报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月27日，铂、钯价格整体下跌，受中东地缘紧张局势风险缓和、贵金属市场获利了结压力和流动性不足影响，板块冲高回落，铂、钯跟随下挫，但因国际秩序不确定性高、美元指数走弱，价格尚有支撑 [6] - 基本面暂未有较大变化，海外铂现货租赁利率维持高位凸显铂的紧缺，支持其价格；美国决定暂缓对关键矿产加征进口关税，缓解铂、钯关税风险，未来确认后或压制其上行空间 [6] - 预计铂、钯价格短期或偏强运行，但波动幅度较大；中长期来看，铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，策略上建议单边逢低配置铂，或关注【多铂空钯】套利策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价705.7元/克，前值744.7元/克，涨跌幅-5.24%；现货铂（99.95%）675元/克，前值733元/克，涨跌幅-7.91%；基差（现-期）-30.7，前值-11.7，涨跌幅162.39% [4] - 钯期货主力收盘价523元/克，前值534.8元/克，涨跌幅-2.21%；现货钯（99.95%）500元/克，前值524元/克，涨跌幅-4.58%；基差（现-期）-23，前值-10.8，涨跌幅112.96% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金2704.512美元/盎司，前值2851.385美元/盎司，涨跌幅-5.15%；伦敦现货钯金2000.469美元/盎司，前值2055.749美元/盎司，涨跌幅-2.69% [4] - NYMEX铂2701.4美元/盎司，前值2857.1美元/盎司，涨跌幅-5.45%；NYMEX钯2033美元/盎司，前值2097.5美元/盎司，涨跌幅-3.08% [4] 内外15点价差 - 美元/人民币中间价6.9858，前值6.9843，涨跌幅0.02% [4] - 广铂-伦敦铂价差19.30元/克，前值21.18元/克，涨跌幅-8.87%；广铂-NYMEX铂价差20.09元/克，前值19.73元/克，涨跌幅1.83% [4] - 广钯-伦敦钯价差13.17元/克，前值15.29元/克，涨跌幅16.08%；广钯-NYMEX钯价差7.03元/克，前值2.58元/克，涨跌幅172.93% [5] 铂钯比价 - 广期所铂/钯比价1.3493，前值1.3925，变化-0.0432；伦敦现货铂/钯比价1.3519，前值1.3870，变化-0.0351 [5] 库存 - NYMEX铂金库存665188金衡盎司，前值665888金衡盎司，涨跌幅-0.11%；NYMEX钯金库存224021金衡盎司，前值216266金衡盎司，涨跌幅3.59% [5] 持仓 - NYMEX总持仓：铂78337，前值79009，涨跌幅0.86%；非商业净多头持仓：铂15124，前值17594，涨跌幅-14.04% [5] - NYMEX总持仓：钯19167，前值19483，涨跌幅-1.62%；非商业净多头持仓：钯1225，前值888，涨跌幅-27.51% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期受天气炒作和宏观因素影响，豆粕盘面表现偏强，但中期天气预报显示2月阿根廷降水有回归预期，随着收割推进，巴西CNF升贴水预期体现卖压，内盘反弹幅度预期有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 1月27日，43%豆粕现货基差方面，日照为354，较前值跌7；天津为414，较前值涨3；张家港为354；东莞为354，较前值跌7；湛江为384；防城为374，较前值跌7 菜粕现货基差广东为187；M3 - 5为312；RM5 - 9为 - 22，较前值涨11 [4] 库存数据 - 展示了全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存及饲料企业豆粕库存天数相关数据，但未给出具体数值 [10][11] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂开机率和大豆压榨量相关数据，但未给出具体数值 [7][8] 国际数据 - 截至1月24日，巴西大豆收割率为6.6%，上周为2.3%，去年同期为3.2%，五年均值为7%；截至1月21日，阿根廷大豆播种进度96.2%，小幅落后于去年同期，大豆作物状况评级良好占比53%（上周值61%，去年同期值26%），1月以来阿根廷天气偏干，大豆优良率有所下滑，未来两周天气偏干 [9] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为640，较前值跌10；盘面价差（主力）为495，较前值跌5 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - PX市场强势引领化工品上涨，资金大幅流入化工板块，聚酯领涨整个化工板块 [2] - 国内PTA产量持续增长，需维持高负荷以匹配聚酯增长，印度PTA满产运行新项目调试推升区域需求，国内PX装置检修限制芳烃原料，PX - 石脑油价差扩张促使炼厂倾向芳烃提取，聚酯工厂减产对PTA负反馈有限 [2] - 海外乙二醇价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划转产，供给收缩打开价格上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油行情偏弱震荡，下游聚酯工厂减产，PTA积累库存行情下跌，现货基差微幅下跌 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货价格下跌，期货止涨回调，现货价格跟随下行，基差商谈略有走强 [2] 指标变动 - INE原油2026年1月26 - 27日从457.3元/桶降至446.7元/桶，PTA - SC从2114.8元/吨降至2011.8元/吨，PTA/SC比价从1.6364降至1.6197 [2] - CFR中国PX从930降至903，PX - 石脑油价差从365降至330，PTA主力期价从5438元/吨降至5258元/吨，现货价格从5350元/吨降至5225元/吨 [2] - PTA现货加工费从446.3元/吨降至407.6元/吨，盘面加工费从534.3元/吨降至495.6元/吨，主力基差不变，仓单数量不变 [2] - MEG主力期价从3994元/吨降至3938元/吨，MEG - 石脑油从(146.33)降至(151.52)，MEG内盘从3887降至3843，主力基差从 - 125降至 - 126 [2] - PX、PTA、MEG开工率不变，聚酯负荷从84.40%降至82.37% [2] - POY150D/48F价格从7000涨至7055，POY现金流从( - 126)变为50；FDY150D/96F价格从7225降至7220，FDY现金流从( - 401)变为( - 285) [2] - DTY150D/48F价格从8060涨至8110，DTY现金流从( - 266)变为( - 95)，长丝产销从55%降至38% [2] - 1.4D直纺涤短价格从6755降至6735，涤短现金流从( - 21)变为80，短纤产销从57%降至72% [2] - 半光切片价格从6050降至5950，切片现金流从( - 176)变为( - 155)，切片产销从48%降至47% [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置降负，预计15日开始停车检修 [2] - 华南一套125万吨PTA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - PX市场强势引领化工品上涨，化工板块资金大幅流入，在“周期反转”叙事推动下，市场大幅增持化工品配置，聚酯领涨整个化工板块 [2] - 国内PTA产量持续增长，国内无新增PTA产能，现有装置需维持高负荷以匹配聚酯增长；印度PTA满产运行，新项目GMPL已采购PX用于调试，进一步推升区域需求 [2] - 国内两套PX装置仍在检修，浙石化部分重整装置关停限制芳烃原料，中东亦有计划性停产；韩国装置虽有提负或重启意向，当前PX - 混合二甲苯价差维持约150美元 [2] - PX - 石脑油价差继续扩张，显著高于汽油调合收益，促使炼厂持续倾向芳烃提取 [2] - 国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈，瓶片利润扩张，短纤利润下滑 [2][3] 相关目录总结 价格变动情况 - 2026年1月26 - 27日，PTA现货价格从5350降至5225，变动值为 - 125；MEG内盘价格从3887降至3843，变动值为 - 44；PTA收盘价从5438降至5258，变动值为 - 180；MEG收盘价从3994降至3938，变动值为 - 56 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6755降至6735，变动值为 - 20；短纤基差从 - 57变为 - 31，变动值为26；3 - 4价差从 - 50变为 - 46，变动值为4 [2] - 涤短现金流从240变为246，变动值为6；1.4D仿大化价格不变，为5300；1.4D直纺与仿大化价差从1455降至1435，变动值为 - 20 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片价格从6468降至6292，变动值为 - 176；碳酸级聚酯瓶片价格从6568降至6392，变动值为 - 176；外盘水瓶片价格从850降至845，变动值为 - 5 [2] - 瓶片现货加工费从592降至537，变动值为 - 54；T32S纯涤纱价格不变，为10700；T32S纯涤纱加工费从3945变为3965，变动值为20 