投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【烧碱周报（SH ）】 现货价格稳中有涨，盘面持续下跌 国贸期货 能源化工研究中心 2025-10-20 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 烧碱 :现货价格稳中有涨，盘面持续下跌 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 中性 | （1）本周检修有所减少，产量有所上升。周度国内烧碱产量环比上涨2.6万吨至83万吨;（2）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.4%， 较上周环比-2.6%。分区域来看，西北、华北、华东、华南、东北负荷均有下滑，其中西北-2.6%至89.2%；华北-1.5%至75.2%，华东-2.9%至80.7%，东北 | | | | 22.7%至73.0%，其中山东-2.0%至83.1%。 | | 需求 | 中性 | （1）氧化铝开工有所下滑，非铝需求疲软。（ ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【纯苯&苯乙烯周报】 衰退交易成本崩塌，纯苯苯乙烯下行 国贸期货 能源化工研究中心 2025-10-20 国贸期货研究院 能源化工研究中心：陈胜 从业资格证号：F3066728 投资咨询证号：Z0017251 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 苯乙烯：海外衰退交易之下，苯乙烯跟随成本下行 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 关于苯乙烯的经济性，苯乙烯与石脑油的价差约为252美元，非一体化的生产利润依然是负的。 | | | | 港口小幅去化，但市场的预期较差。截至2025年10月13日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：9.0万吨，较上期库存9.1万吨去库0.1万吨，环比下降1.10%； | | 需求 | 偏空 | 较去年同期库存7.3万吨上升1.7万吨，同比上升23.29%。持续累库，供给端随着检修结束，供给端明显增加，裕龙石化装置即将投产。海外由于衍生品的低 开工率，需求仍在下降。 | ...

2012 31 2025-10-20 F3014717 Z0013223 01 PART ONE 主要观点 | 影响因素 | 主要逻辑 | | --- | --- | | 回顾 | 国庆节后国内商品走势偏弱，其中，黄金涨幅居前，工业品、农产品均多数下跌。中美贸易冲突再起，市场避险情绪高涨，黄金价格续创新高，大宗商品普遍走 | | | 弱，不同品种间跌幅略有差异。 | | 海外 | 1）国际货币基金组织（IMF）发布了最新《世界经济展望》，指出全球仍处于"低增长、高不确定性"的轨道，但新兴市场展现出超预期韧性，外部环境阶段性 | | | 有利，且政策框架显著提升——货币政策更透明与独立、通胀预期更锚定，外汇干预减少；财政政策更趋反周期、债务可持续性改善，但部分经济体财政缓冲消 | | | 耗加快，一旦全球流动性再收紧，脆弱性可能暴露。2）美联储释放偏鸽的信息，美联储主席鲍威尔在宾夕法尼亚州费城举行的全国商业经济学会中发表讲话：9 | | | 月会议以来美国经济前景未发生显著变化，但就业市场的下行风险有所增加，同时明确表示美联储可能在未来几个月停止缩减资产负债表规模。3）美国联邦储备 | | | 委员会发布经济状 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 中美贸易政策不确定和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期 但国内买船榨利偏差影响买船进度 单边不宜过分看空 后期建议关注中美政策及南美天气 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面 豆粕偏空 菜粕偏多 美豆单产预期或下调 USDA作物生长报告延迟公布 巴西大豆种植早播顺利 10月国内大豆预期去库但四季度豆粕供应仍宽松 中加贸易政策使国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量 澳菜籽进口放开补充四季度菜粕供应 [4] - 需求方面 短期偏多 长期偏空 畜禽短期高存栏支撑饲用需求 但养殖利润亏损 国家政策或影响远月供应 豆粕性价比较高 