报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际局势波动使尿素供应紧张、价格偏强，部分影响传导至国内市场，但国内尿素整体供过于求明显，出口政策未放开，预计今日走势震荡[4] - 利多因素为国际价格偏强、国内农需边际转好，利空因素为开工日产高位、库存同比偏高，主要逻辑是国际供应和国内需求边际变化[5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强影响部分传导至国内；供应上开工率及日产为近年新高、库存小幅波动，需求端工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，整体供过于求明显，交割品现货1850（-30），基本面偏空[4] - 基差：UR2509合约基差113，升贴水比例6.1%，偏多[4] - 库存：UR综合库存112万吨（+14），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，农业需求有所回暖，但整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡[4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1850|-30|09合约|1737|-2| |山东现货|1860|-20|基差|113|-28| |河南现货|1850|0|UR01|1699|1| |FOB中国|2581||UR05|1713|3| | | | |UR09|1737|-2|[6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | |[10]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-03甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：港口月内空单回补，短期太仓现货或相对坚挺，然边库跟涨乏力，且随着部分内地货量持续流入港口套 利，或对港口市场存一定冲击，随着逼仓结束，港口高位回落概率大。内地方面，业者心态分歧严重，传统下游高温淡 季以及内地甲醇开工仍然高位，部分业者心态稍显谨慎。但同时当前产区工厂库存偏低，以及七月份甲醇装置检修集 中，供应端或将缩量，以及经过近期的回调之后当前价位下后期下跌空间有限，部分贸易商仍有一定的持货意愿不排除 做多可能，对内地价格有托底作用，预计本周内地价格震荡调整。需持续关注下周美国与伊朗会谈情况及外盘装置变化 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2560至2620区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强；中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度或有限 [9] - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动菜粕价格短期回归区间震荡 [9] 各目录总结 每日提示 - 菜粕RM2509在2560 - 2620区间震荡，基本面中性；基差贴水期货，偏空；库存周环比增加8.91%、同比减少65.63%，偏多；价格在20日均线下方且方向向下，偏空；主力多单减少、资金流入，偏多 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响；俄乌冲突尚在进行，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [13] 基本面数据 - 提供6月23日 - 7月2日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [14] - 提供6月24日 - 7月2日菜粕期货主力2509、远月2601及现货（福建）价格数据 [16] - 提供6月19日 - 7月2日菜粕仓单及较上日变化数据 [17] - 国内油菜籽2014 - 2023年供需平衡表，含收获面积、期初库存等数据 [25] - 国内菜粕2014 - 2023年供需平衡表，含期初库存、产量等数据 [26] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2560 - 2620区间震荡，综合多方面因素判断，未来短期价格回归区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，预计碳酸锂2509合约在63320 - 64600区间震荡 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量18767吨，环比增长1.65%，高于历史同期平均水平 [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存90271吨，环比增加4.28%，三元材料样本企业库存15303吨，环比增加0.03% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本60326元/吨，日环比减少0.21%，生产所得470元/吨有盈利；外购锂云母成本65253元/吨，日环比减少1.02%，生产所得 -5965元/吨有亏损；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，成本低于矿石端，盈利空间较高，排产动力较充分 [8] - 基差方面，7月2日电池级碳酸锂现货价61650元/吨，09合约基差 -2310元/吨，现货贴水期，偏空 [8] - 库存方面，冶炼厂库存59032吨，环比增加0.69%；下游库存40635吨，环比增加0.67%；其他库存37170吨，环比增加3.51%；总体库存136837吨，环比增加1.44%，均高于历史同期平均水平，偏空 [8] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期方面，预计2025年7月产量环比增加3.92%至81150实物吨，进口量环比减少2.22%至22000实物吨，需求有所强化，库存或将去化，6%精矿CIF价格日度环比有所增长但低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强 [8] - 利多因素包括厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [9] - 利空因素包括矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [10] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价各合约均有不同程度上涨，涨幅在1.73% - 