财政收入 - 7月一般公共预算收入同比增长2.7%，较6月（-0.3%）加快3.0个百分点[1][3] - 7月税收收入同比增长5.0%（前值1.0%），非税收入同比下降12.9%（前值降幅扩大9.2个百分点）[4][5] - 1-7月一般公共预算收入累计同比增速回正至0.1%（前值-0.3%）[7] - 1-7月一般公共预算收入完成年初预算的61.8%，略低于过去五年同期平均进度62.2%[7][8] 财政支出 - 7月一般公共预算支出同比增长3.0%（前值0.4%），增速回升2.6个百分点[1][8] - 1-7月一般公共预算支出同比增长3.4%，支出进度为全年预算的54.1%（低于五年平均54.4%）[9] - 7月政府性基金支出同比增长42.4%（前值增速回落36.8个百分点）[11] - 1-7月政府性基金支出累计同比增长31.7%（前值30.0%）[1][11] 专项债与土地市场 - 1-7月新增专项债发行量2.78万亿元，同比增加1万亿元[11] - 7月土地出让金收入同比增长7.2%（前值21.9%），政府性基金收入同比增长8.9%[10][11]

就业市场风险 - 就业市场呈现供需同步放缓的奇特平衡，下行风险显著积聚[4] - 7月非农就业仅增7.3万人，远低于预期的11.5万人，前值下修25.8万人[4] - 失业率表面稳定但存在快速恶化的风险，可能演变为裁员潮和失业率跳升[4] 通胀与政策框架调整 - 关税对通胀的影响被定性为一次性冲击，不会引发持续通胀动态[5] - 新版政策框架删除通胀补偿机制和就业最大化量化标准，回归灵活通胀目标制[6] - 短期通胀风险偏向上行，但美联储优先考虑就业下行风险[2][5] 降息预期与市场反应 - 9月降息25基点概率从75%飙升至91.3%[6] - 联邦基金利率处于4.25%-4.5%限制性区间，25基点降息为预期操作[7] - 美元指数下跌0.78%至97.88，两年期美债收益率跳升8基点至3.69%[8] - 标普500指数当日上涨1.6%，市场对鸽派信号反应积极[8]

LPR报价现状 - 8月1年期LPR报价保持3.0%不变[1] - 8月5年期以上LPR报价保持3.5%不变[1] - LPR报价连续三个月未调整[2] 报价不变原因 - 政策利率（7天逆回购利率）稳定导致LPR定价基础未变[2] - 商业银行净息差处于历史最低点抑制报价行下调动力[2] - 上半年宏观经济稳中偏强降低逆周期调节必要性[2] 未来调整预期 - 四季度初可能实施降息降准并带动LPR下调[3] - 5年期LPR或单独下调以推动房贷利率更大幅度下降[3] - 当前物价水平偏低为货币政策宽松提供空间[3] 经济与政策背景 - 7月宏观经济数据波动下行加大三季度压力[3] - 外需可能较快放缓需政策对冲[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场风险情绪与降息预期波动使上周金价震荡回调，本周金价料将小幅下行，但长期在缺乏明确驱动因素前总体向上走势不会趋势性扭转 [1][2] 上周市场回顾 黄金现货期货价格走势 - 上周五沪金主力期货、COMEX 黄金主力期货、黄金 T+D 现货、伦敦金现货价格较前周五均下跌，沪金主力期货收于 775.80 元/克，COMEX 黄金主力期货收于 3381.70 美元/盎司，黄金 T+D 现货收于 773.09 元/克，伦敦金现货收于 3335.28 美元/盎司 [4] - 期货方面沪金主力累计跌 1.28%，COMEX 黄金主力跌 3.14%；现货方面黄金 T+D 跌 1.19%，伦敦金跌 1.86% [5] 黄金基差 - 上周五国际黄金基差为 -0.70 美元/盎司，较前周五回升 8.65 美元/盎司；上海黄金基差为 -3.37 元/克，较前周五回落 1.80 元/克 [8] 黄金内外盘价差 - 上周外盘金价跌幅大于内盘，周五黄金内外盘价差为 -8.91 元/克，较前周五上升；金油比波动微幅下降，金银比继续下行，金铜比大幅下降 [10] 持仓分析 - 现货持仓上上周黄金 ETF 持仓量小幅增加，截至上周五全球最大 SPRD 黄金 ETF 基金持仓量为 965.37 吨，较前一周增加 5.73 吨；国内黄金 T+D 累计成交量小幅减少，全周累计成交量为 151302 