铅产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年11月02日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铅：供应增加，消费淡季明显，价格承压 强弱分析：中性，价格区间：17200-17600元/吨 五地铅总库存下降，绝对库存处于历史同期低位 0 5 10 15 20 25 01-02 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 03-14 03-26 04-08 04-19 05-05 05-16 05-28 06-09 06-20 07-02 07-14 07-25 08-06 08-18 08-29 09-10 09-23 10-09 10-21 11-01 11-13 11-25 12-06 12-18 12-30 万吨 五地总库存 2021 2022 2023 2024 2025 铅精矿加工费持续弱势 0 500 1000 150 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需现实偏紧，现货价格延续强势；叠加海内外宏观层面风险偏好的持续走高以及国内反内卷相关主题交易的反复，煤焦估值短期或延续高位震荡态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 煤焦周度观点 - 供应方面，产地现实供给情况不及预期，随着北方冬季降温，发改委强调“提升供应能力”，与反内卷主题博弈或使供给预期摇摆 [3] - 需求方面，产地交投氛围偏暖，下游焦炭提涨预期加强，或支撑高价煤需求 [3] - 宏观方面，海外中美元首会面多项共识与关税延期为摩擦降温，国内市场关注十五五规划建议稿，反内卷主题交易影响未来供给侧预期边际变化 [3] 煤焦基本面数据变化 |基本面变化|煤|焦炭| | --- | --- | --- | |供应|FW原煤851.81（+3.81）；FW精煤434.92（+1.47）|独立焦化厂日均64.61（-0.68）；钢厂焦企日均46.11（+0.17）| |需求|铁水产量236.36（-3.54）|铁水产量236.36（-3.54）| |库存|MS总库存+14.1，独立焦化+22.8，矿山原煤-11.5，矿山精煤-25.0，钢厂焦化+13.4，港口+14.5，FW口岸-19.1|MS总库存+8.1，独立焦化+11.0，钢厂-4.1，港口+1.2| |利润|商品煤535（+39），蒙5唐山仓单1385|焦企平均利润-32（+9），日照准一焦仓单1718| [5] 焦煤基本面数据 焦煤供给 - 周度数据展示了523样本矿山开工率、FW原煤产量、FW精煤产量、523家样本矿山日均精煤产量等情况 [7] - 月度数据展示了炼焦烟煤产量和炼焦精煤产量 [9] - 蒙煤通关数据展示了甘其毛都、满都拉、策克口岸蒙煤通关量及三大口岸通关加总情况 [11][14][15] 焦煤库存 - 坑口方面，本周样本煤矿原煤库存周环比下降17.04万吨至131.98万吨，精煤库存周环比下降9.17万吨至81.12万吨 [23] - 港口方面，本周焦煤港口库存290.15万吨，周环比上升14.50万吨 [25] - 焦化厂方面，展示了炼焦煤全样本独立焦化企业库存、库存可用天数，以及分区域、分产能的库存和可用天数情况 [28][30][32] - 钢厂方面，展示了247家钢铁企业炼焦煤库存、库存可用天数，以及分区域的库存和可用天数情况 [33] 焦炭基本面数据 焦炭供给 - 产能利用率方面，展示了独立焦化企业和钢铁企业的产能利用率情况 [36][38] - 产量方面，展示了独立焦化厂和钢铁企业的焦炭日均产量情况 [40][42] 焦炭库存 - 焦化厂方面，展示了全样本独立焦化企业和230家独立焦化厂的焦炭库存情况 [44] - 钢厂方面，展示了247家钢厂样本焦化厂的焦炭库存、平均可用天数，以及分区域的绝对库存和可用天数情况 [45][47][48] - 全样本汇总展示了焦炭库存和总库存情况 [50] 焦炭供需与利润 - 供需方面，展示了焦炭供需差、日均供应量、日均需求量以及247家钢铁企业铁水日均产量情况 [52] - 利润方面，展示了吨焦盘面利润、独立焦化企业吨焦平均利润以及冶金焦价格情况 [55][56] 煤焦期现价格 期货行情 - 焦煤期货展示了焦煤2601和焦煤2605期货的收盘价、涨跌、成交量、持仓量等行情数据 [59] - 焦炭期货展示了焦炭2601和焦炭2605期货的收盘价、涨跌、成交量、持仓量等行情数据 [62] 煤焦月差 展示了JM2601 - JM2605和J2601 - J2605的月差情况 [65] 煤焦现货 展示了不同种类焦煤和冶金焦的车板价、汇总价格等现货价格情况 [68] 煤焦基差 现货跟随盘面，基差再度走高，并展示了仓单 - 焦煤2601和仓单 - 焦炭2601的基差情况 [70]

