报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | 无明确星级 | | 热卷 | ☆☆☆ | | 铁矿 | ☆☆☆ | | 焦炭 | ★☆☆ | | 焦煤 | ★★☆ | | 硅锰 | 无明确星级标注 | | 硅铁 | ★☆★ | [1] 报告的核心观点 各品种期货盘面走势各异 市场受供需、政策、地缘政治等多因素综合影响 短期各品种或维持不同震荡格局 投资者应关注相关政策、会议及地缘政治动态 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 钢材 - 节后螺纹表需环比回升 产量维持低位 库存继续累积 热卷需求环比回升 产量平稳 库存累积压力大 [2] - 高炉复产 铁水产量回升 但钢厂利润欠佳 叠加大会限产预期 后期回升节奏或放缓 [2] - 下游地产投资降幅扩大 新房销售欠佳 基建、制造业投资增速回落 内需偏弱 钢材出口维持高位 [2] - 盘面逐步企稳 市场心态谨慎 反弹动能不足 短期或延续缩量震荡 关注伊朗局势和国内政策 [2] 铁矿 - 供应端全球发运量高位环比增加 略低于去年同期 国内港口库存重回年内高点附近 有结构性支撑 [3] - 需求端节后终端需求回暖 重要会议或影响钢厂复产节奏 需求边际改善 但供应过剩预期仍强 [3] - 外部地缘冲突升温 运费和油价上涨对成本有阶段支撑预期 盘面预计震荡 关注会议政策信号 [3] 焦炭 - 日内价格偏强震荡 首轮提降基本落地 焦化利润一般 日产微增 库存小幅下降 贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕 下游铁水维持淡季水平 钢材利润一般 盘面升水 市场对政策有预期 焦煤或带动其上涨 [4] - 关注地缘政治冲突引发的市场对煤化工担忧情绪 [4] 焦煤 - 日内价格偏强震荡 关注地缘政治冲突对煤化工的影响 昨日蒙煤通关量1452车 关注煤矿复工动态 [6] - 前期炼焦煤矿产量大幅下降 周内现货竞拍成交增加 成交价格小幅下跌 终端库存大幅下降 节后或补库 [6] - 炼焦煤总库存和产端库存大幅下降 碳元素供应充裕 下游铁水和钢材利润一般 盘面对蒙煤升水 市场有政策预期 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行 国际冲突影响原油价格 进而利好硅锰成本端 现货锰矿成交价格小幅抬升 [7] - 锰矿港口库存累增 矿山端发运环比抬升 但矿山成本抬升 让价空间有限 [7] - 需求端铁水产量缓慢抬升 周度产量小幅抬升 库存小幅累增 市场对会议政策有预期 大概率偏强震荡 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行 内蒙古产区电价上调 兰炭价格下降 主产区依旧亏损 需求端铁水维持淡季水平 [8] - 出口需求维持3万吨以上 金属镁产量环比抬升 需求有韧性 供应变动不大 库存小幅下降 [8] - 市场对会议政策有较强预期 关注国际冲突消息 大概率偏强震荡 [8]

报告行业投资评级 - 原油：★★☆ [2] - 燃料油：★★★ [2] - 低硫燃料油：★★☆ [2] - 沥青：★★☆ [2] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突与供应中断风险叠加发酵，推动原油价格持续走强，地缘风险溢价将在军事对抗平息、海峡通航恢复前推升原油价格 [3] - 地缘驱动下，燃料油和低硫燃料油延续强势上行行情，后续走势取决于战局演进及海峡通行受阻的持续时间，盘面高波动状态或将延续 [4] - 受中东局势影响，沥青价格随原油价格走强，但对地缘风险的直接反应相对温和，短期将跟随成本端波动，上行空间相对受限 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 昨夜Brent原油期货价格一度飙升逾9%，触及85美元/桶后回落，截至今日国内收盘时维持在84美元/桶高位，SC原油主力合约连续三日涨停 [3] - 