报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - PVC市场呈现弱现实、强预期态势，春节假期较长建议空仓过节 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增0.33个百分点至79.26%，处于近年同期中性水平 [1][4] - 临近春节下游开工率环比降3.33个百分点，主动备货意愿偏低 [1] - 出口价格上涨后签单环比回落，但之前抢出口使企业销售压力不大，中国台湾台塑3月船货离岸价环比2月上调40美元/吨 [1] - 上周社会库存继续增加，仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 12月房地产在调整阶段，投资等同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期偏低水平，改善仍需时间 [1][5] - 氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，本周预计无新增检修装置，开工率变化不大，期货仓单仍处高位 [1] - 2月是传统需求淡季，临近春节下游放假，现货成交清淡，社会库存增加，但有政策及检修预期 [1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡下行，最低价4927元/吨，最高价5001元/吨，收盘于4938元/吨，跌幅0.78%，持仓量减9805手至1101478手 [2] 基差方面 - 2月12日华东地区电石法PVC主流价跌至4760元/吨，V2605合约期货收盘价4938元/吨，基差 - 178元/吨，走强31元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受山东恒通、河南宇航等装置影响，开工率环比增0.33个百分点至79.26%，处于近年同期中性水平 [4] - 新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望在2025年下半年投产，嘉兴嘉化在2025年12月试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元，同比降17.2%；销售面积、销售额、新开工面积、施工面积、竣工面积等同比均下降，整体改善仍需时间 [5] - 截至2月8日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落18.54%，处于近年农历同期偏低水平，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存方面，截至2月5日当周，PVC社会库存环比增1.71%至122.70万吨，比去年同期增63.28%，社会库存继续增加且偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2026年2月12日隔夜夜盘市场走势进行了呈现，涵盖国际贵金属、原油、基本金属、国内期货等品种的涨跌情况；提供宏观、能化、金属、黑色系、农产品等领域重要资讯，涉及经济数据、政策动态、企业生产与贸易等；还展示金融市场表现，包含A股、港股、美股等股市，以及债券、外汇市场行情，同时给出当日财经日历信息 [3][4][5] 各部分内容总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.53%报5107.80美元/盎司，COMEX白银期货涨4.60%报84.08美元/盎司 [4] - 美油主力合约涨1.45%报64.89美元/桶，布油主力合约涨1.15%报69.60美元/桶 [5] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期镍、期锡、期铅、期铜、期铝、期锌均有不同程度涨幅 [5] - 国内期货主力合约涨跌互现，燃料油、低硫燃料油、豆一上涨，丁二烯橡胶、玻璃、棕榈油、焦炭下跌 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 1月CPI环比涨0.2%、同比涨0.2%，核心CPI同比涨0.8%；PPI环比涨0.4%、同比降1.4% [8] - 上期所对3组超限账户采取限制开仓监管措施 [8] - 多数经济学家认为凯文·沃什领导的美联储或货币政策过松，部分认为6月底前降息 [8] - 美国1月非农就业增长加快、失业率降至4.3%，交易员降低4月前降息预期 [9] - 美国11、12月非农新增就业人数修正后合计降低1.7万人 [11] - 美国国防部指示航母打击群准备部署中东 [11] 能化期货 - 2月11日中国甲醇港口库存增2.12万吨，华东累库、华南去库 [13] - 2月9日当周阿联酋富查伊拉港成品油总库存减179.1万桶 [13] - 印度要求国有炼油商多购美委原油 [14] - 欧佩克维持今明两年全球石油需求增长预测不变，1月产量降43.9万桶/日 [14] - 2月6日当周美国原油出口减30.8万桶/日，商业库存增853.0万桶，战略储备减0.1万桶 [14] 金属期货 - 世界白银协会称支撑2025年银价因素今年仍稳固 [17] - 上期所调整白银合约套期保值持仓额度 [17] - 2025年刚果（金）铜出口量增近10%，缓解全球供应紧张 [17] - 印尼削减世界最大镍矿产量配额 [17] - 