交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年6月11日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 利多： 1、新能源汽车数据继续表现良好，4月产销同比上升 利空： 1、基本面：外盘继续小幅回落。产业链上，镍矿现货成交平静，菲律宾出船有所恢复，矿山继续挺价。 镍铁价格弱稳，成本线小幅下移。不锈钢仓单继续流出，现货供应压力仍大。新能源汽车产销数据较好， 电池向（6镍）倾向，有利于镍的需求提升。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货122800，基差1410，偏多 3、库存：LME库存198126，-966，上交所仓单21041，-151，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2507：震荡偏空运行，重心慢慢下移，短期下方成本有 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，缩量下跌，多空减仓且空头减仓多，行情短期或震荡盘整；技术上价格收于均线系统之下，短期指标KDJ下降，趋势指标下降，多空力量胶着；操作建议沪锌ZN2507震荡盘整 [2][20] 各目录总结 基本面情况 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨、消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨、消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月产量296.11万吨 [2] 基差情况 - 现货22210，基差 +365 [2] 库存情况 - 6月10日LME锌库存较上日减少1050吨至134550吨，上期所锌库存仓单较上日增加997吨至3075吨 [2] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡下跌，收20日均线之下，20日均线向下 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空增 [2] 期货行情 - 6月10日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数、成交额、持仓手数及变化各异，小计成交279728手，成交额3045050.57 [3] 现货市场行情 - 6月10日国内主要现货市场中，锌精矿、锌锭、镀锌板等多种锌相关产品价格有不同程度涨跌 [4] 锌锭库存统计 - 2025年5月15日 - 6月9日全国主要市场锌锭库存有变化，较上周四、上周二部分地区有增减 [5] 锌仓单报告 - 6月10日期货交易所锌仓单上海、广东、江苏、浙江、天津等地各仓库有不同情况，总计3075吨，较上日增加997吨 [6] 锌精矿价格汇总 - 6月10日全国主要城市锌精矿品位50%价格大多为17110元/吨，涨跌 -360元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格行情 - 6月10日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭不同品牌价格不同，涨跌均为 -430元/吨 [13] 精炼锌产量 - 2025年5月Mysteel精炼锌产量42.25万吨，环比 -6.19%，同比 -9.74%，较计划值 -4.86%，产能利用率78.00%，6月计划产量45.37万吨 [15] 锌精矿加工费行情 - 6月10日不同地区锌精矿加工费因品位不同有差异，进口品位48%加工费均价40美元/干吨 [17] 会员成交及持仓排名表 - 6月10日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，各期货公司会员成交量、持买单量、持卖单量较上交易日有不同增减变化 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面中性，基差中性，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空，预期铜价震荡运行 [2] - 国内政策宽松和贸易战升级是近期影响铜价的逻辑 [3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年呈紧平衡 [19] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 5月制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点，制造业保持恢复发展态势 [2] - 6月10日铜库存减2000至120400吨，上期所铜库存较上周增1613吨至107404吨 [2] - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行；主力净持仓空，空增 [2] - 美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，铜价震荡为主 [2] 近期利多利空分析 - 利多和利空未提及具体内容，逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 每日汇总 - 表格展示了现货、库存等相关数据，但未明确具体数据内容 [5] 交易所库存 - 未提及具体内容 [11] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 [17] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铜供需平衡表显示各年份产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况，2024年供需平衡为过剩11万吨 [21]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：区域部分煤矿有所停产，其余多维持正常产量。下游企业对原料煤采购积极性减弱，煤矿 新增订单较少，多以前期订单为主，影响市场仍存有降价心理，主产区各煤种普遍下跌，市场买货氛围 一般，多以观望为主。整体看在钢材需求端传统消费淡季背景下，原料价格将继续承压运行；偏空 2、基差：现货市场价940，基差155；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存798.8万吨，港口库存301.6万吨，独立焦企库存738万吨，总样本库存1838.4万吨， 较上周减少11.5万吨；偏多 4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空 5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空 6、预期：焦炭三轮提降落地后，焦企利润受到挤压，同时随着原料煤价格陆续回落，焦炭成本支撑较 弱，钢厂仍有提降预期，下游企业多控制原料到货节奏，按需采购为主，预计短期焦煤价格或偏弱运行。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA前期检修装置重启且下游聚酯负荷下调，供需支撑减弱，现货价格偏弱震荡，短期现货基差偏强，后续有回落预期，需关注新装置投产进度及下游聚酯负荷变动；乙二醇端午节后港口库存去化幅度可观，中短期供需结构良性，后续关注聚酯负荷变化和仓单流出情况；短期商品市场受宏观面影响大，原料端有累库预期，盘面反弹后需关注上方阻力位 [5][7][11] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日期货冲高回落，现货市场商谈氛围尚可、基差偏强，少量聚酯工厂补货，本周下周主港在09升水215 - 225成交，6月底主港在09升水210 - 215有成交，今日主流现货基差在09 + 217；现货4855，09合约基差243，盘面贴水；工厂库存4.02天，环比减少0.07天；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净多，空翻多 [5][6] - MEG：周二价格宽幅调整，基差持续走弱，夜盘低位调整，早间盘面短暂抬升、买盘跟进有限，基差快速走弱，午后窄幅整理，美金外盘重心窄幅调整；现货4380，09合约基差111，盘面贴水；华东地区合计库存59.7万吨，环比增加2.33万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力净空，空减 [7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [12] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月乙二醇开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据及同比变化 [13] - **价格数据**：包含2025年6月10日与9日石脑油、PX、PTA、MEG等现货及期货价、基差、加工费、利润数据及变动 [14] - **其他图表数据**：涵盖瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，TA及MEG价差、基差，涤纶库存，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG及聚酯纤维生产毛利等不同时间序列数据 [17][20][22][25][26][33][43][54][62][65] 影响因素总结 - **利多**：PTA、乙二醇等原料检修季致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹 [9] - **利空**：欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8% - 12%；国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩，长丝、短纤库存天数逼近历史高位 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1244元/吨，SA2509收盘价为1208元/吨，基差为36元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存162.7万吨，较前一周增加0.17%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 |日盘|主力合约收盘价|重质纯碱：沙河低端价|主力基差| |----|----|----|----| |前值|1202元/吨|1242元/吨|40元/吨| |现值|1208元/吨|1244元/吨|36元/吨| |涨跌幅|0.50%|0.16%|-10.00%|[6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1244元/吨，较前一日上涨2元/吨 [12] 基本面——供给 - 华东重碱联碱法利润86元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -10.10元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率80.76%，预期开工率将企稳回升 [18] - 纯碱周度产量70.41万吨，其中重质纯碱38.22万吨，产量从历史高位回落 [20] - 2023 - 2025年新增产能情况：2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为107.66% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.53%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存162.70万吨，其中重质纯碱83.70万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能（万吨）|产量（万吨）|开工率|进口（万吨）|出口（万吨）|净进口（万吨）|表观供应（万吨）|总需求（万吨）|供需差（万吨）|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%|[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，生产利润低位、行业冷修增加致开工率和产量下降，终端需求偏弱、厂库累积，短期预计低位震荡运行 [2][5] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1060元/吨，FG2509收盘价为995元/吨，基差为65元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6975.40万重量箱，较前一周增加3.09%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 |日盘|主力合约收盘价（元/吨）|沙河安全大板现货价（元/吨）|主力基差（元/吨）| |----|----|----|----| |前值|1006|1060|54| |现值|995|1060|65| |涨跌幅|-1.09%|0.00%|20.37%| [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1060元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [17] 基本面分析——供给 - 玻璃产线：全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.53%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [21] - 产量：全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，产能处于历史同期最低位 [23] 基本面分析——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [27] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存6975.40万重量箱，较前一周增加3.09%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面分析——供需平衡表 |年份|产量（万吨）|表观供应（万吨）|消费量（万吨）|博差（万吨）|产量增速|消费增速|净进口占比| |----|----|----|----|----|----|----|----| |2017|5354|5263|5229|34|/|/|-1.734| |2018|5162|5088|5091|7|-3.50%|-2.64%|-1.26%| |2019|5052|5027|5061|-34|-2.13%|-0.59%|-0.50%| |2020|5000|5014|5064|-50|-1.03%|0.06%|0.284| |2021|5494|5507|5412|95|9.88%|6.87%|0.24| |2022|5463|5418|5327|91|-0.56%|-1.5/4|-0.834| |2023|5301|5252|5372|-120|-2.97%|0.84|-0.934| |2024E|5510|5461|5310|151|3.94%|-1.15%|-0.90%| [43]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-6-11 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面持续回落。供应方面，开工率及日产持续高位，近期有新装置投产， 库存略有累库。需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工中性，农业需求短期偏弱。 尿素整体供过于求明显，5月中旬尿素出口专题会议召开，出口政策落地，内外价格双轨制使得 出口利润高但对国内价格影响小。交割品现货1850（+0），基本面整体偏空； • 2. 基差： UR2509合约基差172，升贴水比例9.3%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存131万吨（+12.8），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空； • ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升；需求端旺季需求恢复不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3462 - 3514区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率32.2987%，环比增加3.655个百分点；样本企业出货29.56万吨，环比增加14.31%；产量53.9万吨，环比增加12.76%；装置检修量预估73.8万吨，环比减少3.40%；下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交沥青开工率31.3%，环比增加0.13个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.332%，环比减少1.72个百分点；道路改性沥青开工率25.6%，环比减少；防水卷材开工率34.5%，环比增加1.50个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 474.54元/吨，环比增加9.10%；周度山东地炼延迟焦化利润671.8557元/吨，环比减少4.19%；沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面，06月09日山东现货价3695元/吨，09合约基差为207元/吨，现货升水期货 [9] - 库存方面，社会库存135.1万吨，环比减少0.29%；厂内库存79.7万吨，环比减少2.08%；港口稀释沥青库存39万吨，环比增加60.00%；社会和厂内库存去库，港口库存累库 [9] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [10] - 主力持仓净多，多减 [10] 沥青行情概览 - 展示了各合约价格、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的昨日值、前值及涨跌幅 [17] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差走势和华东基差走势 [19][20] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [22][25][28][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了华东、山东重交沥青走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [39][42] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [45][47][50][54][57][60][63] - 库存：包括交易所仓单（合计、社库、厂库）、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [66][71][74] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [77][80][82] - 需求端：涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势）、沥青开工率（重交沥青、按用途分、下游开工情况） [83][86][89][93][98][101][103] - 供需平衡表：展示了2024年6月 - 2025年6月沥青月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [108][109]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-06-10 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2509：2560至2620区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回升，需求预期良好和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕 库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库 存短期无压力，盘面短期震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕， 但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。中性 2.基差：现货2500，基差-114，贴水期货。偏空 3.库存：菜粕库存1.9万吨，上周2万吨，周环比减少5%，去年同期2.8万吨，同比减少 32.14%。偏多 4.盘面 ...