油价持续走强的核心驱动是中东地缘冲突与供应中断风险叠加，美以与伊朗军事对抗持续、冲突范围扩大，伊拉克因油轮无法离开波斯湾被迫关闭巨型鲁迈拉油田，未来几天可能削减高达300万桶/日的产量，若霍尔木兹海峡通航受阻持续，其他海湾产油国也可能减产 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘驱动下，FU、LU延续强势上行行情，霍尔木兹海峡封锁导致油轮进港受限，终端库存累积，物流受阻制约能源产品离开波斯湾，预计后续终端供应减量将逐步显现 [4] - 天然气出口受波及，可能影响夏季发电旺季前的备货节奏，进一步提振高硫需求，燃料油整体仍具较强韧性 [4] 沥青 - 受中东局势影响，原油价格持续拉升，沥青价格随之走强，但对地缘风险的直接反应相对温和，涨势不及原油及燃料油 [5] - 沥青市场处于“成本强、供需弱”格局，原料端支撑显著，终端需求尚未启动，3月计划产量维持偏低水平，市场缺乏基本面共振，短期将跟随成本端波动，上行空间相对受限 [5]

报告行业投资评级 - 丙烯★☆★，聚丙烯★☆☆，塑料★☆☆，纯苯★☆☆，苯乙烯★☆☆，PTA★☆☆，乙二醇★☆☆，短纤★☆★，瓶片★☆★，甲醇★☆★，尿素☆☆☆，PVC★☆☆，纯碱☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各化工品期货受中东局势、成本、供需等因素综合影响，走势分化，需关注地缘局势演变及市场情绪变化 [2][3][5][6] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内宽幅震荡，丙烯成本支撑强，开工下降不明显，生产企业挺价 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约高位宽幅震荡，聚乙烯下游抵触高价，成交放缓；聚丙烯企业挺价，下游采购节奏放缓 [2] 聚酯 - 中东局势影响PX和PTA，PTA装置重启但PX有检修预期，下游聚酯复产或推迟，产业链压力集中在PTA环节 [3] - 二季度乙二醇供需有改善可能，短期受中东局势等因素影响 [3] - 短纤短期跟随原料偏强运行，中期关注事态演变及终端恢复节奏 [3] - 瓶片加工差震荡，关注需求回升节奏，中期考虑月差正套机会 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 中东地缘冲突带动纯苯期货偏强运行，下游产能利用率增加，港口库存去化 [5] - 苯乙烯期货宽幅震荡，成本支撑强，但市场新单商谈气氛转淡 [5] 煤化工 - 甲醇期货涨势暂缓，交易所调整保证金和涨跌停板幅度，供应端存收缩预期，行情或脉冲式上涨 [6] - 尿素行情窄幅震荡，物流恢复后企业去库，春耕需求提升，但行情上涨幅度受限 [6] 氯碱 - 地缘冲突使PVC震荡偏强，行业库存增加，成本下移，开工高位，下游逐步恢复，出口接单转弱 [7] - 烧碱日内高位回落，供应维持高位，下游需求稳定，成本支撑减弱，预计底部区间运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏弱，行业累库，关注碱厂检修情况，长期面临供需过剩压力 [8] - 玻璃震荡弱势，节后累库，产能或窄幅波动，下游复工缓慢，关注节后需求复苏情况 [8]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油操作评级为三颗绿星，代表预判趋势性下跌 [1] - 棕榈油操作评级为两颗绿星，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 菜油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕操作评级为三颗绿星，代表预判趋势性下跌 [1] - 菜粕操作评级为三颗绿星，代表预判趋势性下跌 [1] - 玉米操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 农产品供需格局不紧张，供需端对地缘风险及宏观波动有一定对冲安全垫，短期密切关注中东局势指引 [1][3] - 连粕减仓下行，美豆高位震荡偏强，临近巴西收获季大豆供需趋于宽松，国内大豆/豆粕库存累库，油强于粕状态或延续，关注大豆通关政策及进口大豆拍卖情况，菜粕企稳后强于豆粕 [2] - 国内植物油冲高回落，美国RIND4价格大跌，中东地缘局势升级能源价格飙升，关注对植物油的影响力度 [3] - 玉米北港平仓价持平，东北收购企业收购价以持平为主，山东收购企业涨价较多，南北港库存较低，深加工企业玉米库存下降，美玉米底部震荡偏强，大连玉米期货短期偏强运行 [5] - 生猪期货弱势调整，现货小幅涨跌，中央储备冻猪肉收储1万吨，猪价二次探底，出栏体重和活体库存高，库存压力待去化，远月估值提升动能来自去产能预期，可逢低布局远月多单 [6] - 鸡蛋现货价格下跌，2月在产蛋鸡存栏小幅回升，鸡苗补栏量环比稳定同比下降约3%，长期存栏呈下降趋势，现货节后回调后预计25年下半年低补栏推动价格上涨，可择机布局低位多单 [7] 根据相关目录分别总结 【豆一】 - 国产大豆主力合约震荡调整，现货市场观望情绪浓，等待国储拍卖动向，国产与进口大豆价差先跌后拉回，南美大豆逐步收获，农产品供需不紧张，关注中东局势 [1] 【大豆&豆粕&菜粕】 - 连粕减仓下行，美豆高位震荡偏强，巴西收获季临近大豆供需宽松，国内大豆/豆粕库存累库，油厂豆粕库存高于近5年同期，油强于粕状态或延续，关注大豆通关政策及进口大豆拍卖情况，菜粕企稳后强于豆粕 [2] 【豆油&棕榈油&菜油】 - 国内植物油冲高回落，美国RIND4价格大跌，中东地缘局势升级能源价格飙升，关注对植物油的影响力度，南美大豆收获，棕榈油进入增产期，农产品供需不紧张，关注中东局势 [3] 【玉米】 - 北港锦州港和鲅鱼圈港平仓价持平，东北收购企业收购价以持平为主，山东收购企业涨价较多，南北港库存低，深加工企业玉米库存下降，美玉米底部震荡偏强，大连玉米期货短期偏强运行 [5] 【生猪】 - 生猪期货弱势调整，现货小幅涨跌，中央储备冻猪肉收储1万吨，猪价二次探底，出栏体重和活体库存高，库存压力待去化，远月估值提升动能来自去产能预期，可逢低布局远月多单 [6] 【鸡蛋】 - 鸡蛋现货价格下跌，2月在产蛋鸡存栏小幅回升，鸡苗补栏量环比稳定同比下降约3%，长期存栏呈下降趋势，现货节后回调后预计25年下半年低补栏推动价格上涨，可择机布局低位多单 [7]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 白糖操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各软商品走势分化，需关注供给、需求、库存等因素变化，操作上部分品种建议观望，部分品种关注跨品种套利机会 [2][3][4][5] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，维持高位震荡，现货基差稳定，成交好转，国内商业库存消化良好，供给偏紧预期延续，短期需求反馈一般，下游需求未完全启动，纯棉纱新增订单不足，利多集中在供给端，短期走势偏震荡，建议谨慎操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部降雨少不利甘蔗生长，下榨季制糖比预计下降，产糖量将减少；国内郑糖走势偏强，2025/26榨季产销进度偏慢，销量下降因市场看空，关注后续生产情况，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价上涨，现货主流价格持稳，节后西北产区需求好、走货快、部分规格价格偏强，山东地区成交少，客商采购中等偏下货源，陕西、甘肃产区寻好货但剩余不多，全国冷库苹果库存同比降5.88%，出库量同比增32.49%，交易主线在需求端，关注后期需求情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货先抑后扬，丁二烯橡胶BR期货上涨，国内天然橡胶现货下跌，合成橡胶现货上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格下跌；全球天然橡胶供应处低产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升；国内轮胎开工率大幅回升，山东轮胎产成品库存全钢胎降半钢胎升；青岛地区天然橡胶总库存增至67.99万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至2.11万吨，中国丁二烯港口库存回升至3.84万吨；策略上RU&NR观望，BR偏强，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 