报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布周度初请失业金人数录得19.8万人，低于预期，为12月以来新低，美国经济保持韧性，美联储多位官员讲话对短期内降息持否定态度；美媒称特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击，短期避险情绪有所降温，黄金表现抗跌，美国对于全球秩序的挑战令贵金属中期维持强势，多头思路不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 南美局势 - 美军已扣押第六艘与委内瑞拉有关的油轮 [2] - 美国正向墨西哥施压，要求允许美军跨境打击贩毒 [2] - 特朗普称会前往委内瑞拉，并预计委代总统将访问美国 [2] - 委反对派领袖会见特朗普，后者拒绝为其掌权背书 [2] 美联储 - 古尔斯比认为鉴于有充分迹象显示就业市场稳定，央行应将重点放在降低通胀上 [2] - 博斯蒂克认为通胀过高，需要保持紧缩政策 [2] - 保尔森支持在下次会议上维持利率不变 [2] - 施密德认为货币政策目前并不十分紧缩，目前几乎看不到降息的理由 [2] - 戴利认为政策处于“良好位置”，调整应谨慎 [2] 国际货币基金组织（IMF） - 总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃于周四强调了维护央行独立性的重要性，同时对正遭特朗普政府调查的美联储主席鲍威尔表示支持 [2]

报告行业投资评级 - 锌：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 铜延续前期高位卖看涨期权策略；铝待波动率下降后参与，铝厂卖出保值可考虑参与，氧化铝基差走低时逢高偏空参与；锌回调暂看2.4万元/吨；锡延续临到期高执行价卖出看涨期权；碳酸锂短期不确定性强需注意风险防控；工业硅关注8400元/吨支撑位表现；多晶硅预计维持支撑位附近震荡走势，建议谨慎参与 [1][2][3][7][8][9][10] 各行业总结 铜 - 周五沪铜减仓震荡下跌，现铜101855吨，上海铜贴水125元，洋山铜溢价缩至32美元，国内铜社库超32万吨，国网“十五五”投资年均复合增速7%，延续高位卖看涨期权策略 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝回落，现货升贴水走低，铝棒加工费维持负值，库存积累，待波动率下降后参与，铝厂卖出保值可考虑参与；铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，废铝偏紧，成本或上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年；氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，平衡显著过剩，现货承压，基差走低时逢高偏空参与 [2] 锌 - 美不对关键矿产加征232关税，LME暂停锌锭品牌交仓影响消化，市场多头立场短时动摇，沪锌加权持仓下降，盘面高开低走，后市有望回归基本面，高价锌对消费端负反馈明显，回调暂看2.4万元/吨 [3] 铝 - 原生铝炼厂检修与复产并存，再生铝炼厂复产预期强，精废价差200元/吨，交仓有利可图，进口窗口打开，沪铝在1.78万元/吨一线有下行压力，回调关注1.7万元/吨支撑 [5] 锡 - 沪锡减仓转跌，周内上期所仓单大增，市场评估一季度光伏组件退税取消前冲产出口对锡消费增量拉动在1200吨级，延续临到期高执行价卖出看涨期权 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂跌停，市场交投活跃，上游锂盐厂销售策略转变，需求端有韧性，正极材料厂加工费谈涨落地，市场总库存增300吨，下游去库快，贸易商囤货信心足，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑，短期不确定性强 [8] 工业硅 - 盘面小幅收跌，供应端西南地区受枯水期影响开工率低，新疆地区开工率约86%且环比提升；需求端多晶硅板块虽有短期利好但龙头企业减产拖累需求预期；库存增至55.5万吨，周度环比增加3000吨，基本面缺乏支撑，关注8400元/吨支撑位表现 [9] 多晶硅 - 盘面在4.8万元/吨价位获支撑后上行，出口退税取消利好短期需求释放，1月排产规模下修至10.3万吨左右，N型复投料均价上行至54850元/吨，行业监管趋严且库存高企，预计维持支撑位附近震荡走势，建议谨慎参与 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 如果中国2026年按谈判数量采购美国大豆，且美国提高生物质柴油掺混量，美豆期货盘面价格偏强或上涨，可能使中国减少从巴西采购大豆，打压巴西大豆升贴水；随着美国RIN市场价格上涨，美豆油制造可再生柴油利润转好，对美豆油价格有提振，虽45Z补贴程度下降，但RIN涨价动能强，利于美豆油价格上涨 [28] 根据相关目录分别进行总结 生物柴油政策消息及用量 - EPA建议2023 - 2027年可再生义务量，生物质柴油等多项指标有变化，可再生燃料总计分别为209.4亿、215.4亿、223.3亿、240.2亿、244.6亿RINs，2024 - 2027年同比增长2.9%、3.7%、7.6%、1.8%，特朗普政府权衡生物柴油用量在52 - 56亿加仑，提案用量为56亿加仑 [5] 美国生物质柴油产量及消费情况 - 2026年开始美国生物质柴油转变为净出口国，2026年生物柴油和可再生柴油消费量为1470万吨，同比增加33%，增加360万吨；2027年产量为1810万吨，同比增加14%，增加220万吨，净进口为 - 100万吨，消费为1680万吨，同比增加14%，增加210万吨 [10] - 2026年生物质柴油产量同比增加26%，绝对值为1590万吨，超过2024年高点，2027年继续增长，2026年产量预计为52.1亿加仑，2027年为59.3亿加仑 [10] 美国大豆平衡表相关情况 - 中国未来三年保底采购美国大豆2500万吨，三年总量达8700万吨，按53%比例计算，26/27年度美国大豆出口量为1690百万蒲式耳 [18] - 2026年美国8种主要大田作物总播种面积将小幅缩减至2.4755亿英亩，较2025年下降约0.37%，大豆播种面积将大幅回升至8500万英亩，较上年增长约4.78% [20] - 