责任自负。本报告仅向特定客户推送,未经国贸期货授权许可,任何引用、转载以 传播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情况追究法 险,入市需谨慎。 | | | | 国贸期货研究院 | 投资咨询号: Z0017251 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 2025/7/10 | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号: | | | | | | F3066728 | | 指标 | 2025/7/8 | 2025/7/9 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4800 | 4750 | (50. 00) | | | MEG内盘价格 | 4360 | 4347 | (13.00) | 现货资讯: | | | | | | 短纤:涤纶短纤涨8至6528。现货市场:涤纶短 | | PTA收盘价 | 4710 | 4718 | 8.00 | 纤生产企业价格下调,贸易商价格偏弱整理,下 | | MEG收盘价 | 4267 | 4283 | 16. 00 | 游需求不振,市场成交匮之。1.56dtex*38mm半 | | | | | | 光本白(1.4D)涤纶 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖触底反弹带动内盘反弹，但上方空间仍然有限；国际方面本榨季供应端继续回复，巴西新榨季进展顺利但增产幅度可能不及预期，印度和泰国产量有望回升；国内新榨季预期大幅增产达到历史高位，内盘或将持续承压，但下方空间同样有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 白糖价格及基差数据 - 2025年7月9日，广西南宁仓库白糖吨价6120元，涨跌值0，升贴水0，与2509基差341，涨跌值 -32；云南昆明白糖吨价6365元，涨跌值500，升贴水 -100，与2509基差568，涨跌值468；云南大理白糖吨价5770元，涨跌值0，升贴水 -140，与2509基差131，涨跌值 -32；山东日照白糖吨价6135元，涨跌值0，升贴水100，与2509基差256，涨跌值 -32 [3] - SR09价格5779元，涨跌值32，SR09 - 01为173，涨跌值15；SR01价格5606元，涨跌值17 [3] 汇率及其他期货数据 - 2025年7月9日，人民币兑美元汇率7.1995，涨跌0.0075；雷亚尔兑人民币汇率1.2818，涨跌0.0212；卢比兑人民币汇率0.084，涨跌 -0.0004 [3] - 2025年7月9日，ice原糖主力价格16.15，涨跌0；伦敦白糖主力价格573，涨跌3；布伦特原油主力价格70.03，涨跌0 [3] 市场情况分析 - 国际方面本榨季供应端继续回复，巴西新榨季进展顺利但增产幅度可能不及预期，受益于良好季风天气，印度和泰国产量有望回升 [3] - 国内新榨季预期大幅增产达到历史高位，内盘或将持续承压，但下方空间同样有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国内外利多因素平平，市场情绪和流动性尚可，股指或呈现偏强震荡格局，近两日股指期货贴水优势有所缩减，策略上谨慎追涨 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与流动性 - 央行昨日开展755亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日985亿元逆回购到期，单日净回笼230亿元 [4] - 本周央行公开市场有6522亿元逆回购到期，周四、周五分别到期572亿元、340亿元 [4] - 近期银行间市场资金面进一步宽松，主要回购利率均走低，存款类机构隔夜质押式回购加权利率下行4.47BP报1.315%，创2024年12月以来新低 [4] 利率数据 |品种|收盘价|较前值变动（bp）| | ---- | ---- | ---- | |DRO01|1.32|0.24| |DR007|1.48|1.32| |GC001|1.43|-6.50| |GC007|1.51|-1.00| |SHBOR 3M|1.56|-0.80| |LPR 5年|3.50|0.00| |1年期国债|1.36|0.50| |5年期国债|1.48|0.30| |10年期国债|1.64|0.00| |10年期美债|4.42|2.00| [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3991，较前一日变动-0.18%；IF当月收盘价3977，较前一日变动-0.1% [5] - 上证50收盘价2740，较前一日变动-0.26%；IH当月收盘价2730，较前一日变动-0.1% [5] - 中证500收盘价未完整给出，较前一日变动-0.41%；IC当月收盘价5930，较前一日变动-0.5% [5] - 中证1000收盘价6390，较前一日变动-0.27%；IM当月收盘价6359，较前一日变动-0.3% [5] 