报告行业投资评级 - 尿素行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 节前国内尿素开工回升，农业处于淡季，工业需求提升缓慢，上游工厂累库，假期工厂收单一般，因印度新一轮招投标，尿素价格震荡偏弱，参考区间1620 - 1720元/吨，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 9月30日尿素主力合约2601价格上涨13元至1670元/吨，华中主流地区现货价格下跌20元至1590元/吨 [1] - 多头持仓减少7588手至18.41万手，空头持仓减少7400手至22.66万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产19.94万吨，较上一工作日减少0.1万吨，今日开工率85.2%，较去年同期85.13%增加0.08% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量121.82万吨，较上周增加5.29万吨，环比增加4.54%，尿素港口样本库存量49.6万吨，环比减少1.9万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率35.2%，环比 - 3.3%，三聚氰胺开工率56.7%，环比 + 1.4% [1] - 印度RCF宣布尿素进口招标，10月15日截标，报盘有效期至10月30日，最晚船期12月10日 [1] - 经合组织预计2025年全球经济增速为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点，2026年全球经济增速将放缓至2.9%，与6月预测值相同 [1] 市场逻辑 - 节前国内尿素开工回升，农业处于淡季，工业需求提升缓慢，上游工厂累库，假期工厂收单一般，印度宣布新一轮招投标，尿素价格震荡偏弱，参考区间1620 - 1720元/吨 [1] 交易策略 - 暂时观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑色板块的硅铁锰硅预计短期维持偏空震荡行情，节后首日双硅预计在区间内窄幅震荡，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 节前 SM2601 合约收于 5758，SF2511 合约收于 5494 [1] 重要资讯 - 本周，五大品种钢材总库存量 1600.72 万吨，环比增 127.86 万吨，其中钢厂库存量 472.56 万吨，环比增 58.63 万吨；社会库存量 1128.16 万吨，环比增 69.23 万吨 [1] - 国庆长假期间钢厂主要消耗原有库存，节后有阶段性补库需求，但钢厂利润空间有限压制废钢需求，预计 2025 年国庆节后国内废钢市场整体呈"先扬后抑"走势 [1] 市场逻辑 - 9 月锰硅产量环比减少约 1 万吨，内蒙、宁夏主产地产量环比降幅超 4%，广西、贵州、云南等地水电成本低开工小幅增加；硅铁 9 月产量 488230 吨，环比降 1.03%（降 5070 吨），只有内蒙地区产量环比增加 [1] - 国庆节前双硅 9 月钢厂招标定价结束，整体需求量增加但采购价格环比下滑，"金九银十"需求增量不显著 [1] - 国庆假期结束后双硅生产企业出货压力或继续增加，下游钢厂能否维持高开工有待关注 [1] - 锰矿海外价格坚挺，焦煤焦炭节前价格偏强，双硅成本支撑较强，生产企业持续亏损时开工或继续回落，供需情况或改善，需关注节后政策预期对市场情绪的影响 [1] 交易策略 节后首日双硅预计区间内窄幅震荡，建议观望 [1]

1. 报告行业投资评级 - 有色与贵金属板块中的黄金和白银投资评级为偏多 [1] 2. 报告的核心观点 - 国庆假期外盘黄金强势连续上涨，COMEX黄金站上4000美元心理关口，白银续创十四年新高站在48美元/盎司之上，预期沪金沪银节后开盘相应大幅高开 [1][2] - 黄金白银自8月下旬以来连续上涨积累较多获利盘，黄金已到达4000美元心理关口之上，短线谨慎追涨，多头持仓观望 [2] 3. 