报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕05合约承压预计震荡偏弱 [1] - 建议原油多单逐步止盈平仓 [4] - 沪铜短期震荡整理，谨慎操作为主 [10] - 碳酸锂建议观望为主 [12] - 建议沥青多单暂时逐步止盈平仓 [16] - 建议PP05合约观望为主 [17] - 建议塑料05基差逢高做空 [20] - 预计PVC低位震荡 [21] - 油脂短期操作上建议逢高沽空，长期偏空；豆油05合约短期震荡，4月预计偏弱 [23] - 短期铁矿震荡为主，关注铁水边际变动 [24] - 成材盘面弱势震荡为主，关注需求验证 [28] - 预计焦煤短期弱势震荡为主 [29] - 尿素盘面以高位震荡运行为主，关注1865 - 1910区间 [30] 各品种情况总结 豆粕 - 国际上，美国“对等关税”影响贸易格局，美豆出口前景存疑，季度库存高于预期，新季大豆种植面积预计下降，利多下半年豆系市场；南美大豆即将集中上市，巴西大豆出口上升，发运中国周度装船量285.68万吨，环比增加5.30% [1] - 国内大豆进口好转，压榨厂周度大豆到港量123.5万吨，环比增加46.15%，港口库存去库幅度收窄，但压榨厂开工率降至33.81%，环比减少5.82个百分点，豆粕周度产量95.02万吨，环比减少14.69% [1] - 需求端下游养殖企业拿货谨慎，表观需求量周度环比减少9.18%，库存74.8万吨，环比减少0.16%，打断累库趋势 [1] 原油 - 供应端，欧佩克+4月增产，美国原油产量增加，钻机数量减少；俄罗斯表示黑海航行安全协议在撤销部分制裁后生效 [4] - 需求端，美国炼厂开工率下降，原油库存超预期增加；中国原油加工量环比下降 [4] - 近期因美国回购储备、地缘政治等因素原油反弹，但特朗普关税政策及市场对全球经济的担忧使建议多单止盈平仓 [4] 铜 - 特朗普关税政策使行情承压，美元下跌，市场对宏观经济不确定性预期增强，铜暂时不受对等关税影响 [10] - 供给方面，二季度国内铜供应预计减量，若关税未落地，前期套利隐形库存或显性化增加供给 [10] - 需求方面，二季度电解铜需求季节性增加，新能源、电网需求及以旧换新政策带动需求，政府稳楼市或减少地产需求拖累 [10] - 近期交易逻辑以美国关税为主，沪铜短期震荡整理 [10] 碳酸锂 - 今日盘面高开后震荡走弱，收盘价73563.59元/吨，跌幅0.22%，现货成交价格重心下行 [12] - 供给端澳洲锂矿罢工，海外供应收缩；需求端新能源车零售增速高，但正极企业排产未同步回暖 [12] - 库存累库速率放缓，但绝对量仍高，后续关注4月库存拐点 [12] - 过剩格局延续，预计现货价格有下跌空间，期货波动处于低位且有下降趋势，建议观望 [12] 沥青 - 供应端开工率环比回落至25.7%，3月预计排产238.6万吨，环比增加13.2% [13] - 需求端下游开工率反弹但仍偏低，全国出货量环比增加但仍处低位，炼厂库存连续两周下降但仍处同期低位，实际需求待恢复 [13] - 特朗普关税政策影响原油采购使沥青反弹，但市场担忧全球经济，原油冲高回落施压沥青，建议多单止盈平仓 [16] PP - 下游整体开工环比基本稳定，处于年内较低水平，美国加征关税不利出口 [17] - 企业开工率上涨至85%左右，标品拉丝生产比例下降，石化库存升至近年农历同期中性偏低水平 [17] - 上游原油价格企稳反弹给予成本支撑，供应新增产能，检修装置增加，下游恢复缓慢，建议PP05合约观望 [17] 塑料 - 开工率下降至88%左右，处于中性偏高水平，下游开工率环比略有回升但仍处近年农历同期偏低位 [18] - 月底石化累库，库存升至近年农历同期中性偏低水平，美国加征关税不利出口 [18] - 上游原油价格企稳反弹给予成本支撑，供应新增产能，新增检修装置但时间短，下游未完全恢复，预计震荡下行，建议塑料05基差逢高做空 [20] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比减少至79.81%，处于近年同期中性偏高水平 [21] - 下游开工略有回落，补货积极性和远期订单不佳，印度反倾销和美国关税政策不利出口 [21] - 