交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA 每日观点 PTA&MEG早报-2025年5月21日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围较昨日转弱，现货基差快速回落。贸易商商谈为主，5月货基差从 09+150~160降至09+100~110成交，价格商谈区间在4805~4895附近。6月主港少量在09升水120~150有成交。今日主流现货基差在 09+126。中性 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：前期聚酯产销放量后，聚酯工厂库存压力不大，聚酯大厂表态减产保价，而从PTA自身来看，5月下装置陆续重启，而 后期PTA检修计划尚未明确，供应端有恢复预期，缓解流通性，日内PTA基差快速回落。关注后期聚酯 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-5-21 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 数据来源：钢联 大越期货整理 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 2023/1/1 2023/4/1 2023/7/1 2023/10/1 2024/1/1 2024/4/1 2024/7/1 2024/10/1 2025/1/1 2025/4/1 坐标轴标题 U R期现价格及基差 基差 主力收盘 现货 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面反弹后震荡运行。供应方面，开工率及日产持续高位，近期有新装 置投产，库存短期快速回落。需求端，工业需求中复合肥开工显著回落，复合肥 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年5月20日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3615元/吨，枯水期成本支撑有所上升。 2、基差: 05月19日，华东不通氧现货价8850元/吨，09合约基差为650元/吨，现货升水期货。 偏多。 3、库存: 社会库存为59.9万吨，环比增加0.50%,样本企业库存为247600吨，环比减少6.53%,主要 港口库存为13.2万吨，环比减少0.75%。 偏空。 4、盘面: MA20向下，09合约期价收于MA20下方。 偏空。 5、主力持仓: 主力持仓净空，空减。 偏空。 6、预期: 供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升。 工业硅2509：在8025-8235区间 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509预计在2460至2520区间震荡，受豆粕走势带动、技术性震荡整理、油厂开机及库存情况、现货需求、进口油菜籽到港量和关税政策等因素影响，短期回归区间震荡 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，油厂开机和库存情况支撑盘面，现货需求回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期回归区间震荡，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对油菜籽进口反倾销调查结果待明确 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰减产和俄罗斯增产抵消部分影响，全球地缘冲突或支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] 基本面数据 - 基差方面，现货2420，基差 -89，贴水期货 [9] - 库存方面，菜粕库存2.9万吨，上周3.6万吨，周环比减少19.44%，去年同期3.2万吨，同比减少9.38% [9] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下 [9] 持仓数据 - 主力多单减少，资金流入 [9] 菜粕观点和策略 - 菜粕短期受进口油菜籽库存和关税政策影响冲高回落，受豆粕带动价格回归区间震荡 [9]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-05-20 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2509：2840至2900区间震荡 1.基本面：美豆窄幅震荡，新季美国大豆种植天气有利和技术性震荡整理，美豆短期千点关 口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回 落，5月进口大豆到港增多和现货价格下跌，但油厂豆粕库存处于低位支撑期货盘面底部， 进口巴西大豆到港增多和中美关税战后续交互影响，整体维持震荡偏弱格局。中性 2.基差：现货2860（华东），基差-26，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存12.17万吨，上周10.12万吨，环比增加20.26%，去年 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-20甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：预计本周国内甲醇市场维持多空交织震荡格局，或呈现区域分化。其中港口市场方面，近期宏观面影响下 期货波动频繁，短期现货交投趋于谨慎，本周进口到货有所提升，供应存增加预期，或压制期现货市场走势，不过连云 港装置计划本周恢复，烯烃刚需托底或有一定支撑，预计本周港口价格仍随期货震荡为主。内地方面，短期开工维持高 位，而传统下游需求淡季下难有提振，叠加港口价格回落传导，价格上行缺乏持续驱动，不过局部企业库存不高，短期 内地企业依据自身供需调整概率大，或震荡为主。