报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 EC期现市场处于政策与地缘因素交织博弈格局，期现联动有短期情绪驱动与长期基本面支撑的分化特征；市场核心围绕光伏出口退税政策、红海复航预期、欧元区经济复苏态势三重变量；当前市场未形成明确趋势方向，短期受政策消息与情绪主导，长期取决于全球外贸复苏节奏、运力调整及终端需求改善 [8] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1458，前值1574，涨跌幅-7.39%；中国出口集装箱指数CCFI现值1209，前值1210，涨跌幅-0.09%；SCFI - 美西现值2084，前值2194，涨跌幅-5.01%；SCFIS - 美西现值1294，前值1305，涨跌幅-0.84%；SCFI - 美东现值2896，前值3163，涨跌幅-8.44%；SCFI - 西北欧现值1595，前值1676，涨跌幅-4.83%；SCFIS - 西北欧现值1859，前值1954，涨跌幅-4.86%；SCFI - 地中海现值2756，前值2983，涨跌幅-7.61% [5] 船期情况 - 欧线FAL1东向返程最后一条穿苏伊士船预计2月1日穿越，4月6日第一艘船开始再次复航苏伊士；欧线FAL3东向返程最后一条船预计1月25日穿越，目前无复航计划；地中海MEX东向返程最后一条船预计1月22日穿越，目前无复航计划 [5][6] 行情综述 - 行情震荡偏强；欧线40尺箱运价各联盟报价不同，未来一两周（1月底 - 2月初）部分联盟价格呈节前回落态势 [7] 市场分析 - 期货端短期情绪推动下整体走强后回调，远月合约涨幅温和且有韧性；现货市场陷入船企报价与供需博弈平衡态，部分船公司下调短期报价，运价受季节性需求制约，但外贸复苏和出口政策调整提供隐性支撑 [8] 策略 - 短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受中东地缘问题影响原油行情上涨成本推涨PTA，但下游聚酯产销平淡需求淡季利空延续；海外乙二醇价格反弹，中东出口减少提振市场信心 [2] - PX市场强势引领化工品上涨，资金大幅流入化工板块，聚酯领涨；国内PTA产量持续增长，需维持高负荷匹配聚酯增长，印度PTA满产运行新项目采购PX调试推升区域需求；国内部分PX装置检修限制芳烃原料，PX - 石脑油价差扩张促使炼厂倾向芳烃提取；国内PTA高开工内需回落，聚酯工厂减产对PTA负反馈有限 [2] - 江苏一套180万吨乙二醇装置受利润影响计划2月中对一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，供给收缩为乙二醇打开价格上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 2026年1月28 - 29日，INE原油从460.3元/桶涨至472.5元/桶，PTA - SC从2025.0元/吨降至1898.3元/吨，PTA/SC比价从1.6054降至1.5528，CFR中国PX从924降至921，PX - 石脑油价差从356降至337，PTA主力期价从5370元/吨降至5332元/吨，PTA现货价格从5235涨至5245元/吨，现货加工费从369.1元/吨涨至413.7元/吨，盘面加工费从504.1元/吨降至480.7元/吨，PTA主力基差从(80)升至(78)，PTA仓单数量从103960张降至103558张，MEG主力期价从3970元/吨降至3957元/吨，MEG - 石脑油从(159.45)升至(158.64)，MEG内盘从3832降至3829元/吨，MEG主力基差从 - 126升至 - 122 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈3837 - 3839元/吨，较上一工作日下跌9.5元/吨，2月6日前商谈3842 - 3847元/吨，2月下商谈3872 - 3877元/吨；本周现货基差较EG2605贴水118 - 120元/吨，2月6日前基差较EG2605贴水110 - 115元/吨，2月下基差较EG2605贴水80 - 85元/吨；今日乙二醇期货区间震荡运行，张家港乙二醇现货价格波动较小，基差商谈略有走强 [2] 产业链开工情况 - 2026年1月28 - 29日，PX开工率维持85.82%，PTA开工率维持75.63%，MEG开工率从60.17%升至60.66%，聚酯负荷从81.96%降至81.05% [2] 产品价格及现金流 - 2026年1月28 - 29日，POY150D/48F从7055降至7030元/吨，POY现金流从44降至13，FDY150D/96F维持7220元/吨，FDY现金流从(291)降至(297)，DTY150D/48F维持8110元/吨，DTY现金流从(101)降至(107)，长丝产销维持30%；1.4D直纺涤短从6705降至6700元/吨，涤短现金流从44降至33，短纤产销维持59%；半光切片从6010降至6000元/吨，切片现金流从(101)降至(117)，切片产销从70%降至62% [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修；华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有11810亿元逆回购和2000亿元MLF到期 央行召开会议强调维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定 [4] - 