报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受外部市场下跌影响，周五两市主要指数低开走弱，油气板块走强；年底前各路资金主动进攻积极性不高，上证指数或继续整固4000点，不排除下探前期箱体上沿位置；股指期货多单配置以上证50指数、沪深300指数为主，区间交易；股指处于震荡格局，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市成交额1.95万亿元稍有缩量，沪深300指数收4628点跌73点跌幅-1.57%，上证50指数收3038点跌35点跌幅-1.15%，中证500指数收7235点跌119点跌幅-1.63%，中证1000指数收7502点跌87点跌幅-1.16% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是油气资源ETF等，跌幅居前的是中韩半导体ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是林业等，跌幅居前的是元器件等；沪深300指数股指期货IH沉淀资金净流入3亿元 [1] 重要资讯 - 10月末M2余额335.13万亿元同比增长8.2%，M1余额112万亿元同比增长6.2% [1] - 10月份社会消费品零售总额46291亿元创下单月历史新高，同比增长2.9%，环比增长0.16%；商品零售额41092亿元增长2.8%，餐饮收入5199亿元增长3.8% [1] - 10月份全国规上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%；采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力等供应业增长5.4%；装备制造业增加值同比增长8.0%，高技术制造业增加值增长7.2% [1] - 央行副行长表示构建可持续金融生态，约束金融行业“内卷式竞争” [1] - 大摩预计台积电考虑将2026年3纳米产能目标增加2万片/月，总产能或达16 - 17万片/月，资本支出或大幅增至480 - 500亿美元 [1] - 高盛预计到2030年美国“有效备用电力容量”降至15%临界线以下，中国预计拥有约400吉瓦备用电力超全球数据中心预期需求三倍；美国过去五年“有效备用电力容量”从26%降至19%，13个区域电网已有8个处于或低于临界水平 [1][2] - 世界顶尖免疫学专家称可能首次实现逆转衰老 [2] - 美联储12月降息预期降温，资金从昂贵成长股轮动至防御性板块，加剧市场风格转换 [2] - 美国短期融资市场流动性收紧，市场预期美联储将变相QE [2] - 欧洲议会通过削弱企业可持续发展报告规则法案 [2] - 安联首席经济顾问对全球经济和AI热潮发出警告 [2] - 美国电信运营商Verizon Communications计划裁员约1.5万人 [2] 市场逻辑 - 受外部市场下跌影响，周五两市主要指数低开走弱，油气板块走强；10月社消总额创新高；保险行业1 - 9月保费增长约52000亿元，每月可为股市带来1500亿元资金净增量 [1][2] - 华为公布“十大发明”成果；美国规划或建设数据中心项目总容量超45吉瓦，预计投资额超2.5万亿美元 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛；高盛CEO对中国香港和内地股市给出乐观预期 [2][3] 后市展望 - 10月份全国规上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%；科技部将强化企业科技创新主体地位 [3] - 摩根士丹利报告指出AI应用从概念迈向实效阶段，2025年Q3有24%采纳企业获可量化收益 [3] - 高盛指出中国资本向股票结构性迁移或已开始，中国再次进入海外投资者视野；稳股市能推动消费增强经济内循环动力 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：年底前上证指数或继续整固4000点，不排除下探前期箱体上沿位置，多单配置以上证50指数、沪深300指数为主，区间交易 [3] - 股指期权交易：股指处于震荡格局，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 稳增长仍是四季度宏观经济的主线 ，国债期货短线或继续震荡，需关注股指的影响，可逢低考虑适量做多，交易型投资波段操作 [44][45] 各部分总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约全周横向窄幅波动，30年国债收涨0.11%，10年国债跌0.06%，5年国债跌0.04%，2年国债跌0.02% [4] 国债现券到期收益率曲线变动 - 11月14日收盘国债现券到期收益率曲线与11月7日相比总体变化小，2年期持平于1.43%，5年期从1.59%下行1个BP至1.58%，10年期持平于1.81%，30年期从2.16%下行1个BP至2.15% [7] 