报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月8日资金面延续平稳偏松态势，债市整体偏强震荡，转债市场继续小幅上涨且个券多数上涨，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1] 债市要闻 国内要闻 - 7月CPI环比由降转涨0.4%、同比持平，核心CPI同比涨0.8%且涨幅连续3个月扩大，PPI环比降0.2%、同比降3.6%，环比降幅较6月收窄0.2个百分点 [3] - 7月中小企业发展指数为89.0与上月持平，分项指数2升2平4降，资金指数和投入指数上升显示资金状况好转和投资意愿回升 [4] - 信托公司不得开展实质为单一融资方提供融资的信托业务，更新后的预登记审查标准2025年9月1日起执行 [4] - 两只科技创新债券标准篮子上线交易，助力提升银行间市场科技创新债券流动性 [5] 国际要闻 - 特朗普团队重新审视美联储主席人选名单，扩大至约10人，James Bullard和Marc Sumerlin新加入，分析称此举或缓解市场对美联储政治化的担忧 [6] 大宗商品 - 8月8日WTI 9月原油期货收平、全周累跌约5.1%，布伦特9月原油期货收涨0.24%、全周累跌约4.4%，COMEX12月黄金期货收涨约1.1%，NYMEX天然气价格收跌2.79% [7] 资金面 公开市场操作 - 8月8日央行开展1220亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有1260亿元逆回购到期，单日净回笼资金40亿元 [9] 资金利率 - 8月8日资金面延续平稳偏松态势，DR001下行0.35bp至1.312%，DR007下行2.64bp至1.425%，多个质押式回购加权利率、银行同业拆借利率有变动 [10][11] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：8月8日债市整体偏强震荡，10年期国债活跃券250011收益率上行0.35bp至1.6910%，10年期国开债活跃券250210收益率持平于1.7900% [12] - 债券招标情况：25附息国债07（续3）发行规模1260亿元，中标收益率1.6052%；25超长特别国债05（续2）发行规模820亿元，中标收益率1.9576% [14] 信用债 - 二级市场成交异动：8月8日1只城投债“H8龙控05”成交价格跌超60% [14] - 信用债事件：融创房地产三只债券复牌、注销33亿元；富通集团债券获20个自然日宽限期；泛海控股股权被冻结；攀钢集团择时重新发行科创债 [15] 可转债 - 权益及转债指数：8月8日A股三大股指收跌，成交额1.74万亿元，申万一级行业多数下跌；转债市场主要指数收涨，成交额862.36亿元，较前一交易日缩量86.05亿元，个券多数上涨 [17] - 转债跟踪：8月8日多只转债公告下修转股价格、提前赎回或即将触发提前赎回条件 [24] 海外债市 - 美债市场：8月8日各期限美债收益率普遍上行，2/10年期美债收益率利差不变，5/30年期美债收益率利差收窄1bp，美国10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行4bp [21][22][23] - 欧债市场：8月8日主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [25] - 中资美元债每日价格变动：8月8日部分中资美元债价格有涨有跌 [27]

CPI分析 - 7月CPI同比0.0%，较上月回落0.1个百分点，1-7月累计同比下降0.1%[1] - 食品CPI同比降幅扩大至-1.6%（上月-0.3%），蔬菜价格同比降幅从-0.4%扩大至-7.6%，拉低CPI约0.2个百分点[4] - 核心CPI同比升至0.8%（上月0.7%），汽车价格同比降幅收窄0.7个百分点至-2.1%，家电价格同比连续两月转正[5] - 服务价格环比上涨0.6%，飞机票、旅游价格环比分别上涨17.9%和9.1%，但服务CPI同比持平于0.5%[5] PPI分析 - 7月PPI同比下降3.6%（与上月持平），环比下降0.2%（上月-0.4%），1-7月累计下降2.9%[1][7] - 出口相关行业价格走低：计算机通信(-0.4%)、汽车制造(-0.3%)、电气机械(-0.2%)拖累PPI[8] - "反内卷"政策使煤炭/钢铁/光伏等行业PPI环比降幅收窄，合计减少下拉作用0.14个百分点[9] - 生活资料PPI环比跌幅扩大至-0.2%，耐用消费品价格同比跌幅扩大0.8个百分点至-3.5%[11] 展望预测 - 预计8月PPI同比跌幅收窄至-2.8%，环比有望改善至0.0%左右[12] - 外部经贸环境波动可能持续施压工业品价格，需关注"出口转内销"对CPI的潜在传导[6][12]