纯苯、苯乙烯周报 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 本周纯苯、苯乙烯总结：短期矛盾不大，关注调油价差打开 | | • | 纯苯国产：9月检修损失量6万吨，10~11月之后检修逐步降低。回到3~5万吨左右。9月新装置投产压力偏大，5.6万吨兑现。10、11 | | --- | --- | --- | | 供应 | | 月份分别有2.5、4.1万吨新产能落地。主要是裕龙石化，吉林石化，湖南石化，广西石化等。 | | | • | 纯苯进口：目前9月进口维持40-43万吨预期，四季度进口预期抬升，10月维持50万吨进口预期，11-12月维持高进口预期。外盘仍然 | | | | 供应压力偏大。 | | 需求 | • • | 苯乙烯：9月检修集中兑现，7.9万吨主要是广东石化和浙石化的影响相对较大。10~11月仍然有月均6万吨的检修，主要是镇海炼化和 | | | | 卫星石化影响。与此同时，苯乙烯的投产仍然在持续落地。预计11月吉林石化 ...

国泰君安期货·能源化工 胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·石忆宁 投资咨询从业资格号：Z0022533 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 供需数据 03 行情研判 04 行业资讯 现货价格 成本利润 季节性特征 供给 需求 库存 进出口 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1、据卓创资讯数据监测统计，本周四双胶纸库存天数较上周四上升1.49%，本周增幅环比扩大0.15个百分点。下游印厂采购仍偏刚需，经销 商补库偏谨慎，双胶纸库存压力继续增加。 2、据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在51.40%，环比上升0.16个百分点，本周增幅环比收窄2.47个百分点。周内多数产线生产 稳定，行业开工整体变化有限。 3、太阳纸业发布2025年三季报。2025Q1-3公司实现收入289.36亿元（同比-6.6%），归母净利润24.99亿元（同比+1.7%），扣非归母 ...

国泰君安期货-黑色金属周报合集 国泰君安期货研究所 黑色金属团队 | 林小春 | 投资咨询从业资格号：Z0000526 | linxiaochun@gtht.com | | --- | --- | --- | | 李亚飞 | 投资咨询从业资格号：Z0021184 | liyafei2@gtht.com | | 张广硕 | 投资咨询从业资格号：Z0020198 | zhangguangshuo@gtht.com | | 金园园 | （联系人）从业资格号：F03134630 | jinyuanyuan2@gtht.com | 2025年11月02日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 螺纹&热卷观点：淡季交易预期，关注反弹机会 1、钢材观点：淡季交易预期，关注反弹机会 2、铁矿周度观点：宏观预期向好，高位震荡 3、煤焦周度观点：供需现实偏紧，高位震荡 4、铁合金观点：板块情绪扰动叠加基本面矛盾，价格宽幅震荡 Special report on Guotai Junan Futures 2 螺纹钢&热轧卷板 ...

F 暂 偏 5 投资咨询从业资格号:Z0021380 李倩钰 lijunyu@gtht.com 上周观点及逻辑 2025 年 11月 02 日 本周观点及逻辑: 棕榈油:市场担忧马来四季度产量仍大,缺乏有效需求驱动和供给故事的情况下,棕榈油 01合约持续 下探,周跌4.01%,关注 8200-8400一线支撑。 豆油;巴西产情良好,太供给环境下豆油难以出现独立驱动,跟随油脂板块震荡偏弱为主,但豆油强 劲出口需求及不可避免的去库进程使豆油在油脂品种间仍维持偏强运行,豆油 01 合约周跌 0.71%。 棕榈油:马来今年产情及雨水状态整体偏好,可能使四季度产量在去年同期水平以上,年末库存在 200 万吨附近的偏高水平,供给端在减产李驱动需要额外的产量减幅来刺激。印马价差企稳上行，印尼 10 月产量应回到500万吨水平以下,但８月后的累库趋势难以扭转,且市场对于印尼实际库存在 600万吨以 上的猜测使得印尼的实际库存水平失去交易意义，因此产地短期实在难以看到强劲驱动,甚至对于印尼后 期累库速度仍有担忧,因此即使马来 10 月后去库较快,在 9月 236 万吨的起点上,年底印马库存恢复到 500 万以上可能性较大,产地 ...

锡周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锡：现货升水小幅抬升 强弱分析：中性 价格区间：270000-285000元/吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 01-03 01-14 02-02 02-17 03-01 03-14 03-25 04-08 04-21 05-05 05-17 05-30 06-13 06-27 07-08 07-21 08-02 08-15 08-26 09-08 09-20 10-06 10-20 11-01 11-17 11-29 12-10 12-23 % 精炼锡_两省合计开工率 2021 2022 2023 2024 2025 0 5000 10000 15000 20000 25000 01-03 01-14 01-26 02-10 02-24 03-07 03-18 03-29 ...

