报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各行业受中美贸易、地缘政治、供需关系等因素影响，表现分化，部分行业震荡，部分行业有特定走势预期，投资者需关注各行业具体情况及相关事件进展来把握投资机会与风险 [2][3][19] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价延续下行，布伦特12合约跌1.21%，中期走势承压，短期或偏弱震荡 [2] - 贵金属：中长期上行逻辑稳固，短期波动风险极高，建议降低仓位观望 [3] - 铜：伦铜低位买兴有韧性，沪铜在8.4万一线韧性较强，以8.5万为短线强弱分界观望 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，短期震荡测试前高阻力，关注贵金属调整对有色的压力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，废铝货源偏紧但行业库存高位 [6] - 氧化铝：产能高位、库存上升、供应过剩，弱势运行 [7] - 锌：LME锌高位转跌，沪锌暂看2.15 - 2.25万元/吨区间震荡 [8] - 铅：外盘过剩承压，沪铝1.68 - 1.72万元/吨区间震荡 [9] - 锡：伦锡短线下跌后收复部分失地，沪锡跟跌，前期空单持有，27.5万有支撑 [10] - 多晶硅：市场受政策预期驱动波动放大，建议严控仓位，未入场者待回调布局 [11] - 工业硅：短期盘面预计维持震荡，云南11月电价上行后减产或缓解供需矛盾 [12] - 螺纹&热卷：钢价反弹，螺纹表需回升、产量下滑、库存回落，热卷需求回升、产量回落、累库放缓，短期仍有反复 [13] - 铁矿：盘面走弱，供应增加、需求有减产压力，预计高位震荡 [14] - 焦炭：价格偏强震荡，焦化第二轮提涨，或易涨难跌 [15] - 焦煤：价格偏强震荡，或易涨难跌 [16] - 锰硅：价格震荡，关注钢厂招标定价，需求端铁水产量维持高位 [17] - 硅铁：价格震荡，关注钢招消息，需求整体尚可 [18] - 集运指数（欧线）：地缘局势反复，盘面预计延续震荡走势 [19] - 燃料油&低硫燃料油：高硫供应收紧后中期或有压力，低硫供需双弱，关注高硫裂解价差做空与高低硫价差做扩机会 [20] - 沥青：供需紧平衡，年底有小幅累库预期，Q4中后期支撑力度趋弱 [21] - 液化石油气：美国丙烷出口量下降，进入旺季需求预期走强但实质需求未明显提升 [22] - 尿素：主力合约低位震荡，国内供需宽松，行情大概率偏弱运行 [23] - 甲醇：短期沿海进口货源补充放缓，需关注码头接货和港口库存变化 [24] - 纯苯：价格下跌，中期走势关注油价及外围市场表现 [25] - 苯乙烯：供应充足，终端需求支撑不足 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：供应宽松，下游需求跟进力度有限 [27] - PVC&烧碱：PVC或震荡偏弱，烧碱谨慎做空 [28] - PX&PTA：价格延续弱势，关注供需面变化 [29] - 乙二醇：关注整数关表现，中期关注原料市场表现 [30] - 短纤&瓶片：短纤关注原料市场表现，瓶片关注行业库存表现 [31] - 玻璃：弱现实格局，下行幅度受限，可关注卖出浅虚值看跌期权 [32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：节后需求回暖，供应压力偏大，策略上反弹 [33] - 纯碱：供应高压，需求增量有限，倾向反弹高位做空 [34] 农产品 - 大豆&豆粕：四季度供应问题不大，若中美贸易恶化明年一季度或趋紧，高供应高库存下连粕或振荡向下，建议观望 [35] - 豆油&棕榈油：油脂更有韧性，中长期择机逢低多配 [36] - 菜粕&菜油：推荐关注以菜系为空头配置的跨竞品策略 [37] - 豆一：国产大豆震荡整理，关注政策端及基本面指引 [38] - 玉米：宽松格局未变，大连玉米或底部偏弱运行 [39] - 生猪：盘面维持弱势，中期出栏量增加，价格难摆脱低位 [40] - 鸡蛋：蛋价中期有下跌风险 [41] - 棉花：美棉反弹但需求或偏弱，国内新棉成本一万四左右，需求一般，郑棉或偏震荡 [42] - 白糖：国际供应充足，关注国内广西甘蔗长势 [43] - 苹果：价格上方面临压力，操作维持偏空思路 [44] - 木材：供需好转，操作维持偏多思路 [45] - 纸浆：供给宽松，需求一般，操作暂时观望 [46] 金融 - 股指：大盘下行，期指收跌，关注经贸局势、地缘情况及国内政策会议，中期增配科技成长板块，关注风格轮动 [47] - 国债：期货全面上行，短期国内利率或高位宽幅震荡，债市进入修复阶段 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、化工、农产品、股指、国债等多个行业期货品种进行分析，指出各品种受地缘政治、贸易摩擦、供需关系、政策预期等因素影响，走势分化，部分品种建议观望，部分提示风险或给出操作策略 