国泰君安期货·能源化工 甲醇周度报告 国泰君安期货研究所 黄天圆 投资咨询从业资格号： Z0018016 杨鈜汉 投资咨询从业资格号： Z0021541 日期：2025年07月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：短期回调，中期震荡 01 资料来源：隆众资讯，钢联，国泰君安期货研究 本周甲醇总结：短期回调，中期震荡 | 供应 | • | 周内中国甲醇产量增加，恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能损失量。数据方面，本期甲醇产量1898825吨，较上周增加29100吨，涨幅1.56%； 行业产能利用率为83.98%，环比涨1.56%。产量增加主要与上周期及本周期恢复装置增加有关，整体上看，恢复增加量远大于检修损失量。 | | --- | --- | --- | | | • | 目前统计下期甲醇计划检修装置减少，恢复装置或将增加，因此市场整体供应量或继续增加。（隆众资讯） | | | • • | 烯烃方面，周内华东烯烃企业负荷稍降，其他企业装置运行稳定，行业周均开工稍有降低。下周中煤蒙大装置预期恢复，烯烃行业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 本周国内民用气供需双弱价格弱势窄幅波动，醚后C4价格先跌后涨，下周民用需求维持季节性偏弱，化工端开工预计短期内有提振 [3] 丙烯部分 - 本周国内丙烯市场价格先涨后跌，周前期期货上市带动价格上行，后期供需缺口扩大致价格下跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - LPG期货及纸货价格呈现一定走势，国内现货价格有不同程度变化，国际丙烷价格走弱后小幅反弹，FEI丙烷深贴水 [7][8][16][18] 供应 - 美国丙烷发运量向日韩及欧洲增加、向中国减少，中东LPG发运除科威特外各地减少，中国丙烷供应量环比减少，进口到船减少 [27][36][43][64] 需求&库存 - 化工需求持续小幅回升，LPG炼厂库存方面民用气小幅累库、醚后C4库存有变化，码头进口货库存华东累库其余地区去库 [67][81][91] 丙烯部分 价格&价差 - 丙烯产业链上、中、下游价格及利润有不同程度变化，国际和国内丙烯价格有涨跌 [102][103][113][114][117] 平衡表 - 呈现丙烯产业链开工率情况，以及全国、山东、山东地区（含连云港）的丙烯平衡表数据 [120][121][124][128][132] 供应 - 丙烯上游总体开工率提升，各生产工艺开工率有不同变化，主要装置有开停车及负荷调整情况，进出口量有变化 [137][138][162][168][173] 需求 - 丙烯下游各产品产能利用率有升有降，利润情况不同，主要装置有开停车及提负等变化 [177][180][205][222][230][238][245][252] 下游库存 - PP及粉料、生产企业和其他下游库存有不同程度的增减变化 [261][263][265][269][271][272]

