报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 构建黄金购买力模型定量估算黄金极值高点，模型显示黄金总购买力可解释 87.49%的黄金价格变化，央行购金是核心驱动因素 [1][2] - 理想市场环境下黄金价格预测值约为 9982 美元/盎司，较当前 5500 美元/盎司或有 113.43%上涨空间，远期有望达 11738 美元/盎司 [3] 各部分总结 基于 Lasso 模型的黄金购买力因子定价分析 - 黄金地位围绕货币替代与风险对冲，2022 年起定价模式因投资者结构变化而改变，构建黄金购买力模型回归本质 [8][9][10] - 数据时间范围为 2015 年 1 月至 2025 年 11 月，黄金购买力因子归结为全球央行、黄金 ETF、净多头头寸和稳定币黄金储备 [12] - 全球央行持续购金支撑伦敦金现，通过多种渠道增持，可通过英国海关数据估算真实规模 [15][16] - 黄金 ETF 持仓量反映市场投资需求，通过“份额 - 实物挂钩”机制追踪伦敦金现 [21] - 净多头头寸包括 COMEX 净多头头寸和国内期货公司净买单，反映多空情绪，推动价格上涨 [23][25] - 加密货币中与实物黄金挂钩的资产规模增加，包括黄金稳定币和美元稳定币 USDT，其黄金储备值得关注 [29][30] - 单因子回归分析显示四个购买力因子对黄金价格影响显著，交叉相关性检验后选择原时间序列，多重共线性检验后保留所有变量 [32][35][36] - 选择 Lasso 回归模型，经检验预测精度良好，购买力因子可解释 87.49%的黄金价格变化 [2][38][39] - 模型拟合程度较高，但因数据盲区等原因 2025 年预测值与真实值有偏差 [42][45] 基于模型对金价的长期估值展望 - 购买力因子展望 - 全球央行方面，主要央行调整储备推动去美元化，若主要增持国黄金储备达平均水平、美债被黄金取代，将增加大量黄金储备 [46][47] - 黄金 ETF 未来增长可对标历史峰值和结合达里奥理论，有一定增持潜力 [49][50] - 加密货币市值有望延续扩张，未来三年黄金储备量有望增持约 900 吨 [51] - 净多头头寸中期有向历史峰值回归乃至超越的潜力，当前有约 300 吨增持潜力 [54] - 黄金价格上涨空间方面，理想市场环境下模型预测值约 9982 美元/盎司，较当前或有 113.43%涨幅，远期有望达 11738 美元/盎司，各因子影响程度有差异 [3][55][56] 总结 - 全球央行购金、加密货币黄金储备量、净多头头寸与黄金价格正相关，黄金 ETF 持有量与价格负相关，央行购金是核心驱动因素 [58] - 理想情况下黄金价格还有约 6238 美元/盎司上涨空间，但预测结果需结合市场情况判断 [59]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 无相关内容 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金主力收盘价2026年1月29日为462.92元/克，近月收盘价为462.60元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价2026年1月29日为268.20美元/盎司，近月收盘价为1233.20美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格2026年1月29日为216.20美元/盎司，上金所黄金现货价格为90.18元/克 [1] - 国内黄金基差（黄金T + D - 主力合约）2026年1月29日为0.10元/克，海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）为 - 140.85美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价2026年1月29日为7.552元/千克，近月收盘价为32060元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价2026年1月29日为4.28美元/盎司，近月收盘价为10.66美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格2026年1月29日为1.23美元/盎司，上金所白银现货价格为29310元/千克 [1] - 国内白银基差（AG(T + D) - 主力合约）2026年1月29日为18元/克，海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）为 - 74.19美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价2026年1月29日为109110元/吨，连续合约收盘价为108670元/吨 [1] - 国际铜主力合约收盘价2026年1月29日为97290元/吨，连续合约收盘价为96360元/吨 [1] - LME铜3M收盘价（15:00）2026年1月29日为743.00美元/吨，COMEX铜主力合约为0.05美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）2026年1月29日为 - 360元/吨，国际铜月间价差（BC00 - BC01）为 - 830元/吨 [1] - LME铜0 - 3升贴水2026年1月29日为 - 140.96美元/吨，SMM1电解铜价格为 - 170元/吨 [1] - 不同区域现货升贴水有差异，华东为90元/吨，广东为 - 150元/吨等 [1] - 不同品种现货升贴水不同，平水为90元/吨，湿法为25元/吨等 [1] - 保税区现货仓单升水2026年1月29日为 - 28美元/吨，提单升水为3美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存2026年1月29日为151628吨，国际铜仓单库存为10088吨 [1] - LME铜仓单库存2026年1月29日为173925吨，注销仓单比例为 - 3.68%，COMEX铜仓单库存为83955短吨 [1] - 铜现货进口盈亏2026年1月29日为218.81元/吨，3M进口盈亏为129.27元/吨 [1] - 精废价差2026年1月29日为2932.20元/吨，废铜进口盈亏为402.79元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价2026年1月29日为3.025元/吨，连续合约收盘价为 - 95元/吨 [1] - 氧化铝主力合约收盘价2026年1月29日为65元/吨，连续合约收盘价为2630元/吨 [1] - LME铝3M收盘价（15:00）2026年1月29日为 - 6.50美元/吨，COMEX铝主力合约收盘价为 - 3031.00美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）2026年1月29日为 - 135元/吨，氧化铝铝月间价差（A000 - A001）为 - 125元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水2026年1月29日为 - 5美元/吨 [1] - 不同区域电解铝现货升贴水不同，上海为 - 215元/吨，佛山为 - 315元/吨等 [1] - 不同区域氧化铝现货升贴水有差异，山西为0元/吨，广西为 - 65元/吨等 [1] - 几内亚CIF铝土矿现货价格2026年1月29日为62美元/吨，河南为525元/吨，山西为 - 30元/吨 [1] - 沪铝仓单库存2026年1月29日为64200吨，氧化铝仓单库存为32478吨，氧化铝厂库期货库存为0吨 [1] - LME铝仓单库存2026年1月29日为499975吨，COMEX铝仓单库存为3412吨 [1] - 氧化铝澳洲FOB价格2026年1月29日为308美元/吨 [1] - 电解铝现货进口盈亏2026年1月29日为216.08元/吨，3M进口盈亏为216.08元/吨 [1] - 氧化铝厂利润2026年1月29日为22.04元/吨，电解铝厂冶炼利润为600.00元/吨 [1] - 精废价差2026年1月29日为 - 14.50元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价2026年1月29日为25950元/吨，连续合约收盘价为25910元/吨 [1] - LME锌3M收盘价（15:00）2026年1月29日为3462美元/吨 [1] - 沪锌月间价差（ZNO0 - ZN01）2026年1月29日为5元/吨 [1] - LME锌0 - 3升贴水2026年1月29日为 - 5.34美元/吨 [1] - 不同区域现货升贴水不同，广东为20元/吨，上海为10元/吨等 [1] - 保税区溢价2026年1月29日为135美元/吨，精炼锌进口提单价为0美元/吨，进口仓单价为125美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存2026年1月29日为28241吨，LME锌仓单库存为109750吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏2026年1月29日为 - 243.23元/吨，3M进口盈亏为 - 2179.65元/吨 [1] - 精炼锌厂冶炼利润2026年1月29日为0.00元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价2026年1月29日为 - 320元/吨，连续合约收盘价为 - 290元/吨 [1] - LME铅3M收盘价（15:00）2026年1月29日为15.00美元/吨 [1] - 沪铅月间价差（PB00 - PB01）2026年1月29日为 - 25元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水（此处可能有误，应为LME铅0 - 3升贴水）2026年1月29日为 - 2.14美元/吨 [1] - 精炼铅上海升贴水2026年1月29日为20元/吨 [1] - 沪铅仓单库存2026年1月29日为29418吨，LME铝仓单库存（此处可能有误，应为LME铅仓单库存）为207675吨 [1] - 精废价差2026年1月29日为 - 25元/吨 [1] - 精炼铅现货进口盈亏2026年1月29日为0.00元/吨，3M进口盈亏为86.32元/吨 [1] - 再生铅厂冶炼利润2026年1月29日为15.70元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价2026年1月29日为147470元/吨，连续合约收盘价为14910元/吨 [1] - 不锈钢主力合约收盘价2026年1月29日为120元/吨，连续合约收盘价为 - 305元/吨 [1] - LME镍3M收盘价（15:00）2026年1月29日为18725美元/吨 [1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01）2026年1月29日为 - 240元/吨，不锈钢月间价差（SS00 - SS01）为 - 50元/吨 [1] - LME镍0 - 3升贴水2026年1月29日为30美元/吨 [1] - 不同区域现货升贴水不同，金川镍为7050元/吨，俄罗斯镍为18250元/吨等 [1] - 沪镍仓单库存2026年1月29日为2.032吨，不锈钢仓单库存为43519吨 [1] - LME镍仓单库存2026年1月29日为286338吨 [1] - 精炼镍现货进口盈亏2026年1月29日为 - 330.93元/吨，3M进口盈亏为 - 986.41元/吨 [1] - 不锈钢304/2B毛边（无锡）价格2026年1月29日为14450.00元/吨 [1] - 镍板 - 镍铁价差2026年1月29日为2620.00元/吨，镍板 - 硫酸镍价差为 - 3010.00元/吨 [1] - 镍钢比2026年1月29日为9.76 [1] - MHP价格2026年1月29日为0.20元/吨，高冰镍价格系数为 - 4.50元/吨 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价2026年1月29日为446130元/吨，连续合约收盘价为445180元/吨 [1] - LME锡3M收盘价（15:00）2026年1月29日为250美元/吨 [1] - 沪锡月间价差（SN00 - SN01）2026年1月29日为 - 230元/吨 [1] - LME锡0 - 3升贴水2026年1月29日为 - 1056美元/吨 [1] - 区域现货升贴水（上海）2026年1月29日为 - 100元/吨 [1] - 沪锡仓单库存2026年1月29日为 - 163吨，LME锡仓单库存为7060吨 [1] - 精炼锡现货进口盈亏2026年1月29日为 - 5007.31元/吨 [1] - 锡矿加工费2026年1月29日为2000元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美豆收跌，连粕调整震荡；现货稳定，豆一盘面跟随商品市场情绪波动 [1] - 1月29日CBOT大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.3%，主要因大豆出口销售降至十周来最低水平，邻池豆粕和豆油市场疲软也带来压力 [3] - 截至2026年1月22日当周，2025/26年度美国大豆净销量为81.9万吨，较上周减少67%，较四周均值减少50%，是10周以来最低水平，本年度出口销售总量比上年同期减少20%，而美国农业部预测全年减少16% [3] - 过去几周中国私营买家订购大量巴西大豆，因巴西大豆价格远低于美国大豆，且巴西粮食合作社称2026年收成将是有史以来最高水平，缓解了对阿根廷部分大豆作物受干旱影响的担忧 [3] - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日日盘主力合约期价波动情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2605日盘收盘价4436元/吨，涨61元（+1.39%），夜盘收盘价4419元/吨，涨4元（+0.09%）；DCE豆粕2605日盘收盘价2802元/吨，涨25元（+0.90%），夜盘收盘价2783元/吨，跌15元（-0.54%）；CBOT大豆03收盘价1072美分/蒲，跌2.75美分（-0.26%）；CBOT豆粕03收盘价295.9美元/短吨，跌1.7美元（-0.57%） [1] - 现货方面，43%豆粕张家港达孚价格3130 - 3150元/吨，较昨+10至+20，2 - 3月2605+310；华南地区9月M2609 - 40，较昨-10，东莞达孚3月M2605+310，较昨-30，4月M2605+230等；华东地区4.16 - 4.30交货M2605+180等 [1] - 库存方面，豆粕库存前一交易日（周）为88.81万吨，前两交易日（周）为94.41万吨；成交量前一交易日为26.25万吨，前两交易日为64.95万吨 [1] 宏观及行业新闻 - 1月29日CBOT大豆因出口销售疲软下跌，基准期约收低0.3%，邻池市场疲软也带来压力 [3] - 截至1月22日当周，2025/26年度美国大豆净销量较上周减67%、较四周均值减50%，本年度出口销售总量比上年同期减20%，美农业部预测全年减16% [3] - 中国私营买家订购大量巴西大豆，巴西粮食合作社称2026年收成将达历史最高，缓解对阿根廷部分大豆作物受干旱影响的担忧 [3] 趋势强度 - 豆粕和豆一趋势强度均为0，指报告日日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝价处于高位且波动较大，氧化铝价格偏弱运行，铸造铝合金价格跟随电解铝变动[1] 各部分总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价25590，较前一交易日跌50，夜盘收盘价24935；LME铝3M收盘价3234，较前一交易日跌30 [1] - 