公司简介 - 公司成立于2003年,是全球最大的光伏胶膜供应商,产品包括光伏胶膜、光伏背板以及电子材料 [1][8] - 公司光伏胶膜产品覆盖透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜、共挤型POE胶膜等市场主流产品,可应用于多晶硅电池、单晶硅电池、薄膜电池、双玻组件、双面电池等不同技术路线的多样化需求 [8][9] - 公司凭借优异的产品性能和完善的产品服务体系,实现了国内外光伏组件企业的全覆盖 [8] - 公司光伏胶膜保持全球领先地位,连续多年市场占有率超过50% [8] - 公司推进"立足光伏主业、大力发展其他新材料产品"的发展战略,积极推进电子材料及其他领域新材料产品的开发运用 [8] 发展历程 - 公司前身为杭州福斯特热熔胶膜有限公司,2000年开始研发光伏胶膜产品 [14] - 公司先后通过IPO、可转债等方式积极利用资本市场扩充光伏胶膜、背板、感光干膜等产能规模 [71] - 公司不断实现技术创新,满足太阳能电池升级迭代所带来新的封装材料需求 [15] 光伏胶膜行业地位 - 公司是业内少有的具备自主研发成套设备能力的高新技术企业,有效降低单位设备投资成本 [63] - 公司具备多样化产品方案,POE类产品出货占比提升至50%,推出差异化产品满足市场需求 [63] - 公司把握资本市场融资窗口,实现胶膜生产规模的持续领先,在光伏胶膜领域保持较高市占率 [68] - 公司胶膜产品具备明显的成本优势,毛利率水平高于行业平均 [69][79] - 公司现金储备充足,具备较强的周期穿越能力 [78] 光伏背板业务 - 公司光伏背板包括复合型、涂覆型和透明背板产品,产品品类齐全 [84] - 2023年公司光伏背板出货量达1.51亿平米,位居全球第二名 [28][86] - 公司在海外加快胶膜和背板产能布局,满足全球需求 [85] 电子材料业务 - 公司电子材料产品包括感光干膜、FCCL和感光覆盖膜 [89] - 感光干膜是覆铜板图形刻蚀的关键材料,下游客户包括鹏鼎控股、沪电股份等行业知名企业 [93] - 公司感光干膜产品导入头部PCB企业,进入快速放量阶段 [93] - 公司铝塑膜产品经过前期的产能投放和客户验证,导入赣锋电子、南都电源等部分动力电池客户 [98] 行业地位及竞争格局 - 光伏胶膜行业呈现"一超多强"的竞争格局,公司市占率超过50%,显著拉开与二三线企业差距 [39][40][41][42] - 公司具备明显的规模效应和成本优势,盈利能力远高于同行 [42][43][44] - EVA树脂国产化程度提高,但POE树脂供给仍存在瓶颈 [51][52][55][62] 未来发展 - 光伏胶膜中长期需求有望稳步增长,POE/EPE胶膜占比将提升 [33][36][38] - 公司感光干膜和铝塑膜产品进入快速放量阶段,有望成为新的利润增长点 [93][98] - 公司首次覆盖,给予"买入"投资评级 [104]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 8月（8.1 - 8.18）乘用车零售和批发销量有不同表现，新能源乘用车零售和批发销量同比增长，预计8月乘用车零售销量同比下降；7月汽车产销环比和同比均下降，出口同比快速增长，新能源汽车出口环比增长 [2][14][19][23] - 自主品牌乘用车表现强势，1 - 7月累计销量同比增长，市场份额上升；商用车中重卡终端需求放缓，但天然气和新能源重卡表现较好；新能源汽车渗透率不断提升，插混市场占有率增加 [2][23][28][32][39][50] - 以旧换新政策效果初显，华为合作有新进展，新车周期持续，建议关注智能化进展带来的边际变化，看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会，关注客车和重卡板块投资机会 [2][74] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 行业整体表现 - 截止8月26日收盘，8月汽车（中信）板块下跌7.60%，跑输沪深300指数；年初至今下跌9.65%。子板块8月均下降，年初至今乘用车、商用车、摩托车及其他上涨，汽车零部件、汽车销售及服务下跌 [6][7] 1.2 个股表现 - 截止8月26日收盘，8月汽车（中信）板块中上涨个股17个，下跌个股206个；新能源汽车指数下跌9.65%，板块中上涨个股3个 [9] 1.3 行业估值 - 截止8月26日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为19.60倍，处于近5年以来15.69%分位，PB估值为2.16倍，处于近5年以来18.43%分位；各子板块PE（TTM）分位不同 [11] 2. 