出口交付较好，社会库存下降但仍偏高，关注房地产政策对销售的提振 [21] - 05合约基差有所回升但仍偏低，新增少量检修装置，预计低位震荡 [21] 油脂 - 国际上，特朗普政府计划制定2026年生物菜油政策，油脂需求预期增加；马来西亚棕榈油产量回升，出口一般，预计3月库存增加；印度斋月结束，仅存刚需补库需求 [22][23] - 国内棕榈油进口利润倒挂，需求刚性，库存环比下降；豆油开工率下降，产量减少，需求回升，库存下降；菜油库存高企且累库 [23] - 国际生柴政策利多情绪提振板块，但对今年实质影响不大，棕榈油建议逢高沽空，长期偏空；豆油05合约短期震荡，4月预计偏弱 [23] 铁矿石 - 供应端压力回升，需求上方空间有限，港口库存持续小幅回升，去化压力显现 [24] - 成材需求回升放缓，见顶风险加大，短期需求支撑矿价，若成材需求见顶，产业链负反馈预期强化，短期震荡为主 [24] 螺纹钢&热卷 - 特朗普关税政策使商品市场承压，成材价格重心下移，远月跌幅更大 [25] - 基本面中性偏弱，螺纹需求回升慢，库存去化缓；热卷需求有见顶迹象，库存去化好 [28] - 当下材端需求预期偏弱，但铁水未到顶，成本有支撑，预计盘面弱势震荡，关注需求验证 [28] 焦煤 - 环保限产影响减弱，国内矿山开工抬升，进口煤资源充足，口岸库存高位运行 [29] - 下游钢焦企业开工回升，出货好转，国内竞拍价格上涨，但海外资源价格承压 [29] - 供需双增，现货市场情绪回暖，但需求缺乏弹性，供需宽松格局难改，预计短期弱势震荡 [29] 尿素 - 上游工厂待发充足，压力不大，价格稳定 [30] - 供给端处于春季检修期，部分装置有检修计划，减缓供应压力 [30] - 需求端农需入场后放缓，复合肥工厂开工率下滑但仍在高位，库存持续去化 [30] - 基本面偏向紧平衡，无新驱动下盘面高位震荡，关注1865 - 1910区间 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素主力低开高走承压运行，基本面偏向紧平衡状态，在无新驱动情况下，盘面以高位震荡运行为主，关注1865 - 1910区间 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 上游工厂待发相对充足，虽成交氛围不积极，但压力不大，价格稳定为主 [1] - 供给端处于春季检修期，装置以临检复产并行，部分装置有检修计划，小幅减缓供应端压力 [1] - 需求端下游农需入场，需求环比改善，备货完成后趋于放缓，复合肥工厂开工率下滑，成品库存增加，部分装置短停，但开工负荷仍在高位支撑价格 [1] - 本期库存稳定去化，本季度预计持续去化 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2505合约1884元/吨低开高走承压运行，盘面震荡收跌，最终收于1894元/吨，涨跌幅0.42%，日成交缩量，持仓量225812手（-8655手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头-1506手，空头-4173手，南华期货净多单增加1033手、海证期货净多单减少629手，中泰期货净空单增加1492手，中信期货净空单减少2056手 [2] - 2025年4月3日，尿素仓单数量4807张，环比上个交易日-201张，其中安徽中能-60张，嘉施利平原-41张，嘉施利荆州-100张 [2] 现货方面 - 今日现货价格窄幅波动，市场成交相对冷清 [4] - 山东、河南及河北尿素工厂出厂报价范围多在1900 - 1930元/吨，个别厂报价略高 [4] - 山西尿素工厂价格今日继续稳定，省内部分尿素工厂小颗粒报价到1920元/吨左右，大颗粒尿素价格稳定在1910 - 1930元/吨 [4] 基本面跟踪 - 今日现货市场主流报价稳中略降，期货收盘价收跌，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5月合约基差76元/吨（-8元/吨） [5] 供应数据 - 2025年4月3日，全国尿素日产量19.66万吨，较昨日持平，开工率84.33% [10] 下游数据 - 3月28日 - 4月3日，复合肥产能利用率52.37%，较上周下滑2.19个百分点 [11] - 中国三聚氰胺产能利用率周均值为60.18%，较上周增加4.25个百分点 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期需求良好对矿价形成支撑 但若成材需求见顶 产业链负反馈预期会强化 短期铁矿震荡为主 关注铁水边际变动 2505合约运行区间参考750 - 810元/吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日黑色系偏弱震荡 铁矿石高开后偏弱运行 收盘价格小幅下移 供应端压力逐渐回升 铁水回升放缓 后续高炉复产减少 需求上方空间有限 港口库存持续小幅回升 去化压力逐渐显现 成材需求回升放缓 见顶风险加大 [1] 期货行情 - 铁矿石主力I2505合约高开后偏弱震荡 最终收盘于788.5元/吨 跌幅0.32% 成交量25.62万手 持仓30.32万手 减少33977手 [2] - 今日铁矿石2505合约前二十名多头持仓为273676手 增加10409手 前二十名空头持仓为272037手 增加9720手 多增空增 [4] 基本面跟踪 - 3月24日 - 3月30日 全球铁矿石发运总量3187.8万吨 环比增加103.1万吨 澳洲发运量1986.4万吨 环比增加107.8万吨 其中澳洲发往中国的量1527.0万吨 环比增加34.4万吨 巴西发运量661.4万吨 环比增加24.9万吨 中国47港铁矿石到港总量2372.3万吨 环比减少267.3万吨 中国45港铁矿石到港总量2243.6万吨 环比减少267.0万吨 [5] - 截止3月27日 全国126家矿山铁精粉日均产量和产能利用率为41.1万吨和65.15% 环比减少0.01万吨/天和0.02个百分点 [5] - 本期外矿发运延续小幅回升 澳洲贡献主要增量 发运处于偏高水平 到港高位回落 后续看到港或继续延续中高位 铁矿石价格持续处在非主流矿山成本线上方 对于非主流矿山发运挤出作用有限 中长期供应宽松态势依旧 [6] - 需求端铁水回升斜率放缓 目前钢厂盈利状况尚可 预计复产态势依旧 但集中复产阶段已过 后续铁水增幅或放缓 [6] - 库存端港口库存小幅波动 钢厂仍维持低库存策略 中长期看高库存仍限制矿价上方空间 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普对多国加征对等关税，商品市场整体承压下行，成材收盘价格重心下移，远月跌幅更大 [2] - 成材基本面中性偏弱，螺纹需求回升慢、库存去化缓，热卷需求有见顶迹象但库存去化好 [2] - 当下材端需求预期偏弱，铁水未到顶，成本端有支撑，供需消息扰动多，预计盘面弱势震荡，关注需求验证 [2] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，螺纹钢主力 RB2510 开盘 3243 元/吨，收盘 3231 元/吨，跌幅 0.65%；热卷主力 2510 开盘 3376 元/吨，收盘 3360 元/吨，跌幅 0.83% [7] - 持仓方面，螺纹钢 RB2510 合约前二十名多头持仓 862917 手，增加 48192 手，空头持仓 924962 手，增加 63217 手；热卷 HC2510 合约前二十名多头持仓 744034 手，增加 107189 手，空头持仓 679182 手，增加 85275 手 [7] - 现货方面，国内钢材价格持稳，上海地区螺纹钢现货价格 3230 元/吨，降 10 元/吨；热轧卷板现货价格 3350 元/吨，降 10 元/吨，市场交投氛围一般 [7] - 基差方面，主力合约上海地区螺纹钢基差 66 元/吨，降 14 元/吨；热卷基差 -10 元/吨，降 18 元/吨，基差处于历年同期中等水平 [7] 基本面跟踪 - 3 月 28 日 - 4 月 3 日当周，螺纹钢产量 228.65 万吨，环比增 1.22 万吨，同比增 7.53%；表需 249.69 万吨，环比增 4.37 万吨，同比降 9.51%；社库 590.95 万吨，环比降 18.63 万吨；厂库 207.12 万吨，降 2.41 万吨；总库存 798.07 万吨，环比降 21.04 万吨 [8] - 热卷产量 322.7 万吨，环比降 2.05 