报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，原油市场受供需宽松主导承压；贵金属强势难改；多数有色金属、化工品、农产品、建材等行业呈现震荡格局，部分有特定走势和投资建议，如部分品种可关注低多或反弹空配机会；股指短期受地缘等因素影响风险偏好回落，国债短期曲线或陡峭化 [2][3][48] 各行业总结 能源行业 - 原油市场地缘局势可控，供应宽松、库存累积，主基调是供需宽松主导的承压格局 [2] - 燃料油市场受地缘主导，高硫近月因地缘波动偏强，低硫供应边际承压但有汽柴油裂解支撑；沥青走势跟随原油，陷入区间震荡 [22][23] 贵金属行业 - 隔夜贵金属延续强势，欧美围绕格陵兰岛的博弈及特朗普对全球秩序的挑战，削弱市场对美元资产信心，维持多头思路 [3] 有色金属行业 - 铜价隔夜走低，与贵金属脱敏，国内“供大于求”，可持有特定期权组合并少量空单背靠MA5日均线持有 [4] - 沪铝跟随有色调整，海外地缘不确定，支撑看向23500元；铸造铝合金跟随沪铝波动，活跃度不高，与沪铝价差弱于往年；氧化铝产能过剩，现货承压 [5][6][7] - 沪锌小幅回落，高价抑制消费但成本有支撑，中线倾向反弹空配；沪铅以过剩主导低位震荡，价格区间1.7 - 1.78万元/吨 [8][9] - 沪镍高位震荡，下游被迫入场，延续多头思路；锡价高开低走，关注沪锡减仓幅度，持有卖出看涨期权 [10][11] 化工行业 - 碳酸锂涨停后高位震荡，下游接受度弱，库存去化放缓，不确定性强 [12] - 工业硅盘面减仓，供应收缩预期显著，但市场对大厂减产持续性有分歧，价格大概率震荡 [13] - 多晶硅期价减仓反弹，现货价格稳中趋涨，需跟踪月底成交表现 [14] 钢铁行业 - 螺纹表需回升、产量回落、累库放缓，热卷需求好转、产量回升、库存下降，钢价区间震荡 [15] - 铁矿全球发运和国内到港有变化，港口库存累增，需求端有改善但铁水产量下降，预计短期震荡 [16] - 焦炭首轮提涨预计下周落地，盘面升水，大概率跟随偏弱震荡；焦煤价格震荡下行，库存抬升，大概率偏弱震荡 [17][18] 建材行业 - 玻璃期价下挫，或季节性累库，长期需去产能，期价跌至1000元附近可关注低多机会 [33] 橡胶行业 - 20号胶、天然橡胶和丁二烯橡胶需求恢复、天胶供应下降、合成供应增加，库存有变化，市场情绪走弱，策略观望 [34] 农产品行业 - 大豆和豆粕，南美丰产预期主导，关注美豆出口和南美天气；豆油和棕榈油区间震荡 [36][37] - 菜籽和菜油短期筑底波动，菜油略强于菜粕；豆一关注政策和现货表现 [38][39] - 玉米期货震荡偏弱，关注东北售粮和拍卖情况；生猪期货反弹或结束，预计明年上半年猪价有低点 [40][41] - 鸡蛋短期期现货转弱，中长期逢低做多；棉花近期或调整，操作观望 [42][43] - 白糖短期上方有压力，关注生产情况；苹果期价回调，关注需求情况 [44][45] 林业行业 - 木材期价低位运行，低库存有支撑，操作观望；纸浆期货小幅上涨，基本面一般，操作观望 [46][47] 金融行业 - 股指昨日A股下挫，期指下跌，市场风险偏好回落，短期关注地缘等变化，中期关注盈利驱动 [48] - 国债30年期期货领涨，短期曲线或陡峭化，可关注曲线做平机会 [49]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 特朗普政府暂缓对伊朗军事行动，地缘风险溢价部分回吐，原油市场主基调是供需宽松主导的承压格局 [3] - 燃料油市场受地缘主导，高硫受地缘扰动近月偏强，低硫因供应边际增加承压 [4] - 沥青走势跟随原油但波幅有限，盘面上行驱动有限，陷入区间震荡格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 特朗普政府暂缓对伊朗军事行动，此前计入油价的地缘风险溢价部分回吐，油价短期上行空间预计有限，市场主基调是供需宽松主导的承压格局 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油市场受地缘主导，高硫方面聚焦美伊等地缘风险，伊朗出口受阻将收紧供应，美国高硫受委内原料进口增加压制，中期供应趋于宽松；低硫方面冬季需求有支撑，但海外炼厂供应提升，供应压力初步显现 [4] - 燃料油绝对价格跟随原油波动，高硫因地缘扰动近月偏强，呈正套格局，低硫因供应边际增加承压，关注汽柴油裂解上行对低硫的底部支撑 [4] 沥青 - 油价波动加剧，沥青走势跟随原油但波幅有限，1月到港仍充足，盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，陷入区间震荡格局，需关注委内瑞拉原油到港情况 [5]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 