报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 行情回顾 - 上证50收盘价2648.8297，跌幅0.29%，成交额626.29亿元，成交量33.05亿 [4] - 沪深300收盘价3786.8824，涨幅0.08%，成交额2471.17亿元，成交量131.99亿 [4] - 中证1000收盘价5984.5833，涨幅0.59%，成交额2743.10亿元，成交量218.20亿 [4] - 上证50期权成交量1.99万张，其中认购期权1.11万张，认沽期权0.88万张，PCR为0.79；持仓量5.71万张，其中认购期权3.51万张，认沽期权2.20万张，PCR为0.63 [4] - 沪深300期权成交量5.45万张，其中认购期权3.29万张，认沽期权2.16万张，PCR为0.66；持仓量16.63万张，其中认购期权9.87万张，认沽期权6.76万张，PCR为0.69 [4] - 中证1000期权成交量17.06万张，其中认购期权9.77万张，认沽期权7.28万张，PCR为0.75；持仓量20.95万张，其中认购期权11.84万张，认沽期权9.11万张，PCR为0.77 [4] - 前一交易日，上证指数收跌0.1%报3296.36点，深证成指涨0.67%，创业板指涨1.08%，北证50涨0.48%，科创50跌0.35%，中证A500涨0.19%。A股成交1.26万亿，上日为1.12万亿 [10] 波动率分析 - 展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率锥、下月平值隐波及波动率微笑曲线等内容 [9][10]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | 面积进一步缩减。需求端，从存档推断,生猪供应在8月前预期稳步增加;上半年内禽预期维持高位,蛋禽存栏4月前预期维持高位;随 春现货将价,豆粕性价比提高;部分地区小麦替代玉米,减少对蛋白的用量,下游成交提货改善。库存方面,国内大豆快速增库至高 | | --- | --- | | 11 | 位,但因海关通关时间延长,豆粕库存大幅下降至低位;饲料企业豆粕库存天数下降至低位。 | | 结 | 整体来说,今日现货继续维持强势,但是观察市场情绪回归理性。后续预期国内油厂压榨开始恢复,基差预期呈现回落态势,MO9. | | | M01震荡偏弱。 | | | 本强节中的信息均源于公开可我得的资料,国贸明货力求能确可靠,但不对上述信息的能确性及完整性假任何保证。本报告不构 | | | 成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符 | | | 合其特定状况,据此投资,责任自负。本报告仅向特定客户推送,未经国贸期货授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的 | | 黄黄 | 行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情 ...

报告行业投资评级 - 看多：豆油、集运欧线 [1] - 看空：棕榈油、锡、碳酸锂、苯乙烯、短纤 [1] - 震荡：股指、国债、黄金、白银、铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、螺纹钢丝、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、菜油、白糖、玉米、豆粕、原油、燃料油、沥青、沪胶、PTA、乙二醇、尿素、甲醇、PE、PP、PVC、烧碱 [1] - 震荡偏空：原木 [1] - 观望：纸浆 [1] 报告的核心观点 - 月底中央政治局会议临近政策预期犹存，股指策略逢低布局多头；资产荒和弱经济利好债期但央行提示利率风险压制上涨空间；长期避险和对冲美元信用风险支撑金价但短期警惕冲高回落，白银跟随黄金但商品属性使其震荡为主 [1] - 贸易摩擦影响金属价格，铜价反弹后有回调风险，铝价震荡，氧化铝下行空间有限但上行缺动力，锌价近月低库存有支撑但基本面压制大，镍和不锈钢受印尼资源税政策及贸易摩擦影响，锡价短期上方压力大 [1] - 工业硅供给强需求弱且进入低估值区间，多晶硅抢装潮尾声下半年需求塌陷且有反弹需求，碳酸锂供过于求下游刚需采买 [1] - 