25/26年度全球大豆单产创历史新高，26/27年美国大豆单产暂用历史新高数据评估（53蒲式耳/英亩） [20] - 过去两年大豆压榨行业扩张，实际国内产能从2023年初约22.3亿蒲式耳/年增加到2025年初约25.5亿蒲式耳/年，增长14%，到2030年仍有扩张计划 [20] - 2026年压榨产能预计升至2739万蒲式耳，待投产总量为每年2.34亿蒲式耳，按26/27市场年度豆油工业需求量同比增加13.5%，大豆压榨量同比增加6.4%，预估为2734百万蒲，2026年压榨产能增长后能满足该压榨量 [21] 美国大豆成本及补贴情况 - 美豆单产维持在50.6 - 53蒲式耳/英亩之间，2026年美豆成本在1279 - 1339美分/蒲式耳 [25] - 预计2025年美国价格损失保障目标补贴价格是1071美分/蒲式耳，农业风险保障基准价格是1050 - 1069美分/蒲式耳；2026年价格损失保障目标补贴价格是1171美分/蒲式耳，农业风险保障预计基准价格是1076美分/蒲式耳，2024年美国农业部提高补贴法定参考价，意味着美国大豆政府直接补贴底部抬升 [26] - 美国农业部12月宣布的120亿美元农场援助计划中，大豆农户每英亩获30.88美元补贴，按单产53蒲式耳/英亩计算，该项补贴为58美分/蒲式耳 [27] 美豆油价格与RIN价格关系 - 2026年1月份之后RIN价格快速上涨，假设美燃油价格在2.2美元/加仑，可再生柴油豆油制维持当前1美元/加仑利润，1月15日RIN价格为1.23美元/加仑时，美豆油价格在51 - 52美分/磅偏合理；RIN价格上涨到1.4美元/加仑，美豆油价格在54 - 55美分/磅偏合理；RIN价格上涨到1.5美元/加仑，美豆油价格在56 - 57美分/磅偏合理；RIN价格上涨到1.8美元/加仑，美豆油价格在63 - 64美分/磅偏合理 [28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数分析总结 50ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为3.187、3.18、3.160，涨跌幅分别为 -0.84%、 -0.22%、 -0.63%，当月IV分别为15.05%、13.34%、12.93%，次月IV分别为18.25%、16.60%、17.05% [1] - 近1年当月IV分位数为58.30%、24.00%、19.10%，近2年为54.30%、29.20%、24.10%；近1年次月IV分位数为84.80%、74.60%、78.90%，近2年为75.60%、65.70%、68.90% [1] - 主力月份skew指数今日为92.27，昨日为87.82，二日前为80.43，三日前为85.08，四日前为85.71 [2] 沪300ETF - 2026年1月13 - 16日标的物价格分别为4.896、4.866、4.875、4.866，涨跌幅分别为0.23%、 -0.96%、0.18%、 -0.96%，当月IV分别为16.31%、13.95%、13.81%、13.95%，次月IV分别为20.19%、18.45%、18.13%、18.45% [3] - 近1年当月IV分位数为73.40%、32.20%，近2年为64.20%、33.30%；近1年次月IV分位数为90.70%，近2年为82.40%、80.50%、73.30% [3] - 主力月份skew指数今日为94.92，昨日为97.78，二日前为87.46，三日前为86.81，四日前为92.17 [5] 深300ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为4.945、4.948、4.935，涨跌幅分别为 -0.54%、0.06%、 -0.26%，当月IV分别为15.82%、14.15%、13.40%，次月IV分别为19.89%、17.88%、18.04% [6] - 近1年当月IV分位数为52.60%、27.30%、16.30%，近2年为52.50%、31.00%、18.40%；近1年次月IV分位数为87.70%、76.40%、77.70%，近2年为79.70%、67.70%、69.00% [6] - 主力月份skew指数今日为93.04，昨日为88.24，二日前为90.75，三日前为90.67，四日前为92.95 [11] 沪中证500ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为8.303、8.277、8.295，涨跌幅分别为 -0.61%、0.40%、 -0.09%，当月IV分别为27.10%、25.69%、22.68%，次月IV分别为28.32%、26.19%、24.41% [13] - 近1年当月IV分位数为95.90%、90.60%、84.40%，近2年为89.50%、84.20%、71.90%；近1年次月IV分位数为98.30%、93.20%、86.00%，近2年为93.00%、88.10%、79.40% [13] - 主力月份skew指数今日为90.61，昨日为79.74，二日前为84.53，三日前为93.48，四日前为95.76 [17] 深中证500ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为3.302、3.299、3.298，涨跌幅分别为0.95%、 -0.09%、 -0.03%，当月IV分别为26.93%、25.46%、22.84%，次月IV分别为28.19%、26.62%、24.92% [23] - 近1年当月IV分位数为94.60%、89.30%，近2年为87.70%、80.90%、81.60%、69.70%；近1年次月IV分位数为98.30%、93.60%、86.90%、79.90%，近2年为92.80%、88.70% [23] - 主力月份skew指数今日为87.84，昨日为89.04，二日前为111.62，三日前为111.33，四日前为67.21 [28] 创业板ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为3.332、3.352、3.346，涨跌幅分别为0.79%、0.60%、 -0.18%，当月IV分别为27.58%、26.83%、24.05%，次月IV分别为31.68%、31.25%、29.89% [29] - 