投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 日期 日期 美债2年期收益率 美元指数 美债10年期收益率 VIX 标普500 NYMEX原油 美元/人民币中间价 2025/7/21 7. 15 2025/7/18 98. 46 4. 44 16. 41 6296. 79 66. 03 3. 88 科率/汇 率/股市 7. 15 4. 47 2025/7/18 2025/7/17 98. 64 3.91 16. 52 6297. 36 66. 31 涨跌幅 0. 03% 流改幅 -0. 18% -0. 77% -0. 67% -0. 67% -0. 01% -0. 42% 1,000 16,000 3,700 120 110 3.200 950 15,000 100 90 2,700 14,000 80 图表分析 13,000 1.700 12,000 2025-07 OWEX手掛け (收益机) 1、美国7月密歇根大学消费者信心指数初值 61.8，预期 61.5，前值 60.7。美国7月密歇根大学1年通胀预期初值 4.4%，预期 5%，前值 5%。美国7月密歇根大学5年 通胀预期 ...

ITG国贸期货 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 炭酸锂数据日报 谢灵 投资咨询号: Z0015788 从业资格号: F3040017 国贸期货研究院 2025/07/22 有色金属研究中心 研究助理 陈宇森 从业资格号: F03123927 数据来源:SMM. 公升新闻登坦 1000000 锂化合物 平均价 涨跌 SMM电池级碳酸锂 68000 1350 80000 4000 SMM工业级碳酸锂 66350 1300 收盘价 期货合约 涨跌幅 3000 60000 碳酸锂2508 71260 2. 36% 71280 碳酸锂2509 2.53% 40000 碳酸锂2510 2.5% 70520 碳酸锂2511 > 70200 1000 2. 69% 碳酸锂2512 70140 2.57% 平均价 锂矿 锂辉石精矿(CIF中国) 730 19 4-6 (120.5 5%-6%) 对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向 特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 消费旺季预期支撑，油价维持偏强震荡 国贸期货 能源化工研究中心 2025-07-21 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原油:消费旺季预期支撑，油价维持偏强震荡 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）EIA：EIA上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年全球原油及相关液体产量为10,460万桶/日，较2024年上升180万桶/ 日；2026年全球原油及相关液体产量为10,572万桶/日，较2025年上升112万桶/日。(2)OPEC:6月份OPEC国家原油产量为2723.5万桶/日，较5月份上升 | | 供给（中长期） | 偏空 | | | | | 21.9万桶/日。Non-OPEC DoC国家原油产量为1432.3万桶/日，较5月份上升12.9万桶/日。（3）IEA： ...

报告行业投资评级 - 投资观点为偏多 [3] 报告的核心观点 - 海外天气有转好趋势，国内产区延续多雨天气，中游库存小幅累库，下游需求有所提升，商品市场情绪偏多，短期整体仍将震荡偏强表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给端偏多，国内海南产区降水扰动多、云南降雨干扰不断，泰国雨水增加，越南产区气候平稳供应增长 [3] - 需求端中性，本周全钢胎样本企业产能利用率环比降0.42个百分点、同比增1.55个百分点，半钢胎环比增1.66个百分点、同比降14.25个百分点，预计下周窄幅波动 [3] - 库存端中性，截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存环比增0.18万吨、增幅0.14%，深色胶增0.8%，浅色胶降0.9% [3] - 基差/价差中性，本周RU - 混合价差、RU - NR主力合约价差小幅扩大 [3] - 利润端中性，标胶、乳胶理论生产利润环比改善，全乳交割利润仍为负值但环比改善 [3] - 估值中性，目前绝对价格中等偏下，RU相对NR估值较低 [3] - 宏观及政策偏多，受国储收储政策、国内宏观政策情绪扰动 [3] - 交易策略：单边观望，套利可多RU2601空NR2509套利，逢高做空1 - 9价差（1000以上） [3] 期货及现货行情回顾 - 期货行情：宏观外围情绪偏多，橡胶延续反弹上涨，截至7月18日，RU主力收14810元/吨、周度涨450元/吨（+3.13%），20号胶主力收12675元/吨、周度涨300元/吨（+2.42%） [6] - 现货市场：现货价格反弹 [9] - 盘面持仓：盘面持仓稳定，RU + NR总持仓小幅增加 [17][23] - 盘面价差：RU - NR价差反弹，关注反套机会 [31] 橡胶供需基本面数据 - 产区天气：海外产区降雨减少，国内延续多雨天气 [38] - 上游原料：原料价格企稳 [49] - 主产国产量：5月份ANRPC累计产量369.9万吨（+1.11%） [62] - 主产国出口量：5月份ANRPC累计出口量390.2万吨（+8.20%） [72] - 中国进口：1 - 5月份中国进口天然橡胶266.2万吨（+25.28%），5月进口量环比减少13.35% [85][100] - 中游库存：国内社会库存小幅增加，截至7月13日，社会库存环比增0.18万吨、增幅0.14%，青岛地区库存环比增0.4万吨、增幅0.63% [101][108] - 下游轮胎需求：轮胎产能利用率回升，本周全钢胎样本企业产能利用率环比降0.42个百分点、同比增1.55个百分点，半钢胎环比增1.66个百分点、同比降14.25个百分点，预计下周窄幅波动 [109][117] - 汽车及重卡产销：6月汽车销量增速扩大，6月重卡销量环比增长4%、同比上涨约29%，1 - 6月累计销量同比增长约6% [126][137] - 轮胎出口：1 - 6月轮胎出口471万吨（+4.5%），6月出口量同比下降6.9% [138][145] - 成本利润：泰标生产利润、泰国乳胶利润回升 [147] - 期现价差：混合期现价差继续扩大 [158]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年上半年中国经济供给端强但需求端走弱，宏观政策有新动向，海外因素偏多，流动性偏多，A股流动性和市场情绪较强，股指期货近期贴水优势缩减，策略上调整做多为主，需关注国内政策和海外地缘政治因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指观点概述 - 经济和企业盈利方面，上半年GDP同比增长5.3%，6月工业增加值同比增6.8%，但1 - 6月地产投资下行至 - 11.2%，6月消费增速4.8%低于上月，6月出口同比增长5.8%，对美出口额环比改善32.44% [3] - 宏观政策方面，十大重点行业稳增长工作方案将出台，雅鲁藏布江下游水电工程开工，预计总投资1.2万亿 [3] - 海外因素方面，近期美联储降息预期提升 [3] - 流动性方面，上周A股日均成交量较前一周增加323.8亿元，截至7月17日，A股两融余额较上一周增加285.5亿元 [3] - 投资观点为调整做多，交易策略是单边调整做多 [3] 股指行情回顾 - 上周沪深300、上证50、中证500、中证1000分别上涨1.09%、0.28%、1.2%、1.41% [5] - 申万一级行业指数中，通信、医药生物等领涨，传媒、房地产等领跌 [8] - 股指期货成交量方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000期货变动分别为3.87%、0.48%、10.75%、 - 3.10%；持仓量变动分别为 - 10.42%、 - 15.52%、 - 10.90%、 - 11.96% [12] - 各合约升贴水情况：7月合约到期，下月、当季、下季合约各指数有不同程度的年化贴水或升水 [13] - 跨品种价差方面，沪深300 - 上证50、中证1000 - 中证500等处于不同历史分位水平 [17] 股指影响因素——流动性 - 资金面和宏观流动性方面，本周央行公开市场净投放12011亿元，下周有逆回购和MLF到期 [23] - 截至7月17日，A股两融余额为18984.4亿元，较上一周增加285.5亿元，融资买入额占市场总成交额10.6%，处于近十年来的91.3%分位水平，上周A股日均成交量较前一周增加323.8亿元，截至7月18日，沪深300风险溢价率为5.8，处于近十年来的72%分位水平 [29] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 中国宏观各项指标走势显示，GDP、工业增加值、固定资产投资等各指标在不同月份有不同表现 [32] - 经济基本面各领域情况：地产方面数据有不同表现；消费各品类指标有差异；制造业各行业指标不同；基础设施建设投资各方面有不同变化；PMI各分项指标有边际变化 [34][35][36][37][39] - 主要宽基指数盈利指标方面，各指数归母净利润同比增长率和净资产收益率在不同日期有不同数据 [44] - 申万一级行业指数各项财务数据表现方面，各行业归母净利润同比增长率和净资产收益率在不同日期有不同数据 [45] 股指影响因素——政策驱动 - 近期多项宏观政策有新动向，涉及中央财经委员会会议、中央城市工作会议等，涵盖全国统一大市场建设、城市发展、货币政策、财政政策等多方面内容 [49][50][51] 股指影响因素——海外因素 - 美国6月制造业PMI为49%，非制造业PMI为50.8%，7月消费者信心指数报61.8，6月季调后失业率为4.1%，新增非农就业人数为14.7万人 [57] - 美国5、6月PCE和CPI当月同比有不同程度增长 [63] - 特朗普团队有一系列公开言论及举措，涉及对多国加征关税等，中美之间也有相应反制行动 [65][67][69] 股指影响因素——估值 - 截至2025年7月18日，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为13.4倍、11.4倍、29.8倍、40.2倍，分别处于近十年以来的71.4%、81.4%、70.6%、60.8%分位水平 [72] - 各板块盈利和估值水平方面，不同板块的净资产收益率、主营业务收入增长率等指标不同 [76]

2012 31 2024-07-21 F3071622 Z0014205 F03133773 | 1 | 1.6 | 79 | 0.07 | 10.99 | ; | 2 | 20 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 82.6% | +2.2% | +1.6% | 79.9% | +16.0% | 80.2% | +2.9% | 75.7% | +2.9% | 86.4 | -4.5% | 87.5% | | 1 | 2 | 84.55% | +6.75% | | | | | | | | | | 3 | 58.9% | . | 3 | 2025 | 6 | 49.27% | | | | | | | 1 | 20 | 37.43 | ( | ) | 2.58% | 2.64% | 21.63% | | | | | | 1.13% | 2 | 3 | | | | | | | | | | | 4 | | | | | | | | | | | | | 1 | 80 | | | | | | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玻璃纯碱（ 】 跟随市场情绪，基本面持稳 国贸期货 黑色金属研究中心 2025-07-21 黄志鸿 从业资格证号：F3051824 投资咨询证号：Z0015761 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 纯碱:价格承压为主 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 供应增加，本周纯碱产量73.32万吨，环比增加2.42万吨，涨幅3.42%。其中，轻质碱产量31.85万吨，环比增加0.97万吨。重质碱产量41.47万 吨，环比增加1.45万吨。企业检修恢复，供应增加。近期装置检修零散，涉及产能小，整体供应损失少，且个别的装置检修恢复，预计下周整 | | | | 体供应呈现增加趋势。 | | 需求 | 偏空 | 浮法光伏需求走弱，光伏持续减产，且终端需求不理想，下游按需采购为主，整体需求向弱。 | | 库存 | 偏空 | 库存增加，厂家总 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 丁二烯库存去化支撑合成橡胶原料端价格，但顺丁橡胶基本面供应宽松，厂库去库顺利但贸易商库存积累，市场等待下游新订单上量，预计合成橡胶短期内维持去库态势，价格持稳并震荡上行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期中石化化销高顺顺丁橡胶出厂价格累计下调100元/吨，中石油各销售公司高顺出厂价格累计下调300元/吨，截止2025年7月10日，中国高顺主流出厂价格在11400 - 11600元/吨 [4] - 前期压价成交使市场倒挂显著，周初主流供价下调符合预期；国内仅部分装置负荷小幅下降，现货供应面变动有限；原料端跌后成交转好，华东某上游常减压装置故障消息放大成本面驱动关注度，业者看空情绪缓解，合成橡胶期货市场转强带动现货端低价区间上移，部分业者对主流供价上调预期升温，但下游终端仍压价采购，现货市场跟进慢，北方部分民营资源交投重心反弹至11400元/吨附近，部分两油资源意向报盘在11600 - 11700元/吨附近，实单有商谈空间 [4] 丁二烯橡胶分析 供给 - 上周国内丁二烯产量1018万吨（ - 2.86%），产能利用率为68.89%；高顺顺丁产量263万吨（ - 2.16%），产能利用率为65.54% [3] - 丁二烯方面，周内南京诚志、斯尔邦、燕山石化、浙石化3、上海赛科一套等装置维持停车状态，盛虹短期停车后陆续重启，影响产量下降；顺丁方面，周内仅个别装置负荷小幅下降，下周期华北地区部分检修装置或存重启预期 [3] 需求 - 半钢胎方面，国内替换市场表现平稳，常规走货，多地区高温天气对终端替换稍有提振，但市场库存偏高，以消化现有库存为主 [3] - 全钢胎方面，与半钢胎市场相似，当前无明显表现，市场各层级商家消化前库存为主，部分品牌代理商月内小幅自主促销延续 [3] - 企业排产趋于平稳，中旬订单有一定上量，对整体开工有小幅带动预期，但预计整体波动不大；市场整体出货表现不温不火，渠道货源充足，终端需求增量受限，短期延续稳定态势，天气转热对下游市场需求增量带动效果一般 [3] 库存 - 上周丁二烯港口库存为236万吨，环比5.69%；上周高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为3.277万吨，环比 - 1.15% [3] - 丁二烯方面，上周进口船货到港有限，下游原料库存正常消耗，且近期贸易量有限，样本港口库存明显下降，企业库存略有走高，但整体暂无压力；顺丁橡胶方面，供价预期内下调，原料丁二烯端华东某上游装置故障影响，生产企业库存总体小幅增加，样本贸易企业库存小幅下降 [3] 基差 - 顺丁橡胶华北基差 - 165元/吨，华东基差 - 165元/吨，华南基差 - 65元/吨；周期内盘面震荡上行，基差收窄维稳，盘面升水现货 [3] 价差/价比 - RU - BR价差3090元/吨（12.57%）；NR - BR价差955元/吨（25.66%）；BR - SC比价 - 0.32% [3] 利润 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利66元/吨；碳四抽提生产毛利1750.82元/吨；顺丁橡胶生产毛利 - 276元/吨，毛利率 - 2.30% [3] 地缘、宏观 - OPEC在7月报中维持2025年原油需求不变，产油国增产进度持续；EIA原油库存将库但汽柴油大幅累库，成品油市场弱于原油 [3] - 我国对外投资年均增速超5%，总量规模稳居世界前三；特朗普“对等关税”政策仍在延续；国内“反内卷”政策持续推进 [3] 交易策略 - 单边：震荡；套利：关注多BR空NR/RU；需关注下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治 [3] 装置情况 主营炼厂装置检修计划 - 中石化、中石油、中海油旗下众多炼厂有不同规模和时间的装置检修计划，如北海炼化全厂检修（2025年3月25日 - 2025年6月6日）等 [12] 丁二烯装置情况 - 众多丁二烯生产企业有装置停车检修情况，如斯尔邦石化多次停车检修，部分企业计划在2025年不同时间重启 [14] 高顺顺丁橡胶装置情况 - 部分企业装置正常运行，部分企业装置停车检修或运行负荷未满，部分停车装置计划在7月中旬或20日附近重启运行 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 - 上证50收盘价2744.2604，涨幅0.12%，成交额746.46亿元，成交量36.15亿；沪深300收盘价4034.491，涨幅0.68%，成交额3255.17亿元，成交量161.25亿；中证1000收盘价6535.6713，涨幅1.14%，成交额3259.84亿元，成交量227.83亿 [4] - 上证50期权成交量3.97万张，认购期权成交量2.60万张，认沽期权成交量1.38万张，日成交量PCR为0.53，期权持仓量7.76万张，认购期权持仓量4.96万张，认沽期权持仓量2.80万张，持仓量PCR为0.56；沪深300期权成交量9.93万张，认购期权成交量6.26万张，认沽期权成交量3.67万张，日成交量PCR为0.59，期权持仓量20.16万张，认购期权持仓量11.56万张，认沽期权持仓量8.60万张，持仓量PCR为0.74；中证1000期权成交量27.30万张，认购期权成交量15.15万张，认沽期权成交量12.15万张，日成交量PCR为0.80，期权持仓量28.66万张，认购期权持仓量13.78万张，认沽期权持仓量14.88万张，持仓量PCR为1.08 [4] 行情概况 - 上证指数收涨0.37%报3516.83点，深证成指涨1.43%，创业板指涨1.75%，北证50涨0.86%，科创50涨0.8%，万得全A涨0.94%，万得A500涨0.83%，中证A500涨0.9%。A股全天成交1.56万亿元，上日成交1.46万亿元 [9] 波动率分析 - 展示上证50、沪深300、中证1000的历史波动率链、下月平值隐波及波动率微笑曲线 [8][9]

