报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖热点资讯、板块表现、持仓、大类资产表现及股市风险偏好等多方面内容，反映市场动态与趋势 [2][3][4] 各部分内容总结 热点资讯 - 2026年中国人民银行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 12月全国26家建筑钢材生产企业减产检修，较上月减少16家，影响产量259.21万吨，环比增加28.74% [3] - 2025年12月国内油厂大豆压榨量905万吨左右，豆粕累库；1月进口大豆到港量下降，预计压榨量降至800万吨左右，1月底豆粕库存降至90万吨左右 [3] - 过去五天委内瑞拉主要石油码头除向美国雪佛龙输送原油外，未向其他目的地输送出口原油 [3] - 预计2026年1月多晶硅排产10.45万吨，环比下降6.15%；开工率36.71%，环比下降3% [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、焦煤、沪镍、原油 [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材2.03%、贵金属32.00%、油脂油料7.61%等 [4] 板块持仓 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅1.50%、月内2.89%、年内2.89%；上证50日涨1.90%、月内4.21%、年内4.21%等 [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅 -0.13%、月内 -0.15%、年内 -0.15%；5年期国债期货日涨 -0.11%、月内 -0.18%、年内 -0.18%等 [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅 -0.21%、月内1.10%、年内1.10%；WTI原油日涨 -2.30%、月内 -0.90%、年内 -0.90%等 [6] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.28%、月内0.34%、年内0.34%；CBOE波动率日涨0.00%、月内 -0.33%、年内 -0.33% [6] 股市风险偏好 展示主要大宗商品走势，包括波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期库存累积且下游需求一般，期货盘面上方有压力，但1月进口或放缓，一季度出现库存拐点可能性较大，可关注回落买入机会，需重点关注伊朗限气后装置重启时间以判断一季度能否进入库存去化周期 [3] 各部分总结 基本面分析 - 截至2025年12月31日，中国甲醇港口库存总量147.74万吨，较上期增加6.49万吨，华东和华南地区均累库 [1] - 本周甲醇港口库存继续积累，显性外轮计入32.49万吨，非显性外轮计入10.9万吨，江苏沿江主流库区提货良好但卸货多致库存积累，浙江刚需稳健库存同步积累 [1] - 本周华南港口库存累库，广东少量进口及内贸船只补充，主流库区提货量尚可，当地库存去库，福建进口集中抵港及少量内贸船只补充，下游刚需消耗下库存继续累库 [1] 宏观面分析 - 欧佩克+同意第一季度暂停增产，会议未谈及委内瑞拉问题 [2] - 特朗普称美国需完全获取委内瑞拉石油等资源，若不遵守规定将进行第二次打击 [2] 期现行情分析 - 期货盘面日内上涨3.1%，支撑关注日线级别的60日均线支撑 [3] - 短期库存累积、下游需求一般使上方有压力，1月进口或放缓，一季度出现库存拐点可能性大，可关注回落买入机会 [3] - 判断一季度能否进入库存去化周期，重点关注伊朗限气后的装置重启时间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供强需弱，目前仍然弱势对待；苯乙烯明年一季度处于需求淡季，产业可适当参与套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，较上期上升2.7万吨，环比增加9.89%，较去年同期累库10.78万吨，同比上升56.09%；12月22 - 28日，不完全统计到货约3.95万吨，提货约1.25万吨；所统计库区中，3个库区上升，4个库区持稳 [1] - 截至2026年1月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量13.23万吨，较上周期减0.65万吨，幅度-4.68%；商品量库存在7.73万吨，较上周期减0.6万吨，幅度-7.20%；根据行业往期规律，1 - 3月苯乙烯需求淡季，季节性累库可能性较大 [1] 宏观面分析 - 欧佩克+同意第一季度暂停增产，会议未谈及委内瑞拉问题；特朗普称美国需完全获取委内瑞拉石油等资源，若不遵守规定将进行第二次打击 [2] 期现行情分析 - 纯苯日内小幅震荡，上方压力大，整体供强需弱，弱势对待；苯乙烯小幅震荡，上方关注周线级别40日均线附近压力，明年一季度处于需求淡季，产业适当参与套保 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期沥青期价波动较大，建议观望，关注委内瑞拉局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅7.3%，同比减少27.6万吨，减幅12.