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜期货下行，俄乌局势缓和、中美贸易博弈及库存增加施压，中期偏空，关注俄美峰会及APAC会议[2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘缓和预期扰动下行，高硫中期有压力，可关注裂解价差做空与高低硫价差做扩机会，低硫基本面疲弱[22] - 沥青：库存下降，供需紧平衡，年底或小幅累库，Q4中后期支撑趋弱，警惕盘面补跌[23] - 液化石油气：沙特CP预测上调，美国丙烷出口降、到港低，炼厂库存微升、港口下滑，旺季需求未明显提升，盘面修复[24] 贵金属行业 - 金银：隔夜刷新新高，美国政府停摆、关税摩擦及货币宽松预期支撑，中长期上行逻辑稳固，短期涨速快、波动大[3] 有色金属行业 - 铜：隔夜震荡收阳，关注贸易与政府停摆风险，国内社库增加，预计暂时震荡[4] - 铝：隔夜偏强，库存中性、本周去库，现货平淡，受贵金属拉动，短期测试前高阻力[5] - 氧化铝：产能高位、库存上升、供应过剩，价格下调，未触发减产但接近，弱势运行[6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源紧、税率政策或增成本，库存高位，价差收窄待察[7] - 锌：LME库存低位、跌势放缓，沪锌偏弱、内外价差高，国产矿TC转降提供支撑，消费不旺、累库承压，预计沪伦比震荡[8] - 铅：LM伦累库、低位震荡，进口窗口临近，国内炼厂复产约束上方空间，成本支撑下区间震荡[9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅、交投平淡，多头兑现、中美摩擦提升不确定性，不锈钢基本面弱，镍价弱势、重心下移[10] - 锡：隔夜增仓冲高回落，LME贴水，伦锡、沪锡有阻力，等待社库，高位空单持有[11] - 碳酸锂：期价反弹、交投清淡，消费旺季支撑现货，库存有变化，低位震荡待明朗[12] - 工业硅：期货小涨，未跟焦煤联动，现货承压，新疆复产、大厂提产有累库风险，10月末西南减产、成本支撑，短期震荡[13] - 多晶硅：期货回升，受政策预期主导，基本面无支撑，产量或增、库存高，有政策辟谣，或回调，严控仓位[14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需回升、产量降、库存落，热卷需求升、产量降、累库缓，产业链负反馈预期发酵，需求弱，短期有反复[15] - 铁矿：隔夜震荡，供应发运降但强于去年、到港增、库存累积，需求表需回升、铁水下滑，减产压力增加，高位震荡[16] - 焦炭：日内震荡上行，第一轮提涨落地、第二轮暂缓，利润一般、日产微降、库存降，下游铁水支撑，关注关税影响[17] - 焦煤：日内震荡上行，煤矿产量增、竞拍成交降、价格稳、库存降，下游支撑，关注关税影响[18] - 锰硅：日内震荡，关注钢厂招标，需求铁水高位，产量微降、库存微降，期现需求好，锰矿报价升、库存降，关注贸易摩擦[19] - 硅铁：日内震荡，需求铁水高位、出口平稳、金属镁产量升，供应高位、库存去化，关注贸易摩擦[20] 化工行业 - 尿素：主力合约低位震荡，日产高、需求疲弱、企业累库，印标集港、港口累库，供需宽松，行情偏弱[25] - 甲醇：受制裁影响，沿海进口补充放缓、港口去库，国内开工高、企业累库，关注码头接货与库存及贸易争端[26] - 纯苯：检修致开工回落、库存降，基本面尚可，夜盘油价拖累，进口高、需求回落，关注油价与外围[27] - 苯乙烯：停车检修增多未改供应充足，新装置或投产，下游产量恢复但成品库存高，贸易冲突令需求担忧[28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯需求转弱、成交欠佳，聚乙烯供应压力大、终端消化有限，聚丙烯检修增加但供应宽裕，下游需求谨慎[29] - PVC&烧碱：PVC内外贸发运增加、上游去库、中游累库，供应高压，需求淡稳，出口承压，或震荡偏弱；烧碱开工下滑、库存下降，价格有支撑，需求好转，期价下行有限[30] - PX&PTA：PX开工高但检修、供应收缩，PTA供应或增，聚酯负荷平稳、终端需求尚可但后市转淡，产业链弱势[31] - 乙二醇：国内开工回落、港口累库，利润回落，价格有支撑，油价提供下行驱动，关注原料市场[32] - 短纤&瓶片：短纤盘面加工差震荡、现货好，产能有限、负荷高、需求转好；瓶片提负、基差强、加工差好，需求或转淡，关注原料与库存[33] 橡胶行业 - 天然橡胶&合成橡胶：需求回暖，供应压力大，天然橡胶库存降、合成橡胶升，成本驱动弱，贸易摩擦致市场谨慎，建议观望[35] 建材行业 - 玻璃：夜盘弱势，中游出库挤压销售、累库，日熔高位，加工订单改善不足，低估值下建议观望[34] - 