黑色金属受贸易风波、关税政策等影响，螺纹钢丝、热卷开盘价格向下俯冲，铁矿石短期承压，锰硅库存高企但成本有支撑，硅铁成本松动但产区减产，玻璃关注需求表现，纯碱中期供给过剩价格承压，焦煤焦炭供需相对过剩 [1] - 油脂市场中，棕榈油预计阶梯式下跌，豆油需求好近月有支撑远月有上涨空间，菜油后续供应趋紧支撑远月价格 [1] - 棉纺需求受原油和化纤棉花替代影响，美棉种植替代效应边际减弱利空远期价格；原糖国际供应短缺价格上行但国内产量大增库存高压制内盘；玉米盘面短期震荡偏强但受港存去化压力压制；豆粕后续基差预期回落 [1] - 纸浆暂无利好但盘面大幅贴水俄针建议观望，原木库存高位且需求受贸易摩擦利空 [1] - 生猪存栏修复出栏体重增加盘面贴水现货且下游无亮点 [1] - 能源化工产品受多种因素影响，原油、燃料油受美国关税政策、OPEC+减产、伊核协议等影响震荡，沥青成本端拖累但需求有望回暖，沪胶受产量、库存、收储政策影响震荡，顺丁橡胶短期宽幅震荡中长期价格或下移，PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯等受装置检修、关税等因素影响 [1] - 尿素短期震荡整理，甲醇短期区间整理中长期由强转偏弱震荡，PE、PP、PVC震荡偏弱，烧碱强预期弱现实 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指月底中央政治局会议临近政策预期犹存，策略以逢低布局多头为主 [1] - 国债资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金长期避险和对冲美元信用风险或继续支撑金价上涨，短期警惕冲高回落风险 [1] - 白银趋势跟随黄金，但商品属性或令银价震荡为主 [1] 有色金属 - 铜贸易摩擦阴霾仍笼罩市场，近期反弹后价格存在回调风险 [1] - 铝全球贸易摩擦虽仍有不确定性，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝供需格局有所好转，预计下行空间有限，但上行缺乏动力，价格震荡运行 [1] - 锌美元指数下挫带动有色板块反弹，近月低库存对锌价有支撑，但基本面上方压制较大，关注逢高空机会 [1] - 镍中美贸易摩擦或进入谈判阶段，宏观情绪表现反复，印尼资源税政策落地并于4月底实施，镍矿升水走高，成本支撑较强，银价自底部修复后震荡运行，关注电积镍成本支撑情况，建议关注逢低多机会 [1] - 不锈钢中美贸易摩擦或进入谈判阶段，宏观情绪表现反复，印尼资源税政策落地并于4月底实施，印尼镍矿供应趋紧，而镍铁价格小幅回调，不锈钢仓单仍在高位，贸易摩擦背景下需求预期走弱，不锈钢期货低位震荡运行，操作建议观望，考虑逢低建多 [1] - 锡曼相矿区复工复产会议预计23日举行，低邦复产预期走强，关注会议情况，短期锡价上方压力较大 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端没有改善、库存压力没有缓解 [1] - 多晶硅供过于求的基本格局，抢装潮进入尾声，下半年需求塌陷，现有注册仓单较少，短期跌幅较大，有反弹需求 [1] 碳酸锂 - 碳酸锂供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下，下游仍维持刚需采买 [1] 黑色金属 - 螺纹钢丝贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲 [1] - 热卷贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲 [1] - 铁矿石关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压 [1] - 锰硅库存高企但成本有支撑 [1] - 硅铁成本松动，但产区减产，社会库存中性 [1] - 玻璃需求脉冲式释放，关注需求表现，近月持仓逐步减少，多空博弈减弱 [1] - 纯碱碱厂复产，需求有增量，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出期现正套和卖出套保机会 [1] 油脂 - 棕榈油随着马来增产季到来，国际棕榈油重心下移，豆棕现货价格接近平水，桐油性价比逐渐体现，后续预计呈现阶梯式下跌 [1] - 