国内纸浆进口库存高位，截至2月26日，主流港口样本库存量240.1万吨，环比涨9.4%，同比涨4.4%；海外报价偏强，苏林集团旗下纸浆厂将停产，远期成本有支撑，但需求一般，下游原纸价格和利润不佳，纸厂备货谨慎，前低附近支撑强，上方空间受限，中期走势或偏区间震荡 [6] 原木 - 期价震荡，现货太仓港口报价上调10元，外盘报价低，国内现货价格弱，短期内到港量减少，下游逐步复工但出库量少，全国港口原木总库存299万方，同比降15.3%，库存压力小，低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [7]

核心观点 - 中东地缘冲突（美伊军事对抗）是当前主导全球大宗商品市场的核心宏观变量，其通过推高原油价格、引发关键海峡（霍尔木兹海峡）航运中断风险，对能源、化工及部分金属品种的供应和成本产生直接冲击，并抬高了市场的整体风险溢价 [2][21][22] - 中国作为全球最大的原油进口国，对中东供应中断高度敏感，这体现在上海原油（SC）期货价格表现持续强于布伦特（Brent）原油 [2] - 除地缘因素外，各品种基本面呈现分化：“强成本、弱需求”格局在沥青、聚烯烃等化工品中较为明显；部分金属受高库存和需求复苏缓慢压制；农产品受自身供需及能源价格传导影响，表现不一 [23][28][4][8] 能源 - **原油**：Brent油价一度涨超9%触及85美元/桶，后回落至81美元/桶以上。伊拉克巨型鲁迈拉油田因油轮无法驶离波斯湾而关闭，若持续可能减产高达300万桶/日。地缘风险溢价将维持高位 [2] - **燃料油**：高、低硫燃料油多个合约跟随SC原油涨停。霍尔木兹海峡通行实质停滞，波斯湾内油品出口受阻，引发阶段性供应紧张预期 [22] - **沥青**：价格随原油走强，但涨势不及原油及燃料油。市场处于“成本强、供需弱”格局，终端需求尚未启动，3月计划产量维持偏低水平 [23] 贵金属与基本金属 - **贵金属**：隔夜大幅回落，受美元持续走强、原油上涨加剧经济前景担忧及全球股市回落导致的流动性风险影响 [3] - **铜**：隔夜铜价走低。伊朗军事冲突抬高能源价格增大经济增长风险，且美元短线强势，拖累铜价。伦铜测试MA60日均线支撑，高库存与局势不确定可能拖累价格继续向下测试 [4] - **铝**：隔夜沪铝上涨。市场对中东供应收缩有担忧，卡塔尔能源公司称计划部分减少铝产量。春节后库存总量较去年节后大增超过50万吨 [5] - **锌**：美元反弹及流动性担忧再起，资金从有色板块切换。节后下游复工偏缓，锌锭社库大幅走高，需要相对低价带动去库。沪锌下方支撑暂看2.4万元整数关 [8] - **镍及不锈钢**：沪镍震荡下跌。金川升水7100元，电积镍贴水250元。高镍铁报价在1084元/镍点。精炼镍库存增2000吨至7.65万吨，不锈钢库存增加12万吨至101.6万吨 [10] - **锡**：隔夜锡价延续跌势，基本回吐上周涨幅。霍尔木兹海峡对能化供应的影响可能拖累东亚地区高端半导体产出节奏。缅甸佤邦继续确定全面复产方向 [11] 新能源金属与材料 - **碳酸锂**：价格跌停。市场总库存下降2900吨至10万吨，但去库速度放缓，冶炼厂库存增加1450吨至1.84万吨。2月周度产量环比1月约减少500-1500吨。澳矿最新报价2385美元/吨 [12] - **工业硅**：新疆大厂增开，预计月度影响产量约2.9万吨。下游多晶硅3月排产环比回升有限，有机硅二季度排产预期下滑。社会库存升至56万吨，周度累库3000吨 [13] - **多晶硅**：3月预计产量约8.5万吨，下游硅片排产环比增幅超10%，存在一定去库预期。但企业报价下调、现货成交停滞，市场情绪偏弱 [14] 黑色金属 - **螺纹&热卷**：夜盘钢价震荡。节后表需环比回升，但库存继续累积。