报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，厂库回升，短期预计震荡偏弱运行 [2][6] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力且供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存处同期历史高位，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货988元/吨，FG2601收盘价1041元/吨，基差 -53元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存6236.20万重量箱，较前一周减少1.49%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空且空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为沙河地区“煤改气”及行业冷修致产量损失 [4] - 利空因素是地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量处历史同期低位，且深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1037 | 988 | -49 | | 现值 | 1041 | 988 | -53 | | 涨跌幅 | 0.39% | 0.00% | 8.16% | [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价988元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率74.85%，开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.81万吨，产能处于历史同期低位 [25] 基本面——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [28] - 涉及房屋销售、新开工、施工和竣工面积及下游加工厂开工及订单情况，但未给出具体数据 [29][31][36] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6236.20万重量箱，较前一周减少1.49%，在5年均值上方运行 [41] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量 | 表观供应 | 消费量 | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，预计今日走势震荡，工业需求按需为主，农业需求回升，出口较前期好转提振盘面情绪，但国内整体供过于求仍明显 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率回升，综合库存回落，农业需求受东北影响回升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工率同比回升，随着新增产能投产供应端压力增加，出口内外价差大出口好转，国内整体供过于求，交割品现货1650（+20） [4] - 基差：UR2601合约基差 -18，升贴水比例 -1.1%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存153.7万吨（-2.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：出口好转 [5] - 利空因素：国内供过于求、新产能投放 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 | 类别 | 详情 | | --- | --- | | 现货行情 | 现货交割品价格1650（+20），山东现货价格1650（+20），河南现货价格1650（0），FOB中国2833 [6] | | 期货盘面 | UR01合约价格1668（+14），UR05合约价格1727（+9），UR09合约价格1736（+4），基差 -18（+6） [6] | 库存情况 - 仓单7181（-209），UR综合库存153.7万吨（-2.8），UR厂家库存143.7万吨，UR港口库存10.0万吨 [6] 供需平衡表-尿素 | 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | | 2245.5 | | 1956.81 | 448.38（18.6%） | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | | | 2019 | | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94（17.9%） | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | | 2020 | | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12（19.3%） | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | | 2021 | | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41（10.7%） | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | | 2022 | | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37（10.2%） | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | | 2023 | | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13（8.4%） | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | | 2024 | | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360（9.5%） | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | | 2025E | | 4906 | 11.0% | | | | | | | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新加坡枢纽周边低硫和高硫燃料油下游需求短期内预计保持疲软，购买兴趣持续波动，重质燃料油库存略降但下游仍供过于求，11月询盘量较上月减少，供应商在低硫燃料油询盘和即期加油船位方面竞争加剧，上游原油价格震荡运行，短期燃油继续低位运行，FU2601在2440 - 2480区间运行，LU2602在3000 - 3060区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 亚洲低硫燃料油供应预计保持健康，但短期内限制价格上涨潜力，下游船燃市场需求疲软；高硫燃料油现货需求大多清淡，靠定期合约提名支撑，即期提货激进定价吸引买家，基本面中性 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为 -10元/吨，低硫燃料油基差为59元/吨，现货偏平水期货，基差情况中性 [3] - 新加坡燃料油11月19日当周库存为2344.9万桶，增加257万桶，库存情况偏空 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏下，盘面情况偏空 [3] - 高硫主力持仓空单且空减，偏空；低硫主力持仓多单且多减，偏多 [3] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消且对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 期货行情方面，FU主力合约期货价前值2497，现值2451，跌46，幅度 -1.84%；LU主力合约期货价前值3029，现值2992，跌37，幅度 -1.22%；FU基差前值10，现值 -10，跌19.51，幅度 -200.26%；LU基差前值82，现值59，跌24，幅度 -28.91% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油前值437.00，现值431.00，跌6.00，幅度 -1.37%；舟山低硫燃油前值450.00，现值445.00，跌5.00，幅度 -1.11%；新加坡高硫燃油前值341.07，现值335.60，跌5.47，幅度 -1.60%；新加坡低硫燃油前值427.50，现值426.50，跌1.00，幅度 -0.23%；中东高硫燃油前值308.98，现值304.04，跌4.94，幅度 -1.60%；新加坡柴油前值663.09，现值641.92，跌21.17，幅度 -3.19% [6] 库存数据 - 9月10日库存2303.9万桶，减27万桶；9月17日库存2315.9万桶，增12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增1万桶；10月1日库存2225.9万桶，减91万桶；10月8日库存2061.9万桶，减164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增509万桶；10月29日库存2092.9万桶，减652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增14万桶；11月12日库存2087.9万桶，减19万桶；11月19日库存2344.9万桶，增257万桶 [8] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产区甲醇工厂无库存压力，但港口高库存压制整体行情，预计本周国内甲醇震荡整理，部分地区或走跌；内地重回高开工弱需求格局，港口进口货源倒流内地，业者心态谨慎，后期或震荡偏弱；港口需伊朗多套装置停车兑现和库存明显去化才可能反转行情，在此之前期现货深度磨底，预计本周港口甲醇市场延续探底，下方空间有限；预计本周甲醇价格偏弱震荡，MA2601在2050 - 2150震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面中性，主力持仓偏空，预计本周价格偏弱震荡 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存低位、荆门60万吨/年醋酸装置投产及新疆中和合众60万吨/年醋酸有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场：环渤海动力煤等多品种价格有涨跌变化；期货市场：期货收盘价上涨，注册仓单增加，基差和进口价差有变动 [8] - 国内甲醇现货价格：江苏、河北、福建等地价格有不同程度上涨，鲁南持平 [9] - 甲醇基差：现货和期货价格均上涨，基差有变化 [11] - 甲醇各工艺生产利润：煤制、天然气制、焦炉气制利润情况不同，焦炉气制利润涨幅较大 [21] - 国内甲醇企业负荷：全国和西北甲醇负荷均下降 [22] - 外盘甲醇价格和价差：CFR中国价格上涨，CFR东南亚持平，价差有变化 [25] - 甲醇进口价差：现货和进口成本上涨，进口价差有变动 [28] - 甲醇传统下游产品价格：甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [31] - 甲醛生产利润和负荷：利润下降，负荷微升 [36] - 二甲醚生产利润和负荷：利润下降，负荷上升 [39] - 醋酸生产利润和负荷：利润下降，负荷下降 [44] - MTO生产利润和负荷：利润大幅下降，负荷下降 [49] - 甲醇港口库存：华东和华南港口库存均下降 [51] - 甲醇仓单和有效预报：仓单数量有变化，有效预报为0 [56] - 甲醇平衡表：列出2022 - 2024年部分月份甲醇的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [58] 检修状况 - 国内甲醇装置：西北、华东、西南、东北等地多家企业有停车检修、降负、计划内停车等情况 [59] - 国外甲醇装置：伊朗、沙特、马来西亚等多个国家的部分企业装置运行情况不同，有恢复、开工不高、检修等情况 [60] - 烯烃配套甲醇装置：西北、华东、华中、山东、东北等地部分企业有停车检修、运行平稳、负荷一般等情况 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油基本面中性，基差和库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多 油价总体低位震荡运行，短期焦点在地缘方面，OPEC+12月会议预计对油价冲击较小，SC2601在443 - 453区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2601基本面，俄罗斯不会在乌克兰和平计划上大让步，美国油气活跃钻机数四周来首次下降，美国经济活动变化不大但消费支出下滑、就业略降、价格温和上涨，整体中性 [3] - 11月25日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为63.45美元/桶、63.17美元/桶，基差39.50元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至11月21日当周API原油库存减少185.9万桶，EIA库存增加277.4万桶（预期增加5.5万桶），库欣地区库存当周减少6.8桶（前值减少69.8万桶），11月26日上海原油期货库存346.4万桶不变，偏多 [3] - 20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [3] - 截至10月7日WTI原油主力持仓多单且多减，截至11月18日布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] - 隔夜俄罗斯未正式确认协议且不做重大让步，EIA库存全口径累库打击油价，后因美国钻井数量大幅下降12口提振多头情绪，尾盘拉升，总体油价低位震荡，SC2601在443 - 453区间运行，长线观望 [3] 近期要闻 - 乌克兰愿推进美国支持的和平计划框架，美国特使下周将赴莫斯科，俄罗斯未正式收到草案但看到非官方版本，部分内容持积极态度，部分需严肃分析，且在关键议题上不会让步 [5] - 本周美国能源企业油气活跃钻机数四周来首次下降，截至11月26日当周，油气钻机总数减少10座至544座，石油钻机数减少12座至407座，天然气钻井平台增加3座至130座 [5] - 截至11月22日当周，美国初请失业金人数经季节性调整后减少6000人至21.6万人，降至七个月来最低点 