豆油在三油中需求最好，前段时间受通关节奏影响供给偏少，近两周有去库表现，支撑近月合约；远月有美豆产情及贸易题材，仍有上涨空间 [1] - 菜油对加菜籽反倾销调查结果落地前对政策的计价就未结束，菜籽后续供应有趋紧预期，支撑远月价格 [1] 农产品 - 棉花原油代表宏观需求，如果原油继续向下寻底，则棉纺需求或将偏弱运行，同时化纤和棉花的替代也将对棉价形成压力，近期外盘农产品高位回落，棉粮比价向上修复，美棉种植的替代效应边际减弱，利空美棉远期价格 [1] - 白糖海外方面，巴西减产以及印度增产不及预期，引发市场关于国际供应短缺的担忧，近期原糖价格强势上行；国内方面，榨季生产接近尾声，产量同比大增，工业库存升至历史高位水平，压制内盘上方空间 [1] - 玉米华北余粮趋紧叠加产区天气波动，盘面短期震荡偏强，但仍需继续关注港存去化压力对短期上行空间的压制 [1] - 豆粕现货继续维持强势，但是观察市场情绪回归理性，后续预期国内油厂压榨开始恢复，基差预期呈现回落态势，M09、M01震荡偏弱 [1] 纸浆与原木 - 纸浆中国贸易摩擦利空纸浆需求且压制风险资产和商品估值，纸浆暂无利好，但当前盘面大幅贴水俄针，建议观望 [1] - 原木原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，中美贸易摩擦进一步利空原木需求 [1] 生猪 - 生猪生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点 [1] 能源化工 - 原油受美国关税政策不确定性影响、OPEC+补偿性减产、伊核协议顺利推进等因素影响震荡 [1] - 燃料油受美国关税政策不确定性影响、OPEC+补偿性减产、伊核协议顺利推进等因素影响震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖，下游今年十四五尾声可期 [1] - 沪胶产量释放预期增强，国内库存持续累积，受收储政策影响震荡 [1] - 顺丁橡胶原料端维稳炒作，顺丁橡胶试探性挺价，但基本面较为疲软且后续有装置恢复生产预期，预计短期内维持宽幅震荡运行，中长期价格或持续下移 [1] - PTA关税恐慌缓和，MX表现转强，PX开始走弱，下游FDY、短纤都开始减产，对需求形成了打击 [1] - 乙二醇乙二醇装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已经出现检修 [1] - 短纤短纤工厂集中降负减产，短纤加工费有所扩张，成本端开始弱势 [1] - 苯乙烯纯苯价格走弱，关税对实体的影响开始显现，下游采购需求转弱，关税对于现货的实际冲击已经到来 [1] - 尿素当前市场暂时会受情绪影响，预计短期市场或震荡整理运行 [1] - 甲醇基差企稳，成交尚可，短期甲醇现货市场区间整理运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE宏观风险较大，原油弱势震荡，订单不足，市场情绪较弱，PE震荡偏弱 [1] - PP前期部分检修装置回归，需求持稳，贸易战加剧，市场情绪偏弱，PP震荡偏弱 [1] - PVC基本面较弱，宏观风险加剧，难以形成趋势上涨 [1] - 烧碱贸易战加剧，上游开工下降、现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱，强预期弱现实，短期受到降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面开始体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利持续关注6 - 8反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 由于部分船期延误供给收缩，货量未如宏观预期萎靡，标的指数大涨，4月合约领涨，06合约将回归现实逻辑呈弱现实态势，5月马士基报价未涨且运力足、涨价难，相比往年少一个月上涨斜率，市场预期美线船受关税冲击需求下滑，已有船舶转至欧线，整体08机会优于06，虽有转口抢出口想象致68价差波动，但无太多证据证明市场在抢转口出口，08合约做多仍有机会，一是受全球贸易崩溃论影响，目前运价2100，8月估值2300，安全边际逐渐充足，宜分批建仓，二是8月较6月多两个月旺季延伸，三是美线闲置船部分转欧线，5月运价受一次性运力增加冲击，6月开始的旺季是西方刚需节日货物，对高运价敏感度较低 