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格不变，为16800；棉花328价格从15560降至15535，变动值为 - 25；涤棉纱利润从1440变为1462，变动值为23 [2] - 原生三维中空（有硅）价格不变，为7300；中空短纤6 - 15D现金流从224变为345，变动值为122；原生低熔点短纤价格不变，为7895 [2] 市场情况 - 短纤主力期货跌134到6662，现货市场中涤纶短纤生产工厂价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游谨慎采买，场内成交一般 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6550 - 6800现款现汇含税自提，华北市场价格在6670 - 6920现款现汇含税送到，福建市场价格在6600 - 6750现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6300 - 6350元/吨，均价较上一工作日跌170元/吨，PTA及瓶片期货弱势运行，成本端支撑力度减弱，供应端报盘继续下调，市场现货货源紧张，下游终端需求维持刚需，谨慎观望为主，市场商谈重心下移 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从86.77%升至88.84%，变动值为2.07%；涤纶短纤产销从57.00%升至68.00%，变动值为11.00% [3] - 涤纱开机率（周）从70.00%升至70.32%，变动值为0.32%；再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，变动值为 - 0.63% [3]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 == ITC国贸期货 热评:本周央行公开市场将有11810亿元逆回购到期,其中周一至周五分 别到期1583亿元、3240亿元、3635亿元、2102亿元、1250亿元。此外，周 一还将有2000亿元MLF到期。央行召开2026年宏观审慎工作会议强调,逐步 拓展宏观审慎政策覆盖范围,前瞻性研判系统性金融风险隐患,创新丰富 政策工具箱,维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定。 回顾:央行昨日开展4020亿元7天逆回购操作,操作利率为1.40%,与此前 持平。 | 品种 | 收盘价 | 较前一日变动 | 品种 | 收盘价 | 较前一日变 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | | | 动(%) | | 沪深300 | 4706 | -0.03 | IF当月 | 4715 | 0.0 | | 上证50 | 3052 | 0.09 | IH当月 | 3060 | 0.2 | | 中证500 | 8549 | 0.50 | IC当月 | 8554 | 0.8 | | 中证1000 | 8382 | 0.20 | ...

报告行业投资评级 - 整体偏空看待 [6] 报告的核心观点 - 近期纸浆期货仓单集中注册，进一步上涨空间有限，阔叶浆价格略有松动 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026 年 1 月 27 日 SP2601 期货价格 5558 元/吨，日环比 -0.22%，周环比 0.14%；SP2609 期货价格 5392 元/吨，日环比 -0.63%，周环比 -0.33%；SP2605 期货价格 5342 元/吨，日环比 -0.60%，周环比 -0.63% [5] - 2026 年 1 月 27 日针叶浆银星现货价格 5380 元/吨，日环比 -0.37%，周环比 -1.28%；针叶浆俄针现货价格 5200 元/吨，日环比 -0.95%，周环比 -0.95%；阔叶浆金鱼现货价格 4600 元/吨，日环比 -1.08%，周环比 -1.08% [5] - 智利银星外盘报价 700 美元/吨，上期 680 美元/吨，月环比 2.94%，进口成本 5721 元/吨，上期 5559 元/吨，月环比 2.91%；巴西金鱼外盘报价 540 美元/吨，上期 530 美元/吨，月环比 1.89%，进口成本 4425 元/吨，上期 4344 元/吨，月环比 1.87%；智利金星外盘报价 620 美元/吨，上期 620 美元/吨，月环比 0.00%，进口成本 5073 元/吨，上期 5073 元/吨，月环比 0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025 年 12 月针叶浆进口量 77.8 万吨，较 11 月的 72.5 万吨月环比 7.31%；2025 年 11 月往中国纸浆发运量 178 千吨，环比 3.00% [5] - 2025 年 12 月阔叶浆进口量 176.5 万吨，较 11 月的 135.2 