外汇储备 - 2025年7月末外汇储备规模为32922亿美元，环比下降252亿美元（降幅0.76%）[2] - 外汇储备下降主因是美元指数回升3.39%，导致非美元资产价格下跌[2] - 2017年至2024年外汇储备资产交易月均规模为84亿美元（占同期外汇储备余额的0.27%）[2] - 当前外汇储备规模略高于3万亿美元，处于适度充裕水平[3] 黄金储备 - 2025年7月末黄金储备为7396万盎司，环比增加6万盎司[2] - 黄金储备连续第九个月增加，但增量连续第五个月处于低位[3] - 截至2025年7月末，黄金占官方国际储备资产比例为7.0%，低于全球平均水平（15%）[4] 未来趋势 - 央行增持黄金仍是大方向，以优化国际储备结构和推进人民币国际化[4] - 未来可能适度减持美债，持续增持黄金储备[4]

出口表现 - 7月以美元计价出口额同比增长7.2%，增速较6月提升1.3个百分点[2] - 对欧盟/韩国/中国台湾出口增速分别达9.2%/4.6%/19.2%，较6月加快1.7/11.3/15.8个百分点[3] - 对东盟出口保持16.6%高增长，1-7月对"一带一路"国家出口占比达50.4%[3] - 对美出口同比下降21.7%，降幅较6月扩大5.5个百分点，拖累整体出口增速3.3个百分点[4] 进口表现 - 7月以美元计价进口额同比增长4.1%，增速较6月提升3.0个百分点[2] - 自美进口同比下降18.9%，降幅较6月扩大3.4个百分点[2] - 原油进口量同比增长11.5%，大豆进口额同比由负转正至5.7%[7][8] - 集成电路进口额同比增长13.0%，铁矿石进口额同比下降12.0%[8] 趋势展望 - 预计8月出口增速降至4.0%，后续可能进入负值区间[5] - 美国拟取消包裹进口免税政策，可能引发短期"抢出口"[5] - 进口回升持续性取决于国内提振内需政策效果[8]

国内政策与经济 - 中共中央政治局会议决定10月召开二十届四中全会，研究"十五五"规划建议，强调政策连续性及支持科技创新、小微企业等领域[5] - 中央财政设立900亿元育儿补贴预算，承担约90%基础标准补贴[6] - 国家发改委拟加强政府投资基金布局规划，防止同质化竞争和社会资本挤出效应[7] 货币政策与资金面 - 央行单日净投放1585亿元，7天逆回购操作3090亿元利率1.40%[12] - 资金利率下行明显，DR001下降4.81bp至1.315%，DR007下降4.67bp至1.518%[13][14] 债券市场动态 - 10年期国债收益率下行2.75bp至1.7200%，国开债下行3.25bp至1.8040%[16][17] - 中资美元债中龙湖集团多只债券单日涨幅超10%，绿城中国债券涨幅达10%[34] - 转债市场成交缩量5.53亿元至843.76亿元，个券191涨259跌[24] 国际金融市场 - 美联储连续第五次会议维持利率4.25%-4.5%，鲍威尔淡化9月降息预期[8] - 美国二季度GDP年化季环比3%超预期，核心PCE物价指数2.5%[9] - 10年期美债收益率上行4bp至4.38%，德债收益率上行2bp至2.71%[28][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国就业市场意外降温，外盘金价明显反弹，国际金价先跌后涨整体明显回升 [2] - 本周（8月3日当周）在美国就业市场降温背景下，国际金价料将震荡上行 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - 黄金现货期货价格走势：上周五沪金主力期货价格收于770.72元/克，较前周五回落6.60元/克；COMEX黄金主力期货价格收于3416.00美元/盎司，较前周五上涨77.50美元/盎司；黄金T+D现货价格收于767.18元/克，较前周五回落6.43元/克；伦敦金现货价格收于3362.64美元/盎司，较前周五上涨26.42美元/盎司 [5] - 黄金基差：上周五国际黄金基差为 - 13.25美元/盎司，较前周五回落27.65美元/盎司；上海黄金基差为 - 0.26元/克，较前周五上涨0.83元/克 [9] - 黄金内外盘价差：上周五黄金内外盘价差为 - 