沪铝主力合约成交量1013509，持仓量342527；LME铝3M成交量108523，LME注销仓单占比11.72% [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2816，夜盘收盘价2783；成交量833895，持仓量468246 [1] - 铝合金主力合约收盘价23850，夜盘收盘价23165；成交量24936，持仓量7725 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium为155，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)为345.0 [1] - 预培阳极市场价6087，佛山铝棒加工费 -20，山东1A60铝杆加工费200 [1] - 铝锭精废价差1371，电解铝企业盈亏8745.89，铝现货进口盈亏 -2207.28 [1] - 铝板卷出口盈亏3822.36，国内铝锭社会库存80.00万吨，上期所铝锭仓单14.27万吨 [1] - LME铝锭库存0.00万吨，国内氧化铝平均价2648，氧化铝连云港到岸价(美元/吨)330 [1] - 澳洲氧化铝FOB(美元/吨)308，山西氧化铝企业盈亏 -167 [1] 原料市场 - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)60，印尼进口铝土矿价格(美元/吨)未变 [1] - 几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)62，阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价)500 [1] 铝合金市场 - ADC12理论利润426，保太ADC12铝合金价格24000，保太ADC12 - A00为 -860 [1] 其他市场 - 三地库存合计烧碱陕西离子膜液碱(32%折百)40942，价格2325 [1] 趋势强度 - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [3]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 本期纸浆价格波动原因包括下游原纸厂家新增原料采购需求停滞，市场缺乏终端消费驱动；部分持货商面临回笼资金压力，让价出货致浆价下降；港口库存累库，市场供应充裕但下游消化速度放缓，削弱价格上行基础 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 纸浆主力（05合约）日盘收盘价5388元/吨，较前日涨14；夜盘收盘价5416元/吨，较前日涨58；成交量215374手，较前日减57716手；持仓量263863手，较前日减229手；仓单数量141442吨，较前日增948吨；前20名会员净持仓 -24693手，较前日减3400手 [3] - 价差数据方面，基差中银星 - 期货主力为 -8，较前日降14，金鱼 - 期货主力（非标）为 -788，较前日降14；月差SP03 - SP05为 -26，较前日增6 [3] - 现货市场中，针叶浆北木价格5600元/吨、凯利普5550元/吨、月亮5300元/吨、银星5380元/吨、俄针5200元/吨，银星国际价格710美元/吨；阔叶浆金鱼、明星、小某价格4600元/吨，布周4550元/吨，明星国际价格590美元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星4950元/吨，国际价格620美元/吨 [3] - 纸浆趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3] 行业新闻 - 截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5353元/吨，环比上期降0.6%；阔叶浆现货含税均价4629元/吨，环比上期降0.9%；本色浆现货含税均价4979元/吨，环比上期降0.4%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 热轧卷板原料端情绪推涨，震荡反复 [1] 各目录内容总结 基本面跟踪 - 螺纹钢 RB2605 昨日收盘价 3157 元/吨，涨 35 元/吨，涨跌幅 1.12%；热轧卷板 HC2605 昨日收盘价 3308 元/吨，涨 26 元/吨，涨跌幅 0.79% [1] - 螺纹钢 RB2605 昨日成交 1026450 手，持仓 1785380 手，持仓变动 40974 手；热轧卷板 HC2605 昨日成交 434547 手，持仓 1547118 手，持仓变动 29468 手 [1] - 上海、杭州、北京、广州等地螺纹钢和热轧卷板现货价格有不同程度涨跌，唐山钢坯价格持平 [1] - 螺纹钢 RB2605 基差 103 元/吨，较前日降 14 元/吨；热轧卷板 HC2605 基差 -28 元/吨，较前日降 18 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 1 月 29 日钢联周度数据显示，螺纹产量 +0.28 万吨，热卷产量 +3.8 万吨，五大品种合计产量 +3.58 万吨；螺纹库存 +23.43 万吨，热卷库存 -2.2 万吨，五大品种合计库存 +21.43 万吨；螺纹表需 -9.12 