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 10月8日COMEX黄金期货涨1.40%报4060.60美元/盎司，COMEX白银期货涨1.95%报48.44美元/盎司；国庆节前沪金收涨1.48%报874.40元/克，沪银涨0.77%报10918元/千克 [1] 重要资讯 - 截至10月8日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加1.43吨，当前持仓量为1014.58吨；全球最大白银ETF持仓较上日增加19.76吨，当前持仓量为15415.53吨 [1] - 当地时间10月1日0时，美国联邦政府时隔近七年再度“停摆”，本周美国政府关门进入第二周，但预期两党终会妥协 [1] - 10月2日，美国财长透露中美即将开启第五轮贸易谈判，预告本次谈判将迎来“重大突破”，中美最高领导人将在10月下旬的APEC会议期间进行非正式会晤 [1] - 10月4日日本高市早苗当选自民党总裁，大概率会就任新一届日本首相 [1] - 10月6日法国总理勒科尔尼辞职 [1] - 9月末中国央行黄金储备7406万盎司，相较8月末增加4万盎司，央行自去年11月以来连续11个月增持 [1] - 10月8日美联储公布9月会议纪要，9月将基准利率下调0.25个百分点至4%至4.25%的区间；对未来是否应进一步降息存在明显分歧，略多于一半的人预计今年还将至少再降息两次，另有7名官员认为今年不会再有进一步降息 [1] 市场逻辑 - 国庆假期外盘黄金继续强势，连续上涨，COMEX黄金站上重要心理关口4000美元，白银续创十四年新高，站在48美元/盎司之上，预期沪金沪银节后开盘相应大幅高开 [1][2] 交易策略 - 黄金白银自8月下旬以来连续上涨，积累较多获利盘，黄金已到达4000美元心理关口之上，短线谨慎追涨，多头持仓观望 [2]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为区间震荡 [1] 报告的核心观点 - 2025年国庆节后国内废钢市场预计整体呈现“先扬后抑”走势；节后双焦盘面震荡偏空运行；节后首日预计双焦区间震荡为主，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 节前焦煤主力合约Jm2601收于1126.0；焦炭主力合约J2601收于1623.0 [1] 重要资讯 - 本周五大品种钢材总库存量1600.72万吨，环比增127.86万吨，其中钢厂库存472.56万吨，环比增58.63万吨，社会库存量1128.16万吨，环比增69.23万吨 [1] - 国庆长假期间钢厂主要消耗原有库存，节后有阶段性补库需求，但钢厂利润空间有限压制废钢需求 [1] - 本周全国493家燃煤电厂日均耗煤为362.5万吨，环比下降6.9万吨，库存为9520.4万吨，环比增加10.0万吨，库存可用天数为26.3天 [1] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利9元/吨，山西准一级焦平均盈利17元/吨，山东准一级焦平均盈利63元/吨，内蒙二级焦平均亏损51元/吨 [1] 市场逻辑 - 双节长假前下游补库带动焦煤价格反弹，焦炭首轮提涨落地；节后煤矿开工恢复、下游补库需求回落，焦煤市场降温，部分煤种价格见顶回落 [1] - 节后钢厂开工高位但盈利率下滑，10月需求旺季时间不多，下游需求预期增幅有限，焦煤供需或转宽松，基本面整体偏弱 [1] - 二十届四中全会召开在即，市场政策预期对焦煤市场情绪有一定提振作用 [1] 交易策略 - 节后首日预计双焦区间震荡为主，建议观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖节后开盘走势或有小幅反弹但上行空间有限 建议多单择机止盈并等待逢高沽空机会 [1] - 红枣在大规模下树前盘面以宽幅震荡为主 操作上CJ601合约高抛低吸 中长期择高布局远月空单 [3] - 橡胶系节后盘面预计偏弱震荡 前期空单持有观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - 节前SR601合约收盘价5479元/吨 日涨幅0.02% 夜盘收于5493元/吨；SR605合约收盘价5437元/吨 日跌幅0.09% 夜盘收于5458元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日ICE原糖主力合约收盘价16.32美分/磅 日跌幅1.92%；伦白糖主力合约收盘价451.3元/吨 日跌幅1.57% [1] - 节前广西白糖现货成交价5658元/吨 上涨5元/吨；广西制糖集团报价5740 - 5850元/吨；云南制糖集团报价5680 - 5730元/吨；加工糖厂主流报价区间5860 - 6050元/吨 [1] - 10月6日数据显示 巴西9月出口糖3245837.61吨 同比减少16% 日均出口量147538.07吨 同比减少20% [1] - 9月上半月 