纯碱：累库，产量小幅下滑，下游产能持稳，光伏累库降温，供需过剩，反弹高位做空，成本附近谨慎[36] 农产品行业 - 大豆&豆粕：连粕震荡下行，美豆销售慢，国内大豆到港足、豆粕库存高，四季度供应无忧，贸易恶化明年一季度或趋紧，高供高库弱需下或振荡向下，建议观望[37] - 豆油&棕榈油：油箱比走强提振，植物油短期或受原油与贸易影响，棕榈油近端需求弱、远端有减产预期有韧性，美豆出口受考验，国内豆油高库存，油脂中长期有韧性，逢低多配[38] - 菜粕&菜油：加籽下行，菜系降库慢，单边驱动不显著，期价短期震荡[39] - 豆一：国产大豆走强，国储拍卖流拍，成交需求差，强于进口大豆，关注国内外政策与基本面[40] - 玉米：夜盘反弹动力弱，黄淮海抢收抢烘，东北玉米降价范围缩小，新粮上市量将增加，底部偏弱但接近底部[41] - 生猪：期货多数合约创新低，现货反弹，出栏均价处底部区间，10月出栏或增加，行业去产能支撑明年下半年合约[42] - 鸡蛋：现货普涨、期货收跌，蛋价现金流平衡或亏损，老鸡淘汰慢，中期或下跌[43] - 棉花：美棉下跌，郑棉震荡，新棉成本支撑但有套保压力，轧花厂收购谨慎，旺季需求弱，关注产量与贸易进展，观望[44] - 白糖：美糖震荡，巴西产量高，印度和泰国预期好，供应充足有压力，国内关注新榨季估产与天气[45] - 苹果：期价震荡，红富士上市，市场看涨，但产量变化不大，入库量或高于预期，价格有压力，偏空操作[46] - 木材：期价弱势，外盘报价高、国内现货弱，进口或维持低位，需求旺季不温不火，库存低，供需好转但需求利多不足，观望[47] - 纸浆：期货下跌，价格持稳，港口库存同比高、去库，供给宽松，需求一般，海外阔叶浆报价上行支撑针叶浆，观望[48] 金融行业 - 股指：大盘缩量震荡，期指涨跌互现，IC领跌，基差贴水，外盘分化，美联储官员降息分歧，关注美俄会面、中美经贸及国内政策会议，中期增配科技成长板块，关注风格轮动[49] - 国债：期货上涨，利率债收益率下行，9月金融数据符合预期，Q4或季节性下行，低通胀延续，美国经贸政策敏感，短期利率高位宽幅震荡，债市修复，收益率曲线陡峭化暂告一段落[50]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆★，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 白银操作评级为★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 隔夜金银延续强势，日内维持较大波动；美国政府停摆与关税摩擦加剧市场不确定性，美联储缩表进入尾声强化货币宽松预期；贵金属中长期上行逻辑稳固，但短期金银涨速过快，盘面超买迹象明显，波动风险较大，观望为主[1] - 美联储理事米兰呼吁加快降息步伐，但（单次）降息幅度无需超过50BP，称今年再降息两次是现实的；除了黄金，看不到市场中已包含风险溢价[1] 相关内容总结 美国经济情况 - 近几周美国经济活动变化不大，就业水平总体保持稳定；整体消费者支出小幅回落；价格继续上涨，几个联储辖区报告投入成本上升速度加快；由关税引发的投入成本上升在许多辖区都有所报告，但这些更高成本向最终价格的传导程度不一[2] 国际事件 - 特朗普政府授权CIA在委内瑞拉采取秘密行动，特朗普证实此消息；特朗普威胁若哈马斯不遵守停火协议，其一声令下以色列将恢复行动[2]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为 ☆☆☆ [1] - 热卷操作评级为 ☆☆☆ [1] - 铁矿操作评级为 ☆☆☆ [1] - 焦炭操作评级为 ★☆☆ [1] - 焦煤操作评级为 ★☆☆ [1] - 硅锰操作评级未明确提及 - 硅铁操作评级未明确提及 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱，盘面调整后稍有企稳，短期仍有反复，关注中美博弈及内需刺激政策 [2] - 铁矿预计高位震荡，关注中美贸易谈判及重要会议情况 [3] - 焦炭价格震荡上行，关注美国加征关税影响 [4] - 焦煤价格震荡上行，关注美国加征关税影响 [6] - 硅锰价格震荡，关注钢厂招标定价消息及外部贸易摩擦影响 [7] - 硅铁价格震荡，关注外部贸易摩擦影响 [8] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面震荡小幅反弹，螺纹表需环比大幅回升但同比偏弱，产量下滑库存回落；热卷需求回升，产量回落，累库放缓 [2] - 铁水产量高位，下游承接不足，钢厂利润下滑，产业链负反馈预期反复发酵 [2] - 下游制造业企稳，地产投资下滑，基建增速放缓，内需弱，9月出口维持高位 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运环比降但强于去年，国内到港增加，港存无显著累库压力 [3] - 需求端钢材表需回升，铁水高位有韧性，钢厂有补库需求，但未来减产压力增加 [3] - 外部贸易摩擦反复，产业链负反馈预期加强，市场情绪转弱，待政策提振 [3] 焦炭 - 日内价格震荡上行，焦化第一轮提涨落地，第二轮暂缓，利润一般，日产微降，库存小降 [4] - 下游消耗库存，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水托底，前低支撑夯实 [4] - 焦炭盘面小幅升水，市场对焦煤产区安全生产考核有预期，关注美国加征关税影响 [4] 焦煤 - 日内价格震荡上行，炼焦煤矿产量增加，现货竞拍成交下降，价格持稳，终端库存下降 [6] - 炼焦煤总库存环比大降，产端库存小降，碳元素供应充裕，下游铁水托底，前低支撑夯实 [6] - 焦煤盘面对蒙煤小幅贴水，市场对焦煤产区安全生产考核有预期，关注美国加征关税影响 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，关注北方某大型钢厂招标定价消息，目前询价 5750 元/吨 [7] - 需求端铁水产量高位，硅锰周度产量回落，库存微降，期现需求好 [7] - 锰矿运期报价环比小升，现货矿受盘面提振，库存小降，矛盾不突出，关注外部贸易摩擦影响 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，需求端铁水产量高位，出口需求 3 万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求尚可 [8] - 硅铁供应高位，表内库存去化，关注外部贸易摩擦影响 [8]

报告行业投资评级 - 尿素：★☆☆（偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 甲醇：★☆☆（偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 纯苯：未明确评级 - 苯乙烯：★★★（更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 聚丙烯：★☆☆（偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 塑料：未明确评级 - PVC：★☆☆（偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 烧碱：☆☆☆（短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主）[1] - PX：☆☆☆（短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主）[1] - PTA：☆☆☆（短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主）[1] - 乙二醇：未明确评级 - 短纤：☆☆☆（短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主）[1] - 玻璃：未明确评级 - 纯碱：☆☆☆（短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主）[1] - 瓶片：★☆☆（偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 丙烯：★☆☆（偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强）[1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业受多种因素影响，包括供需关系、装置检修、贸易局势、地缘政治等，各品种价格走势和投资机会存在差异，部分品种如尿素、PVC等偏空，部分品种如苯乙烯偏多，部分品种如烧碱、纯碱等多空相对均衡需观望[1][2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约在5日均线下方震荡，需求转弱，成交欠佳[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅波动，聚乙烯供应压力增加，需求有限；聚丙烯检修装置增加但供应仍宽松，需求跟进力度不足[2] 聚酯 - PX价格反弹带动下游回升，PX供应阶段性收缩，PTA供应有增长预期，整体PTA供需预期偏弱，短期或企稳，中期延续弱势[3] - 乙二醇国内开工回落，港口累库，价格处区间底部，关注下方支撑；己二醇受中美贸易局势影响偏利多，关注原料市场[3] - 短纤跟随原料反弹，加工差表现不一，新产能有限，负荷高位，下游需求好转，关注原料市场和行业库存[3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价震荡反弹，开工回落，港口库存下降，但进口量偏高及需求回落预期拖累市场[5] - 