报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、基本金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行了分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，表现出不同的走势和投资机会，如部分行业震荡偏强，部分行业面临供需压力需关注风险[1][2][3] 各行业总结 能源行业 - 原油夜盘回落，因地缘政治缓和及美国油品库存累积，走势承压[1] - 燃料油&低硫燃料油方面，低硫随原油回调，高硫维持偏强，地缘冲突影响高硫价格，海外炼厂恢复或压制低硫上方空间[20] - 沥青成本有支撑，但终端需求清淡，预计震荡偏强[21] 金属行业 - 贵金属隔夜表现强势，特朗普言论令其重心抬升趋势难改[2] - 铜隔夜伦铜反复震荡，尾盘转涨，LME增库、现货贴水，国内库存小增，倾向少量空单入场[3] - 铝隔夜沪铝延续震荡，社库有变化，下方23800元暂有支撑[4] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差季节性表现弱于往年[5] - 氧化铝运行产能高，过剩显著，现货承压，规模减产形成前弱势难改[6] - 锌下方成本支撑偏强，但国内弱需求约束反弹空间，短期高位震荡，中线反弹空配[7] - 镍及不锈钢方面，沪镍高位震荡，不锈钢消费淡季，基差走扩，负反馈风险累积[9] - 碳酸锂高位震荡，下游接受度弱，去库放缓，短期不确定性强[10] - 工业硅供需格局有改善预期，但受供需双弱制约，关注9000元/吨关口突破情况[11] - 多晶硅走势偏强，交投量能弱，下游抢出口叠加供应端减产，价格存稳中偏强预期[12] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷夜盘钢价小幅反弹，螺纹表需回落、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存下降，整体区间震荡[13] - 铁矿隔夜盘面震荡，全球发运量季节性回落，国内港口库存累增，需求端短期难有显著增加，预计短期震荡[14] - 焦炭日内价格反弹，库存小幅增加，市场关注冬储和煤炭政策[15] - 焦煤日内价格反弹，炼焦煤矿产量抬升，库存小幅增加，市场关注冬储和煤炭政策[16] - 锰硅日内价格反弹，锰矿现货价格抬升，需求端铁水产量下降，关注“反内卷”影响[17] - 硅铁日内价格反弹，受政策影响价格强势，需求有韧性，供应下行，库存下降，关注“反内卷”影响[18] 化工行业 - 集运指数（欧线）现货报价或下探，02与04合约已计价运价下行预期，06合约有修复动力，节前震荡[19] - 尿素期货价格震荡坚挺，行业日产回升，下游开工提升，企业去库，中长期偏强震荡[22] - 甲醇盘面上涨，但港口库存累积，烯烃装置检修或降负压制行情，一季度进口缩减预期有支撑，短期震荡僵持[23] - 纯苯供应减少、需求增加，华东港口去库，短期震荡偏强，中长期缓慢去库[24] - 苯乙烯供应端减量，基本面紧张，供需有支撑[25] - 聚丙烯&塑料&丙烯中，丙烯供应趋紧，下游买盘跟进好；聚乙烯供应压力将增加，需求趋弱；聚丙烯现货供应压力不大，需求偏弱[26] - PVC&烧碱中，PVC震荡偏强，库存增加，有望去产能；烧碱震荡偏强，行业高开工高库存，氯碱一体化压缩利润[27] - PX&PTA夜盘上涨，春节前后需求走弱，二季度关注加工差和月差机会[28] - 乙二醇供需双降，春节前后累库，二季度或改善，长线承压[29] - 短纤&瓶片中，短纤企业负荷高、库存低，产销放量；瓶片开工下降，加工差修复[30] 农产品行业 - 大豆&豆粕中，美豆底部偏强震荡，关注巴西大豆收获情况和中加菜籽进口冲击[34] - 豆油&棕榈油中，美豆油和美豆预计震荡偏强，利于带动棕榈油，关注印尼和马来西亚棕榈油表现[35] - 菜粕&菜油中，中加经贸关系缓和冲击消化，菜系短期跟随板块，关注政策对供给影响[36] - 豆一国产大豆主力合约价格回升，关注政策和现货指引[37] - 玉米现货价格稳中偏强，供应相对充足，大连玉米期货短期震荡[38] - 生猪期货反弹，出栏压力大，预计明年上半年猪价有低点[39] - 鸡蛋期货增仓上涨，中长期逢低做多[40] - 棉花美棉回落，郑棉震荡，需求持稳，关注种植面积和订单情况[41] - 白糖美糖震荡，关注国内外生产数据，短期糖价有压力[42] - 苹果期价震荡，关注需求和去库情况[43] - 木材期价低位运行，低库存有支撑，暂时观望[44] - 纸浆期货小幅上涨，下游需求弱，港口库存累库，轻仓试多[45] 金融行业 - 股指A股三大指数收涨，期指主力合约涨跌不一，A股偏强基础未变，但短期上攻动力或不足，中期关注盈利驱动[46] - 国债期货微跌，央行净投放，可关注空短债机会[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，价格走势各异，投资者需关注各行业动态并采取相应投资策略 