今日金银刷新历史新高，欧美裂痕加剧全球不确定性，地缘争端不断扩大风险提升，特朗普对全球秩序的挑战给经济前景带来隐忧，资金流向黄金市场，贵金属重心抬升趋势不变 [1] 相关目录总结 格陵兰岛问题 - 德国财长将对美国关税作出强有力回应 [2] - 法国和德国同意就与格陵兰岛相关的关税威胁采取强硬行动 [2] - 欧盟领导人将于周四在布鲁塞尔召开紧急峰会 [2] - 因格陵兰岛争端升级，丹麦官员将缺席本届达沃斯论坛 [2] - 格陵兰岛总理称美国最新声明未改变其不被施压的事实 [2] 国际货币基金组织预测 - 预计2026年世界经济将增长3.3%，较去年10月预测值上调0.2个百分点；2027年将增长3.2%，与去年10月预测值持平 [2] 美联社消息 - 美联储主席鲍威尔将出席最高法院关于美联储理事库克的听证会 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告为2025年12月经济数据快报 分析了GDP、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等关键经济指标表现[1] 根据相关目录分别进行总结 GDP相关 - 2025年全年国内生产总值1401879亿元 按不变价格计算 比上年增长5.0%[1] - 分季度看 一季度同比增长5.4% 二季度增长5.2% 三季度增长4.8% 四季度增长4.5% 四季度环比增长1.2%[1] - 2025年12月当季同比4.50% 环比1.20% 累计同比5.00% 较9月和6月有不同程度变化[1] 工业增加值相关 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2% 高于前值0.4个百分点 环比增长0.49% 高于前值0.05个百分点[1] - 分三大门类 采矿业和电力燃气及水的生产供应增速回落 制造业增速加快[1] - 1 - 12月累计同比5.90% 12月当月同比5.20%[1] 固定资产投资相关 - 1 - 12月全国固定资产投资同比下降3.8个百分点 前值 - 2.6% 环比 - 1.13% 前值 - 0.37%[1] - 分领域 制造业投资累计增长0.6% 比1 - 11月下降1.3个百分点 狭义基建投资同比增速 - 1.48% 比1 - 11月下降1.61个百分点 房地产开发投资累计同比下降17.20% 跌幅较前值扩大1.3个百分点[1] 社会消费品零售总额相关 - 12月社会消费品零售总额同比增长0.9% 低于前值1.3% 环比下降0.40%[1] - 1 - 12月累计同比3.70%[1] 房地产相关 - 1 - 12月商品房销售面积累计 - 8.70% 12月当月 - 16.58%[1] - 12月房屋新开工面积当月 - 19.30% 房屋施工面积当月 - 47.14% 房屋竣工面积当月 - 18.36% 地产开发资金来源当月 - 28.09%[1]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 燃料油投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 低硫燃料油投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 沥青投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 原油市场主基调是由供需宽松主导的承压格局，特朗普政府暂缓对伊朗军事行动使地缘风险溢价部分回吐，除非冲突致大幅度石油供应中断，否则油价短期上行空间有限 [3] - 燃料油市场受地缘主导，高硫聚焦美伊等地缘风险，伊朗出口受阻会收紧区域供应，美国高硫受委内原料进口增加压制，中期受原料宽松等因素供应趋于宽松；低硫冬季需求有支撑，但海外炼厂供应提升，供应压力显现；燃料油绝对价格随原油波动，高硫近月偏强呈正套格局，低硫因供应边际增加承压，关注汽柴油裂解上行对低硫的底部支撑 [4] - 沥青走势跟随原油但波幅有限，1月到港量预计仍充足，盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，陷入区间震荡格局，需关注委内瑞拉原油到港情况 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 特朗普政府暂缓对伊朗军事行动，使此前计入油价的地缘风险溢价部分回吐 [3] - 除非冲突导致大幅度石油供应中断，否则油价短期上行空间有限，原油市场主基调是供需宽松主导的承压格局 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油市场受地缘主导，高硫聚焦美伊等地缘风险，伊朗出口受阻将收紧区域供应并威胁运输安全，美国高硫受委内原料进口增加压制，中期供应趋于宽松 [4] - 低硫冬季需求有支撑，但海外炼厂供应提升，科威特阿祖尔炼厂三套CDU装置全部恢复运行，13万吨低硫燃料油预计1月下旬抵达新加坡，供应压力显现 [4] - 燃料油绝对价格跟随原油波动，高硫近月偏强呈正套格局，低硫因供应边际增加承压，关注汽柴油裂解上行对低硫的底部支撑 [4] 沥青 - 沥青走势跟随原油但波幅有限，1月到港量预计仍充足 [5] - 盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，陷入区间震荡格局，需关注委内瑞拉原油到港情况 [5]

