报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅仓单去化，底部有支撑，盘面近期以震荡偏多思路对待，建议逢低布多，后续关注每日仓单注册/去化情况；多晶硅行业下周或有政策落地，盘面有望冲击前高，但供需层面难支撑盘面在前高后进一步走高，下周盘面走势预计冲高再回落，可逢高位止盈多单或逐步布局空单 [7][8] - 单边操作上，工业硅推荐逢低布局多单，高位止盈，预计下周盘面区间在8700 - 9500元/吨；多晶硅推荐高位止盈多单，预计下周盘面区间在53000 - 59000元/吨 [8] - 跨期暂无推荐；套保方面，推荐上游工业硅厂卖出套保，推荐下游硅片企业买入套保 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周价格走势 - 工业硅盘面价格偏强震荡，周五收于9100元/吨，现货价格上涨，新疆99硅报价8800元/吨（环比+100）、内蒙99硅报价9100元/吨（环比+200） [2] - 多晶硅盘面持续走高，周五盘面收于56410元/吨，现货市场上游报价持续坚挺，下游部分补库，采购价格持平 [2] 供需基本面 工业硅 - 供给端：本周行业库存小幅去库，内蒙地区开工抬升，西南地区开工减少，整体周产环增；11 - 12月产量环比减少，因西南减产幅度增加，虽新疆工厂有复产但体量偏少；本周期货仓单环比上周减少0.5万吨，社会库存去库0.1万吨，厂库库存累库0.04万吨，整体行业库存去库0.06万吨 [3] - 需求端：下游多晶硅及有机硅板块支撑消费；多晶硅短期周度排产高位，但即将进入西南枯水期，硅料环节减产，减少对工业硅采购需求；有机硅周产环比增加，需求维持刚需，库存周环比累库，终端消费上方空间不大；铝合金受废铝供应偏紧影响，部分铝厂低负荷运行；出口市场低品位价格小幅上调，有询单现象 [4] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量环比减少，11月起西南头部工厂减产，预计排产回落至10 - 11万吨，本周硅料厂家库存累库 [5][6] - 需求端：硅片排产超预期环增，但短期受终端需求回落影响，部分规格硅片价格下跌，上一轮硅片企业补库较多，目前部分上下游签单，成交价格持平 [6] 后市观点 工业硅 - 供需呈双弱状态，供给端后续整体下降，需求端11月起多晶硅排产下降，有机硅短期有检修；期货仓单持续性去化，盘面底部有支撑，若仓单无大量超预期注册，抗跌性更夯实，以逢低布多思路为宜，后续关注仓单注册/去化情况 [7] 多晶硅 - 现实层面供需双弱，11月起供应收缩，需求端11月排产或降低，10月供需累库，11 - 12月小去库；政策层面平台公司收购产能事宜下周或有公告，盘面或冲击前高，但供需难支撑进一步走高，6万为绝对性高位，下周盘面预计冲高回落，可逢高止盈多单或布局空单 [8]

螺纹钢&热轧卷板周度报告 黑色分析师：李亚飞 投资咨询号：Z0021184 日期：2025年11月02日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：淡季交易预期，关注反弹机会 ◼ 逻辑：淡季交易预期，关注反弹机会 | 2025/10/31 | | 供应（万吨） | | | 需求（万吨） | | | 库存 | | 现货 | 主力 | 01-05 | 现货 | 盘面 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当周值 | 环差 | 同差 | 当周值 | 环差 | 同差 | 当周值 | 环差 | 同差 | 价格 | 基差 | 价差 | 利润 | 利润 | | 铁水 | 236.4 | -3.5 | 0.9 | | | | | | | | | | | | | 废钢 | 47.0 | -0.5 | -3.9 | 51.2 | -0.1 | -1.3 | 469.7 | ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 2 日 棉花：预计震荡等待新的驱动 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 10 月 31 日当周，ICE 棉花出现久违的强劲反弹，一度触及 66 美分/磅，最终周涨幅超过 2%。 主要受国际经贸形势的乐观预期影响，一方面中美双方达成阶段性贸易协议，另一方面美国和亚洲其他各 国之间也达成了新的协议，令市场对美国棉花出口改善的预期上升，从而推动 ICE 棉花反弹。 国内棉花期货总体来说维持反弹势头，不过在涨到 13650 附近后上涨势头放缓，本周籽棉收购价格维 持稳定而且预计大部分籽棉已经被收购，所以本年度新棉的平均成本基本确认，这样短期内籽棉价格或者 说新棉成本上升对郑棉期货的带动力减弱，市场焦点将再次回归到棉花的供需情况，在新作丰产、下游需 求表现一般、棉花一口价中性的情况下，棉花期、现货价格暂时没有新的上涨驱动。短期来看，新棉大量 上市和轧花厂套保意愿较强继续限制郑棉期货的反弹动能，不过，高基差和绝对价格相对不高将对郑棉期 货构成支撑，这一情况越临近交割月可能越明显。所以，当前维持郑棉期货震荡走势的判断。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货合约先扬后抑突破8万元/吨 短期动力进入淡季价格预计回调 但不改明年长期看好预期 [1][3] - 建议单边操作关注价格回调 跨期操作不建议 套保操作加大卖出保值比例并金字塔型建仓 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 碳酸锂期货合约先扬后抑 2511合约收于79300元/吨周环比涨380元/吨 2601合约收于80780元/吨周环比涨1260元/吨 现货周环比涨5150元/吨为80550元/吨 [1] - SMM期现基差（2511合约）涨4770元/吨至+1250元/吨 富宝贸易商升贴水报价-340元/吨周环比持平 2511 - 2601合约价差-1480元/吨环比走弱880元/吨 [1] 锂盐上游供给端——锂矿 - 原料方面 锂矿价格大幅提至944美元/吨 2026年长协价格预计坚挺 目前未现锂价上行后进口增量 本周澳洲锂矿进口7.0万吨处全年均值水平 智利锂盐发运量8119吨高于年度均值 [2] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 库存方面 仓单库存缓增 碳酸锂总库存去库加速 SMM数据显示库存较上周去库3008吨至12.7万吨 [2] - 供应方面 