近1年当月IV分位数为64.80%、63.60%、37.10%，近2年为64.40%、61.90%、42.30%；近1年次月IV分位数为75.90%、75.10%、75.80%、70.00%、71.80%，近2年为76.50% [29] - 主力月份skew指数今日为89.89，昨日为92.45，二日前为87.48，三日前为88.45，四日前为92.31 [35] 深证100ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为3.516、3.543、3.538，涨跌幅分别为0.11%、0.77%、 -0.14%，当月IV分别为20.16%、18.75%、17.96%，次月IV分别为22.80%、22.51%、21.68% [39] - 近1年当月IV分位数为62.00%、44.00%、34.20%，近2年为58.60%、45.30%、35.50%；近1年次月IV分位数为73.80%、72.90%、69.10%，近2年为70.80%、69.70%、65.90% [39] - 主力月份skew指数今日为89.29，昨日为88.78，二日前为87.03，三日前为87.15，四日前为92.01 [42] 科创50ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为1.579、1.573、1.593，涨跌幅分别为1.94%、 -0.38%、1.27%，当月IV分别为35.90%、32.94%、32.98%，次月IV分别为39.90%、37.63%、37.55% [48] - 近1年当月IV分位数为80.80%、76.80%、84.80%、84.30%，近2年为66.50%、68.00%、83.10%、81.80%；近1年次月IV分位数为66.90%、68.00%、82.70%、81.60% [48] - 主力月份skew指数今日为26.92，昨日为47.57，二日前为63.95，三日前为77.36，四日前为84.76 [50] 科创板50ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为1.530、1.522、1.542，涨跌幅分别为2.07%、 -0.52%、1.31%，当月IV分别为34.99%、32.08%、30.82%，次月IV分别为37.49%、35.34%、35.86% [53] - 近1年当月IV分位数为65.30%、65.20%、77.60%、78.40%，近2年为59.50%、60.10%、79.70%、79.40%；近1年次月IV分位数为77.50%、75.60%、82.70%、82.00% [53] - 主力月份skew指数今日为71.44，昨日为77.98，二日前为79.84，三日前为88.79，四日前为90.94 [59] 300指数 - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为4741.931、4751.429、4731.873，涨跌幅分别为 -0.40%、0.20%、 -0.41%，当月IV分别为14.87%、15.16%、18.14%，次月IV分别为20.45%、19.21%、20.35% [64] - 近1年当月IV分位数为52.20%、56.30%、84.00%，近2年为46.00%、49.80%；近1年次月IV分位数为88.10%、80.40%、86.90%，近2年为79.50%、73.40%、74.00%、78.90% [64] - 主力月份skew指数今日为89.05，昨日为92.32，二日前为98.18，三日前为82.65，四日前为87.68 [67] 1000指数 - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为8257.172、8240.775、8232.729，涨跌幅分别为0.66%、 -0.20%、 -0.10%，当月IV分别为24.34%、25.40%、24.72%，次月IV分别为27.15%、26.06%、25.22% [68] - 近1年当月IV分位数为77.50%、82.80%、80.00%，近2年为62.10%、68.30%、64.40%；近1年次月IV分位数为88.10%、82.40%、78.30%，近2年为75.20%

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锰硅操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗红星一颗白星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材供需矛盾不大，市场心态谨慎，盘面短期以区间震荡为主，关注市场整体风向变化 [2] - 铁矿自身基本面较为宽松，预计短期震荡为主，需警惕高位波动加剧的风险 [3] - 焦炭大概率跟随偏弱震荡为主 [4] - 焦煤大概率偏弱震荡为主 [6] - 硅锰关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度 [7] - 硅铁关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面冲高回落，本周螺纹表需回升，产量回落，累库节奏放缓；热卷需求好转，产量回升，库存下降但压力仍待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉复产放缓，铁水产量回落；下游行业内需整体偏弱，12月钢材出口再创新高 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运环比季节性回落，国内到港量短期维持高位，港口库存累增，结构性矛盾有缓解预期 [3] - 需求端淡季终端需求环比改善，本周铁水产量止增转降，预计短期低位震荡；钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求预期仍存 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦炭首轮提涨已提，预计下周落地，焦化利润一般，日产下降，库存增加，贸易商采购意愿改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面升水，受焦煤库存和蒙煤通关影响，大概率偏弱震荡 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量1440车，炼焦煤矿产量抬升，现货竞拍成交改善，成交价抬升，终端库存增加 [6] - 炼焦煤总库存抬升，产端库存下降，体现冬储动作；碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，受总库存和蒙煤通关影响，大概率偏弱震荡 [6] 硅锰 - 日内价格震荡下行，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，对半碳酸矿需求或增加，上周锰矿现货成交价格抬升；需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降 [7] 硅铁 - 日内价格震荡下行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性；硅铁供应大幅下行，库存小幅下降 [8]

