报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场受政策催化与产业叙事驱动完成周尾修复，但基本面需求端仍弱、外部加息周期开启，股指受压制。IH、IF防御属性更强，在市场震荡期具备底仓配置价值；IC、IM弹性较高，表现取决于AI算力主线的持续性，但受加息预期压制 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 经济方面，8月生产改善与需求偏弱分化明显，规上工业增加值等增长，服务业生产指数等回落 [4] - 政策方面，“十五五”相关规划出台，电子信息制造、医药工业等规划为科技成长主线提供中期指引 [4] - 海外方面，美联储和日本央行加息，地缘政治局势紧张 [4] - 流动性方面，上周A股市场缩量，两融余额均值小幅下降 [4] - 交易策略上，IH、IF有底仓配置价值，IC、IM弹性高但受加息预期压制 [4] 股指行情回顾 - 上周沪深300下跌0.06%至4507.4，上证50下跌0.26%至2860.8，中证500上涨2.89%至7799.6，中证1000上涨3.51%至7687.6 [6] - 申万一级行业指数中，电子、通信等领涨，农林牧渔、银行等领跌 [10] - 股指期货成交量方面沪深300等有不同程度变动，持仓量均下降 [12] - 截至9月18日，各合约有不同程度年化贴水 [16] - 沪深300 - 上证50、中证1000 - 中证500等处于不同历史分位水平 [18] 股指影响因素：流动性 - 本周央行公开市场逆回购操作净投放7588亿元 [21] - 截至9月18日，A股两融余额增加，融资买入额占比处于近十年来57.5%分位水平，上周A股日均成交量减少 [33] 股指影响因素：经济基本面与企业盈利 - 8月经济指标中工业增加值等有不同表现，物价、金融、外贸等指标也各有变化 [36] - 制造业各细分行业及基础设施建设投资等指标呈现不同走势 [38][42] - 地产方面，个人住房贷款利率、二手房成交面积等有相应表现，70个大中城市新建商品住宅价格指数有同比和环比变化 [45][47][53] - 制造业PMI部分分项指标有边际变化，非制造业PMI商务活动等指标持平 [57] - 各宽基指数盈利指标如净资产收益率、净利润增长率有不同表现 [61] - 申万一级行业指数盈利能力指标如净资产收益率、净利润增长率有差异 [62] 股指影响因素：政策 - 多项会议和政策文件发布，涉及经济目标、财政政策、房地产政策等多方面，如人大会议确定经济目标、财政安排等，央行等部门发布房地产信贷管理政策等 [64][70] - “十五五”规划密集发布，涉及电子信息制造、医药工业、新型能源体系等领域 [71] 股指影响因素：海外因素 - 美国8月制造业PMI下降，非制造业PMI上升，消费者信心指数上升，失业率持平，新增非农就业人数增加 [73][77] - 美国7、8月PCE、CPI及核心指标有相应同比变化 [81] 股指影响因素：估值 - 截至2026年9月18日，沪深300、上证50等指数滚动市盈率及所处历史分位水平不同 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属市场整体先抑后扬，国际金银周线双双收涨，上半周通胀担忧升温、全球紧缩环境使贵金属价格承压，后半周加息落地、地缘缓和等因素提振金银价格反弹，资金情绪中性 [3] - 加息利空落地后贵金属多头情绪有所修复，但偏紧利率环境或限制金银反弹空间，金银价格运行节奏或以震荡反弹为主；中长期在去美元化等宏观背景下，贵金属价格重心有望震荡上移 [3] 根据相关目录分别总结 行情及基本面指标跟踪 黄金白银价格和金银比价 - 伦敦现货黄金本期价格为4377.290美元/盎司，较上一期上涨29.77美元，涨幅0.68%；沪金主力本期价格为948.52元/克，较上一期上涨6.44元，涨幅0.68% [4] - 伦敦现货白银本期价格为66.2210美元/盎司，较上一期上涨1.763美元，涨幅2.74%；沪银主力本期价格为16263元/千克，较上一期上涨677元，涨幅4.34% [4] - SHFE金银比价本期为58.32，较上一期下降7.80，降幅11.79% [4] ETF和CFTC持仓 - 黄金SPDR - ETF持仓量本期为1057.122吨，较上一期增加9.702吨，涨幅0.93%；COMEX黄金非商业净多持仓（滞后一周）为230338张，较上一期减少1622张，降幅0.70% [4] - 白银SLV - ETF持仓量本期为15227吨，较上一期减少90吨，降幅0.59%；COMEX白银非商业净多持仓（滞后一周）为25326张，较上一期减少723张，降幅2.78% [4] 库存数据 - 上期所黄金库存本期为114.831吨，较上一期减少0.01吨，降幅0.01%；COMEX黄金库存本期为851.73吨，较上一期增加1.10吨，涨幅0.13% [4] - 上期所白银库存本期为1407吨，较上一期减少0.12吨，降幅0.01%；COMEX白银库存本期为10267吨，较上一期减少222.65吨，降幅2.12%；SGE白银库存（滞后一周）为881吨，较上一期增加2.48吨，涨幅0.28% [4] 主要宏观指标跟踪 利率和汇率相关 - 美元指数本期为100.2167，较上一期上涨1.1266，涨幅1.14%；美元兑离岸人民币本期为6.6951，较上一期下降0.013，降幅0.19% [4] - 2年期美债收益率本期为4.7411%，较上一期上涨0.1221个百分点，涨幅2.64%；10年期美债收益率本期为4.9920%，较上一期上涨0.023个百分点，涨幅0.46%；美国10年期实际利率本期为2.68%，较上一期上涨0.08个百分点，涨幅3.08% [4] 市场指数相关 - VIX波动率指数本期为14.8100%，较上一期下降1.03个百分点，降幅6.50%；标普500指数本期为7650.50，较上一期下降6.48，降幅0.08% [4] - WTI原油价格本期为82.4000美元/桶，较上一期上涨5.32美元，涨幅6.90% [4] 经济数据相关 - 美国二季度GDP增速低于预期，消费者信心指数回落，制造业、服务业PMI有变化，零售销售数据反弹 [56][59][60] - 美国8月非农强劲，失业率持稳，职位空缺回升，劳动参与率上升，薪资增速环比反弹、同比下降 [62][63][64] - 8月通胀数据整体仍具粘性，核心商品通胀回升、核心服务通胀回落 [70][74] 欧元区相关 - 欧元区GDP再度走弱，制造业PMI和服务业PMI双双回升，欧洲央行9月年内第二次加息，英国央行尚按兵不动，通胀数据有变化 [78][79][80] 央行购金情况 - 中国央行连续第22个月增持黄金储备，8月末黄金储备报7673万盎司（约2386.57吨），环比增加65万盎司（约20.22吨），今年1 - 8月累计购金约80.247吨 [86] - 全球央行仍维持净购金，二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%；上半年全球央行净购金约345吨 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤炭情绪消退烧碱期货区间震荡 短期保持观望关注月差机会 单边和套利暂无交易策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.2%环比+0.4% 下周全国氯碱负荷或恢复至79.3%附近 国内熔盐法片碱样本企业周产量减少 [4] - 需求方面氧化铝开工有所下滑非铝需求疲软 粘胶短纤行业产能利用率持平 浙江印染企业开机率持平但同比下降 2026年7月中国液碱出口量同比降25.4%环比升5.3% 1 - 7月总出口量同比升1.3% 7月出口均价环比降15.5% [4] - 库存方面全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比下滑3.05%同比上调28.14% 华中、华东地区样本仓库库存下降 [4] - 基差方面当前主力合约基差在7.63附近盘面价格贴水 [4] - 利润方面本周期内烧碱理论生产成本上调 价格下行 氯碱利润整体下行 山东区域内液氯均价调整为250元/吨 [4] - 估值方面现货价格低位 主力合约贴水 [4] - 宏观方面暂无影响因素 [4] 期货及现货行情回顾 - 近期烧碱盘面震荡 西北大型新装置即将投产开工率回升供给压力上升 下游需求平淡补库积极性差 工厂库存累库 节后浙江和山东地区有检修供应或收窄 但下游将进入淡季 供求矛盾不突出 基差方面盘面高升水近月仓单陡增 关注反套机会 [8] - 盘面持仓总持仓量下降远月合约有所增仓 [25] 烧碱供需基本面数据 - 电价展示了山东、江苏、浙江、蒙西、蒙东等地电力月均价及山东电力市场日加权价走势 [35][36] - 装置开工及产量方面展示了装置损失量、开工率季节性、国内烧碱及各地区烧碱产量情况 [38][40] - 利润方面氯碱综合利润有所下降 展示了山东、江苏、浙江、内蒙古、新疆等地氯碱利润情况 [42][43] - 下游价格氧化铝价格回落非铝价格偏弱 