千克，较前一周减少 9.64% [13] - 期货持仓上截至 8 月 12 日黄金 CFTC 资管机构多头持仓量微幅减少，空头明显增加，多头净持仓量小幅回落；库存上上周 COMEX 黄金期货库存小幅增加，上期所黄金库存增加 300 千克至 36345 千克 [13] 宏观基本面 重要经济数据 - 美国财长贝森特称预计 10 月底前基本完成与未达成贸易协议国家谈判 [17] - 美国 7 月 CPI 环比涨 0.2%符合预期低于前值，同比涨 2.7%低于预期与前值持平；核心 CPI 环比涨 0.3%符合预期，同比涨幅达 3.1%高于预期创 2 月以来新高；“超级核心 CPI”环比涨 0.55%为 1 月以来最高，同比涨幅 3.59%创 2 月以来新高 [19] - 美国 7 月 PPI 同比涨幅从前值 2.3%飙升至 3.3%，为今年 2 月以来最高，远超预期；环比 0.9%，为 2022 年 6 月以来最大涨幅；核心 PPI 同比 3.7%，环比 0.9%，均高于预期和前值 [20] - 美国 7 月零售销售环比增 0.5%，低于预期，前值修正；零售销售(除汽车与汽油)环比增长 0.2%，低于预期，前值修正；扣除通胀后 7 月实际零售销售同比增长 1.2%，连续十个月正增长 [21] 美联储政策跟踪 - 上周美联储官员密集发声，多数对降息路径持谨慎态度，不同官员观点有差异，如巴尔金认为通胀与失业平衡不明朗，施密德支持暂维持利率不变，亚特兰大联储行长认为劳动力市场稳健时 2025 年降息一次合适等 [28][29] 美元指数走势 - 受美国 7 月 PPI 数据影响，市场降息预期降温，美元指数波动下行，截至上周五较前一周五下降 0.43%至 97.85 [31] 美国 TIPS 收益率走势 - 上周美国 10 年期 TIPS 收益率波动上行，初受 7 月 CPI 数据影响下行，后因 PPI 和零售销售数据上行，截至上周五较前一周五上行 7bp 至 1.95% [33] 国际重要事件跟踪 - 特朗普与普京会谈，俄乌或迎来谈判空间，本周一欧洲领导人陪泽连斯基与特朗普会晤争取安全保障；中东方面以色列袭击加沙，哈马斯称其行为是“种族灭绝” [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月18日适逢税期走款资金面收敛，债市整体偏弱，转债市场主要指数集体跟涨，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化 [1] 各部分总结 债市要闻 国内要闻 - 李强主持国务院第九次全体会议，强调提升宏观政策效能，巩固经济回升，激发消费，稳定房地产，深化改革开放，稳定就业保障民生 [3] - 交易商协会对募集资金违规相关机构启动自律调查 [4] - 8月18日沪深北股市放量上涨，A股总市值首破100万亿，上证指数创近10年新高，行情受政策、产业、外资等因素推动，今年经济增长带动资本市场活力，新兴行业领跑 [4][5] 国际要闻 - 特朗普与泽连斯基会晤后表示将筹备美俄乌三方领导人会晤并致电普京，双方支持俄乌直接谈判 [6] - 6月欧盟27国对美出口同比降10%至两年最低，贸易顺差骤降，关税冲击跨大西洋贸易，影响欧洲关键行业，德国对美出口下滑，欧元走强加剧挑战 [7] 大宗商品 - 8月18日WTI 9月原油期货收涨0.99%，布伦特10月原油期货收涨1.14%，COMEX黄金期货跌0.12%，NYMEX天然气价格收跌0.58% [8][9] 资金面 公开市场操作 - 8月18日央行开展2665亿元7天逆回购操作，利率1.40%，当日有1120亿元逆回购到期，单日净投放1545亿元 [11] 资金利率 - 8月18日适逢税期走款资金面收敛，主要回购利率均上行，DR001上行4.70bp至1.503%，DR007上行3.46bp至1.514% [12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：8月18日股市强势叠加资金面收敛，债市大幅走弱，10年期国债活跃券250011收益率上行2.50bp至1.7700%，10年期国开债活跃券250210收益率上行2.25bp至1.8900% [16] - 