固定资产投资情况 - 1 - 10月份全国固定资产投资同比下降1.7%，市场预期下降0.7%，1 - 9月为同比下降0.5% ，广义基建投资同比增长1.5%，市场预期2.8%，1 - 9月增长3.3% ，狭义基建投资同比下降0.1%，1 - 9月增长1.1% ，制造业投资同比增长2.7%，市场预期增长3.4%，1 - 9月增长4.0% ，房地产开发投资同比下降14.7%，市场预期同比下降14.5%，1 - 9月下降13.9% [10] 新房销售情况 - 1 - 10月份新建商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%，1 - 9月同比下降5.5% ，销售额69017亿元，同比下降9.6%，1 - 9月同比下降7.9% ，10月全国新房销售面积和销售金额同比降幅显著扩大 [13] 二手住宅销售价格情况 - 10月份70个大中城市，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.1个百分点 ，二线城市环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点 ，三线城市环比下降0.7%，降幅扩大0.1个百分点 ，住宅销售价格仍在筑底过程中 [16] 社会消费品零售情况 - 10月份社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，市场预期2.7%，9月份同比增长3.0% ，商品零售额41092亿元，同比增长2.8%，前值3.3% ，餐饮收入5199亿元，增长3.8%，前值0.9% ，10月环比增0.16%，9月调整后环比下降0.12 ，1 - 10月份增长4.3%，增速较1 - 9月4.5%回落0.2个百分点 [19] 服务零售额情况 - 2025年1 - 10月份服务零售额同比增长5.3%，1 - 9月份5.2% ，1 - 10月商品零售额同比增长4.4% [21] 服务业生产指数情况 - 10月份全国服务业生产指数同比增长4.6%，创年内低点，9月份同比增长5.6% ，分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业生产指数增长较快 ，1 - 10月份全国服务业生产指数同比增长5.7% [23] 规模以上工业增加值情况 - 10月份规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，市场预期5.5%，9月增长6.5% ，1 - 10月份累计同比增长6.1% ，分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4% ，10月高技术制造业增加值同比增长7.2%，9月增长10.3%，1 - 10月份增长9.3% [26] 全国城镇调查失业率情况 - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，较上月下降0.1个百分点，比上年同月高0.1个百分点 ，31个大城市城镇调查失业率为5.1%，较上月下降0.1个百分点，比上年同期高0.1个百分点 ，外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，比上月下降0.2个百分点，比上年同期低0.1个百分点；外来农业户籍劳动力调查失业率为4.5%，比上月下降0.2个百分点，比上年同期低0.2个百分点 [29] 社融规模情况 - 10月份社融规模增加8150亿元，市场预期增加1.5万亿元，比上年同期少5970亿元 ，对实体经济发放的人民币贷款减少201亿元，同比少3166亿元 ，政府债券净融资新增4893亿元，同比少5602亿元 ，企业债券净融资2469亿元，同比多增1482亿元 ，境内股票融资新增696亿元，同比多增412亿元 ，未贴现的银行承兑汇票减少2894亿元，同比多减1498亿元 ，新增委托贷款1653亿元，同比多增1872亿元 [32] 人民币贷款情况 - 10月信贷口径人民币贷款增加2200亿元，市场预期增加4600亿元，同比少2800亿元 ，企业中长期贷款增加300亿元，比上年同期少增1400亿元 ，企业短期贷款减少1900亿元，与上年同期减少金额相同 ，企业票据融资增加5006亿元，比上年同期多增3312亿元 ，居民短期贷款减少2866亿元，比上年同期少3356亿元 ，居民中长期贷款减少700亿元，比上年同期少1800亿元 [34] 货币供应量情况 - 10月末广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%，市场预期8.0%，9月同比增长8.4% ，狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%，市场预期6.6%，9月同比增长7.2% [36] 