万吨，同比降 0.89%；表需 332.32 万吨，环比降 6.37 万吨，同比增 0.57%；厂库 85.25 万吨，增 0.11 万吨；社库 301.09 万吨，降 9.73 万吨；总库存 386.3 万吨，环比降 9.62 万吨 [8][9] - 本期五大材供需双增，总库存延续去化，库存高点远低于往年 [9] - 螺纹产量小幅回升，短流程亏损大，电炉复产动力不足，预计短期产量小幅波动，需求修复慢，库存去化不及预期 [9] - 热卷产需双降，变动小，总库存去化好，库存绝对水平同期中等偏高，需求或见顶 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议沥青多单暂时逐步止盈平仓，因市场担忧全球经济，原油冲高回落施压沥青 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 本周沥青开工率环比回落1.0个百分点至25.7%，较去年同期低0.8个百分点，与近年同期最低位相当 [1][4] - 3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2% [1] - 上周道路沥青开工环比回升2个百分点至19%，但开工率仍然偏低，恢复缓慢 [1][4] - 政府拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，需关注形成的沥青实物工作量进度 [1][4] - 本周全国出货量环比增加0.87%至24.40万吨，但仍处于低位 [1] - 沥青炼厂库存存货比连续两周环比下降，仍处于近年来同期最低位，实际需求有待恢复 [1] - 美国一系列行政命令及制裁影响原油采购致沥青近期反弹，但美国设关税引发市场担忧全球经济，原油冲高回落施压沥青 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2506合约下跌1.04%至3610元/吨，在5日均线下方，最低价3604元/吨，最高价3663元/吨，持仓量减少16022至225505手 [2] 基本面跟踪 - 云南石化、山东胜星及大连西太转产渣油致沥青开工率回落 [4] - 1至2月全国公路建设完成投资同比增长 -7.2%，累计同比增速较2024年全年小幅回升但为负值 [4] - 2025年1 - 2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -3.2%，较2025年1 - 12月的 -1.1%有所回落 [4] - 2025年1 - 2月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.6%，较2025年1 - 12月的4.4%有所回升 [4] - 政府实施积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元等，要加快资金下达形成实际支出 [4] 库存方面 - 截至4月4日当周，沥青炼厂库存存货比较3月28日当周环比减少1.3个百分点至18.9%，连续两周环比下降，处于近年来同期最低位 [5] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3620元/吨，沥青06合约基差上涨至10元/吨，处于中性水平 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场、国际股市、商品、债券、外汇等多方面信息，展示了各类资产价格变动及宏观经济、行业动态，为投资者提供市场全貌及潜在投资机会与风险参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价全线下跌，美油5月合约跌0.66%报70.73美元/桶，布油6月合约跌1.03%报73.72美元/桶 [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.41%报3190.3美元/盎司，COMEX白银期货涨2.01%报35美元/盎司 [3] - 伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铜涨0.29%报9721美元/吨等 [3] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约全线收跌，大豆期货跌0.48%报1029.25美分/蒲式耳等 [3] - 国内商品期货夜盘收益涨跌不一，能源化工品多数上涨，黑色系多数下跌，农产品多数上涨，基本金属多数收跌 [4] 重要资讯 宏观资讯 - 广州电力交易中心将建立有利多战略实施的电力市场机制，融入全国统一电力市场 [7] - 加拿大将避免对多数美国食品等必需品征收报复性关税 [7] - 3月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比和环比均增长37%，1 - 3月累计批发286万辆，同比增长43% [7] - 中办、国办印发意见，推进重要商品现货、期货市场建设 [7] - 印度汽车制造商提议2029年后分阶段将电动汽车关税从100%左右降至30% [8] - 波罗的海干散货运价指数连跌第七日 [9] - 美国3月ADP数据反弹，无证据表明政策不确定性导致裁员和招聘不足 [9] - 特朗普签署行政令设10%“最低基准关税”，对欧盟等征收对等关税，部分商品有豁免 [11] - 美国财长建议各国不报复，关注4月9日前谈判情况 [11] - 美国短期利率期货上涨，交易员认为美联储今年第四次降息几率近50% [12] - 美国目前进口商品关税税率约22%，2024年为2.5% [13] 能化期货 - 截至3月29日当周，日本商业原油库存增加635603千升至1133.49万千升 [15] - 50名美国参议员或对购买俄罗斯石油等国家征500%关税 [17] - 国内光伏玻璃在产产能增加，Q3供应或小爆发，过剩隐患增强 [17] - 4月2日24时国内汽、柴油零售限价每吨分别上调230元、220元 [18] - 截至4月2日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量环比降2.02%至3.15万吨 [19] - 截至3月31日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加459.8万桶至2434.1万桶 [20] - 截至4月2日，中国甲醇港口库存总量减少15.77万吨至61.61万吨 [20] - 亚洲380 - cst高硫燃料油现货价差转贴水 [20] - 美国至3月28日当周EIA原油库存增幅大，出口减少，产量增加 [20] 金属期货 - 本周工业硅市场无明显好转，北方大厂减产，期货价格回调，成交清淡 [23] - 唐山亨坤新能源二期工程建成后可年产磷酸铁锂10万吨等，年产值40多亿 [23] - ST盛屯华金矿业2024年底复产，2025年初销售金精矿 [24] - 智利国家铜业向印度库奇铜冶炼厂供应铜精矿，该厂第一阶段年产50万吨铜 [24] 黑色系期货 - 3月下旬21个城市5大品种钢材社会库存环比降4.5%，同比降24.6% [26] - 芬兰春季将全面停止在能源生产中使用煤炭 [26] - 4月新增计划检修高炉3座，复产15座，预计30日日度铁水产量环比增5万吨 [28] 农产品期货 - 日本5公斤装普通大米均价约为去年同期两倍，连续12周创新高 [30] - 印度3月棕榈油、豆油、食用油进口量环比分别增长13.2%、24%、9.3% [30] - 马来西亚3月1 - 31日棕榈油出口量较上月同期增加3.9% [31] - 有利天气使泰国2024/25年度棕榈油产量预估维持在359万吨 [31] - 私人出口商向菲律宾销售135000吨豆粕 [32] 金融市场 金融 - 七部门修订安责险实施办法，提高保障额度等 [35] - 2024年底机构投资者持有的公募基金份额增加3.5万亿份，借道ETF持有股票型基金比例超40% [35] 楼市 - 3月南京商品住宅供应面积同比激增80.46%，环比暴涨480.79%，挂牌量增多 [36] 产业 - 阿里通义千间大模型登上全球开源模型榜单榜首 [37] - 四部门发布首批车网互动规模化应用试点 [37] - 国家数据局推动国有企业数据效能提升，2024年全国数据市场交易规模超1600亿 [39] - 多部门发布热泵行业发展行动方案 [39] - 