报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 指数表现 - 上证50收盘价2222.33，涨跌幅 -1.43%，成交量79.01亿，成交额3066.4963亿元 [3] - 沪深300收盘价4706.3401，涨跌幅 -1.00%，成交量319.79亿，成交额7505.65亿元 [3] - 中证1000收盘价8254.8603，涨跌幅 -0.93%，成交量364.92亿，成交额5967.49亿元 [3] 中金所股指期权成交情况 |指数|认购期权成交量（万张）|认沽期权成交量（万张）|期权成交量（万张）|认购期权持仓量（万张）|认沽期权持仓量（万张）|持仓PCR|成交PCR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|3.98|2.44|8.29|5.17|6.43|0.61|0.60| |沪深300|16.52|8.25|10.05|21.38|13.13|0.63|0.64| |中证1000|33.36|15.90|37.92|18.48|17.46|0.91|1.05| [3] 1月30日A股行情 - 大小指数分化 沪指跌近1% 有色金属板块现跌停潮 创业板指涨逾1% CPO概念股大涨 [4] - 上证指数收跌0.96%报4117.95点 深证成指跌0.66% 创业板指涨1.27% 北证50跌0.29% 科创50涨0.12% 万得全A跌0.93% 万得A500跌1.16% 中证A500跌1.19% [4] - A股全天成交2.86万亿元 上日成交3.26万亿元 [4] 波动率分析 上证50 - 展示历史波动率和历史波动率锥 含最小值、最大值、10%分位值、30%分位值、HV5、HV20、HV60、60%分位值、当前值、90%分位值 [3] - 展示下月平值隐波的波动率微笑曲线 [3] 沪深300 - 展示历史波动率和历史波动率锥 含最小值、最大值、10%分位值、30%分位值、HV5、HV20、HV60、60%分位值、当前值、90%分位值 [3] - 展示下月平值隐波的波动率微笑曲线 [3] 中证1000 - 展示历史波动率和历史波动率锥 含最小值、最大值、10%分位值、30%分位值、HV5、HV20、HV60、60%分位值、当前值、90%分位值 [3] - 展示下月平值隐波的波动率微笑曲线 [3]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [3] 报告的核心观点 - 2月阿根廷产区降水有回归预期，巴西大豆供应总量充足，物流拥堵预期带来巴西贴水卖压后移，国内买船榨利高位，单边短期预期反弹有限，后期维持震荡偏弱 [3] - 国内一季度供需预期宽松，现货基差预期走弱，M3 - M5偏反套 [3] 各部分总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，巴西大豆处于收割期，截至1月24日收获进度6.6%同比偏快，但新作预售进度31%同比偏慢，USDA预估25/26年度产量达1.78亿吨，预期贴水将面临卖压；阿根廷大豆产区偏干，作物优良率下滑，未来两周降雨有恢复预期；2月到港预期484万吨，3月到港预期470万吨；2025/26年全球菜籽预期恢复性增产，关注中加贸易政策实质落地情况 [3] - 需求中性偏空，近期豆粕饲用需求预期季节性下滑，自繁自养养殖利润回正，生猪存栏高位，产能去化尚不明显，产能调节和政策调控预期下，远月饲用需求预期缩量；豆粕节前备货结束，远月成交放量，提货表现良好，菜粕下游成交提货表现一般 [3] - 库存偏空，国内大豆、豆粕季节性降库，目前库存仍处高位；饲料企业豆粕库存天数增加；国内菜粕库存去化 [3] - 基差/价差中性，基差中性 [3] - 利润偏空，国内大豆新作买船榨利良好；加菜籽榨利良好 [3] - 估值中性，从榨利角度豆粕盘面价格处于估值偏高位置，从绝对价格角度处于估值偏低位置 [3] - 投资观点震荡偏弱，交易策略为单边震荡偏弱，套利M3 - M5反套，需关注政策和天气 [3] 粕类供需基本面数据 - 1月25/26年度美豆库消比和全球大豆库消比上调，全球菜籽库消比下调 [27][33] - 美豆国内榨利压榨利润上升，出口销售进度偏慢 [43][51] - 巴西大豆收割率有相关走势数据，大豆CNF升贴水和进口大豆盘面毛利有对应表现 [58][60] - 加拿大油菜籽CFR价格和加菜籽进口榨利有相应数据 [63] - 国内大豆、豆粕库存高位，饲企库存上升，油厂开机率、压榨量、豆粕成交量、提货量等有相关数据；国内进口菜籽库存和主要地区菜粕库存有数据展示，油厂菜粕成交量和提货量也有数据 [71][82][86][94] - 豆粕性价比下降，饲料月度产量有数据体现 [97][100] - 生猪自繁自养和外购育肥养殖利润有数据，猪价下跌，出栏体重小幅下降；白羽肉鸡、蛋鸡养殖利润及存栏数有相关数据 [102][106][110][116]