地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体偏弱。炉料端表现较强，成本支撑增强 [15] - **铁矿**：隔夜盘面偏弱。全球发运量高位环比增加，国内港口库存重回年内高点附近。节后铁水产量增加，但重要会议期间钢厂复产节奏或受扰动 [16] - **焦炭 & 焦煤**：日内价格偏强震荡。焦炭首轮提降或于3月4-6日落地。市场对“反内卷”政策有预期，且地缘冲突加剧引发对煤化工担忧。昨日蒙煤通关量1310车 [17][18] - **锰硅 & 硅铁**：日内价格震荡上行。国际冲突推高原油，可能影响锰矿海运费。硅铁方面，内蒙古产区电价上调，主产区依旧亏损。市场对下月会议政策有较强预期 [19][20] 化工品 - **甲醇**：夜盘冲高回落。地缘冲突或导致伊朗装置复产延后，区域开工率可能进一步下降，叠加航运风险提升，供应端存持续收缩预期 [25] - **纯苯 & 苯乙烯**：中东地缘矛盾升级带动纯苯偏强运行。苯乙烯成本端支撑急速走强，但现货追涨幅度弱于期货，或导致基差持续走弱 [26][27] - **聚丙烯&塑料**：中东局势升级，原油及化工品供应面临局部中断风险，运输成本或大幅抬升，对价格形成提振。但塑料和聚丙烯库存高企，供应压力凸显 [28] - **PX&PTA & 乙二醇**：中东局势通过原油传导。PTA装置重启但PX有检修预期，下游聚酯尚未全面恢复，产业链压力集中在PTA环节。乙二醇方面，油价上涨及霍尔木兹海峡封锁可能引发进口大幅萎缩 [30][31] - **纯碱**：行业继续累库，压力较大。传言有碱厂检修。下游消耗节前库存为主，光伏玻璃近期产能增加，后续浮法有冷修预期 [34] 农产品 - **大豆 & 粕类**：美豆高位震荡偏强。咨询机构StoneX下调巴西2025/26年度大豆产量预估至1.778亿吨，较此前预测下调2.1%。油厂豆粕库存远高于近5年同期水平。菜粕强于豆粕 [35] - **植物油**：国内植物油整体表现偏强，追随能源价格。中东局势升级是主要驱动。南美大豆逐步收获，棕榈油后续进入增产期，全球油菜籽旧作供应宽松 [36] - **生猪**：生猪主力05合约继续下探新低，现货价格下跌，数个省份生猪出栏价格跌破10元/公斤。中央储备冻猪肉收储1万吨。出栏体重仍然较高，活体库存水平较高 [39] - **棉花**：夜盘郑棉小幅下跌，整体维持高位震荡。国内商业库存消化良好，新疆商业库存降速较快，未来供给偏紧预期延续。短期需求反馈一般 [41] - **白糖**：隔夜美糖震荡。印度产糖量同比大幅增加，泰国产糖量不及预期。国内广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低，但25/26榨季增产预期较强 [42] 航运与软商品 - **集运指数（欧线）**：现货方面，MSC将3月下旬报价上调至$4000/FEU，CMA、中远海运同步调高报价。航司正借助市场动荡窗口积极推涨 [21] - **纸浆**：国内港口库存为240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比上涨9.4%。海外报价偏强，但下游原纸价格和利润不佳，需求支撑偏弱 [45] - **橡胶**：节后需求加速恢复，天胶供应减少，合成供应增加，橡胶库存增加。策略上天然橡胶观望，丁二烯橡胶偏强 [33] 金融衍生品 - **股指**：昨日A股下挫明显，科技股全线回调。期指IC主力合约领跌，跌幅超4%。地缘冲突推动能源价格上涨，重新点燃市场通胀担忧，市场押注美联储降息门槛抬高 [46] - **国债**：国债期货分化，30年期国债期货（TL）领涨。权益调整对债市影响有限。