17.48元/克，较前周五大幅回落；上周原油价格涨幅大于黄金，金油比小幅下降，白银价格大幅回落，金银比大幅上升，金铜比显著上升 [12] - 持仓分析：现货持仓方面，上周黄金ETF持仓量小幅减少，国内黄金T+D累计成交量显著回升但全周累计成交量大幅回落；期货持仓方面，截至7月29日黄金CFTC资管机构多头持仓量明显回落，空头增加，多头净持仓量大幅回落；库存方面，上周COMEX黄金期货库存继续增加，上期所黄金库存显著增加 [16] 宏观基本面 重要经济数据 - 美财政部三季度借款预期破万亿，较4月预期上调近82%，因债务上限提高后加速发债 [21] - 美国6月JOLTS职位空缺人数不及预期，新增聘用人数大幅下滑，招聘率放缓，裁员数量变化不大 [22] - 美国重要房价指数连续三个月下跌，5月房价环比下降0.34%，同比涨幅下滑至2.79%，未来房价前景不乐观 [23] - 美国二季度实际GDP年化季环比初值好于预期，核心PCE物价指数年化季环比初值大幅低于前值但高于预期值 [24] - 美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高 [25] - 日本央行维持利率不变，上调今明两年通胀预期 [26] - 美国7月非农新增就业人数远低于预期，失业率回升，劳动参与率略有下降 [27] 美联储政策跟踪 - 7月30日美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.50%，两名委员主张降息25个基点；7月声明有表述修改 [38] - 鲍威尔给9月降息预期降温，称当前利率水平合适，就业市场未走弱 [39] - 纽约联储主席威廉姆斯和克利夫兰联储主席哈玛克称劳动力市场稳健，威廉姆斯更担忧通胀；亚特兰大联储主席博斯蒂克称不降息决策无误，通胀仍是政策主要考量 [40] 美元指数走势 - 上周鲍威尔发言偏鹰带动美元指数上涨，周五非农数据使市场降息预期提升，美元指数回落，上周五较前一周五小幅回升1.04%至97.67 [41] 美国TIPS收益率走势 - 上周美国10年期TIPS收益率继续波动下行，周五非农数据使市场降息预期再起，收益率大幅下行，上周五较前一周五下行6bp至1.90% [42] 国际重要事件跟踪 - 中东以及俄乌均陷入僵局，以色列与哈马斯或难重启加沙停火谈判，俄乌双方继续在黑海沿岸空袭，俄军袭击基辅 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月30日央行连续净投放资金面均衡偏松，债市明显回暖，转债市场主要指数集体收跌，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，且对国内外各类债市要闻、资金面情况、债市动态等进行了详细分析 [1] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 中共中央政治局7月30日召开会议决定10月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作要保持政策连续性稳定性等，落实积极财政政策和适度宽松货币政策等 [3] - 7月23日中共中央召开党外人士座谈会，习近平强调做好下半年经济工作要坚持稳中求进等，努力完成全年目标任务 [4] - 7月30日国务院新闻办发布会称中央财政今年初步安排育儿补贴资金预算900亿元左右，中央总体承担约90% [4][5] - 国家发改委7月30日就政府投资基金布局规划和投向相关文件征求意见，要加强指导防止同质化竞争等 [5] - 交易商协会发布通知自2025年8月11日起规范银行间债券市场簿记建档发行及承销工作 [6] 国际要闻 - 美东时间7月30日美联储连续五次会议按兵不动，联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%，鲍威尔给9月降息预期降温 [7] - 7月30日美国公布二季度实际GDP年化季环比初值3%好于预期，PCE物价指数2.5%，通胀反弹使美联储利率政策更谨慎 [8][9] 大宗商品 - 7月30日WTI原油涨1.36%报70.99美元/桶，布伦特原油涨1.47%报73.47美元/桶，COMEX黄金期货跌1.72%报3266.90美元/盎司，NYMEX天然气价格收跌1.89%至3.016美元/盎司 [10] 资金面 公开市场操作 - 7月30日央行开展3090亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1505亿元逆回购到期，单日净投放资金1585亿元 [12] 资金利率 - 7月30日央行连续净投放，资金面均衡偏松，主要回购利率继续下行，如DR001下行4.81bp至1.315%，DR007下行4.67bp至1.518%等 [13][14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：7月30日债市明显回暖，10年期国债活跃券250011收益率下行2.75bp至1.7200%，10年期国开债活跃券250210收益率下行3.25bp至1.8040% [16] - 债券招标情况：公布了25农炭21（增11）、25农炭09（增12）、25农炭20（增11）的发行规模、中标收益率等信息 [17] 信用债 - 二级市场成交异动：7月30日1只产业债“H0阳城04”成交价格涨超747% [17] - 信用债事件：涉及泛海控股、南通三建等多家公司的资产冻结、失信、取消发行、评级调整等情况 [18] 可转债 - 权益及转债指数：7月30日A股三大股指涨跌不一，上证指数收涨0.17%，深证成指、创业板指分别收跌0.77%、1.62%；转债市场主要指数集体收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.08%、0.01%、0.19% [20] - 转债跟踪：包括恒隆地产上半年业绩、紫光芯盛偿付款项、天23转债提议下修转股价格等多则转债相关公告 [23][24] 海外债市 - 美债市场：7月30日各期限美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上行8bp至3.94%，10年期美债收益率上行4bp至4.38%等 [26][27] - 欧债市场：7月30日英国10年期国债收益率下行4bp，德、法、意、西10年期国债收益率分别上行2bp、1bp、2bp和3bp [29][30] - 中资美元债每日价格变动：截至7月30日收盘，龙湖集团、绿城中国等部分债券有涨幅，中通快递、正荣地产等部分债券有跌幅 [31]

宏观经济与政策 - 7月中国制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，非制造业商务活动指数为50.1%，综合PMI产出指数为50.2%[5] - 国务院部署个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策，以降低融资成本激发消费潜力[3] - 国家发改委提出加大力度稳投资促消费，强化政府投资项目全周期管理，激发民间投资活力[4] 债券市场动态 - 6月中国债券市场发行各类债券87,939.5亿元，其中国债15,903.9亿元，地方政府债11,753.2亿元[6] - 银行间市场交易商协会规范债券承销费报价，要求不得低于成本价[6] - 7月31日10年期国债收益率下行1.45bp至1.7055%，10年期国开债收益率下行1.00bp至1.7940%[15] 国际金融市场 - 美国6月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，为2月以来最高水平[7] - 日本央行维持利率0.5%不变，上调2025财年核心CPI预期至2.7%[8] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国下行2bp至2.69%[26] 大宗商品与权益市场 - WTI原油期货7月累计上涨8.47%，布伦特原油涨8.67%[9] - A股三大股指集体下跌，上证指数跌1.18%，深证成指跌1.73%，创业板指跌1.66%[20] - 转债市场跟随权益市场下行，中证转债指数跌0.92%，个券415支下跌[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月1日债市受多因素影响呈现不同表现，资金面充裕回购利率下行，利率债收益率普遍下行，转债市场反弹，海外债市美债收益率大幅下行、欧债收益率走势分化[1][14][16][23][28] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 8月8日起恢复对新发国债、地方债、金融债利息收入征收增值税，自然人购买国债等每月额度不超10万元可享免征优惠至2027年12月31日[3] - 央行提出综合运用货币政策工具，推动科技型中小企业贷款增长，做好金融支持化债等工作；外管局要求推进跨境投融资便利化，优化境内企业境外上市资金管理[4] - 