报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各行业品种短期走势判断及投资建议，如部分品种震荡偏强，部分维持震荡格局，部分有下行风险等，投资者需关注各品种供需、库存、政策、地缘等因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：市场预期美联储降息、俄乌和平计划进展停滞，OPEC11月石油产量下降，短期内利多因素主导，油价震荡偏强 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜跟随原油先上后下，近期市场延续弱势，高硫供应宽松格局未改，低硫需关注海外炼厂复产进度及需求改善情况 [20] - 沥青：东北地区价格小幅反弹，其他地区有不同程度走低，周度出货量低，商业库存去化节奏放缓 [21] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜美国初请失业金人数创新低，缓解劳动力市场担忧，12月降息基本定价，贵金属震荡为主，黄金突破前高阻力前不宜追高 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜铜价在纪录位置震荡，国内现货信号及仓量跟踪支持短线铜价，多单依托MA5均线持有 [4] - 铝：隔夜沪铝上涨，资金推涨有色，铝市远期偏紧预期，短期供需矛盾有限，沪铝站稳22000元或延续震荡偏强趋势 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价上调，废铝货源偏紧，税率政策不明，跟涨乏力，关注年末与沪铝价差收窄空间 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货招标成交和指数下跌，弱势运行探底 [7] - 锌：国内炼厂减产预期强，海外提产预期平平，锌锭供应端约束走强，沪锌有望上探年线 [8] - 铅：12月国内铅供应预减支撑反弹，但LME库存高位，进口窗口打开，下游销售遇冷，沪铅暂看1.7 - 1.75万元/吨区间震荡 [9] - 锡：隔夜锡价高位反弹，关注刚果（金）局势，观察价格高位转折信号，注意高位风险 [10] - 工业硅：期货窄幅震荡，供应端减产预期未消，需求侧有阶段性抑制，价格下行空间有限，关注西北产区增产动态 [11] - 多晶硅：交割逻辑驱动弱化，现货上涨动能不足，需求端偏弱，盘面维持震荡 [12] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需回落、产量下滑、库存去化，热卷供需双降、库存缓降，钢厂亏损，后期高炉减产可能性大，盘面震荡偏强 [13] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运和到港量高位，库存累增，需求端钢材表需走弱，铁矿石需求或进一步走弱，盘面震荡为主 [14] - 焦炭：日内价格偏强震荡，市场有下游补库预期，焦化利润一般，库存小幅增加，价格短期大概率反弹 [15] - 焦煤：日内价格偏强震荡，市场预期下游补库，炼焦煤矿产量增加，成交价格下跌，焦煤盘面贴水，价格短期受拖累 [16] - 硅锰：日内价格震荡上行，锰矿现货价格抬升，关注加纳发运减量影响，硅锰供应下行，库存小幅下降，观察底部支撑 [17] - 硅铁：日内价格震荡上行，市场对煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应下行，库存小幅下降，观察底部支撑 [18] 化工品行业 - 集运指数（欧线）：现货12月上旬报价低，马士基1月涨价函提振信心，春节前旺季预期需现货验证，短期上行空间受限 [19] - 尿素：主力合约冲高回落，工业复合肥企业开工提升，生产企业去库，但日产偏高，供需宽松，下游追涨情绪或回落 [21] - 甲醇：期货盘面持续下调，港口小幅去库，伊朗开工下降但在途货源充裕，库存预计维持高位，多空博弈加剧，短期区间震荡 [22] - 纯苯：辛烷值影响弱化，装置负荷下调，但到港预期高、下游需求降、港口累库，后市有检修预期，低位震荡 [23] - 苯乙烯：成本端偏弱施压，但供需结构改善，预计短线稳中偏强 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应装置有重启预期，业者观望，丙烯企业库存低位但成交重心走低，聚乙烯基本面承压，聚丙烯供应支撑减弱 [25] - PVC&烧碱：PVC累库、期价回落，供应压力或缓解，需求弱，预计低位区间运行；烧碱下行，行业累库，需求不足，弱势运行 [26] - PX&PTA：价格延续小幅走弱，PX负荷下降，PTA产量回升，终端织造负荷下调，短期拉涨驱动不足，PX中期偏强，PTA加工差预期修复 [27] - 乙二醇：周产量环比提升，供应施压，需求下行，春节前后累库，中期弱势难改，新年度装置计划投产量高 [28] - 短纤&瓶片：短纤负荷高位、库存低，供需季节性转弱，长线格局好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [29] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏弱，南美巴西播种正常、阿根廷偏慢，国内大豆供应充足、压榨量提升，豆粕库存回升，关注美豆出口和南美天气 [33] - 豆油&棕榈油：棕榈油反弹受阻、移仓换月，库存压力大，关注MPOB报告；豆油关注政策变化，美豆震荡偏强，豆棕油维持区间波动 [34] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽出口弱势，澳籽抵港缓解供给忧虑，国内菜系中期供给宽松，期价短期承压但下跌空间有限 [35] - 豆一：主力合约减仓下跌，国产大豆仓单增加、现货坚挺，美豆震荡偏强，关注国产大豆政策和现货表现 [36] - 玉米：东北及北港玉米现货和期货强势，供需错配，关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖，01合约观望，03、05合约等待回调 [37] - 生猪：期现货维持弱势，南方腌腊将启动但供应端有出栏压力，行业面临去库，预计明年上半年猪价或二次探底 [38] - 鸡蛋：近月1月合约创新低，现货稳中偏弱，远月多头行情或结束，近月合约偏空 [39] - 棉花：美棉下跌，国内现货基差持稳、成交一般，新棉销售进度快，供给压力不大，郑棉突破后产业关注套保，操作观望 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨产量预期好，国际供应充足，国内关注新榨季估产，广西食糖产量预期较好 [41] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期走势偏强，中长期远月合约可能有库存压力，关注去库 [42] - 木材：期价震荡，外盘报价高、国内现货弱，贸易商进口谨慎，需求淡季出库量环比降但总量尚可，低库存有支撑，操作观望 [43] - 纸浆：期货上涨，现货跟随，港口库存去库，仓单压力小，针阔价差缩窄，海外浆厂关停产提振价格，需求偏弱，中期区间震荡，操作观望或短线 [44] 金融期货行业 - 股指：昨日A股大小指数分化，期指各主力合约全线收涨，隔夜外盘欧美股市多数收涨，关注美元流动性和国内政策信号，短期观望防御 [45] - 国债：期货收盘全线下跌，资金面Shibor短端品种多数上行，关注国际资金流动，流动性修复后可参与超跌反弹博弈 [46]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★☆☆| |热轧卷板|★☆☆| |铁矿|☆☆☆| |焦炭|★☆☆| |焦煤|★☆☆| |锰硅|★☆☆| |硅铁|★☆★| [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面震荡偏强，节奏有反复，下游需求弱但宏观有政策利好预期 [2] - 铁矿基本面宽松，盘面震荡为主，虽宏观氛围偏暖但需求或进一步走弱 [3] - 焦炭价格短期维持反弹节奏，下游补库有预期但钢材压价情绪浓 [4] - 焦煤价格短期内受拖累，下游补库有预期但蒙煤通关量高 [5] - 硅锰价格震荡上行，锰矿库存结构脆弱，关注加纳发运后续影响 [6] - 硅铁价格震荡上行，需求有韧性，关注煤矿保供对成本的影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹表需回落、产量下滑、库存去化，热卷供需双降、库存缓降压力待解 [2] - 铁水产量回落，钢厂亏损，高炉减产可能性大，关注环保限产持续性 [2] - 地产投资下滑、基建增速回落、制造业PMI稍改善，内需弱，钢材出口高位回落 [2] 铁矿 - 供应端全球发运偏强，西芒杜首船发出，国内到港量高，港口库存累库逼近高位 [3] - 需求端钢材表需和产量下滑，铁水减产，铁矿石需求有走弱空间 [3] - 宏观氛围偏暖，12月会议召开，市场有政策利好预期 [3] 焦炭 - 市场对下游补库有预期，价格反弹，焦化利润一般日产略升 [4] - 焦炭库存小增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落但需求有韧性，钢材压价情绪浓 [4] 焦煤 - 市场预期下游补库，价格反弹，炼焦煤矿产量小增，现货竞拍成交一般 [5] - 终端库存小降，炼焦煤总库存微降，产端库存小增 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落但需求有韧性，钢材压价情绪浓，蒙煤通关量高拖累价格 [5] 硅锰 - 受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，关注加纳发运影响 [6] - 锰矿港口库存有结构性问题，平衡性脆弱，加纳减量或拉涨价格 [6] - 需求端铁水产量下降，硅锰周度产量小降但仍处高位，库存缓慢累增 [6] 硅铁 - 市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 硅铁供应下行，库存小降，观察底部支撑力度 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热轧卷板操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级★☆★，未明确在星级说明中对应含义 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面延续震荡偏强走势，节奏有反复，后期高炉减产可能性大，供应压力缓解，内需偏弱，出口高位回落 [2] - 铁矿基本面宽松，短期部分矿种有流动性扰动，预计盘面震荡为主 [3] - 焦炭盘面升水，价格短期大概率维持反弹节奏 [4] - 焦煤盘面贴水，受蒙煤通关影响，价格短期内大概率受拖累 [5] - 