巴西中南部主产区糖产量362万吨 较去年同期增长15.72% 甘蔗压榨量4597万吨 较去年同期增长6.94% 每吨甘蔗可回收糖分总量154.58公斤 制糖比53.49% 同比+5.75% [1] - 9月30日 郑商所白糖仓单8968张 日环比 - 13张 [1] 市场逻辑 - 假期间ICE原糖宽幅震荡 巴西中南部9月上半月食糖产量同比大幅增长 各主产国产量预期向好压制糖价上行 国内南方部分蔗区受台风影响 实际损失待观察 [1] 交易策略 - 白糖多单择机适时止盈 等待逢高沽空机会 [1] 红枣 行情复盘 - 节前CJ601合约收盘价10820元/吨 日跌幅0.87%；CJ605合约收盘价10865元/吨 日跌幅0.87% [3] 重要资讯 - 截至9月26日 36家样本点物理库存在9203吨 较前周减少44吨 环比减少0.46% [3] - 节前河北市场特级红枣价格10.5元/公斤 环比 - 0.01元/公斤；一级红枣价格9.5元/公斤 环比持平 [3] - 节前广州如意坊到货3车 日环比持平 [3] 市场逻辑 - 假期间红枣产区天气正常 随着下树时间临近 实际产量将逐渐明了 节后关注新枣开秤价博弈 目前部分订购合同数量少 未形成市场共识 [3] 交易策略 - CJ601合约暂以宽幅震荡看待 操作上高抛低吸 中长期择高布局远月空单 [3] 橡胶系 行情复盘 - 截至9月30日 RU2601合约收盘价15375元/吨 日跌幅0.61%；NR2511合约收盘价12435元/吨 日跌幅0.04%；BR2511合约收盘价11340元/吨 日跌幅0.79% [4] 重要资讯 - 截止到9月底 泰国胶水价格月均价55.79泰铢/公斤 环比上月涨2.33%；杯胶价格月均价51.46泰铢/公斤 环比上月涨4.51% [4] - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨 环比增加9.68% 同比增加5.39% 1 - 8月累计进口数量412.14万吨 累计同比增加19.47% [4] - 截至2025年9月28日 青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期减少0.46万吨至38.71万吨 降幅1.18% [4] - 9月上海全乳胶月均价14860元/吨 较上个月上涨367元/吨；青岛市场20号泰混月均价14966元/吨 较上个月上涨458元/吨 [4] - 9月中国半钢胎样本企业产能利用率为71.39% 环比 + 2.29个百分点 同比 - 8.18个百分点 全钢胎样本企业产能利用率为64.29% 环比 + 0.96个百分点 同比 + 4.35个百分点 [4] 市场逻辑 - 假期间日胶与新胶低位整理 国际油价震荡对橡胶价格指引有限 美政府停摆使市场情绪低迷 泰国产区强降水支撑价格 国内部分轮胎企业停工检修 预计假期后恢复正常 海外胶市未提振内盘 国内基本面未改 [4] 交易策略 - 橡胶系前期空单持有观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期新粮上市东北开秤价高开低走，华北连阴雨影响收获及粮质，中期围绕新季玉米驱动波段交易，长期维持进口替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向，建议中长期区间交易，多单轻仓持有 [1] - 生猪短期供强需弱猪价弱势延续，中期供给增量预期限制涨幅，长期产能持续兑现，近月围绕供需逻辑，远月交易去产能预期差，前期空单考虑止盈 [1] - 鸡蛋中短期供强需弱蛋价承压，关注淘鸡力度，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期，等待去产能，建议高空思路，空单逢低止盈 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 重要资讯：美国农业部上修2024年美玉米产量，当季库存高于预期；10月8日锦州港玉米报价持平；十一期间东北新粮收获加速，华北连阴雨影响收获进度 [1] - 市场逻辑：短期新粮上市情况及华北天气影响，中期围绕新季玉米驱动，长期维持特定定价逻辑 [1] - 交易策略：中长期区间交易，2511合约支撑2100 - 2130，2601合约支撑2100 - 2120，多单轻仓持有 [1] 生猪 - 重要资讯：假期猪市供强需弱，10月8日全国生猪均价下跌；8月能繁母猪存栏环比降0.1%，仍高于正常保有量，下半年生猪供给呈增加趋势 [1] - 市场逻辑：短期供强需弱，中期供给增量限制涨幅，长期产能持续兑现 [1] - 交易策略：近月围绕供需逻辑，远月交易去产能预期差，前期空单考虑止盈，各合约给出支撑位 [1][3] 鸡蛋 - 重要资讯：假期蛋市供强需弱，10月8日河北馆陶粉蛋价格下跌；9月在产蛋鸡存栏环比增0.22%，同比增6.05%，10月理论预估值环比降0.56% [3] - 市场逻辑：中短期供强需弱，关注淘鸡力度，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期 [3] - 交易策略：高空思路，前期空单持有，逢低止盈 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度玉米、生猪期货破位下跌，鸡蛋期货震荡下行，半年报相关策略得到盘面验证 [6] - 玉米短期新粮上量现货或弱势，中长期维持区间交易，关注收储政策和种植成本支撑 [124] - 生猪当前处于磨底阶段，四季度供给增加，价格受出栏体重和去产能政策影响 [126][127] - 鸡蛋中短期蛋价承压走弱，长期关注淘鸡幅度，近月合约维持高空思路 [134][135] 根据相关目录分别进行总结 玉米品种观点 - 宏观逻辑：国际宏观驱动减弱，国内主要体现在产业政策层面 [13][124] - 产业逻辑：进入被动建库周期，关注储备收购、拍卖和进口政策 [13][124] - 供需逻辑：国际供给趋紧、美玉米有压力，国内产需缺口仍存，关注进口政策；消费有刚性支撑，关注下游建库和存栏变化 [13][124] - 品种观点：短期新粮上量现货或弱，中期波段交易，长期维持定价逻辑，关注政策 [13][124] - 交易策略：中长期区间交易，四季度关注种植成本支撑下的波段低多机会 [13][124] 全球供需形势 - 全球玉米供需格局趋紧，新季库存略降处于十年低位 [14] - 美玉米供给压力凸显，产量上调，库存用量比上升，价格竞争力需增强 [15] 国内供应因素 - 我国玉米产需缺口仍存，维持种植成本+替代品定价逻辑 [20] - 新作生长良好，市场供需紧平衡，关注新粮上市和政策收储 [20] 黑龙江区域玉米产业调研 - 新季产情：面积略减，单产增加，粮质好于去年，产量略高于去年，成本下降，开秤价高开低走，农户售粮和企业收购情绪不一 [28][31][33][34] - 贸易及下游情况：短期偏空，中期有支撑，长期不乐观，关注政策；深加工利润欠佳，建库关注收储；期货运用普遍但效果待提高 [40][41][42][43] - 调研思考：关注政策调控、产业利润传导和供需节奏 [45] 玉米供需因素——国内供需格局 - 进口方面：政策引导下进口减少，预计维持较低水平 [47][48] - 库存及替代情况：南北港口库存低位，小麦玉米价差转正扩大，消费替代或减弱 [50][52] 玉米供需因素——国内消费格局 - 饲用消费有支撑，生猪和禽类存栏高位，关注饲用占比变化 [58][59] - 深加工消费稳定，四季度旺季开机率有望回升 [59] 生猪行情观点 - 宏观逻辑：关注国内CPI和猪价关系，以及产业政策导向 [68][125] - 产业逻辑：去产能政策引导下市场结构或变化，头部减母猪政策落地有不确定性 [68][125] - 供需逻辑：四季度供给增加，2026年上半年压力不减，下半年缓解；消费有季节性规律，年底增量有限 [69][126] - 行情观点：猪价磨底，短期供强需弱，中期供给增量限制上涨，长期产能持续兑现，反弹取决于出栏体重 [70][127] - 操作建议：当前处于去产能阶段，期货近弱远强，近月高空，远月关注去产能预期差 [71][128] 生猪供需因素 - 从能繁母猪看供应：产能高于合理水平，2026年年中前供给增量有望兑现 [75] - 从月度出生仔猪、肥标价差、出栏体重来看：出栏数量增加，体重高位，肥标价差为正，供给压力大 [78] - 进口及冻品库存：进口基本持平，冻品库存低位，关注冻鲜替代 [81] - 中央冻猪肉收放储：今年以轮换为主，若猪粮比低且库存低，收储或持续 [86] - 猪肉消费：相对刚性，有季节性规律，中长期关注消费结构转变 [89][90] 鸡蛋品种观点 - 宏观逻辑：关注国内原料价格、CPI和肉菜价格影响 [99][132] - 产业逻辑：养殖行业连续盈利，规模化率提升 [99][132] - 供需逻辑：供给端产能惯性增长，消费季节性驱动，当前供给压力延续，关注年底备货 [99][132][133] - 品种观点：中短期蛋价承压，长期关注淘鸡幅度 [100][134] - 交易策略：期货近弱远强，近月高空，养殖企业关注卖保机会 [101][135] 鸡蛋供需因素 - 从鸡苗补栏来看：年初补栏热情高，价格上涨，后因养殖利润转负补栏下降，去产能需等待 [106] - 从淘鸡节奏来看：淘鸡节奏受蛋价和养殖利润影响，当前节奏放缓，未达超淘水平 [109] - 从蛋鸡存栏结构及产蛋率来看：主产蛋鸡占比提升，中、大码蛋占比增加，产蛋率季节性回升 [112][113] - 从年内季节性消费规律来看：中秋国庆后供求宽松，春节备货周期长，消费支撑或减弱 [115][133]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月苹果期货价格受低需求与新季产量预期的双重拉扯，走势震荡偏强；当前苹果市场呈现结构性分化态势，期货盘面将维持易涨难跌的偏强震荡格局 [7][25] 根据相关目录分别进行总结 苹果现货价格 - 库存纸袋晚富士80以上片红一二级价格3.00 - 4.00元/斤，片红统货2.50 - 3.00元/斤，库存条纹80以上一二级价格3.50 - 4.50元/斤，红将军80以上2.30 - 2.80元/斤，青红不分价格1.60 - 1.80元/斤；陕西产区纸袋嘎啦70起步半商品大果比例高价格4.80元/斤左右，大果比例低4.20元/斤左右，一般统货3.80 - 4.00元/斤 [11] 苹果库存 - 西部产区大面积卸袋中，后续降雨或影响晚富士质量，优果率下滑；山东产区处交易空档期，库存果农富士货源继续消化；截至2025年9月26日，全国冷库苹果剩余总量12.18万吨，处于近五年历史最低位置 [14] 下游销区 - 近期槎龙、江门、下桥合计苹果到车量一般，本周到车量43车；广东槎龙市场早间到车辆环比上周略增加，周内日均到车15.60车左右；苹果受应季水果销售冲击，市场到车量仍处较低位置，终端消化放缓，二三级批发商按需拿货，中转库积压不明显 [17] 其他水果价格 - 6种重点监测水果平均批发价处于季节性上涨阶段，富士苹果批发价格小幅回落 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球经济保持上行方向，算力需求激增推动大规模投资，影响各类资产价格和市场走势，中国股市受全球机构投资者青睐，投资可关注半导体设备、沪深300指数等资产[40][48][51] 各部分总结 全球经济数据表现 - 9月美国Markit制造业PMI为52.0继续扩张，服务业商务活动指数呈扩张态势 [6] - 美国对各国征收对等关税后，8月从中国进口额环比大增近40% [10] - 8月美国零售和食品销售总额环比增长0.6%，消费旺盛；批发商销售额7113亿美元创历史记录，同比增6.2% [13][16] - 8月美国资本品进口金额919亿美元处高位，同比增速10.5%，制造业加速回流，“再工业化”提速 [19] - 8月美国制造业未完成订单处创记录高位，同比增7.1%，景气度高 [22] - 8月美国服务业出口金额1010亿美元，创历史新高 [25] - 8月美国CPI同比增速2.9%，环比增0.3%，符合预期 [28] - 9月中国中采PMI生产指数为51.9%，生产扩张提速，原材料购进价格继续上涨 [31] - 欧元区9月制造业PMI稍有收缩，服务业PMI扩张提速 [34] - 印度8月制造业、服务业PMI创新高，扩张提速，已连续三年多保持扩张 [36] - 日本10年期国债收益率创出新高 [38] 算力投资相关 - 大摩预计到2028年，全球AI数据中心和芯片投资将高达2.9万亿美元 [43] - OpenAI计划投入约4000亿美元在美国开发五个新数据中心站点，预计2025年底建造数据中心容量超2GW，2033年达250GW，电力设施投资或高达12.5万亿美元 [44] - 阿里正推进3800亿元AI基础设施建设，并计划追加更大投入 [45] 策略建议 - 大类资产配置：看高恒生科技指数，半导体设备类ETF高景气，股指期货配置以沪深300指数多单为主，国庆节后股市行情乐观 [48] - 美国向滞胀形态迈进，黄金价格上涨；白银或供不应求；算力建设增加铜需求；三十年国债期货继续下跌 [49][50] 中国股市受青睐 - 汇丰调查显示，全球机构投资者对新兴市场增长前景乐观，尤其看好亚洲，中国股市是投资首选 [51][52][53] 市场指数表现 - 沪深300指数创下新高，四季度有望成为上行主力 [68] - AI引领市场，半导体、芯片产业链高景气，科创50指数保持乐观 [71] - 中证500指数创下新高，四季度有望继续走强 [74] 其他资产表现 - 美联储降息，国际资金流向新兴市场，看高恒生科技ETF [77] - 离岸人民币在贸易顺差、资本涌入格局下继续看升 