报告公司投资评级 - 投资评级为“买入 - A”，6 个月目标价 53.90 元 [5] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收受工程业务拖累下滑，但家装墙面漆营收增长，归母净利润因费用率下降和减值减少而高增；Q4 毛利率环比改善，净利率提升；2025Q1 营收增长，归母业绩因政府补助高增，毛利率和现金流同比改善 [2][3][9] - 公司作为国内涂料优质龙头，坚持涂料优势，拓展新产品线；零售业务向高端转型，多模块高增长；工程业务拓展新赛道，完善小 B 渠道建设，发挥渠道协同推动非涂料业务增长 [10] - 预计 2025 - 2027 年公司营收和归母净利润持续增长，给予“买入 - A”评级 [11] 各部分总结 财务数据 - 2024 年营收 121.05 亿元（yoy - 2.97%），归母净利润 3.32 亿元（yoy + 91.27%），扣非归母净利润 1.47 亿元（yoy + 234.34%）；2025Q1 营收 21.30 亿元（yoy + 3.12%），归母净利润 1.05 亿元（yoy + 123.33%），扣非归母净利润 - 1454 万元 [2] - 2024 年各业务营收：家装墙面漆 29.67 亿元（yoy + 12.75%），工程墙面漆 40.84 亿元（yoy - 12.65%），基辅材 32.69 亿元（yoy + 1.25%），防水卷材 13.19 亿元（yoy + 4.95%），装饰施工 2.60 亿元（yoy - 40.80%） [3] - 2024 年销售毛利率 29.60%（同比 - 1.91pct），Q4 毛利率 32.50%（环比 + 3.82pct、同比 + 0.44pct）；期间费用率 25.71%（同比 - 0.47pct）；销售净利率 2.59%（同比 + 1.17pct）；经营性现金流 10.09 亿元（yoy - 28.37%） [4][8] - 2025Q1 毛利率 31.05%（同比 + 2.67pct），期间费用率 31.46%（同比 - 2.40pct），销售净利率 4.96%（同比持平），经营性现金流净流入 1.10 亿元（yoy + 141.53%） [9] 业务分析 - 家装墙面漆营收增长因拓展新渠道、加大推广和加强分销管理；工程墙面漆需求下行致量价齐跌；基辅材和防水卷材销量同比快速增长 [3] - 2024 年毛利率下滑或因工程墙面漆单价下降，Q4 改善因家装墙面漆和防水卷材均价环比提升 [4] 未来展望 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 133.69 亿元、146.74 亿元和 160.16 亿元，同比增长 10.44%、9.76%和 9.15%；归母净利润分别为 8.09 亿元、9.59 亿元和 11.25 亿元，同比增长 143.80%、18.54%和 17.24% [11]

报告公司投资评级 - 给予康龙化成买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 27.00 元/股 [4][6] 报告的核心观点 - 得益于创新药投融资复苏和新签订单回暖，康龙化成 2025Q1 业绩逐步改善，新签订单同比增长 10%+，预计 2025 年公司收入同比增长 10%-15% [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1 公司实现营收 30.99 亿元，同比增长 16.03%；归母净利润 3.06 亿元，同比增长 32.54% [1][2] - 各业务板块中，实验室服务、CMC、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务 2025Q1 分别实现营收 18.57 亿元（+15.74%）、6.93 亿元（+19.05%）、4.47 亿元（+14.25%）、0.99 亿元（+7.94%） [2] 业务发展 - 受益于创新药投融资复苏，公司新签订单持续回暖，2025Q1 新签订单同比增长 10%+ [3] - 实验室服务 2025Q1 营收和新签订单分别同比增长 15.7%和 10%+，业务温和复苏 [3] - CMC 服务 2025Q1 新签订单同比增长 10%+，预计 2025Q2 该板块收入环比进一步提升 [3] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年公司的归母净利润分别为 19.28 亿元、21.48 亿元、23.89 亿元；2025 年 EPS 为 1.08 元/股 [4][5] - 给出 2023A - 2027E 年主营收入、净利润、每股收益、市盈率、市净率、净利润率、净资产收益率等财务指标预测 [5] - 给出 2023A - 2027E 年利润表、资产负债表、现金流量表相关项目预测及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等数据 [11] 股价表现 - 2025 年 4 月 25 日股价为 23.19 元，总市值 41,236.35 百万元，流通市值 32,915.53 百万元，总股本 1,778.20 百万股，流通股本 1,419.38 百万股，12 个月价格区间为 18.08/36.42 元 [6] - 1M、3M、12M 相对收益分别为 -10.0、-7.5、19.9，绝对收益分别为 -13.7、-8.7、27.1 [7]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A [10] 报告的核心观点 - 2025年3月实体药店每日店均销售环比增长，上市药房门店结构优化，业绩有望稳健增长 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 2025年3月实体药店门店销售有所环比改善 宏观维度 - 行业年度数据 - 2024年国内实体药店市场规模受客单价下降、客品数减少等因素影响同比下降1.77%，达6119亿元 [14] 宏观维度 - 行业月度数据 - 2025年1 - 3月实体药店每日店均销售额均值分别为2973.8元、2933.1元、3020.1元，3月环比增长2.97% - 2025年3月实体药店店均订单量和客单价分别环比增长0.64%、2.37%，订单量和客单价均边际改善 [4][17] 微观维度 - 上市药房 - 国内零售药房行业增速放缓，但行业集中度仍有提升空间，2023年六大上市药房市占率约为16.89%，中长期提升空间大 - 2023年国内零售药房行业规模和六大上市药房营收同比增速分别为1.83%和11.83%，上市药房凭借门店稳健扩张有望获高于行业的成长性 - 头部药房门店扩张趋于稳健，多家上市公司次新门店数量占比维持较高水平，2024Q1 - Q3益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民的次新门店数量占比分别为30%、25%、30%、15%、38%、34%，随着门店结构优化，相关上市公司有望获稳健业绩成长性 [23][29]

报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [9] 报告的核心观点 - 2025 年财政政策更积极，基建政策/投资预期向好，行业基本面边际改善，“一带一路”沿线业务布局或加大，海外工程建设释放需求增量 [3][17] - 4 月 27 日国常会核准 10 台核电机组，预计总投资超 2000 亿元，核电建设龙头订单高增，业绩弹性足 [4][18] - 建议关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的、地方基建龙头国企和建筑 + 商业模式占优个股 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 行业动态分析 - 4 月 25 日政治局会议提出实施积极宏观政策，加快基建资金发行使用，继续化债，解决账款拖欠问题 [3][16] - 3 月基建投资环比提速，出口压力下扩内需重要，基建政策/投资预期向好，关注传统基建央企、基建设计企业和国际工程服务商 [3][17] - 4 月 27 日国常会核准 10 台核电机组，我国核电积极安全有序发展，核电建设板块高景气，关注中国核建 [4][18][19] 市场表现 建筑行业一周行情 - 4 月 21 日至 25 日，建筑装饰行业上涨 0.76%，弱于深证成指，强于沪深 300 和上证综指，周涨幅在 SW 30 个一级行业中排第 19 位 [20] - 分子板块看，本周化学工程涨幅最大，国际工程、工程咨询服务、装修装饰板块优于行业表现 [20] - 个股方面，96 家公司上涨，占比 58.54%；85 家公司涨跌幅优于行业指数，占比 51.83%；涨幅前 5 为汉嘉设计等，跌幅前 5 为中铝国际等 [22] - 截至 4 月 25 日，建筑装饰行业市盈率（TTM）为 10.27 倍，市净率（LF）为 0.78 倍，较上周上升；PE 估值排第 27 位，PB 估值排第 29 位；市盈率最低前 5 为中国中铁等，市净率最低前 5 为龙元建设等 [25] 重点关注标的 - 