万吨月环比 -23.40% [5] - 2026 年 1 月 22 日阔叶浆国产量 25.2 万吨，化机浆国产量 23.7 万吨 [5] - 2026 年 1 月 22 日纸浆港口库存 206.8 万吨，较上期累库 5.4 万吨，环比上涨 2.7%；期货交割库库存 14.9 万吨 [5] - 2026 年 1 月 22 日双胶纸成品纸产量 20.30 万吨，铜版纸产量 8.30 万吨，生活用纸产量 29.30 万吨，日卡纸产量 38.40 万吨 [5] 供给与需求 - 供给端智利 Arauco 公司 1 月针叶浆报盘 710 美元/吨，涨 10 美元/吨；阔叶浆明星报价 590 美元/吨，涨 20 美元/吨；本色浆金星报价 620 美元/吨，持平 [5] - 需求端纸浆需求近期平稳，生活用纸价格略有上涨，其余纸品价格稳定，主要木浆用纸产量有所下降 [5] 库存情况 - 截至 2026 年 1 月 22 日，中国纸浆主流港口样本库存量 206.8 万吨，较上期累库 5.4 万吨，环比上涨 2.7%，本周期继续呈累库走势，港口样本库存连续三周累库 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 期货方面沥青主力合约（BU2603）收3279元/吨较昨涨约1.33%，供应端2月排产环比略降，炼厂开工微升但社库、厂库均小幅累库，需求处淡季，下游多套利备货而非刚需，改性沥青产能利用率下滑；现货方面价格维持稳定，下游拿货谨慎，实际成交偏弱，整体供需偏松；短期市场聚焦弱需求下的累库速度，盘面暂以偏强振荡对待，可关注反套 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格数据 - 现货方面，华东现值3200元/吨较前值涨10元/吨，东北现值3440元/吨与前值持平，华北现值3200元/吨与前值持平，华南现值3220元/吨较前值涨30元/吨，西北现值3430元/吨与前值持平，山东现值3140元/吨较前值涨50元/吨 [1] - 期货方面，BU2602现值3262元/吨较前值涨幅1.24%，BU2603现值3279元/吨较前值涨幅1.33% [1] 国际局势 - 美国和伊朗之间的紧张关系处于顶峰，伊朗政权准备应对袭击，伊朗最高领袖哈梅内伊已进入德黑兰一处加固地堡 [1] - 俄乌战争边谈边打，美国斡旋的阿布扎比和谈无果而终 [1] - 美国总统特朗普称任何时候与乌克兰和俄罗斯三边会晤都是好事 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶震荡回落，海外原料价格高企对胶价形成支撑，短期商品情绪偏多，但期现价差重新扩大至相对高位，盘面价格继续上行空间或有限，交易策略为单边观望，关注多NR空RU套利[4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 国内期货中，RU主力16230元，较前值降85元；NR主力13085元，降10元；BR主力13265元，涨335元。外盘期货中，Tocom RSS3为347.0日元/千克，降5.6日元；Sicom TF为186.5美分/千克，持平[3] 期货价差 - 跨期价差方面，RU2605 - RU2601为 - 70元，较前值涨25元；RU2701 - RU2609为685元，涨5元；NR主力 - 次主力为 - 40元，降10元；BR主力 - 次主力为120元，涨165元。跨品种价差方面，RU - NR为3145元，降75元；RU - BR为2965元，降420元；NR - BR为 - 180元，降345元。跨市价差方面，RU - Tocom RSS3为104美元，涨26美元；NR - Sicom TF为16美元，涨1美元[3] 原料价格 - 泰国原料中，烟片胶60.60泰铢/千克，降0.10泰铢；生胶片56.89泰铢/千克；胶水57.70泰铢/千克，涨0.10泰铢；杯胶53.00泰铢/千克，持平。海南、云南原料中，海南胶水（浓乳）13900元/吨，持平；海南胶水（全乳）13100元/吨，持平；云南胶水（浓乳）和云南胶块（全乳）数据缺失[3] 工厂成本、利润 - 全乳胶交割利润中，泰国为634元，较前值涨92元；浓乳生产利润为726元。烟片及20号胶毛利中，泰国烟片胶为1492元，涨113元；泰国20号胶、国产9710数据缺失[3] 国内现货 - 浅色胶中，老全乳15950元，降50元；越南3L16400元，降100元；泰混15150元，降50元；马混15100元，降50元。深色胶中，泰标13584元，降52元；国产标二14300元，降100元；国产971014750元，降150元。乳胶中，上海黄春发散装12250元，涨50元；上海海南散装11900元，涨50元。合成胶中，顺丁BR900012900元，涨200元；丁苯SBR150213200元，涨400元；丁苯SBR171212000元，涨500元[3] 海外现货 - 混合胶中，泰混CIF和马混CIF均为1960美元和1950美元，持平；标胶中，泰标CIF、马标CIF、印标CIF分别为1960美元、1950美元、1875美元，均持平[3] 期现价差 - RU价差中，RU - 泰混为1080元，降35元；RU - 老全乳为280元，降35元；RU - 越南3L为 - 170元，涨15元。