报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月新能源汽车市场平稳运行，产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和1.8%，出口30.2万辆，同比增长1倍 [3] - 受美伊局势升温影响，资金避险情绪升温，叠加碳酸锂前期积累较大涨幅，短期内资金有获利了结需求，引发碳酸锂价格回撤 [3] - 碳酸锂供需双增，下游持续补库支撑价格，基本面支撑下，避险压力短期碳酸锂价格或震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价158,500元，涨3,750元；SMM工业级碳酸锂平均价155,250元，涨4,000元 [1] - 碳酸锂2603收盘价163,000元，涨5.49%；碳酸锂2604收盘价162,120元，涨3.8%；碳酸锂2605收盘价163,000元，涨4.15%；碳酸锂2606收盘价162,760元，涨5.16%；碳酸锂2607收盘价162,700元，涨3.84% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20:5.5%-6%）平均价2,213元，涨43元 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价3,480元，涨25元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价5,200元，涨10元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价13,175元，涨200元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价14,350元，涨200元 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价55,595元，涨910元；三元材料811（多晶/动力型）平均价211,500元，涨2,000元；三元材料523（单晶/动力型）平均价183,250元，涨1,200元；三元材料613（单晶/动力型）平均价184,750元，涨1,000元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳现值3,250元，变化值 -250元；电碳 - 主力合约产现值 -4,500元，变化值1,810元；近月 - 连一现值 -880元，变化值 -320元；近月 - 连二现值 -640元，变化值 -820元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）99,373吨，变化 -720吨；冶炼厂（周，吨）17,476吨，变化 -906吨；下游（周，吨）43,757吨，变化3,736吨；其他（周，吨）38,140吨，变化 -3,550吨；注册仓单（日，吨）37,019吨，变化158吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本157,787元，利润 -1,355元；外购锂云母精矿现金成本154,890元，利润 -1,853元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月10日，铂、钯价格整体上涨，PT2606合约收涨4.26%至562.5元/克，PD2606合约收跌4.02%至423.55元/克 [7] - 特朗普称美国对伊朗军事行动“很快”会结束但“不会”本周结束，为平抑国际油价将取消一些制裁，受此影响原油价格剧烈波动，自高位大幅回落，缓和通胀上行担忧，美元指数走弱，支撑黄金价格，基本面相对较弱的钯价格提振有限 [7] - WPIC预计全球铂金市场料将连续第四年出现供应短缺，供需结构失衡或继续为铂价下方提供支撑，但26年缺口收窄或限制其价格上行空间；全球钯市场或仍有过剩可能，基本面差于铂，整体表现或继续弱于铂 [7] - 短期预计铂钯或维持宽幅震荡，待中东地区局势明朗后，再择机逢低单边做多铂，或“多铂空钯”策略继续持有 [7] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价562.55元/克，前值549.35元/克，涨2.40%；现货铂（99.95%）554元/克，前值536.5元/克，涨3.26%；铂基差（现 - 期） - 8.55元/克，前值 - 12.85元/克，跌33.46% [5] - 钯期货主力收盘价423.55元/克，前值412.7元/克，涨2.63%；现货钯（99.95%）422.5元/克，前值407.5元/克，涨3.68%；钯基差（现 - 期） - 1.05元/克，前值 - 5.2元/克，跌79.81% [5] 国际价格 - 伦敦现货铂金2112.3美元/盎司，前值2155.4美元/盎司，跌2.00%；伦敦现货黄金1605.7美元/盎司，前值1662.08美元/盎司，跌3.39% [5] - NYMEX铂2134美元/盎司，前值2154.9美元/盎司，跌0.97%；NYMEX钯1634美元/盎司，前值1676美元/盎司，跌2.51% [5] 内外15点价差 - 美元/人民币中间价6.8982，前值6.9158，跌0.25% [5] - 广铂 - 伦敦铂33.18元/克，前值7.80元/克，涨325.43%；广铂 - NYMEX铂27.74元/克，前值7.92元/克，涨250.06% [5] 比价与库存 - 广期所铂/钯比价1.3282，前值1.3311，跌0.0029；伦敦现货铂/钯比价1.3155，前值1.2968，涨0.0187 [6] - NYMEX铂金库存205098金衡盎司，前值205098金衡盎司，涨幅0.00%；NYMEX黄金库存582441金衡盎司，前值583452金衡盎司，跌0.17% [6] 持仓情况 - NYMEX总持仓：铂72351，前值70154，跌3.04%；非商业净多头持仓：铂13832，前值13240，涨4.47% [6] - NYMEX总持仓：钯16423，前值16093，跌2.01%；非商业净多头持仓：钯664，前值161，跌75.75% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势和霍尔木兹海峡通航存在不确定性，市场风险偏好回暖、流动性问题弱化，贵金属市场已部分消化“通胀上行压制降息预期”利空，随着油价涨势放缓，贵金属市场运行将重回自身逻辑，价格重心有望稳步上移 [5] - 短期地缘博弈、油价波动、滞胀风险等因素仍会扰动贵金属市场，但价格料逐步震荡上行；长期来看，贵金属牛市底层逻辑依旧坚实，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不稳定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行、机构、居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [5] 相关目录总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 3月10日伦敦金现5174.54美元/盎司、伦敦银现88.85美元/盎司、COMEX黄金5184.00美元/盎司、COMEX白银89.21美元/盎司、AU2604为1150.00元/克、AU (T+D) 1145.54元/克、AG2604为22912.00元/千克、AG (T+D) 22380.00元/千克；较3月9日，涨跌幅分别为1.5%、6.4%、1.6%、6.7%、0.9%、0.7%、5.4%、5.1% [4] 价差/比价跟踪 - 3月10日黄金TD - SHFE活跃价差 -4.46元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -532元/千克、黄金内外盘（TD - 伦敦）价差 -2.08元/克、白银内外盘（TD - 伦敦）价差101元/千克、SHFE金银主力比价50.19、COMEX金银主力比价58.11、AU2604 - 2602为3.16元/克、AG2604 - 2602为 -154元/千克；较3月9日，涨跌幅分别为85.8%、16.4%、 -147.5%、 -61.8%、 -4.3%、 -4.8%、 -10.7%、 -22.2% [4] 持仓数据 - 3月9日黄金ETF - SPDR为1070.71吨、白银ETF - SLV为15710.91103吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量213752张、非商业空头持仓数量53607张、非商业净多头头寸持仓数量160145张、COMEX白银非商业多头持仓数量34226张、非商业空头持仓数量10888张、非商业净多头头寸持仓数量23338张；较3月6日，涨跌幅分别为 -0.24%、 -0.32%、0.99%、2.16%、0.61%、5.31%、6.33%、4.84% [4] 库存数据 - 3月10日SHFE黄金库存104934.00千克、SHFE白银库存259178.00千克；较3月9日，涨跌幅分别为0.00%、2.29%；3月9日COMEX黄金库存32913615金衡盎司、COMEX白银库存346287972金衡盎司；较3月6日，涨跌幅分别为 -0.51%、 -0.82% [4] 利率/汇率/股市 - 3月10日美元/人民币中间价6.90；较3月9日，涨跌幅为 -0.25%；3月9日美元指数98.71、美债2年期收益率3.56、美债10年期收益率4.12、VIX 