3月全国新能源乘用车厂商批发销量同比和环比均增长37%，3月汽车经销商库存预警指数同比和环比下降 [39] - 今年前2个月我国软件业务收入同比增长9.9%，利润总额同比增长10.7% [40] - 奇瑞调整新能源产品线，整合车型并将发布新产品 [40] - 商务部延长对原产于欧盟的进口相关白兰地反倾销调查期限 [41] - 国家药监局调整流感疫苗批签发时限 [42] 海外 - 美国4月5日起征10%基准关税，对部分国家征对等关税，部分行业有豁免 [44] - 美国3月ADP就业人数增长15.5万人，制造业岗位增加 [44] - 欧洲央行行长称美国关税政策对全球和欧洲经济有负面影响 [44] - 日本央行行长警告美国“对等关税”影响世界贸易和经济增长 [44] - 欧洲央行管委反对4月17日降息 [45] - 欧盟制定措施保护受美国关税冲击行业 [46] - 美国2月工厂订单和耐用品订单环比上升 [47] - 韩国3月CPI同比上涨2.1% [49] 国际股市 - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.08%等 [50] - 特斯拉一季度交付量同比降13%，中国3月批发销量同比降11.5% [50] - 纽约市审计长呼吁对特斯拉提起证券诉讼 [50] - Meta人工智能研究核心人物将离职 [50] - 任天堂官宣Switch 2游戏机6月5日发售 [51] - 文远知行将在迪拜推出Robotaxi自动驾驶出行服务 [52] - 三星Galaxy S25 Edge手机推迟发布 [54] - 加拿大黑莓公司预计2026财年营收下降 [55] 商品 - 国内商品期货夜盘收益涨跌不一，能源化工品多数上涨等 [56] - 4月2日24时起国内汽、柴油零售限价上调 [56] - 中国天然橡胶协会研讨商业收储机制 [56] - 上周美国EIA原油库存增加，出口减少，产量增加，战略石油储备库存增加 [57] - 4月2日国产电池级碳酸锂价格持平 [58] - 波罗的海干散货指数连续七日下跌 [59] 债券 - 国债期货全线上涨，银行间主要利率债收益率下行，关注央行态度 [61] - 中证转债指数收盘上涨0.20%，成交金额578.98亿元 [61] - 黑龙江省4月10日将招标发行专项债券521亿元 [62] 外汇 - 周三在岸人民币对美元收盘报7.2719，较上一交易日下跌32个基点，预计汇率以稳为主 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂板块受国际生柴政策利多情绪提振，但美国生柴政策对今年实质性影响不大，需注意情绪消退后回调；棕榈油产地供应回升但有天气影响产量可能，高价下需求偏弱，库存有累库拐点迹象；国内需求羸弱，05合约近强远弱，建议逢高沽空；豆油05合约多空交织短期震荡，4月预计偏弱 [3][6] - 碳酸锂国内周度产量上升，供应压力未缓解，不断累库，短期内基本面偏空，过剩格局持续，盘面以偏弱区间震荡为主，建议关注仓单集中注销后的价差运行情况 [7] - 铜市场情绪受宏观不确定性笼罩，现货供需双弱，盘面承压运行，预计在79000 - 82000附近波动 [13] - 原油在OPEC+增产、贸易战等因素下有下行压力，但价格前期跌幅大，且有诸多利多因素，建议近期多单持有 [15] - 沥青开工率回落，需求有待恢复，但受特朗普关税政策等影响，建议近期多单持有 [16][19] - PP下游开工稳定但处于年内较低水平，供应增加，下游恢复缓慢，建议PP05合约观望为主 [20] - 塑料开工率下降，下游开工率回升但仍偏低，预计震荡下行，建议塑料05基差逢高做空 [21][23] - PVC供应端开工率微降，下游开工回升但仍偏低，库存压力大，预计低位震荡 [24] - 豆粕南美大豆进口增加缓解原料紧缺，油厂开工率下降，供应偏紧但需求清淡，05合约预计震荡偏弱 [25][26] - 铁矿石供应压力回升，需求上方空间有限，预计短期区间震荡 [27] - 螺纹钢和热卷基本面中性偏弱，需求预期偏弱，预计盘面震荡 [28] - 焦煤供需双增，需求端缺乏弹性，预计短期弱势震荡 [29][30] - 尿素基本面偏向紧平衡，盘面以高位震荡运行为主，关注1865 - 1910区间 [31] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 今日油脂板块集体收涨，棕榈油涨幅2.04%，豆油涨幅0.66%，菜油涨幅1.69% [3] - 国际上美国讨论扩大生物燃料掺混量，油脂需求增加预期扩大；4月棕榈油主产区有暴雨预警；印度3月棕榈油进口量环比增13.2%，开斋节消费或支撑价格 [3] - 国内棕榈油进口利润倒挂，需求刚性，库存36.87万吨，环比降5.05%；豆油厂开工率降至33.81%，产量22.85万吨，环比减14.69%，需求回升，库存83.91万吨，环比降5.02%；菜油库存77.77万吨，环比增0.26% [3] 碳酸锂 - 今日碳酸锂盘面午后走弱，跌幅1.25%，现货价格持平 [7] - 供给端周度小幅减产但维持高位，需求端终端产销同比高增，库存累库速度放缓 [7] 期市综述 - 4月2日收盘国内期货主力合约涨跌互现，沪锡涨近4%，棕榈油涨超2%，集运指数(欧线)跌超3% [9] - 资金流入方面，沪锡2505流入17.62亿，中证1000 2506流入9.95亿；资金流出方面，沪金2506流出11.49亿，沪银2506流出4.16亿 [11] 铜 - 今日沪铜盘面震荡收跌，智利国有铜业公司将向印度阿达尼集团旗下铜冶炼厂供应铜精矿 [13] - 美国3月ISM制造业指数萎缩，关税未落地市场不确定性强，供应端扰动持续，需求旺季兑现不及预期，库存小幅回升 [13] 原油 - 供应端欧佩克+4月增产，美国石油钻机数量减少，原油产量环比增加 [14] - 需求端美国炼厂开工率上升，原油库存减幅超预期，中国国内原油加工量环比下降 [14][15] - 特朗普关税政策令市场担忧全球经济，IEA上调原油过剩幅度，但原油价格前期跌幅大，且有诸多利多因素 [15] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落至26.7%，3月预计排产238.6万吨，环比增13.2% [16] - 需求端下游各行业陆续复工，开工率反弹但仍偏低，全国出货量环比增5.49%，炼厂库存存货比环比减少 [16] PP - 春节假期后第八周，PP下游整体开工环比基本稳定，塑编开工率持平，订单小幅回升 [20] - 美国加征关税不利于出口，PP企业开工率上涨，标品拉丝生产比例下降，石化库存升至近年农历同期中性偏低水平 [20] 塑料 - 新增大庆石化等检修装置，塑料开工率下降至88%，PE下游开工率环比回升 [21] - 美国加征关税不利于出口，石化库存升至近年农历同期中性偏低水平，新增产能投产，近日新增部分检修装置 [21] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比减少至79.81%，下游开工继续回升但仍偏低 [24] - 印度反倾销政策和美国关税政策不利于出口，社会库存继续下降但仍偏高 [24] 豆粕 - 今日豆粕盘面低开高走，涨幅0.57%，国际上美国季度库存高于预期，新季大豆种植面积预计下降，南美大豆即将集中上市 [25] - 国内大豆进口好转，压榨厂开工率下跌，产量减少，需求下滑，库存环比减少 [25][26] 铁矿石 - 今日铁矿石高开后震荡，供应端压力逐渐回升，需求上方空间有限，港口库存持续小幅回升 [27] 螺纹钢&热卷 - 今日成材收益价格重心变动有限，基本面表现中性偏弱，螺纹需求显疲态，热卷需求高位攀升，库存去化态势较好 [28] 焦煤 - 今日焦煤高开后偏弱震荡，环保限产影响减弱，国内矿山开工抬升，进口煤资源充足，下游钢焦企业开工继续回升 [29] 尿素 - 尿素主力合约高开低走震荡收平，今日收单情况不佳，市场价格下跌，企业待发天数减少 [31] - 供给端装置频繁检修，需求端下游接货能力有负反馈，库存持续去化 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国“对等关税”提案拟对多数输美商品征约20%关税，欧盟有反制计划，关税或推高通胀和失业率[2] - 3月财新中国制造业PMI升至51.2，创2024年12月来新高，制造业扩张加快[2] - 今年1 - 2月我国规模以上电子信息制造业增加值同比增10.6%，出口回升、效益下滑、投资增速回落[2] - 