社融规模存量与人民币贷款余额情况 - 10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%，市场预期8.6%，9月末同比增长8.7% ，政府债券余额为93.03万亿元，同比增长19.2%，9月同比增长20.2% ，人民币贷款余额270.61万亿元，同比增长6.5%，市场预期6.6%，9月末同比增长6.6% [39] 短期资金利率情况 - 本周短期资金利率抬升，全周DR001加权平均1.42%，周二日加权平均1.51%，周五回落至1.37% ，全周DR007加权平均1.49%，上周平均1.424% ，全周一年期AAA同业存单发行利率平均在1.636%，上一周平均1.637%，保持平稳 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计钢矿继续维持震荡区间，螺纹主力合约压力位3230，支撑位3000；热卷压力位3450，支撑位3200；铁矿主力2601合约压力位833，支撑位750 [4] - 维持钢矿短期震荡走势的判断，建议短线操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济与行业数据 - 前10月房地产投资增速下滑，房屋新开工、施工和竣工指标下降；狭义基建投资增速为 -0.1%，2021年以来首次降为负值；制造业投资增速降为2.7%，为2021年以来最低水平 [4] - 1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%；2025年10月中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；生铁产量6555万吨，同比下降7.9%；钢材产量11864万吨，同比下降0.9%；1 - 10月中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；生铁产量71137万吨，同比下降1.8%；钢材产量121759万吨，同比增长4.7% [5] 钢材市场供需 - 本期螺纹供给下降，库存持续去化；热卷供给增加，库存小幅下降；五大钢材产量和库存均下降，处于需求淡季 [4] - 五大品种钢材整体产量降22.36吨，厂库环比降12.61吨，社库降13.61吨，表观需860.6万吨，环比降6.31万吨；五大材产销环比持续下降，总库存去化加快；螺纹产量降幅高于需求降幅，总库存下降；热卷产量下降，需求平稳，总库存累积；热卷供需结构弱于螺纹 [12] 铁水与铁矿情况 - 本周铁水日产236.88万吨，环比增加2.66万吨，预计后期降至230万吨以下；钢厂盈利率38.96%，周环比下降，主动性复产积极性不足 [16] - 本期全球铁矿发运量环比下降4.5%，澳洲发运逼近3个月低位，巴西发运环比减少15%，非主流地区发运量回升；到港量环比下降16.44%，绝对量处于近期偏高水平 [16] 交易策略 - 维持钢矿短期震荡走势的判断，建议短线操作 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 10月原煤生产保持较高水平，10月规上工业原煤产量1.1亿吨，同比下降2.3%，日均产量1312万吨；1 - 10月规上工业原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5% [3] - 自7月反内卷政策公布以来，原煤产量同比保持下降，随着11月2025年度中央安全生产考核巡查正式工作启动，预计11 - 12月原煤产量同比仍可能保持回落，能否完成年初国家能源局预定的48亿吨产量，仍需观察 [3] 根据相关目录分别进行总结 - 2020 - 2025年中国有原煤月度累计产量和月度产量数据展示 [2] - 数据来源于国家统计局，由格林大华期货研究院整理 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府停摆结束，财政总账户万亿美元资金将流入市场，影响经济与市场；全球经济受美国政策等因素影响，处于复杂态势；不同国家和地区经济指标表现各异；大类资产配置方面，各类资产有不同表现和趋势 [12][43] 根据相关目录分别进行总结 全球经济展望 - 美国政府停摆结束，财政部总账户万亿美元资金将流入市场，相当于四次降息 [4][12] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，归因于更有利监管环境和更低能源成本 [12] - 华为公布“十大发明”成果，涉及关键技术 [12] - 高盛CEO对中国香港和内地股市给出乐观预期，许多中国股票有吸引力 [12] - 摩根大通认为未来五年AI数据中心建设热潮至少需5万亿美元 [12] - 摩根士丹利预计到2028年美国数据中心将出现44吉瓦电力缺口 [12] - 高盛专家指出消费放缓且扩散至中等收入群体，25 - 35岁消费者受影响大 [12] - 