报告列出中国化学、中国铁建等多家公司的市值、收盘价、周涨跌幅等信息 [28][31] 公司公告 - 本周中国能建、安徽建工有重大订单中标公告 [33] - 多家公司发布年度报告、业绩快报、季度报告和产销经营快报，涉及营收、净利润、新签合同额等情况 [34][35] 行业新闻 - 4 月 21 日商务部发言人称中方愿维护国际公平正义 [36] - 4 月 22 日广东省强调推出激励政策，稳住外贸基本盘 [36] - 4 月 23 日厦门市优化住宅房屋征收房票补偿安置政策 [36] - 4 月 24 日财政部下达 471 亿元水利发展资金 [36] - 4 月 25 日政治局会议强调实施积极宏观政策 [36]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 61.64 元，2025 年 4 月 25 日股价 45.22 元 [5] 报告的核心观点 - 格力收入增速逐季回升，盈利能力持续改善，年度分红率同比提升，经营表现亮眼 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据表现 - 2024 年营业总收入 1900.4 亿元，YoY - 7.3%；归母净利润 321.8 亿元，YoY + 10.9%；2024Q4 单季营业总收入 426.2 亿元，YoY - 13.4%；归母净利润 102.2 亿元，YoY + 14.5%；2025Q1 营业总收入 416.4 亿元，YoY + 13.8%；归母净利润 59.0 亿元，YoY + 26.3% [1] - 2024Q4 和 2025Q1 营收合计 839.5 亿元，YoY - 1.6%；2024Q4 和 2025Q1 格力空调内销/外销合计出货量 YoY + 4.5%/+20.0% [2] - 2024Q4 归母净利率 24.0%，创上市以来单季新高，同比 + 5.8pct；2025Q1 归母净利率 14.2%，同比 + 1.4pct [3] - 2025Q1 经营性现金流净额 110.0 亿元，YoY + 474.1%，销售商品、提供劳务收到的现金 YoY + 26.1%，购买商品、接受劳务支付的现金 YoY - 13.1% [4] - 2024Q4/2025Q1 合同负债余额 124.9 亿元/182.5 亿元，YoY - 8.1%/-10.9%；2025Q1 货币资金 + 交易性金融资产余额合计 1403.4 亿元，YoY + 5.6% [4][8] 盈利能力提升原因 - 2024Q4 盈利能力提升因非主营业务影响，所得税占比降，其他收益/投资收益占比升，减值损失降；加强内部费用管控，管理费用率降；国补带动产品结构优化，渠道扁平化改革提高运营效率 [3] - 2025Q1 盈利能力延续改善因内部费用管控成效持续，管理费用率降；资产减值损失占收入比例升 [3] 分红情况 - 格力拟向全体股东每 10 股派发 20 元（含税），共计派发现金股利 117.7 亿元，加上中期分红 55.9 亿元，2024 年度累计现金分红 167.6 亿元，分红率 52.1%，较上年提升 6.8pct，按 2025 年 4 月 25 日收盘价计算股息率 6.6% [8] 投资建议 - 格力持续建设新零售体系，推出“董明珠健康家”，加强数字化运营，推动线上线下融合，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 6.16/6.72/7.41 元，维持买入 - A 评级，给予 2025 年 PE 估值 10x，目标价 61.64 元 [8] 财务指标分析 - 2023 - 2027 年指标如营业收入增长率分别为 7.8%、 - 7.3%、9.1%、7.5%、7.7%；净利润增长率分别为 18.4%、10.9%、7.3%、9.1%、10.3%等 [10][14] - 各季度如 2022Q3 - 2025Q1 的营业收入 YoY、归母净利 YoY 等指标有不同表现 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 115.85 元/股 [5][9] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 17.54 亿元同比+2.13%，归母净利润 2.03 亿元同比 - 19.08%，扣非后归母净利润 0.73 亿元同比 - 60.83%；24Q4 营收 6.49 亿元同比+27.13%，归母净利润 0.95 亿元同比+213.09%，扣非后归母净利润 0.33 亿元同比+514.31% [1] - 2024 年公司在半导体设备领域全面突破，前道涂胶显影产品获头部客户订单，高端 