行业概况 2.1 乘用车：自主品牌表现强势 - 8月（8.1 - 8.18）乘用车零售和批发销量有不同表现，新能源乘用车零售和批发销量同比增长，预计8月乘用车零售销量同比下降 [23] - 7月乘用车产销环比和同比均下降，分车型来看轿车、SUV、MPV销量有不同变化；1 - 7月产销累计同比增长 [23] - 自主品牌乘用车表现强势，7月销量同比增长，市场份额提升；1 - 7月累计销量同比增长，市场份额上升 [28] 2.2 商用车：重卡结构性增量延续 - 7月商用车产销环比和同比均下降，1 - 7月累计产销同比增长 [31] - 7月卡车产销环比和同比均下降，重卡终端需求放缓，但天然气和新能源重卡表现较好 [32] - 7月客车产销环比和同比均下降，各细分市场销量普遍下滑 [33] 2.3 新能源汽车：渗透率不断提升 - 7月新能源汽车产销同比增长，渗透率达到43.8%；1 - 7月累计产销同比增长，市场占有率达到36.4% [39] - 7月新能源乘用车厂商零售销量排名第一的是比亚迪，新势力车企7月零售份额同比增加 [44] - 分级别来看，除A00级别新能源乘用车销量同比下滑，其他级别同比正增长；分价格区间来看，8 - 10万和50万以上价格区间销量涨幅较大 [47][48] - 分动力类型来看，插电混动车型市场占有率不断提升，1 - 7月纯电动和插电混动车型累计销量占比分别为60.2%和39.8% [50] 2.4 行业动态 - 国家和地方发布多项政策，涉及汽车以旧换新、智能网联汽车测绘地理信息安全管理、新能源公交车及动力电池更新补贴、碳排放双控制度体系、交通设施设备转型升级等方面 [54] - 多家车企有新动态，如东风岚图与华为首款合作车型亮相，阿维塔、赛力斯投资入股引望公司，比亚迪与华为合作推出豹8等 [60][62][63][65] 3. 河南省汽车行业动态 - 富士康新事业总部落户郑州，总投资10亿元，还将布局新能源汽车和固态电池产业 [66] - 7月份河南省新能源汽车产业运行良好，新兴产业较快成长，消费品以旧换新带动相关需求释放 [67][68] - 河南省推动5G自动驾驶示范区等建设运营，支持智能网联汽车技术研发和突破 [69] - 宇通客车发布7月销量数据，2024年中报正式披露；飞龙股份2024年中报正式披露 [70][71][72] 4. 投资建议 - 建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会 [74]

报告的核心观点 1) 国家发改委印发《中新天津生态城建设国家绿色发展示范区实施方案（2024-2035 年）》,打造以绿色低碳高质量发展为主线的国家绿色发展示范区。[9] 2) 央行、市场监管总局联合印发《受益所有人信息管理办法》,有助于从源头上防范违规行为,是优化营商环境的重要举措。[9] 3) 交通运输部等部门推进老旧营运柴油货车报废更新工作,并提供相应补贴。[9] 报告内容总结 财经要闻 1) 国家发改委印发《中新天津生态城建设国家绿色发展示范区实施方案（2024-2035 年）》,打造以绿色低碳高质量发展为主线的国家绿色发展示范区。[9] 2) 央行、市场监管总局联合印发《受益所有人信息管理办法》,自2024年11月1日起施行,有助于从源头上防范违规行为,是优化营商环境的重要举措。[9] 3) 交通运输部等部门推进老旧营运柴油货车报废更新工作,并提供相应补贴,补贴资金按央地9:1比例分担。[9] 宏观策略 1) 公用事业、有色金属行业走强,A股整体呈现震荡整固态势。[10] 2) 医药、游戏行业领涨,A股小幅整理。[10] 3) 消费电子、新能源行业领涨,A股小幅震荡。[11][12] 4) 河南漯河市重点培育现代食品、新材料、先进制造三大产业集群,预计到2025年产值将达到千亿级规模。[13] 行业公司 1) 建议关注受益于设备更新的船舶、工程机械、高铁设备等行业。[13] 2) 券商板块7月出现持续性且幅度较大的反弹修复行情,但8月以来再度走弱。[14] 3) 《黑神话:悟空》的热度有利于提升游戏板块的估值,建议关注相关公司。[15] 4) 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显示国家高度重视功能性金刚石等高端材料的战略属性。[15][16] 5) 7月中国集成电路产量同比增长26.9%,半导体行业景气度持续提升。[17] 6) 化工行业景气度有望底部回升,建议关注受益于油价上涨的煤化工和轻烃化工等。[18] 7) 政策助力文化产业发展,建议关注游戏、影视、沉浸式体验等领域的机会。[19] 重点数据更新 1) 近期限售股解禁明细。[24][26] 2) 沪深港通前十大活跃个股明细。[27][28] 3) 今日新股申购信息。[30] 4) IPO信息。[31]