10月美国企业裁员总数153074人，主要由科技业和仓储业推动，较9月增183%，近去年同期三倍 [12][14] - 美国对各国征对等关税后，8月从中国进口额环比大增近40% [17] - 10月美国ISM服务业PMI为52.4，继续扩张 [20] - 8月美国制造业未完成订单处创记录高位，当月同比增7.1%，景气度高 [23] - 8月美国资本品进口金额919亿美元，仍处高位，当月同比增速10.5%，“再工业化”提速 [26] - 8月美国批发商销售额7113亿美元，创历史记录，当月同比增6.2%，消费旺盛 [29] - 8月美国零售和食品销售总额环比增0.6%，超预期，消费旺盛 [32] - 欧元区10月制造业PMI持平，服务业PMI扩张提速 [35] - 印度10月制造业PMI、服务业PMI继续扩张，已连续三年多保持扩张 [37] - 日本长久期国债收益率保持上行趋势 [40] 大类资产配置 - 美国政府恢复运行，财政总账户万亿美元资金流入市场，上证指数再创新高，保险资金每月平均入场1500亿元，市场风格转向高股息和红利，上证50指数走强，上证指数整固4000点，股指多单配置以沪深300指数、上证50指数为主，区间交易 [43] - 沪银价格创新高，白银库存持续下降，上金所剩822吨，上期所剩584吨 [42][51] - 伦敦现货黄金价格高于纽约期货黄金价格，黄金迈向实物短缺 [57] - 受益于AI基建和电力建设，铜价温和走高 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月10日工信部规划司将加速推动“5G+”“人工智能+”“机器人+”“工业互联网+”“北斗+”五个重点领域应用场景培育[6][7] - 降息信号混乱影响市场，叠加科技股高估，美股转向防御，纳指大跌[8] - 上证指数周四再创本轮新高，周五再度下穿4000点；保险资金持续入市，每月平均入场1500亿元，市场风格阶段性转向高股息和红利，上证50指数强势[11][14] - 11月5日小鹏汽车发布超拟人机器人IRON，具有骨骼–肌肉–皮肤的仿生结构[16] - 科技部将强化企业科技创新主体地位，英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，高盛指出中国资本向股票的结构性迁移可能已经开始；在美联储利率前景不明朗背景下，美股资金轮动加剧市场风格转换，年底前上证指数很可能继续整固4000点，不排除再度下探前期箱体的上沿位置[19] - 10月核心CPI当月同比增速为1.2%，实际利率转为负值，PPI环比转正；10月M1同比增速为6.2%，M2同比增速为8.2%；10月非银金融机构新增人民币存款1.85万亿元，居民储蓄资金继续向股市转移；10月居民部门贷款环比减少3604亿元，企业中长期贷款接近零增长；两市融资余额在25000亿元一线保持稳定，10月A股新增开户230万户[21][24][27][30][33] - 中国10月出口金额当月值为3053亿美元，当月同比增速为 -1.1%，出口失速；10月机电产品出口金额当月值为1903亿美元，当月同比增速为1.2%，大幅降失速；10月制造业固投当月值为2.78万亿元，当月同比增速为 -6.6%，制造业投资失速；10月基建投资当月值为2.08万亿元，当月同比增速为 -12.1%，基建失速，反映地方财政困境；10月房地产开发投资当月值同比增速为 -23.2%，房屋新开工面积当月值再创新低[36][39][42][45][48] - 10月社消零售总额当月值为4.62万亿元，创下历史新高，当月同比增速为2.9%，在出口增速下行、投资失速背景下，消费成为四季度拉动经济增长的主要动力[51][52] - 10月发电量当月值为8002亿千瓦时，当月同比增速为9.4%，创下近两年新高；10月工业机器人产量当月值为57858台，当月同比增速为13.6%；10月集成电路产量当月值为59.4亿块，当月同比增速为16.5%[55][58][61] - 股指期货多单配置沪深300指数、上证50指数，区间交易；股指处于大型震荡区间，股指远月深虚值看涨期权多看少动[64][66] 各部分总结 政策动态 - 工信部规划司将加速推动五个重点领域应用场景培育，包括“5G+”“人工智能+”“机器人+”“工业互联网+”“北斗+”[6][7] 市场表现 - 美股转向防御，纳指大跌，原因是降息信号混乱影响市场且科技股高估[8] - 上证指数周四再创本轮新高，周五下穿4000点；保险资金持续入市，市场风格转向高股息和红利，上证50指数强势[11][14] 企业动态 - 11月5日小鹏汽车发布超拟人机器人IRON[16] 股指展望与策略 - 科技部强化企业科技创新主体地位，英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，高盛指出中国资本向股票结构性迁移可能已开始；年底前上证指数可能继续整固4000点，不排除下探前期箱体上沿位置[19] - 