债券招标情况：公布了25农发贴现07(增2)等多只债券的发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数 [18] 信用债 - 二级市场成交异动：8月18日4只产业债和2只城投债成交价格偏离幅度超10% [18][19] - 信用债事件：融侨集团拟调整债券本息兑付安排，山东钢铁集团、中国大唐集团取消发行债券，路劲预计亏损、评级下调，泰禾集团涉信托贷款纠纷，金融街营收下降、净利润亏损，华夏幸福债券停牌、子公司失信，龙湖集团利润预计下降，金沙中国业绩净利润减少，新兴际华集团子公司涉信披违规 [21] 可转债 - 权益及转债指数：8月18日A股震荡走强，沪指刷新十年新高，三大股指收涨，申万一级行业大多上涨；转债市场主要指数集体跟涨，成交额1058.51亿元，个券多数上涨 [21] - 转债跟踪：8月20日金威转债开启网上申购 [24] 海外债市 - 美债市场：8月18日3、7年期美债收益率不变，其余期限普遍上行，2/10年期美债收益率利差收窄1bp，5/30年期利差扩大1bp，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率不变 [25][26][27] - 欧债市场：8月18日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国不变，法国、意大利、西班牙下行，英国上行 [28][29] - 中资美元债每日价格变动：截至8月18日收盘，公布了单日涨幅和跌幅前10的中资美元债相关信息 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周市场风险情绪与降息预期波动，金价震荡回调，上周五沪金主力期货价格较前周五回落1.52%至775.80元/克，COMEX黄金主力期货价格较前周五下跌2.21%至3381.70美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌1.30%至773.09元/克，伦敦金现货价格下跌1.86%至3335.28美元/盎司 [1] - 本周金价料将小幅下行，因美国7月PPI数据暗示通胀反弹隐忧或使鲍威尔重申政策观望态度，弱化降息预期，且特朗普推动美俄乌三方会晤使地缘政治风险升温可能性不大，但长期来看金价总体向上走势不会趋势性扭转 [2] 上周市场回顾 黄金现货期货价格走势 - 上周五沪金主力期货价格收于775.80元/克，较前周五回落12.00元/克；COMEX黄金主力期货价格收于3381.70美元/盎司，较前周五下跌76.50美元/盎司 [4] - 上周五黄金T+D现货价格收于773.09元/克，较前周五回落10.18元/克；伦敦金现货价格收于3335.28美元/盎司，较前周五下跌63.30美元/盎司 [4] - 期货方面，沪金主力收盘价775.8元，累计涨跌幅-1.28%，成交量98.86万，持仓量19.77万，持仓变化-22666；COMEX黄金主力收盘价3381.7美元，累计涨跌幅-3.14%，成交量81.73万，持仓量32.84万，持仓变化-22357 [5] - 现货方面，黄金T+D收盘价773.09元，累计涨跌幅-1.19%，成交量15.13万，持仓量19.87万，持仓变化-9188；伦敦金收盘价3335.28美元，累计涨跌幅-1.86% [5] 黄金基差 - 上周五国际黄金基差为-0.70美元/盎司，较前周五继续回升8.65美元/盎司；上海黄金基差为-3.37元/克，较前周五回落1.80元/克 [8] 黄金内外盘价差 - 上周外盘金价跌幅大于内盘，周五黄金内外盘价差为-8.91元/克，较前周五的-12.48元/克继续上升 [10] - 上周原油价格跌幅略大于金价，金油比波动微幅下降；银价跌幅小于黄金，金银比继续下行；市场风险偏好来回波动致铜价窄幅震荡，基本与前周五持平，金铜比大幅下降 [10] 持仓分析 - 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓量继续小幅增加，截至上周五全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为965.37吨，较前一周增加5.73吨；国内黄金T+D累计成交量小幅减少，全周累计成交量为151302千克，较前一周减少9.64% [13] - 