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1370，前值1395，涨跌幅-1.77%；中国出口集装箱指数CCFI前值1107，涨跌幅-100.00%；SCFI - 美西现值2103，前值2202，涨跌幅-4.50%；SCFIS - 美西现值1368，前值1587，涨跌幅-13.80%；SCFI - 美东现值3251，前值3226，涨跌幅0.77%；SCFI - 西北欧现值1316，前值1356，涨跌幅-2.95%；SCFIS - 西北欧现值1508，前值1402，涨跌幅7.56%；SCFI - 地中海现值2161，前值2144，涨跌幅0.79% [5] 航运衍生品情况 - 航运衍生品EC2506现值1509.1，前值1456.8，涨跌幅3.59%；EC2508现值1706.0，前值1625.0，涨跌幅4.98%；EC2510现值1359.2，前值1292.0，涨跌幅5.20%；EC2512现值1542.7，前值1448.8，涨跌幅6.48%；EC5602现值1352.8，前值1302.8，涨跌幅3.84%；EC2504现值1443.8，前值1443.5，涨跌幅0.02% [5] 持仓情况 - EC2506持仓现值39092，前值38691，涨跌值401；EC2508持仓现值30641，前值30769，涨跌值(128)；EC2410持仓现值15539，前值15787，涨跌值(248)；EC2412持仓现值4189，前值3907，涨跌值282；EC2602持仓现值2778，前值2746，涨跌值32；EC2504持仓现值978，前值993，涨跌值(15) [5] 月差情况 - 月差4 - 6现值-65.3，前值-13.3，涨跌值(52.0)；6 - 8现值-196.9，前值-168.2，涨跌值(28.7)；8 - 10现值346.8，前值333.0，涨跌值13.8 [5] 现货运价情况 - 5月提涨方面，3、4月稳价提涨失效，4月下旬小幅提涨航司协同性不高，预计效果差，马士基针对6月上旬报价沿用4月下1800的开舱价，CM宣涨5月的4500美金降至2550美金，IPL将5月报价降至3000美金，ΩV现降至1800美金，COSCO线下沿用1925美金，预计5月上旬价格在2000 - 2500美金，5月下旬运力接近30万TEU，若有美线船抽调过来不利于运价发展；4月均价方面，4月下旬整体在2000美金 [8] 其他市场信息 - 欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.5；受预计白宫将降低对华关税消息影响，市场预期美线货运运期向好，远强于近 [7] - 有消息称特朗普总统未做出最终决定，讨论仍在进行，对华关税可能降至大约50%至65%之间，政府也考虑类似众议院中国委员会提出的分层方法，对美国认为不构成国家安全威胁的物品征收35%的关税，对被认为对美国利益具有战略意义的物品征收至少100%的关税，该法案提议在五年内逐步实施这些关税 [6] - 美国财政部长斯科特·贝森特表示，美国希望帮助中国改变以出口而非消费为核心的经济模式 [6]

【焦煤焦炭】宏观预期反复,版块减仓反弹 现货端,收盘面走强影响,焦炭市场情绪有所好转,不过炼焦煤现货表现依然较弱,上竞拍跌多涨少,价格下降,流拍率增 高,港口贸易准一焦炭报价1360(+20),炼焦煤价格指数1096.5(-0.1);蒙煤方面,市场少量出货,价格暂稳,线上 竞拍部分底价成交,口岸情绪相对低迷,现甘其毛都口岸,蒙5原煤835(-),蒙5精煤1040(-),蒙3精煤985(+5)。 期货端,凌晨特朗普发言转向,中美缓和,关税成降温,风险资产集体risk on,黄金下跌,大宗商品反弹,整个市场与周 二完全反向,板块减仓反弹如期出现。产业方面。五一节前可能是产业表现最好的一段时间了,受钢坯分流等因素影响，建 材供给减少,短期出现缺规格现象,虽然中长期需求下行风险较大,但短期需求依然能够消化供应,高铁水维持,现货表现 坚挺。至于煤焦,随着第一轮提涨落地,焦企开工提升,铁水持平,叠加焦煤竞拍开始走弱,焦炭基本面边际走弱,因此虽 有焦企计划继续提涨,但难度较大;而焦煤情况相对好些,上游库存继续向下游转移,加上供给小幅收缩,使得煤矿出货压 力稍减,不过考虑到焦煤整体供给水平依然充裕,且内煤和蒙媒供给后续有回补 ...