报告行业投资评级 - 豆一：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货走势分化，受政策、天气、供需等多因素影响，投资需关注各品种具体情况及相关动态，部分品种建议观望或动态调整投资策略 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆震荡调整，跌势放缓，吉林贸易粮大豆销售量和价格表现好，供应端基层粮源偏紧，高蛋白大豆货源更紧，但价格上涨抑制需求端采购积极性，短期关注政策和现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货震荡下行，主力合约M2605下跌0.76%，巴西2026年大豆产量预估增加2.5%，特朗普政府预计3月初敲定生物燃料配额，拉尼娜影响消退，南美丰产预期成主要交易逻辑，后续关注美豆出口和南美天气，策略上观察美国生柴影响和南美天气变化 [2] 豆油&棕榈油 - 美国政府预计3月初公布生物燃料掺混义务量，美豆油上涨带动国内豆油和棕榈油走强，RIN市场价格走强和企业利润改善提振美豆油，植物油市场短期工业需求偏好，但豆棕油上沿受全球油料供应扩张约束，下沿受全球生物质柴油扩张支撑，维持区间震荡思路，需防范震荡区间边界失效风险 [3] 菜粕&菜油 - 菜系期货油强粕弱，走势分化，菜油主连合约夜盘走高受美国生物燃料政策预期影响，中加元首会晤，菜系市场面临短期供给偏紧及中期进口政策存变数的矛盾，关注中加经贸磋商成果，因政策变数大，建议短期观望 [5] 玉米 - 大连玉米期货高开低走，震荡下行，全国玉米现货稳中有升，中储粮采购力度加大提振市场信心，全国售粮进度快，余粮质量高，粮源持有方挺价，短期期货宽幅震荡，后期注意季节性风险 [6] 生猪 - 生猪近月合约震荡，远月合约显著偏弱，现货北强南弱，整体小幅走强，春节前养殖端出栏节奏可能加快，预计明年上半年猪价仍有低点 [7] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面近强远弱，现货继续走强，邯郸地区鸡蛋价格涨幅较大，8 - 12月鸡苗补栏同比降幅均在10%左右，26年上半年新开产蛋鸡数量处于低位，预计26年上半年蛋鸡存栏持续下降，叠加春节前备货需求，现货蛋价有走强动能，建议26年上半年合约建低多配或多近空远，远月合约布局在明年下半年 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析，给出不同投资建议，如原油短期内上涨空间有限，贵金属维持多头思路，部分有色金属建议特定策略操作，化工品走势分化，农产品关注不同因素影响，股指震荡偏强，国债震荡运行 [1][2][47][48] 各行业总结 能源行业 - 原油：伊朗局势缓和，地缘政治风险溢价回落，市场脱敏，短期内上涨空间有限，2026年第一季度全球原油供需结构显示库存压力显著，供应过剩制约油价上行 [1] - 燃料油&低硫燃料油：特朗普宣布暂缓对伊朗军事打击，燃料油跟随原油大幅下挫，但地缘威胁未完全解除，高硫裂解价差或保持偏强走势，低硫基本面延续偏弱格局 [21] - 沥青：油价波动加剧，沥青走势跟随原油但波幅有限，1月到港预计充足，盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，需关注委内瑞拉原油到港情况 [22] 贵金属行业 - 贵金属：美国经济数据保持韧性，美联储官员对短期内降息持否定态度，但伊朗局势紧张，美国对全球秩序的挑战令贵金属整体维持强势，维持多头思路 [2] 有色金属行业 - 铜：隔夜铜价调整，市场消化特朗普对关键矿种加征关税态度，上期所铜仓单等库存增加，倾向延续前期高位卖看涨期权策略 [3] - 铝：隔夜沪铝延续调整，现货升贴水回落，铝锭铝棒社库增加，短期基本面背离，持仓和波动率高，投机谨慎，铝厂可考虑卖出保值 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝：国内运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，平衡显著过剩，矿石下跌使成本降低，各地现货指数价下跌，价差走低时逢高偏空参与 [6] - 锌：LME不再接受两韩企锌品牌仓单注册引爆多头行情，但未改变全球锌锭供求关系，高价锌对消费端负反馈明显，市场多空分歧加大，关注卖出近月2.7万行权价看涨期权机会，单边逢高空配 [7] - 铅：市场多头亢奋，但基本面约束沪铅上方空间，维持1.7 - 1.78万元/吨区间震荡看法 [8] - 镍及不锈钢：沪镍强势震荡，不锈钢市场询盘与成交活跃，1月不锈钢厂预期排产有增量，上游价格反弹传导，短期政策情绪主导，纯镍库存增加，镍铁和不锈钢库存下降，延续低买 [9] - 锡：隔夜沪锡减仓下跌，上期所仓单增加，短线观察调整韧性，下游关注光伏组件退税取消前冲产出口，成本上抬消化部分退税幅度，锡市交易长线叙事，关注社库变动，延续临到期高执行价卖出看涨期权 [10] - 碳酸锂：盘中跳水拉回，市场交投活跃，上游销售策略转变，需求有韧性，正极材料厂加工费抬涨，市场总库存增加，矿端报价强势，期价强势但短期不确定性强 [11] - 工业硅：市场对12500kva炉型技改有预期，北方主产区减产，西南枯水期，下游多晶硅产量下修，有机硅产量预计小幅收窄，短期供应受扰动，需求偏弱，维持震荡 [12] - 多晶硅：维持4.8万/吨附近震荡，资金流出，退税取消抢出口预期下挺价，1月产量预计下修，交易逻辑切换，市场情绪降温，价格重心下移，谨慎参与 [13] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需回升、产量回落、累库放缓，热卷需求好转、产量回升、库存下降但压力待缓解，钢厂利润修复但高炉复产放缓，内需偏弱，出口创新高，供需矛盾不大，盘面短期区间震荡 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运环比季节性回落，国内到港量短期高位，港口库存累增，结构性矛盾有缓解预期，需求端终端需求环比改善，铁水产量止增转降，预计短期低位震荡，钢厂进口矿库存低位，冬储补库预期仍存 [15] - 焦炭：日内价格震荡，成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产略微抬升，库存几无变动，关注下游采购量，碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，对原材料压价情绪仍浓，盘面升水，价格大概率偏强震荡 [16] - 焦煤：日内价格震荡，蒙煤通关量1519车，炼焦煤矿产量略降，现货竞拍成交改善，终端库存增加，总库存大幅增加，碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，对原材料压价情绪仍浓，盘面对蒙煤升水，价格大概率偏强震荡 [17] - 锰硅：日内价格探底回升，锰矿现货价格受盘面带动抬升，港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端或调整配方，需求端铁水产量季节性下降，周度产量和库存小幅下降，建议回调买入 [18] - 硅铁：日内价格探底回升，受政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期，需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，供应大幅下行，库存小幅下降，建议回调买入 [19] 化工行业 - 集运指数（欧线）：航司报价回调，现货端情绪转弱，主力04合约以预期驱动为主，部分商品出口退税退坡或缓和运价下行斜率，欧洲港口拥堵提供潜在支撑，但合约上行需更强现实驱动，短期走势随现货情绪震荡，若航线持续稳定运行，远月合约受复航预期压制 [20] - 尿素：现货持续上涨，复合肥企业开工提升，储备需求推进，农业渠道走货增量，生产企业去库，行情预计偏强震荡 [23] - 甲醇：地缘风险缓和，盘面回落，海外装置开工负荷低，沿海到港减少，港口去库，但浙江烯烃装置停车，多家MTO装置有检修计划，需求端弱化，港口去库速度预期放缓，多空博弈加剧 [24] - 纯苯：跟随油价回落，供应充足，江苏港口累库，苯乙烯、苯酚带动需求增加，地缘风险扰动，短期震荡运行，港口库存高，后续检修装置重启，春季计划检修量减少，中长期去库阻力大 [25] - 苯乙烯：供需紧平衡持续，港口库存去库，出口市场向好，下游三S跟涨原料市场，但需关注油价风险溢价回吐压力 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应货源趋紧，企业库存可控，部分报盘推涨，下游工厂跟进良好，交投重心小涨，但需关注油价风险溢价回吐压力，聚乙烯春节预售持续，成交重心上移，生产企业排产信心增强，负荷稳定，聚丙烯期货盘面高位维持，贸易商报盘坚挺，但下游需求淡季，市场情绪谨慎 [27] - PVC&烧碱：PVC夜盘走弱，本周开工回升，部分企业出口增加，下游开工下滑，采购积极性不高，库存环比回升，关注出口退税月差套利机会，2026年有望去产能，期价重心预计上抬；烧碱弱势运行，行业累库，库存压力大，液氯涨价，一体化利润尚可，开工高位运行，下游氧化铝开工维持高位，刚需仍在，但行业普遍亏损，后续减产情况需跟踪 [28] - PX&PTA：地缘缓和，PX和PTA随油价下行，PX利多透支、估值偏高、需求减弱，上行驱动减弱，中线强预期格局不变但需下游需求配合，油价为短期扰动因素，调整后继续偏多配；PTA主要驱动在原料，新年度加工差适度修复 [29] - 乙二醇：国内新装置投产，海外装置停车增加，预期供应内增外降，周度产量下降，库存小幅去化，但聚酯负荷下降，产业多空交织，短期关注地缘缓和油价下跌利空，二季度有集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善，产能增长，长线依旧承压，把握波段行情 [30] - 短纤&瓶片：短纤企业库存低位，但下游订单弱、利润薄，以消化原料备货为主，1月中旬后陆续放假，需求持续走弱，绝对价格随原料波动，春节前后关注下游备货节奏；瓶片开工下降，下游刚需补货，库存下降，价格跟随原料回落，产能压力依旧存在 [31] - 玻璃：弱势运行，本周延续去库，沙河和湖北去库明显，三种燃料产线均亏损，产能压缩，加工订单低迷，下游临近放假，或将迎来季节性累库，长期供给缩减，供需压力缓解，回调后可关注低多机会 [32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格大幅下跌，泰国原料市场价格涨多跌少，全球天然橡胶供应进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率平稳，上游丁二烯装置开工率大幅回落，国内轮胎开工率大幅回升，青岛地区天然橡胶总库存增加，中国顺丁橡胶社会库存下降，中国丁二烯港口库存增加，需求逐渐恢复，天胶供应下降，合成供应增加，天胶库存续增，合成库存减少，成本支撑偏强，市场情绪走弱，策略上观望 [33] - 纯碱：弱势运行，周度产量攀升，博源和湖北新都面临量产压力，供给压力较大，下游采购情绪不佳，行业累库，浮法和光伏去产能，光伏出口退税对需求拉动有限，仍面临供需过剩压力，反弹高空思路对待，跌至成本附近离场观望 [34] 农产品行业 - 大豆&豆粕：特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料配额，美豆反弹，拉尼娜影响消退，南美丰产预期成主要交易逻辑，我国去年大豆进口量创历史新高，需关注美豆出口和南美天气情况，策略上观察美国生柴影响和南美天气变化 [35] - 豆油&棕榈油：美国预计3月初公布生物燃料掺混义务量，美豆油上涨带动国内豆油走强，棕榈油跟随，RIN市场价格走强，企业利润改善，短期工业需求偏好提振植物油市场，豆棕油价格上沿受全球油料供应扩张约束，下沿受全球生物质柴油扩张支撑，总体维持区间震荡思路，需防范区间边界失效风险 [36] - 