报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年是中国两大星座规模组网发力之年，地面应用环节有望迎来重大变革，近期商业航天板块部分前排标的调整后低位布局机会显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策支持 - 2025年3月5日发布的《政府工作报告》两次提及商业航天，将其在新兴产业的提及次序由2024年的第6位提升至第1位，表明商业航天在新兴及未来产业中落地较快，应重视国家政策对商业航天的支持 [1] 行业动态 - 星舰第八次试飞于美东时间3月5日进行，将进行首次有效载荷部署和多次再入试验，飞行测试期间将部署四组星链模拟器，第二代星舰箭体高度增加近2米，贮箱容量大幅扩大，推进剂加注量达1500吨，比V1版多出近25%，航空电子设备也大幅升级 [2] - 航天科技商业卫星有限公司在天津已建成年产能超100颗卫星的生产线，2024年生产30颗卫星，海南文昌的卫星超级工厂预计2025年投入运营，年产卫星达1000颗，文昌将形成产业组织创新模式，便于加快卫星研发 - 制造 - 测试 - 发射流程，为2025年低轨互联网星座组网进程加快创造关键条件 [3] 投资建议 - 重点推荐上海瀚讯、信科移动、震有科技、普天科技、海格通信、南京熊猫，建议关注中国卫通、中国卫星等多家公司 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [7] 报告的核心观点 - AIC股权试点范围逐步扩展、股权投资金额和比例限制放宽，有望提升AIC股权投资管理水平，支持科技创新与民营经济发展；允许保险机构参股AIC，“险资出资 + AIC专业化管理”模式有望落地，利好头部险企 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件背景 - 3月5日国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，完善优化试点政策，实现AIC扩容 [4] - 2018年原银保监会发布《金融资产投资公司管理办法（试行）》，将AIC纳入规范化发展轨道，银行实施债转股须通过AIC [5] 试点范围变化 - 试点范围扩大至试点城市所在省份，相关基金投资范围扩展，利于扩大基金项目支持范围、吸引社会资金、提升基金运作效率 [6] - 前期试点机构为大型商业银行设立的AIC，从事债转股业务帮助企业降杠杆和化解风险 [6] - 2024年9月试点范围由上海扩大至18个城市，放宽投资金额和比例限制，目前已实现18个试点城市签约全覆盖，签约金额超3500亿元 [6] 险资参与情况 - 《通知》支持保险资金参与AIC股权投资试点，可通过多种方式投资，有利于险资发挥长期资金优势、拓宽试点资金来源、丰富科技企业融资体系 [7] - 近年来助力保险资金发挥长期资金优势的政策持续出台，金融监管总局批复5家保险公司开展长期股权投资改革试点，规模600亿元，目前已有8家公司获批，总金额达1620亿元 [7][9] 投资建议 - 建议关注中国太保、新华保险、阳光保险、中国人寿和中国平安 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖鸿腾精密，给予“推荐”评级 [4][115] 报告的核心观点 - 鸿腾精密是全球知名连接器供应商，业务广泛技术领先，业绩企稳回升，积极布局AI服务器互连方向，各业务板块完成关键增量市场布局，伴随产品出货业绩有望快速增长 [1][2][3] - 看好公司在AI服务器互连领域的前瞻布局，预计2024 - 2026年归母净利润为1.69/2.37/3.13亿美元，对应PE分别为16/11/9倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 互连解决方案先驱，产业转型寻求突破 - 以连接器为核心，业务横跨通讯、计算机、汽车等领域，旗下有Belikin、Voltaira等品牌，发展历经前期依附鸿海集团、技术积累、产业转型三个阶段 [11][12][13] - 股权结构集中，鸿海精密工业股份有限公司间接持有71.05%股份为实际控制人，公司受益于强大股东背景 [16] - 2024年前三季度营收32.41亿美元，同比增长9.90%，归母净利润1.01亿美元，同比增长119.57%，毛利率持续增长，净利率较稳定；2021年提出“3 + 3”战略，智能手机和网络设施业务是主要收入来源，电动汽车和系统终端产品业务增速明显 [2][19][28] - 2019 - 1H24研发费用和研发费用率逐年上升，核心团队技术背景深厚 [31][33] 2 多元布局，引领智能时代连接浪潮 - 