周度产量减至21090吨 开工率降至54.4% 市场解读为矿石不足致辉石减产 [2] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 需求方面 7 - 11月储能需求超预期增长 但市场担忧12月至次年2月动力进入季节性淡季 需求较11月高点下滑20% 储能接近满产无法冲抵动力需求下滑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场震荡偏弱，25/26榨季全球食糖市场预计恢复性增产并累库偏空，巴西中南部压榨进度加快且出口同比下降引发全球消费担忧，纽约原糖趋势震荡偏弱，需关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [3][30] - 国内市场呈现弱现实、弱现货、弱基差特征，25/26榨季国内食糖产量预期稳中有增但广西出糖率下降致成本料上升，郑糖趋势跟随原糖，围绕进口节奏交易，配额外进口成本相对低位，常规进口同比降幅收窄，糖浆、预拌粉进口维持较高水平 [3][30] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 国际市场 - 美元指数98.73（前值98.94），美元兑巴西雷亚尔5.38（前值5.38），WTI原油价格60.88美元/桶（-0.91%），纽约原糖活跃合约价格14.42美分/磅（-3.67%） [1] - 截至9月23日，基金多单减少3754手，基金空单增加18708手，净多单同比减少22462手至 -151598手 [1] - 截至10月16日，25/26榨季巴西中南部累计产糖3602万吨，同比增加32万吨；ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度总糖产量为3490万吨，24/25榨季为2950万吨；OCSB数据显示24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨 [1] 国内市场 - 广西集团现货报价5720元/吨，环比上周下跌10元/吨；郑糖主力报5483元/吨，环比上周上涨37元/吨；主力合约基差大幅走低 [2] - 截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨，同比减少12万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量1598万吨，进口量500万吨 [2] 下周市场展望 国际市场 - 震荡偏弱，市场处于弱预期格局，25/26榨季全球食糖市场预计恢复性增产并累库偏空，巴西中南部压榨进度加快且出口同比下降引发全球消费担忧，纽约原糖趋势震荡偏弱，需关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [3] 国内市场 - 呈现弱现实、弱现货、弱基差特征，25/26榨季国内食糖产量预期稳中有增但广西出糖率下降致成本料上升，郑糖趋势跟随原糖，围绕进口节奏交易，配额外进口成本相对低位，常规进口同比降幅收窄，糖浆、预拌粉进口维持较高水平 [3] 宏观数据 - 汇率方面，美元指数98.73（前值98.94），美元兑巴西雷亚尔5.38（前值5.38） [5] - 原油方面，WTI原油价格60.88美元/桶（-0.91%） [5] 行业数据 市场价格与交易数据 - 纽约原糖活跃合约价格14.42美分/磅（-3.67%），广西集团现货报价5720元/吨，环比上周下跌10元/吨，郑糖主力报5483元/吨，环比上周上涨37元/吨，主力合约基差大幅走低 [11] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨 [11] - 截至上周末，郑州白砂糖仓单为7530张 [12] - 截至9月23日，CFTC报告显示基金多单减少3754手，基金空单增加18708手，净多单同比减少22462手至 -151598手 [12] 行业供需数据 - 全球供需方面，ISO预计24/25榨季供应短缺488万吨，25/26榨季供应短缺23万吨 [17] - 巴西方面，截至10月16日，25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗5.25亿吨，比上年同期减少2.78%；产糖3602万吨，比上年同期增加0.89%；产酒精250.4亿升，比上年同期减少8.23%；累计产糖用蔗比52.36%，上年同期为48.74% [17] - 印度方面，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨，同比减少580万吨；ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度总糖产量为3490万吨，24/25榨季为2950万吨（其中食糖产量为2610万吨） [17] - 泰国方面，24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨 [18] - 中国方面，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨（+10万吨），进口量为500万吨；海关数据显示，2025年9月进口食糖55万吨，24/25榨季累计进口食糖463万吨（-12万吨） [18] 操作建议 - 国际市场震荡偏弱，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [30] - 国内市场弱现实、弱现货、弱基差，围绕进口节奏交易 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铸造铝合金价格走势震荡偏强，周内一度触及20920元/吨高点，预计短期震荡偏强，中长期维度保持看多方向，倾向逢低寻找买点 [7] - 截至10月31日，铝合金锭厂库+社库较前周去库0.38万吨至13.22万吨，库存拐点或出现 [7] - 10月第三周国内乘用车销量48.5万辆，同比去年10月同期下降8%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售1,862.1万辆，同比增长8%，随着汽车年底冲量阶段来临，汽车销量增长有望环比改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 - 展示了资金沉淀、成交量、持仓量等交易数据变化情况 [10] 交易端——套利 - 