昨日股指走势分化 沪指震荡 板块轮动 资金高低切 白酒、地产强势带动沪深300和上证50走强 当前国内宏观消息面平静 监管为市场“降温” 市场成交量维持高位 交投活跃度高 流动性驱动强 预计节前股指短期震荡调整空间有限 整体偏强震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.36 较前值变动-0.39bp；DR007收盘价1.59 较前值变动4.28bp；GC001收盘价1.60 较前值变动12.50bp；GC007收盘价1.62 较前值变动1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.59 较前值变动-0.37bp；LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0bp；1年期国债收盘价1.29 较前值变动-0.50bp；5年期国债收盘价1.58 较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.82 较前值变动0.35bp；10年期美债收盘价4.26 较前值变动2.00bp [3] - 央行昨日开展3540亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日2102亿元逆回购到期 单日净投放1438亿元 [3] 股指数据 - 沪深300收盘价4754 较前一日变动0.76%；IF当月收盘价4775 较前一日变动1.0%；上证50收盘价3111 较前一日变动1.65%；IH当月收盘价3124 较前一日变动1.9%；中证500收盘价8518 较前一日变动-0.97%；IC当月收盘价8531 较前一日变动-1.1%；中证1000收盘价8332 较前一日变动-0.80%；IM当月收盘价8351 较前一日变动-0.7% [5] - IF成交量159804 较前一日变动11.8%；IF持仓量323557 较前一日变动-0.7%；IH成交量85872 较前一日变动35.5%；IH持仓量128229 较前一日变动8.3%；IC成交量204278 较前一日变动19.7%；IC持仓量353832 较前一日变动3.3%；IM成交量247981 较前一日变动27.8%；IM持仓量411595 较前一日变动7.5% [5] - IF升贴水：下月合约-7.23% 当季合约-4.63% 下季合约-0.97% 当月合约0.89%；IH升贴水：下月合约-7.09% 当季合约-4.57% 下季合约-1.80% 当月合约0.12%；IC升贴水：下月合约-2.60% 当季合约0.02% 下季合约1.67% 当月合约2.66%；IM升贴水：下月合约-3.82% 当季合约0.28% 下季合约4.12% 当月合约5.37% [7] 市场表现 - 昨日收盘 沪深300上涨0.76%至4753.9；上证50上涨1.65%至3110.9；中证500下跌0.97%至8517.8；中证1000下跌0.8%至8332.2 沪深京三市成交额32597亿 较昨日放量2671亿 行业板块涨少跌多 贵金属、采掘、酿酒等行业爆发 文化传媒、保险等涨幅居前 电子化学品、半导体等板块跌幅居前 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX市场强势引领化工品上涨，化工板块资金大幅流入，在“周期反转”叙事推动下，市场大幅增持化工品配置，聚酯领涨整个化工板块 [2] - 国内PTA产量持续增长，国内无新增PTA产能，现有装置需维持高负荷以匹配聚酯增长；印度PTA满产运行，新项目GMPL采购PX调试，推升区域需求 [2] - 国内两套PX装置检修，浙石化部分重整装置关停限制芳烃原料，中东有计划性停产；韩国装置有提负或重启意向，当前PX - 混合二甲苯价差维持约150美元 [2] - PX - 石脑油价差继续扩张，高于汽油调合收益，促使炼厂倾向芳烃提取 [2] - 国内PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈，瓶片利润扩张，短纤利润下滑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5235涨至5245，变动值为10；MEG内盘价格从3835降至3829，变动值为 - 6 [2] - PTA收盘价从5370降至5332，变动值为 - 38；MEG收盘价从3970降至3957，变动值为 - 13 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6705降至6700，变动值为 - 5；短纤基差从 - 4降至 - 18，变动值为 - 14 [2] - 3 - 4价差从 - 48降至 - 56，变动值为 - 8；涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 1.4D仿大化价格维持5300不变；1.4D直纺与仿大化价差从1405降至1400，变动值为 - 5 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格分别从6343涨至6351、从6343涨至6351（变动值80）、从6443涨至6451，变动值均为8 [2] - 外盘水瓶片价格维持845不变；瓶片现货加工费从582涨至584，变动值为1 [2] - T32S纯涤纱价格维持10700不变；T32S纯涤纱加工费从3995涨至4000，变动值为5 