报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策利好提振情绪，玻璃基本面维持疲弱，短期预计震荡偏强运行为主 [3][4] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：“反内卷”政策发酵提振市场情绪，玻璃生产利润修复使行业冷修速度放缓，开工率和产量降至历史同期低位，深加工订单不及往年，终端需求偏弱 [3] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1136元/吨，FG2509收盘价1249元/吨，基差-113元，期货升水现货 [3] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6493.90万重量箱，较前一周减少3.22%，在5年均值上方运行 [3] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上 [3] - 主力持仓：主力持仓净空，空减 [3] - 预期：政策利好提振情绪，玻璃基本面维持疲弱，短期预计震荡偏强运行 [3] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策使光伏玻璃行业预计实施减产计划，提振盘面情绪 [4] - 利空：地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [4] - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，需求处于季节性淡季，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，但“反内卷”政策持续发力，预期玻璃震荡偏强运行 [4] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1173 | 1120 | -53 | | 现值 | 1249 | 1136 | -113 | | 涨跌幅 | 6.48% | 1.43% | 113.21% | [5] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1136元/吨，较前一日上涨16元/吨 [11] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.63%，产线开工数处于同期历史低位 [20] - 全国浮法玻璃日熔量15.78万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [22] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [26] - 涉及房屋销售情况、房屋新开工施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况，但未给出具体数据 [27][30][34] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6493.90万重量箱，较前一周减少3.22%，在5年均值上方运行 [39] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.5/4 | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱基本面供强需弱，政策利好持续提振情绪，短期预计震荡偏强运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：“反内卷”政策持续发酵，提振市场情绪；碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1330元/吨，SA2509收盘价为1375元/吨，基差为 -45元，期货升水现货；偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存190.56万吨，较前一周增加2.26%，库存在5年均值上方运行；偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 [2] - 预期：纯碱基本面供强需弱，政策利好持续提振情绪，短期预计震荡偏强运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策持续发酵，提振市场情绪 [3] - 利空：主要逻辑为纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善；风险点为下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1295 | 1250 | -45 | | 现值 | 1375 | 1330 | -45 | | 涨跌幅 | 6.18% | 6.40% | 0.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1330元/吨，较前一日上涨80元/吨 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -135.20元/吨，华东联产法利润 -95.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位 [15] - 纯碱周度行业开工率84.10%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量73.32万吨，其中重质纯碱41.47万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为94.24% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.63%企稳 [27] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量大幅下行 [30] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面多空因素交织，ICAC7月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨，USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨，农村部7月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨；基差升水期货、盘面和主力持仓偏多，但库存偏多且中美贸易谈判缓和期将结束、后续市场顾虑增加，郑棉主力09短期在14000 - 14500区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花基本面中性，25/26年度不同机构预计产量和消费量有差异，6月纺织品服装出口273.1亿美元、同比降0.1%，6月我国棉花进口3万吨、同比减82.1%，棉纱进口11万吨、同比增0.1% [4] - 基差方面，现货3128b全国均价15549，基差1324（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存方面，中国农业部25/26年度7月预计期末库存823万吨，偏空 [4] - 盘面20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多 [4] - 预期上，中美贸易谈判缓和期将结束，后续市场顾虑增加，郑棉主力09走势强于01，09短期在14000 - 14500区间震荡 [4] - 利多因素为前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期；利空因素为接近贸易缓和3月期限、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA7月报告显示，25/26年度全球棉花产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨，多个主要产棉国产量、消费、进出口和库存有不同变化 [10][11] - ICAC数据显示不同年份全球棉花产量、消费量和期末库存情况 [13] - 农业部数据显示23/24 - 25/26年度我国棉花期初库存、播种面积、产量、进口、消费、期末库存及价格等情况 [15] - 展示涤纶短纤价格情况、聚酯纤维市场价、轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国棉纱线进口数量、纯棉纱开工率、织布厂开机率等数据图表 [18][23][26][31][33][36] 持仓数据 未提及 其他数据 - 展示棉花09基差、价差、进口到港报价、仓单情况、工业库存等数据图表 [38][40][43][45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面中性，国产糖即将清库，处于消费旺季，市场销售较好，呈现内强外弱、合约近强远弱态势，09合约临近交割月贴水约三百，未来一个多月可能现货略降、期货09略升以完成期现价差回归，09预计在5800 - 6000区间运行 [4][5] - 