25.50、标普500为6795.99、NYWEX原油85.08；较3月6日，涨跌幅分别为 -0.24%、0.00%、 -0.72%、 -13.53%、0.83%、 -6.78% [4] 行情回顾 - 3月10日，沪金期货主力合约收涨0.8%至1150元/克，沪银期货主力合约收涨7.11%至22758元/千克 [4] 影响分析 - 特朗普称美国对伊朗军事行动“很快”会结束，但“不会”本周结束，将取消一些制裁，受此影响原油价格剧烈波动，自高位大幅回落，缓和通胀上行担忧，美元指数走弱，提振贵金属价格反弹，低库存的白银弹性更强 [5] 后市分析 - 短期地缘博弈、油价波动、滞胀风险等因素仍会扰动贵金属市场，但价格料逐步震荡上行；长期来看，贵金属牛市底层逻辑依旧坚实，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不稳定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行、机构、居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 钢材情绪降温重回震荡，单边重回观望，关注热卷正套入场机会，盘面套利关注卷螺差波动区间【140,180】[2][8] - 硅铁锰硅受地缘冲突影响市场情绪极端，以逢低短多思路为主 [3][5][8] - 焦煤焦炭关注地缘冲突变化，单边暂时观望，期现正套头寸考虑分批建立 [6][8] - 铁矿石冲突缓和情绪降温，暂时观望 [7][8] 各品种情况总结 钢材 - 周二情绪降温，期价和现货回调，成交缩量，基差持平 [2] - 产业供需两弱，会议前后生产受影响，产量弱于季节性 [2] - 总库存中性，品种库存分化，建材低位，板材和钢坯高位，后续或供需两旺 [2] 硅铁锰硅 - 地缘冲突使市场情绪极端，大宗商品波动加大 [3] - 基本面供需双弱，库存高位，下游需求恢复，终端需求承压，价格向上阻力强 [3][5] - 期货价格走强，现货谨慎涨幅小，基差走弱，抛压预期强，价格向上空间有限 [5] 焦煤焦炭 - 现货周一冲高后周二成交回落，港口贸易焦价有降，炼焦煤价格指数微涨 [6] - 蒙煤口岸报价高，下游接受能力有限，多数企业观望 [6] - 期货受地缘冲突主导，特朗普宣告“战争结束”后煤焦回落 [6] - 关注伊朗局势变化和海峡通航情况，首轮提降落地后本有提降预期，现关注地缘题材 [6] 铁矿石 - 小作文不断，油价波动加剧，短期不建议做空黑色品种 [7] - 上周受中矿限制采购小作文影响反弹，实际对供给边际影响小 [7] - 有补库预期，钢厂复产阶段不建议低位追空，港口库存是压力根源，建议等待压力位做空，中长期上方压力明显 [7] 期货市场情况 远月合约 - 3月10日RB2610收盘价3132元/吨，跌13元，跌幅0.41%；HC2610收盘价3268元/吨，跌9元，跌幅0.27%；I2609收盘价757元/吨，涨0.5元，涨幅0.07%；J2609收盘价1756.5元/吨，跌61.5元，跌幅3.38%；JM2609收盘价1218.5元/吨，跌45.5元，跌幅3.60% [1] 近月合约（主力合约） - 3月10日RB2605收盘价3104元/吨，跌13元，跌幅0.42%；HC2605收盘价3256元/吨，跌6元，跌幅0.18%；I2605收盘价784元/吨，涨2元，涨幅0.26%；J2605收盘价1680.5元/吨，跌79元，跌幅4.49%；JM2605收盘价1121.5元/吨，跌45元，跌幅3.86% [1] 跨月价差 - 3月10日RB2605 - 2610价差 -28元/吨，涨跌值0元；HC2605 - 2610价差 -12元/吨，涨跌值0元；I2605 - 2609价差27元/吨，涨跌值0.5元；J2605 - 2609价差 -76元/吨，涨跌值 -12.5元；JM2605 - 2609价差 -97元/吨，涨跌值 -13.5元 [1] 价差/比价/利润 - 3月10日卷螺差152元/吨，涨跌值0元；螺矿比3.96，涨跌值 -0.02；煤焦比1.50，涨跌值0.01；螺纹盘面利润 -87.6元/吨，涨跌值15.58元；焦化盘面利润188.91元/吨，涨跌值2.35元 [1] 现货市场情况 钢材 - 3月10日上海螺纹3230元/吨，天津螺纹3170元/吨，广州螺纹3390元/吨，唐山普方坯2940元/吨，普氏指数104.85，涨跌值分别为0元、0元、0元、 -20元、0.3元 [1] - 上海热卷3230元/吨，杭州热卷3260元/吨，广州热卷3250元/吨，坯材价差290元/吨，日照港PB粉769元/吨，涨跌值分别为 -50元、 -50元、 -30元、20元、 -10元 [1] 其他 - 