期货持仓方面，截至8月12日黄金CFTC资管机构多头持仓量微幅减少，空头明显增加，多头净持仓量小幅回落；库存方面，上周COMEX黄金期货库存小幅增加，上期所黄金库存继续增加300千克至36345千克 [13] 宏观基本面 重要经济数据 - 美国财长贝森特称预计10月底前基本完成与未达成贸易协议国家的谈判 [17] - 美国7月CPI低于预期，核心CPI增速升至2月来最高，环比上涨0.2%，同比上涨2.7%，核心CPI环比上涨0.3%，同比涨幅达3.1%，“超级核心CPI”环比上涨0.55%，同比涨幅达3.59% [19] - 美国7月PPI环比飙升，创三年新高，同比涨幅从前值2.3%飙升至3.3%，环比0.9%，核心PPI同比3.7%，环比0.9%，服务成本上涨1.1% [20] - 美国7月零售销售环比增0.5%，实际零售销售连续第十个月实现增长，除汽车与汽油环比增长0.2%，13个类别中有9个录得增长，餐厅和酒吧支出出现2月以来最大跌幅 [21] 美联储政策跟踪 - 里士满联储主席巴尔金称不清楚应更注重控制通胀还是提振就业市场 [28] - 堪萨斯城联储主席施密德支持暂时维持利率不变，以防经济走强推高通胀压力 [29] - 亚特兰大联储行长认为若劳动力市场保持稳健，2025年降息一次合适 [29] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆称现在判断是否支持9月降息为时过早 [29] - 旧金山联储主席戴利支持美联储9月开始放松货币政策，认为今年内两次降息合理，反对一次性降息50个基点 [30] - 芝加哥联储主席古尔斯比认为至少再看一份数据才能判断是否走在“黄金路径”上，不应对单月数据反应过度 [30] 美元指数走势 - 受美国7月PPI数据意外大幅上涨影响，市场降息预期降温，美元指数波动下行，上周五较前一周五下降0.43%至97.85 [31] 美国TIPS收益率走势 - 上周美国10年期TIPS收益率波动上行，初受7月CPI数据温和影响抬升降息预期，收益率下行，后PPI数据环比大幅上涨及零售销售数据回升推动收益率上行，上周五较前一周五上行7bp至1.95% [33] 国际重要事件跟踪 - 上周五特朗普和普京在阿拉斯加会谈，普京提出俄乌潜在达成协议的条件，本周一欧洲领导人陪同泽连斯基与特朗普会晤争取安全保障 [36] - 中东方面，以色列持续袭击加沙，计划重新夺取加沙城并迁移居民，哈马斯称这是“一种新形式的种族灭绝” [36]

工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，较上月放缓1.1个百分点[1] - 采矿业增加值同比增长5.0%，增速回落1.1个百分点，煤炭开采业增速放缓2.3个百分点[4] - 制造业增加值同比增长6.2%，增速回落1.2个百分点，汽车制造业增速下滑2.9个百分点[4] - 1-7月工业增加值累计同比增长6.3%，较上年全年加快0.5个百分点[5] 消费 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速较上月放缓1.1个百分点[1] - 商品零售额同比增长4.0%，增速放缓1.3个百分点，汽车类零售额同比下降1.5%[6] - 1-7月社零累计同比增长4.8%，较上年全年加快1.3个百分点[7] - 第三批690亿元以旧换新资金预计带动8月社零增速回升[7] 投资 - 1-7月固定资产投资累计同比增长1.6%，增速较前值回落1.2个百分点[1] - 制造业投资累计同比增长6.2%，增速回落1.3个百分点，设备工器具投资增速达15.2%[8] - 房地产投资累计同比-12.0%，降幅扩大0.8个百分点[10] - 基建投资（不含电力）累计同比增长3.2%，增速回落1.4个百分点[11] 政策与展望 - 四季度初可能推出财政加力、央行降息等增量措施以稳定经济[12] - 全年基建投资增速预计达6.0%，较去年加快1.6个百分点[11] - 全年制造业投资增速预计为6.0%，较去年下行3.2个百分点[9]