莱粕&莱油：市场关注加拿大总理访华对中加菜系贸易关系的影响，若经贸关系缓和，莱系进口政策松绑将改善国内供给紧张局面，新季加籽播种面积有望增长，维持本周莱系期价偏弱观点 [37] - 豆一：国产大豆止跌回升，吉林贸易粮大豆销售量和价格表现好，供应端基层粮源偏紧，高蛋白大豆货源更紧，优质优价，但价格上涨抑制需求端采购积极性，短期关注国产大豆政策和现货市场表现 [38] - 玉米：夜盘大连玉米期货高位震荡，美玉米底部震荡偏强，全国玉米现货小幅偏强，国内港口、贸易商及下游库存偏低，售粮进度快，余粮质量高，粮源持有方挺价，下游用粮企业开始春节备货，但节前需求提升空间有限，主线驱动因素不明朗，短期宽幅震荡，注意季节性风险 [39] - 生猪：期货震荡运行，03合约创日内新高，现货价格北强南弱、整体小幅走弱，宏观及商品市场强势传导至生猪市场，但出栏压力增加，预计明年上半年猪价有低点，关注春节前供应端出栏和备货需求博弈 [40] - 鸡蛋：盘面大幅减仓上行，近月合约领涨，元旦后现货价格持续强势，供应减少需求增加带动盘面，8 - 12月鸡苗补栏同比降幅约10%，26年上半年新开产蛋鸡数量低位，预计蛋鸡存栏持续下降，叠加春节前备货需求，现货蛋价有望走强，26年上半年合约建议逢低多配或多近空远，远月合约布局在明年下半年 [41] - 棉花：美棉回落，美国棉花出口销售净增，郑棉维持高位震荡，现货成交一般，基差持稳，12月底全国棉花商业库存环比、同比增加，目前处于淡季但需求总体持稳，新疆种植面积减少政策落实但情况不确定，纺企原料需求有韧性，纯棉纱市场刚需走货，操作上暂时观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度生产进度快、产糖量同比大幅增加，泰国生产进度慢、产糖量不及预期，国内市场交易重心转向产量预期差，广西生产进度偏慢、产糖量同比偏低，郑糖反弹，但广西天气有利，25/26榨季增产预期强，预计反弹力度有限，关注后续生产情况 [43] - 苹果：期价高位运行，现货方面客商春节备货，冷库成交量增加，产地冷库客商包装自有货源发市场，对果农货采购少，果农出货意愿增加，市场交易重心转向需求，苹果质量差但收购价格高，贸易商和果农惜售影响去库速度，关注后期需求情况 [44] - 木材：期价低位运行，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期到港量减少，需求进入淡季，港口出库量减少，港口原木库存低位，库存压力小，低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [45] - 纸浆：期货下跌，受下游需求偏弱影响，短期基本面一般，针叶浆和阔叶浆报价上调，针阔价差缩窄，中国纸浆主流港口样本库存量累库，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，关注下游原纸价格提涨情况，操作上暂时观望 [46] 金融行业 - 股指：昨日A股缩量震荡，期指主力合约仅1H小幅下跌，基差方面除1H主力合约小幅升水外其余贴水，欧美股市多数收涨，美债收益率上行、美元指数走强，近期流动性因子向好，“春季行情”有望延续，央行下调结构性货币政策工具利率并完善工具，关注A股市场上行驱动能否从流动性因子向盈利驱动转换，大中华区权益大概率震荡偏强，成长与周期阶段性占优，需关注地缘局势影响 [47] - 国债：2026年1月15日，国债期货表现分化，30年小幅下跌，其余期限收涨，曲线走陡，央行发布会对双降提法符合预期，再贷款等政策反映“宽信用”信号，债市可能震荡运行，回暖需等待，策略上短期内曲线可能陡峭化，可关注左侧做平机会，等待市场转暖信号 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计2026年郑糖先抑后扬，三季度天气是行情转折关键；26/27榨季全球食糖产量受厄尔尼诺影响或有变化，北半球若发生厄尔尼诺可能集体减产；25/26榨季巴西、印度、泰国、中国等地产量有不同表现 [170] 各章节总结 25/26季度巴西情况 - 截至2025年12月上半月，巴西中南部累计甘蔗入榨量59818.6万吨，同比降2.36%；甘蔗ATR为138.38千克/吨蔗，同比降2.21%；累计制糖比50.91%，同比增2.72个百分点；累计产乙醇302.75亿升，同比降5.37%；累计产糖量4015.8万吨，同比增0.86%；虽单产降致入榨量减少，但制糖比例高使食糖产量维持高位，供应充足 [8] - 2025年巴西中南部1 - 3月降雨是2010年以来第三差，累积降雨量155毫米，类似2014、2021、2024年；预计25/26榨季巴西中南部甘蔗单产72吨/公顷，同比降6.5%，截止2025年10月底单产75.67吨/公顷，同比降5.14% [16] - 2025年巴西糖醇价差多数时间处高位，制糖收益高，糖厂最大化生产食糖；截至11月底，25/26榨季巴西中南部累计产乙醇295.34亿升，同比降5.43%；醇油比价同比增加但处历史低位且低于0.7，利于乙醇消费；糖醇比价因美糖下跌大幅下跌，利空消化；含水乙醇在燃料市场份额高，反映甘蔗供应相对过剩 [33] - 2025年1 - 12月巴西累积出口食糖3387.28万吨，同比减少11.67‰；4 - 8月巴西中南部食糖库存同比下降且处近年最低，9月开始同比增加，截止11月30日库存1041万吨，同比增16% [52] - 2025年四季度巴西雨季降雨不理想，10月累积降雨量48.3毫米，同比降70%，较10年均值降44%；11月累积降雨量5毫米，去年同期261毫米，十年均值118毫米；12月降雨量充沛，前期干旱缓解；随着美糖下跌，糖醇价差收敛，2026年巴西糖厂大概率降低制糖比例 [62] - 用欧洲气象中心集合预报数据产品预测，预计2026年一季度巴西中南部降雨量偏少，不利甘蔗生长 [67] 印度情况 - 25/26榨季印度食糖产量预期好，丰产概率大；种植面积585万公顷，同比增8.95%；2025年降雨充沛，病虫害少，甘蔗健康，单产预计同比明显增加；2024 - 2025年连续降雨充足改善灌溉，利于26/27榨季甘蔗产量增加 [79] - 为实现E - 20目标，政府批准采购大米、鼓励用玉米生产乙醇；预计25/26榨季有450万吨糖用于生产乙醇；ISMA预计该榨季食糖总产量3435万吨，340万吨用于生产乙醇，净产量3095万吨；截至2025年12月31日，2025/26榨季共产糖1189.7万吨，同比增25% [85] 泰国情况 - 