展示了山东、广西、河南、山西等地氧化铝及山东阔叶浆、华东粘胶纤维价格走势 [45] - 氧化铝氧化铝开工修复库存累库 港口铝土矿库存累库 利润较差但尚未大幅减产 供应过剩工厂铝土矿库存大幅增加 [57][58] - 非铝需求非铝下游进入季节性淡季 需求疲软开工低位 印染市场开工偏弱 [60][61] - 液氯下游开工率下行 展示了环氧丙烷、环氧氯丙烷、二氧甲烷、氯化石蜡、山东PVC、西北PVC等下游产品开工率情况 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为原油大幅调整，聚酯负反馈，供给端回归但原油继续上涨预计偏多为主，交易策略上单边看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面国内PX产能过去几周陆续重启，韩国因装置检修预计10 - 11月供应持续紧张，PX与石脑油、MX价差分别为330美元、120美元 [3] - 需求方面国内聚酯负荷下滑至74.5%，下游需求负反馈明显，部分聚酯工厂转售PTA现货 [3] - 库存方面PTA港口库存去化减慢，部分数据显示小幅累库，PX供应回归但不稳定，PTA工厂供应回归 [3] - 基差方面贸易商采购情绪高涨，PTA基差变强，现货利润扩张至850元 [3] - 利润方面PX供应回归但仍紧张，与石脑油价差扩张，下游价格负反馈明显 [3] - 估值方面PTA价格预计受海外地缘政治影响大幅波动 [3] - 宏观政策方面9月19日美方协助超10亿桶原油、超2000艘商船通过霍尔木兹海峡，伊朗因美方封锁未出口石油 [3] - 投资观点为偏空，交易策略单边看多并关注地缘政治风险 [3] 油品基本面概述 - 原油方面地缘政治紧张缓解，价格明显回落，9月19日伊朗消息称美国准备谈判，伊朗要求保证后恢复执行备忘录，也门与沙特对峙升级，沙特防空拦截弹耗尽求援 [6][9] - 汽油方面美国需求处旺季且柴油飙升，北美炼厂高负荷，亚洲炼厂原料供应增加，全球能源价格上涨，供应脆弱主导定价，市场分化，汽油紧俏，欧洲能源市场飙升，柴油裂解价差破纪录挤压汽油产量 [10][15][18][23] 芳烃基本面概述 - PX装置预期供应增加但不稳定，亚洲实物供应偏紧、调和需求旺，美伊行动引发霍尔木兹海峡担忧，国内商业汽油库存降，新加坡轻馏分库存环比大降 [26][41] - 选择性歧化利润下降 [42] - 汽油需求推动芳烃上涨，PX定价与期货联动紧密，PTA产能大加工区间低，期权增厚收益方案应用广，短纤与瓶片产能投放，海外需求重要，“一带一路”带来机遇 [50][54] - 芳烃调油需求旺盛 [57] - 重整装置利润增加，亚洲聚酯产业供应危机，库存低，原油和石脑油支撑化工品价格，国内PX产能重启但韩国供应难增，PTA高基差，聚酯负荷下滑，下游需求负反馈 [65] 聚酯基本面概述 - 乙二醇海外供应缺失主导行情，海外装置负荷低，主港库存降至12万吨低位，国内炼厂负荷提升，供应增加，贸易流向受巴拿马运河影响，核心矛盾是海峡通航受阻 [73][80] - 汽油方面亚洲汽柴油利润高 [81] - 聚酯负荷下滑负反馈明显，需求负反馈使下游工厂出售原料 [89][96]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期贵金属价格或偏多对待，多空因素交织，预计震荡上行 一方面主要经济体9月加息落地、中东地缘升级风险下降、油价回落支撑贵金属；另一方面美联储后续仍有加息空间，美债收益率高位，偏紧利率环境或压制金银反弹节奏 [6] - 中长期在支撑逻辑未变下，如美国巨额债务、去美元化持续、国际政治秩序体系加速重构、全球央行购金需求持续等，贵金属价格重心有望继续震荡上移 [6] 各目录内容总结 行情回顾 - 9月18日，沪金期货主力合约收涨1.41%至948.52元/克，沪银期货主力合约收涨3.98%至16263元/千克 [5] 价格跟踪 - 内外盘金银行情：与9月17日相比，9月18日伦敦金现涨1.9%至4392.60美元/盎司、伦敦银现涨4.8%至66.80美元/盎司、COMEX黄金涨1.9%至4432.40美元/盎司、COMEX白银涨4.8%至67.35美元/盎司、AU2610涨1.7%至948.52元/克、AG2610涨4.5%至16263元/千克、AU(T + D)涨1.7%至946.79元/克、AG(T + D)涨4.5%至16224元/千克 [5] - 价差/比价：与9月17日相比，9月18日黄金TD - SHFE活跃价差涨15.3%至 - 1.73元/克、白银TD - SHFE活跃价差涨8.3%至 - 39元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨16.6%至 - 6.78元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨21.1%至 - 144元/千克、SHFE金银主力比价跌2.7%至58.32、COMEX金银主力比价跌2.8%至65.82、AU2612 - 2610涨6.7%至2.86元/克、AG2612 - 2610涨17.1%至41元/千克 [5] 持仓数据 - 9月18日较9月17日，黄金ETF - SPDR持仓涨0.41%至1057.122吨、白银ETF - SLV持仓无变化为15226.97506吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量跌1.13%至258059张、COMEX黄金非商业空头持仓数量跌4.57%至27721张、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量跌0.70%至230338张、COMEX白银非商业多头持仓数量跌2.35%至35395张、COMEX白银非商业空头持仓数量跌1.25%至10069张、COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量跌2.78%至25326张（周度数据，最新截至2026年9月15日） [5] 库存数据 - 9月18日较9月17日，SHFE黄金库存跌0.01%至114831.00千克、SHFE白银库存涨0.69%至1407381.00千克、COMEX黄金库存无变化为27383786金衡盎司、COMEX白银库存跌0.44%至330083336金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 9月18日较9月17日，美元/人民币中间价跌0.09%至6.75；美元指数跌0.01%至100.22；美债2年期收益率涨1.93%至4.76；美债10年期收益率涨1.42%至5.01；VIX跌4.08%至14.81；标普500涨0.17%至7650.50；NYMEX原油跌1.54%至99.53 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲聚酯产业受地缘冲突引发供应危机 库存低位放大供应扰动价格弹性 原油和石脑油飙升支撑化工品价格 国内PX产能虽重启但韩国供应增加困难 10 - 11月供应持续紧张 国内负荷提升困难 PTA高基差 国内聚酯负荷下滑 下游需求负反馈 市场关注原料紧张和汽油强势[2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从7275元降至7000元，变动值为 - 275元 [2] - MEG内盘价格从7317元降至7163元，变动值为 - 154元 [2] - PTA收盘价从6388元降至6238元，变动值为 - 150元 [2] - MEG收盘价从6096元降至6007元，变动值为 - 89元 [2] - 1.4D直纺涤短价格从8900元降至8830元，变动值为 - 70元 [2] - 短纤基差从276变为277，变动值为1 [2] - 10 - 11价差从114变为128，变动值为14 [2] - 1.4D仿大化价格维持5700元不变 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从3200元降至3130元，变动值为 - 70元 [2] - 华东水瓶片价格从8881元降至8687元，变动值为 - 194元 [2] - 热灌装聚酯瓶片价格从8881元降至8687元，变动值为 - 194元 [2] - 碳酸级聚酯瓶片价格从8981元降至8787元，变动值为 - 194元 [2] - 外盘水瓶片价格从1220美元降至1185美元，变动值为 - 35美元 [2] - 瓶片现货加工费从210元升至302元，变动值为93元 [2] - T32S纯涤纱价格从12600元降至12580元，变动值为 - 20元 [2] - T32S纯涤纱加工费从3700元升至3750元，变动值为50元 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持18200元不变 [2] - 棉花328价格从16885元降至16780元，变动值为 - 105元 [2] - 涤棉纱利润从917元升至1003元，变动值为86元 [2] - 原生三维中空（有硅）价格从9375元降至9315元，变动值为 - 60元 [2] - 原生低熔点短纤价格从10015元降至9955元，变动值为 - 60元 [2] 市场情况 - 短纤方面 涤纶短纤生产工厂价格僵持 贸易商价格稳定 下游按需采买 场内成交匮乏 1.4D涤纶短纤不同市场有不同价格区间 [2] - 瓶片方面 聚酯瓶片江浙市场主流意向商谈价格在8650 - 8850元/吨 均价较上一工作日上涨25元/吨 主流供应商多数不报价 贸易环节报盘低端上移 下游观望情绪重 市场重心窄幅调整 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）维持75.65%不变 [3] - 涤纶短纤产销从19.00%降至50.00%，变动值为 - 31.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持69.07%不变 [3] - 再生棉型负荷指数（周）从0.00%升至61.18%，变动值为61.18% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲聚酯产业受地缘冲突影响处于供应危机 库存低放大供应扰动价格弹性 原油和石脑油飙升支撑化工品价格 [3] - PTA方面 国内PX产能虽有重启但韩国供应增加困难 10 - 11月供应紧张 国内负荷提升难 维持高基差 下游需求负反馈明显 部分工厂转售PTA现货 市场关注原料紧张和汽油强势 [3] - 乙二醇方面 海外供应增量受限 主港库存降至历史低位 国内供应边际回升但核心矛盾是海峡通航受阻 [3] 各目录总结 行情综述 - PTA市场稳定 9月18日期货休市 现货市场观望 缺乏主动报价和递盘 华东320万吨PTA装置出料 供应增加 [3] - MEG方面 9月下商谈7070 - 7100元/吨 10月下商谈6495 - 6510元/吨 主力期货震荡回落 近端现货基差商谈转弱 现货价格回调 [3] 指标变动情况 |指标|9月17日|9月18日|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|785.2|728.0|-57.20| |PTA - SC(元/吨)|681.9|947.6|265.68| |PTA/SC(比价)|1.1195|1.1791|0.0596| |CFR中国PX|1266|1216|-50| |PX - 石脑油价差|325|314|-11| |PTA主力期价(元/吨)|6388|6238|-150.0| |PTA现货价格|7275|7000|-275.0| |现货加工费(元/吨)|815.9|731.4|-84.5| |盘面加工费(元/吨)|(71.1)|39.4|110.5| |主力基差|775|775|0.0| |PTA仓单数量(张)|2000|0|-2000| |MEG主力期价(元/吨)|6096|6007|-89.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(100.81)|(85.82)|15.0| |MEG内盘|7317|7163|-154.0| |主力基差|1090|1130|40.0|[3] 产业链开工情况 - PX开工率78.38% 保持不变 - PTA开工率从71.22%升至74.76% 提升3.54% - MEG开工率从60.68%升至60.88% 提升0.20% - 聚酯负荷从72.00%降至71.89% 下降0.11% [3] 产品价格及现金流情况 |产品|价格变动|现金流变动| | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|从9755元降至9695元 -60.0元|从(166)元升至60元 增加226.0元| |FDY150D/96F|从9945元降至9895元 -50.0元|从(476)元升至(240)元 增加236.0元| |DTY150D/48F|10625元 不变|从(496)元升至(210)元 增加286.0元| |1.4D直纺涤短|从8900元降至8830元 -70元|从(671)元升至(455)元 增加216.0元| |半光切片|从8945元降至8770元 -175.0元|从(76)元升至35元 增加111.0元|[3] 产销情况 - 长丝产销从24%降至12% 下降12% - 短纤产销从21%降至15% 下降6% - 切片产销从21%降至18% 下降3% [3] 装置检修动态 - 华东一套320万吨PTA装置于近日重启 