报告行业投资评级 - 塑料投资评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；聚丙烯、烧碱、纯碱、丙烯投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强；尿素、甲醇、纯苯、苯乙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片投资评级为白星，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；PVC投资评级为绿星，代表预判趋势性下跌[1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃期货主力合约日内震荡收跌，国内个别装置停车使市场货源趋紧，但下游跟进乏力抑制买盘节奏，企业稳价出货，实单区间变化不大；塑料和聚丙烯需求端支撑有减弱预期，供需基本面持续上行驱动不足[2] - 聚酯早盘PX和PTA价格震荡午后拉涨，春节前后需求走弱、累库预期下，上行驱动不足；乙二醇供应内增外降，后市有累库预期，二季度或改善；短纤企业负荷高、库存低、基差强，但下游订单弱，绝对价格随原料波动；瓶片开工下降，加工差有所修复，长线产能压力仍存[3] - 纯苯期货盘面震荡调整，现货价格上涨，供需阶段性好转，短期行情震荡偏强；苯乙烯期货主力合约震荡整理，供需对其仍有支撑[5] - 甲醇盘面下跌，进口到港量回落、港口去库，但需求减量，未来仍有装置检修降负，短期行情震荡僵持；尿素价格弱稳，短期或窄幅松动下行，中长期农业需求启动，行情大概率区间内偏强震荡[6] - PVC日内震荡，乙烯法成本压力减轻、电石法增加，有去产能和抢出口预期，逢低做多；烧碱延续弱势，库存压力大，主力下游调低报价，氯碱一体化继续压缩利润[7] - 纯碱弱势运行，库存压力大，供给压力大，下游采购不佳，以反弹高空思路对待；玻璃期价下挫，行业或累库，产能压缩但有新增供应，加工订单低迷，长期需去产能，期价跌至1000元附近可关注低多机会[8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡收跌，国内个别装置停车使市场货源趋紧，但下游跟进乏力，企业稳价出货；塑料和聚丙烯期货主力合约也震荡收跌，塑料需求端支撑减弱，聚丙烯供需基本面持续上行驱动不足[2] 聚酯 - PX和PTA早盘震荡午后拉涨，春节前后需求走弱、累库预期下上行驱动不足，二季度考虑PX加工差逢低偏多及月差正套机会；乙二醇供应内增外降，后市有累库预期，二季度或改善；短纤企业负荷高、库存低、基差强，但下游订单弱，绝对价格随原料波动；瓶片开工下降，加工差有所修复，长线产能压力仍存[3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货盘面震荡调整，现货价格上涨，供应减少、需求增加，华东港口大幅去库，短期行情震荡偏强；苯乙烯期货主力合约震荡整理，供需对其仍有支撑[5] 煤化工 - 甲醇盘面下跌，进口到港量回落、港口去库，但需求减量，未来仍有装置检修降负，短期行情震荡僵持；尿素价格弱稳，短期或窄幅松动下行，中长期农业需求启动，行情大概率区间内偏强震荡[6] 氯碱 - PVC日内震荡，乙烯法成本压力减轻、电石法增加，有去产能和抢出口预期，逢低做多；烧碱延续弱势，库存压力大，主力下游调低报价，氯碱一体化继续压缩利润[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱弱势运行，库存压力大，供给压力大，下游采购不佳，以反弹高空思路对待；玻璃期价下挫，行业或累库，产能压缩但有新增供应，加工订单低迷，长期需去产能，期价跌至1000元附近可关注低多机会[8]