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16800不变；棉花328价格从15735涨至15880，变动值为145 [2] - 涤棉纱利润从1407降至1355，变动值为 - 51；原生三维中空（有硅）价格维持7300不变 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从339降至333，变动值为 - 7；原生低熔点短纤价格维持7895不变 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨32到6720，现货市场涤纶短纤生产工厂价格僵持，贸易商价格跟随期货偏暖震荡，下游需求清淡，场内成交不多 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场价格分别为6600 - 6800、6720 - 6920、6600 - 6820现款现汇含税自提或送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6380 - 6430元/吨，均价较上一工作日涨5元/吨 [2] - PTA及瓶片期货窄幅震荡，成本端支撑一般，供应端报盘多数稳定，市场现货货源偏紧，下游终端需求以刚需补库为主，市场商谈重心微幅上升 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.84%降至86.77%，变动值为 - 2.07% [3] - 涤纶短纤产销从60.00%降至55.00%，变动值为 - 5.00% [3] - 涤纱开机率（周）从70.00%涨至70.32%，变动值为0.32% [3] - 再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，变动值为 - 0.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期纸浆期货仓单集中注册，进一步上涨空间有限，阔叶浆价格略有松动，整体偏空看待 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年1月29日，SP2601期货价格5584元/吨，日环比0.47%，周环比1.01%；SP2609期货价格5420元/吨，日环比0.52%，周环比0.44%；SP2605期货价格5374元/吨，日环比0.60%，周环比0.26% [5] - 2026年1月29日，针叶浆银星现货价格5380元/吨，日环比0.00%，周环比 -0.37%；针叶浆俄针现货价格5200元/吨，日环比0.00%，周环比 -0.95%；阔叶浆金鱼现货价格4600元/吨，日环比0.00%，周环比 -1.08% [5] - 智利银星外盘报价700美元/吨，月环比2.94%，进口成本5721元/吨，月环比2.91%；日西美鱼外盘报价540美元/吨，月环比1.89%，巴西会鱼进口成本4425元/吨，月环比1.87%；智利金星外盘报价620美元/吨，月环比0.00%，进口成本5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，月环比7.31%；阔叶浆进口量135.2万吨，月环比 -23.40%；2025年11月往中国纸浆发运量178千吨，环比3.00% [5] - 2026年1月29日阔叶浆国产量24.9万吨，化机浆国产量23.8万吨 [5] - 截至2026年1月29日，纸浆港口库存216.9万吨，期货交割库库存14.1万吨 [5] - 2026年1月29日，双胶纸产量19.60万吨，铜版纸产量8.40万吨，生活用纸产量29.35万吨，日卡纸产量35.40万吨 [5] 供需及库存总结 - 供给端：智利Arauco公司1月针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨；阔叶浆明星报价590美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [5] - 需求端：纸浆需求端近期平稳，生活用纸价格略有上涨，其余纸品价格稳定，主要木浆用纸产量有所下降 [5] - 库存端：截至2026年1月29日，中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，较上期累库10.1万吨，环比上涨4.9%，库存量在本周期继续呈累库走势，港口样本库存连续四周呈现累库走势 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 提供2026年1月29日股指期权数据日报，涵盖行情回顾、各指数期权成交与持仓情况、PCR走势及各指数波动率分析等内容 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月28日，A股窄幅整理，沪指呈“W”态势，有色金属板块涨停潮，资源股走强，上证指数涨0.27%报4151.24点，深证成指涨0.09%，创业板指跌0.57%，北证50跌0.16%，科创50跌0.08%，万得全A涨0.11%，万得A500涨0.43%，中证A500涨0.35%，A股全天成交2.99万亿元，上日成交2.92万亿元 [4] - 上证50收盘价3060.557，涨跌幅0.27%，成交量96.37亿，成交额2526.23亿元；沪深300收盘价382.26，涨跌幅0.26%，成交量8294.14亿，成交额4717.9914亿元；中证1000收盘价349.66，涨跌幅0.21%，成交量8399.7938亿，成交额6273.57亿元 