白糖市场存在利多和利空因素，利多为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、短期配额外进口偏少、美国可口可乐改变配方使用蔗糖；利空为全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格低进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：可乐配方修改长期利多白糖，Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨；2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨、累计销糖811.38万吨、销糖率72.69%（去年同期66.17%）；2025年6月中国进口食糖42万吨同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨同比减少10.32万吨 [4] - 基差：柳州现货6120，基差297（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [6] - 预期：国产糖即将清库，处于消费旺季，市场销售好，内强外弱、合约近强远弱，09合约临近交割月贴水约三百，未来一个多月可能现货略降、期货09略升完成期现价差回归，09预计在5800 - 6000区间运行 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长1.3%、非洲增速最快2.2%；供需过剩270万吨，从短缺转向过剩但机构预测分化；库存消费比52% - 54%，库存压力缓解但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [36] - 近3个月机构预测25/26年度情况：USDA预计过剩1139.7万吨（同比翻倍），巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口 + 巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨、过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [39] - 中国食糖相关数据：2024/25 - 2025/26年度糖料种植面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等有相应数据及预测 [41] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场供需持续改善但过剩依旧，1个月周期内震荡偏强可谨慎逢低做多，3个月周期内过剩压制可反弹后沽空 [76][79] 根据相关目录分别进行总结 行情回溯及逻辑梳理 展示2025年5 - 7月碳酸锂主力现期及基差走势、期货主力合约走势，包括成交量、开盘价等多项数据 [6] 基本面分析 1. **供给 - 锂矿石** - 呈现2019 - 2025年锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等多方面的数据 [8] - 公布2024 - 2025年多个月份国内锂矿供需平衡表，显示需求、生产、进口、出口和平衡情况 [11][12] 2. **供给 - 碳酸锂** - 展示2018 - 2025年碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等数据 [14][15] - 公布2024 - 2025年多个月份碳酸锂月度供需平衡表，包含需求、出口、进口、产量和平衡情况 [18][19] 3. **供给 - 氢氧化锂** - 呈现2018 - 2025年国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据 [21][22] - 公布2024 - 2025年多个月份氢氧化锂月度供需平衡表，涵盖需求、出口、进口、产量和平衡情况 [23][24] 4. **锂化合物成本利润** - 展示外购锂辉石精矿、锂云母精矿等多种锂化合物的成本利润数据及相关加工成本构成 [26][27] 5. **库存** - 呈现2023 - 2025年碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源）、氢氧化锂月度库存（按来源）等数据 [34] 6. **需求 - 锂电池** - 展示2021 - 2025年电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、锂电池出口、电芯成本等数据 [36][37] - 呈现2023 - 2025年锂电池电芯库存、储能中标等数据 [40] 7. **需求 - 三元前驱体** - 展示2018 - 2025年三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据 [42][43] - 公布2024 - 2025年多个月份三元前驱体供需平衡表，包含出口、需求、进口、产量和平衡情况 [45][46] 8. **需求 - 三元材料** - 展示2020 - 2025年三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据 [48][49] 9. **需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂** - 展示2016 - 2025年磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、产量、出口量、周度库存等数据 [53][54] 10. **需求 - 新能源车** - 展示2019 - 2025年新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警指数和库存指数等数据 [60][61] 期货市场表现 - 展示2025年5 - 7月LC期货主力合约走势，包括成交量、开盘价等多项数据 [68][69] - 呈现部分期货席位碳酸锂多头和空头持仓盈亏情况，空头亏损趋势较为明显 [72] 综述及操作建议 1. **供需格局** - 2025年全球碳酸锂产能预计达211万吨LCE，同比增长21.57%，供应过剩量约12 - 28万吨LCE [76][80] - 动力电池7月新能源车零售同比增长26%，排产受淡季影响环比微增1.3%；储能市场需求增速30% - 40% [80] 2. **操作建议** - 1个月周期：震荡偏强，70000元/吨入场做多，目标72000 - 75000元/吨，止损68000元/吨，关注仓单数量变动趋势 [79] - 3个月周期：过剩压制，75000元/吨入场做空，目标65000 - 68000元/吨，止损68000元/吨，关注产能出清及供给面扰动 [79]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年7月22日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美元走低，贸易担忧再起，降息预期高涨，金价走高；美国三大股指收 盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率全线走低，10年期美债收益 率跌3.38个基点报4.3757%；美元指数跌0.64%报97.83，离岸人民币对美元小幅升值 报7.1810；COMEX黄金期货涨1.55%报3410.30美元/盎司；中性 6、预期：今日关注国新办发布会、人社部二季度新闻发布会、美联储主席鲍威尔及 委员讲话。国内风险偏好改善，贸易担忧再起，降息预期高涨，美元走弱，金价震 荡收涨。沪金溢价收敛至-1.1元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆冲高回落，国内豆粕震荡回升，短期或回归区间震荡格局，豆粕M2509预计在3020至3080区间震荡；国内大豆震荡回升，受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响，豆一A2509预计在4140至4240区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单增加资金流出偏多，预期短期回归区间震荡格局 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单减少资金流出偏多，预期受多因素影响价格有支撑和压制 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，未来等待多因素进一步指引；国内进口大豆到港量6月进入高位，豆类短期受美豆回落影响震荡回落；国内生猪养殖利润减少，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局；国内油厂豆粕库存维持低位支撑价格，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为7月进口大豆到港总量维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [31] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [32] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [40] - USDA近半年月度供需报告展示了收割面积、单产、产量等数据 [41] - 进口大豆月度到港量数据显示高峰推迟到6月且整体有所增长 [44] 持仓数据 未提及其他相关持仓数据