股指期货成交量与持仓量 |品种|成交量|较前一日变动|持仓量|较前一日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF|82089|-13.5|246185|-4.2| |IH|42379|-8.9|85854|-2.5| |IC|70784|-23.9|222178|-5.1| |IM|162388|-25.4|321744|-7.4| [5] CPI与PPI数据 - 2025年6月，CPI同比涨幅由上月的下降0.1%转为上升0.1%，上半年累计同比下降0.1% [5] - 6月PPI同比下降3.6%，降幅较上月的3.3%有所扩大，上半年累计降幅为2.8% [5] - 当月CPI由负转正主要因高温多雨天气使蔬菜价格环比逆势上涨、同比跌幅明显收窄，国际油价上行带动国内能源价格同比恢复正增长 [5] - 6月PPI环比降幅与上月持平，但同比降幅进一步阔，原因是国内需求偏弱叠加供给充足使煤炭、钢材等工业品价格加速下滑，关税政策调整及外需减弱加大部分出口导向型行业价格下行压力 [5] 股指期货升贴水 |品种|当月合约|下月合约|当季合约|下季合约| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF升贴水|14.63%|7.32%|4.90%|4.01%| |IH升贴水|14.98%|5.80%|2.95%|1.20%| |IC升贴水|16.00%|12.74%|11.08%|9.53%| |IM升贴水|20.10%|15.66%|14.00%|12.72%| [7] 昨日市场回顾 - 昨日收盘，沪深300上涨0.84%至3998.5，上证50上涨0.57%至2747.2，中证500上涨1.31%至5977.7，中证1000上涨1.27%至6407.7 [10] - 沪深两市成交额15052亿，较昨日放量512亿 [10] - 行业板块涨少跌多，多元金融、工程咨询服务、文化传媒、医疗服务、银行板块涨幅居前，保险、小金属、贵金属、船舶制造、风电设备板块跌幅居前 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在需求淡季以及高库存情况下纸浆预计低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月9日，SP2601期货价格5318，日环比0.45%，周环比0.64%；SP2507期货价格5070，日环比0.76%，周环比0.44%；SP2509期货价格5106，日环比0.39%，周环比0.67% [1] - 2025年7月9日，针叶浆银星现货价5900，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针现货价5120，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4020，日环比0.00%，周环比0.00% [1] - 外盘报价方面，智利银星720美元，月环比-2.70%；智利明星500美元，月环比-10.71%；智利金星620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星5884，月环比-2.68%；智利明星4101，月环比-10.60%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年5月，针叶浆进口量72.2万吨，月环比-4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，月环比7.84% [1] - 2025年5月，往中国纸浆发运量140，环比上涨3.3% [1] - 阔叶浆国产量在20 - 21万吨之间波动，化机浆国产量在19.7 - 20.3万吨之间波动 [1] - 纸浆港口库存221.3万吨，交割库库存24.60万吨 [1] - 双胶纸成品纸产量20.30万吨，铜版纸7.70万吨，生活用纸28.10万吨，白卡纸31.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 供给端，智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨，W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端，本周主要成品纸产量小幅上涨，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] - 库存端，截止2025年7月3日，中国纸浆主流港口样本库存量221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%，库存量呈现累库走势 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA行情下跌，下游聚酯工厂减产，预期供应增加，市场心态支撑不足，现货成交基差大幅走弱；原油市场下跌，化工跟随，聚酯下游负荷降负预期下仍维持90%水平但实际产量创新高，7月瓶片和短纤将进入检修周期，PTA现货宽松，市场现货到港量增加，因利润压缩聚酯补货意愿不高，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] - 