各行业总结 能源化工 - 原油：美国加强中东军事部署，哈萨克斯坦油田生产或暂停，美元走弱及IEA上调需求预期支撑油价，但库存累积限制反弹空间 [2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘因素主导市场波动，高硫短期受支撑，中期供应趋于宽松；低硫冬季需求有支撑，但供应压力显现 [22] - 沥青：美国行动及夜盘油价反弹带动沥青走强，关注委内瑞拉原油到港情况 [23] - 尿素：现货价格弱稳，行业日产回升，下游开工提升，短期行情或窄幅松动下行，中长期农业需求启动下调空间有限 [24] - 甲醇：液盘偏强震荡，需求减量，港口库存累积，但一季度进口缩减预期有支撑，短期行情震荡僵持 [25] - 纯苯：夜盘上涨，供应减少需求增加，华东港口去库，供需好转且地缘局势不稳定，短期行情震荡偏强 [26] - 苯乙烯：部分企业销售良好，库存低位，出口发货提供支撑，供应端计划外减量使基本面紧张 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯个别装置停车货源趋紧，但下游跟进乏力；聚乙烯供应压力将增加，需求减弱；聚丙烯停车装置增加，供应有支撑但需求偏弱 [28] - PVC&烧碱：PVC弱势运行，成本压力有变化，有望去产能；烧碱延续弱势，库存压力大，关注下游减产情况 [29] - PX&PTA：春节前后需求走弱有累库预期，PX估值承压，二季度考虑加工差和月差机会；PTA驱动在原料 [30] - 乙二醇：国内新装置投产，海外装置停车增加，春节前后累库，二季度供需或改善，长线承压 [31] 金属 - 贵金属：隔夜震荡回落，特朗普相关表态令中期强势难改，短期或调整修复超买 [3] - 铜：隔夜伦铜收低，受金价及库存影响，国内“供大于求”，倾向少量空单入场 [4] - 铝：隔夜沪铝延续震荡，美欧摩擦影响市场情绪，23800元位置暂具支撑，暂时观望 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，废铝偏紧成本或上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：国内运行产能9600万吨附近，减产未现，过剩显著，现金成本下降，现货承压 [7] - 锌：炼厂检修与复产并存，供应压力有限，消费端负反馈存在，短期高位震荡，中线反弹空配 [8] - 铅：期现价差和精废价差存在，库存走升，价格区间震荡，低吸参与 [9] - 镍及不锈钢：沪镍高位震荡，交投活跃，不锈钢消费淡季成交受阻，库存有变化，短期多头思路 [10] - 锡：隔夜高开走低，库存增加，1月出口积极性有限，延续期权策略 [11] - 碳酸锂：延续大涨，下游接受度弱，库存下降但去库放缓，期价高位震荡，注意风险 [12] - 工业硅：期货延续震荡，供应减产预期有分歧，需求无明确增量，期价预计维持震荡 [13] - 多晶硅：市场交投清淡，产量或回落，下游接受度提升，期货围绕5万元/吨震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹需求下降库存累积，热卷需求有韧性但去库慢，钢厂利润修复复产放缓 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，发运和到港量有变化，库存累增，需求端有改善但复产节奏受扰动 [16] - 焦炭：日内价格反弹，焦化利润一般，库存增加，贸易商采购意愿改善，大概率偏弱震荡 [17] - 焦煤：日内价格反弹，产量和库存有变化，市场有冬储动作，大概率偏弱震荡 [18] - 锰硅：日内价格下行，锰矿库存有问题，需求端铁水产量下降，建议反弹做空 [19] - 硅铁：日内价格下行，受政策影响价格强势，需求有韧性，供应下降，建议反弹做空 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆底部震荡偏强，美元贬值利好出口，但南美丰产预期强，关注出口和天气情况 [36] - 豆油&棕榈油：美国生物燃料政策利多美豆油，预计美豆和美豆油震荡偏强；印尼政策影响棕榈油价格，需谨慎观察 [37] - 莱粕&菜油：外盘加籽受美豆油提振上涨，关注中加贸易政策，国内供应紧张，预计震荡筑底 [38] - 豆一：国产大豆主力合约减仓价格下跌，关注政策和现货指引 [39] - 玉米：现货价格稳定，国储及地方储备拍卖或形成压力，期货短期震荡 [40] - 生猪：期货连续下跌，出栏压力增加，预计明年上半年猪价有低点 [41] - 鸡蛋：期货震荡运行，现货价格大部稳定，中长期逢低做多 [42] - 棉花：美棉回落，郑棉高位震荡，需求持稳，关注新疆种植面积和纺企需求 [43] - 白糖：美糖震荡，国际上印度增产泰国减产，国内广西生产进度和产量预期有差异，关注后续生产 [44] - 苹果：期价回调，现货春节备货，关注需求和去库情况 [45] - 木材：期价低位运行，供应报价下调到港量或减少，需求出库量增加，库存低位有支撑 [46] - 纸浆：期货小幅下跌，库存累库，报价上调，纸厂采购刚需，关注原纸价格提涨 [47] 其他 - 集运指数（欧线）：现货报价下调，近月合约计价充分，短期下行空间有限，节前震荡，远月关注复航进程 [21] - 股指：A股三大指数上涨，期指多数合约上涨，全球风险偏好有扰动，短期震荡上行，中期关注盈利驱动 [48] - 国债：30年期国债期货上涨，其他合约窄幅震荡，关注曲线做平机会和市场转暖信号 [49]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师|分析师编号| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★☆|杨蕊霞|F0285733 Z0011333| |豆粕|★★☆|吴小明|F3078401 Z0015853| |豆油|★★★|董甜甜|F3078401 Z0015853| |棕榈油|★★☆|董甜甜|F0302203 Z0012037| |菜粕|★★☆|董甜甜|F0302203 Z0012037| |菜油|★★☆|宋腾|F03135787 Z0021166| |玉米|★★☆|未提及|F03135787 Z0021166| |生猪|★★☆|未提及|未提及| |鸡蛋|★★☆|未提及|010 - 58747784| [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货走势不一,需关注政策、天气、出口等因素对价格的影响,不同品种有不同的投资思路和操作建议 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆主力合约大幅减仓价格下跌,本周三中储粮双向竞价专场3.3万吨全部成交,成交低价和均价为3950元/吨,溢价为零,需关注政策和现货指引 [2] 大豆&豆粕 - 美豆底部震荡偏强,美元贬值利好出口,但南美天气好转,拉尼娜一季度转ENSO中性概率75%,南美丰产预期成主要交易逻辑,需关注美豆出口和南美天气,策略上继续观察美豆出口及美国生柴影响,静观南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - 印尼撤销部分企业经营许可,政策对棕榈油价格影响权重和评估难度增强,需谨慎观察印尼政策导向;马来西亚棕榈油出口环比增加、产量环比下降,利于供需结构改善;美国豆油RIN市场价格偏强,2026年需求预计同比增加,若RIN价格走强将带动美豆油走强,总体对豆棕油维持区间震荡思路 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货今日窄区间波动,外盘加籽在640加元/吨附近波动,中加期货市场消化经贸关系转好现实,关注加拿大菜籽、菜粕关税调整公告;国内进口澳籽未压榨,菜系下游库存低位,近端供应紧张,关注商务部对加籽贸易声明及政策细节;菜粕因季节性淡季及豆菜粕单位蛋白价差偏低需求偏弱,预计菜系波动以震荡筑底为主 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格稳定,东北深加工企业收购价稳中偏强,山东部分深加工企业调降收购价,因早间剩余车辆数大幅上升;近期国储及地方储备拍卖增多或形成压力,今年玉米供应相对充足,短期大连玉米期货以震荡为主,需跟进东北售粮进度以及玉米小麦等拍卖情况 [7] 生猪 - 生猪期货连续三天下跌,现货价格大幅回调,北方省份跌幅扩大,本周一开始的生猪盘面大跌或意味着近期阶段性反弹结束,从能繁母猪及仔猪供应数据看,预计明年上半年猪价仍有低点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货表观震荡运行,现货价格大部稳定,河北地区蛋价上调,短期期现货价格有所调整,中长期行业基本面逐步改善,在产蛋鸡存栏下降趋势不变,中长期维持逢低做多思路 [9]

报告行业投资评级 - 原油预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][6] - 燃料油预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][6] - 低硫燃料油预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][6] - 沥青预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][6] 报告的核心观点 - 原油市场主基调是由供需宽松主导的承压格局，地缘局势虽阶段性紧张但可控，市场供应相对宽松、库存累积，油价短期上行空间有限 [2] - 地缘因素主导燃料油市场波动，美伊局势风险未消支撑燃料油价格抗跌，裂解价差小幅走强，短期给高硫提供支撑，中期供应趋于宽松；低硫冬季需求有支撑，但海外炼厂供应回升，供应压力显现上方承压，汽柴油裂解走强或提供底部支撑 [3] - 沥青走势跟随原油但波幅有限，1月到港预计充足，盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，陷入区间震荡格局，后期需关注委内瑞拉原油到港情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 