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于20%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周东北地区低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货受阻，全国出货量环比减少3.22%至26.31万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比下降，处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，关注国内炼厂原料短缺情况 [1] - 本周华东主力炼厂间歇停产，沥青开工维持低位 [1] - 北方道路施工逐渐收尾，刚性需求放缓，冬储需求持续释放；南方整体需求一般，低价货源减少 [1] - 山东地区沥青价格上涨，基差处于中性偏低水平 [1][3] 期现行情 - 今日沥青期货2602合约下跌0.35%至3144元/吨，5日均线上方，最低价3129元/吨，最高价3184元/吨，持仓量减少14755至80682手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3070元/吨，沥青02合约基差下跌至 -74元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落，仍为负增长 [4] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落 [4] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 10月持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至1月2日当周PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76%处于历年同期偏低水平 1月6日新增检修装置PP企业开工率降至79%左右 标品拉丝生产比例降至22%左右 今年元旦累库幅度不大石化库存处于近年同期中性水平 成本端原油价格疲软 供应上新增产能投产且检修装置增加 下游进入旺季尾声订单下降 虽12月中国制造业等指数升至扩张区间提振市场情绪 但PP供需格局改善有限 预计PP上行空间有限 因塑料新增产能投产叠加农膜旺季退出 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 截至1月2日当周PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76% 其中拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.60个百分点至43.14% 塑编订单环比略降且略低于去年同期 [1] - 1月6日新增检修装置PP企业开工率降至79%左右 标品拉丝生产比例降至22%左右 今年元旦累库幅度不大 石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端原油供应过剩 美军突袭委内瑞拉引发地缘政治担忧但该国关键石油设施未受损且产量占全球不足1% 原油价格疲软 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产 近期检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 BOPP膜价格下跌 市场缺乏集中采购 贸易商让利促成交 [1] - 12月中国制造业等指数升至扩张区间提振市场情绪 但PP供需格局改善有限 下游订单周期缩短 预计PP上行空间有限 因塑料新增产能投产叠加农膜旺季退出 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡上行 最低价6345元/吨 最高价6439元/吨 收盘于6423元/吨 涨幅1.09% 持仓量增13147手至521569手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格涨跌互现 拉丝报6000 - 6430元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月6日新增检修装置 PP企业开工率降至79%左右 标品拉丝生产比例降至22%左右 [4] - 需求端截至1月2日当周PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76% 其中拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.60个百分点至43.14% 塑编订单环比略降且略低于去年同期 [1][4] - 周二石化早库环比减1万吨至66万吨 较去年同期高6万吨 今年元旦累库幅度不大 石化库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端情况 - 布伦特原油03合约涨至62美元/桶 中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨 [6]

期市综述 - 截止2025年01月06日收盘，国内期货主力合约大面积飘红，碳酸锂涨停，沪银涨超7%，铂涨超6%等；胶合板跌超1%，焦炭、原木小幅下跌；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约均下跌 [6][7] - 截至01月06日15:17，国内期货主力合约资金流入方面，沪银2604流入52.64亿，中证2603流入30.27亿，沪深2603流入26.41亿；资金流出方面，沪金2602流出3.35亿，苹果2605流出2.87亿，原油2602流出1.83亿 [7] 行情分析 沪铜 - 1月2日加拿大铜矿商Capstone Copper智利矿场罢工预计产量骤降七成，2026年后铜冶炼厂长协订单无利润、现货弱稳，12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅6.8%，同比上升7.54%，1 - 