2024年半年度网络设施、智能手机、电脑及消费性电子、电动汽车、系统终端产品业务营收分别为2.61亿、4.15亿、3.78亿、2.27亿、6.72亿美元，占比分别为12.63%、20.08%、18.29%、10.98%、32.51% [37] - 网络设施业务光铜方案并进，铜缆技术矩阵革新，战略并购扩容光模块版图，携手母公司，GB200助力发展，有望受益于AI服务器和卫星通信技术发展 [39][41][46] - 智能手机业务为主要营收来源，受产品结构变化和竞争加剧影响营收下降，随着市场回暖业绩有望增长 [52] - 电脑及消费性电子业务是上游零部件供应巨头，在连接器行业处于龙头地位，受下游PC换机热潮和创新技术应用影响，行业前景良好 [56][59] - 电动汽车业务从三方面切入市场，营收高增长，借助鸿海集团MIH平台优势，服务知名汽车制造商，受益于新能源汽车市场增长 [68][72][76] - 系统终端产品业务收购Belkin打造全品类格局，业务稳定增长，专注声学研发，代工苹果Airpods已出货 [83][84][88] 3 GB200开启AI服务器新篇章，鸿腾有望受益 - Blackwell架构提升GPU性能，GB200推动铜互连应用，高速铜缆市场迎来新机 [92][96] - MI300A首创插槽应用，开启GPU Socket新方向，鸿腾精密有望受益于GPU插槽设计采用 [104][105] 4 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年整体营收分别为46.71亿、51.98亿、57.26亿美元，同比增速分别为11.3%、11.3%、10.2%，毛利率分别为20.1%、20.4%、20.8% [108][111] - 预计2024 - 2026年销售费用率分别为2.5%/2.4%/2.3%；管理费用率分别为4.7%/4.5%/4.3%；研发费用率分别为7.0%/6.6%/6.2%；财务费用率分别为0.84%/0.77%/0.66% [113] - 预计2024 - 2026年营收46.71/51.98/57.26亿美元，归母净利润1.69/2.37/3.13亿美元，对应现价PE分别为16/11/9倍，低于可比公司估值平均水平，给予“推荐”评级 [114][115]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 长安汽车自主乘用车同比销量稳步提升，新能源大幅增长，阿维塔、深蓝发力加速新能源转型，海外销量加速成长打开全球市场，看好其电动智能转型及华为智能化赋能 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 产销快报 - 2月集团批发销量16.1万辆，同比+5.7%，环比-41.4%；自主乘用车批发销量9.4万辆，同比+12.5%，环比-51.2%；长安福特批发销量1.2万辆，同比-9.0%，环比-31.5%；长安马自达批发销量0.38万辆，同比-3.9%，环比-42.5% [1] 自主乘用车与新能源 - 2月自主新能源批发销量3.97万辆，深蓝销量1.87万辆，同比+87.5%，环比-23.8%；阿维塔5182辆，同比+110.9%，环比-41.3%，阿维塔07新车型贡献增量；启源销量0.8万辆 [2] - 2025年集团销量目标300万辆，新能源销量目标100万辆，后续将推出阿维塔06、深蓝S09、长安启源Q07等全新产品 [2] 阿维塔与深蓝品牌 - 1月深蓝、阿维塔品牌销量分别24575、8826辆，2月分别为18738、5182辆 [3] - 2025年深蓝计划推出两款全新车型，深蓝S09采用六座布局，搭载华为乾崑智驾ADS 3.0，全球年销目标50万台（国内40万台，海外10万台） [3] - 阿维塔新车型有阿维塔06及阿维塔12和阿维塔07改款车型，阿维塔06配备华为乾崑智驾ADS 3.0和鸿蒙4.0车机系统，价格有望下探，助力实现22万辆销量目标 [3] 海外销量 - 2月长安海外销量4.8万辆，同比+63.6%，环比-23.4% [4] - 2025年要在海外新建经营主体8个、物流节点16个、28条线路、渠道触点550+个，完成泰国罗勇工厂和独联体区域KD项目投产、召开欧洲品牌发布会、完成巴西子公司设立、中东非全面导入长安/深蓝/阿维塔三大品牌等大事 [4] - 泰国布局的全球“右舵生产基地”产能2025Q1投产，首期产能10万辆，二期后总产能增至20万辆 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|151298|163012|188553|212122| |增长率（%）|24.8|7.7|15.7|12.