苯乙烯期货主力合约在5日均线下方震荡，供应充足，新装置计划投产或加剧压力，下游成品库存高，终端需求支撑不足[5] 煤化工 - 甲醇受制裁事件影响，沿海进口货源补充放缓，港口去库，但国内开工高位，生产企业累库，需关注后续码头接货和港口库存变化[6] - 尿素主力合约低位震荡，日产偏高，需求疲弱，生产企业和港口累库，供需宽松格局难改，行情大概率偏弱[6] 氯碱 - PVC震荡走势，供应高压，需求淡稳，出口承压，或震荡偏弱[7] - 烧碱震荡偏强，开工下滑，库存下降，下游刚需尚可，预计期价下行幅度有限[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱延续累库，产量小幅下滑但压力仍高，需求增量有限，供需过剩格局不变，倾向反弹高位做空[8] - 玻璃受产线改造消息影响尾盘拉升，产业库存压力大，加工订单改善不足，低估值下不排除因供给端消息上涨[8]

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、菜粕、菜油操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米、生猪、鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受政策、供需等因素影响，表现不一，需关注政策及基本面指引，部分品种等待投资机会 [2][3][4] 各品种分析总结 豆一 - 国产大豆冲高回落，国储拍卖44835吨全部流拍，成交需求转差；美豆出口需求受担忧，价格预计受需求端打压，需关注海内外政策及基本面指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕主力合约M2601小幅增仓下跌，国内大豆到港量大、库存充足，四季度供应问题不大，若中美贸易关系恶化，明年一季度供应或趋紧；美豆销售进度偏慢，农业政策延期推出，国内豆粕期货迎来数据真空期，行情震荡偏弱，继续观望 [3] 豆油&棕榈油 - 全球原油价格疲弱及中美贸易不确定性使风险资产受压，需谨慎植物油被拖累；印度9月棕榈油进口环比下滑、豆油环比增加，国际棕榈油近端需求弱、远端有生物柴油添加比例提高预期，四季度减产有韧性；国内豆油供应强于需求，高库存；预计油脂更有韧性，强于粕，中长期等待价格寻底后逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 菜系波动小，受外盘油籽数据缺乏及经贸关系不确定影响；中加经贸关系待关注，10月17日有1.823万吨菜油购销双向竞价交易；国内菜系降库慢，单边驱动力不显著，期价短期震荡 [6] 玉米 - 大连玉米期货底部反弹，黄淮海产区抢收抢烘，东北玉米开秤价高开低走，黑龙江部分国储直属库开收但影响小，未来两周东北新粮上市量增加，玉米底部偏弱但阶段性底部渐近 [7] 生猪 - 生猪期货除11合约外创新低，总增仓1.5万手，现货价格反弹至11元/公斤，受二育进场等因素影响；当前出栏均价处底部区间，但基本面无明显多头因素，10月规模企业出栏量预计增加；全产业链利润转负，9月能繁母猪存栏环比去化，中期对明年下半年合约有向上支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格普涨，期货普遍收跌，总增仓2万手，部分合约创新低；现货短期受低价影响走货快致反弹，蛋价中期有下跌风险 [9]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 尿素 | ★☆☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 纯苯 | 未提及 | | 苯乙烯 | ★★★ | | 聚丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★★☆ | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 乙二醇 | 未提及 | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | 未提及 | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | ★☆☆ | | 丙烯 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业各细分领域进行分析，各品种市场表现不一，部分品种受供需、装置检修、地缘政治、贸易摩擦等因素影响，呈现不同的价格走势和投资机会，整体市场较为复杂，需关注各因素变化对市场的影响 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约在5日均线下方震荡，需求转弱，成交欠佳 [2] - 聚乙烯供应压力增加，终端消化能力有限，订单不及往年，拿货意愿低 [2] - 聚丙烯检修装置增加，但供应仍宽裕，新产能计划投放，需求跟进力度有限 [2] 聚酯 - PX价格反弹带动下游回升，PX供应阶段性收缩，PTA供应有增长预期，整体供需预期偏弱 [3] - 乙二醇国内开工回落，港口累库，价格处于区间底部，关注整数关支撑 [3] - 短纤跟随原料反弹，加工差低位震荡，新产能有限，负荷高位持稳，需求转好 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价震荡反弹，开工回落，港口库存下降，但进口量偏高及需求回落预期拖累市场 [5] - 苯乙烯期货主力合约在5日均线下方震荡，供应充足，新装置计划投产或加剧压力，终端需求支撑不足 [5] 煤化工 - 甲醇受制裁事件影响，沿海进口货源补充放缓，港口去库，但国内开工高位，企业累库，需关注后续情况 [6] - 尿素主力合约低位震荡，日产偏高，需求疲弱，企业累库，出口窗口期结束，新印标提升集港积极性 [6] 氯碱 - PVC震荡走势，内外贸发运增加，供应高压运行，需求淡稳，出口承压，或震荡偏弱 [7] - 烧碱震荡偏强，开工下滑，库存下降，下游刚需尚可，期价下行幅度有限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱延续累库，产量小幅下滑，下游产能持稳，供需过剩格局不变，倾向反弹做空 [8] - 玻璃受消息影响尾盘拉升，库存高位，加工订单改善不足，低估值下或因供给消息上涨 [8]

报告行业投资评级 - 原油操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油未给出操作评级 [1] - 沥青操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油中期偏空，短期地缘因素或提升风险溢价，APAC会议期间中美会谈影响风险情绪 [1] - 燃料油受地缘消息和原油震荡影响波动，高硫中期有压力，可关注高硫裂解价差做空与高低硫价差做扩机会，低硫基本面疲弱 [1] - 沥青供需维持紧平衡，2025年底有小幅累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱，成本端带动盘面反弹但现货弱，基差走弱 [2] - 液化石油气主力合约上涨，沙特CP预测上调，美国丙烷出口和到港量情况影响库存，进入旺季需求预期强但实质需求未明显提升，盘面自低位修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价震荡，SC11合约涨0.02% [1] - 中美贸易博弈及四季度市场宽松预期对油市构成压力，上周美国API原油库存超预期增加736万桶 [1] - 中期偏空思路不变，短期英国对俄制裁、美国称印度停购俄油或提升地缘风险溢价，APAC会议中美会谈影响风险情绪 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 多重地缘消息扰动，原油震荡带动燃料油波动 [1] - 高硫短期受欧洲港口罢工和俄罗斯炼厂遇袭支撑，但中东发电炼化旺季结束，美国威胁加征关税抑制船燃需求，中期压力仍存 [1] - 策略上可关注地缘明朗后高硫裂解价差做空与高低硫价差做扩机会 [1] - 低硫市场受海外供应充裕与国内配额宽松压制，基本面疲弱 [1] 沥青 - 厂库与社库库存较周初下降，商业库存环比上周下降4万吨 [2] - 供需维持紧平衡，2025年底有小幅累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱 [2] - 成本端带动BU盘面反弹，但现货价格弱，基差走弱 [2] 液化石油气 - 今日LPG主力合约涨约3% [2] - 沙特11月CP预测丙烷报价上调5美元/吨、丁烷报价上调15美元/吨 [2] - 美国丙烷出口量环比下降，到港量处低位，炼厂库存微升、港口库存下滑 [2] - 进入传统旺季，燃烧需求预期走强但实质需求未明显提升，盘面自低位修复 [2]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ななな | | 铝 | ななな | | 氧化铝 | な女女 | | 铸造铝合金 | 文文文 | | 锌 | な☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ななな | | 工业硅 | ななな | | 多晶硅 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种走势受宏观环境、供需关系、成本等多种因素影响，价格表现不一，有震荡、盘整、弱势运行等不同态势，投资需关注各品种具体情况及相关指标变化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周四沪铜围绕8.5万震荡，SMM现铜报85175元，上海铜升水60元，周内社库增加5500吨至17.75万吨 [2] - 