特朗普政府暂缓对伊朗军事行动，地缘局势阶段性紧张但可控，难以驱动油价持续走强 [2] - 原油市场供应相对宽松、库存累积，此前计入油价的地缘风险溢价部分回吐 [2] - 除非冲突导致大幅度石油供应中断，否则油价短期上行空间预计有限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘因素主导燃料油市场波动，美伊局势风险未消，伊朗出口受阻将收紧区域供应并威胁运输安全，支撑燃料油价格抗跌，裂解价差小幅走强 [3] - 短期地缘波动给高硫提供支撑，中期受原料宽松及高库存压制，供应趋于宽松，整体正套格局看待 [3] - 低硫冬季需求带来支撑，但海外炼厂供应回升，科威特阿祖尔炼厂装置已全面恢复，约13万吨低硫燃料油预计1月下旬抵达新加坡，供应压力显现上方承压，汽柴油裂解走强或提供底部支撑 [3] 沥青 - 油价波动加剧，沥青走势跟随原油但波幅相对有限 [4] - Kpler数据预计1月到港仍充足，盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，陷入区间震荡格局 [4] - 后期需密切关注委内瑞拉原油到港情况 [4]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 焦煤操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 硅铁操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱、市场人气低迷，炉料偏弱令短期盘面承压，整体以区间震荡为主 [2] - 铁矿自身基本面较为宽松，预计短期震荡 [3] - 焦炭大概率跟随偏弱震荡 [4] - 焦煤价格大概率偏弱震荡 [6] - 硅锰建议反弹做空 [7] - 硅铁建议反弹做空 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材方面 - 淡季螺纹需求波动下行，产量维持低位，库存逐步累积；热卷需求仍有韧性，产量相对偏高，去库缓慢，压力有待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉复产放缓，铁水产量回落 [2] - 12月地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿方面 - 全球发运量环比回落但强于去年同期，国内到港量下滑但较去年同期大幅增加，港口库存累增 [3] - 淡季终端需求环比改善，钢厂复产节奏有扰动，铁水产量短期低位震荡 [3] - 钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求预期仍存 [3] 焦炭方面 - 焦化利润一般，日产略微下降，焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [4] - 焦炭盘面升水，市场对政策有预期，但受焦煤总库存抬升和蒙煤通关数据高影响，大概率偏弱震荡 [4] 焦煤方面 - 昨日蒙煤通关量1371车，炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，成交价抬升，终端库存大幅增加 [6] - 炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存小幅下降，体现市场冬储动作 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，焦煤盘面对蒙煤升水，受总库存抬升和蒙煤通关数据高影响，大概率偏弱震荡 [6] 硅锰方面 - 受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱，冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，对半碳酸矿需求大概率增加，上周锰矿现货成交价格均抬升 [7] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量小幅下降，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议反弹做空 [7] 硅铁方面 - 受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性 [8] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议反弹做空 [8]

