报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在3000至3060区间震荡，受美豆走势、中东冲突、库存变化等因素影响，短期进入震荡偏强格局 [9] - 豆一A2605预计在4860至4960区间震荡，受美豆回落、中东冲突、需求支撑等因素影响，短期维持高位震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期偏强震荡，等待南美大豆收割、进口大豆到港和中美贸易谈判后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存3月维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，生猪补栏预期不高，3月豆粕需求维持低位压制价格，美豆带动和需求偏淡交叉影响 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，南美大豆产区天气有炒作可能，中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期震荡偏强，等待中东局势、南美大豆产量和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、南美大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量3月维持高位、巴西大豆收割推进，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [14] - 当前主要逻辑是市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易初步协议后续 [14] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [15] - 利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格 [15] - 当前主要逻辑是市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈 [15] 基本面数据 - 3月6 - 16日，豆粕成交均价在3161 - 3420元/吨波动，成交量在10.46 - 39.9万吨波动；菜粕成交均价在2400 - 2620元/吨波动，成交量在0 - 0.15万吨波动；豆菜粕成交均价价差在761 - 900元/吨波动 [16] - 3月9 - 16日，大豆期货主力（豆一2605）价格在4749 - 4973元/吨波动，豆二2605价格在3737 - 3923元/吨波动；豆粕期货主力2605价格在2973 - 3128元/吨波动，远月2609价格在3022 - 3054元/吨波动；豆类现货中，豆一（佳木斯）价格在4700 - 4840元/吨波动，豆二（完税价）价格在3718 - 3822元/吨波动，豆粕（江苏）价格在3140 - 3330元/吨波动 [18] - 3月5 - 16日，豆一仓单在24582 - 25018手波动，豆二仓单在100 - 900手波动，豆粕仓单在36982 - 38829手波动 [20] - 全球大豆供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应变化 [32] - 国内大豆供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应变化 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [35][36][37][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植进程与去年同期和五年均值有对比 [41] - 2025/26年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [42] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程与去年同期和五年均值有对比 [43] - USDA近半年月度供需报告显示种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆和阿根廷大豆数据 [44] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升 [45] - 进口大豆到港量低位回升，同比回升 [47] - 1 - 12月全国部分数据显示不同年份同期数值有波动 [49] - 油厂大豆库存回升，豆粕库存高位小幅增多 [50] - 油厂大豆入榨量低位回升，2月豆粕产量同比小幅减少 [52] - 油厂未执行合同低位回升，短期备货需求增多 [54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少，环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期继续回落，出栏均重小幅回落 [60] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动 [62] - 国内生猪养殖利润亏损扩大 [64] - 猪粮比和料肉比回落至低位 [66] 持仓数据 - 未提及

报告行业投资评级 - 中性 [4][9] 报告的核心观点 - 天胶现货偏强，青岛库存累库，轮胎开工率处于高位，基差偏空，上期所库存周环比增加、同比减少，青岛地区库存周环比和同比均增加，盘面20日线向上且价格在20日线上运行，主力净多且多增，中东局势引发多头情绪但天胶进入偏空季节，应保持偏空思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 无 基本面数据 - 利多因素有下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷、合成胶价格走高 [6] - 利空因素有国内经济指标偏空、贸易摩擦、原油价格走高导致消费减少 [6] 基差 - 3月16日基差走弱，现货16700，基差 -170 偏空 [4][35] 现货价格 - 24年全乳胶3月16日现货价格下跌，青岛保税区有美元报价 [8][11] 库存 - 交易所库存近期变化不大，青岛地区库存累库 [14][17] 进口 - 进口数量回落 [20] 下游消费 - 