报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于IH2509品种，短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点参考为震荡偏强，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] - 对于IF、IH、IC、IM品种，日内和参考观点为震荡偏强，中期观点为上涨，核心逻辑是昨日各股指窄幅震荡整理，股市全市场成交额12270亿元较上日缩量2274亿元，近期成交量能下降、市场追涨情绪减弱、股指上行动能放缓，下半年需出台稳定经济需求及市场预期的利好政策是股指反弹主要逻辑，后市等待7月政治局会议政策兑现，短期内股指区间震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明为短期一周以内、中期两周至一月 [1] - IH2509品种短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点参考震荡偏强，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种为IF、IH、IC、IM，日内和参考观点震荡偏强，中期观点上涨 [5] - 昨日各股指窄幅震荡整理，股市全市场成交额12270亿元，较上日缩量2274亿元，近期成交量能下降，市场追涨情绪减弱，股指上行动能放缓 [5] - 从宏观政策稳定经济增长角度，国内通胀弱、内需内生性增长动能不足、外需易受关税冲击，下半年需出台稳定经济需求及市场预期的利好政策，这是股指反弹主要逻辑，后市等待7月政治局会议政策兑现，短期内股指区间震荡为主 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内延续震荡整理，中长期向上可能性较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱，综合观点为震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均窄幅震荡整理，央行持续净回笼资金使市场流动性回归合理水平、利率趋稳，国债期货上行动能减弱；短期内降息可能性不高，但政策利率锚定效应强，市场利率上行空间有限，国债期货下行空间有限；国内通胀弱、内需增长动能不足、外需受关税冲击，下半年需偏宽松货币环境托底需求和稳定预期，国债期货中长期向上可能性较高 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期下跌、中期震荡、日内震荡偏弱建议观望，因美非农就业高于预期美元反弹使铜价承压，且美非农数据高于预期致美联储降息预期下降美元走强令金价承压，但美股高位调整使短期黄金避险需求上升给予金价支撑[1][3] - 铜短期上涨、中期上涨、日内震荡偏强建议短线看强，因国内宏观回暖铜增仓上行突破前期价格中枢，不过产业处于供需双强但边际双降状态[1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点观望[1][3] - 核心逻辑为昨日金价呈V型走势，美非农就业数据高于预期使美联储降息预期下降美元走强金价承压，市场风险偏好走弱使黑色和有色板块承压，美股高位调整使短期黄金避险需求上升给予金价支撑[3] 铜 - 日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点短线看强[1][5] - 核心逻辑为上周下半周宏观氛围冷却铜价高位回落，本周一继续减仓下行，产业供应端预计电解铜产量将持续下降，需求端整体需求强劲但进入淡季且铜价上涨下游观望采购意愿下降需求边际下降，产业处于供需双强但边际双降，技术上关注20日均线支撑[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油短期和中期均震荡，日内均震荡偏弱 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑是美豆生长状况良好且贸易忧虑情绪升温，美豆期价震荡偏弱；国内大豆供应充裕，油厂高开工使豆粕产量增长、库存回升；下游因远期供应收紧预期支撑采购需求，提货量高位，饲料企业物理库存天数回升，短期期价震荡 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [8] - 核心逻辑是国际油价下挫和短线资金离场使油脂期价整体偏弱；市场预计6月马棕库存或4个月来首次下降，对国内期价有联动提振，市场资金波动使油脂市场动荡持续 [8] 豆油 - 短期、中期和日内观点均为震荡偏弱，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存等因素 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期均震荡，日内震荡偏强，均持震荡思路 [1] - 焦煤基本面无明显改善，产区供应短期回升，期货上行由消息面驱动，后续多空博弈加剧，主力合约暂维持震荡运行 [5] - 