已出产品 该装置4月下停车 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周五银行间市场资金面紧张局面缓解 后续流动性要看七天期逆回购发力情况；上周五A股市场强势上涨 主要指数集体收涨 但受美伊局势、10年期美债收益率高位等因素影响 短期股指承压格局恐延续 [4] 根据相关目录分别进行总结 资金利率情况 - DR001收盘价1.4300% 较前值变动-4.28bp；DR007收盘价1.4396% 较前值变动-1.16bp [4] - GC001收盘价1.0250% 较前值变动-36.50bp；GC007收盘价1.3950% 较前值变动-5.00bp [4] - SHBOR 3M收盘价1.4300% 较前值无变动；LPR 5年收盘价3.5000% 较前值无变动 [4] - 1年期国债收盘价1.2115% 较前值变动-1.27bp；5年期国债收盘价1.3975% 较前值变动-1.16bp [4] - 10年期国债收盘价1.6765% 较前值变动-0.90bp；10年期美债收盘价4.9428% 较前值变动0.28bp [4] 资金流动性回顾与热评 - 上周五央行开展4633亿元7天期逆回购和1000亿隔夜逆回购操作 当日6040亿元逆回购到期 单日净回笼407亿元 [4] - 上周五银行间市场资金面紧张局面缓解 当前DR001加权平均利率为1.4303% DR007加权平均利率在1.4377%上方 税期将至 后续流动性要看七天期逆回购发力情况 [4] 股指行情回顾与热评 - 上周五收盘 沪深300上涨1.06%至4507.4；上证50上涨0.58%至2860.8；中证500上涨1.89%至7799.6；中证1000上涨1.84%至7687.6 [4] - 行业板块涨多跌少 电子、房地产、机械设备、计算机、通信板块涨幅居前 食品饮料、银行、建筑材料、煤炭、石油石化板块跌幅居前 [4] - 上周五A股市场强势上涨 主要指数集体收涨 科创50和创业板指领涨 万得全A指数上涨1.50% 两市成交额达2.09万亿元 [4] - 海外方面 日本央行加息25个基点至1.25% 为1995年以来31年最高水平 加息符合市场预期 但未释放明显更鹰派的前瞻指引 [4] - 富时罗素对富时中国A50指数季度审核变更今日收盘后生效 纳入中微公司、生益科技 剔除牧原股份、万华化学 [4] - 美伊局势反复 中东地缘紧张局势未缓和 10年期美债收益率处高位区间 与油价相关的地缘计价影响通胀预期和全球风险偏好 压制全球成长股估值 短期股指承压格局恐延续 [4] 股指成交量与持仓量 - IF成交量125229.00 较前日变动-3.53%；持仓量286965.00 较前日变动0.10% [4] - IH成交量59727.00 较前日变动-9.69%；持仓量111874.00 较前日变动-3.39% [4] - IC成交量171121.00 较前日变动-0.33%；持仓量293580.00 较前日变动2.06% [4] - IM成交量269938.00 较前日变动-0.55%；持仓量452957.00 较前日变动0.51% [4] 股指升贴水情况 - IF升贴水 当月合约未提及 下月合约5.61% 当季合约6.78% 下季合约6.90% [4] - IH升贴水 当月合约未提及 下月合约2.90% 当季合约6.61% 下季合约5.93% [4] - IC升贴水 当月合约未提及 下月合约7.49% 当季合约8.16% 下季合约8.69% [4] - IM升贴水 当月合约未提及 下月合约8.88% 当季合约9.49% 下季合约9.99% [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 主要经济体9月加息落地、中东地缘进一步升级风险下降且有缓和预期，油价大幅回落，提振贵金属板块大幅反弹，铂钯跟随上涨；日本央行加息但进行“汇率揽储”，市场担忧干预日元汇率，提振日元，美元指数间接承压回落，对铂钯价格构成支撑；短期铂钯价格或偏多震荡，但后续若通胀粘性较高，美联储仍有加息空间，偏紧的利率环境及基本面相对中性或约束其反弹空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内期货与现货价格 - 铂期货主力收盘价446.1元/克，前值438.2元/克，涨跌幅1.80%；现货铂（99.95%）国内价格437元/克，前值432.5元/克，涨跌幅1.04%；铂基差（现 - 期） -9.1元/克，前值 -5.7元/克，涨跌幅59.65% [4] - 