报告行业投资评级 - 偏空 [9][10] 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月PVC产量199.134万吨，环比减1.40%；本周样本企业产能利用率77.59%，环比增0.01个百分点；电石法企业产量34.032万吨，环比增0.63%，乙烯法企业产量11.589万吨，环比增1.31%；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产增加 [7] - 需求端下游整体开工率40.11%，环比减1个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率34.55%，环比持平，低于历史平均水平；下游管材开工率33.75%，环比减3.92个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率71.67%，环比减0.54个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率76.28%，环比增0.7个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] - 成本端电石法利润为 -314.87元/吨，亏损环比减29.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 -594.54元/吨，亏损环比减4.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2739.95元/吨，利润环比增4.90%，高于历史平均水平，排产或将增加 [8] - 基差方面7月21日，华东SG - 5价为4890元/吨，09合约基差为 -228元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面厂内库存36.751万吨，环比减3.68%，电石法厂库28.561万吨，环比减3.76%，乙烯法厂库8.19万吨，环比减3.41%，社会库存41.1万吨，环比增4.66%，生产企业在库库存天数6.1天，环比减1.29% [9] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [9] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期电石法成本、乙烯法成本及总体成本走强；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509在5080 - 5156区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含各类指标如不同类型PVC价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示基差、PVC华东市场价、主力收盘价随时间的走势 [18] PVC期货行情 - 展示成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等随时间的变化 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年不同月份主力合约价差随时间的走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量随时间的变化 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量随时间的变化 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、液氯产量、原盐价格、原盐月度产量随时间的变化 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量、山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存随时间的变化 [35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、电石法利润、乙烯法利润、PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量随时间的变化 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率、PVC型材开工率、PVC管材开工率、PVC薄膜开工率、PVC糊树脂开工率、糊树脂毛利、糊树脂成本、糊树脂月度产量、糊树脂表观消费量、房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比随时间的变化 [44][46][48][51][54][57] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数随时间的变化 [59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）随时间的变化 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年部分月份PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂近期排产增产提升供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3634 - 3680区间震荡 [7][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年7月国内沥青总计划排产量253.9万吨，环比增5.9%，同比增23.4%，本周产能利用率34.2761%，环比增0.359个百分点，样本企业出货24.9万吨，环比减4.67%，产量57.2万吨，环比增1.06%，装置检修量预估57.4万吨，环比减1.37%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -524.18元/吨，环比增7.60%，周度山东地炼延迟焦化利润875.78元/吨，环比增4.48%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，7月21日山东现货价3855元/吨，09合约基差198元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面，社会库存131.9万吨，环比增0.53%，厂内库存76.1万吨，环比减0.26%，港口稀释沥青库存21万吨，环比减22.22%，社会库存累库，厂内和港口库存去库，偏多 [10] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [10] - 主力持仓净多，多增，偏多 [10] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情指标，包括价格、涨跌幅、库存、开工率、产量、出货量、利润等数据 [17] 沥青期货行情 - 基差走势：展示山东和华东基差走势 [19][20] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [22][25][28][32] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [37][40] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [44][46][49][53][56] - 库存：包括交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [64][68][71] - 进出口情况：展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][77][79] - 需求端：涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求、下游开工情况）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况相关） [80][83][86] - 供需平衡表：展示月度沥青供需平衡情况，包括产量、进口量、出口量、库存、下游需求等数据 [104][105]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-22甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：港口市场方面，据悉近期进口到货稳健，且内地货源持续补充，叠加部分原计划流入下游货量转港至社会 库，短期库存仍存累积风险，供需面预期相对宽松，而关税及原油等方面消息或持续影响期货走势，预计短期多空博弈 下，港口市场或延续区间震荡，需持续关注进口到货情况。内地传统高温淡季需求弱化明显，以及多数下游产品当前是 亏损状态，不利于成本传导，另外运力紧张影响，贸易商也多谨慎采购。但同时因西北CTO工厂甲醇持续外采，叠加产 区如兖矿榆林、西来峰以及神木等多套装置集中检修，内地供应端有一定支撑。基本面并无突出矛盾下，业者对后 ...