芝商所探索推出稀土期货合约，洲际交易所也在研究 [18] 黑色系期货 - 2月11日当周全国建材产量降42.91万吨，总库存增79.93万吨，表需降63.53万吨 [20][21] - 2月11日蒙古国炼焦煤竞拍成交价格95.1美元/吨 [21] 农产品期货 - 阿根廷油籽和棉花加工联合会将罢工抗议劳动改革 [23] - 巴西2月大豆、豆粕、玉米出口预计高于前一周预测 [23] - 印尼棕榈油价格上半年预计在4100 - 4400林吉特，下半年降至4000 - 4300林吉特，产量预计增2% - 3% [23] - 2月8 - 14日巴西大豆、豆粕出口量增加，玉米出口量减少 [24] 金融市场 金融 - A股窄幅整理，上证指数涨0.09%，深证成指、创业板指等下跌，周期股走强 [27] - 港股恒生指数涨0.31%，南向资金净买入48亿港元 [27] - 2025年12月至2026年1月底沪深北交易所分红创新高 [27] - 今年资本市场监管“零容忍”，罚单密集落地 [27] - 今年港股新股“零破发”，与2025年12月形成对比 [28] - MSCI中国指数2月27日调整，纳入37只、剔除16只股票 [28] - 网易2025年Q4营收、利润等不及预期 [30] 产业 - 国务院印发电力市场体系实施意见，目标2035年建成统一体系 [31] - 国资委强调央企推进“AI+”专项行动 [31] - 1月我国汽车产销有变化，新能源汽车出口增长1倍 [31] - 1月银行理财规模缩水千亿元 [31] - 春运首周中国往返日本旅客量和航班量下降 [32] 海外 - 特朗普与内塔尼亚胡会晤，称与伊朗达成协议是首选 [34] - 美国本财年头4个月预算赤字降17%，但总赤字预测上调 [34] - 特朗普私下考虑退出美墨加贸易协定 [34] - 特朗普或重振煤炭行业并提供电厂升级资金 [34] - 欧洲议会通过对乌900亿欧元财政援助方案 [35] 国际股市 - 美国三大股指小幅收跌，非农数据使降息概率降低 [36][37] - 欧洲三大股指涨跌不一，受企业财报、科技股等因素影响 [37] - 韩国综合指数涨1%，日本股市休市 [37] - 卡夫亨氏暂停分拆，预计2026年有机净销售额下降 [37] - 喜力计划裁员并设定营业利润增长目标 [38] - 麦当劳Q4营收、同店销售、每股收益超预期 [38] 商品 - 上期所调整白银合约套期保值持仓额度 [39] - 国际贵金属期货收涨，银价受供应短缺等因素支撑 [41] - 国际油价上涨，因美伊局势抵消美国库存增加影响 [41] - 伦敦基本金属全线上涨 [41] - 印尼下调镍矿产量配额 [42] - 欧佩克维持石油供需预测，1月产量降幅超预期 [42] - 中国银行调整积存金产品最小购买金额 [43] - 2026年全球白银需求稳定，供应增1.5%但仍短缺 [43] - 芝商所探索推出稀土期货合约 [44] 债券 - 银行间市场现券偏暖，国债期货上扬，央行净投放资金 [46] - 财政部在港发行140亿元人民币国债，各期限利率不同 [46] - 美债收益率集体上涨 [46] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘和夜盘均上涨，中间价调升 [47] - 美元指数涨0.07%，非美货币涨跌不一 [47] 财经日历 经济数据 - 07:50公布日本1月国内企业商品物价指数 [50] - 08:01公布英国1月三个月RICS房价指数 [50] - 15:00公布英国2025年Q4 GDP初值等多项数据 [50] - 21:30公布美国上周初请失业金人数 [50] - 23:00公布美国1月成屋销售总数年化 [50] - 23:30公布美国上周EIA天然气库存 [50] - 次日02:00进行美国30年期国债竞拍 [50] - 次日05:30公布至2月13日当周外国央行持有美国国债情况 [50] 重要事件 - 09:20中国央行公开市场1185亿元逆回购到期 [52] - 10:00国新办举行首都都市圈规划新闻发布会 [52] - 12:45澳洲联储助理主席讲话 [52] - 15:00商务部召开新闻发布会 [52] - 17:00 IEA公布原油市场报告，欧洲央行执委讲话 [52] - 19:30欧洲央行多位官员讲话 [52] - 21:45加拿大央行副行长讲话 [52] - 2月12日举办戛纳世界人工智能峰会 [52] - 北交所海圣医疗上市 [52] - 联想集团等公布财报 [52] - 次日02:30欧洲央行首席经济学家讲话 [52]

热点资讯 - 1月我国CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点，本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点 [2] - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，前值小幅下修至4.8万人；失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低；时薪环比增长0.4%，超预期，交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月 [2] - 1月我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，同比分别增长0.01%、下降3.2%；新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，出口30.2万辆，同比增长1倍 [2] - 美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡举行闭门会晤后称，同伊朗达成协议将是美方“首选”，但美以双方未达成任何实质性成果 [3] - 上期所通知，白银品种各合约自2月最后一个交易日起，未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员等，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份时，自动转化的临近交割月份买入及卖出套期保值交易持仓额度均暂调整为0手 [3] 板块表现 重点关注 - 尿素、碳酸锂、燃油、原油、沥青 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨1.94%，贵金属涨34.58%，油脂油料涨7.88%，有色涨25.89%，煤焦钢矿涨9.95%，能源涨2.62%，化工涨11.12%，谷物涨1.06%，农副产品涨2.51%，软商品涨2.45% [4][5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工、Wind能源、Wind煤焦钢矿、Wind有色、Wind商品综合、Wind软商品、Wind油脂油料、Wind贵金属、Wind非金属建材 [6] 大类资产表现 权益类 - 上证指数日涨跌幅0.09%，月内涨跌幅0.34%，年内涨跌幅4.11%；上证50日涨跌幅0.03%，月内涨跌幅0.72%，年内涨跌幅1.89%；沪深300日涨跌幅 - 0.22%，月内涨跌幅0.16%，年内涨跌幅1.81%；中证500日涨跌幅0.23%，月内涨跌幅 - 0.53%，年内涨跌幅11.52%；标普500日涨跌幅 - 0.00%，月内涨跌幅0.04%，年内涨跌幅1.40%；恒生指数日涨跌幅0.31%，月内涨跌幅 - 0.44%，年内涨跌幅6.38%；德国DAX日涨跌幅 - 0.53%，月内涨跌幅1.29%，年内涨跌幅1.49%；日经225日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅8.12%，年内涨跌幅14.52%；英国富时100日涨跌幅1.14%，月内涨跌幅2.43%，年内涨跌幅5.44% [7] 固收类 - 10年期国债期货日涨跌幅0.06%，月内涨跌幅0.21%，年内涨跌幅0.63%；5年期国债期货日涨跌幅0.05%，月内涨跌幅0.15%，年内涨跌幅0.27%；2年期国债期货日涨跌幅 - 0.00%，月内涨跌幅0.08%，年内涨跌幅0.02% [7] 商品类 - CRB商品指数日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅 - 3.67%，年内涨跌幅3.20%；WTI原油日涨跌幅1.53%，月内涨跌幅 - 1.10%，年内涨跌幅12.94%；伦敦现货金日涨跌幅1.22%，月内涨跌幅4.16%，年内涨跌幅17.71%；LME铜日涨跌幅1.00%，月内涨跌幅1.29%，年内涨跌幅5.94%；Wind商品指数日涨跌幅2.06%，月内涨跌幅 - 15.23%，年内涨跌幅17.25% [7] 其他 - 美元指数日涨跌幅0.06%，月内涨跌幅 - 0.20%，年内涨跌幅 - 1.37%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅2.01%，年内涨跌幅19.00% [7] 股市风险偏好与大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数(BDI)、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、CBOT大豆、CBOT玉米等大宗商品走势，以及万得全A(除金融、石油石化)、上证50、沪深300、中证500的风险溢价情况 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价 - 河北、河南、山东市场价为1800元/吨，山西为1680元/吨，江苏、安徽、内蒙古为1810元/吨，黑龙江为1780元/吨，较前值均无涨跌 [2] 工厂价 - 河北东光、山东华鲁为1790元/吨，江苏灵谷为1830元/吨，安徽昊源为1770元/吨，较前值均无涨跌 [2] 基差 - 山东05基差为2元/吨，较前值跌2元/吨；山东01基差为42元/吨，较前值无涨跌；河北05基差为2元/吨，较前值跌12元/吨；河北01基差为42元/吨，较前值跌10元/吨 [2] 月差 - 1 - 5价差为44元/吨，较前值无涨跌；5 - 9价差为40元/吨，较前值涨2元/吨 [2] 仓单数量 - 仓单数量合计为10949张，较前值减少87张 [2] 前一日国际报价（大颗粒） - 中东FOB为452美元/吨，美湾FOB为450.5美元/吨，埃及FOB为494美元/吨，波罗的海FOB为430美元/吨，巴西CFR为462.5美元/吨，较前值均无涨跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素低开高走震荡上涨，大部分工厂收单完成，假期间现货价格平稳运行，期货市场情绪偏强，年后将迎小麦返青追肥旺季，工业需求边际减弱，本周库存大幅去化，预计下周小幅累库，节前流动性减弱以窄幅波动为主 [1] 行情分析 - 今日尿素低开高走震荡上涨，大部分工厂收单完成，假期间现货价格平稳运行，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价 1740 - 1780 元/吨 [1][3] - 期货市场情绪偏强，现货节前收单顺畅，年后迎小麦返青追肥旺季，工业需求边际减弱，上周复合肥工厂开工基本持平，节前继续备货生产，前期待发进行，工厂厂内库存小幅消化，终端走货尚可，本周将迎假期前最后一次开工数据预计环比下降，本周库存大幅去化周度减少 9.12%，进入假期物流不畅预计下周小幅累库 [1] - 今日大宗商品情绪回暖，尿素盘面偏强，节前流动性减弱窄幅波动为主 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力 2605 合约 1785 元/吨开盘，低开高走震荡上涨，最终收于 1797 元/吨，涨跌幅 +0.34%，持仓量 224093 手（+5288 手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 +4827 手，空头 +4177 手，东证期货净多单 +5387 手、中金财富净多单 +1240 手，中泰期货净空单 +2322 手，银河期货净空单 -2827 手 [2] - 2026 年 2 月 11 日，尿素仓单数量 10949 张，环比上个交易日 -87 张，其中安徽中能（厂库） -87 张 [2] 现货 - 大部分工厂已收单完成，假期间现货价格平稳运行为主，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在 1740 - 1780 元/吨 [1][3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5 月合约基差 3 元/吨（-12 元/吨） [6] 供应数据 - 2026 年 2 月 11 日，全国尿素日产量 21.56 万吨，较昨日持平，开工率 86.41% [7] 企业库存数据 - 截至 2026 年 2 月 11 日，中国尿素企业总库存量 83.47 万吨，较上周减少 8.38 万吨，环比减少 9.12% [11] 预售订单天数 - 截至 2026 年 2 月 11 日，中国尿素企业预收订单天数 11.12 日，较上周期增加 2.3 日，环比增加 26.08% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，预计塑料区间震荡；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月11日独山子石化新HDPE等检修装置重启开车，塑料开工率涨至92%左右，处于中性偏高水平 [1][4] - 截至2月6日当周，PE下游开工率环比降4.03个百分点至33.73%，进入春节假期，农膜和包装膜订单减少，下游开工率季节性下滑 [1][4] - 2月份石化去库尚可，目前库存处于近年同期偏低水平 [1] - 成本端因美伊将谈判但美警告船只，市场担忧冲突，原油价格反弹 [1] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产 [1] - 地膜集中需求未开启，农膜价格稳定，农膜和包装膜开工率下降，预计后续下游开工率继续下降 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6763元/吨，最高价6808元/吨，收盘于6787元/吨，在60日均线上方，涨幅0.55%，持仓量减8697手至503917手 [2] 现货方面 - PE现货市场部分下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6600 - 7020元/吨，LDPE报8280 - 8960元/吨，HDPE报6760 - 7990元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月11日独山子石化新HDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至92%左右，处中性偏高水平 [4] - 需求方面截至2月6日当周，PE下游开工率环比降4.03个百分点至33.73%，农膜订单和原料库存减少，包装膜订单减少，下游开工率季节性下滑 [4] - 周三石化早库环比持平于46万吨，较去年农历同期低1.5万吨，石化去库尚可，库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端布伦特原油04合约涨至69美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于695美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于675美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端开工率处于近年同期偏低水平，2月预计排产环比和同比均减少；下游各行业开工率多数下跌，全国出货量处于中性偏低水平；炼厂库存率环比小幅下降，处于近年来同期最低位；委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限影响生产和成本，国内炼厂获委油可能性增加但仍大幅低于美国介入前；本周部分炼厂复产，开工低位小幅增加；临近春节物流停运，现货成交转淡；山东地区沥青价格稳定，基差偏低；美伊将谈判但市场担忧冲突，原油价格反弹，沥青自身供需两弱，预计短期区间震荡，建议反套为主 