乙二醇期货维持区间震荡运行，现货价格调整小，基差商谈稳定；煤价下跌使煤制乙二醇利润扩张，宏观情绪转好但化工跟随原油下行，后期到港量较大，聚酯产销转弱进入检修周期，下游织造利润收缩，终端负荷下滑，预计北美乙烷顺利到达，国内装置不受影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - INE原油2025年7月8日价格510.7元/桶，7月9日519.7元/桶，变动值9元/桶；PTA - SC 7月8日998.7元/吨，7月9日941.3元/吨，变动值 - 57.4元/吨；PTA/SC比价7月8日1.2691，7月9日1.2492，变动值 - 0.0199 [2] - CFR中国PX 7月8日847，7月9日850，变动值3；PX - 石脑油价差7月8日270，7月9日264，变动值 - 7 [2] - PTA主力期价7月8日4710元/吨，7月9日4718元/吨，变动值8元/吨；PTA现货价格7月8日4800元/吨，7月9日4750元/吨，变动值 - 50元/吨；现货加工费7月8日225.8元/吨，7月9日159.1元/吨，变动值 - 66.7元/吨；盘面加工费7月8日135.8元/吨，7月9日127.1元/吨，变动值 - 8.7元/吨；主力基差7月8日91，7月9日36，变动值 - 55；PTA仓单数量7月8日33905张，7月9日36155张，变动值2250 [2] - MEG主力期价7月8日4267元/吨，7月9日4283元/吨，变动值16元/吨；MEG - 石脑油7月8日 - 118.07元/吨，7月9日 - 117.26元/吨，变动值0.8元/吨；MEG内盘7月8日4345元/吨，7月9日4347元/吨，变动值2元/吨；主力基差7月8日72，7月9日70，变动值 - 2 [2] 产业链开工情况 - PX开工率7月8日和7月9日均为78.98%，变动值0%；PTA开工率7月8日和7月9日均为80.59%，变动值0%；MEG开工率7月8日和7月9日均为57.41%，变动值0%；聚酯负荷7月8日和7月9日均为87.30%，变动值0% [2] 产品价格及现金流 - 涤纶长丝：POY150D/48F 7月8日6760元/吨，7月9日6700元/吨，变动值 - 60元/吨；POY现金流7月8日 - 50，7月9日 - 67，变动值 - 17；FDY150D/96F 7月8日和7月9日均为6975元/吨，变动值0；FDY现金流7月8日 - 335，7月9日 - 292，变动值43；DTY150D/48F 7月8日8055元/吨，7月9日7960元/吨，变动值 - 95元/吨；DTY现金流7月8日45，7月9日 - 7，变动值 - 52；长丝产销7月8日34%，7月9日41%，变动值7% [2] - 涤纶短纤：1.4D直纺涤短7月8日6735元/吨，7月9日6730元/吨，变动值 - 5元/吨；涤短现金流7月8日275，7月9日313，变动值38；短纤产销7月8日45%，7月9日50%，变动值5% [2] - 聚酯切片：半光切片7月8日5805元/吨，7月9日5800元/吨，变动值 - 5元/吨；切片现金流7月8日 - 105，7月9日 - 67，变动值38；切片产销7月8日47%，7月9日44%，变动值 - 3% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置2025年5月6日附近停车检修，7月已投料重启；华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天左右 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，特朗普将关税暂缓解延长至8月1日并施压促谈，市场预期其会缓和关税担忧，打压避险需求，且美国经济数据尚可，美联储短期难降息，对贵金属构成压制；但关税政策有不确定性、中国央行增持黄金储备、美国通胀预期走弱且9月有降息预期，金价难大幅走弱，预计短期贵金属维持震荡走势 [4] - 中长期来看，贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金中长期上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [4] 相关目录总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年7月9日，伦敦金现3293.35美元/盎司、伦敦银现36.60美元/盎司、COMEX黄金3301.80美元/盎司、CONEX日银36.80美元/盎司、AU2508为764.70元/克、AG2508为8879.00元/千克、AU (T+D)为763.00元/克、AG (T+D)为8864.00元/千克；较7月8日，涨跌幅分别为-1.3%、-0.7%、-1.3%、-0.7%、-1.2%、-0.5%、-1.2%、-0.6% [3] 价差/比价 - 2025年7月9日，黄金TD - SHFE活跃价差-1.7元/克、白银TD - SHFE活跃价差-15元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差5.50元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差-574元/千克、SHFE金银主力比价86.12、COMEX主力比价89.72、AU2512 - 2508为3.82元/克、AG2512 - 2508为40元/千克；较7月8日，涨跌幅分别为-8.6%、36.4%、11.3%、-1.9%、-0.7%、-0.6%、-6.4%、-14.9% [3] 持仓数据 - 2025年7月8日，黄金ETF - SPDR为946.51吨、白银ETF - SLV为14935.15145吨、COMEX黄金非商业多头持仓258631张、空头持仓56651张、净多头头寸201980张、CONEX白银非商业多头持仓82747张、空头持仓19347张、净多头头寸63400张；较7月7日，涨跌幅分别为-0.12%、0.45%、1.00%、-7.24%、3.58%、-2.06%、-10.20%、0.72% [3] 库存数据 - 2025年7月9日，SHFE黄金库存21585.00千克、SHFE白银库存1320909.00千克；7月8日COMEX黄金库存36876794金衡盎司、COMEX白银库存497932946金衡盎司；较前一日，涨跌幅分别为0.13%、-1.04%、0.43%、-0.07% [3] 其他市场数据 - 2025年7月9日，美元指数7.15；7月8日，美债2年期收益率3.90、美债10年期收益率4.42、VIX16.81、标普500为6225.52、NYMEX原油68.18、美元/人民币中间价7.15；较7月7日，涨跌幅分别为0.01%、-5.51%、-0.06%、0.00%、0.45%、-0.07%、0.38% [4] 行情回顾 - 7月9日，沪金期货主力合约收跌1.0%至776.82元/克，沪银期货主力合约收跌0.2%至889元/千克 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材限产消息助力盘面情绪回暖，单边转震荡，基差接近重新入场期现正套节点 [5][9] - 焦煤焦炭期现共振上涨，焦炭首轮提涨酝酿中，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [6][9] - 硅铁锰硅短期驱动不足价格震荡，硅铁有看涨期权可持有 [7][9] - 铁矿石“反内卷”交易下关注新能源光伏等相关品种走势，短期不建议做空黑色 [8] 各品种情况总结 期货市场 - 远月合约方面，7月9日RB2601收盘价3087元/吨，涨6元，涨幅0.19%；HC2601收盘价3201元/吨，涨3元，涨幅0.09%；I2601收盘价710元/吨，涨5元，涨幅0.71%；J2601收盘价1491.5元/吨，涨25元，涨幅1.70%；JM2601收盘价911元/吨，涨23.5元，涨幅2.65% [2] - 近月合约方面，7月9日RB2510收盘价3063元/吨，涨2元，涨幅0.07%；HC2510收盘价3190元/吨，涨3元，涨幅0.09%；I2509收盘价736.5元/吨，涨5元，涨幅0.68%；J2509收盘价1456元/吨，涨34.5元，涨幅2.43%；JM2509收盘价871.5元/吨，涨32元，涨幅3.81% [2] - 跨月价差方面，7月9日RB2510 - 2601为 - 24元/吨，跌4元；HC2510 - 2601为11元/吨，跌2元；I2509 - 2601为26.5元/吨，涨0.5元；J2509 - 2601为 - 35.5元/吨，涨10.5元；JM2509 - 2601为 - 39.5元/吨，涨8元 [2] - 价差/比价/利润方面，7月9日卷螺差127元/吨，跌1元；螺矿比4.16，跌0.02；煤焦比1.67，跌0.02；螺纹盘面利润 - 162.03元/吨，跌21.53元；焦化盘面利润296.91元/吨，跌5.74元 [2] 现货市场 - 7月9日上海螺纹3170元/吨，涨40元；天津螺纹3150元/吨，持平；广州螺纹3230元/吨，持平；唐山普方坯2910元/吨，持平；普氏指数95.3，涨0.1 [2] - 7月9日上海热卷3210元/吨，持平；杭州热卷3290元/吨，涨40元；广州热卷3200元/吨，持平；坯材价差260元/吨，涨40元；日照港PB727元/吨，涨9元 [2] - 7月9日青岛超特615元/吨，涨5元；膏如膜炭烟罐650元/吨，涨5元；甘其毛都炼焦精煤840元/吨，涨15元；青岛港准一级焦（出库）1280元/吨，持平 [2] 基差情况 - 7月9日HC主力基差20元/吨，涨1元；RB主力基差107元/吨，涨40元；I主力基差9元/吨，持平；J主力基差 - 44.66元/吨，跌31.5元；JM主力基差 - 1.5元/吨，跌13元 [2] 各品种分析 - **钢材**：限产消息助力盘面情绪回暖，基差暂稳，建材贸易成交下降，现货跟涨动能持续性不足，7 - 8月预计有不定期限产行为，市场预期和信心环比好转 [5] - **焦煤焦炭**：期现共振上涨，焦炭首轮提涨酝酿中，7月焦煤供给逐渐恢复，基本面走弱，“反内卷”政策对黑色需求可能有负面影响 [6] - **硅铁锰硅**：短期驱动不足，价格震荡，硅铁供给小幅增量，需求尚可，锰硅供应回升，供需结构宽松 [7] - **铁矿石**：铁水产量下滑，“反内卷”交易情绪下现货跟涨，基差触底反弹，钢厂利润高位，预计7月日均铁水高位运行，到港回升舒缓近月合约压力 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 行情回顾 - 上证50收盘价2747.1875，涨幅0.57%，成交额678.79亿元，成交量34.08亿；期权成交量3.49万张，认购期权成交量2.53万张，认沽期权成交量0.97万张，PCR为0.38；期权持仓量6.87万张，认购期权持仓量4.37万张，认沽期权持仓量2.50万张，PCR为0.57 [4] - 沪深300收盘价3998.4527，涨幅0.84%，成交额2920.90亿元，成交量156.40亿；期权成交量9.41万张，认购期权成交量6.50万张，认沽期权成交量2.91万张，PCR为0.45；期权持仓量19.25万张，认购期权持仓量11.32万张，认沽期权持仓量7.94万张，PCR为0.70 [4] - 中证1000收盘价6407.6976，涨幅1.27%，成交额3068.17亿元，成交量235.13亿；期权成交量27.11万张，认购期权成交量15.75万张，认沽期权成交量11.36万张，PCR为0.72；期权持仓量26.84万张，认购期权持仓量13.20万张，认沽期权持仓量13.64万张，PCR为1.03 [4] - 上证指数收盘上涨24.35点，涨幅0.7%，报收3497.48点，成交额5675.07亿元；深证成指收盘上涨152.88点，涨幅1.46%，报收10588.39点，成交额8864.43亿元；创业板指收盘上涨50.89点，涨幅2.39%，报收2181.08点，成交额4365.44亿元；沪深300收盘上涨33.28点，涨幅0.84%，报收3998.45点，成交额2920.9亿元 [9] 波动率分析 - 展示上证50、沪深300、中证1000的历史波动率链及下月平值隐波、波动率微笑曲线 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕加速累库，预期继续施压现货基差和近月盘面，若中美政策未变，远月预期存在进口成本支撑，四季度国内豆粕存去库预期，M01建议考虑低位做多机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 7月8日，大连豆粕主力合约基差为 -15，涨跌 -18；天津为 -55，涨跌2；日照为 -115；张家港43%豆粕现货基差为 -135，涨跌2；东莞为 -135，涨跌 -18；湛江为 -75，涨跌 -8；防城为 -95，涨跌 -8；广东菜粕现货基差为 -66，涨跌 -17 [4] 价差数据 - M9 - 1、M9 - RM9、RM9 - 1等存在相应价差数据，如M9 - RM9为 -54，RM9 - 1为266，广东豆粕 - 菜粕现货价差为359，盘面价差（主力）为290 [5] 国际数据 - 美元兑人民币汇率为7.1282，盘面榨利为255元/吨，进口大豆盘面毛利有相应数据，巴西不同月份大豆CNF升贴水有不同走势 [5] 库存数据 - 中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数有相应数据变化，国内大豆库存增至高位，豆粕加速累库，饲料企业豆粕库存天数上升 [5][6] 开机和压榨情况 - 6、7、8月大豆到港预期高位，油厂开工率维持高位，全国主要油厂开机率和压榨量有相应数据变化 [5][6] 供需情况 - 供应方面，美豆供需平衡表维持偏紧预期，当前美豆优良率66%低于去年同期，5月海关大豆进口量接近1400万吨创历年新高；需求方面，从存栏推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比较高，饲用添比提升，但部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量，豆粕成交疲软 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内国内外利多因素平平,市场情绪和流动性尚可,各品种走势受多种因素影响呈现不同态势,部分品种有震荡、回调或下跌风险,部分品种有企稳回升或反弹可能 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期内或呈现偏强震荡格局 [1] - 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] - 市场不确定性仍存,黄金和白银价格短期料震荡为主 [1] - 美国非农大超预期打压降息预期,叠加海外挤仓风险降低,铜价存在回调风险 [1] - 美联储降息预期降温,叠加高价压制下游需求,铝价存在回落风险 [1] - 国内反内卷政策提振供给侧改革预期,氧化铝价格企稳回升 [1] - 宏观情绪改善下锌价企稳,但基本面上累库预期逐步兑现仍施压锌价,关注逢高空机会 [1] - 