跨期正套成本测算，以AD2511.shf和AD2512.shf合约为例，计算出固定成本小计20.80元/吨，浮动成本小计65.03元/吨，合计86元/吨 [13] - 期现套利成本测算，参考保太集团最新报价，铸造铝合金现货报价20800元/吨，仓单成本21016.9元/吨 [15] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断下降 [17] - 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长，2025年9月铝废料及碎料进口15.54万吨，同比17.69% [20] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格小幅上调，再生 - 原生价差呈现震荡 [37] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [39] - 铸造铝合金周度开工回落，月度开工回升 [44] - 再生铝合金月度产量有相关数据及各地区产量占比情况 [47][49] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线附近 [50] - 铸造铝合金厂库回落，社库出现回落 [55] - 铸造铝合金进口窗口暂关闭 [60] - 再生铝棒有产量、库存相关数据及各地区产量、库存占比情况 [63][64][66] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费 [69] - 展示了新能源汽车、燃油车、摩托车、小家电等产量数据及汽车库存预警指数、PPI等相关数据 [70]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 2 日 国债期货周报 | 唐立 | | 投资咨询从业资格号：Z0021100 | Tangli2@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | 报告导读： ◼ 摘要： 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 风险提示： 货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 ◼ 国债期货合约周度全线回暖，短端价格较为凝滞，长端波动较大。 ◼ 中美首脑会晤后，权益市场情绪有所回落。 ◼ 维持中期大方向看震荡偏空的观点。 期货研究 （正文） 1. 周度聚焦与行情跟踪 国债期货合约周度全线回落，短端价格较为凝滞，长端波动较大。中美元首会晤后，权益市场情绪有 所回落，抬升债市表现。 本周国债期货市场呈现震荡偏强的格局，市场对资金面宽松与经济复苏预期的分歧仍存。央行逆回购 利率稳定，但 FR007 利率互换曲线全期限下行，显示市场对政策宽松的持续性预期增强。10 月 27 日潘行 长在 2025 金融街论坛年会上表示"人民 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 2 日 生猪：矛盾积累，远端淡季中枢或进一步下移 | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | 报告导读： （1）本周市场回顾（10.27-11.2） 现货市场，生猪价格偏强震荡。河南 20KG 仔猪价格 19.95 元/公斤（上周 19.4 元/公斤），本周河南 生猪价格 12.53 元/公斤（上周 11.98 元/公斤），全国 50KG 二元母猪价格 1546 元/头（上周 1546 元/ 头）。供应端，月底企业略有缩量动作，但是，散户端口出栏意愿提升；需求端，现货价格上升后抑制需 求，分割入库意愿下降，需求走弱。根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重 124.51KG（上周 124.75KG），出栏均重环比下降 0.19%。 期货市场，生猪期货价格弱势运行。本周生猪期货 LH2601 合约最高价为 12445 元/吨，最低价为 11810 元/吨，收盘价为 11815 ...

硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所 黑色金属 李亚飞 投资咨询从业资格号： Z0021184 金园园 （联系人）从业资格号：F03134630 日期： 2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 硅铁&锰硅观点：板块情绪扰动叠加基本面矛盾，价格宽幅震荡 | 基本面 | 条目 | | 硅铁(宁夏） | | | 锰硅（内蒙古） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 当期值 | 环比 | 同比 | 当期值 | 环比 | 同比 | | 供应 | 周产量（周） | 11.32 | -0.70% | -2.41% | 20.77 | 0.15% | 11.08% | | | 进口数量（8月） | 1.03 | 39.52% | 13.21% | 0.17 | -27.67% | -68.47% | | 需求 | 出口数量（8月） | 4.01 | 14.57% | 6.02% | 0.44 | -3.63% | -11.51% ...

Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿观点：宏观预期向好，高位震荡 铁矿石周度观点 国泰君安期货研究所 张广硕（分析师） 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年11月2日 ◼ 供应：年底冲量趋势持续兑现，海外发运高位运行； | | 最近一周切片数据 条目 | 当周值 | 环比 | 同比 | | YTD累计发运数据 43W2025 | 43W2024 | 累计同比 | 累计同比% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 全球发货量 | 3388.4 | 54.9 | 303.2 | 全球发货 | 133404.5 | 131190.1 | 2214.4 | 1.7% | | | 澳发货量 | 1919.5 | 3.9 | 136.7 | 澳发货 | 76596.8 | 76815.4 | -218.6 | -0.3% | | | 巴发货量 | 925.1 | 100.8 | 77.2 | 巴发货 | 3251 ...