报告行业投资评级 - 工业硅投资评级为震荡 [6] - 多晶硅投资评级为观望 [8] - 碳酸锂投资评级为震荡 [73] 核心观点 - 工业硅西北大厂减产落地，需求进入淡季，供需双减格局下基本面整体偏弱，价格预计震荡运行 [6] - 多晶硅现有合约流动性较差，提醒投资者注意价格波动、流动性风险，谨慎参与 [8] - 碳酸锂节日效应叠加检修增加，短期内供需两端排产下滑，但一季度有电池产品抢出口支撑价格，市场高位出分歧，中长期上涨逻辑未变，短期内有回调压力，预计价格震荡运行 [73] 各行业总结 工业硅 - 供给端：全国周产7.36万吨，环比-3.48%；全国开炉210台，环比-7台；12月产量39.71万吨，环比-1.15%，同比+19.75%；1月排产37.78万吨，环比-4.87%，同比+24.26% [6] - 需求端：多晶硅周产1.92万吨，环比-5.78%，工厂库存33.21万吨，环比+3.52%，单吨利润约6766元，环比-4309元/吨，1月产量10.08万吨，环比-12.73%，同比+6.78%；有机硅DMC周产4.21万吨，环比-1.86%，工厂库存4.05万吨，环比-4.48%，单吨毛利1859.38元，环比-113元/吨，12月产量21.43万吨，环比-1.52%，同比-5.59%，1月排产20.09万吨，环比-6.25%，同比-8.97% [6] - 库存端：显性库存50.91万吨，环比-0.71%，同比-26.34%；行业库存43.94万吨，环比-3.00%；仓单库存6.97万吨，环比+16.63% [6] - 成本利润：全国平均单吨成本9051元，环比+0.59%；单吨毛利-11元，环比+34元/吨；主产区毛利基本稳定 [6] - 交易策略：单边震荡，关注大厂减复产扰动、环保政策变动 [6] 多晶硅 - 供给端：全国周产1.92万吨，环比-5.78%；1月产量10.08万吨，环比-12.73%，同比+6.78% [8] - 需求端：硅片周产10.95GW，环比+4.79%，单GW毛利-17092元，环比-2000元，工厂库存26.78GW，环比+8.07%；12月硅片产量43.9GW，环比-19.26%，同比-2.01%；1月排产45.2GW，环比+2.96%，同比-1.74%；2025年12月新增装机40.18GW，同比减少43.30%，环比增加82.47%；2025年全年装机315.07GW，同比增长13.67% [8] - 库存端：工厂库存33.21万吨，环比+3.52%；注册仓单25260吨，环比+82.25% [8] - 成本利润：全国平均单吨成本44102元，环比+1.68%；单吨毛利6766元，环比-4309元 [8] - 交易策略：单边观望，关注大厂减复产扰动、反内卷政策变动 [8] 碳酸锂 - 供给端：全国周产2.16万吨，环比-2.92%；1月产量为9.79万吨，环比-1.31%，同比0.00%；2月排产约8.19万吨，环比-16.31%，同比+27.92% [73] - 进口端：12月碳酸锂进口量2.40万吨，环比+8.77%，同比-14.43%；12月锂精矿进口量62.80万吨，环比-7.31%，同比+30.22% [73] - 材料需求：铁锂材料周产9.96万吨，环比+1.07%，材料工厂库存9.68万吨，环比+0.24%，12月产量40.39万吨，环比-2.17%，同比+46.00%，1月排产36.34万吨，环比-10.03%，同比+44.29%；三元材料周产1.80万吨，环比-0.88%，材料工厂库存1.87万吨，环比-0.94%，12月产量8.18万吨，环比-2.54%，同比+43.50%，1月排产约7.82万吨，环比-4.43%，同比+43.24% [73] - 终端需求：12月新能源车产量171.80万辆，环比-8.60%，同比+12.29%，销量171.00万辆，环比-6.18%，同比+7.14%，12月新能源汽车渗透率52.26%，环比-0.90pct，11月新能源车出口量30.00万辆，环比+17.19%，同比+261.45%；2025年全年储能中标功率/规模为77.69GW/203.4GWh，累计同比+89.72%/+123.98% [73] - 库存端：社会库存（含仓单）10.75万吨，环比-1.30%；下游环节库存8.85吨，环比-0.65%；锂盐厂库存1.90万吨，环比-4.19%；仓单库存3.06万吨，环比+6.04% [73] - 