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁临近、OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素为中东局势缓和、机构对原油过剩预期一致、美俄有会面谈判可能 [6] - 行情驱动为短期利空冲击殆尽，地缘利多不明显，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价现值分别为62.54、58.65、442.8、62.82，涨跌分别为0.74、0.70、 - 4.60、 - 0.47，幅度分别为1.20%、1.21%、 - 1.03%、 - 0.74% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd、WTI、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油现值分别为63.56、58.65、62.98、58.14、63.19，涨跌分别为0.39、0.70、 - 0.47、 - 0.90、 - 0.56，幅度分别为0.62%、1.21%、 - 0.74%、 - 1.52%、 - 0.88% [9] - API库存方面，11月21日库存为45432.8万桶，较前值减少185.9万桶 [10] - EIA库存方面，11月21日库存为42692.9万桶，较前值增加277.4万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓方面，10月7日净多持仓为74309，较前值减少28991 [16] - 布伦特原油基金净多持仓方面，11月18日净多持仓为178364，较前值增加13497 [18]

报告行业投资评级 - 基本面、每日观点评级均为中性 [12][13] 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供需呈紧平衡状态，消息面引发情绪震荡，2601合约预计在92620 - 96380区间震荡 [13][16] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量22130吨，环比增2.71%，高于历史同期；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存102584吨，环比减2.05%，三元材料样本企业库存19290吨，环比增0.41% [8] - 库存方面，冶炼厂库存26104吨，环比减7.66%，低于历史同期；下游库存44436吨，环比减8.89%，高于历史同期；其他库存47880吨，环比增10.25%，高于历史同期；总体库存118420吨，环比减1.70%，高于历史同期 [9] - 成本端，外购锂辉石精矿成本88224元/吨，日环比减0.31%，生产所得2549元/吨；外购锂云母成本90365元/吨，日环比持平，生产所得 - 1850元/吨；回收端生产所得为负，排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间足，排产动力强 [13] - 基差方面，11月26日电池级碳酸锂现货价92800元/吨，05合约基差 - 3540元/吨，现货贴水期货 [13] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方 [13] - 主力持仓净空，空减 [13] - 预期供给端，2025年10月产量92260实物吨，预测下月92080实物吨，环比减0.19%，10月进口量23881实物吨，预测下月27000实物吨，环比增13.06%；需求端预计下月需求强化，库存或去化 [13] 碳酸锂行情概览 - 锂辉石（6%）现1113美元/吨，涨46美元，涨幅4.31%；锂云母精矿（2% - 2.5%）现2565元/吨，涨155元，涨幅6.43%等多种产品价格有变动 [19] - 注册仓单27050手，较前值26615手增435手，涨幅1.63% [19] 供需数据概览 - 供给侧周度开工率75.34%持平，日度锂辉石生产成本88224元/吨，环比减0.275元，减幅0.31%等多项数据 [22] - 需求端月度开工率、产量、出口、库存等数据有变化，如磷酸铁月度产量331470吨，环比增6.35% [22] 供给-锂矿石 - 展示锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等多方面历史数据 [29] - 给出2024 - 2025年10月各月锂矿石供需平衡表，包含需求、生产、进口、出口、平衡数据 [31][33] 供给-碳酸锂 - 呈现碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级、原料分类）、进口等历史数据 [35] - 给出2024 - 2025年10月各月碳酸锂供需平衡表，包含需求、出口、进口、产量、平衡数据 [40] 供给-氢氧化锂 - 展示国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、产量、出口量等历史数据 [42] - 给出2024 - 2025年10月各月氢氧化锂供需平衡表，包含需求、出口、进口、产量、平衡数据 [44] 锂化合物成本利润 - 展示外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母、锂辉石加工成本构成等历史数据 [47] - 呈现外购多种黑粉回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润等数据 [49] - 展示氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差，冶炼法、苛化法氢氧化锂利润成本等数据 [52] 库存 - 展示碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等历史数据 [54] 需求-锂电池 - 展示电池价格走势、月度电芯产量、动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口等历史数据 [57] - 展示锂电池电芯库存、储能中标等数据 [60] 需求-三元前驱体 - 展示三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、产量等历史数据 [63] - 给出2024 - 2025年10月各月三元前驱体供需平衡表，包含出口、需求、进口、产量、平衡数据 [66] 需求-三元材料 - 展示三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等历史数据 [69][72] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、出口量、周度库存等历史数据 [74][77][79] 需求-新能源车 - 展示新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率等历史数据 [82][83] - 展示乘联会混动、纯电零售批发比，月度经销商库存预警指数、库存指数等数据 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2601在2420至2480区间震荡，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，受豆粕影响维持区间震荡，后续关注加拿大裁定及中加贸易关系发展[9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 