报告评级 - 公司投资评级为"增持"[2] 报告核心观点 1) 公司业绩扭亏为盈,Q2营收同环比双增。2024年上半年,公司实现总营收8.46亿元,同比+71.64%;归母净利润0.98亿元,同比扭亏为盈;扣非后归母净利润0.96亿元,同比扭亏为盈;经营性现金流量净额约1.15万元,同比由负转正。其中,2024Q2营收4.61亿元,同比+38.06%,环比+20.05%;归母净利润0.56亿元,同比扭亏为盈,环比+34.81%。[2] 2) 宠物饲料产量逆势增长,行业出口数据持续向好。2024年上半年宠物饲料产量74万吨,同比增长21.4%。自2023年9月开始,我国宠物食品出口数据逐月回暖,连续11个月维持同比正增长。2024年7月宠物食品出口数量2.96万吨,同比+23.43%;1-7月累计出口18.85万吨,同比+28.58%。[2] 3) 公司海外产能持续释放,国内业务快速增长。2024年上半年,畜皮咬胶销售收入2.63亿元,同比+87.85%;植物咬胶营收2.98亿元,同比+114.62%;营养肉质零食营收1.90亿元,同比+38.39%;主粮和湿粮营收0.82亿元,同比+34.86%。公司柬埔寨工厂产能持续释放,2024年上半年实现净利润1840万元。国内市场方面,618期间公司旗下高端宠物食品品牌爵宴全网成交总额超2500万元,同比+67%。[2] 4) 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.66/2.30/2.61亿元,对应EPS分别为0.67/0.92/1.05元。根据当前股价,对应市盈率17.63/12.74/11.21倍。参考可比上市公司平均市盈率情况,未来公司仍有估值扩张空间。[5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级 [6] 报告核心观点 - 轮胎行业延续景气态势,公司业绩表现靓丽 [3] - 公司在越南、柬埔寨等地建设多个生产基地,通过海外产能的快速扩张实现了全球市场份额的提升与业绩的快速增长 [4] - 公司液体黄金轮胎产品性能优异,受到广泛好评和认可,公司在配套市场和替换市场双线发力 [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 上半年公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;实现归属于上市公司股东的净利润21.51亿元,同比增长105.77% [3] - 公司轮胎产量和销量均实现大幅增长,其中二季度产销分别同比增长28.22%和32.33% [3] - 受产品结构变化等因素影响,上半年轮胎销售单价同比下滑3.87% [3] - 公司综合毛利率同比大幅提升4.79个百分点至28.77%,净利率同比提升5.06个百分点至14.41% [3] 行业情况 - 国内轮胎市场逐渐回暖,轮胎工厂开工率处于较高水平,海外主要轮胎消费地区需求也逐步恢复 [3] - 根据万得数据,2023年上半年我国半钢轮胎平均开工率为73.41%,同比提升7.53个百分点 [3] - 2023年上半年我国轮胎出口3.31亿条,同比增长10.50% [3] 未来发展 - 公司在越南、柬埔寨等地的海外产能将继续扩张,越南三期项目、柬埔寨工厂165万条全钢胎和1200万条半钢胎等将陆续投产 [4] - 公司在国内以及墨西哥、印尼等地也有多个生产项目在规划建设,未来产能有较大提升空间 [4] - 公司液体黄金轮胎产品性能优异,已进入多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录,品牌影响力不断提升 [5]