焦炭基本面无明显利好，但市场预期受反内卷利好影响较乐观，短期内期货或维持偏强震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 焦煤 2509 合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，核心逻辑是多空博弈，焦煤震荡调整 [1] - 焦炭 2509 合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，核心逻辑是基本面无明显好转，焦炭期货震荡调整 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 焦煤（JM） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡思路 [5] - 7 月 7 日夜盘主力合约震荡运行，跌幅 0.24%，报收 834.5 元/吨 [5] - 截至 7 月 4 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 73.9 万吨，环比增 0.1 万吨，较去年同期偏低 2.7 万吨 [5] - 需求端独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计 111.81 万吨，周环比下降 0.13 万吨 [5] 焦炭（J） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡思路 [6] - 7 月 7 日夜盘主力合约低位震荡，跌幅 0.35%，报收 1417.5 元/吨 [6] - 7 月 1 日中央财经委员会第六次会议提到整治“内卷式竞争”，引导落后产能有序退出，焦煤供应过剩、焦炭产能过剩或受影响，但焦化行业刚完成产能升级，政策对焦炭直接影响可能有限 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宝城期货认为供增需弱局面下螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价继续承压，预计钢价延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议关注 MA60 一线支撑，核心逻辑是市场情绪趋弱，钢价震荡回落 [2] 行情驱动逻辑 - 关税扰动使市场情绪趋弱，钢价高位回落，螺纹钢基本面延续季节性弱势，建筑钢厂生产积极使螺纹产量持续回升，供应压力增加 [3] - 螺纹需求表现平稳，投机需求放量刺激下高频需求指标有所回升，但仍是同期低位，且下游行业未见好转，淡季需求延续弱势 [3] - 供增需弱局面下螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价继续承压，利好是库存低位，现实矛盾不大，预计钢价延续震荡运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局走弱，矿价偏弱震荡 [2] - 铁矿石供需两端均走弱，淡季钢厂临检增多使矿石终端消耗回落但处年内高位支撑矿价，港口到货回升但矿商发运大幅减量、海外矿石供应收缩、内矿生产趋稳，“豁免期”结束后关税扰动再现使市场情绪趋弱，矿价高位震荡回落，供需双弱下矿石基本面弱稳运行，短期矿价易承压震荡偏弱运行，需关注成材表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 铁矿2509短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局走弱，矿价偏弱震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端均走弱，淡季钢厂临检增多使矿石终端消耗回落但处年内高位，给予矿价支撑 [3] - 港口到货回升，但矿商发运持续大幅减量，财年末结束后海外矿石供应明显收缩，内矿生产趋稳，矿石供应有所收缩，需关注后续降幅 [3] - “豁免期”结束后关税扰动再现，市场情绪趋弱，矿价高位震荡回落，供需双弱局面下矿石基本面弱稳运行，短期矿价易承压震荡偏弱运行，关注成材表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月7日焦炭主力合约震荡下跌0.94%，尾盘报收于1422.5元/吨，市场逻辑由基本面博弈转向预期博弈，虽政策对焦炭直接影响有限，但市场预期乐观，短期内焦炭期货或维持偏强震荡运行 [5][32] - 7月7日焦煤主力合约向下调整1.76%，尾盘报收于835.0元/吨，基本面无明显改善，产区供应有所回升，期货上行由消息面驱动，后续多空博弈加剧，预计焦煤主力合约暂维持震荡运行 [6][33] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 特朗普称美国政府当地时间7日中午12时起公布与贸易伙伴的关税信函或协议，拟于8月1日起对部分国家商品实施最高达70%的关税措施 [7] - 