报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素期货高开低走日内下挫，现货市场窄幅震荡，基本面供需双弱，行情震荡为主，中期关注 1730 - 1780 元/吨震荡区间 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日尿素高开高走震荡偏强，现货市场窄幅震荡，大部分工厂报价趋稳，会场活跃度低，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1660 - 1690 元/吨 [1] - 印度 NFL 尿素进口招标收到 29 份投标，价格未公布，市场预期低于上次招标结果 [1] - 夏季装置检修上月产量环比减少，但后续有新增产能投放，阅兵后工厂复产，供应宽松格局未扭转 [1] - 阅兵结束预计下周需求环比改善，复合肥工厂开工回升有限，厂内成品库存去化，山东复合肥需求至历史高位，后续集中备肥可能性低，对原料需求增量有限，下周开工负荷将提高 [1] - 工厂待发流向不足，库存累库，较上周增加 0.92 万吨，环比增加 0.85% [1] - 进入秋季肥旺季，复合肥需求有韧性托底下游，供需双弱行情震荡，中期关注 1730 - 1780 元/吨区间 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力 2601 合约 1752 元/吨高开低走，收于 1714 元/吨，涨跌幅 -1.89%，持仓量 232728 手（+13346 手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 +11057 手，空头 +7897 手，中泰期货净多单 +1872 手、中原期货净多单 +1310 手，华泰期货净空单 +1949 手，海通期货净空单 +2236 手 [2] 现货 - 现货市场窄幅震荡，大部分工厂报价趋稳，会场活跃度低，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1660 - 1690 元/吨 [1][5] 仓单数据 - 2025 年 9 月 3 日，尿素仓单数量 7205 张，环比上个交易日持平 [3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下行，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差 6 元/吨（+32 元/吨） [8] 供应数据 - 2025 年 9 月 3 日，全国尿素日产量 18.44 万吨，较昨日 -0.12 万吨，开工率 77.92% [9] 企业库存数据 - 截至 2025 年 9 月 3 日，中国尿素企业总库存量 109.5 万吨，较上周增加 0.92 万吨，环比增加 0.85% [13] 预售订单天数 - 截至 2025 年 9 月 3 日，中国尿素企业预收订单天数 6.41 日，较上周期增加 0.35 日，环比增加 5.78% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜预计价格震荡偏强关注美联储降息情况 [9][11] - 碳酸锂市场情绪偏空但下跌空间有限 [12] - 原油建议逢高做空为主 [15] - 沥青近期期货震荡运行 [16] - PP预计近期震荡运行 [18] - 塑料预计近期震荡运行 [19] - PVC预计震荡下行 [21] - 焦煤近期偏弱运行 [22] - 尿素行情震荡为主中期关注1730 - 1780元/吨震荡区间 [24] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 9月3日收盘国内期货主力合约跌多涨少鸡蛋涨超2%沪金、苯乙烯涨超1%铁矿石、纯苯涨近1%；碳酸锂、集运欧线跌超3%烧碱跌超2%原木、尿素、焦煤、乙二醇跌超1% [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别跌0.95%、1.28%、1.28%、1.24% [6] - 2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约分别涨0.04%、0.17%、0.21%、0.46% [7] - 截至9月3日15:32沪金2510、沪铜2510、十年国债2512资金流入分别为12.55亿、10.46亿、3.55亿；沪深300 2509、中证500 2509、中证1000 2509资金流出分别为34.25亿、33.33亿、18.73亿 [7] 各品种分析 沪铜 - 今日低开高走震荡偏强美国8月ISM制造业指数收缩新订单指数扩张价格指数创2月以来最低 [9] - 我国7月进口铜矿砂及精矿环比大增精矿港口库存触底回升冶炼厂加工费近两期下降硫酸价格预计升至高位后续对冶炼厂利润弥补下滑9月5家冶炼厂有检修计划预计9月国内电解铜产量环比下降 [9] - 铜关税落地后进口铜货源回流挤占国内市场影响定价 [9] - 截至2025年7月铜表观消费量为137.45万吨国内电网设施投资拉动需求但外需因关税政策和抢出口透支内需因国补政策前置 [9] - 海外交易美联储降息预期及独立性问题美元指数下跌支撑有色金属行情国内铜库存低位供给偏紧需求将入旺季下游有改善趋势 [9][11] 碳酸锂 - 今日低开低走日内承压电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均下跌1600元/吨 [12] - 江西云母产量收缩锂辉石弥补缺口8月产量环比增5%同比大增39%本月关注江西矿山政策 [12] - 2025年7月我国碳酸锂进口总量环比减22%同比减43%宁德枧下窝9月20号复产消息被证伪 [12] - 供应宽松减产扰动未停矿山复产情况不确定库存高企下游电池端低库存经营有金九银十预期 [12] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声EIA数据显示美国原油及汽油库存减少炼厂开工率虽回落但仍较高 [13] - 8月3日OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日提前一年解除220万桶/日自愿减产措施沙特可能下调10月官方销售价格 [13] - 美国对印度商品额外征25%关税若印度放弃采购俄罗斯原油将影响全球原油贸易流 [13] - 俄罗斯原油贴水扩大印度继续进口白宫称印度停购可获25%关税优惠 [13] - 因美国EIA数据利好、市场押注美联储9月降息、俄乌冲突、也门胡塞武装袭击油轮原油价格反弹 [13][15] - 后续消费旺季结束OPEC+加速增产原油供需将转弱 [15] 沥青 - 上周开工率环比回落1.4个百分点至29.3%较去年同期高3.8个百分点仍处近年同期偏低水平 [16] - 9月国内沥青预计排产268.6万吨环比增11.3%同比增34.1% [16] - 上周下游各行业开工率多数稳定道路沥青开工环比持平华东地区终端需求尚可全国出货量环比增11.17%至26.38万吨处于中性偏低水平 [16] - 炼厂库存存货比环比下降但仍处近年同期最低位美国允许雪佛龙在委内瑞拉开采石油或使中国沥青原料贴水幅度缩小 [16] - 本周河北炼厂计划复产南方天气转好支撑刚需北方降雨多资金端制约市场谨慎影响需求 [16] - 原油期价低位震荡沥青成本端支撑有限供需双弱近期期货震荡运行 [16] PP - 下游开工率环比回升0.21个百分点至49.74%处于历年同期偏低水平塑编开工率和订单略增 [17] - 9月3日检修装置变动不大企业开工率维持在86%左右标品拉丝生产比例下跌至29%左右 [17] - 石化企业8月底去库略有加速库存处于近年同期中性水平 [17] - 因也门胡塞武装袭击油轮和美国制裁走私伊朗石油公司原油价格反弹 [17] - 新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线投产一线计划9月中旬投产近期检修装置略有减少 [17] - 降雨高温季节下游需求弱新增订单有限多刚需采购即将进入旺季塑编开工或提升后续备货有提振 [17][18] - 产业暂无反内卷实际政策落地宏观政策影响后续行情现货市场成交一般 [18] 塑料 - 9月3日上海石化LDPE 1线等检修装置重启开工率涨至85%左右处于中性水平 [19] - PE下游开工率环比上升0.29个百分点至40.30%农膜走出最淡季订单和原料库存增加包装膜订单减少整体仍处近年同期偏低水平 [19] - 石化企业8月底去库略有加速库存处于近年同期中性水平 [19] - 因也门胡塞武装袭击油轮和美国制裁走私伊朗石油公司原油价格反弹 [19] - 新增产能40万吨/年的吉林石化HDPE7月底投料开车近期开工率上升 [19] - 农膜走出淡季但农户换棚膜积极性不高原料补库力度弱华南农膜价格稳定华东、华北小幅下降下游其他需求一般新单跟进慢刚需采购为主 [19] - 农膜备货开工改善有一定提振产业暂无反内卷实际政策落地宏观政策影响后续行情现货市场成交一般 [19] PVC - 上游电石价格多数地区稳定供应端开工率环比减少1.59个百分点至76.02%仍处近年同期偏高水平 [20] - 下游开工率略有减少同比偏低采购谨慎 [20] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日执行中国台湾台塑9月报价上调10 - 30美元/吨近期出口签单一般 [20] - 8月14日印度上调中国大陆地区进口PVC反倾销税50美元/吨左右下半年出口预期减弱 [20] - 上周社会库存继续增加仍偏高库存压力大 [20] - 2025年1 - 7月房地产仍在调整投资、新开工、竣工面积同比降幅大30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处历年同期最低水平附近 [21] - 氯碱综合利润为正开工率上周减少但仍偏高本周部分装置结束检修新增产能方面多家企业有新动作 [21] - 电石价格支撑不强需求未实质改善前压力大产业暂无实际政策落地老装置多技改升级宏观政策影响后续行情 [21] 焦煤 - 今日平开高走日内下挫山西市场（介休）主流价格较上个交易日降6.5元/吨蒙5主焦原煤自提价较上个交易日涨4元/吨 [22] - 7月进口焦煤数量大幅上升蒙煤进口通关数量急剧下降山西78座煤矿因安全、检修停产涉及产能9480万吨 [22] - 本期开工回落矿山精煤原煤产量环比减少矿山库存累库环比增3%左右 [22] - 独立焦企吨焦利润连续三周转正焦煤库存去化下游焦炭生产积极性好但焦炭第八轮提降开启钢厂利润走弱环保限产下铁水产量预计下降 [22] 尿素 - 今日高开高走震荡偏强现货市场窄幅震荡大部分工厂报价趋稳会场活跃度低山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1660 - 1690元/吨 [23][24] - 昨日印度NFL尿素进口招标收到29份投标价格未公布市场预期显著低于上次8月4日招标结果 [24] - 夏季装置检修上月产量环比减少后续有新增产能投放阅兵后工厂复产供应宽松格局未扭转 [24] - 阅兵结束预计下周需求环比改善复合肥工厂开工回升有限厂内成品库存去化成品肥向终端转移山东复合肥需求已至历史高位后续集中备肥可能性低 [24] - 工厂待发流向不足库存累库较上周增加0.92万吨环比增0.85% [24] - 即将进入秋季肥旺季复合肥工厂需求有韧性托底下游需求 [24]

报告行业投资评级 - 原油行业投资评级为逢高做空 [1] 报告的核心观点 - 原油处于季节性出行旺季尾声，后续消费旺季即将结束，OPEC+加速增产，原油供需将转弱，建议逢高做空为主 [1] 各部分总结 策略分析 - 美国炼厂开工率虽回落2个百分点但仍较高，8月3日OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日，提前一年解除220万桶/日自愿减产措施，沙特可能下调10月官方销售价格，EIA和IEA均上调全球石油过剩幅度，将加剧四季度原油压力 [1] - 美国对印度商品额外征收25%关税，若印度放弃采购俄罗斯原油，将导致全球原油贸易流变动，造成对中东原油现货的抢购，目前印度继续进口俄罗斯原油，白宫贸易顾问称印度停止购买可获25%关税优惠，需关注俄乌停火协议谈判进展及印度采购情况 [1] - 虽因美国EIA数据利好、市场加大对美联储9月降息的押注、俄乌冲突持续、也门胡塞武装袭击以色列油轮，原油价格反弹，但后续供需将转弱 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2510合约上涨0.69%至493.2元/吨，最低价486.4元/吨，最高价496.0元/吨，持仓量减少1177至28983手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年四季度和2026年一季度全球石油库存增幅超200万桶/日，较上月预测上调0.8百万桶/日，还下调2025年和2026年布伦特原油均价 [3] - 欧佩克将2025年全球原油需求增速维持在129万桶/日，将2026年增速上调10万桶/日至138万桶/日，IEA上调2025年和2026年全球石油供应量增速，下调2025年全球原油需求增速 [3] - 8月27日晚间美国EIA数据显示，截至8月22日当周原油、汽油、精炼油、库欣原油库存均减少，整体油品库存继续减少 [3] 供给与需求 - OPEC 