汽车产销回落，轮胎产量同比增加，轮胎行业出口回升 [23][26][29][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面受碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软、宏观短期情绪多变影响呈中性；基差贴水期货偏空；上期所铝库存较上周涨21927吨至416425吨呈中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行偏多；主力净持仓多且多增偏多；碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，宏观情绪多变铝价震荡偏强运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770，跌375；南储昨日现货中间价70690，跌450；长江今日上海现货中间价70870，跌400 [4] - 仓单库存70798吨，增699吨；LME库存（日）74750吨，减425吨；SHFE库存（周）136300吨，增29728吨 [4] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铝年度供需平衡情况：2018年产量3609万吨，净进口量7.03万吨，表观消费量3615.03万吨，实际消费3662.63万吨，供需平衡 - 47.61万吨；2019年产量3542.48万吨，净进口量 - 0.64万吨，表观消费量3541.84万吨，实际消费3610.44万吨，供需平衡 - 68.61万吨；2020年产量3712.44万吨，净进口量105.78万吨，表观消费量3818.22万吨，实际消费3816.92万吨，供需平衡1.3万吨；2021年产量3849.2万吨，净进口量150.33万吨，表观消费量3994.63万吨，实际消费4008.83万吨，供需平衡 - 14.2万吨；2022年产量4007.33万吨，净进口量46.55万吨，表观消费量4053.88万吨，实际消费4083.86万吨，供需平衡 - 29.98万吨；2023年产量4151.3万吨，净进口量139.24万吨，表观消费量4290.51万吨，实际消费4294.81万吨，供需平衡 - 4.31万吨；2024年产量4312.27万吨，净进口量196.16万吨，表观消费量4502.5万吨，实际消费4487.5万吨，供需平衡15万吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定；中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压；马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价；国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] 各油脂品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货8900，基差184，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在8400 - 8800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [3] - 基差：现货9890，基差120，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空增，偏空 [3] - 预期：P2605在9700 - 10100附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [4] - 基差：现货10430，基差482，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2605在9700 - 10100附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605将在20均线上下震荡运行，基本面偏空，基差和主力持仓偏多，库存偏空，盘面中性 [2] - 不锈钢2605将在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月16日，沪镍主力价格136400元，较3月13日跌530元；伦镍电17485美元，较3月13日涨165美元；不锈钢主力14120元，较3月13日跌70元 [10] - 3月16日，SMM1电解镍138700元，较3月13日跌2650元；1金川镍142100元，较3月13日跌2650元；1进口镍135250元，较3月13日跌2700元；镍豆137850元，较3月13日跌2700元 [10] - 3月16日，无锡、佛山、杭州、上海等地冷卷304*2B价格与3月13日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截止3月13日，上期所镍库存63681吨，期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨 [12] - 3月16日，伦镍库存283914吨，较3月13日减744吨；镍仓单57307吨，较3月13日增845吨；总库存341221吨，较3月13日增101吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日，无锡库存61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比下降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比下降0.92万吨 [17] - 3月16日，不锈钢仓单52714吨，较3月13日增1534吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月16日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，与3月13日持平 [21] - 3月16日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，到天津港海运费15.5美元/吨，与3月13日持平 [21] - 3月16日，高镍（8 - 