分组1：报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆★，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1][3] - 白银操作评级为★☆★，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1][3] 分组2：报告的核心观点 - 今日贵金属延续强势，国际金价突破4800美元/盎司刷新历史新高 [1] - 欧美围绕格陵兰岛针锋相对成市场焦点，丹麦养老基金退出美国国债市场，波兰央行批准购买150吨黄金计划，其黄金储备将增至700吨 [1] - 虽美国财长称对美债抛售行为不担忧，但特朗普对全球秩序的挑战或持续削弱市场对美元资产的信心，黄金战略储备价值难以替代，贵金属强势难改，维持多头思路 [1] 分组3：相关事件总结 格陵兰岛问题 - 加拿大军方模拟美国“军事入侵”场景 [2] - 特朗普威胁对法国葡萄酒和香槟征收200%关税 [2] - 美国计划削减约200个涉北约机构职位 [2] - 特朗普P图将格陵兰岛、加拿大和委内瑞拉纳入美国版图 [2] 特朗普重返白宫一周年记者会 - 列举365项成就、借妻子之口自比巴菲特 [2] - “收回”巴拿马运河在考虑范围内 [2] - 不会前往巴黎参加G7会议 [2] - 考虑让马查多以“某种方式”参与委内瑞拉事务 [2] - 明年美国将不会出现贸易逆差 [2] - 联合国应继续存在但“和平委员会”可能取而代之 [2] 其他事件 - 美最高法院未就特朗普全球关税合法性挑战作出裁决，下个裁决窗口在一个月后 [2] - ADP周度就业报告显示，截至2025年12月27日四周里，私人部门雇主平均每周增加8000个就业岗位 [2]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、木材、20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主；苹果操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9] 报告的核心观点 - 各品种短期多空趋势相对均衡或虽有趋势但当前盘面可操作性差，建议操作上多以观望为主，苹果维持偏空思路 [2][3][4] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉此前上涨有现实、预期和资金推动，当前对利多有所体现，下游需求一般，新疆种植面积减少情况待观察，短期或延续调整 [2] - 12月底全国棉花商业库存578.47万吨，环比增110.11万吨，同比增9.96万吨；12月进口棉花18万吨，同比增4.41万吨，环比增6.13万吨，内外价差高位对国内价格有负面影响 [2] - 纺企原料需求有韧性、成品库存不高，但下游订单需求一般 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注巴西下榨季产量预估，一季度巴西主产区降雨量或低于历史同期，糖醇比价回调预计下榨季制糖比下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 郑糖继续下跌，产销进度偏慢，销量下降因市场看空情绪强致采购少，25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，春节备货开启，客商以包装自有货源发市场为主，果农货采购少，部分客商寻优质好货但成交量一般，部分贸易商包装礼盒数量同比略减 [4] - 截至1月16日，全国冷库苹果库存655.57万吨，同比降6.93%；上周全国冷库苹果去库量17.8万吨，同比降50.36% [4] - 市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强或影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货小涨，丁二烯橡胶BR期货大涨，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格涨跌互现 [6] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国产区全面停割，越南产区逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，茂名石化和独山子石化装置停车检修，上游丁二烯装置开工率大幅回落 [6] - 上周国内轮胎开工率大幅回升，山东轮胎企业产成品库存全钢胎和半钢胎均增加 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至58.49万吨，青岛保税区和一般贸易库存均增加；上周中国顺丁橡胶社会库存降至1.46万吨，上游中国丁二烯港口库存增至4.46万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，受下游需求偏弱影响，短期基本面一般 [7] - 针叶浆月亮现货报价5350元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨；阔叶浆金鱼报价4650元/吨 [7] - 