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|11327|6073|8244|10787| |增长率（%）|45.2|-46.4|35.7|30.8| |每股收益（元）|1.14|0.61|0.83|1.09| |PE|11|21|16|12| |PB|1.79|1.69|1.57|1.44| [6] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|151298|163012|188553|212122| |管理费用|4098|4890|6034|6364| |投资收益|3050|815|943|1061| |净利润|9502|5061|8244|10841| |其他流动资产|12240|5318|5756|6079| |非流动资产合计|59236|57460|55637|53645| |资产合计|190171|199307|221917|241993| [21] 主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |成长能力（%）|/|/|/|/| |营业收入增长率|24.78|7.74|15.67|12.50| |EBIT增长率|-16.37|-70.32|133.12|45.99| |净利润增长率|45.25|-46.38|35.75|30.84| |盈利能力（%）|/|/|/|/| |毛利率|18.36|16.11|17.12|18.00| |净利润率|6.28|3.10|4.37|5.11| |总资产收益率ROA|5.96|3.05|3.72|4.46| |净资产收益率ROE|15.76|8.00|10.09|12.05| |偿债能力|/|/|/|/| |流动比率|1.27|1.30|1.32|1.37| |速动比率|1.12|1.17|1.18|1.23| |现金比率|0.63|0.70|0.73|0.76| |资产负债率（%）|60.73|60.98|62.36|62.23| |经营效率|/|/|/|/| |应收账款周转天数|5.82|7.53|6.67|7.10| |存货周转天数|39.79|30.92|35.35|33.14| |总资产周转率|0.80|0.82|0.85|0.88| |每股指标（元）|/|/|/|/| |每股收益|1.14|0.61|0.83|1.09| |每股净资产|7.25|7.66|8.24|9.03| |每股经营现金流|2.00|1.60|2.10|1.80| |每股股利|0.34|0.20|0.25|0.30| |估值分析|/|/|/|/| |PE|11|21|16|12| |PB|1.79|1.69|1.57|1.44| |EV/EBITDA|5.23|7.28|3.69|2.02| |股息收益率（%）|2.64|1.54|1.93|2.31| [22] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|9502|5061|8244|10841| |折旧和摊销|5299|5287|5425|5563| |营运资金变动|7880|6255|8132|2560| |经营活动现金流|19861|15824|20822|17833| |资本开支|-2528|-3501|-3516|-3447| |投资|-2242|0|0|0| |投资活动现金流|-6208|-2686|-2574|-2386| |股权募资|35|0|0|0| |债务募资|-563|124|174|274| |筹资活动现金流|-2128|-1905|-2354|-2756| |现金净流量|11435|11233|15894|12691| [22]

报告公司投资评级 - 首次覆盖鸿腾精密，给予“推荐”评级 [4][115] 报告的核心观点 - 鸿腾精密是全球知名连接器供应商，业务广泛技术领先，业绩企稳回升，积极布局AI服务器互连方向，盈利能力有望提升 [1][2] - 公司全面拓展业务版图，各业务板块完成关键增量市场布局，伴随产品出货业绩有望快速增长 [3] - 预计2024 - 2026年归母净利润为1.69/2.37/3.13亿美元，对应PE分别为16/11/9倍，考虑AI服务器业务放量带动收入和盈利能力提升，给予“推荐”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 互连解决方案先驱，产业转型寻求突破 - 以连接器为核心，业务横跨通讯、计算机、汽车等领域，旗下有Belikin、Voltaira等品牌，发展历经前期依附、技术积累、产业转型阶段 [11][12][13] - 股权结构集中，鸿海精密间接持股71.05%为实际控制人，公司受益于其资源和生态系统 [16] - 2024年前三季度营收32.41亿美元，同比增长9.90%，归母净利润1.01亿美元，同比增长119.57%，毛利率持续增长，净利率较稳定；提出“3+3”战略，智能手机和网络设施业务是主要收入来源，电动汽车和系统终端产品业务增速明显 [2][19][21] - 2019 - 1H24研发费用及费用率逐年上升，核心团队技术背景深厚，引领公司发展 [31][33] 2 多元布局，引领智能时代连接浪潮 - 2024年半年度网络设施、智能手机、电脑及消费性电子、电动汽车、系统终端产品业务营收分别为2.61、4.15、3.78、2.27、6.72亿美元，占比分别为12.63%、20.08%、18.29%、10.98%、32.51% [37] - 网络设施业务光铜方案并进，铜缆技术矩阵革新，战略并购扩容光模块版图，携手母公司，GB200助力发展，有望受益于AI服务器和卫星通信技术发展 [39][41][46] - 智能手机业务为主要营收来源，受产品结构变化和竞争影响营收下降，服务北美科技巨头，市场需求稳定，随着市场回暖业绩有望增长 [52] - 电脑及消费性电子业务是上游零部件供应巨头，在连接器行业处于龙头地位，1H24营收同比持平，受下游PC换机热潮和创新技术应用，行业前景良好 [56][59] - 电动汽车业务从三方面切入市场，营收高增长，借助鸿海集团MIH平台优势，服务知名汽车制造商，新能源汽车市场增长带动汽车连接器需求上升 [68][72][76] - 系统终端产品业务收购Belkin打造全品类格局，业务稳定增长，专注声学研发，代工苹果Airpods已出货，TWS耳机市场竞争分化 [83][84][88] 3 GB200开启AI服务器新篇章，鸿腾有望受益 - Blackwell架构提升GPU性能，GB200推动铜互连应用，高速铜缆市场迎来新机，预计机柜内部和机柜间分别采用DAC和ACC方案 [92][96][99] - Socket从PGA向LGA演变，AMD MI300A首创GPU插槽应用，英伟达也在开发相关方案，鸿腾精密有望受益 [102][103][105] 4 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年整体营收分别为46.71、51.98、57.26亿美元，同比增速分别为11.3%、11.3%、10.2%，毛利率分别为20.1%、20.4%、20.8% [108][111] - 预计未来整体费用率平稳下降，2024 - 2026年销售、管理、研发、财务费用率分别为2.5%/2.4%/2.3%、4.7%/4.5%/4.3%、7.0%/6.6%/6.2%、0.84%/0.77%/0.66% [113] - 预计2024 - 2026年营收46.71/51.98/57.26亿美元，归母净利润1.69/2.37/3.13亿美元，对应现价PE分别为16/11/9倍，低于可比公司均值，给予“推荐”评级 [114][115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据中心场景中母线应用趋势增加，母线正逐步替代数据中心中末端配电电缆+列头柜应用 [4] - 与列头柜方案相比，母线优势显著，小母线方案性价比更高，渗透率有望持续提升 [5] - 全球数据中心容量增长，智能小母线市场空间大，推荐威腾电气，关注电工合金 [6] 根据相关目录分别进行总结 什么是母线 - 母线是配电环节重要产品，适用于大电流场景，上游包括铜材等，下游应用广泛，在大电流传输等场景逐渐替代电缆 [13][17] - 母线性能优势明显，电流更大、更节省空间、更安全可靠，与电缆在多方面存在差异 [19][20] 母线在数据中心中的应用 - 数据中心场景中母线应用趋势增加，随着IT设备功能增强，母线正逐步替代电缆应用 [26] - 数据中心传统低压配电系统分三级配电，近几年部分机房末端配电采用智能小母线方式 [32] - 数据中心母线分为动力母线和末端智能小母线，一般以800A电流等级为分界点，分别用于总变配电和终端配电系统 [33][34] - 大母线载流量大等，母线供电可实现主动式配电智能管理，相比电缆有诸多优点 [35][36] - 与列头柜方案相比，智能小母线方案灵活度高、增加机房利用率、使用寿命长、施工周期短 [40][41] - 母线与列头柜项目全生命周期成本分析显示，小母线方案初始成本高但性价比高，2年内可收回增加成本，渗透率有望提升 [46][48] - 全球数据中心容量增长，智能小母线市场空间敏感性测算显示，渗透率为50%/70%时，市场空间将达227/318亿元 [50] 投资建议与相关标的 - 母线在数据中心渗透率有望持续提升，全母线配电方案有望成主流，推荐威腾电气，关注电工合金 [57] - 威腾电气是国内母线领军企业，业绩稳步向上，母线为主要收入来源，产品性能一流、矩阵丰富、下游应用广泛 [58][63][67] - 威腾电气携手国际头部厂商，出海进程加速，储能放量在即，光伏有望底部反转 [70][71] - 电工合金是海外母线核心供应商，主营业务为铜及铜合金产品，深度绑定头部客户，海外产能加速推进 [72][75]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩基本符合市场预期，集团化战略全面落地，第二增长曲线业务步入持续增长阶段 [1] - 4Q24净利润下滑影响全年业绩，但特种毛利率提升，销售订单持续增长，第二增长曲线云服务实现突破 [1][2] - 公司拟定增25亿元加强商业航天、低空/AI等战新产业布局 [3] - 公司作为空天信息技术创新引领者等，不断深化产业技术创新，从高速增长向高质量发展转变，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.79亿元、6.16亿元、7.89亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营收32.6亿元，YOY +29.5%；归母净利润3.5亿元，YOY +2.7%；扣非净利润2.4亿元，YOY +4.0% [1] - 1 - 3Q24营收/归母净利润同比增长43.4%/41.3%；4Q24营收12.5亿元，YOY +12.0%；归母净利润2.1亿元，YOY -14.0%，4Q24归母净利润占比全年58.6% [1] - 2024年毛利率同比提升1.3ppt至49.6%，净利率同比下滑3.0ppt至16.1%，主要系期间费用率及信用减值损失增加所致 [1] 业务情况 - 分产品看，GEOVIS技术开发与服务、GEOVIS软件销售与数据服务营收分别同比增长38.1%、35.6%，毛利率分别为54.5%（YOY -0.98ppt）、76.0%（YOY +5.06ppt） [2] - 分行业看，特种领域和政府业务营收占比分别为31%、29%，气象生态和线上业务营收同比增速分别为47.4%、395.4% [2] - 以云服务为主的第二增长曲线业务收获认证70199个企业和开发者用户，步入持续增长阶段 [2] 定增情况 - 3月3日公告计划募资不超过25亿元，投向星图云空天信息云平台建设项目（7.5亿）、星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目（6.5亿）、星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目（3.5亿）、补流（7.5亿） [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,257|4,263|5,457|6,903| |增长率（%）|29.5|30.9|28.0|26.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|352|479|616|789| |增长率（%）|2.7|36.1|28.6|28.2| |每股收益（元）|0.65|0.88|1.13|1.45| |PE|90|66|51|40| |PB|8.2|7.5|6.7|5.9| [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司集团化战略全面落地，各子公司取得持续性突破，第二增长曲线业务步入持续增长阶段，线上业务同比大增 [1] - 公司作为空天信息技术创新引领者等，不断深化产业技术创新，从高速增长向高质量发展转变，2025 年拟定增募资 25 亿元深化产业布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年全年营收 32.6 亿元，YOY +29.5%；归母净利润 3.5 亿元，YOY +2.7%；扣非净利润 2.4 亿元，YOY +4.0%，业绩基本符合市场预期 [1] - 1 - 3Q24 营收/归母净利润同比增长 43.4%/41.3%；4Q24 营收 12.5 亿元，YOY +12.0%；归母净利润 2.1 亿元，YOY -14.0%，4Q24 归母净利润下滑影响全年业绩 [1] - 2024 年毛利率同比提升 1.3ppt 至 49.6%，净利率同比下滑 3.0ppt 至 16.1%，主要系期间费用率及信用减值损失增加所致 [1] 业务情况 - 分产品看，GEOVIS 技术开发与服务、GEOVIS 软件销售与数据服务营收分别同比增长 38.1%、35.6%，毛利率分别为 54.5%（YOY -0.98ppt）、76.0%（YOY +5.06ppt） [2] - 分行业看，特种领域和政府业务贡献主要营收，占比分别为 31%、29%，气象生态和线上业务营收同比增速分别为 47.4%、395.4% [2] - 以云服务为主的第二增长曲线业务收获 70199 个企业和开发者用户，步入持续增长阶段 [2] 定增情况 - 3 月 3 日公告计划募资不超过 25 亿元，投向星图云空天信息云平台建设项目（7.5 