12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅11.38% [9] - 需求方面，下游铜材年终决算采购谨慎，铜箔市场需求强于其他铜材，关注新能源汽车市场受购置税影响传导至原料端情况 [9] - 委内瑞拉地缘冲突、矿端事故使供需紧平衡推动铜价上行，但大幅上涨易阶段性回调，铜价中长期偏强 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂连续大幅上涨，1月6日两家磷酸铁锂上市公司提价，大客户提价幅度1500 - 2000元/吨，国务院印发相关计划，推动重有色金属矿采选一体化建设 [11] - 基本面来看，2025年12月碳酸锂产量9.9万吨，环比上涨3.0%，下游需求端环比缩量，磷酸铁锂正极材料排产环降10%，周度延续库存去化，12月31日碳酸锂社会总库存10.77万吨，环比微降0.52% [11] - 终端方面，购置税政策变化，重卡与客车“以旧换新”补贴延续，乘用车补贴调整，市场预期提振，碳酸锂处于强预期弱现实阶段，谨防回落 [11] 原油 - 1月4日欧佩克+决定维持2025年11月初产量计划，2 - 3月暂停增产，2月1日将举行下一次会议，原油需求淡季，美国原油库存减幅超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，美国原油产量略增，钻机数量回升 [12] - 美乌会谈称俄乌冲突接近达成协议，但欧盟延长对俄制裁6个月，特朗普警告印度，欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧原油需求，中东出口增加，全球原油浮库高企，伊拉克恢复油田，原油供应过剩 [12][13] - 地缘局势有扰动，关注委内瑞拉应对美国情况，若军事升级或引发政治风波将刺激油价上涨 [13] 沥青 - 供应端，上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，2026年1月预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅7.3%，同比减少27.6万吨，减幅12.1% [14] - 下游各行业开工率多数稳定，东北地区出货量减少，全国出货量环比减少3.22%至26.31万吨，炼厂库存存货比环比下降，处于近年同期最低位附近 [14] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，本周华东主力炼厂间歇停产，北方道路施工收尾，刚性需求放缓但冬储需求释放，南方需求一般，山东地区沥青价格上涨，基差中性偏低，预计期价波动大，建议观望 [14][16] PP - 截至1月2日当周，PP下游开工率环比下降0.48个百分点至52.76%，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.60个百分点至43.14%，塑编订单环比下降，略低于去年同期 [17] - 1月6日新增检修装置，PP企业开工率下跌至79%左右，标品拉丝生产比例下跌至22%左右，今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平 [17] - 成本端原油供应过剩价格疲软，供应上新增产能投产，近期检修装置增加，下游进入旺季尾声，订单下降，市场缺乏大规模集中采购，PP供需格局改善有限，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [17] 塑料 - 1月6日新增检修装置，塑料开工率下降至88%左右，处于中性水平，截至1月2日当周，PE下游开工率环比下降0.68个百分点至41.15%，农膜逐步退出旺季，订单下降，农膜原料库存下降，包装膜订单小幅上升，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [18] - 今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平，原油供应过剩价格疲软，供应上新增产能投产，近期开工率略有下降 [18][19] - 农膜旺季退出订单持续下降，终端施工放缓，北方需求减少，下游企业采购意愿不足，塑料供需格局改善有限，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [19] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，冬季下游开工率环比下降0.58个百分点，下游制品订单不佳，出口签单小幅减少，印度市场价格偏低需求有限，上周社会库存继续增加，仍偏高 [20] - 2025年1 - 11月房地产仍在调整，各项面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平，新增产能嘉兴嘉化30万吨/年新近试生产 [20] - 12月中国制造业等指数升至扩张区间提振大宗商品市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降但产量下降有限，期货仓单高位，1月是传统需求淡季，建议观望 [20] 焦煤 - 焦煤低开低走，大商所公告焦煤期权自2026年1月16日起上市交易，现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1260元/吨，较上一交易日 - 20元/吨，蒙5主焦原煤自提价970元/吨，较上一交易日 + 10元/吨 [22] - 供应端临近年底部分矿山减产，蒙煤通关数量将放缓，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减少4.58%，下游拿货不足，矿山库存增加，焦煤总库存环比增加10.44万吨，钢厂焦企备货少库存去化 [22] - 