信贷与社融数据 - 7月新增人民币贷款为-500亿，同比少增3100亿，时隔20年再现负值[1][3] - 7月新增社融1.16万亿，同比多增3893亿，连续第8个月同比多增[1][6] - 政府债券融资同比多增5559亿，是社融多增主要驱动力[6][7] 货币供应与增速 - 7月末M2同比增长8.8%，增速较上月提高0.5个百分点，创17个月新高[1][8] - 7月末M1同比增长5.6%，增速较上月提高1.0个百分点，创29个月新高[1][8] - 居民存款减少1.11万亿，同比多减7800亿，资金流向理财和股市[8] 影响因素分析 - 信贷负增长主因透支效应（6-7月合并月均1.1万亿 vs 去年同期1.2万亿）[3] - 企业中长期贷款负增2600亿，同比多减3900亿，反映隐债置换影响[4] - 居民中长期贷款负增1100亿，同比多减1200亿，显示房地产市场低迷[4] 政策与趋势展望 - 贷款利率处于历史低位，贷款余额增速7.0%高于名义GDP增速[5] - 预计8月信贷将恢复正值，社融维持高位，M1增速继续加快[2][9]

黄金价格走势 - 沪金主力期货价格较前周五大幅回升2.22%至787.80元/克[1] - COMEX黄金主力期货价格较前周五上涨1.24%至3458.20美元/盎司[1] - 黄金T+D现货价格回升2.10%至783.27元/克[1] - 伦敦金现货价格上涨1.07%至3398.58美元/盎司[1] 市场驱动因素 - 美国7月ISM服务业PMI走弱至50.1，就业指数降至46.4[19] - 美国持续申领失业金人数升至2021年底以来最高[1] - 特朗普提名米兰接替美联储理事库格勒的职位，加剧政策倾斜风险[1] - 美国将对进口1公斤重金条征收关税的消息助推金价冲高[1] 持仓与交易数据 - 全球最大SPDR黄金ETF持仓量增加6.56吨至959.64吨[13] - 国内黄金T+D成交量增长4.05%至167436千克[13] - COMEX黄金期货资管机构多头净持仓量明显回升[13] - 上期所黄金库存增加300千克至36045千克[13] 宏观经济数据 - 美国6月核心PCE同比上涨4.1%[25] - 美国二季度实际GDP年化季环比初值回升至2.4%[25] - 美国7月非农新增就业人数回落至18.7万人[27] - 美国7月失业率同比回升至3.8%[27] 美联储政策动态 - 美联储官员对降息路径存在分歧，部分支持9月降息[30][31][33] - 美元指数回落0.43%至98.27[34] - 美国10年期TIPS收益率下行2bp至1.88%[37] 地缘政治风险 - 以色列通过全面"接管"加沙城计划[38] - 俄罗斯继续对乌克兰发动无人机袭击[38] - 特朗普和普京将举行乌克兰问题峰会[38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市偏暖震荡，收益率曲线陡峭化下移，股市、商品价格上涨以及7月贸易数据好于预期对市场情绪有一定压制，但资金面宽松以及央行公告买断式逆回购续作呵护流动性提供支撑，长端收益率整体下行，短端下行幅度大于长端 [2] - 本周债市将维持震荡态势，7月贸易数据超预期显示出口韧性仍在，但PPI和CPI数据低位运行反映总需求仍不足，本周即将公布7月金融数据，信贷总量难超预期，结构或表现不佳；央行呵护流动性意愿仍较强，预计短期内资金面将维持较为宽松态势；不过，“反内卷”政策提升市场预期，近期股市和商品市场表现较好，或带动市场风险偏好延续抬升，吸引部分资金从债市流出，对债市形成一定压制，预计10年期国债收益率将在1.65%-1.75%之间运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 二级市场 - 上周债市偏强震荡，长债收益率延续下行，10年期国债期货主力合约累计上涨0.18%；上周五10年期国债收益率较前周五下行1.68bp，1年期国债收益率较前周五下行2.28bp，期限利差有所走阔 [3] - 8月4日受增值税新政策影响早盘债市延续下行，午后股市和商品市场反弹，债市承压转弱，当日银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国债收益率上行0.24bp；国债期货各期限主力合约大幅高开后震荡走弱，收盘表现分化，10年期主力合约涨0.02% [3] - 