硅锰供应下行，库存小幅下降，关注底部支撑力度 [6] - 硅铁供应下行，库存小幅下降，需求有韧性，观察底部支撑力度 [7] 各品种情况总结 钢材 - 本周螺纹表需回落，产量下滑，库存去化；热卷供需双降，库存缓降，压力待缓解 [2] - 铁水产量回落，钢厂亏损，高炉减产可能性大，关注环保限产持续性 [2] - 地产投资下滑，基建增速回落，制造业PMI稍有改善，内需弱，钢材出口回落 [2] 铁矿 - 供应端全球发运偏强，西芒杜首船发出，国内到港量高，港口库存累库逼近年内高位 [3] - 需求端钢材表需走弱，铁水减产，铁矿石需求有走弱空间 [3] - 宏观氛围偏暖，市场对政策利好有预期 [3] 焦炭 - 市场对下游补库有预期，价格反弹，焦化利润一般，日产略升 [4] - 焦炭库存小幅增加，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落，需求有韧性，钢材压价情绪浓 [4] 焦煤 - 市场预期下游补库，价格反弹，煤矿产量增加，现货竞拍成交一般，价格下跌 [5] - 终端库存下降，炼焦煤总库存微降，产端库存增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落，需求有韧性，钢材压价情绪浓 [5] 硅锰 - 受盘面带动，锰矿现货价格抬升，关注加纳发运影响，锰矿港口库存有结构性问题 [6] - 需求端铁水产量下降，硅锰周度产量小幅下降，产量仍处高位，库存缓慢累增 [6] 硅铁 - 市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量抬升，需求有韧性 [7]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 燃料油投资评级为三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 低硫燃料油投资评级为三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 沥青投资评级为三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 短期消息面多空交织使油价波动加剧,中长期基本面供需宽松扩大令油价中枢存下行压力 [3] - 燃料油市场延续弱势,裂解价差与现货升贴水同步走弱反映市场偏弱预期 [4] - 高硫供应受地缘因素影响但中东发货量回升或缓解,中期供应宽松格局未改 [4] - 低硫市场受海外炼厂计划外检修扰动,后续需关注增产压力及需求改善情况 [4] - 今日不同地区沥青价格有不同表现,11月中旬以来周度出货量低,商业库存去化节奏放缓,BU预计延续承压运行但短期盘面下行空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - EIA周度数据显示美国原油累库,汽油库存超预期大幅累库 [3] - 委内瑞拉1月石油出口升至92.1万桶/日 [3] - 普京表示俄罗斯无法接受欧洲对美国所提俄乌"和平计划"的修改 [3] - 多艘俄罗斯货轮在土耳其海岸附近的黑海海域遇袭 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 近期燃料油市场裂解价差与现货升贴水同步走弱 [4] - 俄乌谈判推进困难,地缘风险溢价难消,制裁升级影响俄罗斯资源发运 [4] - 中东地区炼厂检修结束发货量预计回升,将部分对冲地缘因素造成的减量 [4] - 物流阻滞导致浮舱库存积累,地缘局势潜在缓和,高硫中期供应宽松 [4] - 低硫市场受海外炼厂计划外检修扰动,边佳兰炼厂装置回归与阿祖尔炼厂复工推迟缓解短期供应压力 [4] - 成品油裂解走弱令低硫市场持续承压,后续需关注海外炼厂复产进度及年末航运旺季与冬季发电需求情况 [4] 沥青 - 今日东北地区沥青价格小幅反弹,山东、华东及华北地区价格小幅走低,西北价格大幅回落 [5] - 11月中旬以来沥青周度出货量位于近四年同期低位水平 [5] - 社会库环比小幅下滑,同比自10月下旬由减转增且增幅逐步扩大 [5] - 炼厂库存环比小增,整体商业库存去化节奏明显放缓 [5]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国11月ADP就业减少3.2万人不及预期的增加1万人，为2023年3月以来最低水平，就业走弱继续得到验证 [1] - 12月降息概率接近90%已基本定价，贵金属震荡为主，白银突破后呈现高波动特点，黄金突破前高阻力前贵金属整体不宜追高 [1] - 今晚关注美国周度初请失业金人数 [1] - 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元 [2] 其他要点 - 克里姆林宫称说俄罗斯总统普京拒绝了美国关于乌克兰的方案是不正确的，这仅仅是一次初步的意见交流 [2] - 美媒报道特朗普助手将于周四在迈阿密与乌克兰高级谈判代表会面 [2] - 美国财长贝森特表示经济某些领域已出现疲软，需要降息 [2] - 欧洲央行已要求意大利重新审议其推动将国家黄金储备宣布为意大利人民财产的提案，此举最终可能导致政府出售部分黄金储备 [2] - 意大利持有约2452吨黄金，储量位居美国和德国之后全球第三 [2]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 