宏观不确定性仍存,关注中美关税进展,印尼镍矿升水小幅下调,镍价震荡偏弱运行,建议短线逢高空,中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 宏观不确定性仍存,关注中美关税进展,原料价格走弱,社会库存小幅去化,钢厂减产消息提振信心,不锈钢震荡反弹后持续性待观察,建议短线为主,逢高卖套,关注原料变化及钢厂排产 [1] - 宏观情绪改善下锡价企稳,短期锡基本面仍供需双弱,驱动有限 [1] 有色金属 - 工业硅供给北减南增,需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期,市场情绪高,价格拉涨后易出分歧 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期,市场情绪高 [1] - 碳酸锂供给端未有减产,下游补库主要系贸易商,工厂采买不积极,存在资金博弈 [1] - 螺纹钢和热卷炉料比预期中强势,成本端暂时提供一些估值支撑 [1] - 铁矿石钢厂限产行为抑制上方空间,短期需求高下方仍有支撑 [1] - 硅铁短期产量增加,需求尚可,供需相对宽松,成本支撑不足 [1] - 玻璃供需边际改善,短期供给持稳需求韧性,中期供需过剩价格难向上 [1] - 纯碱供给有所扰动,但直接需求和终端需求偏弱,成本支撑弱化,价格承压 [1] - 高层会议提及“反内卷”,盘面空单暂时回避,产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油OPEC+超预期增产带来原油下跌,油脂预计跟跌,长期来看国际油脂需求增加,看多远月,近月基本面偏弱但受棕榈油带动或有偏强表现 [1] - 菜油基本面支撑较强,政策方面仍有不确定性,预计震荡运行 [1] - 美棉短期存在贸易谈判、天气升水等扰动,中长期宏观不确定性仍然较强,国内棉纺产业进入消费淡季,下游成品出现累库迹象但库存压力不大,预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨,较上一年度下滑2%,中南部地区甘蔗产量料为6.029亿吨,较上一年度减少2.5%,糖产量料为创纪录的4590万吨,较上一年度增长4%,中南部地区糖产量料为4180万吨,较上一年度增长3.7%,后期若原油持续偏弱运行,或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期 [1] - 玉米短期政策性谷物投放预期和麦玉价差偏低带来利空影响,关注投放量和投放价格,预期盘面偏震荡,建议观望,新季种植成本下移,远月C01建议关注逢高做空机会 [1] - 豆粕国内累库压力下,基差和近月盘面表现预期承压,美豆供需平衡表存趋紧预期,若中美贸易政策不变,四季度豆粕存去库预期,远月合约预期重心抬升,若达成协议,预期美豆上涨贴水下跌,整体盘面下跌空间预期有限 [1] - 纸浆外盘报价下降,发运量增加,国内需求清淡,目前估值偏低同时存在宏观利好 [1] - 原木当前处于淡季,在外盘上涨的情况下供应下降有限,偏弱看待 [1] - 生猪存栏持续修复,出栏体重持续增加,盘面存栏宽裕预期较明显,贴水现货较多,短期现货受出栏影响较弱,整体下滑有限,期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油和燃料油中东地缘局势降温,盘面重回供需逻辑主导,OPEC+超预期增产 [1] - 沥青短期成本端拖累,成本扰动与需求回暖制衡,波动有尺 [1] - 沪胶下游需求有走弱趋势,供给端产量释放预期较强,库存小幅增加 [1] - BR橡胶近期有装置扰动刺激盘面上涨,OPEC超预期增产,合成胶基本面承压,关注后续丁二烯及顺丁现货调价以及合成胶去库进度 [1] - PTA OPEC+增产,化工跟随原油价格下跌,聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在90%水平,7月份瓶片和短纤即将进入检修周期,PTA现货变得宽松,市场现货到港量增加,聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇OPEC+增产,化工跟随原油下行,后期到港量较多,聚酯产销转好集中采购对市场有一定冲击,预计乙烷将会顺利达到 [1] - 短纤仓单注册量较少,在高基差情况下,短纤成本跟随紧密,短纤工厂已经出现检修计划 [1] - 纯苯市场投机需求有所走弱,价格小幅回升,苯乙烯装置负荷回升,持货集中,基差明显走弱 [1] - 尿素宏观情绪较好,检修较多,需求维持刚需为主,价格震荡偏强 [1] - PP检修支撑力度有限,订单维持刚需,反内卷激起热潮,盘面价格震荡偏强 [1] - PVC盘面回归基本面,检修较前期有所减少,下游迎来季节性淡季,供应压力上升,盘面震荡偏强 [1] - 氯碱检修接近尾声,现货跌至低位,液氯下跌侵吞氯碱综合利润,当前仓单数量较少,后续关注液氯变动 [1] - LPG 7月CP价格丙、丁均下调,OPEC超预期增产,燃烧及化工需求季节性淡季,现货跌幅较慢,PG仍有下跌空间 [1] 其他 - 集运欧线呈现稳现实与弱预期格局,预计7月中旬运价见顶,7、8月呈圆弧顶走势,运价见顶时间前置,后续几周运力部署较为充足 [1]