美国政府停摆，实体指标指引缺失，联储褐皮书显示消费支出动能减弱、劳动力疲软，加大降息概率，预计铜价暂时震荡 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝回升，华东现货平水，淡季铝表观消费同比基本持平，今日铝锭铝棒社库较周一分别下降2.3万吨和0.5万吨，国庆以来库存表现中性，宏观情绪摇摆，短期沪铝震荡测试前高阻力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价20600元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，行业库存处于高位水平，上期所仓单达4.3万吨，能否继续收窄与沪铝价差有待观察 [3] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩明显，各地现货指数继续以每日10元左右速度下调，9月晋豫平均成本在3000元左右，当前指数价格尚不足以触发晋豫现金亏损减产但正在接近，氧化铝弱势运行为主 [3] 锌 - 现货出口窗口虽短暂打开，但暂未有锌锭实质性大量出口，LME锌库存3.8万吨低位，0 - 3月升水139.83美元/吨高位，海外货源偏紧，但终端消费未有明显改善，下游对高价锌接受度不足，预计LME锌高位震荡 [4] - 海外炼厂利润修复，四季度海外锌锭供应或有所增加，隐性库存暂无法证实，侧重跟踪LME锌库存变化 [4] - 国内甘肃、广西有炼厂计划检修，内外价差进一步走扩空间不大，基本面内弱外强，出口窗口打开在即，预计沪锌低位盘整，LME锌高位震荡，沪伦比围绕出口窗口打开宽幅震荡 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍弱势运行，市场交投平淡，降息落地后多头兑现倾向突出，中美摩擦再度提升不确定性，宏观逐步向风险偏好降低的方向发展 [7] - 不锈钢基本面偏弱，传统消费旺季下游需求复苏有限，市场成交较为清淡，社会库存也出现止降回升的趋势 [7] - 高镍铁报价在953元每镍点，纯镍库存增近3000吨至4.37万吨，镍铁库存增600吨在2.92万吨，不锈钢库存降3400吨至90.9万吨，沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移 [7] 锡 - 沪锡28万一线震荡收阳，现锡报28.12万，市场消化印尼题材，9月印尼锡锭出口环比回升至484吨，高位空单持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价反弹，市场交投清淡，中美摩擦短期影响市场风险偏好，碳酸锂总体库存水平仍高，短期或有回调风险 [9] - 市场总库存下降2000吨在13.48万吨，冶炼厂库存增1250吨至3.5万吨、下游库存降千吨在6万吨，下游库存处于相对高位，贸易商去库2200吨至4万吨，碳酸锂弱势运行，等待明朗 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，未跟随焦煤强势联动，现货延续承压，华东通553规格下调50元/吨 [10] - 新疆9月复产产能释放叠加大厂提产，累库风险升温，10月末西南预计启动规模性减产，叠加成本端支撑较强，短期期货盘面预计维持震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货延续回升，由光伏产能调控政策预期主导，基本面暂未提供有效支撑，现货价格继续持稳，10月产量或超预期延续增长，高库存下累库风险抬升 [11] - 盘后有相关近期产能政策辟谣消息出现，仍尚待实际明确，盘面受此影响或存回调风险，建议严控仓位 [11]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级★☆★，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性较差，以观望为主；白银操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜金银延续强势，日内维持较大波动；美国政府停摆与关税摩擦加剧市场不确定性，美联储缩表进入尾声强化货币宽松预期；贵金属中长期上行逻辑稳固，但短期金银涨速过快，盘面超买迹象明显，波动风险较大，观望为主 [1] 报告相关内容总结 美联储相关情况 - 美联储理事米兰呼吁加快降息步伐，称今年再降息两次是现实的，且（单次）降息幅度无需超过50BP，除黄金外市场未包含风险溢价 [1] - 美联储表示近几周美国经济活动变化不大，就业水平总体稳定，整体消费者支出小幅回落，价格继续上涨，几个联储辖区投入成本上升速度加快，关税引发的投入成本上升在许多辖区有报告，但向最终价格传导程度不一 [2] 国际政治局势 - 媒体称特朗普政府授权CIA在委内瑞拉采取秘密行动，特朗普证实此消息；特朗普威胁若哈马斯不遵守停火协议，将令以色列恢复行动 [2]