6月份原油产量下调4.6万桶/日至2754.3万桶/日，7月产量环比增加26.2万桶/日至2754.3万桶/日，主要由沙特和阿联酋带动，美国8月22日当周原油产量增加5.7万桶/日至1343.9万桶/日，较去年12月上旬历史最高位回落19.2万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2115.0万桶/日，较去年同期增加1.83%，偏高幅度有所减少，汽油和柴油周度需求环比增加，带动美国原油产品单周供应量继续环比增加0.50% [4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕2025年9月3日的金融市场展开，涵盖期货、股票、债券、外汇等领域，分析各市场表现及影响因素，提供投资参考[2][3][26] 各目录内容总结 隔夜夜盘市场走势 - 地缘风险致油价上涨，美油主力合约涨1.56%报65.62美元/桶，布油主力合约涨1.39%报69.10美元/桶，因乌克兰袭击俄炼油设施使17%产能受损[3] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜涨1.31%报10013.5美元/吨，期锌涨1.17%报2865.5美元/吨，期镍跌1.29%报15240美元/吨，期铝涨0.4%报2621.5美元/吨；铜价短期受支撑，中期关注库存与需求[3] - 国内期货主力合约涨跌不一，铁矿石、原油、沪金涨超1%，沪镍跌超1%，淀粉、烧碱小幅下跌[4] 重要资讯 宏观资讯 - 央行8月MLF净投放3000亿元，PSL净回笼1608亿元，买断式逆回购净投放3000亿元[7] - 近600名经济学家签署公开信支持美联储理事丽莎·库克，反对特朗普因抵押贷款欺诈解雇她[7] 能化期货 - 巴西政府预计到2030年化肥需求达每年5850万吨，2036年增至每年7310万吨[9] - 美国财长称将削弱伊朗石油收入，确保石油供应不受伊朗影响[9] - 美国制裁伊拉克富商打击伊朗石油出口[10] 金属期货 - 德商银行预计到明年年底黄金价格达3600美元/盎司[12] 黑色系期货 - 山东某不锈钢厂全线停产，计划9月5日复产，预计影响300系粗钢产量1.5万吨[15] - 山西多地煤矿停产检修，预计影响原煤日产，如晋中平遥影响0.95万吨、临汾蒲县影响7.35万吨、长治影响5.07万吨[15] - 8月25 - 31日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1248.7万吨，环比升48.2万吨，仍处三季度以来较低水平[15] - 截止9月2日，山西78座煤矿因安全、检修停产，涉及产能9480万吨，多数停产2 - 5天[16] 农产品期货 - 乌克兰总统签署法案，对大豆和油菜籽征10%出口税至2030年1月1日，之后每年降1%至5%[18] - 马来西亚8月棕榈油出口量增加，AmSpec数据显示增15.37%，SGS数据显示增30.53%；8月单产降4.18%，出油率增0.29%，产量降2.65%[19][20][21] - 8月29日，国内三大油脂商业库存251万吨，周、月、同比及较过去两年同期均值均上升，处近年高位[21] - 全球2025/2026年度棉花产量预估2554.96万吨，期末库存预估1659.86万吨，同比均有增加[22] - 2025/26年度欧盟部分农产品进口量同比下降，大麦出口量同比上升[22] - 截至8月28日当周，美国大豆出口检验量472914吨；本作物年度迄今累计49763188吨，高于上一年度同期[23] - 截至8月31日当周，美国大豆优良率65%低于预期，玉米优良率69%符合预期，春小麦收割率67%低于预期，棉花优良率51%较前一周下降[23] - 美国7月大豆压榨量614万短吨，豆油产量24.3亿磅；7月用于生产燃料乙醇的玉米消费量4.56亿蒲式耳，较去年同期下滑6%，玉米干酒糟产量187.6万吨，较去年同期下滑7%[25] 金融市场 金融 - 周二A股震荡调整，超4000股飘绿，上证指数跌0.45%报3858.13点，深证成指跌2.14%，创业板指跌2.85%，成交额2.91万亿元；银行、减速器、黄金板块逆势走强，机器人产业链午后反弹[27] - 香港恒生指数跌0.47%报25496.55点，恒生科技指数跌1.22%，恒生中国企业指数跌0.15%；南向资金净买入92.81亿港元，阿里巴巴获大幅净买入，中芯国际、华虹半导体遭净卖出；今年以来南向资金累计净买入超1万亿港元[27] - 今年8月A股新开户数265.03万户，环比增34.97%，同比增165.21%；今年前8个月合计1721.17万户[27] - 截至9月1日，A股两融余额22969.91亿元，突破历史峰值，自6月23日起连续11周正增长，累计增加4845.1亿元，区间增幅超26%；8月25 - 29日当周增长1062.81亿元为今年最高[28] - 8月1152家私募机构参与A股上市公司调研，合计6053次，环比增243.34%，因半年报披露、市场赚钱效应及结构性机会[30] - 