菜粕期货震荡回落，现货跟随波动，现货升水小幅波动；豆菜粕现货价差及2601合约豆菜粕价差小幅波动；进口菜籽到港11月无船期预报，进口成本受关税扰动；油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位，菜籽入榨量零开机；水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳[17][19][22] 近期要闻 国内水产养殖进入淡季，现货供应偏紧但需求减少压制盘面；加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题使出口减少；中国对加菜籽进口反倾销初步裁定成立并征保证金，最终结果待定；全球油菜籽增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑[11] 多空关注 利多因素为中国对加菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季、反倾销最终结果有变数[12] 基本面数据 11月18 - 26日，豆粕成交均价在3060 - 3082元，成交量在7.47 - 40.05万吨；菜粕成交均价在2510 - 2550元，成交量为0；菜粕期货主力2601合约价格在2412 - 2446元，远月2605合约价格在2367 - 2397元，菜粕现货（福建）价格在2510 - 2550元；菜粕仓单11月21日后为0[13][15][16] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 菜粕基本面受豆粕和技术因素影响，市场等待裁定结果，现货需求旺季过但库存低支撑；基差101升水期货；库存1.75万吨，周环比减2.78%，同比减20.45%；价格在20日均线下方且向下；主力多单增加资金流出；短期回归震荡格局[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面供给上周为9.1万吨环比持平，需求为8万吨环比减少4.76%且持续低迷，库存、成本、基差等因素综合影响下预计2601合约在8915 - 9125区间震荡 [6] - 多晶硅方面供给端短期排产减少中期有望恢复，需求端各环节生产持续减少总体衰退，成本支撑减弱，预计2601合约在55030 - 56760区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：供给上周9.1万吨环比持平，需求8万吨环比减4.76%，晶硅、机硅库存低位，铝合金锭库存高位，新疆样本通氧553生产亏损，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：11月26日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差330元/吨，现货升水期货 [6] - 库存：社会库存54.8万吨环比增0.37%，样本企业库存177800吨环比增3.01%，主要港口库存12.9万吨环比增1.57% [6] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减 [6] - 预期：供给排产减少，需求复苏低位，成本支撑上升，2601合约在8915 - 9125区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面：供给上周产量27100吨环比增1.11%，11月排产预计环比减10.37%，需求端硅片、电池片、组件生产有不同程度变化，成本端N型料行业平均成本38810元/吨，生产利润12190元/吨 [8] - 基差：11月26日N型致密料51000元/吨，01合约基差 - 3645元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存：周度库存27.1万吨环比增1.49%，处于历史同期低位 [8] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，多翻空 [8] - 预期：供给端短期排产减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑减弱，2601合约在55030 - 56760区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨幅，现货价部分持平，库存方面周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等有不同程度增减，基差部分合约有变化，产量部分样本有微减，开工率部分地区有变化 [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有涨幅，硅片、电池片、组件价格部分持平，利润和成本有不同变化，库存方面周度硅片库存、光伏电池外销厂周度库存等有增减，进出口量有变化，基差部分有变化 [17] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率环比持平，山东有机硅DMC利润成本有走势变化，周度产量有变化，DMC价格有走势变化，下游产品如107胶、硅油等价格有走势变化，进出口及库存方面DMC月度出口量、进口量、库存有走势变化 [44][46][50] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有走势变化，中国未锻压铝合金进出口态势有变化，SMM铝合金ADC12价格有走势变化，进口ADC12成本利润有走势变化，原铝系、再生铝合金锭月度产量有走势变化，原生、再生铝合金周度开工率有走势变化，铝合金锭社会库存有走势变化 [53][56] 多晶硅 - 行业成本、价格有走势变化，总库存有走势变化，月度供需平衡表显示供应、消费、进出口、平衡情况有变化，硅片价格、产量、库存、需求量、净出口量有走势变化，电池片价格、排产及实际产量、库存、开工率、出口量有走势变化，光伏组件价格、库存、产量、出口量有走势变化，光伏配件如光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量、出口、高纯石英砂价格、焊带进出口有走势变化，组件成分成本利润有走势变化，光伏并网发电方面全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有走势变化 [63][66][69][72][75][78][80][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑以及出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素包括总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [10][11] 基本面/持仓数据 - 基本面：2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率为78.83%，环比持平；电石法企业产量34.578万吨，环比增加0.65%，乙烯法企业产量13.466万吨，环比减少0.18%；下游整体开工率为49.19%，环比减少0.35个百分点；电石法利润为 -848.08元/吨，亏损环比增加3.40%，乙烯法利润为 -515.89元/吨，亏损环比增加5.00%，双吨价差为2091.15元/吨，环比持平；总体成本走弱，本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产增加，当前需求或持续低迷 [4] - 基差：11月26日，华东SG - 5价为4530元/吨，01合约基差为41元/吨，现货升水期货，呈中性 [6] - 库存：厂内库存为31.5441万吨，环比减少2.14%，电石法厂库为24.0791万吨，环比减少0.86%，乙烯法厂库为7.465万吨，环比减少6.04%，社会库存为52.67万吨，环比减少1.05%，生产企业在库库存天数为5.3天，环比减少1.85%，呈中性 [6] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [6] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC行情相关指标，如不同合约价格、月间价差、各地区价格、开工率、利润、成本、产量、库存等的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [17] PVC期货行情 - 展示了2025年10 - 11月PVC成交量、主力合约走势、价格、开盘价、最高价、最低价、收盘价以及MA10、MA5、MA20、MA60、MA120等指标走势，还有持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同月份主力合约价差走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格走势，2016 - 2025年兰炭成本、利润走势，2020 - 2025年兰炭开工率走势，2022 - 2025年样本企业周度兰炭库存走势，2022 - 2025年兰炭日均产量走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价走势，2018 - 2025年乌海周度电石成本、利润走势，2020 - 2025年电石开工率走势，2020 - 2025年电石检修损失量走势，2020 - 2025年电石产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量走势，2019 - 2025年原盐价格、月度产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）走势，2019 - 2025年烧碱成本、利润走势，2019 - 2025年样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年山东氯碱成本、利润走势，2019 - 2025年烧碱表观消费量走势，2021 - 2025年双吨价差走势，2020 - 2025年样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率走势，2019 - 2025年电石法、乙烯法利润走势，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量走势 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量走势，2019 - 2025年周度预售量、PVC表观消费量、下游平均开工率走势，2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势，2019 - 2025年糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量走势，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [43][45][53] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库走势，2022 - 2025年生产企业库存天数走势 [57] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量走势，2018 - 2025年PVC出口走势，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）走势，2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年9月 - 10月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口情况以及月度供需走势 [62]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青计划排产量环比增18.2%同比降6.5%，本周产能利用率环比降4.37个百分点，企业出货增加、产量减少、装置检修量增加，炼厂减产降供应压力，下周或增供给压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等多种沥青开工率多数低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增1.00%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增18.76%，沥青加工亏损和与延迟焦化利润差增加，原油走弱，短期内支撑走弱 [8] - 基差方面11月26日山东现货贴水期货 [8] - 库存方面社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净空且空增 [8] - 预计短期内沥青2601在3017 - 3069区间窄幅震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给端炼厂先减产降压力后或增供给，需求低于历史平均，成本支撑走弱 [8] - 基差11月26日山东现货贴水期货，呈中性 [8] - 库存社会和厂内去库、港口累库，呈中性 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价在MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空且空增，偏空 [8] - 预期短期内盘面窄幅震荡，沥青2601在3017 - 3069区间 [8] 沥青期货行情 - 行情概览展示各合约价格、基差、库存、开工率、产量等数据及涨跌幅 [15] - 基差走势展示山东和华东基差走势 [18][19] - 价差分析展示主力合约价差、沥青原油价格、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [22][25][28][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析展示沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [38][41] - 供给端展示出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等走势 [45][47][50][54][57][60][63] - 库存展示交易所仓单、社会和厂内库存、厂内库存存货比情况 [66][70][73] - 进出口情况展示沥青出口、进口及韩国沥青进口价差走势 [76][79][81] - 需求端展示石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设、新增地方专项债、基础建设投资等）、下游机械需求、沥青开工率、下游开工情况走势 [82][85][88][92][97][100][101] - 供需平衡表展示月度沥青供需平衡数据 [106][107]