NR价差中，NR - 泰标交割利润为 - 737元，涨10元；NR - 印标交割利润为 - 110元，涨10元；NR - 马标交割利润为 - 668元，涨10元[3] 现货价差 - 品种价差中，泰标 - 泰混为5美元，持平；越南3L - 泰混为1250元，降50元；国产标二 - 泰混为 - 850元，降50元；老全乳 - 越南3L为 - 450元，涨50元；国产9710 - 泰混为 - 400元，降100元；泰标 - 非洲10号为70美元，持平[3] 汇率及利率 - 外汇方面，美元指数97.5053，持平；美元/人民币6.9843，降0.009；美元/日元155.7175，持平；美元/泰铢31.0920，持平。利率方面，SHIBOR - 隔夜为1.420，涨0.024；SHIBOR - 七天为1.543，涨0.052[3] 供给端 - 泰国原料胶水价格57.7泰铢/公斤，涨幅0.17%；杯胶价格53泰铢/公斤，持平[4] 中游库存 - 截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.45万吨，环比降0.04万吨，降幅0.07%；保税区库存9.45万吨，降幅5.03%；一般贸易库存49万吨，增幅0.95%[4] 下游需求 - 截至上周，中国全钢胎样本企业产能利用率为62.53%，环比降0.49个百分点，同比涨22.14个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为72.53%，环比涨8.75个百分点，同比降5.03个百分点[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米售粮进度过半，港口和中下游库存仍偏低，随着下游补货推进和多头节前获利了结，盘面有一定回调风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 1月26日，锦州港平舱价2350元，涨跌为0；鲅鱼圈港平舱价2350元，涨10元；蛇口港市场价2450元，涨跌为0等多地玉米及玉米淀粉、小麦现货价格有相应表现 [6] 期货盘面数据 - 1月26日，玉米主力收盘价2293元，跌7元；玉米淀粉主力收盘价2558元，跌17元 [6] 国际数据 - 美玉米收盘价430.75美分/蒲式耳，进口美玉米完税价格2106.40元/吨，美元兑人民币汇率6.96，进口美玉米估算利润343.60元/吨 [6] 价差数据 - 淀粉 - 玉米（主连）为265，淀粉 - 玉米（山东现货价差）为520 [6] 库存数据 - 北港玉米库存133.2万吨，广东港玉米库存 - 内贸49.7万吨，深加工玉米库存 - 东北210.8万吨，广东港玉米库存 - 外贸26.4万吨，深加工玉米库存 - 华北141.0万吨 [6] 售粮情况及库存分析 - 目前基层售粮进度已超五成，因春节较迟年前售粮窗口长，农户挺价情绪仍存；港口南北港内贸玉米库存偏低，贸易商渠道库存偏低有补库需求，饲料企业维持安全库存滚动补库，深加工库存同比偏低 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国1月制造业PMI初值略升，就业分项指数下降但仍扩张，产出增长；欧盟拟延长对美关税反制措施暂停期 [2] - 日本央行维持利率不变暗示收紧政策，欧洲制造业PMI好转，地缘政治风险压制美元，利多有色板块 [2] - 铜市场供应充足需求谨慎，COMEX - LME溢价走低，LME累库，短期铜价震荡 [2] - 铝市场下游采购刚性，国内库存累库，产业驱动有限，宏观情绪回暖，铝价震荡 [2] - 锌市场受地缘政治和宏观情绪影响，国产加工费低位维持，冶炼利润倒挂，产量或下滑，库存持稳，锌价跟随板块震荡 [2] - 镍市场宏观因素稳定，印尼政策和供给担忧扰动，短期镍价高位运行受板块共振影响，中长期库存高位有压制，建议短线逢低多 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格指标 - 有色金属现货和期货价格有不同变化，如LME铜现货价12921.5美元/吨，变化2.28%，15:00期货价12920.5美元/吨，变化0.63% [1] 库存指标 - LME和SHFE有色金属期货库存、仓单及注销比有不同变化，如LME铜期货库存170525吨，变化26.05% [1][2] 升贴水指标 - LME和SHFE有色金属升贴水有不同变化，如LME铜前一日升贴水 - 50美元/吨，当日 - 180美元/吨，变化 - 230美元/吨 [2] 比价指标 - 沪伦比价有不同变化，如铜沪伦比价当日7.84，变化7.81% [2] 价差指标 - SHFE有色金属近月 - 连三价差有不同变化，如铜前一日价差 - 290元/吨，当日 - 950元/吨，变化 - 660元/吨 [2]