报告行业投资评级 - 看多：棕榈油 [1] - 看空：铜 [1] - 震荡：股指、国债、黄金、白银、电解铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、镁金属、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、棉花、玉米、大豆、纸浆、原木、生猪、原油、燃料油、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、化肥、橡胶、PVC、氯碱、LPG、集运欧线 [1] 报告的核心观点 近期股指对利空反映钝化，市场成交量和情绪强势，短期内预计偏强震荡；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间；市场不确定性使金价短期震荡；美元走强压制银价；美国通胀反弹及铜关税落地使铜价有补跌风险；电解铝和氧化铝高价压制需求，库存回升，价格震荡偏弱；降息预期走弱施压锌价；镍价震荡运行，关注供给与宏观变化；棕榈油因国际需求增长等因素看多；巴西甘蔗和糖产量有变化，产糖量或超预期；各品种因自身供需、宏观政策、成本等因素呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 宏观金融 - 股指：“资产壳”情形、“国家队”护盘及政策预期使市场对权益资产配置意愿增强，短期内预计偏强震荡 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜：美国通胀反弹、关税落地使铜有回流压力，沪铜及伦铜价格存在补跌风险 [1] - 电解铝：高价压制下游需求，库存止跌回升，价格震荡偏弱 [1] - 氧化铝：利润尚可，产量及库存回升，价格震荡偏弱 [1] - 锌：降息预期走弱，累库预期施压锌价，关注逢高空机会 [1] - 镍：印尼镍矿升水小幅下滑，镍价震荡运行，建议短线逢高空，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格走弱，库存垒增，钢厂减产消息增多，关注逢高卖套和期现正套机会 [1] - 锡：短期基本面有支撑，中长期原料端供应修复下价格中枢有下移风险 [1] 能源化工 - 原油：中东地缘局势降温，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑，价格震荡 [1] - 燃料油：情况与原油类似，价格震荡 [1] - PTA：供给收缩但原油强势，聚酯下游负荷维持，现货宽松，补货意愿不高 [1] - 乙二醇：后期到港量较大但海外供给收缩，市场预期后市到港减少 [1] - 短纤：仓单注册量少，工厂检修增加，成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯：价格回落，出货积极，装置负荷回升，基差走弱 [1] - 化肥：国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - 橡胶：成本端拖累与需求回暖制衡，下游需求走弱，供给产量释放，库存增加 [1] - PVC：焦煤等价格上涨，检修减少，下游淡季供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 氯碱：检修接近尾声，现货低位，液氯反弹，综合利润修复，关注液氯变动 [1] - LPG：原油支撑不足，需求淡季，现货震荡下行，价格偏弱震荡 [1] 农产品 - 棕榈油：国际需求增长预期、参考价上调、短期利空出尽，看多 [1] - 豆油：澳菜籽有望进入国内，中加贸易摩擦仍在，国内菜籽低库存，价格震荡 [1] - 棉花：美棉有扰动，宏观不确定性强，国内棉纺进入消费淡季，下游成品累库，预计价格震荡偏弱 [1] - 甘蔗和糖：巴西甘蔗产量下滑，但制糖比提高使糖产量创纪录且可能超预期 [1] - 玉米：港存去化，余粮趋紧，但政策扰动使采购谨慎，麦玉价差挤占需求，C09仓单压力高，C01建议逢高做空 [1] - 大豆：传闻中国增加采购利多美盘，巴西贴水坚挺，进口成本支撑，价格震荡偏强 [1] - 纸浆：受商品情绪和低估值影响短期内预计上涨 [1] - 原木：主要交易逻辑转向“强预期”，大幅上涨后不建议追多 [1] - 生猪：存栏修复，出栏体重增加，期货整体稳定 [1] 其他 - 集运欧线：稳现实与弱预期格局，预计7月中旬运价见顶，后续几周运力部署充足，运价呈圆弧顶走势 [1]