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50期权成交量认购3.58万张、认沽2.51万张，持仓量认购8.39万张、认沽5.28万张，成交PCR 0.42，持仓PCR 0.59 [3] - 沪深300期权成交量认购6.29万张、认沽3.21万张，持仓量认购20.24万张、认沽7.94万张，成交PCR 0.51，持仓PCR 0.65 [3] - 中证1000期权成交量认购21.88万张、认沽13.07万张，持仓量认购15.92万张、认沽15.77万张，成交PCR 0.67，持仓PCR 0.99 [3] 波动率分析 - 展示上证50、沪深300、中证1000历史波动率及历史波动率锥，包含最大值、最小值、各分位值、当前值等，还展示了各指数下月平值隐波及波动率微笑曲线 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PX市场强势引领化工品上涨，资金大幅流入化工板块，“周期反转”叙事推动下市场大幅增持化工品配置，聚酯领涨化工板块[2] - 国内PTA产量持续增长但无新增产能，现有装置需高负荷运行匹配聚酯增长，印度PTA满产运行且新项目采购PX调试推升区域需求[2] - 国内两套PX装置检修，浙石化部分重整装置关停限制芳烃原料，中东有计划性停产，韩国装置有提负或重启意向，PX - 混合二甲苯价差约150美元，PX - 石脑油价差扩张促使炼厂倾向芳烃提取[2] - 国内PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈，瓶片利润扩张，短纤利润下滑[2][3] 相关目录总结 现货价格变动情况 - PTA现货价格从5225涨至5235，涨幅10；MEG内盘价格从3843降至3835，降幅8；PTA收盘价从5258涨至5370，涨幅112；MEG收盘价从3938涨至3970，涨幅32 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6735降至6705，降幅30；短纤基差从 - 31升至 - 4，涨幅27；3 - 4价差从 - 46降至 - 48，降幅2 [2] - 涤短现金流从240涨至246，涨幅6；1.4D仿大化价格不变为5300；1.4D直纺与仿大化价差从1435降至1405，降幅30 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从6292涨至6343，涨幅51；外盘水瓶片价格不变为845；瓶片现货加工费从537涨至582，涨幅45 [2] - T32S纯涤纱价格不变为10700；T32S纯涤纱加工费从3965涨至3995，涨幅30；涤棉纱65/35 45S价格不变为16800 [2] - 棉花328价格从15535涨至15735，涨幅200；涤棉纱利润从1462降至1407，降幅56；原生三维中空（有硅）价格不变为7300 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从345降至339，降幅6；原生低熔点短纤价格不变为7895 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨38到6748，涤纶短纤生产工厂价格偏强运行，贸易商价格跟随期货价格微涨，下游采买意向差，场内成交谨慎[2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6380 - 6420元/吨，均价较上一工作日涨75元/吨，PTA及瓶片期货偏暖震荡，成本端支撑力度一般，供应端报盘稳涨互现，市场现货货源偏紧，下游终端需求谨慎，商谈重心上升[2] 负荷与产销数据 - 直纺短纤负荷（周）从86.77%降至88.84%，降幅2.07%；涤纶短纤产销从68.00%降至60.00%，降幅8.00% [3] - 涤纱开机率（周）从70.00%升至70.32%，涨幅0.32%；再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，降幅0.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有11810亿元逆回购到期，周一还有2000亿元MLF到期，央行强调拓展宏观审慎政策覆盖范围等维护金融稳定 [4] - 昨日股指震荡收涨，国内宏观消息面平静，监管为市场“降温”引导“慢牛”格局，市场成交量维持高位，节前宏观或平静，预计股指短期震荡调整空间有限，节前偏强震荡为主 [6] 相关目录总结 货币市场 - DR001收盘价1.37，较前值变动-0.02bp；DR007收盘价1.55，较前值变动-3.50bp；GC001收盘价1.48，较前值变动12.00bp；GC007收盘价1.61，较前值变动-1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.59，较前值变动-0.21bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.30，较前值变动0.25bp；5年期国债收盘价1.52，较前值变动-1.25bp；10年期国债收盘价1.82，较前值变动-1.50bp；10年期美债收盘价4.24，较前值变动2.00bp [3] - 央行昨日开展3775亿元7天逆回购操作，操作利率1.40%与此前持平 [3] 股票市场 - 