万吨，热卷表需 +1.45 万吨，合计表需 -7.78 万吨 [1][3] - 12 月重点统计企业中厚板轧机产量同比上升，热连轧机、冷连轧机产量同比下降；主要品种板中，造船板、家电板和工程机械钢板产量同比增幅较大，集装箱板和风电钢板产量同比降幅较大；除中厚宽钢带环比上涨外，其他产品价格均有所下降 [3] - 1 - 12 月，中厚板轧机、冷连轧机累计产量同比上升，热连轧机累计产量同比持平；主要品种板中，造船板累计产量同比增幅较大，集装箱板产量同比降幅较大 [3] - 2026 年 1 月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降 0.9%，生铁日产环比增长 1.8%，钢材日产环比增长 3.0%；钢材库存量环比上一旬增加 7.3%，比年初增加 14.1%，比上月同旬增加 0.8%，比去年同旬增加 24.7%，比前年同旬增加 5.1% [3] - 1 月中旬，21 个城市 5 大品种钢材社会库存环比减少 0.3%，比年初减少 1.7%，比上年同期增加 5.2% [3] - 必和必拓上半年铁矿石产量创历史新高，已接受部分铁矿石价格下调 [3] - 1 月 19 日，包头包钢板材厂炼钢作业部球罐爆炸，将影响板材厂及周边产线生产 [3] - 2025 年 12 月，我国进口钢材 51.7 万吨，环比增加 2.1 万吨、增幅 4.2%；均价 1810.3 美元/吨，环比上涨 179.0 美元/吨、涨幅 11.0%；1 - 12 月累计进口钢材 605.9 万吨，同比减少 75.6 万吨、降幅 11.1% [4] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [4] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石资金轮动，小幅探涨 趋势强度为1 处于【-2,2】区间 表明看多程度较弱 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 I2605昨日收盘价798.5元/吨 涨跌15.5元/吨 涨跌幅1.98% 昨日持仓555392手 持仓变动-9221手 [1] - 现货价格方面 进口矿中卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）昨日价格较前日均上涨7元/吨 国产矿中邯邢（66%）、莱芜（65%）昨日价格与前日持平 [1] - 基差方面 I2605对超特基差为87.3元/吨 较前日变动-7.9元/吨 I2605对金布巴基差为70.1元/吨 较前日变动-8.0元/吨 [1] - 价差方面 I2605 - I2609为19.5元/吨 较前日变动1.0元/吨 I2609 - I2701为13.5元/吨 较前日变动1.5元/吨 卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差较前日均无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3% 全年同比增长0.6% [1] - 多家房企相关人士称目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [1]

报告行业投资评级 - 铂震荡上行，钯ETF持续流入跟随上涨 [1] 报告的核心观点 - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价714.10，涨幅2.78%；金交所铂金收盘价703.90，涨幅4.99%；纽约铂主连（前日）收盘价2636.90，跌幅2.52%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2639.70，跌幅2.38%；纪金期货2606收盘价526.60，涨幅4.48%；人民币现货包金收盘价503.00，涨幅9.59%；纽约肥主连（前日）收盘价2.035.00，跌幅2.89%；伦敦现货把金（前日）收盘价2.003.50，跌幅2.72% [1] - 广铂（千克）昨日成交20,179，较前日变动-8,745，昨日持仓35,781，较前日变动571；NYMEX铂金（千克）昨日成交63,330，较前日变动9,746，昨日持仓101,226，较前日变动-897；广纪（千克）昨日成交14,291，较前日变动1,441，昨日持仓14,070，较前日变动617；NYMEX完金（千克）昨日成交29,782，昨日持仓51,713，较前日变动-1,950 [1] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）3324168，较前日变动-11,651；肥金ETF持仓（盎司）（前日）1220510，较前日变动1,655 [1] - NYMEX铂金（盎司）（前日）库存655,182，较前日变动-10,006；NYMEX包金（盎司）（前日）库存224,021，较前日变动0 [1] - PT9995对PT2606价差昨日-10.20，较前日变动14.15；广铂2606合约对2610合约价差昨日8.05，较前日变动4.25；买广铂2606抛2610跨期套利成本昨日8.73，较前日变动0.22；广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）昨日47.91，较前日变动36.26；人民币现货包金价格对PD2606价差昨日-23.60，较前日变动21.40；广锂2606合约对2610合约价差昨日2.00，较前日变动4.95；买广纪2606抛2610跨期套利成本昨日6.51，较前日变动0.26；广纪主力对伦敦把金的价差（考虑增值税）昨日21，较前日变动37.27 [1] - 美元指数昨日96.16，跌幅0.91%；美元兑人民币（CNY即期）昨日6.95，跌幅0.10%；美元兑离岸人民币（CNH即期）昨日6.95，涨幅0.03%；美元兑人民币（6M远期）昨日6.87，跌幅0.10% [1] 宏观及行业新闻 - 特朗普称下周将宣布美联储主席人选，利率应下降2到3个百分点，应享受全球最低利率，美联储应大幅降息，将采取两党合作避免政府停摆 [4] - 特朗普称普京同意对乌部分地区停火一周，泽连斯基称就能源设施达成的停火将从29日夜间开始 [4] - 伊朗向商船发出预警，周日和周一将在霍尔木兹海峡进行实弹海军演习，伊朗议会议长表示在当前局势下难以信任特朗普，伊朗革命卫队副司令称不惧任何威胁，凭借威慑力量和人民意志已成功阻止敌人冒险 [4] - 沙特与以色列官员访美，讨论潜在对伊军事行动事宜 [4] - 芝商所上调黄金、铜和部分铝期货的保证金水平 [4] - 美参议院未能推进拨款法案，联邦政府再次面临“停摆”危机，国土安全部的拨款或另起法案 [4] - 世界黄金协会称四季度全球央行净购金230吨，2026年黄金需求强劲势头有望延续 [4]

报告核心观点 - 国内铅库存持续增加，对铅价形成压力 [1] 基本面跟踪 价格与涨跌幅 - 沪铅主力收盘价为17185元/吨，较前日上涨1.12%；伦铅3M电子盘收盘价为2027美元/吨，较前日下跌0.05% [2] 成交量 - 沪铅主力成交量为87949手，较前日增加34036手；伦铅成交量为5927手，较前日减少1869手 [2] 持仓量 - 沪铅主力持仓量为59088手，较前日减少424手；伦铅持仓量为167867手，较前日减少3423手 [2] 升贴水 - 上海1铅升贴水为45元/吨，较前日增加20元/吨；LME CASH - 3M升贴水为 - 48.77美元/吨，较前日减少1.34美元/吨 [2] - PB00 - PB01为 - 90元/吨，较前日减少10元/吨；进口升贴水为85美元/吨，较前日无变动 [2] 盈亏情况 - 铅锭现货进口盈亏为 - 97.18元/吨，较前日减少44.26元/吨；沪铅连三进口盈亏为 - 53.54元/吨，较前日增加8.29元/吨 [2] 库存情况 - 沪铅期货库存为29418吨，较前日增加397吨；LME铅库存为209175吨，较前日减少2000吨 [2] 其他价格 - 废电动车电池价格为10050元/吨，较前日无变动；再生精铅价格为16675元/吨，较前日无变动 [2] 再生铅盈亏 - 再生铅综合盈亏为 - 351元/吨，较前日无变动 [2] 注销仓单 - LME铅注销仓单为20700吨，较前日减少1425吨 [2] 新闻资讯 - 美国有线电视新闻网28日报道，美国总统特朗普“正考虑对伊朗发动新的重大打击” [2] - 字节跳动、阿里巴巴将于春节前后推出新的人工智能模型，阿里加码AI与云计算，未来三年投资或从3800亿上调至4800亿元 [2] 铅趋势强度 - 铅趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 锌基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价25950元/吨 较前日涨1.35% 成交量329041手 较前日增加44544手 持仓量114501手 较前日减少3698手 [1] - 伦锌3M电子盘收盘价3375.5美元/吨 较前日涨0.51% 成交量14007手 较前日增加2658手 持仓量234070手 较前日增加913手 [1] - 上海0锌升贴水0元/吨 较前日降5元/吨 广东0锌升贴水20元/吨 较前日持平 天津0锌升贴水 -50元/吨 较前日降5元/吨 [1] - LME CASH - 3M升贴水 -32.06美元/吨 较前日降1.25美元/吨 进口提单溢价135美元/吨 较前日持平 [1] - 锌锭现货进口盈亏 -2136.6元/吨 较前日降49.25元/吨 沪锌连三进口盈亏 -2154.95元/吨 较前日升24.7元/吨 [1] - 沪锌期货库存28341吨 较前日增加29吨 LME锌库存110375吨 较前日减少175吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4053元/吨 较前日持平 LME锌注销仓单13750吨 较前日增加1375吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金26540元/吨 较前日涨50元/吨 上海Zamak - 3锌合金25965元/吨 较前日涨50元/吨 [1] - 氧化锌≥99.7% 23900元/吨 较前日持平 [1] 新闻资讯 - 新债王Gundlach认为鲍威尔任期结束前美联储不会再降息 市场预期到2026年底将有两次25个基点的降息 其建议配置30% - 40%的无对冲国际股票 [2] - 中英双方在英国首相斯塔默访华期间达成一系列成果 包括发展全面战略伙伴关系 建立气候与自然伙伴关系等 中方考虑对英公民单方面免签 威士忌酒进口关税由10%降至5% [2][3] 趋势强度 - 锌趋势强度为1 取值范围【-2,2】 强弱程度分类为中性 [3]