需跟进烯烃工厂原料采购招标价及伊朗新增装船动态，另外宏观面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变 [13] - 预计碳酸锂2507合约在60480 - 61880区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量16630吨，环比增长3.58%，高于历史同期平均水平；2025年4月产量73810实物吨，预测下月75500实物吨，环比增加2.29%，4月进口量20000实物吨，预测下月24000实物吨，环比增加20.00% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存86988吨，环比减少2.16%，三元材料样本企业库存15187吨，环比减少2.37%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][9] - 成本端外购锂辉石精矿成本67136元/吨，日环比减少1.16%，生产所得 - 4318元/吨；外购锂云母成本68108元/吨，日环比减少1.66%，生产所得 - 6846元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31868元/吨，盈利空间充足 [10] - 盘面MA20向下，07合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净空，空增，偏空 [9] - 基差方面，05月19日电池级碳酸锂现货价63700元/吨，07合约基差2520元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面，冶炼厂库存56522吨，环比增加3.04%；下游库存41428吨，环比减少1.72%；其他库存33970吨，环比减少1.71%；总体库存131920吨，环比增加0.27%，均高于历史同期平均水平，偏空 [10] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [11] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [12] 碳酸锂行情概览 - 昨日部分期货收盘价有不同程度下跌，如01合约从64740元/吨降至64000元/吨，跌幅1.14%；部分基差有变化，如01合约基差从 - 240元/吨变为 - 300元/吨，变化25.00%；注册仓单36684手，环比增加60手，涨幅0.16% [17] - 上游价格方面，锂辉石（6%）从712美元/吨降至700美元/吨，跌幅1.69%；电池级碳酸锂从64500元/吨降至63700元/吨，跌幅1.24%等 [17] - 正极材料及锂电池价格部分有变动，如磷酸铁锂动力型从31395元/吨降至31210元/吨，跌幅0.59% [17] 供给-锂矿石 - 周度开工率62.5%，月度开工率56.5%，较之前有增长；日度锂辉石生产成本67136元/吨，环比减少1.16%；月度产量229200吨，环比增加4.13% [20] - 锂矿自给率有波动，锂辉石、锂矿、锂云母自给率情况不同；周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [24][25] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 2024 - 2025年各月需求、生产、进口、出口及平衡情况不同，如2025年4月需求 - 78439，生产25350，进口48200，出口0，平衡 - 4889 [28] 供给-碳酸锂 - 周度开工率有变化，锂辉石、锂云母、盐湖、回收料产开工率不同；周度产量走势方面，各原料来源产量有变动 [31] - 月度产量按等级分类和按原料分类情况不同，如按原料分类锂辉石、锂云母、盐湖、回收量及总产量各月有变化 [31] - 月度进口方面，智利、阿根廷及其他来源进口量各月有差异 [31] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况不同，如2025年4月需求 - 89627，出口 - 571，进口20000，产量73810，平衡3612 [36] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能等有变化；按来源产量冶炼、苛化及总产量各月不同 [39] - 中国氢氧化锂出口量各年各月有差异 [39] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况不同，如2025年4月需求 - 19654，出口 - 4300，进口1600，产量25290，平衡2936 [42] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本和生产利润各年各月有变化；锂云母精矿、锂辉石加工成本构成及占比有情况 [45] - 碳酸锂进口利润、氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差等各年各月有变动 [45][50] 库存 - 碳酸锂仓单各年各月有变化；周度库存冶炼厂、下游、其他及总计各年各月有不同；月度库存按来源下游、冶炼厂及总计各年各月有差异 [52] - 氢氧化锂月度库存按来源下游、冶炼厂及总计各年各月有不同 [52] 需求-锂电池 - 电池价格走势方面，523方形、动力方形磷酸铁锂等价格各年各月有变化；月度电芯产量动力三元、动力磷酸铁锂及储能各年各月有不同 [56] - 月度动力电池装车量磷酸铁锂、三元材料及合计各年各月有差异；锂电池出口量各年各月有变化 [56] - 电芯成本523方形、811方形等各年各月有变动 [56] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格5系、6系、8系等各年各月有不同；成本利润方面，523（多晶/消费）成本和利润各年各月有变化 [61] - 三元前驱体加工费523多晶、622多晶等各年各月有差异；产能利用率各年有变动，产能各年各月有不同 [61] - 月度产量333、523、622等各系及合计各年各月有变化 [61] 需求-三元前驱体-供需平衡表 - 2024 - 2025年各月出口、需求、进口、产量及平衡情况不同，如2025年5月出口 - 7750，需求 - 63745，进口270，产量68900，平衡 - 2325 [64] 需求-三元材料 - 三元材料价格5系、6系、8系等各年各月有不同；成本利润走势和成本利润各年各月有变化 [67] - 三元材料周度开工率各年有变动，产能各年各月有不同；产量NCA、3系、5系等各系及合计各年各月有差异 [67] - 三元材料加工费5系多晶、6系多晶等各年各月有差异；出口量、进口量各年各月有变化；周度库存各年各月有不同 [69] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格动力型磷酸铁锂、低端储能型磷酸铁锂等各年各月有变化；磷酸铁生产成本各年各月有不同 [71] - 磷酸铁锂成本利润动力型均价、成本和利润各年各月有变化；产能磷酸铁锂和磷酸铁各年各月有不同 [71] - 磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率各年各月有变动；月度产量磷酸铁和磷酸铁锂各年各月有差异 [71][74] - 磷酸铁锂月度出口量各年各月有变化；周度库存各年各月有不同 [74][76] 需求-新能源车 - 新能源车产量插电混动、纯电及新能源车各年各月有不同；出口量各年各月有差异；销量插电混动、纯电及总销量各年各月有变化 [79] - 新能源车销售渗透率各年各月有变动；乘联会混动、纯电零售批发比各年各月有不同 [80][83] - 月度经销商库存预警指数、库存指数各年各月有差异 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端炼厂近期排产增产，供应压力增大，2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增1.3%，本周产能利用率34.9952%，环比增5.752个百分点，样本企业产量58.4万吨，环比增19.67% [8] - 需求端整体需求不及预期且低迷，重交、建筑、道路改性、防水卷材开工率低于历史平均水平，仅改性沥青开工率高于历史平均水平 [8] - 成本端原油走强，短期内成本支撑走强，日度加工沥青利润为 - 501.37元/吨，环比减少12.