2 行业资讯 1 行业资讯 国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年7月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 期货价格 基差与月差 其他价差 替代品价格 资金动向 供给 需求 库存 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 1.【2025年上半年泰国天胶、混合胶合计出口量同比增13.2%】据最新数据显示，2025年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为138.6万吨，同比 降2%。其中，标胶合计出口80.4万吨，同比降12%；烟片胶出口19.6万吨，同比增26%；乳胶出口37.7万吨，同比增12%。上半年，出口到中国天然橡胶合计为 55.7万吨，同比增13%。其中，标胶出口到中国合计为35.5万吨，同比降11%；烟片胶出口到中国合计为5.7万吨，同比增307%；乳胶出口到中国合 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃市场前期受政策提议和旺季预期助推反弹，但目前因弱基差、交割因素、高库存等仍会回落，周五夜盘市场或阶段性下跌回归理性；纯碱市场在期货端空头平仓踩踏后上涨，但供应减产不积极且交割压力大，未来或阶段性下跌，市场趋势压力仍较大 [2][4] 分组1：玻璃相关总结 供应 - 截至20250724，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后共296条（20万吨/日），其中在产222条，冷修停产74条；全国浮法玻璃日产量15.9万吨，较17日+0.73%；浮法玻璃日度损失量4.105万吨，环比-2.73%，周度损失量29.2万吨，环比-0.32% [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量11680吨/日，已点火产线总计日熔量11510吨/日，潜在新点火产线总计日熔量14000吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量8130吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [8][9][10] - 玻璃产量短期预计减产空间有限，三季度如需求不畅，四季度或有一定规模减产，当前在产产能15.9万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日 [15] 需求 - 截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0%；7月中，深加工多数反馈订单基本维持前期水平，需求未见好转迹象，当下利润水平依旧偏低，少数反应订单继续下滑 [2] 库存 - 截至20250724，全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%，折库存天数26.6天，较上期-1.3天；各区域市场在情绪带动下出货向好，库存下降明显 [2] 价格与利润 - 本周成交较好，大部分价格上涨，湖北、沙河涨价40元/吨；沙河1240 - 1290元/吨左右，华中湖北地区价格1160 - 1260元/吨左右，华东江浙地区部分大厂价格1160 - 1400元/吨左右 [19][21] - 期货反弹，基差走强，月差走强；石油焦利润53元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润-168 - 128元/吨左右 [23][27] 策略 - 单边震荡偏强，上方压力1300 - 1330，下方支撑1100 - 1150；跨期买09空01；跨品种买纯碱空玻璃 [2] 分组2：光伏玻璃相关总结 价格与利润 - 本周国内光伏玻璃市场整体交投好转，库存缓降；2.0mm镀膜面板主流订单价格10 - 11元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格18 - 19元/平方米，环比均持平 [42][44] 产能与库存 - 反内卷政策影响下，近期供应减产，交投好转，库存下滑；截至7月底实际产能9.05万吨/日左右，全国光伏玻璃在产生产线共计414条，日熔量合计90490吨/日，环比下降1.47%，同比下降19.49%；样本库存天数约32.59天，环比下降9.08% [46][47][51] 分组3：纯碱相关总结 供应及检修 - 周内纯碱企业装置减量居多，综合供应呈现下移，产能利用率83.02%，上周84.10%，环比-1.08%；多家企业有检修、降负荷情况，部分企业计划7月底开车或下旬出产品 [3][54] 库存 - 截至20250724，纯碱企业库存186.46万吨，环比减少2.15%，同比增加89.1%；轻质纯碱74.22万吨，环比下跌4.08万吨；重质纯碱112.24万吨，环比下跌0.02万吨；大量库存转移至交割库 [4] 价格、利润 - 沙河、湖北名义价格1300 - 1450元/吨左右；现货市场因期货大幅下跌，期现采购热烈，厂家价格跟随期货上涨，报价上调100 - 150元/吨 [64][68] - 华东（除山东）联碱利润17元/吨，华北地区氨碱法利润-35元/吨 [74] 策略 - 单边震荡偏弱，上方压力1400 - 1450，下方支撑1250、1300；跨期买09空01；跨品种买纯碱空玻璃 [4] 拟在建项目 - 远兴能源二期280万吨/年计划2025年下半年投产，中盐青海碱业5万吨/年2025年技改扩产，金山化工200万吨/年规划中，湘衡盐化80万吨/年初步计划2026年投产，湖北新都70万吨/年计划2025年年底投产，奈曼旗天然碱项目规划中 [72]

金银周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年7月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 黄金：短期继续看回落；白银：上行空间基本饱和 强弱分析：黄金偏弱、白银中性 价格区间：760-780元/克、8800-9400元/千克 Special report on Guotai Junan Futures 数据来源：Wind、国泰君安期货研究所 2 ◆ 本周伦敦金回落-0.35%，伦敦银回升1.22%。金银比从前周的87.5回落至86.3，10年期TIPS回落至1.96%，10年期名义利率回升至4.4% （2年期3.91%），美元指数录得97.6。 ◆ 本周黄金出现明显回落，外盘触及到3451美元/盎司后震荡下行，符合我们前期"黄金年内高点已现，3400-3500区间内可择机做空"的 观点。本周关税政策陆续敲定，美国对日本确定15%的"对等关税"，而日本则需要向美国投资5500亿美元并 ...

