5.46亿元（YoY -34.67%） [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营业总收入分别为103.00/124.13/150.58亿元，同比增长-9.73%/20.51%/21.31%；归母净利润12.62/18.46/23.72亿元，同比增长-36.08%/46.29%/28.48%，对应PE分别为91/62/48倍 [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2026E公司各项财务指标情况，如流动资产、营业总收入、营业成本等，还包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年业绩快报显示营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为34.14亿、1.22亿、0.93亿元，同比分别-4.02%、+1.14%、+36.96%；24Q4分别为11.32亿、1.62亿、1.58亿元，同比分别-0.22%、+372.4%、+504.3%，收入微降，利润端环比扭亏，超市场预期 [4] - 24Q4归母净利率大幅提升至14.33%，同比+11.30pts，主要因以旧换新政策带动产品结构升级、降价压力减轻、营销费用减少、同期基数较低、供应链优化等 [5] - 车载业务拓展进度超预期，已成为4家汽车主机厂6个项目和1家汽零部件公司1个项目的定点供应商，至少6个项目2025年量产供货并贡献收入，有望构筑第二成长曲线 [6] - 预计25 - 26年公司归母净利润分别为3.79亿、5.06亿元，对应EPS分别为5.41元、7.23元，当前股价对应PE分别为23.5倍、17.6倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司信息 - 行业为其他黑色家电，最新收盘价127元，总市值88.90亿元，52周最高/最低价为127.00/51.11元 [2] 历史表现 - 展示了极米科技与沪深300从24/2/26至25/2/24的表现情况 [3] 相关研究 - 列出多篇极米科技相关研报，如《极米科技(688696)：车载业务拓展进度超预期，有望构筑第二成长曲线 》等 [4] 盈利预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万）|3557|3414|4044|4844| |(+/-)%|-15.77|-4.02|18.45|19.79| |归母净利润（百万）|121|122|379|506| |(+/-)%|-75.97|1.14|210.78|33.56| |EPS (元)|1.72|1.74|5.41|7.23| |ROE(%)|3.87|4.11|11.75|13.88| |PE|65.69|72.94|23.47|17.57| |PB|2.54|3.00|2.76|2.44| [8] 公司财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2026E营业总收入48.44亿元、归母净利润5.06亿元等 [9]

行业研究 2025.03.02 农 林 牧 渔 行 业 周 报 一号文件提出"发展农业新质生产力"，"推进生物育种产业化" 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 邱星皓 登记编号：S1220524070004 联系人 郭翀宇 行业评级 : 推 荐 | 行 | 业 | 信 | 息 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上市公司总家数 | | | | 128 | | 总股本(亿股) | | | | 1,638.79 | | 销售收入(亿元) | | | | 19,031.11 | | 利润总额(亿元) | | | | -126.30 | | 行业平均 PE | | | | 25.06 | | 平均股价(元) | | | | 9.83 | 行 业 相 对 指 数 表 现 -18% -10% -2% 6% 14% 22% 24/3/2 24/5/14 24/7/26 24/10/7 24/12/19 25/3/2 农林牧渔 沪深300 相关研究 《标肥价差推进二育积极入场》2025.02.24 《生猪价格震荡，仔猪价格小幅回调》 2025.02.17 《节后 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [2] 报告核心观点 - 灵巧手是人形机器人对外交互的核心硬件模块，其性能提升是人形机器人迭代升级的重要方向，未来不乏新方案、新进展 [4][6] - 2025年为人形机器人量产元年，远期空间广阔，在百万台销量背景下，灵巧手市场空间将达近430亿元 [4][30] - 特斯拉Optimus Gen3灵巧手自由度翻倍至22，预计采用【电机+丝杠】或【电机+减速器+丝杠】方案，并将执行器集成于前臂，无刷电机用量或显著提升，腱绳成为类刚需 [4][28][31] 根据相关目录分别总结 1 灵巧手是“五脏俱全”的独立硬件模块 - 灵巧手是人形机器人的末端执行器，包含驱动、传动、感知三大细分硬件模块，在训练数据易得性、环境适应性方面更具优势 [12][14] - 灵巧手硬件架构的底层逻辑是在小体积/重量、低成本、耐用可靠的边界条件下，追求“灵巧性、抓握力、精度”的提升 [18] - 特斯拉Optimus灵巧手历经多轮迭代，核心主线是增加自由度和感知能力：Gen1为单手6执行器11自由度；Gen2新增手指触觉传感器；Gen3将执行器集成于前臂，自由度翻倍至22，接近人手24自由度的水平 [24][26][27][28] 2 驱动系统：电驱方案为主流 - 驱动系统是力量之源，当前产业端基本采用欠驱动下的电机方案，电机驱动是当前最优且应用最广泛的方案 [33][43] - 电机选型主要包括直流无刷电机、空心杯电机及无框力矩电机，空心杯电机响应迅速、转换效率高（超85%），是当前主要选择；特斯拉Gen3方案因执行器放置于前臂，无刷电机的体积劣势缓解，凭借成本优势其用量或显著提升 [4][33][45] 3 传动系统：腱绳为主流方案 - 传动系统传导运动和力，对抓取稳定性、精度、灵活性有重要作用，腱绳方案凭借远距传动、灵活柔性等优势，在多自由度趋势下或被广泛采用 [5][48] - 微型丝杠（如行星滚柱丝杠）和微型谐波减速器为新兴传动结构，在精度、承载力等方面各具优势，随产业成熟降本后或广泛应用，国内如五洲新春、绿的谐波等企业正积极入局 [5][56][58][61] 4 感知系统：智能化的重要基础 - 感知系统是灵巧手智能化的重要基础，按感知区域可分为内部传感器（力矩/位置/弯曲）和外部传感器（接近觉/触觉） [6][63] - 六维力传感器可同时测量三个轴向力及三个轴向力矩，性能最优，可为机器人提供更精准的力感信息，2022年我国六维力/力矩传感器市场规模同比增长52%至2.39亿元，预计到2027年将以超45%的复合年增长率增至超15亿元 [65][66][68] - 柔性触觉传感器（电子皮肤）具备良好延展性及柔韧性，或是机器人触觉的终极方案，预计2021-2028年全球柔性传感器市场规模年复合增速达6.8%，2028年可达84.7亿美元 [70][71] 5 市场空间测算与投资建议 - 经测算，在百万台人形机器人销量下，灵巧手市场空间将达428亿元，其中电机、丝杠对应规模均超170亿元，腱绳对应34亿元，传感器对应50亿元 [30][32] - 投资建议关注产业链相关公司，包括：电机领域的鸣志电器、兆威机电等；减速器领域的绿的谐波、双环传动等；丝杠领域的恒立液压、五洲新春等；腱绳领域的大业股份；传感器领域的柯力传感、东华测试等 [6][72]

投资评级 - 首次覆盖给予"强烈推荐"评级 预计24-26年PE分别为26 2/23 5/22 2倍 [1][9] 核心业务分析 - 电梯业务为核心板块 24H1营收94 48亿元(占比93 69%) 旗下"上海三菱"品牌累计销量超130万台 [3] - 其他业务包括印刷包装机械(24H1营收占比0 38%) 能源工程(0 21%)等七大领域 [3][8] - 24Q1-3受地产竣工影响 总营收同比-9 14%至156 85亿元 归母净利同比-10 44%至7 28亿元 [3] 行业机遇 - 老旧电梯更新需求加速释放 23年更换需求21万台 预计28年达68万台 政策补贴标准为更新15万元/台 改造5万元/台 [4] - 电梯后市场维保空间广阔 23年全国保有量1063万台(同比+10%) 公司已建立720家维保网络 24H1维保业务占比34 45% [5] 财务预测 - 预计24-26年营收分别为209 3/217 87/226 81亿元 同比增速-6 23%/4 1%/4 1% [5][7] - 预计24-26年归母净利9 1/10 13/10 74亿元 对应EPS 0 89/0 99/1 05元 [5][8] - 毛利率保持稳定 24-26年整体毛利率预测16 26%/16 12%/16 13% 电梯业务毛利率16 2%/16%/16% [7][8] 可比公司估值 - 当前PE(26 2倍)高于可比公司平均(23 