2.47%之间 [13] - 基差各合约均为负值且较前值有所扩大，贴水幅度增加 [13] - 上游价格中锂辉石（6%）、锂云母精矿（2% - 2.5%）价格上涨，磷酸铁、六氟磷酸锂价格持平，碳酸锂（电池级、工业级）价格上涨，氢氧化锂（微粉、粗颗粒）价格下跌，锂盐价差中（电 - 工）碳酸锂持平，（电）碳酸锂氢氧化锂扩大 [13] - 正极材料及锂电池价格中部分三元前驱体、三元材料价格持平或微涨，磷酸铁锂各类型价格均有上涨，锂离子电池各类型价格持平 [13] 供给侧数据 - 碳酸锂周度开工率62.8%持平，日度锂辉石生产成本60326元/吨，月度锂辉石加工成本19750元/吨，日度锂辉石生产利润470元/吨 [16] - 氢氧化锂月度总产量24450吨，同比下降4.68%，冶炼端21800吨，苛化端2650吨，月度净出口量4743吨 [16] 需求端数据 - 磷酸铁月度产量229900吨，同比增加2.09%，月度开工率57% [16] - 磷酸铁锂月度产量285400吨，同比增加1.24%，月度开工率57%，月度出口941627千克 [16] - 三元前驱体各类型产量有不同程度增长，月度开工率48.49% [16] - 三元材料各类型产量有增有减，月度开工率48.49% [16] - 月度动力电池总装车量57.1GWh，同比增加5.55%，磷酸铁锂装车量10500GWh，同比增加12.90%，三元电池装车量46500GWh，同比增加3.79% [16] - 新能源车产量1270000辆，同比增加1.52%，销量130.7万辆，同比增加6.61%，出口21.2万辆，同比增加6.00%，渗透率48.66% [16] 锂矿石供需平衡表 - 2024 - 2025年各月需求、生产、进口、出口及平衡数据有波动，2025年6月需求 -82798吨，生产28250吨，进口54292吨，出口0吨，平衡 -256吨 [24] 碳酸锂供需平衡表 - 2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡数据有波动，2025年6月需求 -93815吨，出口 -700吨，进口22500吨，产量78090吨，平衡6075吨 [32] 氢氧化锂供需平衡表 - 2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡数据有波动，2025年6月需求 -21825吨，出口 -4700吨，进口800吨，产量24450吨，平衡 -1275吨 [38] 三元前驱体供需平衡表 - 2024 - 2025年各月出口、需求、进口、产量及平衡数据有波动，2025年6月出口 -9055吨，需求 -64910吨，进口194.2吨，产量68360吨，平衡 -5410.8吨 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面中性，主力持仓中性，短期偏强运行，短线505 - 515区间偏强运行，长线观望 [3] - 短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面，特朗普宣布对越南出口商品征税、ADP就业报告显示就业岗位减少、伊朗颁布核设施检查法令，综合影响中性；7月2日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差13.80元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至6月28日当周API和EIA原油库存增加、库欣地区库存减少、上海原油期货库存不变，偏空；20日均线偏平，价格在均线下方，中性；截至6月24日，WTI原油主力持仓多单且多增、布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 特朗普宣布美国将对越南出口商品征20%关税，转口商品征40%，越南将对美产品征零关税，美财政部副部长预计下周宣布贸易协议 [5] - 众议院共和党人让特朗普大规模减税和支出法案过关努力陷入苦战，法案难在7月4日期限前通过 [5] - 6月欧佩克12个成员国产量日均增36万桶，约三分之二增量来自沙特，该联盟计划周日讨论8月再增产约41.1万桶/日 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧，利空因素为OPEC+连续三个月增产、美与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价较前值分别涨2.00、2.00、1.50、0.48，幅度为2.98%、3.06%、0.30%、0.70% [7] - 现货行情方面，英国布伦特、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油结算价较前值分别涨1.33、2.00、0.31、0.48、0.42，幅度为1.93%、3.06%、0.45%、0.73%、0.61% [9] 持仓数据 - 截至6月24日，WTI原油基金净多持仓232969，较前值增1921；布伦特原油基金净多持仓192598，较前值减80577 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素包括总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净空，空减，偏空 [10] - 预计PVC2509在4895 - 4965区间震荡 [9] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31% [7] - 本周样本企业产能利用率为78.09%，环比减少0.01个百分点 [7] - 电石法企业产量34.5695万吨，环比增加0.68%，乙烯法企业产量11.349万吨，环比减少4.54% [7] - 本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为42.78%，环比减少1.53个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游型材开工率为35%，环比减少1.25个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游管材开工率为38.56%，环比减少1.57个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游薄膜开工率为72.78%，环比持平，高于历史平均水平 [8] - 下游糊树脂开工率为76.28%，环比持平，高于历史平均水平 [8] - 船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] 成本端 - 电石法利润为 - 