8月5日债市偏强震荡，当日银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国债收益率下行0.22bp；国债期货各期限主力合约窄幅震荡，收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.05% [3] - 8月6日受股债跷跷板效应以及大行在买7 - 8Y老券传闻影响，债市偏暖震荡，当日银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债收益率下行0.62bp；国债期货各期限主力合约收盘多数上涨，10年期主力合约持平于108.56元 [3] - 8月7日公布的7月贸易数据好于预期，叠加股市上涨，债市有所承压，但下午央行公告买断式逆回购续作释放呵护信号，债市明显回暖，当日银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债收益率下行1.05bp；国债期货各期限主力合约收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.05% [3] - 8月8日股市继续上涨，但受资金面宽松支撑，债市整体偏暖震荡，当日银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国债收益率微幅下行0.03bp；当日国债期货各期限主力合约收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.03% [3] 一级市场 - 上周共发行利率债62只，环比减少30只，发行量8085亿，环比增加1361亿，净融资额5959亿，环比增加426亿；分券种看，上周国债、政金债发行量和净融资额环比均增加，而地方债发行量、净融资额环比减少 [11] - 上周利率债认购需求整体尚可，共发行7只国债，其中2只为凭证式国债，剩余国债平均认购倍数为3.14倍；共发行23只政金债，平均认购倍数为3.65倍；共发行32只地方债，平均认购倍数为23.34倍 [12] 上周重要事件 - 7月外贸数据超预期，以美元计价，7月出口额同比增长7.2%，增速比6月高1.3个百分点，对美出口同比下降21.7%，降幅比6月扩大5.5个百分点；7月进口额同比增长4.1%，增速比6月提升3.0个百分点，自美进口同比下降18.9%，降幅比6月扩大3.4个百分点；出口增速加快除上年同期增速基数较低外，主要源于美国关税政策多变，“抢出口”“转出口”效应发酵，对欧盟、韩国、中国台湾及“一带一路”沿线国家出口增速加快，对东盟出口继续保持两位数高增；进口额同比增速延续回升，主要源于国际大宗商品价格止跌反弹，出口加快对出口环节进口需求也有一定拉动 [14] - 7月CPI和PPI延续低位运行，7月CPI同比0.0%，上月为上涨0.1%，1 - 7月CPI累计同比下降0.1%；7月PPI同比下降3.6%，上月为下降3.6%，1 - 7月PPI累计同比下降2.9%；7月CPI同比由正转平，涨幅较上月回落0.1个百分点，主要受上年同期蔬菜、猪肉价格基数偏高影响，消费需求不足是物价稳中偏弱主要原因；PPI环比下跌0.2个百分点，同比下跌3.6%，主要源于国际贸易环境不确定性因素影响加大，主要出口工业品价格走低，夏季高温雨水天气增多，房地产市场持续调整，对建材等工业品需求影响较大，以及电价下跌；“反内卷”牵动市场预期，国内主导的煤炭、钢铁、光伏、锂电等行业价格在7月下旬有明显改善，对当月PPI环比跌势有一定缓解作用 [14][15] 实体经济观察 - 上周生产端高频数据涨跌不一，高炉开工率小幅上升，石油沥青装置开工率及日均铁水产量有所下滑，半胎钢开工率则与前周基本持平 [16] - 需求端上周BDI指数小幅回升，出口集装箱运价指数CCFI延续下降，30大中城市商品房销售面积明显回落 [16] - 物价方面，上周猪肉价格波动小幅下跌，大宗商品价格多数上涨，螺纹钢和铜价均有所上涨，原油价格则有所回落 [16] 上周流动性观察 - 上周央行公开市场净回笼资金5365亿元 [27] - 上周R007、DR007均小幅上行，股份行同业存单发行利率波动上行，半年期国股直贴利率有所下行，质押式回购成交量继续增加，银行间市场杠杆率小幅下行 [28][29][30]