报告行业投资评级 - 螺纹：三颗星（红色星级代表预判趋势性上涨）[1] - 热轧卷板：三颗星（红色星级代表预判趋势性上涨）[1] - 铁矿：一颗星（一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 焦炭：一颗星（一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 焦煤：一颗星（一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 锰硅：一颗星（一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 硅铁：一颗星（一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱，市场人气低迷，钢价跟随成本中枢下移，整体以区间震荡为主，关注市场风向变化[2] - 铁矿自身基本面较为宽松，预计短期偏弱震荡[3] - 焦炭大概率跟随偏弱震荡为主[4] - 焦煤大概率偏弱震荡为主[5] - 硅锰关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度[7] - 硅铁关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度[8] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面继续回落，螺纹表需回升、产量回落、累库放缓，热卷需求好转、产量回升、库存下降但压力待缓解[2] - 钢厂利润边际修复，高炉复产放缓，铁水产量回落[2] - 12月数据显示内需整体偏弱，钢材出口维持高位，需求预期偏弱，炉料价格回落带动钢价随成本中枢下移[2] 铁矿 - 今日盘面继续走弱，全球发运量环比回落但强于去年同期，国内到港量下滑但较去年同期大增，港口库存累增[3] - 淡季终端需求环比改善，铁水产量止增转降，钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求预期仍存[3] - 海外地缘政治风险升温，商品市场情绪反复，铁矿基本面宽松，预计短期偏弱震荡[3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓[4] - 焦炭盘面升水，受焦煤总库存抬升和蒙煤通关数据较高影响，大概率跟随偏弱震荡[4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量976车，市场对铁水产量预期下降，对焦煤构成利空驱动[5] - 炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，终端库存大幅增加，焦煤总库存小幅抬升，产端库存小幅下降[5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，大概率偏弱震荡[5] 硅锰 - 日内价格探底回升，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题[7] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降[7] - 关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度[7] 硅铁 - 日内价格探底回升，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期[8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求整体仍有韧性，供应大幅下行，库存小幅下降[8] - 关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度[8]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★★★ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★★☆ | | 铅 | ★★★ | | 镍及不锈钢 | ★★★ | | 锡 | ★★☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告核心观点 报告对有色金属各细分行业进行分析并给出投资建议，涉及铜、铝、锌等多种金属，综合考虑市场供需、价格走势、库存变化等因素，为投资者提供操作参考 [2][3][4]。 