504元/吨，亏损环比增加2.00%，低于历史平均水平 [8] - 乙烯法利润为 - 693元/吨，亏损环比增加8.20%，低于历史平均水平 [8] - 双吨价差为2309.55元/吨，利润环比增加1.30%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 07月02日，华东SG - 5价为4860元/吨，09合约基差为 - 70元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] 库存 - 厂内库存为39.529万吨，环比减少1.57%，电石法厂库为30.979万吨，环比减少0.83%，乙烯法厂库为8.55万吨，环比减少4.14% [9] - 社会库存为36.17万吨，环比增加1.85%，生产企业在库库存天数为6.27天，环比减少0.15% [9] 盘面 - MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [10] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [10] PVC行情概览 展示了昨日PVC相关指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅等数据，涵盖企业、部分月间价差、华东SG - 5、全国电石法、全国乙烯法等多方面 [16] PVC期货行情 - 基差走势 展示了2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 展示了2025年5 - 7月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等主力合约价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量的走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量的走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量的走势 [36] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 展示了2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的走势 [39] PVC基本面 - PVC供给走势 展示了2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量的走势 [41][43] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率的走势 [47][48][50] - 展示了2019 - 2025年糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量的走势 [56] - 展示了2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积的走势 [59] - 展示了2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [62] PVC基本面 - 库存 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [64] PVC基本面 - 乙烯法 展示了2018 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [66] PVC基本面 - 供需平衡表 展示了2024 - 2025年4 - 5月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [69]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年7月3日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示，2025年4月, 全球锌板产量为115.3万吨，消费量为113.02万吨, 供应过剩2.27万吨。1-4月，全球锌板产量为445.14万吨,消费量为450.79 万吨，供应短缺5.65万吨。4月,全球锌板产量为107.22万吨。1-4月，全球 锌矿产量为404.06万吨；偏多。 2、基差：现货22360，基差+130；偏多。 3、库存：7月2日LME锌库存较上日减少1475吨至113425吨，7月2日上期所 锌库存仓单较上日减少200吨至6624吨；偏多。 4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡，主要因成本与需求博弈，且受关税政策影响 [4][7] 各品种情况总结 LLDPE - 基本面：5月官方PMI回升、财新PMI下降，6月24日美宣布伊以停火原油回落，农膜淡季、包装膜下游弱，新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7230（-70），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -58，升贴水比例 -0.8%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存50万吨（-0.5），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 多空因素：利多为成本支撑，利空为新产能投放和需求偏弱 [6] PP - 基本面：5月官方PMI回升、财新PMI下降，6月24日美宣布伊以停火原油回落，下游需求淡季，管材、塑编等需求弱势，当前PP交割品现货价7250（-0），整体偏空 [7] - 基差：PP 2509合约基差178，升贴水比例2.5%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存57万吨（-1.5），中性 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 多空因素：利多为成本支撑，利空为需求偏弱 [9] 数据表格总结 现货与期货行情及库存 - LLDPE：现货交割品7230（-70），09合约7288（39），基差 -58，仓单5631（-100），PE综合厂库50（-0.6），社会库存50.7（4.2） [10] - PP：现货交割品7250（0），09合约7072（28），基差178，仓单7392（-12），PP综合厂库57（-1.5），社会库存25.2（1.9） [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能逐年增加，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%，产量、净进口量、表观消费量等数据各年有变化 [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能逐年增加，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%，产量、净进口量、表观消费量等数据各年有变化 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “小非农”爆冷、美越贸易协议达成，降息预期升温，黄金和白银价格回升；沪金溢价收敛至3.5元/克，沪银溢价收敛至420元/千克左右 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，黄金价格难以回落且易涨难跌，白银价格依旧跟随黄金为主，且关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指和欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数涨0.14%报96.78，离岸人民币对美元几乎收平报7.1617；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨4.50个基点报4.279% [4][6] - COMEX黄金期货涨0.56%报3368.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.08%报36.79美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金：基差-4.67，现货贴水期货，偏空；期货仓单18456千克，增加3千克，偏空；20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力净持仓多，主力多增，偏多 [5] - 白银：基差-13，现货贴水期货，中性；沪银期货仓单1338659千克，日环比减少185千克，中性；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [6] 今日关注 - 关注美国非农结业报告、中美欧PMI、欧洲央行公布6月货币政策会议纪要、美联储委员讲话等事件 [4][6] - 关注08:30日本6月服务业和综合PMI终值等一系列经济数据和事件 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响 [14] - 黄金利空因素：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件 [11] - 白银利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑 [14] - 白银利空因素：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件；降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束 [11][13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年7月2日多单量201959，较前一日减少1034，减幅0.51%；空单量65264，较前一日减少2954，减幅4.33%；净持仓136695，较前一日增加1920，增幅1.42% [29] - 沪银前二十持仓：2025年7月2日多单量382663，较前一日减少2047，减幅0.53%；空单量296515，较前一日减少11631，减幅3.77%；净持仓86148，较前一日增加9584，增幅12.52% [32] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少 [34] - 白银ETF持仓震荡增加，高于两年同期 [37] - 沪金仓单持仓继续增加，COMEX金仓单小幅减少但依旧处于高位 [38][40] - 沪银仓单转为增加，高于去年同期，COMEX银仓单小幅减少 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管夏季发电需求带来季节性支撑，但新加坡地区因船货需求疲软面临供应过剩局面，隔夜美国与越南初步达成贸易协议刺激金融市场回暖，上游原油回升带动下游燃油上行，或对后续航运需求有一定提升，预计今日燃油跟随上行，FU2509在2970 - 3020区间偏强运行，LU2509在3590 - 3640区间偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面方面，新加坡地区船货需求疲软致供应过剩，亚洲高硫燃料油市场结构维持当前水平，380CST高硫燃料油现货价差六周来首跌负值；基差方面，新加坡高硫和低硫燃料油基差分别为18元/吨和189元/吨，现货升水期货；库存方面，6月25日当周新加坡燃料油库存2274.9万桶，减少15万桶；盘面价格在20日线下方，20日线偏平；主力持仓上，高硫和低硫主力持仓均为空单，高硫空增、低硫空减；预期上，燃油或跟随原油上行，FU2509在2970 - 3020区间偏强运行，LU2509在3590 - 3640区间偏强运行 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升；利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能；行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 期货行情上，FU主力合约期货价前值2973，现值2956，跌17，幅度 - 0.57%；LU主力合约期货价前值3576，现值3591，涨15，幅度0.42%；FU基差前值109，现值18，跌90，幅度 - 83.09%；LU基差前值178，现值189，涨10，幅度5.82%；现货行情上，舟山高硫燃油前值517.00，现值520.00，涨3.00，幅度0.58%；舟山低硫燃油前值520.00，现值525.00，涨5.00，幅度0.96%；新加坡高硫燃油前值419.42，现值403.90，跌15.52，幅度 - 3.70%；新加坡低硫燃油前值514.50，现值516.50，涨2.00，幅度0.39%；中东高硫燃油前值395.15，现值380.22，跌14.93，幅度 - 3.78%；新加坡柴油前值631.69，现值631.33，跌0.36，幅度 - 0.06% [5][6] 库存数据 - 新加坡燃料油6月25日当周库存为2274.9万桶，较之前减少15万桶，还展示了4月16日至6月25日期间的库存数据及增减情况 [3][7] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [11]