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度市场有望上台阶，股指期货多单配置以沪深300指数为主，因其大金融回调充分，科技赛道高景气保持；可买入股指期权远月深虚值看涨期权 [10][11] - 市场资金面充裕，居民储蓄资金向股市转移，国际资本加仓中国科技板块，中国股市成全球机构投资者首选 [10][15][23] - 经济数据有喜有忧，消费将成四季度拉动经济增长主要动力；AI领域资本开支大，算力需求激增，半导体设备产业链有望保持高景气 [45][80][91] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 9月上证指数横向整理，在3900点关前蓄势；长假后有望越过3900点，向4000点进发 [6][94] - 沪深300指数、中证500指数创下新高，四季度沪深300指数有望成上行主力，中证500指数有望继续走强 [97][100] - 科创50指数因AI引领市场，半导体、芯片产业链高景气而保持乐观 [103] 市场观点 - 四季度A股市场在流动性充裕、经济修复与政策支撑下，有望在宽幅震荡中逐渐抬升 [10] - 8月底股票型基金规模达5.55万亿元，增长超6300亿元，混合型基金增长超3300亿 [10] - 国际资本积极加仓中国科技板块，认为中国在AI等前沿领域具备全球竞争力 [10] - 华为昇腾芯片算力领先英伟达，阿里计划强化算力基础设施，OpenAI有大规模数据中心建设计划 [10][80][82] 交易策略 - 股指期货方向交易：四季度市场有望上台阶，风格转换下，多单配置以沪深300指数为主 [11] - 股指期权交易：买入股指期权远月深虚值看涨期权 [11] 资金流向 - 8月M1同比增速上冲至6.0%，货币活化提速，利于股市上行 [12] - 8月非银金融机构新增人民币存款增长1.18万亿元，居民部门储蓄资金加速向股市转移 [15] - 9月17日，两市融资余额突破2.3万亿元，融资资金快速加仓，8月新增开户256万户 [18] - 债券基金遭遇大规模赎回，债市资金持续向股市流动 [20] 全球机构投资者调查 - 汇丰调查显示，全球机构投资者对新兴市场前景乐观，中国股市成投资新兴市场首选 [23][25] - 调查的100家机构合计管理4230亿美元的新兴市场资产 [27] 经济数据 - 8月核心CPI同比增长0.9%，CPI消费品环比增长0.1%，反内卷助力走出通缩 [28] - 9月中采PMI生产指数为51.9%，生产扩张提速，9月原材料购进价格继续上涨 [31] - 8月中国出口金额当月值为3218亿美元，当月同比增速4.4%，出口有韧性 [34] - 8月制造业固投当月值为2.62万亿元，当月同比增速为 -0.3%，投资失速 [37] - 8月基建投资当月值为1.90万亿元，当月同比增速为 -6.4%，基建失速，反映地方财政困境 [40] - 8月社消零售总额当月值为3.96万亿元，当月同比增速为3.4%，消费将成四季度拉动经济增长主要动力 [45] - 8月全社会用电量再次突破1万亿千瓦时，当月同比增速为5.2% [48] - 8月工业机器人产量当月值为6.37万台，当月同比增速为32.9% [51] - 8月集成电路产量当月值为425亿块，当月同比增速为13.9% [54] - 8月乘用车出口量66.9万辆、电动车出口量35.8万辆，双双创新高 [57] - 美国8月从中国进口额环比大增近40%，中国商品竞争力增强 [60] 美国经济数据 - 美国8月零售和食品销售总额环比增长0.6%，超预期，消费依然旺盛 [65] - 8月美国批发商销售额为7113亿美元，创出历史记录，当月同比增6.2%，消费旺盛 [68] - 8月美国资本品进口金额919亿美元，仍处高位，当月同比增速为10.5%，制造业加速回流，“再工业化”提速 [71] - 8月美国制造业未完成订单处于创记录高位，当月同比增7.1%，景气度仍高 [74] 策略建议 - 阿里云栖大会释放积极信号，阿里计划在未来三年3800亿元投资基础上额外投资强化算力基础设施；摩根士丹利预计阿里云2026 - 2032年每年新增数据中心容量超3吉瓦 [79][80] - OpenAI计划投入约4000亿美元，与甲骨文和软银合作开发五个新数据中心站点，容量7GW；预计2033年建成250GW数据中心，电力投资规模可能高达12.5万亿美元 [81][82] - 华为AI芯片发展迅速，集群算力将快速超越英伟达，昇腾芯片算力将每年翻倍，还展示了自研HBM样品，实现半导体技术全流程自主可控 [85][86][88] - 算力需求激增，半导体设备产业链有望保持高景气 [91]