12）1094.99元/镍点，较3月13日跌0.75元/镍点；低镍（2以下）3675元/吨，与3月13日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14184元，废钢生产成本14079元，低镍 + 纯镍成本17873元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算136742元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，多空均增仓且空头增加较多，行情短期或震荡走弱；技术上价格收于均线系统之下，短期指标KDJ下降、趋势指标上升，空头力量占优；操作建议沪锌ZN2604震荡走弱 [18] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年11月全球锌板产量119.7万吨、消费量116.8万吨，供应过剩2.9万吨；1 - 11月产量1275.61万吨、消费量1310.65万吨，供应短缺35.04万吨；11月全球锌矿产量106.9万吨，1 - 11月产量1214.19万吨，基本面偏多 [2] - 2026年2月国内精炼锌涉及年产能858万吨，计划产量46.87万吨，实际产量47.09万吨，环比降1.72%、同比增10.01%，产能利用率65.87%，3月计划产量49.02万吨 [14] 基差情况 - 现货23820，基差 - 85，中性 [2] 库存情况 - 3月16日LME锌库存较上日减少400吨至97500吨，上期所锌库存仓单较上日增加12003吨至98096吨，库存情况中性 [2] - 2026年3月16日全国主要市场锌锭社会库存23.62万吨，较3月9日增1.79万吨，较3月12日增0.51万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] 主力持仓情况 - 主力净多头，多增，偏多 [2] 期货行情 - 3月16日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，如2603合约收盘价23800，较前结算跌305；2604合约收盘价23905，较前结算跌315等 [3] 现货市场行情 - 3月16日国产锌槽矿现货TC为1500元/金属电，进口锌荷矿综合TC为20美元/干世，较之前降10 [4] - 3月16日0锌上海价格23770 - 23870元/吨、广东23730 - 23830元/吨、天津23790 - 23890元/吨、浙江23810 - 23910元/吨，均有不同程度下跌 [4] 锌精矿价格 - 3月16日全国主要城市锌精矿品位50%，济源、昆明、陇南等多地价格20500元/吨，河池、赤峰20400元/吨，均较之前跌210 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 3月16日锌锭0不同品牌价格有别，如火炬24080元/吨、萌锌24510元/吨等，均较之前跌280 [12] 锌精矿加工费 - 3月16日国内多地50%品位锌精矿加工费在1400 - 1700元/金属电，进口48%品位锌精矿加工费20美元/千吨，较之前降10 [16] 期货交易所会员成交及持仓排名 - 3月16日上海期货交易所会员锌成交方面，中信期货（代客）成交量32650，增7548；持仓方面，持买单量合计52124，增1628，持卖单量合计52974，增1965 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2月制造业PMI下降，景气水平回落，短期震荡运行，关注中东事件 [2] - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2月制造业PMI为49.0%，比上月降0.3个百分点，制造业景气水平回落，偏多 [2] - 基差方面，现货99340，基差380，贴水期货，中性 [2] - 库存方面，3月16日铜库存减225至311600吨，上期所铜库存较上周增8313吨至433458吨，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空 [2] - 主力持仓净持仓多，多增，偏多 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素为全球政策宽松和矿端紧张，包括俄乌、伊美以地缘政治扰动，美联储降息，矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件 [3][4] - 利空因素为美国全面关税反复，全球经济不乐观，高铜价压制下游消费 [4] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] 供需平衡 - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年各年的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况，2024年供需平衡为11万吨 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油基本面受中东供应减少、运费高企、原料原油缺乏等因素支撑，库存减少，价格预计保持高位震荡运行，FU2605在4600 - 4750区间运行，LU2605在5400 - 5550区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面受中东供应大幅减少、高运费、原料原油缺乏等因素支撑，连续两周无欧洲和俄罗斯燃料油进口 [3] - 新加坡高硫燃料油基差513元/吨，低硫燃料油基差791元/吨，现货升水期货 [3] - 3月11日当周新加坡燃料油库存2449.9万桶，减少125万桶 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏上 [3] - 高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多减 [3] - 当周新加坡来自中东的燃料油进口量较前一周锐减80.5%至13万吨，基本面继续恶化，供应端支撑价格，燃油价格预计高位震荡 [3] 多空关注 - 利多因素为中东局势动荡、海峡通行不畅 [4] - 利空因素为特朗普政府再现TACO、上游端原油承压受挫 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 