4月2日24时国内成品油零售限价或上调，消费者用油成本将增加[2] - 欧佩克+部长周四会议可能批准5月起增产，将审议部分成员国减产补偿计划[2] 根据相关目录分别进行总结 重点关注 - 重点关注尿素、棕榈油、铁矿石、碳酸锂、PVC、白银[3] 夜盘表现 - 非金属建材板块涨幅3.56%，贵金属23.10%，油脂油料12.80%，软商品3.05%，有色20.99%，煤焦钢矿14.93%，能源2.59%，化工14.48%，谷物1.75%，农副产品2.75%[3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工等多个板块[5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅0.38%、月内0.38%、年内 - 0.10%；上证50日 - 0.11%、月 - 0.11%、年内 - 0.82%等[6] - 固收类中，10年期国债期货日 - 0.08%、月 - 0.10%、年内 - 1.07%；5年期日 - 0.04%、月 - 0.06%、年内 - 0.91%等[6] - 商品类中，CRB商品指数日涨0.48%、月0.48%、年内4.74%；WTI原油日 - 0.49%、月 - 0.43%、年内 - 1.10%等[6] - 其他类中，美元指数日涨0.03%、月0.03%、年内 - 3.92%；CBOE波动率日0.00%、月0.00%、年内28.41%[6] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金等大宗商品走势及金油比、铜金比等指标[8]

【冠通研究】 关税落地前，行情不确定性高 制作日期：2025 年 4 月 2 日 【策略分析】 截至 3 月 28 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-24.32 美元/干吨，现货 精炼费（RC）-2.44 美分/磅。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 2 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 华东阴极铜升贴水（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 华南阴极铜升贴水（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 LME铜期货收盘价（美元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 -200 -100 0 100 200 300 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 LME铜现货升贴 ...

【冠通研究】 盘面收平，行情等待新驱动 制作日期：2025 年 4 月 2 日 【策略分析】 尿素主力合约高开低走震荡收平。昨日期货飘红并未影响下游情绪，今日收 单情况仍然不佳，市场价格下跌为主，本期企业待发天数有减少。供给端来看， 目前处于尿素装置频繁检修期，近日安徽昊源、阿克苏华锦等有检修情况，同时 复产企业并行，供给端小幅缓和，依然压制价格。需求端来看，随着前期价格升 高，下游接货能力有所负反馈，需求端口环比上月增加部分农需，复合肥工厂开 工负荷稳定，终端多消耗前期低价货源，成品库存增加，成本价格高企，关注利 润承压下，开工负荷的变化。本期库存依然稳定去化，本季度预计持续去化。目 前基本面偏向紧平衡状态，暂时没有新驱动情况下，盘面以高位震荡运行为主， 关注 1865-1910 区间。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2505 合约 1918 元/吨高开低走，盘面震荡收平，最终 收于 1896 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅 0.00%，日成交有所缩量，持仓量 234467 手（-22243 手）。前二十名主力持仓席位来看，多头-18056 手，空头-9553 手。 其中，华泰期货净多单减少 867 手、 ...