报告核心观点 - A股市场周三冲高遇阻、小幅震荡整理，沪指在2852点附近遇阻后回落，创业板震荡整固且成指强于主板；当前市场估值较低适合中长期布局，未来股指预计保持震荡格局，建议短线关注通信服务、有色金属、公用事业以及教育等行业投资机会 [2][5][10] A股市场走势综述 - 周三A股早盘低开后上行，沪指在2852点遇阻午后回落，有色金属、公用事业等行业表现好，汽车、工程建设等行业表现弱，创业板震荡整固且成指强于主板 [1][2][5] - 上证综指收报2837.43点跌0.40%，深证成指收报8078.82点跌0.31%，科创50指数跌0.46%，创业板指涨0.05%，两市成交4991亿元较前一日减少 [5] - 七成个股上涨，教育、小金属等行业涨幅居前，工程咨询服务、汽车整车等行业跌幅居前；小金属、公用事业等行业资金净流入居前，汽车整车、银行等行业资金净流出居前 [5] - A股主要指数中，中证500涨0.11%、中证1000涨0.24%等，部分指数下跌 [6] - 港股主要指数中，恒生指数跌1.0%、恒生国企指数跌1.3%、恒生红筹指数跌1.7% [7] - 中信一级行业中，商贸零售涨1.17%、国防军工涨0.96%等涨幅居前，食品饮料跌1.64%、建筑跌1.84%等跌幅居前 [8] 后市研判及投资建议 - 市场估值方面，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.23倍、25.63倍，处于近三年中位数以下，适合中长期布局 [2][10] - 成交金额方面，两市周三成交4991亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方 [2][10] - 政策方面，新国九条发布推动市场成熟提振长期信心，中央政治局会议提振信心，国内宏观调控预期增强、稳增长政策推进，经济有望企稳回升 [2][10] - 海外方面，美联储主席释放降息信号，美国经济衰退预期增加，市场对美联储今年降息预期增强 [2][10] - 未来股指预计保持震荡格局，需关注政策面、资金面及外部因素变化，建议短线关注通信服务、有色金属、公用事业以及教育等行业投资机会 [2][10]

核心观点 - 2024年7月我国主要经济指标边际走弱，河南经济动能虽受需求端扰动但新质生产力培育热度不减，仍需政策发力巩固经济向好基础，且多项政策出台支持科技创新企业发展等，建议关注河南科技创新类和中报高增长的上市公司[2][3] 经济运行及对比分析 - 全国经济运行方面，2024年7月主要经济指标有所回落，工业生产边际走弱需求不足是关键阻碍，消费端必选消费和部分商品消费有不同表现，投资端各领域有不同的增长或下降情况[5][6] - 河南经济运行方面，2024年7月经济动能边际放缓但优于全国平均水平，各行业和需求端指标有不同表现，1 - 7月固定资产投资同比增长高于全国，房地产相关数据有一定变化[7][8] - 河南与中部六省经济对比方面，2024年1 - 7月中部各省经济平稳恢复，河南经济增势在中部六省中居中，各省份在工业生产消费投资等方面各有优势[9] 宏观政策跟踪 - 多层次资本市场建设相关政策方面，2024年7月金融监管部门在完善资本市场制度等多方面出台系列政策，如打击资本市场财务造假规范融券业务调整沪深港通ETF名单等[10] - 河南省相关政策方面，2024年7月河南省政府在支持科技创新企业发展等多方面出台多项政策，包括创新型企业培育大数据产业发展低空经济发展等[12][13] - 中部其他省份相关政策方面，2024年7月中部六省中其他五省相继发布重要经济产业政策，如湖北推动激光产业发展湖南实施数字经济条例等[14][15] 证券市场运行情况 - 一级市场债券融资方面，2024年7月全国信用债券融资规模环比上升，河南信用债券融资保持较高水平，中部六省中江西7月发行规模位居第一[16][17] - 一级市场股权融资方面，2024年7月全国股权融资环比回升但仍低位运行，河南1家上市公司股权融资，中部六省各有不同的股权融资情况，河南上市公司融资有一定展望[18][19][20][21] - 二级市场河南指数走势方面，2024年7月河南指数下跌跑输基准指数，中部六省指数有不同表现[25] - 二级市场河南上市公司股价表现方面，2024年7月沪深指数震荡下行，豫A、H股有表现居前和居后的公司[25] - 河南上市公司数量与区域分布方面，2024年7月全国部分省份上市公司数量有增减，河南共有A、H上市公司数量及排名情况，省内各地级市上市公司数量有不同情况[29][31][32] - 河南上市公司重要事件方面，2024年7月河南上市公司有回购股权股份增持人事变动等重要事件[34] 河南拟上市公司 - 拟上市公司情况方面，截至2024年7月底河南IPO审核通过尚待发行公司1家，审核状态和相关信息明确[35][36] - 提交IPO材料尚未过会公司方面，2024年7月河南申报企业无变化，4家IPO申报在审企业拟融资规模等情况明确[36][37] 投资建议 - 2024年7 - 8月相关政策为科创企业发展创造机遇，8月底上市公司中报披露结束，建议关注河南科技创新类和中报高增长的上市公司[38]