期货行情：FU主力合约期货价前值4762，现值4790，涨28，幅度0.59%；LU主力合约期货价前值5607，现值5636，涨29，幅度0.52%；FU基差前值441，现值513，涨71.11，幅度16.11%；LU基差前值1716，现值791，跌925，幅度 - 54% [5] - 现货行情：舟山高硫燃油前值1030.00，现值1035.00，涨5.00，幅度0.49%；舟山低硫燃油前值1507.94，现值1494.52，跌13.42，幅度 - 0.89%；新加坡高硫燃油前值736.65，现值766.09，涨29.44，幅度4.00%；新加坡低硫燃油前值1044.50，现值934.41，跌110.09，幅度 - 10.54%；中东高硫燃油前值646.07，现值678.75，涨32.68，幅度5.06%；新加坡柴油前值1410.27，现值1395.63，跌14.65，幅度 - 1.04% [6] 库存数据 - 2025 - 12 - 31至2026 - 03 - 11期间，新加坡燃料油库存有增有减，2026 - 03 - 11库存为2449.9万桶，较前一周减少125万桶 [8] 价差数据 - 给出高低硫期货价差图 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突有升级风险，油价重心上行带动聚酯原料期货偏强运行，PTA价格至高位，贸易商积极出货，现货基差走弱，预计短期内PTA现货价格随成本端宽幅震荡，需关注后续成本端及装置变动 [5] - 上周起乙烯裂解制乙二醇企业减产，叠加部分装置检修，国内乙二醇负荷降至67%附近，原油价格高位提供成本支撑，3 - 5月乙二醇供需预期改善，近期价格重心高位宽幅波动，需关注海外物流情况以及装置新增变化 [6] - 短期商品市场受宏观面影响大，需关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日PTA期货涨后回落，市场商谈氛围清淡，现货基差偏弱，3月基差商谈宽泛，价格商谈区间在6850 - 7160，今日主流现货基差在05 - 50；现货6960，05合约基差 - 22，盘面升水；PTA工厂库存5.94天，环比减少0.42天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空，多翻空 [5] - MEG方面，周一乙二醇价格重心冲高回落，市场交投一般，上午MEG盘面冲高回落，现货高位成交至5000元/吨附近，场内基差转弱，午后市场窄幅波动，买盘跟进积极性不高，贸易商换手操作；现货4855，05合约基差 - 42，盘面升水；华东地区合计库存97.5万吨，环比增加3.2万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空，空减 [6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PX供需平衡表**：展示了2025年9月 - 2026年6月的PX月度供需平衡情况，包括产能基数、产量、进口量、需求、库存变化、国内开工率、聚酯的PX需求、出口和其他需求以及对聚酯的平衡等数据 [9] - **PTA供需平衡表**：呈现了2025年10月 - 2026年9月的PTA月度平衡数据，涵盖总产量、进口、出口、总消费、聚酯消费、其他消费、过剩量、产量同比、消费量同比、产量累积同比、消费累积同比等 [10] - **乙二醇供需平衡表**：给出了2025年10月 - 2026年9月的乙二醇月度平衡信息，包含总产量、进口、出口、总消费、聚酯消费、其他消费、过剩量、产量同比、进口同比、供给同比、消费同比、供应累积同比、消费累积同比等 [11] - **价格数据**：包含石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等产品的现货价、期货价、基差以及相关产品的利润数据，如PTA加工费、石脑油MEG内盘利润等 [12] - **库存分析**：展示了PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶库存等数据的变化情况 [41][43][45] - **开工率数据**：包括聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）和下游（聚酯产能利用率、化学纤维纺织企业开机率）的开工率情况 [52][54][56] - **利润数据**：呈现了PTA加工费、MEG不同制法的生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝（DTY、POY、FDY）的生产毛利等数据 [57][60][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡偏强，日产同比高位，工业需求分化，农需阶段性需求顶部，库存累库，预计UR今日走势震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位，预期日产将维持在高位，整体供应较宽裕；需求端，工业需求恢复，复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存有所累库；外盘价格受地缘因素等影响持续走强，出口内外价差拉大；国内价格受指导涨幅有限；当前交割品现货1870（+0），基本面整体偏多 [4] - 基差：UR2605合约基差 -30，升贴水比例 -1.6%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存114.7万吨（-14.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：农需逐渐转入旺季，海外价格持续走强 [5] - 利空因素：日产历史高位 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] - 主要风险点：出口政策变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1870|0|05合约|1900|11|仓单|8055|0| |山东现货|1900|0|基差|-30|-11|UR综合库存|114.7|0| |河南现货|1870|0|UR01|1902|25|UR厂家库存|95.8|0| |FOB中国|4448|/|UR05|1900|11|UR港口库存|18.9|0| |/|/|/|UR09|1939|27|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]