焦炭四轮提降落地，五轮提降预计落地概率低，铁水产量环比增加0.85%，周度产量227.43万吨，钢厂开工增加，但处于房地产淡季预计持续低负荷，关注黑色系联动效应 [22] 尿素 - 今日尿素高开高走冲高回落，受期货市场情绪带动，上游工厂收单形势好，多数工厂上调报价，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1680 - 1710元/吨，河南工厂价格偏低端 [23] - 基本面来看，停产企业复产，气头工厂受冬季限气影响小，日产同比去年偏高，产量高于去年大部分时期，供应充裕价格承压，农业需求淡季，工业需求受环保预警限制开工下滑，临近年底开工难大幅回升，采购谨慎，三聚氰胺工厂后续复产增加但支撑不足 [23] - 冬储需求叠加出口放量，上游装置检修使尿素厂内库存连续去化，支撑盘面价格上移，后续工厂复产去化幅度收窄，1月2日NFL尿素进口招标结果分析显示最低报价来自Koch，国际地缘冲突下国际尿素供给不足，预计印标难收满或近期继续发出，期货超涨谨防回调 [23][25]

报告行业投资评级 - 谨慎回调 [1] 报告的核心观点 - 1月2日加拿大铜矿商Capstone Copper旗下智利矿场开始罢工预计产量降七成，2026年铜冶炼厂长协订单无利润，现货市场弱稳，后续不减产时副产品成主要盈利点 [1] - 12月SMM中国电解铜产量环比增7.5万吨升幅6.8%，同比升7.54%，1 - 12月累计产量同比增137.20万吨增幅11.38%，需关注副产品价格能否弥补冶炼厂亏损 [1] - 近期下游铜材多进入年终决算，铜价走高后采购谨慎，铜箔市场需求强于其他铜材，AI算力及科技概念支撑铜价，后续关注新能源汽车购置税对原料端影响 [1] - 委内瑞拉地缘冲突使市场避险及需求预期提振情绪，矿端事故强化供给侧担忧，供需紧平衡推动铜价上行盘面创新高，但大幅上涨易致阶段性回调，铜价中长期偏强 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开高走日内上涨 [4] - 现货方面今日华东现货升贴水 - 255元/吨，华南现货升贴水 - 180元/吨，2025年12月29日LME官方价12269.5美元/吨，现货升贴水 + 36.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至1月5日现货粗炼费（TC） - 44.96美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.58美分/磅 [7] 基本面跟踪 - 库存方面SHFE铜库存9.33万吨较上期增加2989吨，上海保税区铜库存10.08万吨较上期增加0.48万吨，LME铜库存14.61万吨较上期 + 3525吨，COMEX铜库存50.34万短吨较上期增加3532短吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月4日欧佩克+决定在2-3月继续暂停增产，美国原油库存减幅超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，美国原油产量位于高位，美乌会谈称俄乌接近达成协议但欧盟延长对俄制裁，特朗普警告印度，欧美裂解价差低迷，市场担忧需求，中东出口增加、浮库高企，伊拉克油田恢复，原油供应过剩，地缘局势有扰动，委内瑞拉军事行动未损关键设施，关注其后续应对，若军事升级或引发政治风波将刺激油价上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定2-3月继续暂停增产，2月1日将举行下一次会议 [1] - 美国原油库存减幅超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，产量略有增加且位于历史高位附近，钻机数量小幅回升 [1] - 美乌会谈称俄乌冲突接近达成协议，但欧盟延长对俄制裁至2026年7月31日，特朗普警告印度 [1] - 欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧需求，中东出口增加、浮库高企，伊拉克恢复油田，原油供应过剩 [1] - 地缘局势有扰动，委内瑞拉军事行动未损关键设施，关注后续应对，若军事或政治风波升级将刺激油价上涨 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2602合约上涨0.33%至428.2元/吨，最低价425.0元/吨，最高价429.9元/吨，持仓量减少2660至31596手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2025年四季度美国原油产量4万桶/日至1386万桶/日，上调非OPEC+石油供应5万桶/日，上调全球原油产量30万桶/日，下调全球石油需求9万桶/日 [3] - IEA上调2025年和2026年全球石油需求增速分别为4万桶/日和9万桶/日，下调2025年和2026年全球石油供应增速分别为10万桶/日和2万桶/日 [3] - OPEC维持2025年和2026年全球石油需求增速分别为130万桶/日和138万桶/日 [3] - 12月31日美国EIA数据显示，截至12月26日当周原油库存减少193.4万桶超预期，汽油和精炼油库存增加超预期，库欣原油库存增加，整体油品库存增加 [3] 供给端 - OPEC 10月原油产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日，11月环比减少0.1万桶/日至2848.0万桶/日，主要由伊拉克和伊朗产量减少带动 [4] - OPEC+11月原油产量环比10月增加4.3万桶/日至4306万桶/日 [4] - 12月26日当周美国原油产量增加0.2万桶/日至1382.7万桶/日，位于历史最高位附近 [4] 需求端 