6倍) 但低于汇川技术(39 7倍) [9][10] - 24年PB为1 68倍 26年预计降至1 51倍 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [3][9][107] 报告的核心观点 - 迈威生物是全产业链布局的创新型生物药企，研产销一体，创新药管线丰富，ADC技术平台领先，其他创新产品采用“差异化+出海”布局策略，生物类似药已实现商业化，为创新药研发提供现金流，未来营收有望快速增长 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研产销一体全产业链布局，创新药管线丰富 - 公司2017年成立于上海，2022年上市，聚焦肿瘤和年龄相关疾病领域，现有16个品种处于不同阶段，2025年1月申请在港交所发行H股 [17] - 创始人形成药企管理与医药研发联合，董事长等经验丰富，股权相对集中 [19][21][22] - 公司数智化生产符合多国标准，江苏迈威康专注ADC开发，上海金山基地开展试生产 [28] - 公司构建四个技术平台，产品管线覆盖多领域，3款生物类似药已上市，部分创新药进入临床 [28][30] - 公司聚焦海外新兴市场及“一带一路”国家，推进生物类似药注册销售及合作，与美国DISC就9MW3011达成许可协议 [32] 公司拥有IDconnect™独特定点连接子接头技术，ADC平台孕育多款BIC产品管线 - 全球已获批16款ADC产品，800多款处于不同研发阶段，热门靶点多，市场规模增长，德曲妥珠单抗表现佳 [34][38] - 公司推出IDDCTM技术平台，含多项专利技术，DARfinityTM可产生DAR 4为主成分的药物，IDconnectTM增强接头稳定性，MtoxinTM活性高，平台孕育多款ADC产品 [44][47][50] - 公司3款ADC产品进入临床，9MW2821在多个适应症表现优异，已获FDA快速通道认定 [56] - 全球仅一款靶向Nectin - 4的ADC上市药物Padcev，迈威生物9MW2821国内进展最快，处于临床III期 [56] - 9MW2821作用机制是结合Nectin - 4后释放细胞毒素杀伤肿瘤 [61] - 9MW2821治疗尿路上皮癌疗效及安全性优于Padcev，联用特瑞普利单抗有望创造最优数据，预计销售峰值可达22.98亿元 [63][66][68] - 9MW2821治疗三阴性乳腺癌临床数据优于Padcev，已获FDA快速通道认定，国内外开展相关临床试验 [70][72][73] - 9MW2821是全球首个进入临床III期的Nectin - 4 ADC产品，宫颈癌临床数据优异，预计2027年递交NDA [76][78] - 9MW2821是全球首款针对食管癌的Nectin - 4 ADC产品，已获FDA快速通道认定，将探索联合疗法 [79] 研发管线储备丰富，布局差异化靶点 - 第三代升白药稳定性高、免疫原性低，国内上市的三代升白药仅有亿立舒，8MW0511已报产，有望2025年获批 [80] - 8MW0511疗效和安全性非劣效于对照药，生产工艺简单成本低，市场竞争格局良好，预计销售峰值可达7.98亿元 [81][82][85] - 9MW1911针对IL33/ST2通路，COPD患者需求大，其有望覆盖更广泛人群，为国内首个进入临床阶段，进度全球第二梯队 [85][86][87] - 9MW3811靶向IL - 11，可改善肺纤维化，研发阶段处于全球第一梯队，已完成中美澳三地获批临床 [88][89] - 9MW3011可调节铁稳态，适应症为罕见病，优势明显，已获中美临床试验批准及FDA多项认定，授权DISC加速海外商业化 [92][93][94] 生物类似药实现商业化，开拓“一带一路”新兴市场 - 阿达木单抗是全球“药王”，国产类似药竞争激烈，君迈康已获批8项适应症，将拥有MAH，积极拓展海外市场 [95][96][97] - 地舒单抗生物类似药竞争将加剧，迈利舒是全球第二款获批上市的类似药，迈卫健是中国首款获批上市的安加维生物类似药，市场前景广阔 [98][100][101] - 阿柏西普市场表现好，迈威生物的9MW0813、9MW0211进度国内第三，有望打开市场空间 [101][102][103] - 生物类似药已开始放量，预计君迈康、迈利舒和迈卫健销售峰值分别达9.01、10.61、5.68亿元 [104] 盈利预测与估值 - 看好公司生物类似药全球商业化布局和差异化靶点临床管线推进，预计9MW3011在2025 - 2026年BD平均收入为1.44亿元 [105][106][107] - 预计2024 - 