25/26榨季泰国甘蔗收购价格因国际糖价下跌下调，但新政引入差异化补贴机制，高产糖量产区蔗农获差价补贴；投资促进委员会推广环保生产，符合标准糖厂享税收减免；支持引进新型大型甘蔗收割机；预计种植面积168万公顷，同比增8% [90] - 美国农业部预计2025/26榨季泰国甘蔗产量9600万吨，同比增1%，产糖量1030万吨，同比增2%；泰国糖业公司预计食糖产量1050万吨，同比增4.58%；截至2026年1月12日，2025/26榨季共产糖217.17万吨，同比减58.36万吨，降幅21.18%，生产进度偏慢 [93] 中国市场情况 全国产销及进口情况 - 2024/25榨季全国产糖1116.21万吨，同比增12.03%；截止9月底，累积销售食糖1048万吨，同比增9.1%；累积销糖率93.9%，同比减2.51个百分点；工业库存68.2万吨，同比增90%；24/25榨季广西甘蔗单产降，但种植面积增加、出糖率提高使产糖量增；2025年食糖和糖浆进口量大幅减少，国产糖市场份额增加，前期销售节奏快，后期放慢，期末库存同比增加 [114] - 2025年国内食糖进口量先抑后扬，一季度因美糖价高、进口利润低同比大幅减少，二季度美糖下跌、进口利润回升、进口量增加，截止11月底，累积进口食糖434.16万吨，同比增37.64万吨，增幅9.49%；2025年1 - 11月我国累积进口糖浆和白糖预混粉114.49万吨，同比减103.43万吨，降幅47.46% [123] 广西情况 - 2025年广西降雨不均，1 - 4月干旱，来宾累积降雨量130毫米，较十年均值降62.27%，此时甘蔗出苗需水量不大，5月来宾降雨量392毫米，较十年均值增54.38%，缓解干旱问题，预计一季度干旱对甘蔗影响有限 [131] - 4月前气温是影响甘蔗生长主要因素，3 - 4月有效温度低，甘蔗生长慢；4月后月平均气温回升至22℃以上，雨热同季利于生长；9月中旬后雨热同季环境打破，降雨减少，甘蔗生长转慢，7 - 9月降雨量特别是9月降雨量影响甘蔗单产 [141] - 从历史看，9、10月降雨量对单产影响大；2025年9、10月降雨充足，预计单产维持高位；2022年三季度降雨少，22/23榨季单产3.82吨/亩为近年最低；2023年三季度降雨增加，23/24榨季单产回升至4.7吨/亩；2024年9、10月降雨量偏低，24/25榨季单产下降 [144] - 利用遥感技术监测，广西甘蔗植被指数同比明显增加，显示甘蔗长势好，预计单产增加 [158] - 中长期来看，郑糖主要交易点是26/27榨季产量预期，影响因素是三季度天气；今年三季度发生厄尔尼诺概率上升，若发生则广西甘蔗主产区可能干旱，26/27榨季可能减产；欧洲气象中心集合预报数据显示，预计二季度广西降雨量低于往年平均水平，关注后期天气 [168] - 12月广西产销双减，单月产糖180.8万吨，同比减43.1万吨；销糖79.54万吨，同比减55.18万吨；工业库存105.71万吨，同比减6.21万吨；25/26榨季广西增产预期强，但生产进度慢，关注后续情况 [170]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 25/26季度苹果期初库存大幅下降，存在库存低、成本高、质量差的特点，可能影响去库进度和价格走势 [26][27][37] - 2024年苹果价格高开低走，市场结构偏利空是价格下跌主因，2026年市场结构与2024年相似，虽短期库存低支撑价格但利多或出尽，未来交易点是需求和去库情况，相对不乐观 [55][67][74] - 苹果贸易利润一般三年一周期，一年涨两年跌，2025年上涨后2026年价格可能进入下跌周期 [83][92][96] 各部分总结 2025年苹果市场情况 - 2025年苹果期价震荡上行，年初最低至6602点，随后最高涨至9796点，涨幅48.38% [7] - 24/25季度苹果去库进度较快，销售初期果农和贸易商出货意愿高，以顺价走货为主，冷库出库快 [7] - 甘肃苹果因价格同比下降多、质量好、性价比高，出货快，春节前后销售殆尽，且收购成本低利于去库，价格和需求形成良性循环，价格持续上涨 [14] - 二季度客商转向陕西和山东采购，陕北果农货出库加快，山东产区出货偏慢，但去库速度仍快于去年同期 [22] 25/26季度苹果市场情况 - 25/26季度苹果期初库存同比大幅下降，全国冷库苹果期初库存735.77万吨，同比降12.44%，处于近几年最低水平 [27][30] - 套袋情况显示今年苹果套袋量略低，陕西部分地区坐果不佳产量偏低，甘肃产量降至正常水平，山东减产幅度大 [28] - 25/26季度冷库苹果有三个特点：库存低、成本高、质量差，果锈和水裂纹占比高，山东产区果锈和水裂纹占比同比增加 [37][41] 2024年苹果市场情况 - 2024年苹果价格高开低走，库存压力下价格下行，好货和差货价差大，优质好货价格偏高，差货价格处近五年最低值 [55] - 影响2024年行情的因素有货源质量、销售节奏、货源性价比和市场购买力问题 [57] - 2024年期货交易逻辑上，上半年主要矛盾是好货与差货行情分化，差货价格虚高，盘面大跌是对差货价格虚高的反馈，旺季需求不及预期，库存压力主要是结构性的 [67] 2026年苹果市场展望 - 2026年市场结构与2024年相似，冷库苹果质量低但市场看涨情绪高，不同点是今年库存偏低，短期支撑价格但加强了看涨情绪，低库存预期落地，利多或出尽，市场交易点是需求和去库情况 [74] - 贸易商要把握销售节奏，不过多依赖旺季需求，2024年旺季低质量货源销售不及预期 [74] 苹果价格周期 - 苹果贸易利润一般以三年为周期，一年上涨，两年下跌，“牛短熊长”，产量大幅波动影响周期节奏但不改变特征，上一个周期是2022 - 2024年，2025年上涨后2026年价格可能下跌 [83][92][96] 气象预测 - 用欧洲气象中心集合预报数据产品可对长期气象指标做预测，预计4月陕西、甘肃最低气温略高于往年均值，需关注后续天气情况 [102] 总结 - 2605合约可能有压力，低库存预期落地利多或出尽，未来交易点是需求和去库情况，不乐观，主要因冷库果质量和市场预期问题，贸易商和果农看涨预期强，旺季预期不确定，需求端易出利空，5月低质量货源可能占比高，2605合约价格可能高估 [110][111][112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数情况总结 50ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从3.214降至3.180，涨跌幅分别为 -0.12%、 -0.84%、 -0.22%，当月IV从15.52%降至13.34%，次月IV从18.37%降至16.60% [1] - 近1年当月IV分位数在24.00% - 64.00%，近2年在54.30% - 77.30%，近1年次月IV分位数在74.60% - 86.40%，近2年在65.70% - 84.80% [1] 沪300ETF - 2026年1月12 - 14日标的物价格从4.913降至4.866，涨跌幅分别为0.57%、0.23%、 -0.96%，当月IV从17.34%降至13.95%，次月IV从20.36%降至18.45% [3] - 近1年当月IV分位数在73.30% - 78.30%，近2年在64.20% - 68.00%，近1年次月IV分位数在90.70% - 92.40%，近2年在82.40% - 84.10% [3] 深300ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从4.972降至4.948，涨跌幅分别为 -0.40%、 -0.54%、0.06%，当月IV从17.90%降至14.15%，次月IV从20.68%降至17.88% [7] - 近1年当月IV分位数在27.30% - 75.90%，近2年在31.00% - 70.30%，近1年次月IV分位数在76.40% - 92.10%，近2年在67.70% - 83.60% [7] 沪中证500ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从8.306涨至8.339，涨跌幅分别为1.10%、 -0.61%、0.40%，当月IV从27.41%降至25.54%，次月IV从27.74%降至26.15% [15] - 近1年当月IV分位数在90.60% - 97.10%，近2年在83.60% - 90.70%，近1年次月IV分位数在92.60% - 98.30%，近2年在87.70% - 98.30% [15] 深中证500ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从3.271涨至3.299，涨跌幅分别为 -1.77%、0.95%、 -0.09%，当月IV从26.89%降至25.46%，次月IV从27.58%降至26.62% [22] - 近1年当月IV分位数在94.60% - 94.60%，近2年在87.50% - 88.70%，近1年次月IV分位数在93.60% - 98.30%，近2年在80.90% - 92.80% [22] 创业板ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从3.306涨至3.352，涨跌幅分别为 -1.93%、0.79%、0.60%，当月IV从28.16%降至26.83%，次月IV从33.00%降至31.25% [28] - 近1年当月IV分位数在61.90% - 66.40%，近2年在63.60% - 66.10%，近1年次月IV分位数在75.10% - 82.20%，近2年在75.80% - 81.80% [28] 深证100ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从3.512涨至3.543，涨跌幅分别为 -1.13%、0.11%、0.77%，当月IV从21.30%降至18.75%，次月IV从23.81%降至22.51% [38] - 近1年当月IV分位数在44.00% - 68.50%，近2年在45.30% - 63.50%，近1年次月IV分位数在72.90% - 78.40%，近2年在69.70% - 75.60% [38] 科创50ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从1.549涨至1.573，涨跌幅分别为 -2.82%、1.94%、 -0.38%，当月IV从32.17%降至32.94%，次月IV从36.95%降至37.63% [47] - 近1年当月IV分位数在66.50% - 84.80%，近2年在68.00% - 83.10%，近1年次月IV分位数在63.60% - 84.30%，近2年在66.00% - 82.70% [47] 科创板50ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从1.499涨至1.522，涨跌幅分别为 -2.73%、2.07%、 -0.52%，当月IV从34.75%降至32.08%，次月IV从39.27%降至35.34% [53] - 近1年当月IV分位数在75.40% - 84.30%，近2年在75.60% - 84.70%，近1年次月IV分位数在65.20% - 77.60%，近2年在65.30% - 78.40% [53] 300指数 - 2026年1月13 - 15日标的物价格从4761.032涨至4751.429，涨跌幅分别为 -0.60%、 -0.40%、0.20%，当月IV从14.80%涨至15.16%，次月IV从21.06%降至19.21% [65] - 近1年当月IV分位数在50.60% - 56.30%，近2年在44.50% - 46.00%，近1年次月IV分位数在80.40% - 91.40%，近2年在73.40% - 82.40% [65] 1000指数 - 2026年1月13 - 15日标的物价格从8203.133涨至8240.775，涨跌幅分别为 -1.84%、0.66%、 -0.20%，当月IV从25.75%降至25.40%，次月IV从25.59%涨至26.06% [70] - 近1年当月IV分位数在70.00% - 84.40%，近2年在62.10% - 70.50%，近1年次月IV分位数在79.90% - 83.10%，近2年在67.80% [70] 上证50指数 - 2026年1月13 - 15日标的物价格从3132.933降至3105.575，涨跌幅分别为 -0.34%、 -0.67%、 -0.21%，当月IV从15.69%降至13.95%，次月IV从72.44%降至67.66% [80] - 近1年当月IV分位数在65.70% - 67.70%，近2年在36.60% - 58.40%，近1年次月IV分位数在97.10% - 98.30%，近2年在40.80% - 99.10% [80]