30-7Y利差仍处于极端分位水平 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析,指出中东地缘冲突和供应中断影响原油等能源价格,使地缘风险溢价维持高位，同时影响其他行业价格走势，各行业受不同因素驱动呈现不同表现，投资者需关注地缘政治、政策变化等因素并控制风险 [2][22] 各行业总结 能源类 - 原油：昨夜Brent油价一度涨超9%触及85美元/桶后有所回落，SC涨停，地缘冲突与供应中断使油价持续走强，军事对抗平息、海峡通航恢复前，地缘风险溢价将维持高位 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜FU、LU多个合约涨停，核心逻辑转向地缘冲突，供应紧张预期支撑盘面，后续走势取决于战局及供应缩量情况 [22] - 沥青：受中东局势影响，原油价格拉升带动沥青价格走强，但“成本强、供需弱”格局使上行空间受限，短期跟随成本端波动 [23] 金属类 - 贵金属：隔夜大幅回落，美伊战局激烈等因素使短期波动率上升，后续走势由战争走向决定，需控制仓位谨慎参与 [3] - 铜：隔夜铜价走低，海湾地区铜供应链占比微弱，但军事冲突抬高能源价格、美元强势，可能拖累铜价向下测试均线支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝上涨，春节后库存大增，市场担忧中东供应收缩，铝价有望震荡偏强，关注地缘指引 [5] - 氧化铝：国内运行产能下降，过剩现状改善，成交回升，但基本面驱动持续性有限，近期区间内震荡 [6] - 锌：美元反弹，资金配置切换，下游复工慢、社库走高，供应端压力大，沪锌反弹承压，关注“金三银四”去库表现 [8] - 铅：内外盘过剩，再生铝复产推迟，下游刚需采买有望回暖，但终端消费平平，铝价外弱内强，整体低位震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡下跌，市场交投活跃，库存增加，短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪转弱 [10] - 锡：隔夜延续跌势，短线可能重转震荡，霍尔木兹海峡影响半导体产出，缅甸复产，国内进口量预计一季度以稳为主 [11] - 碳酸锂：跌停，总库存下降但去库速度放缓，冶炼厂库存增加，2月产量放缓，矿端报价强势，期价反弹不确定性强 [12] - 工业硅：新疆大厂增开，下游需求偏弱，库存上升，3月有累库预期，基本面支撑不足，短期低位震荡 [13] - 多晶硅：3月产量及下游排产有回升预期，有去库预期，但市场情绪偏弱，短期价格或维持偏弱 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，节后表需回升、产量和库存情况不同，钢厂利润欠佳、大会限产，内需弱、出口高，关注局势及政策 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱，供应发运增加、库存高位，需求终端回暖、铁水增加但复产或受影响，预计盘面震荡 [16] - 焦炭：日内偏强震荡，首轮提降待落地，焦化利润一般、日产微增，库存下降，关注地缘政治影响 [17] - 焦煤：日内偏强震荡，关注地缘政治影响，蒙煤通关恢复，终端库存下降或补库，市场对政策有预期 [18] - 锰硅：日内震荡上行，国际冲突影响海运费利好成本端，需求和产量小幅抬升，库存累增，关注国际冲突消息 [19] - 硅铁：日内震荡上行，内蒙古产区电价上调，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，关注国际冲突消息 [20] 化工类 - 集运指数（欧线）：航司积极推涨，短期盘面偏强，后续关注中东供应链影响，当前走势不确定性大 [21] - 尿素：期货窄幅震荡，现货稳中有涨，3月需求预期提升，春耕或去库，但涨幅受限，行情预期区间震荡 [24] - 甲醇：夜盘冲高回落，地缘冲突使供应收缩预期增加，短期脉冲式上涨，中期关注地缘风险演变 [25] - 纯苯：中东矛盾升级带动期货偏强运行，下游产能利用率或增加，库存去化，行情预期偏强 [26] - 苯乙烯：地缘冲突推动成本端支撑走强，受油价影响大，关注局势演变，现货追涨弱或使基差走弱 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：国际事件抬升丙烯成本，下游恐慌采购，聚烯烃供应或中断、运输成本上升，但库存高、去库压力大，期现走势分歧或加大 [28] - PVC&烧碱：地缘冲突使PVC震荡偏强，行业库存增加、开工高位，下游刚需恢复、出口或受影响；烧碱供应高位，需求稳定，成本支撑减弱 [29] - PX&PTA：中东局势通过原油传导，价格和月差走强，基本面PTA装置重启、PX检修，下游未全面恢复，加工差承压 [30] - 乙二醇：二季度供需有改善可能，短期聚焦中东局势，油价上涨等因素对其有利多 [31] 农产品类 - 大豆&豆粕&菜粕：美豆高位震荡偏强，巴西产量预计下调，大豆/豆粕库存累库，关注美生柴政策，菜粕企稳强于豆粕 [35] - 豆油&棕榈油&菜油：国内植物油偏强追随能源价格，中东局势使能源价格飙升，但农产品供需不紧张，关注中东局势 [36] - 豆一：国产大豆主力合约减仓回调，现货观望，关注国储拍卖，农产品供需不紧张，关注中东局势 [37] - 玉米：北港和部分东北、山东企业玉米价格上涨，南北港库存低、深加工企业库存下降，美玉米底部震荡偏强，大连玉米短期偏强 [38] - 生猪：主力合约下探新低，现货下跌，将开展冻猪肉收储，猪价低位去产能，可逢低布局远月多单 [39] - 鸡蛋：盘面弱势调整，现货价格回调，2月存栏回升、鸡苗补栏稳定，长期存栏下降，可布局低位多单 [40] - 棉花：夜盘郑棉小幅下跌，维持高位震荡，现货成交一般，需求反馈一般，美棉偏强、国内库存消化好，关注后续需求和局势 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度产糖增加、泰国不及预期，国内广西生产慢、增产预期强，糖价上方有压力 [42] - 苹果：期价大幅上涨，西北需求好、价格偏强，山东质量差、库存高，关注后期需求 [43] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，供应到港减少，需求出库少，库存低有支撑，操作观望 [44] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强有成本支撑，但需求一般，下游备货谨慎，中期区间震荡 [45] 金融类 - 股指：昨日A股下挫，期指各合约收跌，外盘欧美股市下跌，地缘因素推动股票抛售、抬高通胀担忧和美联储降息门槛，关注两会和流动性影响，A股或震荡偏强 [46] - 国债：3月3日期货分化，曲线走平，权益调整影响有限，单边震荡，参与T对TL做平有性价比 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场核心逻辑围绕地缘局势引发的运输瓶颈带来的供应硬缺口，在美以与伊朗军事对抗持续、霍尔木兹海峡恢复通航之前，地缘风险将对原油价格形成持续支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 油价飙升情况 - 周一开盘油品期货集体高开，国际油价开盘跳空上涨，Brent原油价格一度飙升近13%触及82美元/桶，后续回落仍有8%左右涨幅，内盘SC原油期货收盘涨停 [3] - 此轮油价飙升直接导火索是2月28日美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗随即对美以目标发起军事行动，地区局势升级为全面军事对抗 [3] 霍尔木兹海峡情况 - 伊朗宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，引发市场对中东产油国原油供应中断的恐慌，2月28日晚海峡周边海域油轮航行速度降至零，航运停滞，该海峡承载全球约四分之一以上石油海运贸易，2025年通过原油和凝析油约2000万桶/日 [4] 供应困境情况 - 2025年伊朗原油产量约330万桶/日，占全球供应3%，出口量150 - 180万桶/日，占比1.4% - 1.6%，关键在于其具备封锁霍尔木兹海峡能力且已付诸实践，3月2日又有三艘英美油轮在相关海域遭袭击 [5] - OPEC+宣布4月增产20.6万桶/日，IEA月报显示OPEC闲置产能超400万桶/日，但因运输通道受阻这些“纸面供应”面临失效困境，沙特和阿联酋替代运力与霍尔木兹海峡正常通航时相比杯水车薪 [5] 后续油价走势情况 - 后续油价走势关键变量在于霍尔木兹海峡动态，若海峡“短暂中断”，布伦特主流区间在76 - 82美元/桶震荡；若封锁延长，布伦特油价或突破90美元/桶甚至更高 [7]