国泰君安期货·能源化工 纸浆周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年7月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情数据 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 行情走势 基差与月差 现货价格 供给 库存 需求 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 Special report on Guotai Junan Futures 4 1. 【常熟港纸浆库存统计】截至2025年7月24日，中国纸浆常熟港库存57.6万吨，较上周期下降3.2万吨，环比下降5%%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2. 【青岛港纸浆库存统计】截至2025年7月24日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存136.2万吨，较上周上涨1.3万吨，环比上涨1.0%。本周期青岛港库存 周期内呈现累库的走势。 3. 【高栏港纸浆库存统计】截至2025年7月24日，中国纸浆高栏港库存8 ...

铁矿石周度观点 国泰君安期货研究所 张广硕（分析师） 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年7月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿观点：原料利润再分配，矿价承压下修 | | | 最近一周切片数据 | | | | | | YTD累计发运数据 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 条 目 | | 当周值 | 环 比 | 同 | 比 | | 29W2025 | 29W2024 | 累计同比 | 累计同比% | | | 全球发货量 | 3109 | 1 . | 122 0 . | 199 | 0 . | 全球发货 | 87478 | 87277.8 | 200.2 | 0.2% | | | 澳发货量 | 1571 | 2 . | -116 7 . | -102 | 4 . | 澳发货 | 51047.9 | 51683.3 | -635.4 | -1.2% | | ...

螺纹钢&热轧卷板周度报告 黑色高级分析师：李亚飞 投资咨询号：Z0021184 日期：2025年07月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：宏观产业矛盾，多空博弈加剧 ◼ 逻辑：宏观产业矛盾，多空博弈加剧； | 2025/7/25 | | 供应（万吨） | | | 需求（万吨） | | 库存 | | | 现货 | 主力 | 10-01 | 现货 | 盘面 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当周值 | 环差 | 同差 | 当周值 | 环差 | 同差 | 当周值 | 环差 | 同差 | 价格 | 基差 | 价差 | 利润 | 利润 | | 铁水 | 242.2 | -0.2 | 2.6 | | | | | | | | | | | | | 废钢 | 46.5 | -2.3 | -0.2 | 51.8 | 1.3 | 6.2 | 459.7 | ...

铜：缺乏明确驱动，价格震荡 铜产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年07月27日 Special report on Guotai Junan Futures 1 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint ◆ 国内铜库存减少，但现货升水走弱；LME库存增加，现货贴水持续弱势，且欧洲到港升水走弱。宏 观上，特朗普关税政策持续扰动市场，增强市场不确定性，但美联储降息可能对经济形成托底作用。 ◆ 从基本面看，全球总库存持续减少，主要因为国内社会库存去化量较大。截至7月24日，国内社会库 存11.42万吨，较7月17日减少2.91万吨，绝对库存量处于历史同期偏低位置。但是国内现货升水回 落，期限结构持续走弱。同时，美国对铜征收50%的关税时间临近，向美国运输的铜逐步减少，此 前流向美国的铜可能转运至LME。这将使得LME铜库存增加，现货走弱。本周，LME库存达到12.85 万吨，处于连续增加的态势，0-3现货持续较大贴水。鹿特丹铜 ...

铸造铝合金产业链周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 王宗源（联系人） 期货从业资格号： F03142619 日期：2025年7月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铸造铝合金：传统淡旺季特征弱化，短期偏震荡 强弱分析：中性 精废价差趋势性回升 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 元/吨 佛山破碎生铝精废价差 2021 2022 2023 2024 2025 ADC12-A00出现收 ...