下游成交清淡提货较好 菜粕下游成交提货谨慎 [4] - 库存方面 豆粕偏空 菜粕偏多 国内大豆库存增至高位 本周油厂豆粕库存因过节下降 饲料企业豆粕库存天数下降 国内菜籽库存下降至低位 菜粕库存去化但仍处历年同期高位 [4] - 基差/价差方面 中性 基差中性 [4] - 利润方面 偏多 巴西大豆榨利恶化 加菜籽榨利良好 [4] - 估值方面 中性 从榨利角度豆粕盘面价格估值偏低 从基差角度估值中性 [4] - 宏观及政策方面 中性 近期中美贸易情绪反复 市场敏感性下降 关注10月30日中美于APEC峰会会面情况 [4] - 投资观点 震荡 [4] - 交易策略 单边震荡 套利观望 关注政策和天气 [4] 粕类供需基本面数据 - 9月25/26年度美豆库消比上调 全球大豆库消比下调 [34] - 9月报告显示菜籽库消比上升 [40] - 美豆播种率和优良率情况展示 美豆国内榨利压榨利润下滑 [49][54] - NOPA大豆压榨量和USDA美豆月度压榨量数据呈现 本周未公布美豆出口销售数据 [60][66] - 大豆CNF升贴水、进口大豆盘面毛利、加拿大油菜籽CFR价格、加菜籽进口榨利、美元兑雷亚尔汇率、大豆和菜籽及菜粕分月进口量等数据展示 [73][76][78][79][81] - 大豆库存高位 豆粕因过节降库 饲企库存天数下滑 国内进口菜籽和菜粕库存情况展示 [82][89] - 全国主要油厂开机率和压榨量数据呈现 豆粕成交清淡提货高位 油厂菜粕成交量和提货量数据展示 [96][105][112] - 豆菜粕价差、单蛋白比价、饲料月度产量数据展示 [116][118] - 生猪养殖利润、猪价、体重、出栏均价、均重、肥标价差、日屠宰量等数据呈现 肉鸡和蛋鸡养殖利润及存栏数数据展示 [120][125][129][133]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【新能源周报】 基本面变动不大，消息引发波动 国贸期货 有色金属研究中心 2025-10-20 分析师：方富强 从业资格证号：F3043701 投资咨询证号：Z0015300 分析师：谢灵 从业资格证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 助理分析师：陈宇森 从业资格证号： F03123927 有色及新能源价格监测 02 工业硅（SI） 多晶硅（PS ） 03 碳酸锂（LC ） 01 PART ONE 有色及新能源价格监测 有色金属价格监测 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01 | | | | | | | | | | 有色金属收盘价格监控 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品 种 | | 单 位 | 现 值 | 日涨跌幅 | | 周涨跌幅 | | 年涨跌幅 | | 品 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给偏空，Suzano宣布2025年9月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨80美元/吨；智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆外盘连续两期外盘报价上涨，但针叶浆外盘报价下降，九月南美三国出口量增加，预计供应仍维持宽松状态 [3] - 需求偏空，除白卡纸外其他木浆用纸的产量和价格均没有明显上涨，成品纸库存较高，纸厂维持刚需补库，暂未对浆价有提振作用 [3] - 库存偏空，截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口样本库存量207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%，库存量本周期呈现窄幅去库走势 [3] - 投资观点为11 - 1反套，纸浆期货到达绝对低位，但暂无上涨驱动且老仓单压力较大，建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，阔叶浆外盘连续两期报价上涨，针叶浆外盘报价下降，9月南美三国出口量增加，供应维持宽松 [3] - 需求方面，除白卡纸外木浆用纸产量和价格无明显上涨，成品纸库存高，纸厂刚需补库，未提振浆价 [3] - 库存方面，截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口样本库存207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比降0.1% [3] - 