沪深300收盘价4718，较前一日变动0.26%；上证50收盘价3061，较前一日变动0.27%；中证500收盘价8601，较前一日变动0.61%；中证1000收盘价8400，较前一日变动0.21%；IF当月收盘价4728，较前一日变动0.3%；IH当月收盘价3066，较前一日变动0.2%；IC当月收盘价8623，较前一日变动0.8%；IM当月收盘价8407，较前一日变动0.3% [5] - IF成交量142902，较前一日变动0.0%；IF持仓量325948，较前一日变动5.0%；IH成交量63381，较前一日变动-6.6%；IH持仓量118402，较前一日变动3.4%；IC成交量170659，较前一日变动-19.3%；IC持仓量342398，较前一日变动-0.3%；IM成交量194080，较前一日变动-26.0%；IM持仓量382766，较前一日变动-3.9% [5] - 昨日沪深京三市成交额29926亿，较昨日放量709亿，行业板块涨少跌多，贵金属等涨幅居前，光伏设备等跌幅居前 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约-3.30%，下月合约-2.25%，当季合约0.06%，下季合约1.59%；IH升贴水当月合约-2.61%，下月合约-2.16%，当季合约-0.79%，下季合约0.75%；IC升贴水当月合约-4.07%，下月合约-1.73%，当季合约0.79%，下季合约2.41%；IM升贴水当月合约-1.44%，下月合约1.87%，当季合约4.81%，下季合约6.06% [7]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 化工板块资金大幅流入，聚酯领涨整个化工板块，PTA产量持续增长，印度PTA满产运行新项目调试推升区域需求，国内PX装置检修限制芳烃原料，中东有计划性停产，韩国装置有提负或重启意向，PX-石脑油价差扩张，PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈；海外乙二醇价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划转产，供给收缩打开价格上涨空间 [2] 根据相关目录总结 行情数据 - INE原油2026年1月27日至28日从446.7元/桶涨至460.3元/桶，涨13.6元/桶；PTA-SC从2011.8元/吨涨至2025元/吨，涨13.17元/吨；PTA/SC比价从1.6197降至1.6054，降0.0144；CFR中国PX从903涨至924，涨21；PX-石脑油价差从330涨至356，涨26；PTA主力期价从5258元/吨涨至5370元/吨，涨112元/吨；PTA现货价格从5225涨至5235，涨10元/吨；现货加工费从407.6元/吨降至369.1元/吨，降38.6元/吨；盘面加工费从495.6元/吨涨至504.1元/吨，涨8.4元/吨；主力基差从(79)降至(80)，降1；PTA仓单数量从103990张降至103960张，降30张；MEG主力期价从3938元/吨涨至3970元/吨，涨32元/吨；MEG-石脑油从(148.49)元/吨涨至(145.68)元/吨，涨2.8元/吨；MEG内盘从3843降至3835，降8元/吨；主力基差从-126涨至-122，涨4 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持85.82%；PTA开工率维持75.63%；MEG开工率从60.07%涨至60.17%，涨0.1%；聚酯负荷从82.37%降至81.96%，降0.41% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F维持7055；POY现金流从50降至44，降6元；FDY150D/96F维持7220；FDY现金流从(285)降至(291)，降6元；DTY150D/48F维持8110；DTY现金流从(95)降至(101)，降6元；长丝产销从38%降至30%，降8% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短从6735降至6705，降30元；涤短现金流从80降至44，降36元；短纤产销从72%降至59%，降13% [2] 聚酯切片 - 半光切片从5950涨至6010，涨60元；切片现金流从(155)涨至(101)，涨54元；切片产销从47%涨至70%，涨23% [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置降负，预计15日停车检修；华南一套125万吨PTA装置预计16日停车，3月下重启 [4]

2 2019 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0013700 | | | 2026/1/29 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 贵金属与新能源研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | 内外盘金 | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2602 | AG2602 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格跟踪 | 2026/1/28 | 5264. 93 | 114. 87 | 5258.00 | 114. 88 | 1189.88 | 29031.00 | 1180. 50 | 29300.00 | | (本表数 | | | | | | ...