3月10日超特粉666元/吨，金布巴粉723元/吨，甘其毛都炼焦精煤（出库）1175元/吨，青岛港准一级焦770元/吨，涨跌值分别为6元、6元、0元、 -8元 [1] 基差情况 - 3月10日HC主力基差 -26元/吨，涨跌值 -36元；RB主力基差126元/吨，涨跌值15元；I主力基差21元/吨，涨跌值0元；J主力基差 -54.1元/吨，涨跌值59.5元；JM主力基差83.5元/吨，涨跌值46.5元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确，印度增产显著、巴西产量维持高位，泰国小幅减产影响有限，主产国整体供给充裕；叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大 [4] - 2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖同比增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩 [4] - 预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖现货价格 - 2026年3月10日，广西南宁仓库白糖价格5450元，较前一日跌90元，升贴水0元，与2601基差41元，较前一日跌63元 [3] - 山东日照白糖价格5635元，较前一日跌55元，升贴水100元，与2601基差126元，较前一日跌28元 [3] - 河北廊坊白糖价格5670元，升贴水100元，与2601基差161元 [3] - 福建福州白糖价格5720元，较前一日无涨跌，升贴水240元，与2601基差71元，较前一日涨27元 [3] - 北京白糖价格5680元，较前一日跌140元，升贴水80元，与2601基差191元，较前一日跌113元 [3] - 辽宁中粮辽宁白糖价格5680元，较前一日跌140元，升贴水50元，与2601基差221元，较前一日跌113元 [3] - 上海白糖价格5830元，较前一日跌40元，升贴水140元，与2601基差281元，较前一日跌13元 [3] - 湖北武汉白糖价格5820元，较前一日无涨跌，升贴水100元，与2601基差311元，较前一日涨27元 [3] 白糖期货价格 - 2026年3月10日，SR05价格5409元，较前一日跌27元；SR09价格5431元，较前一日跌18元；SR05 - 09价差 - 22元，较前一日跌9元 [3] 汇率及其他数据 - 2026年3月10日，人民币兑美元6.9097，较前一日跌0.0339；ice原糖主力14.62，无涨跌 [3] - 雷亚尔兑人民币1.2818，较前一日涨0.0212；伦敦白糖主力573，较前一日涨3；卢比兑人民币0.084；布伦特原油主力89.79，较前一日跌0.0004 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 芬兰针叶浆厂出现停产，纸浆下方空间有限；上方受制于国内弱需求和高库存驱动不足；今日出现较大量的仓单注册，预计纸浆期货在5200 - 5400元/吨区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年3月10日，SP2701期货价格5484元/吨，日环比 - 1.15%，周环比0.92%；SP2609期货价格5304元/吨，日环比 - 1.04%，周环比0.53%；SP2605期货价格5244元/吨，日环比 - 1.06%，周环比0.46% [5] - 2026年3月10日，针叶浆银星现货价格5350元/吨，日环比0.00%，周环比1.90%；针叶浆俄针现货价格5150元/吨，日环比0.00%，周环比1.98%；阔叶浆金鱼现货价格4600元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 智利银星外盘报价710美元/吨，月环比0.00%，进口成本5802元/吨，月环比0.00%；智利明星外盘报价600美元/吨，月环比0.00%，进口成本4911元/吨，月环比0.00%；智利金星外盘报价620美元/吨，月环比0.00%，进口成本5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比上涨7.31%；阔叶浆进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比下降23.40% [5] - 2026年1月往中国纸浆发运量170千吨，环比下降19.80% [5] - 2026年3月5日阔叶浆国产量24.3万吨，化机浆国产量23.8万吨 [5] - 2026年3月5日纸浆港口库存240.8万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3%；期货交割库库存15.3万吨 [5] - 2026年3月5日双胶纸成品纸产量19.80万吨，铜版纸产量8.30万吨，生活用纸产量28.76万吨，白卡纸产量36.10万吨 [5] 供需库存情况 - 供给端：智利Arauco公司3月针叶浆报盘710美元/吨，持平；阔叶浆明星报价620美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [5] - 需求端：纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量上涨；纸厂发布的涨价函预计难以落实 [5] - 库存端：截至2026年3月5日，中国纸浆主流港口样本库存量呈现累库走势，春节后港口库存连续两周累库 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计地缘博弈、油价波动、通胀风险等因素仍会持续扰动贵金属市场，但因市场已部分消化“通胀上行压制降息预期”的利空，后续油价涨势放缓，贵金属有望重回自身逻辑，价格或逐步震荡上行 [5] - 长期来看，贵金属牛市的底层逻辑仍坚固，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行、机构、居民的配置需求有望延续，价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月9日，沪金期货主力合约收跌0.08%至1140元/克；沪银期货主力合约收涨1.7%至21547元/千克 [3] 影响分析 - 地缘方面，哈梅内伊之子当选伊朗最高领袖令美伊冲突短期难缓和，中东部分国家宣布减产使美原油价格一度飙升，导致通胀上行风险增加，削弱降息预期，打压贵金属价格下挫；后受释放石油储备消息影响，原油价格涨幅收窄，贵金属价格跌势放缓 [4] - 美国2月非农意外爆冷增加经济“滞胀”风险、私募信贷危机风险初步显露、美伊局势紧张，中国央行连续第16个月增持黄金储备等，使贵金属价格下方有支撑 [4] - 白银方面，地缘和滞涨风险可能压制工业属性，但库存持续走低会对银价形成支撑 [4] 后市分析 - 短期预计地缘博弈、油价波动、通胀风险等因素持续扰动贵金属市场，后续油价涨势放缓，贵金属有望重回自身逻辑，价格或逐步震荡上行 [5] - 长期来看，贵金属牛市底层逻辑坚固，全球央行、机构、居民配置需求有望延续，价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [5] 数据跟踪 内外盘金银行情 - 3月9日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2604、AG2604、AU(T+D)、AG(T+D)价格分别为5096.61美元/盎司、83.54美元/盎司、5104.30美元/盎司、83.63美元/盎司、1140.00元/克、21745.00元/千克、1137.60元/克、21288.00元/千克，较3月6日涨跌幅分别为-0.4%、-1.0%、-0.4%、-1.2%、-0.1%、0.0%、-0.1%、-0.4% [3] 价差/比价 - 3月9日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2604 - 2602、AG2604 - 2602分别为-2.4元/克、-457元/千克、4.38元/克、264元/千克、52.43、61.03、3.54元/克、-198元/千克，较3月6日涨跌幅分别为14.3%、26.9%、40.6%、35.7%、-0.1%、0.8%、6.0%、-4.3% [3] 持仓数据 - 3月6日，黄金ETF - SPDR为1073.32吨，白银ETF - SLV为15761.62327吨，COMEX黄金非商业多头、空头、净多头持仓数量分别为213752张、53607张、160145张，COMEX白银非商业多头、空头、净多头持仓数量分别为34226张、10888张、23338张，较3月5日涨跌幅分别为-0.24%、-0.30%、0.99%、2.16%、0.61%、5.31%、6.33%、4.84% [3] 库存数据 - 3月9日，SHFE黄金库存为104934.00千克，SHFE白银库存为253370.00千克，较3月6日涨跌幅分别为-0.09%、-1.01%；3月6日，COMEX黄金库存为33081878金衡盎司，COMEX白银库存为349145895金衡盎司，较3月5日涨跌幅分别为-0.06%、-0.63% [3] 利率/汇率/股市 - 