各行业总结 铜 - 周二沪铜增仓阳线震荡，SMM现铜10075元，上海贴水150元等，国内1月精炼铜产出或环比回暖，“供大于求”为主，关注沪铜减量，继续持有特定期权组合 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝回落，海外地缘不确定性强，23800元位置暂具支撑，铸造铝合金跟随波动，市场活跃度不高，废铝偏紧，部分地区成本或上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能9600万吨附近，减产未现，显著过剩，随着矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近，现货继续承压 [3] 锌 - 资金减仓，沪锌小幅回落，于2.43万元/吨一线有支撑，高价抑制消费，累库承压，但炼厂检修持续，成本端有支撑，短期不看深跌，中线倾向反弹空配 [4] 铝 - SMM1铝报价17000元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，后市仍存累库预期，下游逢高接货意愿低，进口窗口打开，消费多空并存，沪铅低位震荡，价格区间1.7 - 1.78万元/吨 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍高位震荡，市场交投活跃，不锈钢传统消费淡季，高位成交受阻，期现基差走扩，负反馈风险累积，短期政策情绪主导，库存有变化，延续多头思路 [7] 锡 - 沪锡增仓震荡在MA5 - 10日均线间，内外锡锭高库存，LME现货贴水幅度大，仍需实质减仓，持有2602期权高位卖出看涨期权 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂再度涨停，市场交投活跃，下游对高价接受度弱，采购刚需为主，市场总库存下降300吨在11万吨，期价陷于高位震荡，短期不确定性强 [9] 工业硅 - 工业硅期货高开低走，头部企业减产消息一度提振盘面，今日情绪跟进乏力，现货价格持稳，川滇地区开工率回落，供应端收缩预期显著，需求端未见明确增量，价格大概率维持震荡格局 [10] 多晶硅 - 多晶硅期价减仓反弹、量能持续偏弱，现货端N型复投料均价持稳于5.4万元/吨，头部企业计划月底停产，下游接受度边际松动，抢出口与企业减产支撑现货稳中趋涨，期市延续偏弱反弹走势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、基本金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业进行分析 ，指出各行业受地缘政治、供需结构、政策调整等因素影响 ，呈现不同的价格走势和投资机会 ，投资者需关注各行业关键因素变化并做好风险防控 [1][2][3] 各行业总结 能源行业 - 原油：12月国内规上工业原油产量1780万吨同比降0.6% ，加工量6246万吨同比增5% ，特朗普暂缓对伊军事行动致地缘风险溢价部分回吐 ，2026年一季度全球原油供需库存压力大 ，供应过剩压制油价 [1] - 燃料油&低硫燃料油：地缘局势影响市场 ，伊朗出口受阻或收紧供应 ，俄乌冲突使俄装船节奏放缓 ，地缘风险支撑高硫裂解价差 ，但中期高硫原料供应趋于宽松 ，低硫供应宽松压力将显现 [18] - 沥青：油价因地缘消息波动加剧 ，沥青走势跟随原油但波幅有限 ，1月到港预计充足 ，盘面计价成本提升后上行驱动有限 ，陷入区间震荡 ，需关注委内瑞拉原油到港情况 [19] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜延续强势 ，美联储官员否定短期内降息 ，一月维持利率不变成共识 ，伊朗局势等因素使贵金属趋势难改 ，维持多头思路 [2] 基本金属行业 - 铜：隔夜铜价反弹 ，美市场提前休市 ，LME美国库有库存注册 ，美伦价差缩窄影响市场 ，国内社库累至32.94万吨 ，1月精炼铜产出或环比回暖 ，“供大于求”为主 ，关注沪铜减量 ，持有特定期权组合 [3] - 铝：隔夜沪铝震荡 ，周一铝锭铝棒社库各增1.3万吨 ，现货反馈偏弱 ，海外宏观不确定性强 ，资金情绪波动快 ，沪铝围绕24000元震荡等驱动 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动 ，市场活跃度不高 ，废铝偏紧 ，税务调整使部分地区成本上调 ，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝：国内运行产能维持9500万吨附近 ，长期未减产 ，平衡显著过剩 ，矿石下跌致晋豫平均现金成本降至2600元附近 ，现货承压 ，指数价下跌 ，基差走低时连高偏空参与 [6] - 锌：锌价回调 ，下游接受度有限 ，现货交投弱 ，多头减仓 ，沪锌加权沉淀资金降至51亿 ，沪伦比低位震荡 ，内外盘流转不畅 ，高价影响消费 ，环保管控使部分镀锌企业利润倒挂 ，短期下方看2.4万元/吨支撑 ，矿增产消费增速不及 ，2.56万元/吨视为年内高点 ，逢高空配 [7] - 铅：进口窗口打开 ，内外盘供应过剩低位盘整 ，1月下旬国内原生铝炼厂复产集中 ，供应压力加大 ，盘面回落 ，但铝精矿偏紧 ，废电瓶供不应求 ，沪铅下方暂看1.7万元/吨 [7] - 镍及不锈钢：沪镍高位震荡 ，交投活跃 ，不锈钢消费淡季 ，高位成交受阻 ，期现基差走扩 ，负反馈风险累积 ，金川现货报价抗跌 ，上游价格反弹传导 ，短期政策情绪主导 ，纯镍库存增2500吨至6.35万吨 ，镍铁库存降千吨至2.93万吨 ，不锈钢库存降万吨至84.4万吨 ，下游被迫入场 ，延续多头思路 [8] - 锡：隔夜内外锡价反弹 ，LME锡锭库存增至6440吨 ，现货贴水幅度扩至104美元 ，多头关注矿端紧张等因素 ，空头关注现实需求及供应预期 ，沪锡需实质减仓 ，持有2602期权高位卖出看涨期权 [9] - 碳酸锂：弱势震荡 ，交投活跃 ，下游对高价接受度弱 ，采购刚需为主 ，价格回落时市场成交回暖 ，总库存降300吨至11万吨 ，冶炼厂库存增1400吨至1.97万吨 ，下游库存降900吨至3.6万吨 ，贸易商降700吨至5.4万吨 ，去库速度放缓 ，期价高位震荡 ，不确定性强 [10] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡 ，螺纹表需回升 ，产量回落 ，累库放缓 ，热卷需求好转 ，产量回升 ，库存下降但压力待缓解 ，钢厂利润修复 ，高炉复产放缓 ，铁水产量回落 ，12月地产投资降幅扩大 ，基建、制造业投资增速回落 ，内需弱 ，钢材出口高位 ，高炉事故引发担忧 ，钢价随成本中枢下移 ，区间震荡为主 [11] - 铁矿：隔夜盘面震荡 ，基差收窄 ，供应端全球发运量环比回落但强于去年 ，澳巴发运下降但同比高 ，非主流发运增加 ，国内到港量下滑但同比大增 ，需求端铁水产量止增转降 ，钢厂事故或影响复产 ，钢厂进口矿库存增加 ，冬储补库需求仍存 ，商品市场情绪反复 ，基本面宽松 ，短期偏弱震荡 [12] - 焦炭：日内价格震荡 ，首轮提涨预计本周落地 ，焦化利润一般 ，日产略降 ，库存小幅增加 ，贸易商采购意愿改善 ，碳元素供应充裕 ，下游铁水淡季 ，观察冬储情况 ，钢材利润一般 ，压价情绪浓 ，盘面升水 ，受焦煤库存及蒙煤通关影响 ，大概率偏弱震荡 [13] - 焦煤：日内价格震荡 ，昨日蒙煤通关量1465车 ，炼焦煤矿产量大幅抬升 ，现货竞拍成交改善 ，盘面带动成交价格上升 ，终端库存大增 ，总库存小幅抬升 ，产端库存下降 ，体现冬储 ，碳元素供应充裕 ，下游铁水淡季 ，观察冬储情况 ，钢材利润一般 ，压价情绪浓 ，盘面对蒙煤升水 ，受库存及通关影响 ，大概率偏弱震荡 [14] - 锰硅：日内价格震荡下行 ，锰矿港口库存有结构性问题 ，冶炼端调整入炉锰矿配方 ，氧化矿减量或增半碳酸矿需求 ，上周锰矿现货成交价格上升 ，需求端铁水产量季节性下降 ，硅锰周度产量和库存小幅下降 ，关注“反内卷”影响 ，观察成本支撑 [15] - 硅铁：日内价格震荡下行 ，受政策文件影响价格强势 ，市场对煤矿保供和电力、兰炭价格下降有预期 ，需求端铁水产量反弹 ，出口需求下降 ，金属镁产量环比抬升 ，需求有韧性 ，供应大幅下行 ，库存小幅下降 ，关注“反内卷”影响 ，观察成本支撑 [16] 化工行业 - 集运指数（欧线）：现货端运价拐点确认 ，期市转弱 ，近月合约核心矛盾是出口退税政策调整抢运力度及对淡季运价提振幅度 ，上周“抢运”情绪演绎后回吐涨幅 ，04合约短期或震荡 ，后续看需求抢运预期兑现情况 ，远月合约受复航预期压制 ，EC合约规则将调整 [17] - 尿素：行业日产回升 ，下游开工提升 ，苏皖部分返青肥备肥需求启动 ，企业持续去库 ，宏观情绪消退 ，下游追高情绪走弱 ，短期行情或窄幅下行 ，后续农业需求启动 ，行情下调空间有限 ，大概率区间内偏强震荡 [20] - 甲醇：夜盘回落 ，进口到港量大幅回落 ，港口去库幅度大 ，浙江两套MTO装置停车 ，江苏部分烯烃装置降负 ，需求减量 ，去库速度预期放缓 ，短期行情震荡僵持 ，港口库存同比偏高 ，未来部分烯烃装置计划检修或降负 ，行情受压制 ，一季度进口大幅缩减预期有支撑 [21] - 纯苯：夜盘偏强震荡 ，国内炼厂减产叠加进口减少 ，下游需求增加 ，华东港口大幅去库 ，供需好转 ，美国进口关税调整使进口量预期缩减 ，短期行情震荡偏强 [22] - 苯乙烯：紧平衡状态持续 ，码头到货量有限 ，港口短期有去库预期 ，国内部分企业销售良好 ，库存低位 ，出口发货支撑市场 ，供需情况有支撑 [23] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯市场供应偏紧态势难缓解 ，需求端下游企业采购意愿受限 ，对丙烯市场支撑有限 ，关注需求萎缩风险 ，聚乙烯企业库存去库顺畅 ，下游开工率下降 ，备货峰值已过 ，部分企业或提前放假或降负减产 ，需求支撑减弱 ，聚丙烯政策利好 ，但需求端提前消耗未来需求 ，近期按需采购 ，供需上行驱动不足 [24] - PVC&烧碱：PVC走弱 ，万华等开工下降 ，产能利用率下滑 ，外贸低价货源签单量增加后出口平淡 ，电石价格上涨带动成本上升 ，有望去产能 ，叠加抢出口预计重心上抬 ，逢低操作 ，烧碱弱势运行 ，行业累库 ，库存压力大 ，液氯价格坚挺 ，一体化利润尚可 ，开工高位 ，下游氧化铝开工高位 ，刚需仍在 ，行业普遍亏损 ，后续减产待跟踪 ，非铝刚需采购 ，氯碱一体化利润或压缩 [25] - PX&PTA：春节前后累库预期下 ，PX现实上行驱动不足 ，估值回落 ，PTA跟随原料波动 ，二季度基于PX检修及聚酯提负预期 ，考虑PX加工差逢低偏多及月差正套机会 ，需下游需求配合 ，关注节后平衡表现 ，PTA新年度加工差适度修复 [26] - 乙二醇：国内新装置投产 ，海外装置因效益问题停车增加 ，供应内增外降 ，周度产量下降 ，库存环比略降 ，聚酯负荷下降 ，产业多空交织 ，短期受成本拖累回落 ，二季度有集中检修及需求回升预期 ，供需或改善 ，产能增长长线承压 ，把握波段行情 [27] - 短纤&瓶片：短纤企业负荷偏高 ，库存低位 ，基差偏强 ，下游订单弱 ，利润薄 ，消化原料备货 ，1月中旬后陆续放假 ，绝对价格随原料波动 ，春节前后关注备货节奏 ，瓶片开工下降 ，下游刚需补货 ，低负荷及低库存下加工差修复 ，长线产能压力仍存 [28] - 玻璃：期价下挫 ，行业去库 ，沙河和湖北去库明显 ，三种燃料产线均亏损 ，12月底以来产能压缩 ，传闻3条产线春节前后点火 ，供应或增加 ，加工订单低迷 ，南方好于北方 ，下游临近放假或季节性累库 ，长期需去产能 ，期价跌至1000元附近可关注低多机会 [29] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货震荡 ，泰国原料市场价格下跌 ，全球天然橡胶供应减产期 ，上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定 ，上游丁二烯装置开工率大幅回落 ，2025年12月中国轮胎出口量5843万条 ，同比降3.6% ，环比增3.3% ，上周国内轮胎开工率大幅回升 ，山东轮胎企业产成品库存全钢胎和半钢胎增加 ，青岛地区天然橡胶总库存增至56.82万吨 ，中国顺丁橡胶社会库存降至1.46万吨 ，中国丁二烯港口库存增至4.46万吨 ，需求恢复 ，天胶供应下降 ，合成供应增加 ，天胶库存增加 ，合成库存减少 ，外部环境欠佳 ，成本支撑强 ，市场情绪走弱 ，策略观望 [30] - 纯碱：弱势运行 ，周度库存小幅下降但压力大 ，江苏井冲减量、连云港碱业短停 ，本周产量或回落 ，长期博源和湖北新都面临量产压力 ，供给压力大 ，下游采购情绪不佳 ，抵触高价 ，浮法和光伏产能窄幅波动 ，重碱刚需维稳 ，面临供需过剩压力 ，反弹高空 ，跌至成本附近离场观望 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：美豆休市 ，南美天气好转 ，拉尼娜一季度转ENSO中性概率75%且概率增大 ，南美丰产预期成主要交易逻辑 ，美豆出口转强 ，截至1月8日当周2025/26年度美国大豆净销售量206万吨 ，显著高于上周 ，较四周均值增长54% ，为年内第三高 ，国内1月大豆压榨量预计800万吨左右 ，同比增约70万吨 ，较过去三年同期均值增约90万吨 ，关注美豆出口及南美天气影响 ，策略观察美豆出口及美国生柴影响 ，静观南美天气变化 [32] - 豆油&棕榈油：棕榈油1 - 15日高频数据显示出口环比增幅大 ，产量环比降幅大 ，利于去库 ，改善高库存格局 ，关注实际表现 ，豆油关注美国生物质柴油需求表现 ，26/27年美豆和美豆油供需或收紧 ，预计震荡偏强 ，总体对豆棕油维持区间震荡思路 [33] - 菜粕&菜油：中加形成经贸问题初步联合安排 ，中方将调整对加菜籽反倾销等措施 ，3月1日前中国将降低对加菜籽关税税率至15% ，3月1日至年底加菜粕无反制关税 ，15%进口关税下加菜籽近月进口成本约4720元/吨 ，现货净利650元/吨左右 ，2605盘面净利175元/吨左右 ，澳籽未开榨 ，政策未放开 ，加菜籽、菜粕进口政策若改善 ，当下榨利或带动买船 ，重回中国市场 ，菜系维持短期偏空观点 [34] - 豆一：国产大豆震荡 ，政策端竞价销售出高溢价、高成交率 ，引导价格 ，现货市场优质优价 ，供应端基层粮源紧 ，价格上涨抑制需求 ，关注政策和现货市场表现 [35] - 玉米：东北降雪助推看涨情绪 ，基层粮源运输不畅 ，东北及北港玉米现货价格强势 ，部分企业提价 ，中下游库存偏低 ，玉米深加工企业早间剩余车辆数减少 ，华北下游采购积极性微升 ，现货价格上升 ，元旦后国储及地方储备拍卖增多或形成压力 ，跟进东北售粮进度及拍卖情况 ，短期大连玉米期货震荡偏弱 [36] - 生猪：周一期货情绪转变 ，周末猪价因降雪及二育补栏上涨0.48元/公斤 ，周一近月03合约高开后近远月合约均下挫 ，阶段性反弹或结束 ，2025年生猪出栏量及猪肉产量同比增长且增速扩大 ，年末能繁母猪存栏走低 ，行业产能收缩 ，预计明年上半年猪价有低点 [37] - 鸡蛋：元旦后现货走强 ，因新开产蛋鸡数量减少及春节前备货 ，驱动盘面近月跟涨 ，此前近强远弱 ，现近月贴水现货 ，周一盘面大幅回落 ，资金或认为春节前备货涨势结束 ，现货上涨使老鸡淘汰放缓 ，中长期在产蛋鸡存栏下降 ，维持逢低做多思路 [38] - 棉花：郑棉回调 ，此前上涨体现利多 ，下游需求一般 ，新疆种植面积减少待观察 ，短期或延续调整 ，现货成交一般 ，基差持稳 ，12月底全国棉花商业库存578.47万吨 ，环比增110.11万吨 ，同比增9.96万吨 ，内外价差高位 ，虽进口受限但影响国内价格 ，纺企原料需求有韧性 ，成品库存不高 ，下游订单一般 ，操作观望 [39] - 白糖：隔夜美糖震荡 ，国际上印度产糖量同比大增 ，泰国生产进度慢 ，产糖量不及预期 ，关注后续数据 ，国内市场交易重心转向产量预期差 ，广西生产进度慢 ，产糖量同比偏低 ，郑糖反弹 ，但广西天气有利 ，25/26榨季增产预期强 ，预计反弹力度有限 ，关注生产情况 [40] - 苹果：期价回调 ，现货客商为春节备货 ，冷库成交量增加 ，产地冷库客商包装自有货源发市场 ，对果农货采购少 ，果农出货意愿增加 ，市场交易重心转向需求 ，苹果质量差但收购价高 ，贸易商和果农惜售或影响去库速度 ，关注需求情况 [41] - 木材：期价低位运行 ，外盘报价下调 ，国内现货价格弱势 ，短期到港量减少 ，春节晚港口出库量同比增加 ，港口原木库存低位 ，库存压力小 ，低库存支撑价格 ，操作观望 [42] - 纸浆：期货基本收平 ，下游

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场整体震荡，多数指数先跌后涨周度收涨，科创50指数领涨涨幅2.58%，计算机和电子行业板块表现突出涨幅分别为3.82%和3.77%，国防军工板块走势偏弱跌幅约4.92% [1] - 市场焦点集中在美元流动性环境与国内政策动态，美元指数走强扰动全球风险资产价格，央行推出结构性再贷款降息工具，监管上调融资保证金比例为市场降温 [1] - 预计短期市场从流畅上行转为偏强震荡格局，中长期走势积极，需关注美元流动性变化和国内政策信号 [1] - 上周期权市场多数品种金融期权隐波略有回升，普遍略高于近一年中位数，多数金融期权持仓量PCR处于80%-110%范围且较前一周略有下滑 [2] - 市场或延续震荡偏强，可继续持有估值合理指数如沪深300、中证A500并卖出对应指数远月浅虚值看跌期权；对科创50指数持有现货可考虑买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权，积累较多现货收益可考虑止盈现货留少量远月看涨期权；中证1000 - 2603股指期货贴水收敛可移仓至2606合约组成多股指卖虚值看涨备兑策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 上周市场整体震荡，多数指数周度收涨，科创50指数领涨涨幅2.58%，计算机和电子行业板块涨幅居前，国防军工板块跌幅较大 [1] - 市场焦点集中在美元流动性和国内政策，美元指数走强扰动资产价格，央行推出降息工具，监管为市场降温 [1] - 预计短期市场偏强震荡，中长期积极，需关注美元流动性和国内政策 [1] 期权市场 - 上周期权市场多数品种金融期权隐波略有回升，科创50期权和创业板指期权隐波回升至近一年中位数附近，50、300期权IV处于13%-16%区间，中证500、中证1000期权IV处于20%-22%区间 [2] - 多数金融期权持仓量PCR处于80%-110%范围，较前一周略有下滑 [2] 策略展望 - 市场或延续震荡偏强，可继续持有沪深300、中证A500等估值合理指数并卖出对应指数远月浅虚值看跌期权 [3] - 对科创50指数持有现货可考虑买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权降低风险，积累较多现货收益可考虑止盈现货留少量远月看涨期权 [3] - 中证1000 - 2603股指期货贴水收敛可移仓至2606合约组成多股指卖虚值看涨备兑策略 [3] 行情概述 - 展示了2026年1.12 - 1.15多个标的收盘价、涨跌幅、IV、历史分位数、期权成交量、持仓量PCR等数据 [5] 各标的具体分析 - 分别展示了上证50ETF、上证50指数、沪深300ETF（沪）、沪深300ETF（深）、沪深300指数、中证500ETF（沪）、中证500ETF（深）、中证1000、创业板指ETF、科创50ETF（沪）、科创50ETF（深）、深100ETF等标的的价格、隐波、持仓量PCR等走势及相关数据 [5][8][19][28][35][41][50][54][66][74][80][89][97] - 各标的均有近一年、近三年价格与隐波走势，部分有不同月份平值IV日内走势、ATM IV期限结构、主力月份微笑曲线及偏度计算等内容 [8][19][28][35][41][50][54][66][74][80][89][97]