2026年产品销售总额约为2.09、8.51、15.14亿元，选取可比公司，依据Wind一致预期，2024 - 2025年可比公司平均市销率为14X、7X [107][108]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司拟在泰国设立全资子公司并投资2.2亿元（或3000万美元）建设生产基地，打造以魔芋、薯片等为核心产品的智能化生产基地，推动海外业务拓展 [3] - 公司全球化产能布局，此前已在泰国、越南、柬埔寨建立7个食品生产加工工厂，此次在泰国建设生产基地将深化全球化供应链布局，降低成本，加速业务布局，开辟新兴市场 [4] - 东南亚人口近7亿，经济快速增长，居民收入和消费需求提升，国内食品工业化程度领先，可满足其消费升级需求，国内食饮品牌积极出海，零食出海空间广阔 [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为52.51/66.57/82.33亿元，同比增长27.61%/26.77%/23.66%，归母净利润分别为6.57/8.46/10.69亿元，同比增长29.97%/28.67%/26.42%，对应24 - 26年PE为21.7/16.9/13.4X [5] 公司信息 - 行业为零食 [1] - 最新收盘价52.39元，总市值142.93亿元，52周最高/最低价为77.62/35.78元 [1] 历史表现 - 展示了盐津铺子与沪深300的历史表现对比 [2] 相关研究 - 《盐津铺子(002847)：设立越南子公司，开启出海新征程》2025.01.08 [3] - 《盐津铺子(002847)：24Q3收入超预期增长，供应链护城河不断拓宽，发力品类品牌建设》2024.10.28 [3] - 《盐津铺子(002847)：品类品牌建设持续推进，供应链优势持续深化，核心竞争力不断增强》2024.08.08 [3] - 《盐津铺子(002847)：淡季不淡，多重举措提振市场信心，看好公司长期发展》2024.07.11 [3] 财务预测 利润表 - 2023 - 2026E营业总收入分别为41.15亿、52.51亿、66.57亿、82.33亿元，同比增长42.22%、27.61%、26.77%、23.66% [5][6] - 2023 - 2026E归母净利润分别为5.06亿、6.57亿、8.46亿、10.69亿元，同比增长67.76%、29.97%、28.67%、26.42% [5][6] 资产负债表 - 2023 - 2026E资产总计分别为28.70亿、37.12亿、46.18亿、57.03亿元 [6] - 2023 - 2026E负债合计分别为14.08亿、18.64亿、23.39亿、28.75亿元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为6.64亿、12.57亿、12.26亿、13.47亿元 [6] - 2023 - 2026E投资活动现金流分别为 - 2.96亿、 - 2.29亿、 - 2.19亿、 - 2.41亿元 [6] - 2023 - 2026E筹资活动现金流分别为 - 2.55亿、 - 4.21亿、 - 3.26亿、 - 4.89亿元 [6] 主要财务比率 - 2023 - 2026E成长能力（营业总收入同比增长率）分别为42.22%、27.61%、26.77%、23.66% [6] - 2023 - 2026E获利能力（毛利率）分别为33.54%、33.10%、33.09%、33.16% [6] - 2023 - 2026E偿债能力（资产负债率）分别为49.07%、50.20%、50.63%、50.41% [6] - 2023 - 2026E营运能力（总资产周转率）分别为1.55、1.60、1.60、1.60 [6] 每股指标 - 2023 - 2026E每股收益分别为2.64元、2.41元、3.10元、3.92元 [5][6] 估值比率 - 2023 - 2026E P/E分别为26.32、21.74、16.90、13.37 [5][6] - 2023 - 2026E P/B分别为9.41、7.83、6.36、5.14 [5][6]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 数据中心供配电因用电特殊性，电源价值量及冗余配置大幅提升，机柜内非标+定制化需求更高带来溢价，预计2027年国内机柜外电源远期规模150亿左右，机柜内远期规模373亿左右 [3] - 冷板式液冷逐步放量，浸没式液冷静待花开，2026年总体液冷市场规模测算为210.4亿元 [3] - 