报告的核心观点 - 报告总结了漯河市的产业发展情况,重点介绍了现代食品、新材料、先进制造三大产业集群和11条重点产业链的发展情况。预计到2025年,三大产业集群产值将达到千亿级规模,11条产业链将达到百亿级规模。[11] - 报告分析了漯河市重点园区及代表企业的情况,指出了老城区和市辖县建设、食品加工、新材料等优势产业对漯河市高质量发展的重要意义。[12] - 报告认为,漯河市在产业升级、科技创新方面,招商引资的带动作用不可忽视。[12] 根据目录分别进行总结 1. 现代食品产业集群 - 现代食品产业集群聚焦营养健康、食药同源和未来食品三大主攻方向。[11] - 双汇发展、卫龙、南街村等企业值得关注。[12] 2. 新材料产业集群 - 新材料产业集群聚焦氟硅新材料、可降解新材料等领域。[11] - 中大恒源、金大地化工等企业值得关注。[12] 3. 先进制造产业集群 - 先进制造产业集群聚焦智能装备制造、超高压流体应用、低空产业制造等有潜力有优势的产业。[11] - 利通液压、保利协鑫等企业值得关注。[12]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 医药游戏行业领涨 A 股小幅整理 ——市场分析 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 08 月 27 日 相关报告 《市场分析：消费电子新能源行业领涨 A 股 小幅震荡》 2024-08-26 《市场分析：汽车软件行业走强 A 股窄幅波 动》 2024-08-23 《市场分析：观望情绪提升 A 股小幅震荡》 2024-08-22 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 投资要点： ◼ A 股市场综述 周二（08 月 27 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震 荡上行，沪指盘中在 2853 点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中化学 制药、石油、煤炭以及游戏等行业表现较好；汽车、消费电子、通信设备 以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。创 业板市场周二冲高回落，成指全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周二 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指 ...

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"(维持) [15] 报告的核心观点 - 2024H1 公司营业收入92.32亿元，同比增加18.96%，归母净利润12.65亿元，同比增加3.15%，扣非后归母净利润12.75亿元，同比增加14.27% [6] - Q2单季度营业收入44.82亿元，同比增加12.16%，环比减少5.65%；归母净利润6.48亿元，同比增加43.63%，环比增加5.25%；扣非后归母净利润6.59亿元，同比增加47.99%，环比增加6.93% [7] - 新品带动收入增长，长线运营激发产品活力。2024H1公司移动游戏收入89.59亿元，同比增加19.82%，毛利率80.98%，同比提升2.15% [8] - 持续探索全球市场机会。2024H1公司境外营业收入28.98亿元，同比减少4.27%，毛利率76.13%，同比提升3.32pct [9] - Q2销售费用率略有企稳。2024H1公司毛利率79.63%，同比提升1.08pct，Q2毛利率77.41%，同比下滑1.44pct，环比下滑4.31pct [10] - 自研、代理双轮驱动，产品储备丰富。2024年公司推出多款新产品，并披露有9款自研产品和16款代理游戏储备 [11][13] - 半年度分红比例达73.36%。公司2024H1共分红9.28亿元 [14] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年EPS为1.22、1.38元和1.51元，对应PE为10.17倍、9.02倍和8.23倍，维持"买入"投资评级 [15]