亿）、星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目（6.5 亿）、星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目（3.5 亿）、补流（7.5 亿） [3] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.79 亿元、6.16 亿元、7.89 亿元，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 66x/51x/40x [4] 财务指标预测 - 2024 - 2027 年营业收入分别为 32.57 亿元、42.63 亿元、54.57 亿元、69.03 亿元，增长率分别为 29.5%、30.9%、28.0%、26.5% [5] - 2024 - 2027 年归属母公司股东净利润分别为 3.52 亿元、4.79 亿元、6.16 亿元、7.89 亿元，增长率分别为 2.7%、36.1%、28.6%、28.2% [5] - 2024 - 2027 年每股收益分别为 0.65 元、0.88 元、1.13 元、1.45 元 [5]

政策背景 - 外部环境更趋复杂严峻，有效需求不足，贸易和科技领域面临更大冲击[3] 政策方向 - 科技领域加速，推动科技创新和产业创新融合发展[3] - 贸易领域积极，稳外贸稳外资对冲美国政策冲击[3] - 消费政策储备足，3000亿超长期特别国债支持以旧换新，多领域有政策储备[3] 五大信号 - 总量政策见招拆招，出台政策要早要足，应对外部不确定性底气更足[4] - 消费成后手棋，报告中“消费”频次增加，促消费机制完善，适时出台[4] - 产业科技含量提高，“新质生产力”工作强调“加快”，多领域需巩固发展[5] - 货币延续适度宽松，降准或迎来兑现窗口[5] - 财政迎来三大突破，赤字率定在4%，新增专项债额度首破4万亿，特别国债两种形式亮相[7] 风险提示 - 信息统计不完全、政策不及预期、经济形势变化超预期、出口变动超预期[7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 软通动力基于国产根技术布局深入，信创等业务稳步发展，为智能化布局奠定基础；创新解决方案集发布，天鹤机器人展示应用潜力；立足核心能力拓展多领域，机器人业务有望开启成长新征程；公司硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台布局形成，稀缺性凸显，短期利润波动不改长期前景，向机器人领域布局有望打开长期发展空间 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年3月4日，软通动力公司公众号发布，公司凭借行业积累入选“2024信创集成商排行”榜 [1] 国产根技术布局 - 硬件层面，通过信创整机品牌“软通华方”在信创PC和服务器领域树立标杆；软件层面，深度参与开源生态建设，加深基础软件布局，为智能化奠定基础 [1] 创新解决方案与机器人展示 - 第三届北京人工智能产业创新发展大会上，发布基于昇腾端侧产品与DeepSeek结合的创新解决方案集，首款具身智能人形机器人天鹤C1亮相；天鹤C1面向交互服务与科研教育场景，具备丰富互动功能，基于自研平台，融合自研操作系统，有多项技术能力和模块化设计特点 [2] 多领域拓展与合作 - 软通天枢联合生态伙伴推出多款复合机器人及天汇Phyxis具身智能平台；与睿尔曼智能科技、重庆交通大学签署战略合作协议，推动复合机器人应用落地，支持城市基础设施维护管理 [3] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.87、3.29、5.41亿元，当前股价对应PE分别为333X、190X、115X，维持“推荐”评级 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17,581|30,766|36,996|44,525| |增长率（%）|-8.0|75.0|20.3|20.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|534|187|329|541| |增长率（%）|-45.1|-64.9|75.6|64.6| |每股收益（元）|0.56|0.20|0.35|0.57| |PE|117|333|190|115| |PB|5.9|5.9|5.8|5.5|[5] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、资产负债情况、现金流情况等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [9][10]