中国平安旗下私募恒毅持盈完成备案，将向平安人寿定向发行约300亿元契约型私募基金[30] - 宇树科技预计今年四季度提交IPO申请，2024年四足、人形机器人和组件产品销售额占比分别约65%、30%和5%[30] - 蔚来第二季度营收190.087亿元同比增9%，调整后净亏损41.27亿元同比减亏9%；三季度交付和营收指引创历史新高但不及市场预期，目标四季度月交付量达5万台[30] - 香港证监会终身禁止UBS前副总监孙健荣重投业界[31] 产业 - 8月中国物流业景气指数50.9%，较上月升0.4个百分点，业务总量和新订单指数保持扩张[32] - 乘联分会预估8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增24%，环比增10%；特斯拉中国8月销量83192辆，环比增22.6%，同比降4%[32] - 今年前7个月我国软件业务收入83246亿元，同比增12.3%；利润总额10890亿元，同比增12.4%；出口339.8亿美元，同比增5.2%[34] - 市场监管总局开展重点工业产品质量安全隐患排查治理三年行动[35] 海外 - 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院上诉，称败诉将致股市震荡，获胜股市将上涨，取消关税美国或成第三世界国家[36] - 日本央行副行长称基于经济与物价改善态势，继续加息合适，货币政策正常化仍有空间[36] - 美国8月ISM制造业指数微升至48.7，低于预期，连续六个月低于荣枯线；新订单指数扩张，产出指数收缩[36] - 欧元区8月CPI同比涨2.1%，核心CPI同比回落至2.3%，服务业价格涨幅放缓；欧洲央行鹰派执委称应暂停降息[36] - 韩国8月CPI同比涨1.7%，涨幅收窄，为去年11月以来最低，通胀放缓为降息提供空间[37] - 巴西第二季度GDP环比增0.4%，较第一季度下滑但高于预期，同比增2.2%符合预期[39] 国际股市 - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.55%，标普500指数跌0.69%，纳指跌0.82%；中概股多数上涨；特朗普将对全球关税案上诉，美债收益率飙升令投资者担忧[40] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，受欧元区通胀、债券收益率、美联储政策、英国国债收益率及政治不确定性等因素影响[40] - 摩根士丹利策略师称在美联储降息与企业盈利稳健配合下，美国股市有望继续走高[41] - 瑞银预计到2026年6月标普500指数将达6800点[42] - 高盛指出CTA持仓达100%满仓，9月美股缺乏支撑性资金流入[43] - 卡夫亨氏公司董事会通过分拆计划，巴菲特对此表示失望[43] - 激进投资者Elliott持有百事公司约40亿美元股份，计划要求变革[45] 商品 - 地缘风险推升油价，美油主力合约涨1.56%报65.62美元/桶，布油主力合约涨1.39%报69.10美元/桶，因乌克兰袭击俄炼油设施使17%产能受损[46] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜涨1.31%报10013.5美元/吨，期锌涨1.17%报2865.5美元/吨，期镍跌1.29%报15240美元/吨，期铝涨0.4%报2621.5美元/吨；铜价短期受支撑，中期关注库存与需求[46] 债券 - A股下挫债市未获支撑，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.18%；央行开展逆回购操作净回笼1501亿元，银行间市场资金面整体均衡[47] - 日本10年期国债抛压缓和，收益率下行，周二拍卖需求强劲，投标倍数跳升至3.92[47] - 日本机构美元和欧元债券发行规模有望年内首次突破1000亿美元，本周发债潮预计繁忙[47] - 美债收益率集体上涨，投资者担忧全球债务规模过大；全球超长期债券收益率普遍飙升[49] - 投资者担忧财政状况，德国和法国长期国债遭抛售，收益率创多年新高[49] - 澳大利亚退休信托基金减持美国债券，因担忧华盛顿政策助推通胀[50] 外汇 - 周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1476，较上一交易日跌101个基点，夜盘收报7.1390；人民币对美元中间价报7.1089，较上一交易日调贬17个基点[51] - 纽约尾盘美元指数涨0.66%报98.32，非美货币多数下跌[51] 