offline 机台突破，I - line、KrF 机台量产验证好，ArF 浸没式机台验证推进，物理清洗设备获批量订单；后道封装受益行业回暖，涂胶显影机及单片湿法设备获多家客户重复订单，签单同比增长，获海外封装龙头批量重复订单 [2] - 公司新产品产业化加速，前道化学清洗机打破国外垄断，获多家大客户订单；临时键合/解键合设备技术达国际先进，在手订单近 20 台，配套 Frame 清洗设备小批量销售；全自动 SiC 划裂片一体机发布，切割速度提至 100mm/s，延伸产品线至划片领域 [3] - 2025 年 3 月北方华创拟受让公司两大股东股份，若过户完成将成第一大股东，双方将形成产业协同提升公司竞争力 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 26.48 亿元、34.29 亿元、41.83 亿元，归母净利润分别为 3.39 亿元、4.93 亿元、6.53 亿元 [9] 财务数据总结 主要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1717|1754|2648|3429|4183| |净利润（百万元）|251|203|339|493|653| |每股收益(元)|1.25|1.01|1.69|2.45|3.25| |市盈率(倍)|76.6|94.6|56.5|38.9|29.4| |市净率(倍)|8.1|7.1|4.2|3.8|2.8| |净利润率|14.6%|11.6%|12.8%|14.4%|15.6%| |净资产收益率|10.5%|7.5%|7.5%|9.7%|9.6%|[11] 财务报表预测和估值数据 - 成长性方面，2023 - 2027 年营业收入增长率分别为 24.0%、2.1%、51.0%、29.5%、22.0%，净利润增长率分别为 25.2%、 - 19.1%、67.2%、45.4%、32.4%等 [12] - 利润率方面，2023 - 2027 年毛利率分别为 42.5%、37.7%、39.5%、40.2%、40.7%，营业利润率分别为 16.3%、12.6%、6.1%、8.7%、10.6%等 [12] - 运营效率方面，2023 - 2027 年固定资产周转天数分别为 90、156、150、130、116 等 [12] - 投资回报率方面，2023 - 2027 年 ROE 分别为 10.5%、7.5%、7.5%、9.7%、9.6%，ROA 分别为 5.8%、3.6%、4.0%、5.3%、5.5%等 [12] - 费用率方面，2023 - 2027 年销售费用率分别为 8.3%、5.1%、4.3%、4.0%、3.9%，管理费用率分别为 10.6%、14.2%、12.8%、12.2%、11.9%等 [12] - 偿债能力方面，2023 - 2027 年资产负债率分别为 44.6%、49.6%、44.6%、43.4%、41.4%，负债权益比分别为 80.5%、98.5%、80.6%、76.7%、70.8%等 [12] - 分红指标方面，2023 - 2027 年 DPS 分别为 0.14、 - 、 - 、0.09、0.04，分红比率分别为 11.0%、0.0%、0.0%、3.7%、1.2%等 [12] - 业绩和估值指标方面，2023 - 2027 年 EPS 分别为 1.25、1.01、1.69、2.45、3.25，PE 分别为 76.6、94.6、56.5、38.9、29.4 等 [12]

报告核心观点 - 本周市场主要指数普遍上涨，大盘指数接近“出坑”，后续或转入“震荡市”，当前市场对中长期问题呈改善预期，即便调整也认为机会大于风险，投资建议采用高股息 + 科技的杠铃策略，科技板块有望开启第二波行情 [1][2] 近期权益市场重要交易特征梳理 - 本周美股、欧股、港股均收涨，美股信息技术等板块涨幅居前，日常消费板块下跌，欧股各国股指小幅收涨，港股医疗保健等板块涨幅居前，电讯业表现最弱 [7][9] - A股中小盘成长和高动量风格占优，市场成交额在低位企稳，缩量环境下红利资产短期易获超额收益，ETF资金流入放缓，主流宽基ETF有不同流向，体现市场风险偏好修复 [12][26] - 大盘指数接近完成“填坑”，沪深300和中证红利指数距“出坑”不到2%涨幅，成长风格和小盘股修复慢，距离“坑边”远的方向涨幅大 [32] - 4月7日市场大跌形成“黄金坑”，当前宏观环境和救市政策较2018年友好，不必担心进一步大跌风险，美国关税政策有缓和迹象 [36][45][56] - 科技板块交易拥挤度下降，内部有分化轮动，从产业趋势看科技产业投资或开启第二波行情，公募基金一季报显示机构对科技领域大幅加仓 [60][66][67] - 高切低指标从高点回落，高低板块分化收敛，下一轮主线在“黄金坑”中酝酿，中美利差走阔使高股息策略跑赢 [75][76] - 政治局会议基调积极，在宏观政策、扩内需、房地产等方面有积极表述，体现决策层信心和政策储备 [79] - 财政支出增速有变化，美债收益率、美元指数、黄金、原油、铜价受多种因素影响有不同走势 [84][89][90] 内部因素：4月高频数据体现出关税冲击，二季度能否进一步修复仍需观察 - 4月EPMI指标大幅回落，多项指标下降，主要受外部贸易环境恶化影响，部分企业生产积极性受打击，新能源等产业出口订单下滑 [100] - 3月财政收入同比增长由负转正，税收收入一季度同比下降，内需相关税收有回升，全年税收仍有压力，需关注外需和地产链传导风险 [100] 外部因素：美国成立关税危机工作组应对经济挑战，美国褐皮书揭露滞胀风险，短期通胀预期加速上升 美国成立关税危机工作组应对经济挑战，褐皮书揭露滞胀风险加剧 - 美国成立“关税危机工作组”应对关税政策反噬效应，当前高关税超出经济承受力，中国同步提高美国进口商品关税 [106] - 美联储官员对利率表态不一，CME预测年内降息四次，密歇根大学长期通胀预期达1991年来最高值 [107] - 美联储《褐皮书》显示美国经济活动趋稳但贸易政策不确定性大，消费、制造业等有分化表现，经济显露滞胀风险 [108] 3月成屋销售远低于预期，南部地区销售刺激新屋销售超预期 - 3月美国新屋销售总数年化超预期，主要受南部地区推动，库存充足，售价中位数下降；成屋销售总数年化低于预期，售价中位数上涨，库存增长 [113][114] - 贷款利率高和成屋房价攀升抑制消费者购房，新屋价格走低，但建筑商开工动力受关税和贷款利率影响被抑制 [115]

量化模型与构建方式 1 **模型名称**：仓位模型 - **模型构建思路**：根据市场结构性机会调整仓位判断，从低仓位基础上适当提升[7] - **模型评价**：能动态捕捉市场结构性机会，提升资金使用效率 2 **模型名称**：风格轮动模型 - **模型构建思路**：从大盘占优风格转向均衡或略偏小盘风格[7] - **模型评价**：灵活适应市场风格切换，增强组合收益潜力 3 **模型名称**：四轮驱动行业轮动模型 - **模型构建思路**：综合多维度信号（如成交金额占比、技术指标等）筛选行业[7][16] - **模型具体构建过程**： - 信号类型包括"赚钱效应异动"、"低位金叉"等[16] - 行业排序基于信号强度和历史表现（如Sharpe比率）[16] - **模型评价**：多因子驱动，行业覆盖全面 4 **模型名称**：美元指数见底信号模型 - **模型构建思路**：通过技术指标捕捉美元指数阶段性底部[2][8] - **模型评价**：历史信号有效期较长（1-3个月），时效性较好 模型的回测效果 1 **四轮驱动模型**： - 推荐行业：电子（Sharpe排序2）、计算机（Sharpe排序0）、农林牧渔（Sharpe排序24）[16] - 信号有效期：部分行业信号持续2周以上（如电子2025-04-11至2025-04-25未出局）[16] 2 **美元指数模型**： - 信号有效期：平均3个月，最短1个月[8] 量化因子与构建方式 1 **因子名称**：成交金额占比因子 - **因子构建思路**：监测TMT/消费等板块成交占比变化捕捉资金流向[7] - **因子具体构建过程**： - 计算板块成交额占市场总成交额比例 - 跟踪比例变化趋势（如消费板块连续2个月回升）[7] - **因子评价**：反映资金偏好变化，领先于价格波动 2 **因子名称**：行业拥挤度因子 - **因子构建思路**：通过泛行业拥挤度指标识别过热/过冷板块[10] - **因子评价**：辅助判断行业反转时机 因子的回测效果 1 **成交金额占比因子**： - TMT板块：过去两周占比从低点回升[7] - 消费板块：占比底部回升持续2个月[7] 2 **行业拥挤度因子**： - 数据来源：泛行业拥挤度跟踪图表[10]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A [6] 报告的核心观点 - 2025年4月21 - 27日新药板块有涨有跌，涨幅前5企业为宜明昂科、亚盛医药、歌礼制药、加科思、科笛，跌幅前5企业为博安生物、智翔金泰、迈博药业、艾迪药业、海思科 [1][10] - 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会5月30日 - 6月3日召开，国内多个药企将披露最新临床数据，多个国产创新药有望做口头报告，数据披露值得期待 [2][14] - 本周国内13个新药或新适应症获批上市，50个新药获批IND，27个新药IND获受理，10个新药NDA获受理 [3][17] - 本周国内新药行业有康方生物、诺诚健华等公司的药物获批上市或新适应症获批，还有荃信生物的商业合作等重点事件 [4][24] - 本周海外新药行业有赛诺菲、阿斯利康等公司的药物获批上市或临床试验取得积极结果 [5][30] 本周新药行情回顾 - 2025年4月21 - 27日新药板块涨幅前5企业为宜明昂科（40.20%）、亚盛医药（38.63%）、歌礼制药（27.13%）、加科思（24.52%）、科笛（24.02%） [1][10] - 跌幅前5企业为博安生物（ - 23.11%）、智翔金泰（ - 7.30%）、迈博药业（ - 7.07%）、艾迪药业（ - 6.30%）、海思科（ - 3.76%） [1][10] 本周新药行业重点分析 - 2025年ASCO年会5月30日 - 6月3日召开，国内多个药企将在会上披露最新临床数据，多个国产创新药品种有望做口头报告 [2][14] - 涉及企业包括信达生物、科伦博泰、百利天恒等，各企业有不同药物预计做oral报告 [14][15] 本周新药获批&受理情况 - 国内13个新药或新适应症获批上市，50个新药获批IND，27个新药IND获受理，10个新药NDA获受理 [3][17] - 获批上市企业有阿斯利康、康方生物等，获批IND企业有东阳光、百利药业等，IND获受理企业有礼来、百济神州等，NDA获受理企业有百济神州、强生等 [18][19][21] 本周国内新药行业重点关注 TOP3重点关注 - 4月23日康方生物抗PD - 1单抗派安普利单抗获FDA批准上市，用于特定鼻咽癌患者治疗 [4][25] - 4月25日康方生物PD - 1/VEGF双特异性肿瘤免疫治疗药物依沃西单抗注射液新适应症获NMPA批准，用于特定肺癌治疗 [4][26] - 4月25日诺诚健华BTK抑制剂奥布替尼新适应症获NMPA批准，用于一线治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤患者 [4][26] 其他重点关注 - 4月22日再鼎医药/百时美施贵宝瑞普替尼胶囊新适应症上市申请获受理，再鼎医药有大中华区独家开发及商业化权 [24][27] - 4月23日正大天晴贝莫苏拜单抗注射液和盐酸安罗替尼胶囊多项新适应症上市申请获受理 [24][27] - 4月24日荃信生物将长效自免双抗QX030N全球权益独家授权Caldera，获1000万美元预付款等 [24][27] - 4月25日锐康迪医药注射用双羟萘酸帕瑞肽微球获NMPA批准上市 [24][28] - 4月25日奥赛康药业/信达生物利厄替尼片新适应症上市申请获NMPA批准，信达生物有中国大陆地区独家推广销售权 [24][28] - 4月25日君实生物抗PD - 1抗体特瑞普利单抗注射液新适应症上市申请获NMPA批准 [24][28] - 4月26日康臣药业SK - 09片获批临床，拟用于足细胞损伤相关肾病治疗 [24][28] 本周海外新药行业重点关注 TOP3重点关注 - 4月22日赛诺菲抗炎药Dupixent新适应症上市申请获FDA批准，用于治疗特定荨麻疹患者 [5][32] - 4月22日阿斯利康与第一三共联合开发的Enhertu在3期临床试验中期分析获积极结果，可用于HER2阳性转移性乳腺癌患者一线治疗 [5][32] - 4月22日吉利德科学靶向Trop - 2的抗体偶联药物Trodelvy联合Keytruda在临床3期研究取得积极顶线结果 [5][32] 其他重点关注 - 4月22日百时美施贵宝纳武利尤单抗注射液新适应症上市申请获NMPA批准，用于特定肺癌患者治疗 [30][33] - 4月22日阿斯利康瑞利珠单抗注射液获NMPA批准上市，用于治疗特定重症肌无力患者 [30][33] - 4月23日强生尼卡利单抗注射液上市申请获受理，用于治疗特定重症肌无力患者 [30][33] - 4月25日强生埃万妥单抗注射液获NMPA批准上市，用于治疗特定肺癌患者 [30][34] - 4月25日Mineralys Therapeutics在研疗法lorundrostat临床试验结果发表，治疗效果优于安慰剂组 [30][34] - 4月26日罗氏潜在"first - in - class"共价WRN抑制剂RO7589831首个人体临床试验结果良好 [30][34] - 4月26日辉瑞阿昔替尼片获NMPA批准上市，用于特定肾细胞癌患者一线治疗 [30][34]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A [7] 报告的核心观点 - 2025 年以来房地产市场销售逐步改善，新房价格企稳、二手房交易回升，行业风险收敛，政治局会议定调政策宽松，基本面改善驱动板块投资机会，建议关注困境反转类房企如金地集团、新城控股等；保持拿地强度的龙头如招商蛇口、绿城中国等；多元经营稳健发展的地方国企如浦东金桥、外高桥等 [1] 根据相关目录分别进行总结 销售回顾（4.19 - 4.25） - 重点监测 32 城合计成交总套数 1.4 万套，环比上周增长 9.1%，2025 年累计成交 24.9 万套，累计同比下降 2.9% [2][15] - 一线城市成交 4251 套，环比上周增长 4.9%，2025 年累计成交 7 万套，累计同比增长 12.2% [2][15] - 二线城市成交 8452 套，环比上周增长 13.3%，2025 年累计成交 14.8 万套，累计同比下降 8.8% [2][15] - 三线城市成交 1400 套，环比上周下降 1.3%，2025 年累计成交 3 万套，累计同比下降 2.6% [2][15] - 重点监测 18 城合计成交二手房总套数 2.9 万套，环比上周增长 0.3%，2025 年累计成交 41.7 万套，累计同比增长 25.1% [20] - 一线城市成交 11106 套，环比上周下降 3.7%，2025 年累计成交 17.1 万套，累计同比上升 53.8% [20] - 二线城市成交 16699 套，环比上周增长 3.4%，2025 年累计成交 22.7 万套，累计同比增长 19.7% [20] - 三线城市成交 1315 套，环比上周下降 1.8%，2025 年累计成交 1.9 万套，累计同比增长 13.3% [20] 土地供应（4.13 - 4.20） - 百城土地宅地供应规划建筑面积 250 万㎡，2025 年累计供应 5758 万㎡，累计同比下降 9.3%，供求比 1.09 [3][24] - 一线城市供应规划建筑面积 0 万㎡，今年累计供应 270 万㎡，累计同比下降 6.9%，累计供求比 0.94 [24][25] - 二线城市供应规划建筑面积 107 万㎡，今年累计供应 2568 万㎡，累计同比下降 6.7%，累计供求比 1.12 [24][25] - 三四线城市供应规划建筑面积 143 万㎡，今年累计供应 2920 万㎡，累计同比下降 11.7%，累计供求比 1.08 [24][25] - 百城供应土地挂牌楼面均价 5154 元/㎡，近四周平均挂牌均价 7552 元/㎡，环比增长 0.2%，同比增长 28.7% [3][25] - 一线城市本周无新增土地挂牌，近四周平均起拍楼面价 38310 元/㎡，环比增长 0%，同比增长 35.2% [25][26] - 二线城市供应土地挂牌楼面价 7141 元/㎡，近四周平均起拍楼面价 8579 元/㎡，环比增长 1.2%，同比增长 19.2% [25][26] - 三四线城市供应土地挂牌楼面价 3664 元/㎡，近四周平均起拍楼面价 3110 元/㎡，环比下降 0.9%，同比增长 14.7% [25][26] 土地成交（4.13 - 4.20） - 百城土地住宅用地成交规划建筑面积 191 万㎡，2025 年累计成交 5297 万㎡，累计同比增长 5.7% [4][31] - 一线城市本周无土地成交，今年累计成交 286 万㎡，累计同比下降 4.9% [31][32] - 二线城市成交建筑面积 33 万㎡，今年累计成交 2301 万㎡，累计同比增长 5.2% [31][32] - 三线城市成交建筑面积 158 万㎡，今年累计成交 2710 万㎡，累计同比增长 7.4% [31][32] - 百城住宅用地平均成交楼面价为 3022 元/㎡，环比下降 34.2%，同比下降 65%，整体溢价率为 5%，2025 年平均楼面价 7637 元/㎡，同比增长 19.1%，溢价率 14.4%，较去年同期提高 9.4 个百分点 [4][32] - 一线城市 2025 年平均楼面价 42583 元/㎡，同比增长 57.3%，整体溢价率为 15.7%，较去年同期溢价率上升 9.4 个百分点 [32][33] - 二线城市住宅用地平均成交楼面价为 3062 元/㎡，整体溢价率为 1%，2025 年平均楼面价 8623 元/㎡，同比增长 12.8%，溢价率 19%，较去年同期溢价率增长 13.6 个百分点 [32][33] - 三四线城市住宅用地平均成交楼面价为 3013 元/㎡，整体溢价率为 5.9%，2025 年平均楼面价 3110 元/㎡，同比增长 8%，溢价率 2.8%，较去年同期溢价率上升 0.3 个百分点 [32][33]