直纺短纤负荷(周) 84. 80% 88. 60% 0. 04 涤纶短纤产销 70. 00% 86. 00% 16. 00% 涤纱开机率(周) 66. 00% 66. 00% 0. 00 再生棉型负荷指数(周) 43.80% 37. 10% 0. 07 涤纶短纤与纯涤纱价格 涤纶短纤现金流 14000 10000 10000 1800 t T325年演出版 (探妆) 太理念缘 (零收) 配日品22FL 舞想坝金流 ·1.4D直纺条短 9000 9000 13000 1400 8000 8000 12000 1000 7000 7000 6000 11000 600 6000 5000 200 T0000 5000 4000 -200 9000 + 3000 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 202 5-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2024-01-01 2025-01-01 2023-01-01 涤棉纱65/35 45S价格与利润 中空短纤价格与现金流 2500 10000 22500 4000 涂棉纱利润 泽棉纱65/35 45 ...

投资咨询业务资格:证监详可【2012】31号 宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号: Z0017779 | | | 2025/4/24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前一日变动 (bp) | 品种 | 收盘价 | 较前一日变 动(bp) | | | DR001 | 1.63 | -7.69 | DR007 | 1.65 | -5.71 | | | GC001 | 1.58 | 0.00 | GC007 | 1.77 | 4.00 | | T | SHBOR 3M | 1.75 | -0.20 | LPR 5年 | 3.60 | 0.00 | | 1 | 1年期国债 | 1.44 | 0.26 | 5年期国债 | 1.53 | 1.50 | | 1 A | 10年期国债 | 1.66 | 1.00 | 10年期美债 | 4.41 | -1.00 | 回顾:央行昨日开展了1080亿元7天期逆回购操作,操作利率1.50%,投标 量1080 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 IIG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/4/24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX更金 | CONEX日银 | AU2506 | AG2506 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 银15点包 | | | | | | | | | | | 格跟踪 | 2025/4/23 | 3304. 05 | 32. 79 | 3315. 20 | 33.09 | 784. 28 | 8199.00 | 783. 18 | 8185.00 | | (本表数 | | ...

ITG国贸期货 | | | | | 聚酯数据日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0017251 | 2025/4/24 | | | | 能源化工研究中心 | 陈胜 | | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | 2025/4/22 | 2025/4/23 | 变动值 | 行情综述 | | | INE原油(元/桶) | 494. 0 | 503. 8 | 9.80 | 成交情况: PTA: PTA行情上涨,贸易摩擦暂时缓和,市场心态好 | | SC | PTA-SC(元/陣) | 716. 1 | 746. 8 | 30. 78 | 转,原油上涨,成本推涨PTA,下游聚酯产销也有所回 升。 | | | PTA/SC(比价) | 1. 1995 | 1. 2040 | 0. 0045 | | | | CFR中国PX | 738 | 750 | 12 | | | PX | PX-石脑油价差 | 166 | 174 | 9 | | | | PTA主力期价(元/吨) | 4306 | 4408 | 102 ...

利润估算 种类 外购锂辉石精矿现金成本 73659 H 利 # 注 外购锂辉石精矿利润 -4669 75209 F 外购锂云母精矿现金成本 外购锂云母精矿利润 -7893 行业 山东12万吨磷酸铁锂项目延期。近日，有投资者向万润新能提问鲁北万润试生产是否顺利完成及正式投产情况，公司回应称鲁北万溶 项目已基本建设完成,并在陆续进行生产调试,另外12万吨磷酸铁锂项目延期至2025年12月。 主要 基本面上,4月碳酸锂排产基本稳定,正极排产小幅增加,供过于求收窄。社会库存持续累库, 下游坏节原料库在高位。短期看, 下游米头仍以 生产仍才有长单、客供模式,预计期价偏弱震荡为主 x 点 免 贡 告中的信息均源于公开可获得的资料、国贸期货力求准确可靠。但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建 对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向 特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情况追究法律责任。 ITC国贸期货 世界500强投资 国贸期货有限公司 ...