报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - LLDPE后期趋势仍有压力，宏观端关注8月贸易战超预期风险，聚乙烯基本面未明显改善且反内卷政策未涉及PE行业，短期受情绪影响；成本端原油价格上涨抬升聚乙烯成本支撑价格；供应端8月检修量环比减少、三季度新增产能160万吨，供应压力增大，9月镇海炼化检修或缓解华东地区供应压力；需求端支撑不强，虽库存同比偏低但走向累库态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2509期货昨日收盘价7387，日涨跌0.24%，昨日成交244,663，持仓变动-9463 [1] - 09合约基差昨日价差-187，前日价差-205；09 - 01合约价差昨日价差-55，前日价差-53 [1] - 华北现货昨日价格7200元/吨，前日价格7180元/吨；华东现货昨日价格7300元/吨，前日价格7280元/吨；华南现货昨日价格7400元/吨，前日价格7400元/吨 [1] 现货消息 - LLDPE市场价格部分小涨，波幅10 - 70元/吨，期货高位震荡支撑市场氛围，临近月底部分贸易商完成计划量，现货资源偏少，报盘价格小幅走高，下游按需采买原料 [1] 市场状况分析 - 宏观端关注8月贸易战超预期风险，聚乙烯基本面未改善、反内卷政策未涉及该行业，短期受情绪影响 [2] - 成本端原油价格上涨抬升聚乙烯成本支撑价格 [2] - 供应端8月检修量环比7月减少，三季度新增产能160万吨，供应压力增大，9月镇海炼化检修或缓解华东地区供应压力 [2] - 需求端支撑不强，库存同比偏低有一定支撑但走向累库态势 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本端大幅上涨，可多PX空PTA01合约，PXN逢高空，关注月差滚动正套 [1][6] - PTA成本支撑，关注01合约多PX空PTA，基差维持反套操作，关注9 - 1月差正套 [1][6] - MEG单边趋势仍偏弱，基差正套，月差反套，关注空乙二醇多L套利 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 - PX方面，30日价格上涨估价达866美元/吨较29日涨9美元，中东一套134万吨装置近日出产品负荷提升中 [3] - PTA方面，华东一套320万吨新装置一条线近日投料生产已出产品在调试，华北一条5万吨IPA装置重启预计下周出产品 [3] - MEG方面，30日本周及下周现货、8月下期货有不同成交价，宁波、华南市场有对应现货均价，还给出月结参考价和月均价 [4] - 聚酯方面，江浙涤丝30日产销局部放量平均产销估算6 - 7成，30日直纺涤短销售一般平均产销43% [4][5] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0呈中性 [5] - PTA趋势强度为 - 1呈偏弱 [5] - MEG趋势强度为 - 1呈偏弱 [5] 观点及建议 - PX方面，日本装置供应边际减少，PTA去库格局，成本端走强，PXN逢高空 [6] - PTA方面，三房巷新装置落地供应压力增加，基差反套，关注9 - 1月差正套，8月装置有检修重启变动，聚酯开工或短期见底，盘面01合约加工费趋势向下 [6] - MEG方面，基差正套月差反套，港口库存下跌但09合约有交割压力，进口量有预计变化，国产装置开工有情况，各工艺利润修复，关注部分环氧乙烷装置转产乙二醇 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡[2][4] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动，宽幅震荡[2][6] - 硅铁和锰硅受宏观情绪扰动，偏弱震荡[2][10] - 焦炭和焦煤情绪兑现，宽幅震荡[2][15][16] - 动力煤日耗修复，震荡企稳[2][20] - 原木震荡反复[2][24] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价789.0元/吨，跌9.0元，跌幅1.13%；持仓452,110手，减少30,090手[4] - 进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格均跌8元/吨，国产矿邮邦、莱芜价格持平[4] - 基差、合约间价差有变动，卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差持平[4] - 中共中央政治局7月30日召开会议，部署下半年经济工作[4] - 趋势强度为0，呈中性[4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3,315元/吨，涨14元，涨幅0.42%；热轧卷板HC2510收盘价3,483元/吨，涨28元，涨幅0.81%[6] - 螺纹钢成交量3,510,866手，持仓2,029,133手，减少146,104手；热轧卷板成交量1,337,397手，持仓1,573,214手，减少39,485手[6] - 多地螺纹钢和热轧卷板现货价格有涨跌，唐山钢坯涨30元/吨[6] - 价差方面有变动，现货卷螺差持平[6] - 中共中央政治局提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理[7] - 7月24日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化[8] - 2025年7月中旬重点统计钢铁企业日产有增长[8] - 国家发展改革委、市场监管总局发布价格法修正草案征求意见公告[8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性[8] 硅铁和锰硅 - 硅铁2509收盘价6008元/吨，跌102元；锰硅2509收盘价6116元/吨，跌96元[10] - 硅铁内蒙现货价涨100元/吨，锰矿涨0.5元/吨度，兰炭价格持平[10] - 期现价差、近远月价差、跨品种价差有变动[10] - 7月30日多地硅铁、硅锰报价有涨跌[11] - 7月内蒙、青海、陕西硅铁企业开工率和产量有变化[11][12] - 多家钢厂敲定硅铁、硅锰采购价和采购量[14] - 康密劳、联合矿业公布9月对华锰矿报价上涨[14] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性[13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509收盘价1117元/吨，跌3.5元，跌幅0.31%；焦炭J2509收盘价1676.5元/吨，涨43.5元，涨幅2.66%[16] - 焦煤成交量1748394手，持仓307743手，减少29947手；焦炭成交量54649手，持仓29358手，减少1823手[16] - 多地焦煤、焦炭现货价格有涨跌[16] - 基差、合约间价差有变动[16] - 北方港口焦煤报价公布[16] - 7月30日汾渭CCI冶金煤指数公布[17] - 7月30日焦煤、焦炭合约前20位会员持仓有变动[18] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性[18] 动力煤 - 动力煤ZC2508先前开盘931.6元/吨，收于840.0元/吨，跌51.4元，成交18手，持仓0手[21] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地报价公布[22] - 7月30日动力煤合约前20位会员持仓无变动[22] - 动力煤趋势强度为0，呈中性[23] 原木 - 2509合约收盘价825元/立方米，跌0.6%，成交量13700手，跌34.7%，持仓22659手，跌2.1%[25] - 2511合约、2601合约收盘价、成交量、持仓量有变动[25] - 价差方面有变动[25] - 多地原木现货价格大多持平，部分有涨跌[25] - 中共中央政治局7月30日召开会议，部署下半年经济工作[27] - 原木趋势强度为0，呈中性[27]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出投资建议，如对二甲苯月差滚动正套、PTA月差正套、MEG月差反套等，还分析各品种基本面，包括价格、库存、开工率等，提示关注宏观政策、市场供需及商品走势等因素对期货价格影响 [2][9][10] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本端大幅上涨，建议多PX空PTA01合约，PXN逢高空 [2][9] - PTA成本支撑，三房巷新装置落地使供应压力增加，关注01合约多PX空PTA，9 - 1月差正套 [2][9] - MEG单边趋势偏弱，基差正套，月差反套，关注空乙二醇多L套利 [2][10] 橡胶 - 橡胶震荡运行，期货价格下跌，成交量和持仓量减少，仓单数量下降，轮胎企业库存消化慢，开工维持低位 [11][12][14] 合成橡胶 - 合成橡胶短期偏弱，但下方空间收窄，期货价格下跌，开工率下降，丁二烯库存下滑对产业链估值形成支撑 [15][16][17] 沥青 - 沥青原油强势，小步跟涨，期货价格上涨，炼厂开工率和库存率下降，本周产能利用率增加，装置检修量下降，出货量增加 [18][26][31] LLDPE - LLDPE趋势仍有压力，期货价格上涨，供应压力逐渐增大，需求端支撑不强，后期趋势有压力 [32][33] PP - PP现货震荡，成交清淡，期货价格微跌，现货市场窄幅波动，下游入市意向不高 [36][37] 烧碱 - 烧碱关注交割压力，期货价格稳定，处于需求淡季，涨价动力不足，但成本支撑强，短期承压，长期旺季需求有期待 [39][41] 纸浆 - 纸浆震荡偏弱，期货价格下跌，成交量和持仓量减少，仓单数量下降，市场供需基本面双弱，建议关注政策及港口货源情况 [44][45][46] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，期货价格上涨，国内浮法玻璃原片价格大稳小动，市场出货表现一般 [49][50] 甲醇 - 甲醇震荡承压，期货价格下跌，现货价格指数上涨，部分企业库存低位，挺价意愿明显，但传统下游抵触抑制价格上涨 [53][54][56] 尿素 - 尿素压力缓步增加，期货价格微跌，企业总库存量增加，需求走弱，出口对接不及预期，短期震荡承压 [58][59] 苯乙烯 - 苯乙烯压缩利润，处于高产量、高利润、高库存格局，空配为主，港口库存加速累库，关注压缩利润头寸 [61][62] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，期货价格上涨，企业装置小幅调整，供应增加，下游按需采购，预计短期稳中震荡 [63] PVC - PVC短期偏弱震荡，期货价格下跌，供需基本面双弱，行业库存累库，高产量、高库存结构难缓解，后期做空氯碱利润 [65][66][67] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油上涨延续，短期强势，低硫燃料油盘面偏强震荡，外盘现货高低硫价差上行，期货价格上涨，仓单数量有变化 [70] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）10空单持有，主力合约价格下跌，即期运费中枢下降，8月和9月运力上修，基本面或承压，关注中美关税谈判影响 [72][80][81] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片短期震荡市，短纤期货冲高回落，产销率下降，瓶片期货价格有变化，市场成交气氛偏淡 [84][85][86] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，现货价格稳定，成本利润指标有变动，市场供应平稳，需求一般 [88][89][90] 纯苯 - 纯苯偏强震荡，期货价格上涨，港口库存微降，下游开工逐步恢复，产业进入补库存阶段，短期市场有支撑 [91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍宏观预期定方向，基本面限制弹性；不锈钢宏观情绪主导边际，现实面仍有待修复；碳酸锂宽幅震荡，矿端扰动仍未落地；工业硅情绪转弱；多晶硅关注市场情绪变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面跟踪：沪镍主力收盘价121,720元，较T - 1跌80元；不锈钢主力收盘价12,920元，较T - 1持平；沪镍主力成交量153,323手，较T - 1增33,388手；不锈钢主力成交量153,403手，较T - 1增14,642手等 [4] - 宏观及行业新闻：3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4月27日中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为；印尼计划缩短采矿配额期限；印尼镍矿开采商协会透露2025年产量目标高于2024年；印尼某镍铁冶炼产业园部分产线停产；印尼能源与矿产资源部要求矿产和煤炭开采公司重新提交2026年工作计划和预算 [4][5][6] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面跟踪：2509合约收盘价70,600元，较T - 1跌240元；成交量792,909手，较T - 1增48,749手；持仓量272,753手，较T - 1减27,867手等 [9] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格环比下跌；IGO财报显示Greenbushes 2025Q2锂精矿生产和销售情况及2026财政年度计划；Pilbara财报显示Pilgangoora 2025Q2锂精矿生产和销售情况及2026财政年度计划 [10][11] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为 - 1 [11] 工业硅和多晶硅 - 基本面跟踪：Si2509收盘价9,285元/吨，较T - 1跌65元；成交量605,161手；持仓量242,677手，较T - 1减34,057手；PS2509收盘价54,705元/吨，较T - 1增3,900元等 [12] - 宏观及行业新闻：美国商务部部分取消对从中国进口的某些小型太阳能设备征收的贸易关税 [13] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1 [14]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 2025年7月31日黄金FOMC回落释放鹰派预期，白银高位回落[1] - 黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多[6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 价格数据 - 沪金2510昨日收盘价773.78，日涨幅0.30%，夜盘收盘价770.68，夜盘涨幅 -0.32%；黄金T+D昨日收盘价769.48，日涨幅0.30%，夜盘收盘价767.00，夜盘涨幅 -0.32%；Comex黄金2510昨日收盘价3327.90，日涨幅0.08% [2] - 沪银2510昨日收盘价9192，日涨幅 -0.03%，夜盘收盘价9090.00，夜盘涨幅 -1.32%；白银T+D昨日收盘价9166，日涨幅0.03%，夜盘收盘价9062，夜盘涨幅 -1.23%；Comex白银2510昨日收盘价37.175，日涨幅 -3.15% [2] 成交与持仓数据 - 沪金2510合约对2512合约价差昨日成交206,379，较前日变动 -13,553，昨日持仓214,105，较前日变动1,698；Comex黄金2510昨日成交199,901，较前日变动90,801，昨日持仓322,961，较前日变动256,168 [2] - 沪银2510昨日成交689,866，较前日变动97,939，昨日持仓392,370，较前日变动 -373；Comex白银2510昨日成交71,289，较前日变动29,664，昨日持仓121,325，较前日变动0 [2] ETF与库存数据 - SPDR黄金ETF持仓昨日为955.37，较前日变动 -1；SLV白银ETF持仓（前天）为15,149.90，较前日变动 -24 [2] - 沪金库存（千克）昨日为33,462，较前日变动2,199；Comex黄金（金衡盎司）（前日）为38,166,532，较前日变动132,494 [2] - 沪银库存（千克）昨日为1,208,094，较前日变动3228；Comex白银（金衡盎司）（前日）为502,296,559，较前日变动599,929 [2] 价差数据 - 黄金T+D对AU251 - 价差昨日为 -4.30，较前日变动0.00；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差昨日为385.68，较前日变动 -0.60 [2] - 白银T+D对AG2510价差昨日为32，较前日变动6；沪银2510合约对2512合约价差昨日为 -8,441，较前日变动16；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差昨日为4,247，较前日变动 -799 [2] 汇率数据 - 美元指数昨日为99.94，较前日变动1.05%；美元兑人民币（CNY即期）昨日为7.18，较前日变动0.04%；欧元兑美元昨日为1.15，较前日变动 -0.01；美元兑日元昨日为148.59，较前日变动0.05；英镑兑美元昨日为1.21，较前日变动0.00 [2] 宏观及行业新闻 - 美联储连续五次会议按兵不动，两票委支持降息，指出经济增长放缓；鲍威尔未就9月降息给指引，强调关税和通胀的不确定性，称就业市场未走弱[2][4] - 中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作[7] - 中国育儿补贴初步预算900亿元、8月下旬申领[7] - 特朗普对进口半成品铜等征50%关税，但不含阴极铜和精炼铜，纽铜暴跌20%[7] - 美国暂停对低价值货物的最低限度免税待遇[7] - 特朗普称美国将对印度施加25%关税及“惩罚”，指印方是俄罗斯能源大买家[7] - 特朗普宣布与韩国达成全面贸易协议，征收15%关税，韩国将向美国提供3500亿美元投资，由美国拥有和控制[7] - 特朗普将美国对巴西商品征收50%关税的生效时间推迟七天[7] - 美国Q2实际GDP年化季环比初值增长3%，好于预期。美国7月ADP就业人数增加10.4万人超预期，但雇主对招聘决策趋于谨慎[7] - 俄罗斯勘察加半岛8.8级强震，环太平洋拉响海啸警报，中国启动海洋灾害二级应急响应[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权隐波回落，隐波溢价仍较多，可考虑备兑策略 [2] 相关目录总结 期权市场数据统计 - 标的市场方面，上证50指数收盘价2819.35，涨10.76，成交量52.19亿手；沪深300指数收盘价4151.24，跌0.79，成交量249.85亿手；中证1000指数收盘价6718.48，跌55.40，成交量268.18亿手等 [3] - 期权市场方面，上证50股指期权成交量56146，变化29906，持仓量68176，变化 - 2286；沪深300股指期权成交量124146，变化53000，持仓量192612，变化898等 [3] 期权波动率统计 - 近月期权中，上证50股指期权ATM - IV为14.82%，IV变动 - 1.32%，同期限HV为6.37%，HV变动0.05%；沪深300股指期权ATM - IV为14.44%，IV变动 - 1.28%等 [6] - 次月期权中，上证50股指期权ATM - IV为16.15%，IV变动 - 0.75%，同期限HV为7.60%，HV变动0.01%；沪深300股指期权ATM - IV为16.54%，IV变动 - 0.74%等 [6] 各期权指标图表 - 上证50股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [9][10][12] - 沪深300股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [13][14][16] - 中证1000股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [17][18][20] - 上证50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [21][22][24] - 华泰柏瑞300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [25][26][28] - 南方中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [34][37][39] - 华夏科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [41][44][46] - 易方达科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [47][52][53] - 嘉实300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [54][55][57] - 嘉实中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [58][59][62] - 创业板ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [63][66][64] - 深证100ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [67][70][69]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各品种指标数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价2.34元/克，较前一交易日持平，较上月-2.26元/克，较上周773.78元/克 [1] - 沪金近月收盘价-19.96元/克，较前一交易日770.34元/克，较上月1.66元/克，较上周-1.48元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价3383.00美元/盎司，较前一交易日69.00美元/盎司，较上月14.30美元/盎司，较上周-61.00美元/盎司 [1] - COMEX黄金近月收盘价22.40美元/盎司，较前一交易日-109.40美元/盎司，较上月3331.60美元/盎司，较上周-25.90美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格3320.75美元/盎司，较前一交易日-76.98美元/盎司，较上月-0.98美元/盎司，较上周-16.35美元/盎司 [1] - 上金所黄金现货价格2.34元/克，较前一交易日769.37元/克，较上月-17.68元/克，较上周-17.68元/克 [1] - 国内基差（黄金T + D - 主力合约）10.37元/克，较前一交易日-4.30元/克，较上月4.66元/克 [1] - 海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）-23.60美元/盎司，较前一交易日-9.40美元/盎司，较上月-66.50美元/盎司，较上周-57.75美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价9192元/千克，较前一交易日-3元/千克，较上月-300元/千克，较上周445元/千克 [1] - 沪银近月收盘价-5元/千克，较前一交易日9166元/千克，较上月-301元/千克，较上周432元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价0.05美元/盎司，较前一交易日38.39美元/盎司，较上月1.60美元/盎司，较上周-1.14美元/盎司 [1] - COMEX白银近月收盘价2.01美元/盎司，较前一交易日-1.24美元/盎司，较上月38.06美元/盎司，较上周-0.09美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格38.11美元/盎司，较前一交易日-0.02美元/盎司，较上月-0.73美元/盎司，较上周1.60美元/盎司 [1] - 上金所白银现货价格-205元/千克，较前一交易日9163元/千克，较上月-23元/千克，较上周358元/千克 [1] - 国内基差（AG(T + D) - 主力合约）-2元/克，较前一交易日-12元/克，较上月0元/克 [1] - 海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）-0.08美元/盎司，较前一交易日-0.54美元/盎司，较上月-0.275美元/盎司，较上周0.54美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价78930元/吨，较前一交易日-660元/吨，较上月-1610元/吨，较上周90元/吨 [1] - 沪铜连续合约收盘价-590元/吨，较前一交易日100元/吨，较上月78930元/吨，较上周-1800元/吨 [1] - 国际铜主力合约收盘价-750元/吨，较前一交易日69910元/吨，较上月180元/吨，较上周-1850元/吨 [1] - 国际铜连续合约收盘价-750元/吨，较前一交易日69910元/吨，较上月-1570元/吨，较上周180元/吨 [1] - LME铜3M收盘价（15:00）-106.00美元/吨，较前一交易日9771.00美元/吨，较上月-179.00美元/吨，较上周14.00美元/吨 [1] - COMEX铜主力合约5.67美元/磅，较前一交易日0.05美元/磅，较上月-0.17美元/磅，较上周0.57美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）0元/吨，较前一交易日70元/吨，较上月-190元/吨，较上周10元/吨 [1] - 国际铜月间价差（BC00 - BC01）-160.00元/吨，较前一交易日90元/吨，较上月-60元/吨，较上周120元/吨 [1] - LME铜0 - 3升贴水0.65美元/吨，较前一交易日-51.71美元/吨，较上月2.63美元/吨，较上周-147.91美元/吨 [1] - SMM1电解铜55元/吨，较前一交易日165元/吨，较上月-15元/吨，较上周45元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20625元/吨，较前一交易日20元/吨，较上月-165元/吨，较上周-10元/吨 [1] - 沪铝连续合约收盘价30元/吨，较前一交易日20675元/吨，较上月-140元/吨，较上周-175元/吨 [1] - 氧化铝主力合约收盘价3326元/吨，较前一交易日19元/吨，较上月-29元/吨，较上周255元/吨 [1] - 氧化铝连续合约收盘价3326元/吨，较前一交易日17元/吨，较上月-28元/吨，较上周157元/吨 [1] - LME铝3M收盘价（15:00）-33.50美元/吨，较前一交易日9.50美元/吨，较上月-5.00美元/吨，较上周2611.50美元/吨 [1] - COMEX铝主力合约收盘价-2669.25美元/吨，较前一交易日-5239.50美元/吨，较上月2553.75美元/吨，较上周-34.00美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）25元/吨，较前一交易日-165元/吨，较上月50元/吨，较上周10元/吨 [1] - 氧化铝铝月间价差（A000 - A001）-2元/吨，较前一交易日0元/吨，较上月-64元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水-2.99美元/吨，较前一交易日-3.99美元/吨，较上月-0.74美元/吨，较上周-1美元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价22670元/吨，较前一交易日-305元/吨，较上月15元/吨，较上周440元/吨 [1] - 沪锌连续合约收盘价25元/吨，较前一交易日22635元/吨，较上月-285元/吨，较上周325元/吨 [1] - LME锌3M收盘价（15:00）93美元/吨，较前一交易日2806美元/吨，较上月0美元/吨，较上周-50美元/吨 [1] - 沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）20元/吨，较前一交易日-35元/吨，较上月10元/吨，较上周-115元/吨 [1] - LME锌0 - 3升贴水4.12美元/吨，较前一交易日-23.47美元/吨，较上月-12.65美元/吨，较上周-13.42美元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价16890元/吨，较前一交易日-10元/吨，较上月-285元/吨，较上周40元/吨 [1] - 沪铅连续合约收盘价-255元/吨，较前一交易日16890元/吨，较上月10元/吨，较上周80元/吨 [1] - LME铅3M收盘价（15:00）2015.00美元/吨，较前一交易日-27.00美元/吨，较上月-1.00美元/吨，较上周7.50美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（PB00 - PB01）20元/吨，较前一交易日10元/吨，较上月-20元/吨，较上周0元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水-31.80美元/吨，较前一交易日-8.30美元/吨，较上月-9.80美元/吨，较上周-4.49美元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价121720元/吨，较前一交易日-80元/吨，较上月500元/吨，较上周-1650元/吨 [1] - 沪镍连续合约收盘价-100元/吨，较前一交易日121520元/吨，较上月-1700元/吨，较上周400元/吨 [1] - 不锈钢主力合约收盘价12920元/吨，较前一交易日0元/吨，较上月20元/吨，较上周250元/吨 [1] - 不锈钢连续合约收盘价10元/吨，较前一交易日12930元/吨，较上月10元/吨，较上周365元/吨 [1] - LME镍3M收盘价（15:00）-5美元/吨，较前一交易日-300美元/吨，较上月-35美元/吨，较上周15190美元/吨 [1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01）-100元/吨，较前一交易日-20元/吨，较上月-200元/吨，较上周-50元/吨 [1] - 不锈钢月间价差（SS00 - SS01）10元/吨，较前一交易日10元/吨，较上月-10元/吨，较上周115元/吨 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价1210元/吨，较前一交易日-650元/吨，较上月267870元/吨，较上周-670元/吨 [1] - 沪锡连续合约收盘价-970元/吨，较前一交易日-700元/吨，较上月267570元/吨，较上周1190元/吨 [1] - LME锡3M收盘价（15:00）-125元/吨，较前一交易日210元/吨，较上月33675元/吨，较上周-15元/吨 [1] - 沪锡月间价差（SN00 - SN01）-20元/吨，较前一交易日-130元/吨，较上月-300元/吨，较上周-50元/吨 [1] - LME锡0 - 3升贴水-195元/吨，较前一交易日61元/吨，较上月84元/吨，较上周-8元/吨 [1]

报告导读： 91 价差的驱动可能来自于 SR2601 合约。国内现实偏强，但现货价格高于配额外进口成本，估值没有 优势，且 2025 年 Q3 进口量预计环比明显增加，现货价格稳定为主。目前，SR2509 合约基差同比处于近 年低位，且绝对水平低于 SR2507 合约摘牌前水平，可想象空间不大。SR2601 合约预期定价，定价锚定国 内生产成本、配额外进口成本，同时受到反内卷情绪的影响。6 月下旬以来，在反内卷情绪的推动下，以 多晶硅、焦煤为代表的工业品价格大幅上涨，郑糖价格跟随上涨。此外，市场预计 25/26 榨季广西出糖率 大概率下降，生产成本将上升，支撑 SR2601 合约价格。8-9 月份，预计现货稳定为主，SR2509 合约基差 想象空间不大，91 价差的驱动依赖 SR2601 合约。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 二 〇 二 五 年 度 2025 年 07 月 30 日 白糖：91 价差的驱动依赖 1 月合约 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtjas.com 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 （正文） 1. 郑糖 91 价差先强 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 30 日 ICE Endex TTF 月度期货合约基础研究—— 天然气系列研究（一） 唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 tanghuiting@gtht.com 报告导读： 荷兰天然气批发市场，又称所有权转移枢纽（TTF），是一个由 GTS 运营的虚拟天然气所有权交易市 场，是欧洲大陆最大的天然气市场。ICE Endex TTF 系列期货合约以实物交割为基础，通过对 TTF 所有 权的转移实现交割。TTF 月度期货合约是 ICE Endex TTF 系列期货合约中的主力合约，成交最为活跃。 本文为 ICE Endex TTF 月度期货合约基础研究篇，梳理了 ICE Endex TTF 月度期货合约的基本规 则、交割标准气、交割流程与结算方式，以及可交割供应量。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 （正文） 1. 合约基本规则 TTF 月度期货合约的交割质量标准由荷兰输气商 GTS 制定，且 GTS 运营的主干输气网络只接受 H- gas。换言之，TTF 月度期货合约的交割标准气为 H-gas。 ...