财经日历 重要指标发布时间 | 北京时间 | 指标 | | --- | --- | | 07:00 | 澳大利亚8月AIG/PWC制造业表现指数 | | 07:00 | 澳大利亚8月标普全球服务业/综合PMI终值 | | 07:00 | 韩国第二季度GDP终值 | | 08:30 | 日本8月服务业/综合PMI终值 | | 08:30 | 越南8月标普全球越南制造业PMI | | 08:30 | 中国香港8月标普全球制造业PMI | | 09:30 | 澳大利亚第二季度GDP | | 09:45 | 中国8月标普全球服务业/综合PMI | | 13:00 | 印度8月服务业/综合PMI终值 | | 15:15 | 西班牙8月服务业/综合PMI | | 15:45 | 意大利8月服务业/综合PMI | | 15:50 | 法国8月服务业/综合PMI终值 | | 15:55 | 德国8月服务业/综合PMI终值 | | 16:00 | 欧元区8月服务业/综合PMI终值 | | 16:30 | 英国8月服务业/综合PMI终值 | | 17:00 | 欧元区7月PPI | | 19:00 | 美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率 | | 20:30 | 加拿大第二季度劳动生产率 | | 20:55 | 美国上周红皮书商业零售销售 | | 22:00 | 美国7月JOLTs职位空缺 | | 22:00 | 美国7月工厂订单 | | 次日04:30 | 美国上周API原油库存 |[54] 重要事件安排 | 北京时间 | 事件 | | --- | --- | | 09:20 | 中国央行公开市场有3799亿元逆回购到期 | | 15:30 | 英国央行货币政策委员曼恩发表讲话 | | 15:30 | 欧洲央行行长拉加德发表讲话 | | 16:00 | 澳洲联储主席布洛克发表讲话 | | 16:15 | 英国央行副行长布里登在一场货币与支付会议上发表主旨讲话 | | 21:00 | 2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话 | | 21:15 | 英国央行货币政策制定者出席议会听证会 | | | 第十届东方经济论坛将于9月3日至6日举行 | | 次日01:30 | 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加一场炉边谈话 | | 次日02:00 | 美联储公布经济状况褐皮书 |[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜预计价格震荡偏强关注美联储降息情况 [9] - 碳酸锂供应宽松但减产扰动未停市场情绪偏空 [11] - 原油供需将转弱建议逢高做空 [12] - 沥青供需双弱近期期货震荡运行 [14] - PP预计近期震荡运行 [15][16] - 塑料预计近期震荡运行 [17] - PVC预计震荡下行 [19] - 焦煤基本面恢复宽松格局关注焦炭提降后续进展 [20] - 尿素行情震荡为主短期关注1754元/吨压力位中期关注1730 - 1780元/吨震荡区间 [22] 根据相关目录分别总结 期市综述 - 9月2日收盘国内期货主力合约涨跌不一多晶硅涨近4%碳酸锂跌超4% [6] - 股指期货方面沪深300主力合约跌0.69%上证50主力合约涨0.35%等 [6] - 国债期货主力合约均下跌30年期国债期货主力合约跌0.18% [7] - 资金流向方面中证500 2509流入32.73亿三十年国债2512流出4.53亿等 [7] 各品种分析 沪铜 - 基本面我国7月进口铜矿砂及精矿环比大增精矿港口库存回升 [9] - 9月有5家冶炼厂检修涉及粗炼产能100万吨预计9月国内电解铜产量环比下降 [9] - 需求方面国内电网投资拉动需求但外需走弱内需前置 [9] - 近期海外交易美联储降息预期美元指数下跌支撑行情 [9] 碳酸锂 - 今日低开低走电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌 [11] - 8月产量环比增长5%同比大增39% 7月进口总量环比减22%同比减43% [11] - 市场网传宁德枧下窝9月20号复产行情下挫 [11] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声美国原油及汽油库存减少炼厂开工率仍较高 [12] - OPEC+ 9月增产54.7万桶/日沙特可能下调10月官方销售价格 [12] - 