投资观点是11 - 1反套，纸浆期货低位无上涨驱动，老仓单压力大，建议观望 [3] - 交易策略为单边无，套利11 - 1反套，关注纸浆仓单去化情况 [3] 期货及现货行情回顾 - 纸浆本周低位震荡，基本面稳定，部分现货价格基差略涨，老仓单问题未解决，近月合约盘面受压制 [6] - 阔叶浆价格稳定，针叶浆价格阴跌，针叶浆银星价格5520元/吨，周环比降50元/吨，月环比降150元/吨；布针价格4830元/吨，周环比涨10元/吨，月环比降250元/吨；阔叶浆金鱼价格4250元/吨，周环比持平，月环比涨70元/吨 [15] - 9月阔叶浆价格上涨，针叶浆外盘报价下降，智利Arauco 8月针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨，供应量减50%；9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，上涨20美元/吨 [18] - 纸浆期货总持仓量上涨，截至2025年10月17日，总持仓量394124手，较上周涨0.46%；主力合约持仓量179966手，较上周涨36.73% [21] 纸浆供需基本面数据 - 8月纸浆/木片进口量下降 [24] - 纸浆港口库存稳定，仓单数量略有下降 [31] - 海外针叶浆厂库存上涨，阔叶浆厂库存稳定，7月底世界20国商品浆供应商库存47天，漂白软木浆库存50天，漂白硬木浆库存45天 [36] - 下游需求方面，截至2025年10月17日，双胶纸价格4737元/吨，月环比降1.3%；铜版纸价格4810元/吨，月环比降3.4%；生活用纸价格5583元/吨，月环比持平；白卡纸价格4044元/吨，月环比涨1.89% [40] - 2025年9月纸品产量环比上涨，双胶纸产量72.9万吨，环比涨0.7%，同比降7.4%；铜版纸产量38.5万吨，环比涨2.7%，同比涨10.5%；生活用纸产量84万吨，环比涨14.8%，同比涨18.3%；白卡纸产量98.4万吨，月环比涨2.8%，同比涨8.9% [47] - 下游需求方面，截至2025年9月，双胶纸库存183万吨，月环比涨3.8%，同比涨3.7%；铜版纸库存121.4万吨，月环比涨2.7%，同比降3.4%；生活用纸库存35.9万吨，月环比涨1%，同比涨14.5%；白卡纸库存214.9万吨，月环比降6.1%，同比降10% [54] - 截至2025年10月17日，本白双胶纸价格4400元/吨，周环比持平；高白双胶纸价格4900元/吨，周环比持平 [57] - 截至2025年10月17日，双胶纸总库存15万吨，周环比涨0.6%，厂库库存131万吨，社会库存53.5万吨，厂内库存可用天数30.39天，周环比涨0.35天 [62] - 截至2025年10月17日，双胶纸产量20.34万吨，周环比涨1.37万吨；产能利用率52.98%，周环比涨3.57% [65] - 截至2025年10月17日，双胶纸生产成本4890元/吨，周环比略有下降；生产毛利润 - 247元/吨，周环比降3元/吨 [69] - 2025年9月欧洲针叶浆库存可用天数26.5，环比降3.7；阔叶浆库存可用天数26.7，环比降4.2天；截至2025年8月，美国纸制品产能利用率82.52%，环比降0.29%，7月纸制品库存销售比1.02，环比下降 [72] 纸浆期货估值 - 基差走弱，截至2025年10月17日，山东俄针基差 - 292元/吨，较上周降34元/吨；山东银星基差398元/吨，较上周降94元/吨 [80] - 11 - 1月差走缩，截至2025年10月17日，纸浆11 - 1月差 - 284元/吨，较上周涨6元/吨 [80] - 纸浆进口利润稳定，截至2025年10月17日，针叶浆进口利润162元/吨，较上周涨4.6元/吨；阔叶浆进口利润31元/吨，较上周涨3.4元/吨 [81]

2 200 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/10/20 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2512 | AG2512 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格跟踪 | 2025/10/17 | 4360. 01 | 54. 21 | 4372. 50 | 53. 15 | 999. 80 | 12249.00 | 997.00 | 12220.00 | | (本表数 | | | | | | | | ...