截至1月15日，中国纸浆主流港口样本库存量201.4万吨，较上期累库0.7万吨，环比涨0.3%，库存呈累库走势，针阔价差缩窄给针叶浆支撑，外盘针阔叶浆报价上调 [7] - 纸厂纸浆采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，需关注下游原纸价格提涨情况 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少 [8] - 截至1月16日，全国13个港口原木日均出库量6.16万方，同比增加33.33%，春节较晚下游需求旺盛，上周港口出库量同比显著增加 [8] - 截至1月16日，全国港口原木总库存257万方，环比降4.46%，库存总量偏低，库存压力较小 [8]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★☆☆|杨蕊霞| |豆粕|★★☆|吴小明| |豆油|★★★|董甜甜| |棕榈油|★★☆|董甜甜| |菜粕|★★☆|董甜甜| |菜油|★★☆|宋腾| |玉米|★★☆|宋腾| |生猪|★★☆|无| |鸡蛋|★☆☆|无| [1] 报告的核心观点 报告对各农产品品种进行分析并给出投资建议，包括关注政策和现货指引、观察美豆出口及南美天气、留意印尼政策对棕榈油影响、关注加拿大菜籽关税调整和国内贸易政策、跟进东北售粮和拍卖情况、警惕生猪出栏压力、中长期做多鸡蛋等 [2][3][4][6][7][8][9] 根据相关目录分别总结 豆一 国产大豆主力合约大幅减仓价格下跌，本周三中储粮双向竞价专场3.3万吨全部成交，成交低价和均价3950元/吨，溢价为零，需持续关注政策端和现货端指引 [2] 大豆&豆粕 美豆底部震荡偏强，美元贬值利好出口，但南美天气好转，拉尼娜转ENSO中性概率75%，丰产预期成主要交易逻辑，后续关注美豆出口和南美天气，策略上继续观察美豆出口及美国生柴影响，静观南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 印尼撤销部分企业经营许可影响棕榈油，政策影响权重和评估难度增强，需注意波动风险；马来西亚棕榈油出口环比增加、产量环比下降，利于供需改善；美国豆油RIN市场价格偏强，2026年需求预计同比增加，RIN价格有走强概率，利于带动美豆油走强，总体对豆棕油维持区间震荡思路 [4] 菜粕&菜油 菜系期货窄区间波动，外盘加籽在640加元/吨附近波动，关注加拿大菜籽关税调整公告；国内进口澳籽未压榨，菜系下游库存低位，近端供应紧张，关注商务部贸易声明；因季节性淡季及豆菜粕单位蛋白价差偏低，菜粕需求偏弱，预计菜系波动以震荡筑底为主 [6] 玉米 东北及北港玉米现货价格稳定，东北深加工企业收购价稳中偏强，山东部分企业调降收购价，近期国储及地方储备拍卖增多或形成压力，今年玉米供应相对充足，短期大连玉米期货以震荡为主，需跟进东北售粮进度以及玉米小麦等拍卖情况 [7] 生猪 生猪期货连续三天下跌，现货价格大幅回调，北方省份跌幅扩大，近期生猪期货价格阶段性反弹或结束，从能繁母猪及仔猪供应数据看，预计明年上半年猪价仍有低点 [8] 鸡蛋 鸡蛋期货表观震荡运行，现货价格大部稳定，河北地区上调，短期期现货价格调整，中长期行业基本面改善，在产蛋鸡存栏下降，中长期维持逢低做多思路 [9]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级未明确标注 [1] - 甲醇操作评级未明确标注 [1] - 纯苯操作评级未明确标注 [1] - 苯乙烯操作评级★☆★，代表偏多，判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 聚丙烯操作评级★☆☆，代表偏多，判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 塑料操作评级★☆★，代表偏多，判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - PVC操作评级未明确标注 [1] - 烧碱操作评级★☆☆，代表偏多，判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - PX操作评级未明确标注 [1] - PTA操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇操作评级未明确标注 [1] - 短纤操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 玻璃操作评级未明确标注 [1] - 纯碱操作评级★☆☆，代表偏多，判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 瓶片操作评级未明确标注 [1] - 丙烯操作评级★☆☆，代表偏多，判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业走势分化，部分产品价格震荡，部分产品受供需、成本等因素影响呈现不同趋势 