7月7日蒙古国小TT公司炼焦煤线上竞拍，1/3焦原煤起拍价60.8美元/吨，较上期下跌2.7美元/吨，10.24万吨全部流拍，年初至今16场全部流拍，总计流拍104.96万吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1220元/吨|0.00%|0.00%|-27.81%|-40.20%| |青岛港准一级焦炭出库|1200元/吨|5.26%|3.45%|-25.93%|-40.89%| |甘其毛都口岸蒙煤|930元/吨|7.51%|7.51%|-21.19%|-41.88%| |京唐港澳洲产焦煤|1210元/吨|1.68%|0.00%|-18.79%|-42.11%| |京唐港山西产焦煤|1250元/吨|0.00%|0.00%|-18.30%|-39.61%|[9] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1433.0元/吨|-0.42%|1447.5元/吨|1427.0元/吨|21678|-1309|48895|-542| |焦煤|839.5元/吨|-1.06%|861.5元/吨|837.0元/吨|1075390|-18641|538743|-546|[12] 相关图表 - 包含焦炭库存、焦煤库存、沪终端线螺采购量、国内钢厂生产情况、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [13][26][29] 后市研判 - 焦炭主力合约震荡下跌，市场逻辑转向预期博弈，政策对焦炭直接影响有限，短期内或维持偏强震荡运行 [5][32] - 焦煤主力合约向下调整，基本面无明显改善，产区供应回升，期货上行由消息面驱动，后续多空博弈加剧，预计暂维持震荡运行 [6][33]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 核心观点 铜：宏观氛围冷却，铜价冲高回落，持续关注美国关税政策 上周铜价冲高回落，上半周内外宏观利好推动下，主力期价一度 逼近 8.1 万关口。海外降息预期升温，美元指数持续下挫；国内"反 内卷"政策预期升温，供应收缩预期上升。下半周宏观氛围冷却，美 降息预期下降叠加关税担忧上升，导致市场风险偏好回落，铜价高位 回落，多头了结意愿上升。产业层面，供应端，低加工费下多数冶炼 厂已处于亏损状态，叠加"反内卷"政策预期，预计电解铜产量将持 续下降。需求端，整体国内政策刺激下，需求强劲，但进入需求淡 季，叠加铜价上涨至 8 万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金价触底回升，纽约金重返3350美元关口，沪金拉升至775元上方，美国关税预期与降息预期升温使美元指数下挫推动金价上行，非农就业数据高于预期使美联储降息预期下降，金价承压，关注7月9日后美国新关税政策，预计金价或持续承压 [3][29] - 二季度以来金价维持高位震荡，中东局势紧张未推动金价突破，说明上方压力大，中长线美国关税政策放松后市场风险偏好回升，金价承压下行，60日均线可作长线上行参考指标，跌破后多头了结意愿或上升，预计金价或维持颓势，金银比值或持续走弱 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度走势 - 展示美元指数联动图，但具体走势未详细描述 [7] 指标涨跌幅 - COMEX黄金从3286.10涨至3336.00，涨幅1.52%；COMEX白银从36.17涨至37.04，涨幅2.42%；SHFE黄金主力从766.40涨至781.28，涨幅1.94%；SHFE白银主力从8792.00涨至8944.00，涨幅1.73% [8] - 美元指数从97.26降至97.12，跌幅0.15%；美元兑离岸人民币从7.17降至7.17，跌幅-0.04%；10年期美债实际收益率从2.00涨至2.02，涨幅0.02 [8] - 标普500从6173.07涨至6279.35，涨幅1.72%；美原油连续从65.07涨至67.18，涨幅3.24%；COMEX金银比从90.86降至90.06，跌幅-0.88%；SHFE金银比从87.17涨至87.35，涨幅0.21% [8] - SPDR黄金ETF从954.82降至947.66，跌幅-7.16；iShare黄金ETF从441.92涨至442.24，涨幅0.32 [8] 非农高于预期，金价承压 - 上半周关税与降息预期升温使美元指数下挫，金价震荡上行；下半周非农就业数据高于预期支撑美联储维持高利率，美元指数反弹，金价承压 [10] - 上周市场风险偏好高，非农就业数据对其影响不大，标普500和纳斯达克指数创新高，金价承压 [13] 其他指标追踪 - 5月下旬COMEX非商业多头净持仓持续回升，6月24日数据显示较上周多头持仓变动-4509张，空头持仓变动1135张，多头净持仓变动-5644张，该指标对贵金属价格走势反应更灵敏但更新频率低、时效性差 [16] - 5月下旬以来黄金ETF攀升，6月上旬白银大幅上涨对应ETF增仓明显，量价齐增，白银突破2024年5月高点后资金关注度上升，预计维持强势 [18] - 4月下旬黄金冲高回落，金银比值随之高位回落，白银受益于贵金属属性短期补涨，突破近一年震荡高位，短期资金关注度上升，上行动能足，预计金银比值持续弱势运行 [22] - 6月下旬以来利差持续走强，近端收益率因降息下降明显，近端美债收益率取决于基准利率，长端货币政策更偏向长期经济 [24] 结论 - 同报告核心观点 [3][29]