股指期货多单配置沪深300指数、上证50指数，区间交易；股指处于大型震荡区间，股指远月深虚值看涨期权多看少动[64][66] 经济数据 - 10月核心CPI当月同比增速1.2%，实际利率转负，PPI环比转正；M1同比增速6.2%，M2同比增速8.2%[21][24] - 10月非银金融机构新增人民币存款1.85万亿元，居民储蓄资金向股市转移；居民部门贷款环比减少3604亿元，企业中长期贷款接近零增长[27][30] - 两市融资余额在25000亿元一线稳定，10月A股新增开户230万户[33] - 中国10月出口金额当月值3053亿美元，同比增速 -1.1%，出口失速；机电产品出口金额当月值1903亿美元，同比增速1.2%，大幅降失速[36][39] - 10月制造业固投当月值2.78万亿元，同比增速 -6.6%，制造业投资失速；基建投资当月值2.08万亿元，同比增速 -12.1%，基建失速[42][45] - 10月房地产开发投资当月值同比增速 -23.2%，房屋新开工面积当月值再创新低[48] - 10月社消零售总额当月值4.62万亿元，创历史新高，同比增速2.9%，消费成四季度拉动经济增长主要动力[51][52] - 10月发电量当月值8002亿千瓦时，同比增速9.4%，创近两年新高；工业机器人产量当月值57858台，同比增速13.6%；集成电路产量当月值59.4亿块，同比增速16.5%[55][58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月固定资产投资增速和出口增速低于市场预期，社会消费品零售总额增长略超预期；规模以上工业增加值同比实际增长低于市场预期，服务业生产指数同比增速回落；国内房地产销量和房价继续下行；5000亿元新型政策性金融工具投放效果10月未明显显现，实物工作量或体现在年内剩余两个月和明年一季度；10月末中美经贸磋商后，年内剩余两个月对美出口增速回落幅度大概率减缓，明年对美出口会有所恢复 [4][18] 各方面数据总结 固定资产投资 - 1 - 10月全国固定资产投资同比下降1.7%，市场预期下降0.7%，1 - 9月同比下降0.5%；10月环比下降1.62%，去年10月环比下降0.34% [1][4] - 1 - 10月广义基建投资（含电力）同比增长1.5%，市场预期2.8%，1 - 9月增长3.3% [1] - 1 - 10月狭义基建投资（不含电力）同比下降0.1%，1 - 9月增长1.1%；10月同比下降8.9%，9月同比下降4.6% [1][4] - 1 - 10月制造业投资同比增长2.7%，市场预期增长3.4%，1 - 9月增长4.0% [1] - 1 - 10月全国房地产开发投资同比下降14.7%，市场预期同比下降14.5%，1 - 9月下降13.9% [1] - 1 - 10月民间固定资产投资同比下降4.5%，1 - 9月同比下降3.1% [5] 房地产市场 - 1 - 10月新建商品房销售面积同比下降6.8%，1 - 9月同比下降5.5%；销售额同比下降9.6%，1 - 9月同比下降7.9%；10月全国新房销售面积和销售金额同比降幅显著扩大 [2] - 10月一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.7%，住宅销售价格仍在筑底 [9] - 10月房地产开发企业到位资金同比下降21.4%，9月同比下降11.0% [9] - 10月房屋新开工面积同比下降29%，9月同比下降15%，1 - 10月同比下降19.8% [10] - 10月房屋竣工面积同比下降28%，9月同比增长0.39%，1 - 10月同比下降16.9% [10] - 1 - 10月房屋施工面积累计同比下降9.4%，1 - 9月同比下降9.4% [10] 工业增加值 - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，市场预期增长5.5%，9月同比增长6.5%；1 - 10月累计同比增长6.1% [2][11] - 10月采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4% [11] - 10月高技术制造业增加值同比增长7.2%，1 - 10月增长9.3% [11] 进出口 - 10月以美元计价出口金额同比下降1.1%，预估为增长3.2%，前值增长8.3%；进口同比增长1.0%，预估为增长4.1%，前值同比增长7.4% [2][12] - 10月出口东盟同比增长11%，出口欧盟同比增长0.9%，出口美国同比下降25.2%，出口韩国同比下降13.1%，出口日本同比下降5.7% [12] - 今年前10个月整体出口增速5.3%，超过去年前十个月的同比增速5.2% [2][12] 社会消费品零售 - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，市场预期2.7%，9月同比增长3.0%；环比增0.16% [3][14] - 1 - 10月社会消费品零售总额增长4.4%，增速较1 - 9月回落0.1个百分点 [14] - 10月限额以上单位商品零售额中，金银珠宝类增长37.6%，通讯器材类增长23.2%，文化办公用品类增长13.5%等 [14][15] - 10月限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比下降14.7%，建筑及装潢材料类同比下降8.3%，汽车类消费品零售总额同比下降6.6%，石油及制品类同比下降5.9% [15] 服务业与就业 - 10月全国服务业生产指数同比增长4.6%，创年内低点，9月同比增长5.6%；1 - 10月同比增长5.7% [17] - 10月全国城镇调查失业率为5.1%，较上月下降0.1个百分点，比上年同月高0.1个百分点 [3][17] 政策性金融工具 截至10月底，5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，共支持2300多个项目，预计拉动项目总投资约7万亿元，10月投资数据中未明显显现 [4][18]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种投资评级为震荡 [1] - 能源化工板块橡胶系品种（天胶、20号胶、合成胶）投资评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘原糖虽有回暖氛围但上行空间有限，内盘郑糖短期受库存和外盘影响走势偏强，中长期供应压力显著看空观点不变 [1] - 橡胶系市场天然橡胶中期胶价上方有压力，合成橡胶持续上行动力有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - 11月13日SR601合约收盘价5512元/吨，日涨幅0.62%，夜盘收于5498元/吨；SR605合约收盘价5433元/吨，日涨幅0.41%，夜盘收于5426元/吨 [1] 重要资讯 - 11月13日ICE原糖主力合约收盘价14.43美分/磅，日跌幅0.96% [1] - 2025/26榨季印度允许出口食糖150万吨，低于业内要求的200万吨 [1] - 预计巴西中南部地区10月下半月甘蔗压榨量2942万吨，同比增加8.1%，食糖产量192万吨，同比增加7.8% [1] - 法国2025/26榨季甜菜产量预测下调至3370万吨，较此前预估减少50万吨，但比2024/25榨季高3.5%，较近五年平均水平高8.7% [1] - 2025/26榨季全球糖供应过剩量料为100万吨，低于之前预测的280万吨 [1] - 印度主要生产邦甘蔗价格上涨，2025 - 26年度糖生产成本推高至约每公斤41.7卢比，ISMA敦促提高乙醇采购价格，目前乙醇分配量仅占总分配量的27.5% [1] - 11月13日郑商所白糖仓单7721张，日环比+0张 [1] 市场逻辑 - 外盘原糖上冲回落，咨询机构下调全球糖市供应过剩量预测，印度新榨季出口配额兑现存疑，全球食糖增产趋势下上行空间有限 [1] - 内盘郑糖走势偏强后夜盘小幅回落，国内新旧食糖交替工业库存少支撑糖价，外盘止跌反弹有影响，但中长期供应压力显著 [1] 交易策略 - SR601合约关注5500附近多空争夺，5600以上卖看涨期权持有，企业择机卖保 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至11月13日，RU2601合约收盘价15390元/吨，日涨幅1.12%；NR2601合约收盘价12400元/吨，日涨幅1.81%；BR2601合约收盘价10480元/吨，日涨幅0.48% [4] 重要资讯 - 11月13日泰三烟片60.33泰铢/公斤，+0.13泰铢/公斤；田间胶水56.3泰铢/公斤，+0.00泰铢/公斤；杯胶无报价 [4] - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨，环比上期增加0.18万吨，增幅0.40%，保税区库存6.78万吨，降幅0.74%，一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60% [4] - 本周上海全乳胶周均价14650元/吨，+130/+0.90%；青岛市场20号泰标周均价1845美元/吨，+17/+0.93%；青岛市场20号泰混周均价14656元/吨，+134/+0.92% [4] - 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.99%，环比+0.10个百分点，同比 - 6.74个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为64.29%，环比 - 1.08个百分点，同比+6.04个百分点 [4] - 11月13日丁二烯山东鲁中地区送到价格在7100 - 7200元/吨，华东出罐自提价格参考6700 - 6800元/吨 [4] - 本周北方部分民营顺丁资源交投重心在9900 - 