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 10月沥青供给增加，虽部分炼厂停工，但北方受雨季影响需求下滑，旺季不旺，大趋势继续跟随原油波动 [3] - 交易策略方面，单边为震荡，套利无，需关注OPEC+增产、地缘扰动、特朗普政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，10月地炼排产两家资讯公司跟踪分别为160.4万吨及161万吨，环比分别上涨3%和9%，不过部分炼厂检修或间歇生产限制产量增长幅度，整体市场供应呈增长态势 [3] - 需求方面，受国庆期间物流受限等因素影响，国内沥青市场需求下滑，不过部分市场存在赶工预期，本周出货量39.3万吨，环比增2.9% [3] - 库存方面，厂库本周呈累库态势，华东地区突出，社库呈去库态势，北方地区突出 [3] - 成本方面，国庆节后原油价格持续走跌，受多种因素影响，目前布油跌至60美元重要关口位置 [3] 价格 - 展示了重交沥青在华东、华南、华北、山东等地的主流市场价及不同年度的价格走势 [5][7][9][11] 价差&基差&交割利润 - 呈现了沥青裂解价差、沥青 - 焦化料价差、基差在不同地区及不同年度的走势 [14][15][16][18] 供给 - 排产预期方面，展示了中国沥青排产及产量在不同月份的情况 [22] - 产能利用率方面，展示了中国及山东、华东、华北、华南等地重交沥青产能利用率在不同年度的走势 [33][35][37][38][39][40] - 检修损失量方面，展示了中国沥青检修损失量周度和月度在不同年份的情况 [44] 成本&利润 - 展示了山东沥青生产毛利在不同年份的走势 [47][48] - 呈现了稀释沥青价格、升贴水、港口库存在不同年份的情况 [51][52] 库存 - 厂内库存方面，展示了中国及山东、华东、华北、华南、东北等地厂内库存及库存率在不同年份的情况 [56][58][59] - 社会库存方面，展示了中国及山东、华东、华北、华南、东北等地社会库存在不同年份的情况 [62] 需求 - 出货量方面，展示了中国及山东、华东、华北、华南、东北等地沥青出货量在不同年份的情况 [65] - 下游开工率方面，展示了道路改性沥青、改性沥青、建筑沥青、防水卷材等开工率在不同年份的情况 [67][68][69][71] - 改性沥青开工率方面，展示了中国及山东、华东、华北、华南、东北等地改性沥青开工率在不同年份的情况 [74]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【贵金属周报（AU、AG）】 中美贸易摩擦缓和，贵金属冲高回落 国贸期货 宏观金融研究中心 2025-10-20 白素娜 从业资格证号：F3023916 投资咨询证号：Z0013700 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 周度观点摘要 | 上周黄金白银冲高回落，但周线仍大幅上涨。主要影响因素分析如下：美国政府停摆持续、 | | 黄金相关数据指标跟踪 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ◆ | 指标 | 单位 | 本期 | 上一期 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | | 欧日政治动荡、两家美国地区银行披露涉及欺诈指控的贷款问题加剧了市场对于美国信贷 | 伦敦现货黄金 | 美元/盎司 | 4251.448 | 4017.845 | 233.603 | 5.81% | | 市场正在出现更多潜在风险的担忧等，均一度提振市场避险需求，驱动资金流入，同时美 | 沪金主力 | 元/克 | 966.42 | 901.56 | 64.86 | ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 股指期权数据日报 投资咨询号:Z0000116 国贸期货研究院 2025/10/20 金融衍生品中心 李泽钜 从业资格号:F0251925 数据来源: Wind,国贸期货研究院 行情回顾 指数 收盘价 涨跌幅(%) 成交额(亿元) 成交量(亿) 2967. 7748 上证50 -1. 70 1487. 49 62. 68 -2. 26 沪深300 #N/A 5590. 86 256. 91 7185. 4781 3838. 75 中证1000 -2. 92 254. 33 中金所股指期权成交情况 期权成交量 认购期权 认沾期权 日成交量 期权持企量 认购期权 认洁期权 持仓量 指数 持仓量 持仓量 (万张) (万张) 成交量 成交量 PCR PCR 上证50 7. 47 0. 70 2. 83 0. 61 2. 94 2. 05 4. 64 4. 99 沪深300 22. 84 12. 28 0. 86 13. 31 7. 78 5. 54 0. 71 10. 56 22. 21 中证1000 44. 22 22. 01 0. 99 22. 13 11. 69 1 ...