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为391.7057元/吨，环比减少44.13%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少 [9] - 库存方面社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持平，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2507在3475 - 3529区间震荡 [10][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏多，基差、库存、盘面、主力持仓均偏多，当前需求低于历史平均水平，炼厂增产提升供应压力，预计短期内盘面窄幅震荡 [8][10][12] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14][15] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [16] 沥青行情概览 - 展示了各合约期货收盘价、周度库存、周度开工率、基差、产量、出货量等数据的涨跌情况 [19] 沥青期货行情 - 包含基差走势、主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势等内容，并以图表展示了2020 - 2025年相关数据变化 [21][24][27][30][34] 沥青现货行情 - 展示了华东、山东重交沥青走势，以图表呈现2020 - 2025年各地区市场价变化 [37][38] 沥青基本面分析 - **利润分析**：展示了沥青利润、焦化沥青利润价差走势，以图表呈现2019 - 2025年相关数据变化 [40][43] - **供给端**：包含出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等内容，以图表展示2018 - 2025年相关数据变化 [46][48][51][55][58][61][64] - **库存**：涉及交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比等内容，以图表展示2019 - 2025年相关数据变化 [67][72][75] - **进出口情况**：展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势，以图表呈现2019 - 2025年相关数据变化 [78][81][83] - **需求端**：包含石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量等）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况等）等内容，以图表展示2019 - 2025年相关数据变化 [84][87][90][94][99] - **供需平衡表**：展示了2024年5月 - 2025年5月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [111]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月20日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本 企业产能利用率为77.7%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量32.6776万吨，环比减 少4.48%,乙烯法企业产量12.52万吨，环比减少0.02%；本周供给压力有所减少；下周预计 检修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为46.45%，环比增加.460个百分点，低于历史平均水平；下 游型材开工率为35.9%，环比持平，低于历史平均水平；下游管材开工率为49.06%，环比增 加.93个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周生猪市场供需双减、猪价短期呈震荡偏弱格局，关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态变化 [8] - 五一节后生猪供需均减少，预计本周猪价进入震荡偏弱格局，生猪LH2509在13500至13900附近区间震荡 [8] 各目录总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税提振市场信心，但五一小长假后生猪消费市场进入淡季，供需双减，现货和盘面价格短期震荡偏弱 [10] - 五一节后猪肉需求转淡，生猪供需双减，现货价格震荡偏弱但下跌空间或有限 [10] - 国内生猪养殖利润维持偏低位，大猪出栏积极性尚好，供需双减压制短期生猪期现价格预期 [10] - 生猪现货和期货价格短期震荡偏弱，企稳需观察未来供应减少和需求回升情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、现货价格继续下跌空间或有限 [11] - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期、生猪猪肉消费五一后进入淡季 [11] - 当前主要逻辑为市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6% [8] - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2% [26] 持仓数据 - 主力持仓净空，空减 [8] 生猪观点和策略 - 基本面方面，五一小长假后出栏积极性减弱，预计本周供给猪、肉双减；需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，五一假期后消费意愿回落，前期加征关税提振市场信心，综合来看本周市场供需双减、猪价短期震荡偏弱，关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态，评级中性 [8] - 基差方面，现货全国均价14450元/吨，2509合约基差765元/吨，现货升水期货，评级偏多 [8] - 库存方面，生猪和能繁母猪存栏情况如上述基本面数据，评级偏多 [8] - 盘面方面，价格在20日均线下方且方向向下，评级偏空 [8] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，评级偏空 [8] - 预期方面，五一节后生猪供需均减少，预计本周猪价进入震荡偏弱格局，生猪LH2509在13500至13900附近区间震荡 [8]