豆粕操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 豆油操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 棕榈油操作评级为三颗绿星，代表更加明晰的空头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 菜粕操作评级为一颗绿星，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 菜油操作评级为三颗绿星，代表更加明晰的空头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 玉米操作评级为一颗绿星，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 生猪操作评级为三颗绿星，代表更加明晰的空头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 鸡蛋操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 各农产品期货表现不一，需关注不同因素影响，如政策、天气、供需等，部分品种短期走势不明朗，需持续关注相关动态[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 主力合约减仓，价格下跌，中储粮大豆竞价采购全部成交，成交均价3972元/吨，国产大豆仓单增加，现货价格稳定偏坚挺[2] - 美豆受南美天气和美豆出口因素影响，预计震荡偏强，短期关注国产大豆政策和现货端表现[2] 大豆&豆粕 - 连粕期货价格震荡偏弱，巴西大豆播种进度正常，阿根廷受天气影响种植进度慢[3] - 国内大豆供应充足，压榨量提升但利润差，11月压榨量900万吨左右，油厂大豆库存略减，豆粕库存回升至高位，供应宽松压制价格[3] - 05合约未突破箱体上沿，中期向上突破需关注美豆出口和南美天气影响，策略上观察能否突破并关注做多机会[3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油反弹受限，市场预估11月马来西亚棕榈油累库，库存压力大，关注MPOB报告验证，若供应减产持续，预计阶段性价格见底，但反弹力度受限[4] - 豆油关注政策变化，国内大豆盘面压榨利润随美豆价格走弱环比转好，美豆预计震荡偏强，总体对豆棕油维持区间波动观点，关注油脂基本面指引[4] 菜粕&菜油 - 菜系期货合约大多下跌，菜油领跌，受隔夜外盘植物油及加拿大菜籽期价大跌影响，加拿大菜籽出口疲弱，期价承压[6] - 澳将抵港缓解供给忧虑，但近月合约交割货源情况待观察，关注清关效率及开榨情况，国内菜系中期供给边际转宽松，期价短期承压但下跌空间有限[6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格坚挺，期货强势，东北新粮价格坚挺但供应低于预期，华北玉米质量偏差，市场担忧东北粮供应和运力，供需错配[7] - 关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖情况，01合约观望，03、05合约等待回调[7] 生猪 - 期现货维持弱势，出栏均价下调，距离冬至不足一月，南方腌腊将启动，但供应端二育大肥出栏有压力，行业体重高需去库[8] - 中长期猪周期底部多为双底“W”型，10月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年猪价或二次探底[8] 鸡蛋 - 近月1月合约创新低，现货价格稳中偏弱，远月多头行情由存栏下降预期驱动，但估值已至高位，近远月价差过大，预计多头行情阶段性结束，近月合约偏空[9]

报告行业投资评级 - 棉花：★☆★，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：无有效星级信息 - 木材：无有效星级信息 - 天然橡胶：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，棉花、纸浆有一定上涨驱动但操作需谨慎，白糖预计维持弱势，苹果多空分歧增加关注去库，橡胶类需求一般供应压力不大，原木低库存有支撑 [2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货稳中偏弱，新棉增产但商业库存不高、销售进度快支撑盘面，需求总体持稳，关注春节前小旺季及新年度种植利多预期，短期上涨空间谨慎 [2] - 截至11月27号累计加工皮棉528.5万吨，同比增加79.1万吨，较过去四年均值增加157.2万吨；截至11月15号商业库存363.97万吨，同比减少20.43万吨 [2] - 纯棉纱价格持稳，新增订单不足，少数大型纺企让利去库，精梳高支纱走货尚可，郑棉突破后产业可关注套保机会，操作上观望或逢低轻仓试多 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西11月上半月生产数据偏中性，甘蔗压榨量增加、制糖比例下降、产糖量增加，本榨季生产尾声累积产糖量高位，印度生产进度快产量增加 [3] - 国内郑糖弱势运行，10月糖浆进口量同比下降但食糖进口多，供给有压力，交易重心转向下榨季估产，广西降雨好、甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流报价持稳，山东和西北产区成交不多，本周冷库出货速度稍放缓，批发市场到货平稳价格稳定 [4] - 截至11月28日全国冷库苹果库存729.35万吨，同比下降13.21%，市场交易逻辑转向需求端，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 期货价格均下跌，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格稳定，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格稳中有跌 [5] - 供应上全球天然橡胶由高产期进入减产期，中国云南产区率先停割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，上游丁二烯装置开工率小幅回落 [5] - 需求上上周国内全钢胎开工率回升、半钢胎开工率下降，山东轮胎企业产成品库存下降，库存上青岛地区天然橡胶总库存增至48.16万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.67万吨，中国丁二烯港口库存减至4.11万吨，需求一般供应压力不大，天胶累库合成去库，成本支撑增强，市场情绪走弱，NR观望，RU&BR抗跌，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 期货继续上涨，现货价格跟随上行，近期间叶浆价格偏强，截至12月4日中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3% [6] - 盘面布针仓单年底注销，新年度合约仓单压力小，针阔价差缩窄，海外报价偏强，近期海外浆厂关停产消息提振价格，需求延续偏弱，中期走势或区间震荡，关注前高压力，操作上观望或短线操作 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，供应上外盘报价高，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口不增加，国内供应量维持低位 [7] - 需求上港口出库量6万方以上，需求对价格有支撑，库存总量偏低，库存压力小，低库存对价格有支撑，操作上观望 [7]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、烧碱、PTA、短纤、纯碱三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纯苯、苯乙烯、PVC、乙二醇、玻璃两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；尿素、甲醇一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业表现不一，烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的供需和价格走势，部分行业短期震荡，部分行业中期有不同程度的强弱变化 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡下行收跌，现货供应装置有重启预期，丙烯企业库存低位部分报盘探涨但成交重心走低 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内小幅收跌，聚乙烯基本面承压，聚丙烯供应端支撑减弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯窄幅震荡，华东现货价格小幅下跌，下游需求下降港口累库，但后市有装置检修预期，处于低位震荡格局 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，供需结构改善给予价格支撑，预计短线稳中偏强 [3] 聚酯 - PX和PTA价格延续小幅走弱态势，短期价格拉涨驱动不足或调整，PX中期偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 乙二醇供应施压，春节前后累库，中期弱势难改但下行空间有限，新年度装置计划投产量高 [5] - 短纤负荷高位库存低，新年度投产量低，供需季节性转弱但长线格局较好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面持续下调，港口小幅去库但库存预计维持高位，市场多空博弈，短期或区间震荡 [6] - 尿素主力合约冲高回落，生产企业去库但日产偏高，供需宽松，价格上涨下游追涨情绪或回落 [6] 氯碱 - PVC延续累库期价回落，供应压力或缓解，出口端或好转但内需疲软，预计低位区间运行 [7] - 烧碱继续下行，行业累库，供给高压需求不足，弱势运行关注利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡，行业去库但库存仍高压，短期关注成本端，长期供需过剩 [8] - 玻璃期价弱势运行，本周去库，产能压缩但部分厂推迟冷修，需求不足，短期观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析 ，指出各行业受供需、宏观政策、地缘政治等因素影响 ，价格走势分化 ，投资者需综合考量多因素 ，谨慎投资并关注市场动态 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：EIA数据显示美国原油和汽油累库 ，委内瑞拉石油出口上升 ，俄乌局势及货轮遇袭使消息面多空交织 ，短期油价波动加剧 ，中长期供需宽松 ，油价中枢有下行压力 [2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油核心驱动在供应端 ，高硫受中东发货和地缘冲突支撑 ，但后续原油配额或分流需求 ，中期宽松格局未改；低硫受海外炼厂检修影响 ，供应压力缓解 ，但成品油裂解走弱施压 ，需关注炼厂复产和需求改善情况 [21] - 沥青：国内沥青现货价格区域分化 ，出货量低 ，社会库和炼厂库存有变化 ，商业库存去化放缓 ，预计延续弱势 [22] 贵金属行业 - 贵金属：美国11月ADP就业不及预期 ，12月降息概率近90%已基本定价 ，贵金属震荡为主 ，黄金突破前高阻力前不宜追高 ，关注美国周度初请失业金人数 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜铜市增仓创高 ，LME注销仓单占比上升引发出库预期 ，海外投行上调预期 ，国内现铜跟涨 ，多单持有 ，关注量价表现 [4] - 铝：隔夜铜价创新高带动铝价强震荡 ，基本面矛盾有限 ，社库窄幅波动 ，沪铝测试前高阻力 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12报价稳定 ，废铝货源紧 ，税率政策不明 ，库存和仓单高位 ，跟涨乏力 ，关注年末价差收窄空间 [6] - 氧化铝：运行产能历史高位 ，库存和仓单上升 ，供应过剩 ，现货成交少 ，报价趋稳 ，弱势运行 [7] - 锌：国内供需双降 ，海外现货偏紧 ，伦锌高位 ，出口窗口打开 ，内外矿TC走低 ，底部支撑强 ，消费掣肘 ，沪锌区间震荡或突破上行 [8] - 铅：LME铝库存高 ，进口窗口开 ，过剩压力传导 ，上方空间有限 ，原生铅炼厂检修支撑反弹 ，关注交仓累库压力 ，沪铅区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡反弹 ，多空博弈降温 ，区间震荡 ，不锈钢库存压力上升 ，纯镍和镍铁库存增加 ，产业链价格或受拖累 ，谨慎看待 [10] - 锡：沪锡增仓飙涨 ，供应紧张未转折 ，消费一般 ，仓量共振 ，关注价格、持仓、升水和价差 ，注意高位风险 [11] - 碳酸锂：窄幅波动 ，交投平淡 ，海外矿商放货 ，需求方采货 ，价格同步抬升 ，库存有变化 ，期价震荡分歧大 [12] - 工业硅：市场偏弱 ，供应端有减产预期 ，需求侧企业减产或压制需求 ，价格下行空间有限 ，关注西北产区增产 [13] - 多晶硅：受限仓影响后走强 ，驱动为交割品紧张预期 ，基本面现货上涨乏力 ，需求偏弱 ，产业链减产 ，盘面震荡 [14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落 ，螺纹表需和产量下滑 ，库存下降 ，热卷需求回落 ，产量回升 ，库存缓降 ，钢厂亏损 ，高炉或减产 ，下游需求弱 ，出口回落 ，盘面震荡偏强 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡 ，供应发运强 ，到港量高 ，库存累增 ，需求端钢材表需低 ，铁水减产 ，需求走弱 ，宏观氛围偏暖 ，盘面震荡 [16] - 焦炭：日内价格偏强震荡 ，市场有补库预期 ，焦化利润一般 ，日产微提 ，库存增加 ，下游按需采购 ，贸易商采购意愿一般 ，盘面升水 ，价格反弹 [17] - 焦煤：日内价格偏强震荡 ，市场预期补库 ，煤矿产量增加 ，现货竞拍成交一般 ，价格下跌 ，终端库存下降 ，总库存微降 ，产端库存增加 ，盘面贴水 ，受蒙煤通关影响价格或受拖累 [18] - 硅锰：日内价格震荡 ，盘面反弹带动锰矿现货价抬升 ，关注加纳发运减量影响 ，港口库存有结构性问题 ，需求端铁水产量下降 ，产量仍高 ，库存累增 ，供应下行 ，观察底部支撑 [18] - 硅铁：日内价格震荡 ，市场对煤矿保供预期增加 ，电力成本和兰炭价格或下降 ，需求端铁水产量反弹 ，出口需求下降 ，金属镁产量上升 ，需求有韧性 ，供应下行 ，库存下降 ，观察底部支撑 [19] 化工行业 - 集运指数（欧线）：现货市场12月下旬报价锚定 ，运价中枢或上移但涨幅有限 ，期货市场处于淡旺季转换 ，12合约围绕现货震荡 ，02合约走势待观察 ，远月受红海复航预期压制 [20] - 尿素：主力合约上涨提振现货情绪 ，工业复合肥开工提升 ，储备需求推进 ，企业去库 ，日产偏高 ，出口缓解供应压力 ，供需宽松 ，下游追涨情绪或回落 [23] - 甲醇：期货盘面震荡回调 ，港口小幅去库 ，进口货源回流支撑表需 ，伊朗开工下降但在途货源充裕 ，库存预计维持高位 ，多空博弈加剧 ，行情上涨受限 ，区间震荡 [24] - 纯苯：辛烷值对芳烃市场影响弱化 ，装置负荷下调 ，到港预期高 ，下游需求下降 ，港口累库 ，后市有装置检修预期 ，低位震荡 [25] - 苯乙烯：期货延续弱势区间整理 ，现货成本端偏弱施压 ，供需结构改善支撑价格 ，短线稳中偏强 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯期现走势分歧 ，现货下游买盘需求好 ，企业出货顺畅 ，报价推涨 ，聚乙烯驱动有限 ，偏空心态难改 ，聚丙烯部分检修装置重启 ，产量或增加 ，供应支撑减弱 [27] - PVC&烧碱：PVC夜盘回落 ，出口端或好转 ，内需疲软 ，需求弱 ，氯碱一体化利润压缩 ，企业或检修 ，库存高压 ，低位区间运行；烧碱继续下行 ，氯碱一体化有利润 ，挺价意愿弱 ，行业累库 ，开工高位 ，下游需求不足 ，弱势运行 [28] - PX&PTA：调油市场对PX影响弱化 ，PX和PTA价格回落 ，PTA减产 ，终端织造负荷下调 ，PX需求偏空 ，中期PX或偏强 ，PTA加工差低 ，负荷下行 ，累库缓和 ，春节前成本驱动 ，新年度加工差或修复 [29] - 乙二醇：周产量下降 ，供应改善 ，后期有装置检修计划 ，需求下行 ，春节前后累库 ，中期弱势难改 ，价格下行空间有限 ，新年度装置计划投产量高 ，长线过剩压力显现 [30] - 短纤&瓶片：短纤负荷高位 ，库存低 ，价格随原料波动 ，新年度投产量低 ，供需季节性转弱 ，长线格局好；瓶片需求转淡 ，提负伴随库存微增 ，加工差弱 ，效益偏差 ，产能过剩是长线压力 ，成本驱动 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏弱 ，南美天气转好 ，巴西播种正常 ，阿根廷偏慢 ，国内大豆供应充足 ，压榨量提升 ，利润差 ，豆粕库存回升 ，供应宽松压制价格 ，关注美豆出口和南美天气 ，策略观察 [35] - 豆油&棕榈油：马来西亚棕榈油11月供应减产 ，需求弱 ，仍累库 ，印尼调低出口参考价和税 ，供应减产持续则价格或见底 ，美豆受南美天气和出口影响震荡偏强 ，豆棕油区间波动 ，关注基本面 [36] - 菜籽&菜油：国内供应因澳籽到来缓解 ，进口多元化 ，供给边际宽松 ，需求缺乏提振 ，加籽出口疲软 ，价格难摆脱颓势 ，国内菜系短期走势承压 ，中期震荡 [37] - 豆一：震荡偏强 ，政策端中储粮进行大豆竞价采购 ，国产大豆现货报价坚挺 ，高蛋白大豆供应趋紧 ，美豆受南美天气和出口影响震荡偏强 ，关注现货和政策 [38] - 玉米：夜盘大连玉米增仓上行 ，现货价格坚挺 ，东北新粮供应低 ，华北质量偏差 ，供需错配 ，关注售粮进度和超期小麦拍卖 ，01合约偏强 ，观望 [39] - 生猪：期现货维持弱势 ，出栏均价下调 ，南方腌腊将启动 ，供应端有出栏压力 ，行业体重高需去库 ，中长期猪价或二次探底 [40] - 鸡蛋：本周初远月多头行情结束 ，远月合约回落 ，近月合约跌破前期低点 ，资金增仓 ，远月行情由存栏下降预期驱动 ，当前估值高 ，近远月价差大 ，近月合约偏空 [41] - 棉花：美棉小幅下跌 ，出口销售净增减少 ，国内现货基差持稳 ，成交一般 ，新棉销售进度快 ，商业库存同比偏低 ，纯棉纱价格持稳 ，新增订单不足 ，郑棉突破后产业可关注套保 ，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡 ，印度和泰国开榨 ，产量预期好 ，国际市场供应充足 ，美糖上方有压力 ，国内交易重心转向新榨季估产 ，广西降雨好 ，食糖产量预期较好 ，关注生产情况 [43] - 苹果：期价高位震荡 ，现货冷库苹果成交 ，价格偏强 ，今年库存同比下降 ，短期价格偏强 ，中长期红富士质量差 ，好货占比少 ，贸易商和果农惜售 ，远月合约或有库存压力 ，关注去库 [44] - 木材：期价震荡 ，外盘报价高 ，国内现货价格弱 ，贸易商压力增加 ，进口预计不大幅增加 ，需求淡季港口出库量下降但总量仍高 ，库存总量偏低 ，低库存支撑价格 ，操作观望 [45] - 纸浆：期货大幅上涨 ，现货价格跟随 ，港口库存去库幅度小 ，供给宽松 ，需求偏弱 ，下游采购积极性不高 ，中期区间震荡 ，关注前高压力 ，操作观望或短线操作 [46] 金融期货行业 - 股指：A股震荡下挫 ，期指主力合约全线收跌 ，贴水标的指数 ，隔夜外盘欧美股市多数收涨 ，美债收益率回落 ，美元指数收跌 ，美国经济数据有变化 ，市场关注美元流动性修复和国内政策信号 ，宏观流动性不确定 ，策略观望防御 ，重要事件前可进行仓位管理或对冲 [47] - 国债：期货震荡整理 ，银行间30年期活跃券收益率上行 ，市场抛售长期债券持续 ，12月传统配置月机构行为季节性特征不明显 ，债市难突破震荡行情 ，长端利率难大幅上行 ，可参与部分品种超跌反弹 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期消息面多空交织使油价波动加剧，中长期油价中枢存下行压力；贵金属震荡为主不宜追高；多单持有铜，关注铝、锌、镍、锡等有色金属表现；集运指数欧线现货运价中枢或上移，期货震荡；燃料油核心驱动在供应端，沥青、尿素、甲醇等化工品各有供需特点；农产品中豆类、油脂类多震荡，生猪、鸡蛋等有各自市场情况；股指短期观望防御，国债短期难突破震荡行情 [2][3][20] 各品种总结 能源 - 原油：EIA周度数据显示美国原油和汽油累库，委内瑞拉11月石油出口上升，短期消息面多空交织致油价波动加剧，中长期基本面供需宽松扩大，油价中枢有下行压力 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油短期获中东发货和地缘冲突支撑，中期宽松格局未改；低硫燃料油受海外炼厂检修影响，后续关注增产压力和需求改善情况 [21] - 沥青：国内沥青市场现货价格区域分化，出货量低，商业库存去化放缓，预计延续弱势 [22] 贵金属 - 贵金属：隔夜美国11月ADP就业减少不及预期，12月降息概率接近90%已基本定价，贵金属震荡，黄金突破前高阻力前不宜追高 [3] 有色金属 - 铜：隔夜铜市增仓创高，LME注销仓单占比上升引发出库预期，海外投行上调预期，多单持有 [4] - 铝：隔夜铝价跟随铜价强震荡，基本面矛盾有限，社库窄幅波动，沪铝测试前高阻力；LME铝库存高位，进口窗口打开，沪铝暂看区间震荡 [5][9] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价维持，废铝货源偏紧，行业库存和仓单高位，跟涨乏力，关注年末价差收窄空间 [6] - 氧化铝：运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货成交少，报价趋稳，弱势运行 [7] - 锌：国内基本面供需双降，海外锌锭现货偏紧，出口窗口打开，沪锌区间震荡，不排除突破上行 [8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡反弹，多空博弈意愿降温，不锈钢库存上升，镍产业链价格或受拖累，谨慎看待 [10] - 锡：沪锡增仓高位飙涨，供应紧张未转折，消费一般，注意高位风险，配置需对冲 [11] - 碳酸锂：窄幅波动，市场交投平淡，库存下降，期价高位震荡，市场分歧大 [12] - 工业硅：市场偏弱运行，供应端有减产预期，需求侧有改善，价格下行空间有限，关注西北产区增产 [13] - 多晶硅：受限仓影响后再度走强，驱动为交割品紧张预期，基本面上涨乏力，盘面震荡 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需和产量下滑，库存下降；热卷需求回落，产量回升，库存缓慢下降，盘面震荡偏强 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运偏强，需求端走弱，基本面宽松，预计震荡 [16] - 焦炭：日内价格偏强震荡，市场有补库预期，库存小幅增加，价格短期反弹 [17] - 焦煤：日内价格偏强震荡，市场预期补库，产量增加，库存微降，价格受蒙煤影响 [18] - 硅锰：日内价格震荡，锰矿现货价格抬升，关注加纳发运减量影响，库存缓慢累增 [18] - 硅铁：日内价格震荡，市场有煤矿保供预期，需求有韧性，供应下行，库存下降 [19] 化工 - 尿素：主力合约上涨提振现货，工业需求和储备需求推进，日产偏高，出口缓解压力，供需宽松 [23] - 甲醇：期货盘面震荡回调，港口小幅去库，供应缩减预期兑现，库存高企和需求不足制约上涨 [24] - 纯苯：辛烷值影响弱化，装置负荷下调，到港预期高，下游需求下降，港口累库，低位震荡 [25] - 苯乙烯：期货延续弱势整理，现货供需结构改善，预计短线稳中偏强 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯期现走势分歧，现货下游需求好，聚乙烯驱动有限，聚丙烯供应支撑减弱 [27] - PVC&烧碱：PVC夜盘回落，出口端好转，内需疲软，供应压力或缓解，低位区间运行；烧碱继续下行，库存压力大，弱势运行 [28] - PX&PTA：调油市场影响弱化，PX和PTA价格回落，PX中期偏强，PTA春节前成本驱动，加工差预期修复 [29] - 乙二醇：周产量下降，供应改善，需求下行，春节前后累库，中期弱势，长线过剩 [30] - 短纤&瓶片：短纤负荷高位，库存低，供需季节性转弱；瓶片需求转淡，产能过剩，成本驱动 [31] 建材 - 玻璃：沙河现货下行，期价弱势，产能压缩，需求不足，短期观望 [32] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油涨，泰国原料跌，天然橡胶供应将减，丁二烯橡胶装置开工率回落，需求一般，天胶累库，合成去库，观望 [33] 纯碱 - 纯碱：下跌，行业去库，产量下行，浮法冷修使重碱刚需收缩，长期过剩，反弹逢高空 [34] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘连粕震荡偏弱，南美天气转好，国内大豆供应充足，豆粕库存回升，关注美豆出口和南美天气 [35] - 豆油&棕榈油：马来西亚棕榈油11月减产但需求弱，库存压力大，美豆震荡偏强，豆棕油区间波动 [36] - 菜籽&菜油：国内菜系供给边际宽松，需求缺乏提振，短期走势承压，中期震荡 [37] - 豆一：震荡偏强，政策端有采购，国产大豆现货坚挺，关注现货和政策指引 [38] - 玉米：夜盘增仓上行，东北玉米现货坚挺，供需错配，关注售粮进度和小麦拍卖 [39] - 生猪：期现货弱势，南方腌腊将启动，供应有压力，中长期或二次探底 [40] - 鸡蛋：远月多头行情结束，近月合约面临期现回归，近日现货转弱，近月偏空 [41] - 棉花：美棉小幅下跌，国内现货基差持稳，新棉销售进度快，郑棉突破后产业可关注套保 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季估产 [43] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，库存同比下降，中长期远月或有库存压力 [44] 其他 - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，需求淡季，低库存有支撑，观望 [45] - 纸浆：期货大幅上涨，现货跟随，港口库存高位，供给宽松，需求偏弱，中期区间震荡 [46] 金融 - 股指：昨日A股震荡下挫，期指收跌，隔夜外盘多数收涨，关注美元流动性和国内政策，短期观望防御 [47] - 国债：期货震荡整理，长端债券抛售持续，短期内难突破震荡，可参与超跌反弹 [48]