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 供应端上周开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平；2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨、减幅3.2%，同比减少13.5万吨、减幅6.5% [1] - 需求端上周临近春节，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9%；山东地区价格上涨后终端需求疲软，全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨，处于中性偏低水平 [1] - 库存端炼厂库存率环比小幅下降，处于近年来同期最低位 [1] - 成本端委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，影响国内沥青生产和成本；大型贸易商维多中国报价委油贴水缩小，市场消息称有采购委油，国内炼厂获委油可能性增加但预计仍大幅低于美国介入前，关注国内炼厂原料短缺情况 [1] - 生产端本周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂复产，沥青开工低位小幅增加 [1] - 市场端临近春节，物流逐渐停运，现货成交转淡；山东地区沥青价格稳定，基差仍处于偏低水平，预计3月前国内炼厂仍有原料库存可用 [1] - 价格端美伊将谈判但市场担忧冲突，原油价格反弹，沥青自身供需两弱，预计短期区间震荡，建议反套为主 [1] 期现行情 - 期货方面今日沥青期货2604合约上涨0.51%至3373元/吨，5日均线上方，最低价3324元/吨，最高价3374元/吨，持仓量增加4115至16054手 [2] - 基差方面山东地区主流市场价维持在3210元/吨，沥青04合约基差下跌至 -163元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端个别炼厂延迟复产，开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 需求端1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点但仍是负值；2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月继续回落，仍为累计同比负增长；2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月继续回落；截至2月6日当周，临近春节，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9%；2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力，关注形成实物工作量进度 [4] - 库存端截至2月6日当周，炼厂库存率较1月30日当周环比下降0.2个百分点至13.4%，处于近年来同期最低位 [4]

期市综述 - 截止2月11日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，碳酸锂涨超9%，沪镍涨超4%，沪锡涨超3%，低硫燃料油（LU）、不锈钢（SS）、红枣、铂、菜粕涨超2%，钯、丙烯涨超1%；跌幅方面，集运欧线跌超1%，焦炭、玻璃、棕榈油跌近1% [5] - 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.13%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.08%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.43%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.01%；2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.05%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.05% [6] - 截至02月11日15:08，国内期货主力合约资金流入方面，中证1000 2603流入19.82亿，沪金2604流入19.24亿，碳酸锂2605流入15.49亿；资金流出方面，十债2603流出7.96亿，30年国债2603流出5.40亿，沪深2603流出4.42亿 [6] 行情分析 沪铜 - 沪铜低开高走，日内偏强震荡；1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常；2月中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06% [8] - 今年再生铜企业较前几年更早进入假期模式，本周开工率将进一步下滑，市场成交极少 [8] - 为完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，也可研究将铜精矿纳入储备范围 [8] - 截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%；节前铜回调后下游产业链补充原料，随着价格回暖及春节临近，下游采购及拿货均边际减少 [8] - 目前3月美联储维持利率不变的概率偏高，关注今晚美国1月份非农数据给市场带来的情绪变化，目前铜价受宏观环境影响较大，铜现货交易假期前清淡，假期外盘预计影响节后铜价情绪 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走，日内上涨超9%；SMM电池级碳酸锂均价13.8万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨；工业级碳酸锂均价13.45万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨 [10] - 锂盐厂2月份供应量环比将减少，2026年1月碳酸锂产量为9.79万吨，环比减少1.31%；1月智利碳酸锂总出口22893吨，环比增长24.82%，同比减少10.59%，其中出口中国16950吨，环比增加44.81%，同比减少11.35% [10] - 节前下游已补库，进入2月中旬假期下游订单环比减少，3月下游排产订单预计环比大幅增加，对碳酸锂需求量将提升 [10] - 周度碳酸锂库存继续小幅去化，样本周度总库存为10.55万吨，下游库存累库至4.37万吨，库存不断向下游下沉 [10] - 2月1 - 8日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年2月同期增长54%，较上月同期增长37%，今年以来累计零售187.2万辆，同比下降7%；下游需求端预期走强，叠加商品市场整体好转，盘面上涨超9%，后续关注假期后电池厂排产情况 [10] 原油 - 欧佩克 + 八个成员国三月暂停上调石油产量；原油需求淡季，受冬季风暴影响，美国原油库存超预期去库，同时精炼油去库幅度超预期，整体油品库存继续减少，但全球原油浮库高企，原油仍是供应过剩格局，EIA上调2026年原油供应过剩幅度 [11] - 沙特阿美下调2025年3月运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格30美分/桶；雪佛龙加大对于委内瑞拉原油的运输，目前委内瑞拉对全球原油供需影响不大 [11] - 美伊核谈判“暂时”结束，美国警告悬挂美国国旗的船只在霍尔木兹海峡航行时应远离伊朗水域；特朗普表示若与伊朗谈判失败，考虑向中东再派遣一个航母打击群，预计第二轮美伊会谈下周举行 [11][12] - 特朗普表示美国对印度商品加征的“对等关税”从25%降至18%，莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油，还可能从委内瑞拉购买石油，印度炼厂或将增加中东和美洲地区的原油采购 [12] - 俄乌美会谈结束，俄乌完成新一轮换俘，但在领土、停火等核心问题上未取得实质性进展，也未发表联合声明；泽连斯基表示不支持违反乌克兰宪法的和平协议，美国寻求在6月前推动俄乌达成停火协议，提议俄方和乌方代表团一周后于迈阿密会面，基辅已同意 [12] - 伊朗地缘局势反复引发油价剧烈波动，本次寒潮转弱，关注下一轮寒潮影响，哈萨克斯坦田吉兹油田产量恢复至峰值60%，2月23日有望全面复产，预计近期原油价格区间震荡 [12] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平；2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅为3.2%，同比减少13.5万吨，减幅为6.5% [13] - 上周临近春节，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9%；山东地区出货量减少较多，全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨，处于中性偏低水平 [13] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降，处于近年来同期的最低位；委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，市场消息称国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计仍较美国介入前大幅下降，关注国内炼厂原料短缺情况 [13] - 本周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂复产沥青，沥青开工低位小幅增加；临近春节，物流逐渐停运，现货成交转淡；山东地区沥青价格稳定，基差仍处于偏低水平，预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用 [13][15] - 美伊将举行新一轮谈判，市场担忧双方爆发军事冲突，原油价格反弹，沥青自身供需两弱下，预计短期沥青区间震荡，建议反套为主 [15] PP - 截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，处于历年农历同期中性水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，塑编订单环比继续下降，略低于去年同期 [16] - 2月11日，中景石化二期一线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上升至30%左右 [16] - 2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平；美伊将举行新一轮谈判，市场担忧双方爆发军事冲突，原油价格反弹；近期检修装置略有减少 [16] - 下游BOPP膜价格部分地区稳定，下游塑编开工率下降，新增订单有限，临近春节放假，终端停工放假进一步增加，下游备货多已完成 [16] - PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，预计PP区间震荡；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [16] 塑料 - 2月11日，独山子石化新HDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至92%左右，目前开工率处于中性偏高水平 [17] - 截至2月6日当周，PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73%，逐渐进入春节假期，农膜订单和农膜原料库存继续减少，处于近年同期偏低水平，包装膜订单同样减少，整体PE下游开工率季节性下滑 [17] - 2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平；美伊将举行新一轮谈判，市场担忧双方爆发军事冲突，原油价格反弹 [17][18] - 供应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产；近期塑料开工率略有上涨 [18] - 地膜集中需求尚未开启，农膜价格继续稳定，农膜和包装膜开工率下降，预计后续下游开工率继续下降，临近春节放假，终端停工放假进一步增加，下游备货多已完成 [18] - 塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，预计塑料区间震荡；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；供应端，PVC开工率环比增加0.33个百分点至79.26%，继续小幅增加，处于近年同期中性水平 [19] - 临近春节，PVC下游开工率环比下降3.33个百分点，下游主动备货意愿偏低；出口方面，价格上涨后，国内出口签单环比回落，但之前的抢出口使得企业销售压力不大 [19] - 上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大；2025年1 - 12月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍处于近年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [19] - 氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周预计无新增检修装置，PVC开工率变化不大，期货仓单仍处高位 [19] - 2月是国内PVC传统需求淡季，临近春节假期，下游进入放假模式进一步增加，逐渐进入假期休整，现货成交清淡，社会库存继续增加；不过生态环境部表示将加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型，加上抢出口延续，市场对于春节后仍有政策及检修预期，预计PVC区间震荡 [19] 焦煤 - 焦煤低开高走，尾盘跳水；春节前焦煤供应进入明显收缩期，过年期间蒙煤通关也将受限，部分大型煤矿库存假期内继续发运，国内523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.67%，环比减少2.46%，原煤日均产量达到192.53万吨 [21] - 假期临近，矿山安全检查及停产增多，下游冬储备货收尾中，矿山焦煤库存去化，周度环比减少2.53万吨，上周焦化企业累库67.6万吨，钢厂累库9.84万吨，冬储补库依然在继续，距离春节假期还有两周备货时间，库存将继续下沉，但已接近尾声阶段 [21] - 下游钢材成交量不佳，下游铁水产量环比增加0.26%，周度日均产量228.58万吨；春节前焦煤矿山收紧，下游端同样季节性收紧，春节后随着钢厂的复产，盘面有酝酿行情的机会，节前偏弱震荡 [21] 尿素 - 今日尿素低开高走，震荡上涨；大部分工厂已收单完成，假期间现货价格平稳运行为主；山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1740 - 1780元/吨 [22] - 今日肥易通数据日产已达21.5万，假期内多数装置正常运行为主，短期没有长期停产计划 [22] - 本周期货市场情绪偏强，现货节前收单顺畅，年后即将迎来小麦返青追肥旺季，工业需求边际减弱中，上周复合肥工厂开工基本持平，节前继续备货生产，同时前期待发进行，工厂厂内库存小幅消化，终端走货尚可，本周将迎来假期前最后一次开工数据，预计环比下降，本周库存大幅去化，周度减少9.12%，但进入假期物流不畅，预计下周小幅累库 [22] - 今日大宗商品情绪整体回暖，尿素盘面同样偏强，节前流动性减弱，窄幅波动为主 