成本利润：外购矿石提锂，锂云母现金生产成本153199元/吨，环比+2.31%，生产利润8971元/吨，环比-32元/吨，锂辉石现金生产成本156597元/吨，环比+1.23%，生产利润9203元/吨，环比+1559元/吨；一体化提锂，锂云母现金生产成本63218元/吨，锂辉石现金生产成本55276元/吨 [73] - 交易策略：单边震荡，关注矿端减产扰动、环保政策变动、动力大厂扰动 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯市场情绪波动显著 纯苯和苯乙烯震荡偏强 基本面转好 市场偏强运行 投资观点为震荡 交易策略单边偏多 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点及策略概述 - 苯乙烯供给偏多 亚洲苯乙烯 - 苯价差回升至210美元 苯乙烯 - 石脑油价差达340美元 生产商利润重回可变成本盈亏平衡线以上 刺激开工意愿 [4] - 需求偏多 截至2026年1月26日 江苏纯苯港口样本商业库存总量30.5万吨 较上期库存29.7万吨累库0.8万吨 环比增加2.69% 较去年同期库存13.5万吨累库17万吨 同比上升125.93% 1月19 - 25日 到货1.3吨 提货约0.5万吨 [4] - 库存中性 截至2026年1月26日 江苏苯乙烯港口样本库存总量10.06万吨 较上周期增0.71万吨 幅度+7.59% 商品量库存在6.23万吨 较上周期增0.34万吨 幅度+5.77% [4] - 基差偏多 苯乙烯基差走强 中东装置不可抗力传闻下 基本面转好使下游采购意愿增加 [4] - 利润中性 苯乙烯 - 石脑油价差扩大至340美元 苯乙烯 - 苯价差升至210美元 利润明显修复 [4] - 估值中性 市场情绪亢奋 商品资金大量流入 海外出口需求推动价格上涨 [4] - 宏观政策偏多 当地时间1月30日 美国财政部更新与伊朗相关制裁名单 多名伊朗高层被列入“特别指定国民清单” [4] PART TWO纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油方面 伊朗局势紧张 战争风险溢价加剧 [6] - 纯苯资金配置化工 苯乙烯受益 [37] - 海外纯苯市场价格上涨 驱动来自能源市场波动与地缘政治风险 非自身基本面改善 炼油厂开工率95.3% 2026年计划检修少 供应充裕 但伊朗局势使需求小幅回升 亚洲至美苯船货恢复 虽苯 - 石脑油与苯 - Ebob价差收窄 但仍处合理水平 [73] - 亚洲纯苯市场价格上扬 受能源价格坚挺、苯乙烯利润修复及美亚套利窗口讨论升温推动 苯乙烯行业扭亏为盈 开工预期提振 美国市场价格走强增强出口导向情绪 国内高库存使上行谨慎 裂解与重整装置重启但供应恢复温和 PX利润回升支撑芳烃联合装置高负荷运行 韩国一套STDP装置计划重启增加苯副产供应 美亚苯价差达140美元 [83] - 海外苯乙烯市场企稳回升 源于对未来供应收紧预期 非当前需求走强 市场关注2月下旬至3月下旬计划检修 行业开工率85 - 88%且部分装置运行不稳 春季供应趋紧预期升温 苯乙烯 - 苯价差160美元 利润承压 原油与石脑油大涨或推高成本 市场正从“成本坍塌、需求疲软”过渡至“预期驱动、蓄势待发”阶段 [93] - 苯乙烯市场强势反弹 价格创新高 由中东装置不稳、区域出口流向调整、库存下降、下游补库等多重因素共振驱动 亚洲苯乙烯 - 苯价差回升至212美元 苯乙烯 - 石脑油价差达342美元 生产商利润回升刺激开工意愿 国内部分装置检修或故障 供应恢复慢 新装置停摆支撑近端偏紧格局 需求端下游PS、ABS开工持稳 EPS节后回升 但聚合物价格滞后原料涨幅 终端利润承压限制需求弹性 [133] PART THREE聚合物需求概述 - 苯乙烯下游ABS价格回升 [51] - 苯乙烯下游PS生产毛利低位 需求进入淡季 [64] - 苯酚港口库存快速下滑 [96] - 己二酸利润与负荷下滑 [107] - 己内酰胺负荷和库存上涨 [119] - 家电需求等待增量出现 [128]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 经济和企业盈利方面，1月制造业PMI显著回落，非制造业PMI也低于前值，制造业PMI再次回落至荣枯线以下，可能与统计因素及春节提前返乡有关；宽基ETF的卖出节奏近日呈现放缓趋势 [3] - 政策方面，市场过热态势得到有效控制，相关调节力度有所减弱 [3] - 