国家发改委表示“两重”建设项目清单8000亿元已下达，第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达，10月将下达第四批690亿元，研究稳妥接续“两新”政策[5] - 今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，截至8月1日已发行7960亿元，发行进度达61%[6] - 财政部通报6起地方政府隐性债务问责典型案例，要求遏制隐性债务增量、化解存量[7] - 国家发改委将加快报批设立新型政策性金融工具，业内预计下半年基建投资回升[8] 国际要闻 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，5、6月数据大幅下修25.8万，失业率回升至4.2%，劳动参与率略有下降，时薪同比涨幅3.9%[9] - 美联储两高官称劳动力市场仍稳健，通胀仍是政策制定主要考量[10] - 8月1日国际原油期货价格下跌，天然气价格小幅下跌，黄金期货上涨[11] 资金面 公开市场操作 - 8月1日央行开展1260亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有7893亿元逆回购到期，净回笼资金6633亿元[13] 资金利率 - 8月1日跨月后资金面充裕，主要回购利率下行，DR001下行8.18bp至1.314%，DR007下行13.00bp至1.424%[14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：8月1日银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债活跃券250011收益率下行1.05bp至1.6950%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.90bp至1.785%[16] - 债券招标情况：25进出清发02（增发1）、25附息国债12（续2）、25超长特别国债03（续发）进行招标，各有中标收益率、全场倍数等数据[18] 信用债 - 二级市场成交异动：8月1日无信用债成交价格偏离幅度超10%[18] - 信用债事件：涉及青岛黄岛发展、浙江省新昌投发等多家企业的债券发行、评级、兑付等情况[20] 可转债 - 权益及转债指数：8月1日A股三大股指集体下跌，成交额1.62万亿元；转债市场主要指数集体收涨，成交额792.25亿元，个券多数上涨[19] - 转债跟踪：涉及锦浪科技、福能股份等多家企业的转债发行、转股价格下修、提前赎回等情况[27] 海外债市 - 美债市场：8月1日各期限美债收益率大幅下行，2/10年期、5/30年期美债收益率利差扩大，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行[23][25][26] - 欧债市场：8月1日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化[28] - 中资美元债每日价格变动：截至8月1日收盘，列出单日涨幅和跌幅前10的中资美元债相关信息[30]

财政收支表现 - 6月全国一般公共预算收入同比下降0.3%，较5月放缓0.4个百分点[1] - 6月全国一般公共预算支出同比增长0.4%，较5月放缓2.2个百分点[1][9] - 1-6月政府性基金收入累计同比下降2.4%，支出累计同比上涨30.0%[1][10] 收入结构分析 - 6月税收收入同比增长1.0%，非税收入同比下降3.7%，显示收入结构边际改善[4][5] - 增值税收入同比增长5.0%，个人所得税增长6.8%，增速分别较上月放缓1.1和5.5个百分点[6] - 印花税收入同比大幅增长30.7%，受股市成交活跃度上升提振[6] 支出进度与结构 - 1-6月一般公共预算支出完成全年预算的47.6%，低于过去五年同期平均水平48.1%[7][9] - 6月基建类支出同比下降8.8%，民生类支出中社保和就业支出增长8.3%[9] 政府性基金动态 - 6月政府性基金收入同比增长20.8%，土地出让金收入增长21.9%[10] - 6月政府性基金支出同比增长79.2%，主要受专项债发行加快拉动[10] - 上半年新增专项债发行量2.16万亿元，同比增加6672亿元[10] 政策展望 - 政治局会议要求加快政府债券发行使用，提高资金效率[2][12] - 下半年可能上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行或提高专项债额度[2][12]