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，预计PP区间震荡；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 各目录总结 行情分析 - 截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，处于历年农历同期中性水平 [1] - 2月11日，中景石化二期一线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上升至30%左右 [1][4] - 2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端，美伊将举行新一轮谈判，但美国警告船只航行时应远离伊朗水域，市场担忧双方爆发军事冲突，原油价格反弹 [1] - 近期检修装置略有减少，下游BOPP膜价格部分地区稳定，下游塑编开工率下降，新增订单有限，临近春节放假，终端停工放假进一步增加，下游备货多已完成 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约高开后减仓震荡运行，最低价6665元/吨，最高价6720元/吨，最终收盘于6693元/吨，在20日均线上方，涨幅0.51% [2] - 持仓量减少1731手至486837手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格部分下跌，拉丝报6310 - 6850元/吨 [3] 基本面跟踪 供应端 - 2月11日，中景石化二期一线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上升至30%左右 [4] 需求端 - 截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，处于历年农历同期中性水平 [1][4] - 拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，塑编订单环比继续下降，略低于去年同期 [1][4] 库存情况 - 周三石化早库环比持平于46万吨，较去年农历同期低了1.5万吨，石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [4] 原料端原油 - 布伦特原油04合约上涨至69美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于825美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季但美国库存超预期去库，全球原油浮库高企供应过剩，沙特阿美下调油价，雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，美伊核谈判“暂时”结束，地缘风险不确定，印度炼厂或增加采购，俄乌会谈未取得实质进展，预计近期原油价格区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季，美国原油库存超预期去库，全球原油浮库高企供应过剩，沙特阿美下调油价，雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，美伊核谈判“暂时”结束，地缘风险不确定，印度炼厂或增加采购，俄乌会谈未取得实质进展，预计近期原油价格区间震荡 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2604合约上涨0.91%至476.8元/吨，最低价471.9元/吨，最高价478.8元/吨，持仓量增加1649至45913手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调2026年全球石油需求至1.048亿桶/日，上调2026年全球石油产量至1.077亿桶/日；IEA上调2026年全球石油需求增速7万桶/日至93万桶/日，上调2026年全球石油产量增速10万桶/日至250万桶/日 [3] - 2月4日晚间EIA数据显示，美国截至1月30日当周原油库存减少345.5万桶，预期增加48.9万桶，较过去五年均值高1.25%；汽油库存增加68.5万桶，预期增加138.9万桶；精炼油库存减少555.3万桶，预期减少225.5万桶；库欣原油库存减少74.3万桶 [3] 供给端 - OPEC 11月份原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，2025年12月产量环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日 [4] - 受冬季风暴影响，美国原油产量1月30日当周减少48.4万桶/日至1321.5万桶/日，降幅创2024年1月19日以来最大 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2080.2万桶/日，较去年同期增加2.54%；汽油周度产量环比减少6.90%至815.3万桶/日，四周平均产量826.2万桶/日，较去年同期减少0.44%；柴油周度产量环比增加5.92%至431.0万桶/日，四周平均产量400.0万桶/日，较去年同期增加2.35%，柴油和其他油品环比回升带动美国原油产品单周供应量环比增加3.28% [4]