海外因素方面，美国提名沃什新任美联储主席，市场担忧美联储新政偏鹰，海外流动性收紧的预期下，周五美元大幅反弹，黄金白银大幅下挫 [3] - 流动性方面，市场流动性维持充裕，市场情绪向好，A股两融余额增加，日均成交量也较前一周增加 [3] - 投资观点方面，短期内外部扰动因素加剧，但国内资金面驱动下，股指自身保持较强韧性，预计短期股指震荡调整的空间有限，长线投资者可趁此机会逐步布局多头仓位 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深300上涨0.08%至4706.3；上证50上涨1.13%至3066.5；中证500下跌2.56%至8370.5；中证1000下跌2.55%至8254.9 [5] - 申万一级行业指数中，上周通信、有色金属、农林牧渔、食品饮料、非银金融领涨，而国防军工、电力设备、汽车、计算机、综合领跌 [10] - 股指期货成交量方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货的成交量变动分别为30.21%、43.27%、22.45%、18.37%；持仓量变动分别为10.98%、12.50%、2.41%、3.24% [12] - 截至1月30日收盘，各合约年化升贴水情况不同，如当月合约IF2602年化升水1.35%，IH2602年化升水0.97%等 [17] - 沪深300 - 上证50收于1639.8，处于95.3%的历史分位水平；中证1000 - 中证500收于 - 115.7，处于16.5%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于22.5%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于20%的历史分位水平 [21] 股指影响因素——流动性 - 本周央行公开市场开展了17615亿元逆回购操作，因本周有11810亿元逆回购到期，本周实现净投放5805亿元，此外，本周有2000亿元MLF到期，开展了1500亿元国库现金定存操作 [27] - 下周央行公开市场将有17615亿元逆回购到期，下周三将有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [27] - 截至1月29日，A股两融余额为27304.2亿元，较上一周增加159.4亿元；A股融资买入额占市场总成交额9.6%，处于近十年来的77%分位水平 [33] - 上周A股日均成交量较前一周增加2643亿元；截至1月30日，沪深300风险溢价率为5.24，处于近十年来的49.1%分位水平 [33] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 2025年12月多项宏观指标数据有不同表现，如GDP不变价为4.5，工业增加值同比为5.2%等 [36] - 2026年1月制造业PMI为49.3，较2025年12月回落0.8个百分点，多个分项指标也有相应变化，如新订单下降1.6个百分点等 [45] - 各主要宽基指数盈利指标方面，不同指数的归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）在不同日期有不同表现，如沪深300在2025 - 09 - 30的归母净利润同比增长率为5.22 [50] - 申万一级行业指数各项财务数据表现方面，不同行业的归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）在不同日期也有不同表现，如食品饮料（申万）在2025 - 09 - 30的归母净利润同比增长率为 - 4.56 [51] 股指影响因素——政策驱动 - 近期多项宏观政策出台，包括中共中央政治局会议、中央经济工作会议等对经济工作的部署，如继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策等 [55] - 房地产相关政策有优化调整，如北京放宽非京籍家庭购房条件，调整二套住房公积金贷款最低首付比例等 [55] - 消费相关政策不断推进，如商务部将出台系列针对性文件，国家下达消费品以旧换新资金等 [56] - “两新”政策靠前发力，2026年设备更新政策支持范围拓宽，以旧换新补贴政策更加聚焦 [57] 股指影响因素——海外因素 - 美国12月制造业PMI为47.9%，较前值下降0.3个百分点，12月非制造业PMI为54.4%，较前值上升1.8个百分点；1月消费者信心指数为56.4，较前值上升3.5；12月季调后失业率为4.4%，前值为4.5%；12月新增非农就业人数（季调）为5万人，前值为5.6万人 [68] - 美国11月PCE当月同比增2.77%，前值为2.68%；核心PCE当月同比增2.79%，前值为2.73%；11月CPI当月同比增2.7%，前值为2.7%；核心CPI当月同比增2.6%，前值为2.6% [72] - 特朗普团队有一系列公开言论及举措，包括对多个国家进口商品加征关税等，中美之间也有多次经贸会谈和反制行动 [74][76][78] 股指影响因素——估值 - 截至2026年1月23日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.1倍、11.5倍、38.9倍、51.5倍，分别处于2014年10月以来的79%、78.4%、79.8%、76.1%分位水平 [83] - 各板块盈利和估值水平方面，不同板块的市盈率、市净率及历史分位（近十年）不同，如银行市盈率为6.3，处于44%分位水平，市净率为0.5，处于26%分位水平 [88]

报告行业投资评级 - 观望 [4] 报告的核心观点 - 供给端利多与需求端利空因素交织，商品宏观波动剧烈，建议谨慎观望 [4] - 交易单边偏空，套利关注海外浆厂库存情况以及国内成品纸价格 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏强，APP上调全球纸浆价格20美元，Suzano上调纸浆价格10美元/吨，亚太资源国际公司2 - 3月停机维护，产量预计减少约15万吨 [4] - 需求中性偏空，本周生活用纸价格涨，铜版纸价格跌，双胶纸和白卡纸价格稳，造纸产量因检修略降，多数纸厂完成春节前备货 [4] - 库存偏空，截至1月29日，中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，较上期累库10.1万吨，环比上涨4.9%，连续四周累库 [4] 期货及现货行情回顾 - 纸浆期货偏弱运行，缺乏利好驱动且宏观情绪转弱，预计下周持续偏弱 [8] - 阔叶浆价格松动，针叶浆基差走弱，针叶浆银星、布针价格周环比均降50元/吨，阔叶浆金鱼价格周环比降70元/吨 [17] - 1月外盘针叶浆价格上涨，智利Arauco公司1月针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨，APP集团纸浆每吨加价20美元 [19] - 纸浆持仓量上涨，截至1月30日，纸浆期货合约总持仓量372546手，较上周涨7%，主力合约持仓量277027手，较上周涨6% [21] 纸浆供需基本面数据 - 纸浆/木片进口量方面，十二月阔叶木片进口量大幅上涨 [25] - 库存方面，纸浆港口上涨，期货仓单小幅上涨，海外浆厂库存可用天数基本稳定 [32][35] - 下游需求方面，木浆用纸价格稳定，2025年12月纸品产量环比大幅上涨 [41][44] - 双胶纸库存稳定，截至1月30日，总库存195.09万吨，周环比降0.01%，厂内库存可用天数30.51天，周环比基本持平 [65] - 双胶纸产量下降，截至1月30日，产量18.68万吨，周环比降0.92万吨，产能利用率47.87%，周环比降2.36% [67] - 双胶纸生产成本下降，毛利润上涨，截至1月30日，生产成本5055元/吨，周环比降0.7%，生产毛利润 - 412元/吨，周环比涨38.8元/吨 [71] - 海外欧洲纸浆需求下降，恢复累库，2025年12月针叶浆需求环比降7.1%，库存环比涨6.93%，阔叶浆需求环比降11.59%，库存环比涨9.59% [73][79] - 价差方面，针叶浆基差走弱，5 - 9价差持平，截至1月30日，山东银星基差较上周涨48元/吨，山东金鱼基差较上周涨28元/吨，5 - 9月差较上周持平 [80][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债期货市场长短端分化，超长端中枢缓慢回落，十年期主力合约稳步小幅回升，中短端期限变动不大；市场波动主要集中在权益和商品，国内债券受其他大类资产的影响较为有限；央行通过逆回购持续释放流动性，资金面保持合理充裕；超长端的边际走弱或因部分多头资金获利离场，但保险机构配置需求和外资避险资金流入支撑价格企稳 [4] - 短期内国债期货市场预计将延续震荡格局，难以形成单边趋势性行情；当前市场多空因素交织，机构配置需求和人民币资产的避险属性提供支撑，股市表现、政策预期以及供需关系的变化影响市场波动；中长期来看，债市走势将取决于经济复苏的可持续性、财政政策的实际力度以及货币政策的后续走向，若经济数据持续回升且更多区域完成化债后重新具备扩表条件，利率探底后回升的可能性将增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度行情一览 - TL主力合约周跌幅为0.34%，十年期主力合约周涨幅约为0.11%，中短端期限变动不大；央行全周累计开展逆回购17615亿元，对冲到期后实现净投放，1月30日单日净投放3525亿元创当周新高，7天逆回购利率稳定在1.40%，DR007加权平均利率围绕政策利率波动 [4] - 展示了各合约收盘价、周涨跌幅、周成交量、周成交量变化、周持仓量、周持仓量变化等数据，如TL2603收盘价111.920，周涨跌幅 -0.34%，周成交量42724900等 [5] 流动性跟踪 - 包含公开市场操作（量、价）、中期借贷便利（量、价）、逆回购利率、存款类质押式回购、SHIBOR、上交所质押回购利率、债券质押式回购利率、R007&DR007成交量、成交量比例、同业存单发行利率、超储率、LPR、存款准备金率、国债收益率、国债期限利差、美债收益率、美债期限利差等多方面的历史数据图表 [9][11][13][15][18][22][23][26] 国债期货套利指标跟踪 - 展示了2年期、5年期、10年期、30年期国债期货基差、净基差、IRR、隐含利率的相关数据图表 [41][48][56][62]

报告行业投资评级 - 震荡，淡季反弹偏空 [3] 报告的核心观点 - 集运指数目前交投冷清，低估值下驱动有限 [3] - 本周EC呈“预期与现实博弈下的分化格局”，期货与现货表现错位，中长期需警惕运力过剩风险，策略上宜谨慎，不追高，套期保值以持有为主，套利可逐步减仓 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 现货运价呈节前回落态势，各联盟分化调整，整体受春节前货量真空期影响报价均呈回落趋势，利空 [3] - 政治经济方面美伊释放混合信号，市场对军事打击预测概率回落，美国近期对伊朗空袭可能性不大，“林肯”号航母离开阿曼海进入印度洋，中性 [3] - 2025年11月至2026年3月周均运力有波动，目前货量整体稳定但运价松动，需求端未与运力供给匹配，短期临近春节货量进入真空期，长期全球需求增速放缓且运力增速高于需求，利空 [3] - 投资观点为震荡，淡季反弹偏空；交易策略单边为淡季反弹偏空，套利为6 - 10正套 [3] 价格 - 展示了欧线指数、美西线指数、美东线指数等相关价格图表 [6] 静态运力 - 呈现了订单量、交付量、拆解量、未来交付量等不同装载力的相关数据图表 [11][14][20] - 展示了拆船价格、新造船价格、二手船价格等不同维度的价格数据图表 [27][29][33] - 呈现了集装箱船现有运力的不同装载力、船龄、闲置等相关数据图表 [42][45][49] 动态运力 - 展示了上海 - 欧基港的船期表及不同联盟的运力部署数据图表 [56][57][59] - 呈现了集装箱船脱硫塔安装情况、平均航速、闲置运力等相关数据图表 [67][72][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给方面豆油和菜油偏紧，棕榈油产地偏紧，因马来持续减产、2 - 3月进口大豆或青黄不接、3月1日后加拿大菜籽进口成本下降、澳籽有进商业压榨预期 [3] - 需求呈中性，印度和国内备货提振油脂需求但需考虑品种替代，印尼推迟B50消息影响棕榈油远月价格，美国生柴配额或维持或更低但利好加拿大菜系产品需求 [3] - 库存方面棕榈油观望，豆油菜油偏紧，马来棕榈油库存高而印尼低，产区总库存或现拐点，国内豆油去库趋紧，菜油库存低待补充 [3] - 宏观及政策偏多，国际地缘局势动荡或使原油价格反弹带动油脂价格，美国生柴政策发布有不确定性，印尼B50或推迟需关注原油和棕榈油价差 [3] - 投资观点为短期观望等待做多机会，上周油脂上涨有多因素支撑但短期涨幅大、面临前期高点阻力大，且后续政策扰动多 [3] - 交易策略上单边观望，套利推荐P5 - 9正套、OI5 - 9正套 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示油脂主力合约收盘价、农产品指数走势、油脂不同合约月差、不同油脂间价差等数据图表 [5][9][14] 油脂供需基本面 - 东南亚天气方面展示未来和过去不同时段降水、气温及距平数据 [19][21][24] - 印尼月度供需展示产量、消费、出口量、期末库存等数据 [33][34][37] - 马来月度供需展示棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [39][43][44] - 