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡收涨，国内个别装置停车致货源趋紧，但下游跟进乏力抑制买盘 [2] - 塑料期货主力合约日内震荡收涨，新装置投产和检修装置重启使供应压力增加，年末需求呈减弱趋势 [2] - 聚丙烯期货主力合约日内震荡收涨，停车装置增加且企业积极预售，现货供应压力不大，但下游需求偏弱 [2] 聚酯 - PX和PTA价格延续偏强震荡，春节前后需求走弱有累库压力，二季度关注加工差和月差机会 [3] - 乙二醇预期供应内增外降，春节前后有累库预期，二季度供需或改善，长线承压 [3] - 短纤企业负荷偏高、库存低位、基差偏强，但下游订单弱，绝对价格随原料波动 [3] - 瓶片开工下降，加工差有所修复，但长线产能压力仍存在 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 华东纯苯现货价格大幅上涨，基差走强，供应减少、需求增加使港口大幅去库，短期震荡偏强 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内加速上行收涨，供应端计划外减量，供需情况对其有支撑 [5] 煤化工 - 甲醇盘面先涨后跌，需求减量、港口库存累积压制行情，但一季度进口缩减预期有支撑，短期震荡僵持 [6] - 尿素现货价格弱稳，日产回升、下游开工提升使企业去库，短期或窄幅松动下行，中长期偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC弱势运行，成本压力有别，产能利用率下滑，出口有差异，有望去产能使重心上抬 [7] - 烧碱延续弱势，库存压力大，开工高位，下游刚需仍在但行业亏损，预计氯碱一体化压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱弱势运行，库存压力大，供给压力大，下游采购不佳，面临供需过剩压力 [8] - 玻璃期价下挫，雨雪影响出库或累库，产能持续压缩但有新增计划，加工订单低迷 [8]

分组1：行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告核心观点 - 商品本周多头占比回落，有色板块因子强度回落，农产品和化工板块持续位于低位，截面偏强的板块是贵金属，偏弱的是化工和农产品 [3] - 不同板块的短周期动量、期限结构、持仓量等指标有不同表现，如黄金时序动量小幅上升、有色板块短周期动量下降等 [3] - 不同品种的策略净值和综合信号不同，如甲醇本周综合信号多头、铁矿石本周综合信号维持中性等 [5][11] - 不同品种的基本面因子表现不同，如甲醇进口到港量减少、铁矿石发运量下降等 [5][11] 分组3：各板块具体情况总结 商品板块整体 - 商品本周多头占比回落，有色板块因子强度回落，农产品和化工板块持续位于低位，截面偏强的是贵金属，偏弱的是化工和农产品 [3] 各板块指标情况 - 黑色板块短周期动量边际小幅回落，焦煤焦炭持仓量降幅较大 [3] - 有色板块短周期动量下降，期限结构分化收窄，截面上锡和铅偏空 [3] - 能化板块短周期动量截面分化扩大，玻璃和乙二醇偏空 [3] - 农产品整体短周期动量小幅下降，油粕期限结构分化收窄，持仓量维持低位 [2][3] - 贵金属中黄金时序动量小幅上升，白银动量维持中性偏强但持仓量边际下降 [3] 各品种策略净值及信号情况 - 甲醇：上周供给因子走弱0.39%，库存因子走低0.18%，价差因子走弱0.10%，合成因子下行0.31%，本周综合信号多头 [5] - 铁矿石：上周需求因子走弱0.28%，库存因子上行0.3%，合成因子走强0.01%，本周综合信号维持中性 [11] - 铅：上周需求因子走弱0.28%，库存因子上行0.3%，合成因子走强0.01%，本周综合信号维持空头 [11] - 浮法玻璃：上周库存因子走弱0.54%，利润因子走强1.46%，本周综合信号空头 [13] 各品种基本面因子情况 - 甲醇：进口甲醇到港量持续减少，供给端多头延续；甲醇制烯烃行业开工率下降，需求端中性偏空；甲醇港口呈现去库，库存端多头；甲醇现货价格释放空头信号，华东基差释放多头信号，价差端中性 [5] - 铁矿石：来自四大矿山的发运量下降，北方港口到港量连续减少，供给端信号由空头转为中性；钢厂国产烧结用矿粉消耗量和入炉比上升，需求端转为多头反馈，信号维持中性；钢厂进口铁矿平均可用天数增加，港口铁精粉和进口铁矿库存累积，库存端多头反馈减弱，信号转为中性；铁矿石运价中枢继续下降，价差端多头反馈进一步减弱，信号维持中性 [11] - 铅：12月SMM再生铅月度产量上升，上周SMM再生铅亏损收窄，供给端空头信号强度增强；LME铅注册仓单较前周有所增加，库存端多头反馈进一步减弱，信号维持中性；沪铅近远月价差扩大，价差端转为空头反馈，信号维持中性 [11] - 浮法玻璃：浮法玻璃企业开工负荷提升，供给端转为空头；一线、三线城市商品房成交套数减少，需求端中性偏空；浮法玻璃企业持续去库，库存端多头延续；各工艺制浮法玻璃企业持续亏损，利润端空头 [13]