配套电力设备中，数据中心母线需求快速上量，SiC基低压电能质量产品市场渗透率快速提升 [3] - 建议关注电源、液冷、配套电力设备环节相关企业 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 电源：机柜内>机柜外，价值量确定增长方向 - 从IDC到AIDC场景变革带来量的飞跃，AIDC在搭载芯片类型、应用场景、机柜功率等方面与通用数据中心有显著差异 [7][8] - 数据中心供电系统主要解决交流转直流和接入备电系统的问题，涉及UPS/HVDC、ACDC、DCDC电源模块等环节 [9] - 2024 - 2029年AI服务器平均机架密度将从40 - 100kW增加至350 - 500kW，服务器电源存在技术迭代，单价提升 [13] - 当前数据中心供配电系统多采用2N系统架构，未来朝着DR和RR架构演绎，各架构在建设成本、运行成本、系统架构等方面存在差异 [14][16] - HVDC在效率、可靠性、拓扑结构等方面有优势，具备渗透率提升基础，但也存在兼容性和新增断路器成本等问题 [23][24][30] - 预计2027年服务器电源PSU市场规模372.9亿，UPS市场规模91.2亿，HVDC市场规模59.7亿 [32] 液冷：冷板式逐步放量，浸没式静待花开 - 单机柜功率已超100kW，未来AI GPU单机柜功率将远高于100kW，采用液冷技术是大势所趋 [35] - 液冷技术主要有冷板式、浸没式、喷淋式，各技术路线在原理、技术特点、项目效果等方面存在差异 [36][38] - 冷板式液冷主要分为一次侧和二次侧，价值量重点在二次侧；浸没式液冷价值量重点在冷却液 [39][42][43] - 预计2027年冷板式市场规模221.0亿元，浸没式市场规模89.8亿元 [46] 配套电气设备：变压器&母线&电能质量设备 - 数据中心多用干变，干变和油变在结构、外观、容量与电压、绝缘与散热、适用场所等方面存在差异 [48][49] - 母线在安装、使用、检修、后续成本等方面具有优势，可提升数据中心的可用性 [51] 盈利预测 - 建议关注电源环节的麦格米特、欧陆通等；液冷环节的英维克、申菱环境等；配套电力设备环节的金盘科技、伊戈尔等企业，并给出了各企业2024 - 2025年的归母净利润预测及同比变化、PE估值等数据 [53]

行业与公司 - 行业：PCB（印刷电路板）行业[1] - 公司：方正科技，全球领先的PCB厂商，成立于1986年，拥有四个运营工厂，分别位于珠海和重庆[2] 核心观点与论据 - **公司业务规模**：方正科技在全球PCB厂商中排名第25位，在类似PCB版厂商中排名第11位[3] - **股东结构与管理层变更**：2023年公司进行了股东变更，新的管理层接管公司，并进行了业务整合，剥离了部分业务[3] - **财务表现**：2023年公司利润首次迎来正增长，2024年前三季度利润为2.1亿，毛利率和经营率均有所提升，费用率明显降低[4] - **产品应用领域**：公司产品广泛应用于通信设备、消费电子、光波块、服务存储、数字能源和公共医疗等领域[3] - **产品结构**：多层版和HDI版是公司主要产品，其中通信相关的PCB增长较快[5] - **下游市场增长**：服务器市场增长最快，预计2022-2027年服务器市场年均增速较高[6] - **手机市场**：2023年四季度智能手机销量同比实现增长，预计2025年国内手机销量将有10%-20%的增长[8][9] - **AI服务器市场**：AI服务器对PCB用量有大幅提升，方正科技在AI服务器PCB领域有技术储备和客户拓展[10][11] 其他重要内容 - **公司重组**：2022年公司进行了重组，引入了华发集团旗下的华发科技，剥离了制造资产，重新回到正常发展轨道[12] - **产品布局**：公司产品包括AI版、任意层互联的M&L电动板、高多层电动板、高频电动板、高速电动板及哨兵天线的PCB等[13] - **技术投入**：公司注重技术投入，特别是在高端PCB领域，与行业龙头企业保持紧密合作[14][15] - **海外投资**：公司在泰国投资12亿建设制造基地，主要布局AI服务器、GPU加速卡及数据中心等领域[16] - **产能投入**：公司在产能投入方面节奏较快，预计2025年和2026年利润分别为3.064亿和4.026亿（中性预期），悲观预期下分别为3.2亿和3.6亿[17] 总结 方正科技作为全球领先的PCB厂商，通过业务整合和技术投入，实现了财务表现的显著改善。公司在通信、消费电子、AI服务器等领域有广泛布局，特别是在AI服务器PCB领域有较大潜力。未来，随着服务器市场和AI技术的快速发展，方正科技有望继续保持高速增长。