10150元/吨附近，两油资源报盘重心在10300 - 10800元/吨 [4] 市场逻辑 - 天然橡胶因RU仓单减少和原料价格坚挺市场挺价意愿增强，但终端需求不足和船货到港预期强，中期胶价有压力 [4] - 合成橡胶丁二烯供方价格强硬，但国内市场供应充裕，远月顺丁橡胶原料支撑有限，短期反弹但缺乏长期利好，上行动力不足 [4] 交易策略 - 橡胶系短线多单持有观望或适时止盈 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鉴于美国持续的错误政策，全球经济正在进入顶部区域 [2] 重要资讯总结 黄金市场 - 花旗最新黄金展望报告预测，金价在特定情景下存在冲击6000美元的可能，美国投资者是这轮黄金上涨的主力军，2025年迄今，美国市场的黄金ETF净流入占全球总量的60.9% [1] 美联储动态 - 纽约联储主席威廉姆斯称，美联储下一步的资产负债表战略将是评估准备金何时达到充足，届时将开始逐步购买资产以维持充足的准备金水平 [1] 美国数据中心电力 - 摩根士丹利报告显示，美国数据中心用电需求大幅攀升，预计到2028年将出现高达44吉瓦的电力缺口，相当于44座核电站的发电量，若不提升供电能力，美国能源系统或难支撑AI产业扩张 [1][2] AI基础设施投资 - Anthropic宣布计划在美国投入500亿美元用于人工智能基础设施建设，首批将在德克萨斯州和纽约州建立定制数据中心，计划于2026年投入使用 [1] - 摩根大通策略师团队认为，未来五年AI数据中心的建设热潮至少需要5万亿美元 [2] 微软AI进展 - 微软首座“AI超级工厂”正式投入运营，通过专用高速网络将亚特兰大与威斯康星州的数据中心连接，标志着AI基础设施迈向网络化协同新时代 [1] 石油市场 - 欧佩克11月12日发布报告显示，随着全球供应增加，石油市场将在2026年出现小幅过剩 [1] 债券市场 - 今年美国投资级债券发行规模已超过去年的1.496万亿美元，全球债券发行规模首次突破6万亿美元大关 [1] 美国汽车贷款 - 截至10月，美国次级借款人汽车贷款逾期60天以上占比达6.65%，创1994年有记录以来的最高，次级借款人的车贷利率高达16 - 21.6% [1] 全球经济其他动态 - 美国国会参议院通过一项旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案 [2] - 英伟达CEO黄仁勋称中国将赢得人工智能竞赛，归功于更有利的监管环境和更低的能源成本 [2] - 华为公布“十大发明”成果，展现其在算力基础设施与存储领域的硬核技术实力 [2] - 高盛CEO对中国香港和中国内地股市给出乐观预期，许多中国股票看起来“非常有吸引力” [2] - Suffolk Construction首席执行官表示公司正在八个州建设30多个数据中心，各地寻找相关工种人员困难 [2] - 瑞银统计显示疫情期间积累的美国家庭超额储蓄已基本耗尽，无法再支撑消费 [2] - 高盛消费品专家指出更多公司报告消费放缓，且疲软已扩散至中等收入群体，尤其是25 - 35岁消费者 [2] - 10月美国企业裁员总数为153074人，主要由科技业和仓储业推动，较9月增加183%，几乎是去年同期的三倍，经济学家担忧是经济预警信号 [2]

报告行业投资评级 - 瓶片震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 周三瓶片主力价格下跌48元至5664元/吨 华东水瓶级瓶片价格下跌10至5750元/吨 华南瓶片价格下跌30至5770元/吨 多头持仓增加175手至5.84万手 空头持仓增加1024手至5.82万手 [1] - 国内聚酯瓶片产量为34.19万吨 环比+0.68万吨 产能利用率周均值为74.8% 环比+1.49% 生产成本5234元 环比-33元/吨 周生产毛利为-119元/吨 环比+15元/吨 [1] - 2025年9月中国聚酯瓶片出口46.77万吨 较上月减少5.3万吨 2025年累计出口量480.91万吨 [1] - 市场预计美国政府停摆即将结束 提振需求预期 叠加地缘局势仍存不稳定性 国际油价上涨 NYMEX原油期货12合约61.04涨0.91美元/桶 环比+1.51% ICE布油期货01合约65.16涨1.10美元/桶 环比+1.72% 中国INE原油期货2601合约跌0.8至461.8元/桶 夜盘涨9.3至471.1元/桶 [1] - 美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00% 为连续第二次会议降息 符合市场预期 也是自2024年9月以来第五次降息 [1] - 本周瓶片供应变化不大 下游工厂刚性补库为主 市场对后期需求预期较为谨慎 9月瓶片出口量环比下降 受化纤聚酯行业反内卷会议消息影响冲高 市场等待反内卷政策细节落地 基本面或限制上行空间 短期瓶片价格震荡 主力合约参考区间5600-5780元/吨 [1] - 交易策略为观望 [1]