国泰君安期货·能源化工 燃料油、低硫燃料油周度报告 国泰君安期货研究所·梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 本周观点总结 01 供应 02 需求 03 库存 04 价格及价差 05 炼厂开工 全球炼厂检修 国内炼厂产量与商品量 国内外燃料油需求数据 全球燃料油现货库存 亚太区域现货FOB价格 欧洲区域现货FOB价格 美国地区燃料油现货价格 纸货与衍生品价格 燃料油现货价差 全球燃料油裂解价差 全球燃料油纸货月差 进出口 06 国内燃料油进出口数据 全球高硫燃料油进出口数据 全球低硫燃料油进出口数据 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 本周燃料油、低硫燃料油观点：价格大幅反弹，LU强势明显 观点 本周燃料油价格维持反弹趋势，价格逐步回到月初水平。高硫方面，目前来看市场已经完成对俄罗斯制裁的计价，虽然价格持续上行，但现 货成交暂时没有出现明显的转变，需要继续观察11月内市场各方 ...

国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 期货价格 基差与月差 其他价差 替代品价格 资金动向 供给 需求 库存 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 1.【科特迪瓦前三个季度橡胶出口量同比增14.8%】最新数据显示，2025年前三个季度，科特迪瓦橡胶出口量累计122万吨，较2024年同期的106万吨增加 14.8%。单看9月数据，出口量同比增加17.7%，环比增加16.1%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳 定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 2.【泰国前三个季度天胶、混合胶合计出口量同比增5.8%】最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅仓单去化，底部有支撑，盘面近期以震荡偏多思路对待，建议逢低布多，后续关注每日仓单注册/去化情况；多晶硅行业下周或有政策落地，盘面有望冲击前高，但供需层面难支撑盘面在前高后进一步走高，下周盘面走势预计冲高再回落，可逢高位止盈多单或逐步布局空单 [7][8] - 单边操作上，工业硅推荐逢低布局多单，高位止盈，预计下周盘面区间在8700 - 9500元/吨；多晶硅推荐高位止盈多单，预计下周盘面区间在53000 - 59000元/吨 [8] - 跨期暂无推荐；套保方面，推荐上游工业硅厂卖出套保，推荐下游硅片企业买入套保 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周价格走势 - 工业硅盘面价格偏强震荡，周五收于9100元/吨，现货价格上涨，新疆99硅报价8800元/吨（环比+100）、内蒙99硅报价9100元/吨（环比+200） [2] - 多晶硅盘面持续走高，周五盘面收于56410元/吨，现货市场上游报价持续坚挺，下游部分补库，采购价格持平 [2] 供需基本面 工业硅 - 供给端：本周行业库存小幅去库，内蒙地区开工抬升，西南地区开工减少，整体周产环增；11 - 12月产量环比减少，因西南减产幅度增加，虽新疆工厂有复产但体量偏少；本周期货仓单环比上周减少0.5万吨，社会库存去库0.1万吨，厂库库存累库0.04万吨，整体行业库存去库0.06万吨 [3] - 需求端：下游多晶硅及有机硅板块支撑消费；多晶硅短期周度排产高位，但即将进入西南枯水期，硅料环节减产，减少对工业硅采购需求；有机硅周产环比增加，需求维持刚需，库存周环比累库，终端消费上方空间不大；铝合金受废铝供应偏紧影响，部分铝厂低负荷运行；出口市场低品位价格小幅上调，有询单现象 [4] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量环比减少，11月起西南头部工厂减产，预计排产回落至10 - 11万吨，本周硅料厂家库存累库 [5][6] - 需求端：硅片排产超预期环增，但短期受终端需求回落影响，部分规格硅片价格下跌，上一轮硅片企业补库较多，目前部分上下游签单，成交价格持平 [6] 后市观点 工业硅 - 供需呈双弱状态，供给端后续整体下降，需求端11月起多晶硅排产下降，有机硅短期有检修；期货仓单持续性去化，盘面底部有支撑，若仓单无大量超预期注册，抗跌性更夯实，以逢低布多思路为宜，后续关注仓单注册/去化情况 [7] 多晶硅 - 现实层面供需双弱，11月起供应收缩，需求端11月排产或降低，10月供需累库，11 - 12月小去库；政策层面平台公司收购产能事宜下周或有公告，盘面或冲击前高，但供需难支撑进一步走高，6万为绝对性高位，下周盘面预计冲高回落，可逢高止盈多单或布局空单 [8]