报告行业投资评级 - 黄金、白银操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属冲高回落，盘中波动较大，金银比回升，短期避险情绪将持续摇摆，后续走势需看战争是否向更大烈度扩张 [1] - 资金多头配置从贵金属向石油能化板块转移，铂、钯金融溢价空间再收窄，盘面大幅下挫，价格下探前低可能大，盘面高波可考虑卖出虚值看涨期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 隔夜贵金属冲高回落，盘中波动较大，金银比回升 [1] - GFEX铂、钯日内资金分别流出11亿和1.56亿，盘面大幅下挫 [2] 影响因素 - 美伊战局激烈，特朗普表示必要时不排除向伊朗派遣地面部队，伊朗称已为长期战争做好准备 [1] - 美国公布2月ISM制造业PMI 52.4强于预期，市场等待本周非农等重要数据发布 [1] 伊朗局势 - 特朗普不排除向伊朗派遣地面部队，称真正的打击浪潮很快到来 [2] - 伊朗最高国家安全委员会秘书驳斥恢复美伊谈判消息，称伊朗已为长期战争做好准备 [2] - 伊朗革命卫队称霍尔木兹海峡已关闭，将打击任何试图通过的船只，美国中央司令部表示海峡未关闭且无迹象表明伊朗布雷 [2] - 阿联酋和卡塔尔敦促盟友劝说特朗普尽快结束伊朗战争 [2] - 美国务卿与美防长均发出不会派遣地面部队的信号 [2] - 美军证实3架美军F - 15E战斗机在科威特因“误击事件”坠毁，6名美官兵死亡 [2] 其他事件 - 美上诉院驳回特朗普政府推迟关税退税请求 [2]

报告行业投资评级 - 丙烯、聚丙烯、苯乙烯、PTA、乙二醇、甲醇投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 租料、纯苯、РХ、短纤、瓶片、PVC投资评级为★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 尿素、烧碱投资评级为☆☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 中东局势对化工品影响显著，成本端受油价上涨支撑，部分品种价格上涨，但不同品种基本面差异导致走势和投资机会不同 [2][3][5] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约上行收涨，原材料价格预期抬升支撑成本，下游采购使成交重心上移 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约封涨停，中东局势提振价格，但库存高企，期现走势分歧或加大，现货短期去库加快 [2] 聚酯 - PTA装置重启但PX有检修预期，下游未全面恢复，加工差承压，中期关注月差逢低正套 [3] - 乙二醇二季度供需或改善，短期受中东局势利多收涨停，关注事态演变 [3] - 短纤库存低位，下游预期复工，短期受中东局势偏强，中期关注事态 [3] - 瓶片加工差修复，关注需求回升节奏，中期考虑月差正套，短期受上游原料主导 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货主力合约偏强运行，成本端提振明显，库存小幅去化，关注地缘局势 [5] - 苯乙烯期货主力合约大幅上行收涨，成本端支撑走强，现货追涨弱，基差或走弱 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面涨停，海外装置开工低，供应收缩预期，短期脉冲式上涨，中期关注地缘风险 [6] - 尿素期货盘面窄幅震荡，现货稳中有涨，春耕需求或去库，但涨幅受限，行情预期区间震荡 [6] 氯碱 - PVC日内偏强，春节库存增加，开工高位，下游刚需恢复中，出口或受影响，期价预计震荡偏强 [7] - 烧碱日内震荡偏强，供应高位，下游需求稳定，成本支撑减弱，预计底部区间运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏强，行业累库，关注检修情况，长期面临供需过剩，反弹高空 [8] - 玻璃期价震荡偏强，节后累库，产能压缩，成交淡，估值低，关注节后需求复苏 [8]