印度月度进口及国际豆棕价差展示印度进口不同油脂数量及国际豆棕价差数据 [45][46][50] - 国内棕榈油进口利润及供需展示进口累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润等数据 [51][52][53] - 天气及大豆产情展示巴西大豆收割率、阿根廷大豆种植进度、未来不同地区大豆产区气温和降水分布等数据 [63][66][72] - 美国及巴西出口情况展示美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、巴西大豆月度出口量等数据 [77][78][81] - 国内豆油供需展示中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度库存等数据 [92] - 产地菜籽出口及国内到港情况展示菜籽FOB价、加菜籽周度出口量、加拿大出口菜油、加菜籽进口盘面榨利、国内菜籽预计到港量等数据 [93][94][95] - 国内菜油供需展示中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度库存等数据 [102][103]

报告行业投资评级 - 投资观点偏多 [3] 报告的核心观点 - 中东紧张局势持续，国际油价进一步走高，本周油价大幅走强，呈震荡偏强格局，前期受地缘局势及极寒天气等因素提振上涨，后期因库存增加、局势缓和预期等因素高位回落 [7] - OPEC+一季度继续暂停增产，原油长期供需维持偏宽松格局，但目前中东地缘局势处于紧张状态，短期依然是行情的主要驱动，预计油价偏强表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期影响中性，EIA预计2026年全球原油及相关液体产量为10,765万桶/日，较2025年上升139万桶/日，OPEC和IEA公布的2025年12月OPEC国家与Non - OPEC DoC国家原油产量有不同变化 [3] - 需求中长期影响中性，EIA、OPEC和IEA对2026 - 2027年全球原油及相关液体需求增速预测有不同调整 [3] - 库存短期影响中性，美国至1月相关周次的商业原油、库欣原油、成品油等库存有不同变化 [3] - 产油国政策中长期影响中性，OPEC+仍实施暂停增产计划，美国放松对委内瑞拉制裁，委内瑞拉通过石油法改革相关法案 [3] - 地缘政治短期影响偏多，美国同乌克兰谈判有进展，美国对伊朗局势有行动和表态，特朗普在评估对伊打击方案 [3] - 宏观金融短期影响中性，美国上周初请失业金人数等数据有变化，美联储于2026年1月28日暂停降息 [3] - 交易策略方面单边和套利均建议观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格多数上涨，如SC原油、Brent原油、WTI原油等价格周度有不同涨幅 [5] - 美国+欧洲+新加坡油品库存中柴油等部分油品库存有变化，燃料油和航空煤油库存下降 [5] - 期货仓单数量中FU高硫燃料油减少，LU低硫燃料油增加，原油港口库存下降 [5] - 中国油品库存中汽油、柴油商业库存上升，炼厂开工率部分有变化 [5] 期货市场数据 - 行情回顾显示本周WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价周度均上涨 [7] - 月差方面近月月差小幅走强，内外价差小幅扩大，成品油月差走强明显 [10][16] - 远期曲线呈现近月Back结构，远月Contango结构 [22] - 裂解价差方面汽柴油裂解价差走强，航煤裂解价差回落 [25][36] 原油供需基本面数据 - 产量方面12月全球原油产量小幅下降，非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量1370万桶/天且产量小幅减少，钻井平台数增加 [48][62][75] - 库存方面美国商业库存和库欣库存下降，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [86][92] - 美国需求方面汽柴油隐含需求回升，炼厂开工率回落 [98] - 中国需求方面炼厂产能利用率小幅回升，主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差有变化 [107][116] - 宏观金融方面美债收益率反弹，美元指数反弹 [129] - CFTC持仓方面WTI原油投机性净多头寸增加 [138]