关注俄乌停火协议谈判及印度对俄罗斯原油采购情况 [12] 沥青 - 上周开工率环比回落至29.3% 9月预计排产268.6万吨环比增11.3% [14] - 下游各行业开工率多数稳定全国出货量环比增11.17% [14] - 炼厂库存存货比环比下降但仍处近年同期最低位 [14] PP - 下游开工率环比回升至49.74% 9月2日企业开工率维持在86%左右 [15] - 标品拉丝生产比例下跌至31.5%左右石化库存处于近年同期中性水平 [15] - 新增产能投产近期检修装置略有减少 [15] 塑料 - 9月2日开工率上涨至84%左右下游开工率环比上升至40.30% [17] - 石化库存处于近年同期中性水平新增产能投产 [17] - 农膜逐步走出最淡季但农户补库力度弱 [17] PVC - 开工率环比减少至76.02%下游开工率略有减少采购谨慎 [18] - 印度BIS政策延期中国台湾台塑9月报价上调出口签单一般 [18] - 社会库存继续增加房地产仍在调整阶段 [18][19] 焦煤 - 今日低开低走山西水峪煤业因事故停产 [20] - 7月进口焦煤数量大增蒙煤进口利润高 [20] - 受环保限产影响开工回落矿山库存累库 [20] 尿素 - 今日高开高走震荡偏强山东地区价格回弹 [21][22] - 8月产量环比减少后续有新增产能投放 [22] - 需求端复合肥工厂开工负荷回落库存累库 [22]

报告行业投资评级 - 逢高做空 [1] 报告的核心观点 - 目前PVC产业基本面压力大，虽开工率环比减少但仍处近年同期偏高水平，下游开工率低采购谨慎，出口预期减弱，库存高，房地产改善需时间，新增产能将释放，电石价格支撑不强，预计震荡下行 [1] 根据相关目录分别总结 期现行情 - PVC2601合约低开后增仓震荡运行，最低价4869元/吨，最高价4918元/吨，收盘于4888元/吨，涨幅0.14%，持仓量增加6574手至1206310手 [2] - 9月2日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4680元/吨，V2601合约期货收盘价4888元/吨，基差-198元/吨，走强3元/吨，基差偏低 [3] 基本面跟踪 供应端 - 中泰华泰厂区、宁波镇洋等装置开工下降，PVC开工率环比减少1.59个百分点至76.02%，仍处近年同期偏高水平 [4] - 50万吨/年的万华化学8月已量产，40万吨/年的天津渤化8月试生产后预计9月稳定生产，30万吨/年的甘肃耀望、20万吨/年的青岛海湾计划9月试车 [4] 需求端 - 2025年1 - 7月房地产仍在调整，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%；销售额49566亿元，下降6.5%；房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%；施工面积638731万平方米，同比下降9.2%；竣工面积25034万平方米，同比下降16.5% [5] - 截至8月31日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升11.64%，但仍处近年同期最低水平附近 [5] 库存 - 截至8月28日当周，PVC社会库存环比增加5.10%至89.63万吨，比去年同期减少0.66%，库存继续增加且仍偏高 [6]

【冠通研究】 关注印标 制作日期：2025 年 9 月 2 日 【策略分析】 今日高开高走，震荡偏强。近期市场成交活跃度低，山东地区昨日降价吸单， 今日价格回弹。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1660- 1690 元/吨。基本面来看，夏季装置多发检修且 9 月初阅兵计划造成环保限产情 况，8 月产量环比减少。但后续依然有新增产能的陆续投放，阅兵后工厂逐渐复 产，供应宽松格局尚未扭转。需求端，受 9 月阅兵的影响，复合肥工厂连续两周 开工负荷回落，预计后续开工回升高度有限，且目前厂内成品库存开启去化，成 品肥开始向终端转移，山东复合肥需求目前已至历史同期高位，后续集中备肥可 能性较低，成品库存同比偏高下，对原料端的需求增量或有限，下周预计开工负 荷将有提高。库存继续累库，较上周增加 6.19 万吨，环比增加 6.05%。即将进入 秋季肥旺季阶段，复合肥工厂需求有韧性，托底下游需求，出口端今日印度 NFL 公司 200 万吨尿素进口标购将开标，开标后将影响国内市场情绪，基本面供需双 弱下，行情震荡为主，短期关注 1754 元/吨压力位，中期关注 1730-1780 元/吨 震荡区间。 【期现 ...