锂期货主力收盘价311.2元/克，前值305.05元/克，涨跌幅2.02%；现货锂（99.95%）316.5元/克，前值313元/克，涨跌幅1.12%；锂基差（现 - 期）5.3元/克，前值7.95元/克，涨跌幅 -33.33% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金（15点）1811.993美元/盎司，前值1785.948美元/盎司，涨跌幅1.46%；伦敦现货钯金1323.391美元/盎司，前值1297.766美元/盎司，涨跌幅1.97% [4] - NYMEX铂金1815美元/盎司，前值1790.2美元/盎司，涨跌幅1.39%；NYMEX钯金1333.5美元/盎司，前值1308美元/盎司，涨跌幅1.95% [4] 汇率与价差 - 美元/人民币中间价内外15点6.7521，前值6.758，涨跌幅 -0.09% [4] - 厂用 - 伦敦铂价差1.61元/克，前值 -0.29元/克，涨跌幅 -661.13%；厂铂 - NYMEX铂（含税）0.87元/克，前值 -1.33元/克，涨跌幅 -165.37% [4] - 厂锂 - 伦敦钯 -13.44元/克，前值 -13.58元/克，涨跌幅 -1.05%；厂钯 - NYMEX钯 -15.92元/克，前值 -16.09元/克，涨跌幅 -1.09% [4] 比价 - 广期所铂/钯比价1.4335，前值1.4365，变化 -0.0030；伦敦现货铂/钯比价1.3692，前值1.3762，变化 -0.0070 [4] 库存仓单 - 广期所铂仓单4676手，前值4319手，变化357手；广期所钯仓单5511手，前值5534手，变化 -23手 [4] - NYMEX铂金库存387427金衡盎司，前值387427金衡盎司，变化0；NYMEX钯金库存250247金衡盎司，前值250247金衡盎司，变化0 [4] 持仓 - NYMEX总持仓铂65478，前值67810，涨跌幅 -3.44%；NYMEX非商业净多头持仓铂15220，前值15976，涨跌幅 -4.73% [4] - NYMEX总持仓钯16707，前值16773，涨跌幅 -0.39%；NYMEX非商业净多头持仓钯 -4150，前值 -3712，涨跌幅11.80% [4]

报告行业投资评级 - 钢材：单边观望，盘面关注做多钢材冶炼利润组合，期现滚动参与热 [7] - 锰硅硅铁：暂时观望 [8] - 焦煤焦炭：短期注意急跌后的反复，后续以反弹做空的思路看待 [8] - 铁矿石：观望 [8] 报告的核心观点 - 钢材旺季需求成色中性，供应亏损面积大但铁水产量未下调，煤炭保供政策缓解下游利润侵蚀，建议持有做多盘面钢材冶炼利润头寸，不推荐钢材作为产业链内空配品种，可根据基差滚动操作期现正套 [2] - 锰硅硅铁受煤焦价格回落和钢厂利润下滑影响，成本坍塌和负反馈压力陡增，短期延续承压，关注煤焦价格和钢生产情况 [3] - 焦煤焦炭政策保供预期升温，现货情绪转弱，期货大幅下挫，预期由紧缺转向过剩，后续关注实际保供力度，以反弹做空思路看待 [5] - 铁矿石价格处于中性位置，全球发运形成供给过剩，短期有节前补库支撑，4季度铁水有季节性走弱预期，价格有支撑，下方空间待运费跌落给定 [6] 各行业情况总结 钢材 - 产业层面，旺季需求未明显改善，调低需求改善预期；供应层面，亏损大但铁水产量未降，煤炭保供缓解下游利润侵蚀，钢产紧迫性放松 [2] - 不影响对钢厂冶炼利润头寸观点，非钢厂减产带来的利润修复对钢材单边价格驱动不确定 [2] 锰硅硅铁 - 煤焦价格大幅回落、钢厂利润下滑，双硅受成本坍塌和负反馈压力，价格承压 [3] - 锰硅周产量环比增加，企业库存去化但仓单压力大，港口锰矿高库存，下游采购疲软，高库存压制价格反弹 [3] - 硅铁产量回落，企业库存高位，仓单低，交割压力小于锰硅，两者共同面临需求走弱和成本向下压力 [3] 焦煤焦炭 - 现货端，政策性保供预期升温，市场见顶预期增强，线上竞拍流拍增多，情绪转弱，各品种价格有不同程度下跌 [5] - 蒙煤市场情绪转弱，成交一般，288口岸通关未恢复，库存跌破170万吨，可售现货资源偏紧 [5] - 期货端，周五大幅下挫，政策风向转变，预期由紧缺转向过剩，基本面数据好但保供兑现、需求欠佳，后续关注实际保供力度，以反弹做空思路看待 [5] 铁矿石 - 受前期煤焦走强影响，钢厂盈利率跌至个位数，低盈利难持续但前期未推动持续性减产，不建议用23年经验推测后续 [6] - 全球发运符合供给抬升判断，形成供给过剩，短期有节前补库支撑，4季度铁水有季节性走弱预期，价格适中，有支撑，下方空间待运费跌落给定 [6]