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2033.5万桶/日，较去年同期增加0.44%，偏高幅度减少 [4] - 汽油周度需求环比减少4.24%至856.3万桶/日，四周平均需求876.0万桶/日，较去年同期增加0.36% [4] - 柴油周度需求环比减少18.70%至337.9万桶/日，四周平均需求387.0万桶/日，较去年同期增加0.30% [4] - 汽柴油均环比回落，带动美国原油产品单周供应量继续环比减少4.60% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素高开高走后冲高回落，上游工厂收单形势好并上调报价，但基本面供应充裕使价格承压；农业需求处于淡季，工业需求受环保预警限制开工下滑，采购谨慎；冬储和出口需求使厂内库存去化支撑盘面价格，但后续去化幅度将收窄；国际尿素供给不足，印标或再发出；期货连续大幅上涨，基本面无明显变化，需谨防回调 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素期货高开高走、冲高回落，受市场情绪带动工厂收单好并上调报价，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1710元/吨，河南偏低 [1] - 基本面供应充裕价格承压，停产企业复产，气头工厂受冬季限气影响小，日产同比偏高且高于去年大部分时期 [1] - 农业需求淡季，下一季集中农需在农历年前后小麦返青追肥；工业需求受环保预警限制，开工下滑，临近年底难大幅回升，采购谨慎；三聚氰胺工厂后续复产增加但支撑不足 [1] - 冬储和出口需求使厂内库存去化支撑盘面价格，后续工厂装置复产去化幅度将收窄 [1] - 1月2日NFL尿素进口招标东海岸最低报价CFR426.8美元/吨，西海岸最低报价424.8(424.9)美元/吨，均来自Koch；国际地缘冲突使供给不足，印标或再发出 [1] - 期货连续大幅上涨，基本面无明显变化，盘面超涨预警，谨防回调 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2605合约1770元/吨开盘，收于1778元/吨，涨跌幅0.74%，持仓量230560手（+11964手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头+9115手，空头+10009手；中信期货净多单+1390手、华泰期货净多单+1555手；一德期货净空单+1120手，齐盛期货净空单 - 1132手 [2] 现货方面 - 受期货市场情绪带动，上游工厂收单形势好，多半工厂上调报价，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1710元/吨，河南偏低 [1][5] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价上涨；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5月合约基差 - 28元/吨（+20元/吨） [8] 供应数据 - 2026年1月6日，全国尿素日产量20.28万吨，较昨日持平，开工率83.57% [9]

报告行业投资评级 - 建议PVC观望 [1] 报告的核心观点 - 上游西北地区电石价格稳定 供应端PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63% 处于近年同期中性水平 冬季下游开工率环比下降0.58个百分点 制品订单不佳 出口签单小幅减少 印度市场价格低需求有限 台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨 社会库存继续增加且偏高 2025年1 - 11月房地产仍在调整 多项指标同比降幅大 增速下降 30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低 新增30万吨/年嘉兴嘉化试生产 大宗商品市场情绪提振 氯碱综合毛利下降 部分企业开工预期降但产量降有限 期货仓单高位 1月是需求淡季 建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡上行 最低价4785元/吨 最高价4935元/吨 收盘于4919元/吨 涨幅3.38% 持仓量增加68221手至1026198手 [2] 基差方面 - 1月6日 华东地区电石法PVC主流价涨至4580元/吨 V2605合约期货收盘价4919元/吨 基差 -339元/吨 走弱12元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 江苏新浦、宁波韩华等装置恢复生产 PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63% 处于近年同期中性水平 新增产能方面 50万吨/年万华化学、40万吨/年天津渤化、20万吨/年青岛海湾、30万吨/年甘肃耀望下半年已投产 30万吨/年嘉兴嘉化12月试生产 [4] 需求端 - 房地产仍在调整 2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元 同比下降15.9% 商品房销售面积78702万平方米 同比下降7.8% 销售额75130亿元 下降11.1% 房屋新开工面积53457万平方米 同比下降20.5% 施工面积656066万平方米 同比下降9.6% 竣工面积39454万平方米 同比下降18.0% 整体改善需时间 截至1月4日当周 30大中城市商品房成交面积环比回落26.09% 处于近年同期偏低水平 [5] 库存 - 截至12月31日当周 PVC社会库存环比增加1.45%至107.66万吨 比去年同期增加36.24% 社会库存继续增加且偏高 [6]