【冠通研究】 美指反弹，铜价承压 制作日期：2025 年 9 月 2 日 【策略分析】 今日盘面低开高走，日内冲高回落，美指反弹，铜价承压。基本面来看，我国 7 月 进口铜矿砂及精矿为 256 万吨左右，环比大幅增加，精矿港口库存同样触底回升。前期 冶炼厂加工费出现回升拐点后，近两期继续下降。且硫酸价格逐渐出现拐点，预计价格 已升至高位，后续对于冶炼厂的利润弥补将有所下滑，9 月有 5 家冶炼厂有检修计划， 涉及粗炼产能 100 万吨，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜 货源回流至国内，且国内产量下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定 价。需求方面，截至 2025 年 7 月，铜表观消费量为 137.45 万吨，整体来看，虽目前处 于消费淡季阶段，但国内电网设施投资规模不断加大，拉动铜需求，但受上半年美国关 税贸易政策的影响，终端家用电器出现抢出口的情况，透支了后半年的家电出口需求， 下半年外需将走弱，拖累整体需求，同时国内国补以旧换新政策同样将内需有所前置， 综合来看，近期海外交易美联储降息预期及独立性问题，美元指数下跌支撑有色金属的 行情，基本面目前国内铜库存依然处于低 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告建议沥青区间操作 ，供应端开工率回落但9月预计排产增加 ，下游开工多数稳定 ，市场受资金、天气等因素影响供需双弱 ，近期沥青期货震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落1.4个百分点至29.3% ，较去年同期高3.8个百分点 ，处于近年同期偏低水平 ，9月国内沥青预计排产268.6万吨 ，环比增27.3万吨 ，增幅11.3% ，同比增68.3万吨 ，增幅34.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数稳定 ，道路沥青开工环比持平于28.33% ，略高于去年同期 ，受资金和部分地区降雨高温制约 [1] - 上周华东地区终端需求尚可 ，全国出货量环比增加11.17%至26.38万吨 ，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比本周环比下降 ，但仍处于近年来同期最低位 [1] - 美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油 ，或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小 ，本周河北地区炼厂计划复产 ，南方天气转好支撑刚需 ，但北方降雨多 ，资金端制约影响需求 ，原油期价低位震荡 ，沥青成本端支撑有限 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2510合约上涨1.17%至3551元/吨 ，在5日均线附近 ，最低价3547元/吨 ，最高价3582元/吨 ，持仓量减少3747至105860手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3540元/吨 ，沥青10合约基差下跌至 -11元/吨 ，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端河南丰利、宁波科元等装置停产或转产渣油 ，沥青开工率环比回落1.4个百分点至29.3% ，较去年同期高3.8个百分点 ，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至7月全国公路建设完成投资同比增长 -8.0% ，累计同比增速较2025年1 - 6月略有回升但仍为负值 [4] - 2025年1 - 7月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.0% ，较2025年1 - 6月的0.6%有所回落 ，再次陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 7月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长3.2% ，较2025年1 - 6月的4.6%有所回落 [4] - 截至8月29日当周 ，沥青下游各行业开工率多数稳定 ，道路沥青开工环比持平于28.33% ，略高于去年同期 ，受资金和部分地区降雨高温制约 [4] - 政府提出实施积极财政政策 ，统筹安排财政资金 ，7月末社会融资规模存量为431.26万亿元 ，同比增长9% ，M2余额329.94万亿元 ，同比增长8.8% ，人民币贷款余额268.51万亿元 ，同比增长6.9% ，政府债券发行加快是社融规模增速提高主因 [4] 库存方面 - 截至8月29日当周 ，沥青炼厂库存存货比较8月22日当周环比下降0.7个百分点至15.5% ，处于近年来同期最低位 [5]

2025-06-23 本报告中的信息均来源于公开资料 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅供参考 并不构成对所述品种买卖的出价或征价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何 直接或间接损失概不负责 本报告仅向特定客户传送 任何机构和个人均不得以任何形式翻版 须注明出处为冠通期货股份有 王 静，执业资格证号F0235424/Z0000771 联系方式：010-85356618 压榨厂：豆油：库存：中国（周） 棕榈油现货主力合约基差(元/吨） 2025-06-23 菜油现货主力合约基差(元/吨） 豆油现货主力合约基差(元/吨） 0 20 40 60 80 100 120 140 万吨 2022 2023 2024 2025 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2022 2023 2024 2025 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2022 2023 2024 2025 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2022 2023 2024 20 ...