3月9日，美元/人民币中间价为6.92，3月6日，美元指数为98.96，美债2年期收益率为3.56，美债10年期收益率为4.15，VIX为29.49，标普500为6740.02，NYWEX原油为91.27，较3月6日、3月5日涨跌幅分别为0.19%、-0.09%、-0.28%、0.48%、24.17%、-1.33%、15.72% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济和企业盈利受春节错月影响制造业PMI季节性回落，2026年经济目标与政策定调基本符合预期，整体影响中性偏空[3] - 政策方面提出健全“长钱长投”市场机制等举措，影响中性偏多[3] - 海外因素因中东战事不确定性加剧，经济“滞胀”风险升温，影响偏空[3] - 流动性上周A股成交量冲高回落但日均成交量增加，影响中性[3] - 投资观点为短期预计震荡，中长期结合股指期货贴水优势构建多头，分批建仓[3] - 交易策略为单边择机中长线做多，需关注海外地缘政治因素[3] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深300、上证50、中证500、中证1000分别下跌1.07%、1.54%、3.44%、3.64%[5] - 申万一级行业指数中，公用事业、农林牧渔、银行领涨，传媒、有色金属、计算机等领跌[9] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000期货成交量变动分别为72.67%、68.19%、93.06%、81.40%，持仓量变动分别为 -1.24%、 -0.94%、 -3.15%、0.76%[11] - 截至3月6日收盘，各合约均有不同程度年化贴水[15] - 沪深300 - 上证50、中证1000 - 中证500等处于不同历史分位水平[19] 股指影响因素——流动性 - 本周央行公开市场净回笼13634亿元，下周有逆回购和定存到期[25] - 截至3月5日，A股两融余额较上一周减少 -171.8亿元，融资买入额占比处于近十年来的74.2%分位水平[31] - 上周A股日均成交量较前一周增加2043.3亿元，截至3月6日，沪深300风险溢价率处于近十年来的51.1%分位水平[31] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 中国宏观各项指标如GDP、工业增加值等有不同表现和变化趋势[34] - 制造业PMI为49.0，较前值下降0.3，非制造业PMI为49.5，较前值上升0.1[42] - 各宽基指数和申万一级行业指数有不同的归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）[45][46] 股指影响因素——政策驱动 - 2026年经济目标包括经济增长4.5% - 5%等，财政政策赤字率4%等，扩内需有多项举措，房地产政策延续定调[50] - 多部门提出健全市场机制、完善稳市机制、增设上市标准等政策[50] - 央行将灵活运用货币政策工具，会同证监会实施支持资本市场的工具[50] 股指影响因素——海外因素 - 美国2月制造业PMI为52.4%，较前值下降0.2，非制造业PMI为56.1%，较前值上升2.3[63] - 美国2月失业率为4.4%，前值为4.3%，新增非农就业人数为 -9.2万人，前值为12.6万人[63] - 美国12月PCE和核心PCE同比有不同程度增长，CPI和核心CPI同比有不同程度变化[66] 股指影响因素——估值 - 截至2026年3月6日，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为14.2倍、11.6倍、37.5倍、50倍，处于不同历史分位水平[72] - 各板块有不同的市盈率、历史分位和市净率等估值指标[76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行趋势研判，认为部分品种受地缘政治、供需、成本等因素影响，价格呈现震荡运行态势，部分品种有偏强或偏弱趋势，投资者需关注相关因素变化并注意控制风险 [1] 各品种情况总结 有色金属 - 国债受配置需求、货币政策宽松预期、财政发力供给压力及交易盘止盈行为等因素交织影响震荡运行 [1] - 铜因近期中东局势恶化打压市场风险偏好，叠加国内外铜库存持续累库，价格偏弱运行 [1] - 铝因中东地区电解铝供应扰动持续升温，叠加能源价格走高提升成本，价格有望偏强运行，需关注中东地区电解铝供应扰动 [1] - 氧化铝国内运行产能小幅下滑，但库存进一步累库，基本面仍偏弱，短期价格震荡运行 [1] - 锌受中东局势恶化，锌矿供应担忧支撑，但短期基本面矛盾有限，预计价格震荡运行 [1] - 镍因中东紧张局势未缓和，市场避险情绪升温，印尼四家镍厂停产，镍矿供应趋紧，价格或高位震荡，受有色板块共振影响，操作上建议逢低做多并注意控制风险 [1] - 不锈钢原料价格节后上涨，钢厂3月排产大幅增加，本期社会库存小幅去化，宏观情绪波动较大，原料支撑仍存，期货宽幅震荡运行，关注需求承接情况，操作上建议关注低多机会并注意控制风险 [1] - 锡因通胀风险升温，短期施压有色板块，高波震荡，建议投资者注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属因能源价格上涨抬升通胀风险，打压降息预期，但美国2月非农爆冷增加美国经济滞胀风险，叠加中东地缘博弈、美国私募信贷风险、油价涨势放缓等因素，价格有支撑，短期或震荡运行 [1] - 铂钯价格因能源价格上涨抬升通胀风险，打压降息预期，但美国2月非农爆冷增加美国经济滞胀风险，短期或区间震荡为主 [1] - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，价格震荡 [1] - 碳酸锂因储能需求旺盛、电池抢出口、矿端扰动，库存低位，需求预期偏弱，价格震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢库存处于历史偏高水位，后续需测试去库压力，价格震荡，做多基差头寸止盈后，等待再一轮入场机会 [1] - 热卷上方压力较大，但地缘冲突下，难以出现单边下跌行情，短期供需延续偏弱，但地缘冲突、政策利好与成本支撑对价格构成利多 [1] - 铁矿石短期供需延续偏弱，但地缘冲突、政策利好与成本支撑对价格构成利多 [1] - 硅铁短期供需双弱，供给减量预期抬升，同时地缘冲突加剧，能源价格走强，成本支撑 [1] - 玻璃短期受地缘冲突影响，中期供需更为宽松，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃为主，短期受地缘冲突影响，中期供需更为宽松，价格承压 [1] - 煤焦地缘冲突持续发酵，现货首轮提降登场，但前低位置已交易2 - 3轮提降预期，市场继续交易不多，国内两会数字目标基本符合预期，能源相关品种投机空单回避，煤焦单边以观望为主，产业可借助反弹机会在05合约建立期现正套头寸 [1] 农产品 - 棕榈油原油大幅上涨将带动油脂上行，但油脂当下基本面压力较大，棕榈油有马来高库存、增产季、消费淡季的压力，警惕原油滞涨之后的回落 [1] - 豆油原油大幅上涨将带动油脂上行，但油脂当下基本面压力较大，东南亚斋月结束后，国内豆油出口增量或迎来节奏型回落，4月大豆大量到港也将带来压力，警惕原油滞涨后的回落 [1] - 菜油原油大幅上涨将带动油脂上行，但近日加菜籽反倾销仲裁落地，市场传澳菜籽将放开商业采购，贸易流逐渐打通后，原料端供应矛盾缓和，较之前有所转空，警惕原油滞涨之后的回落 [1] - 棉花国际方面，2026/27年度全球棉花因主产国减产、消费增长导致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，近期美棉出口销售创年度新高，叠加特朗普访华或扩大美国农产品进口，进一步利好美棉出口；国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，政策稳定，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移 [1] - 食糖国际方面，2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确，印度增产显著、巴西产量维持高位，泰国小幅减产影响有限，主产国整体供给充裕；叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大。国内方面，2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖同比增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩，预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续 [1] - 玉米短期补库需求和地缘政治风险支撑盘面震荡偏强，但下游利润偏差，预期增加对其他替代品的使用量，此外关注政策风险，如陈化稻谷等政策粮的投放，进口政策导向变化等 [1] - 美豆和豆粕中东冲突持续，引发对海运成本和种植成本抬升的担忧，战争风险溢价支撑盘面，短期建议关注国际局势动态，战争持续性难以估量，单边建议谨慎操作 [1] - 纸浆期货基本面弱势短期难以改变，全产业链累库的同时国内成品纸涨价函难以落实，受商品宏观情绪影响出现减仓上涨，关注5350 - 5450的压力位 [1] - 原木现货价格出现上涨，2月原木到港量出现下降且外盘报价上涨预期较为明确，盘面有上行驱动，同时外盘报价受海运费影响，关注国内接受情况 [1] 能源化工 - 燃料油美以对伊朗发起战争，中东局势升温，霍尔木兹海峡运输受阻，油气供给中断担忧，商品市场情绪偏多，资金风险偏好回升 [1] - 沥青伊朗沥青进口对国内影响不大，但影响成本端原油的价格传导至沥青，整体在能源品种中属于影响相对较弱 [1] - 沪胶原料成本支撑较强，商品市场情绪偏多表现，节后下游需求逐步恢复，期现价差扩大至同期高位 [1] - BR橡胶美伊局势升级对东北亚原料进口影响较大，炼厂缺原料选择停车检修及暂停外售，BD、BR价格大幅上涨且仍有上行空间；成本端丁二烯底部仍有较强支撑，日本轻石脑油价格仍在走强，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期；近期民营顺丁装置利润仍维持亏损，检修降负预期增强，短期下游负反馈逐步兑现；基本面方面，BD/BR在上游停产影响下，库存或转为去库预期 [1] - PTA原油受地缘政治影响预期明显走强，东北亚炼厂因霍尔木兹海峡封航面临原油供应紧张而不得不降负，亚洲PX市场投机情绪回升，但实货供给紧张，下游补货迅速，聚酯的开工负荷也低于预期 [1] - 乙二醇中东局势紧张，亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车，韩国作为亚洲最大的石脑油裂解中心，各大商已同步启动减产计划，整体开工率出现断崖式下跌，国内炼厂同样采取了减产降负的动作以应对可能存在的原料减少的担忧，国内乙二醇装置受原料减少影响而过猛上涨 [1] - 短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯海外纯苯市场在能源价格飙升带动下上涨，供应端多重扰动也在影响价格，中东地缘局势冲突持续发酵，对油价带来强有力支撑；中下游疯狂买货，市场出货谨慎，交投气氛疯狂；海外苯乙烯市场在供应端多重扰动下呈现强势上涨格局；苯乙烯下游与贸易商疯狂补货，导致苯乙烯现货供应极度紧张，任何意外中断都可能引发价格进一步飙升 [1] - 甲醇出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反倾销及成本端支撑；伊朗进口占据举足轻重的影响，美伊互相攻击能源设施导致部分装置停工，同时霍尔木兹海峡的关闭使得伊朗甲醇无法被运出，但目前国内产量高位，库存历史同期最高 [1] - PE地缘局势升温，原油上涨，基本面偏弱 [1] - PVC2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观；地缘政治冲突加剧，运费上涨，乙烯法面临原料短缺问题 [1] - LPG3月CP价格持平，近月买货仍相对紧张，中东地缘冲突溢价回升，PG走势偏强；海外寒潮驱动逻辑逐步放缓，预计基差仍将修复走扩；国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，LPG需求端短期偏空，压制盘面上行；港口持续去库，但内地民用气较为充足，出现内外盘走势分化，FEI - PG背离迹象；Juaymah NGL管道故障对印度LPG市场影响较大，对国内市场影响相对有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运欧线EC市场以地缘情绪主导,整体偏强波动,核心围绕地缘扰动与行业基本面的博弈展开,贴合“淡季不淡”基调 [4] - 中东地缘局势持续发酵为市场提供核心情绪支撑,叠加船司挺价动作,抬升运价底部,部分原中东航线运力向欧线调配,影响运力供需平衡 [4] - 当前市场核心矛盾是地缘情绪上涨动力与基本面淡季制约相互角力,欧线处于季节性淡季,货量支撑不足,船司挺价落地成色待验证,中东航线停摆带来的运力外溢风险可能显现 [4] - 短期盘面走势受地缘消息扰动,波动幅度较大;中长期取决于地缘局势进展、4月货量季节性复苏节奏及运力调配的动态平衡,呈现短期偏强、波动加大,中长期向基本面回归的格局 [4] - 策略为观望,可关注4 - 5反套 [5] 根据相关目录分别进行总结 中国出口集装箱运价 - SCFI - 美西现值1489,前值1333,涨跌幅11.71% [1] - SCFIS - 美西现值2717,前值1045,涨跌幅0.93% [1] - SCFI - 美东现值1452,前值1420,涨跌幅7.27% [1] - SCFI - 西北欧现值1054,前值1045,涨跌幅0.97% [1] - 综合指数SCFI现值1940,前值2691,涨跌幅2.25% [1] - SCFI - 地中海现值2360,前值1463,涨跌幅5.60% [1][2] - SCFIS - 西北欧现值1545,前值2305,涨跌幅2.39% [1][2] 市场消息 - 以色列对伊朗境内多处目标实施空袭 [2] - 伊朗向除阿曼外的所有海湾国家发射弹道导弹 [2] - 胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击 [2] 行情综述 - 行情上涨,今日集运欧线EC市场以地缘情绪主导,整体偏强波动 [3][4]