报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从9月数据看，地产销售面积降幅趋稳，投资端依然疲弱，基数大幅下降后，新开工降幅边际收窄，需关注政策变化及市场内生动能修复情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 主要指标数据 - 2025年1 - 9月开发投资完成额67706亿元，累计同比-13.9%，9月单月增速-19.5% [1] - 2025年1 - 9月房屋新开工面积45399万平方米，累计同比-23.0% [1] - 2025年1 - 9月商品房销售面积65835万平方米，累计同比-5.5%，9月单月增速-10.5% [1] - 2025年1 - 9月房屋施工面积648580万平方米，累计同比-9.4% [1] - 2025年1 - 9月房屋竣工面积31129万平方米，累计同比-15.3%，9月单月增速1.5% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数情况总结 50ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在3.11 - 3.159之间波动，17日跌幅1.55%最大，20日当月IV为14.20%，次月IV为15.90% [1] - 近1年当月IV分位数范围35.10% - 65.70%，近2年为52.20% - 67.60%；近1年次月IV分位数范围46.80% - 54.80%，近2年为59.60% - 63.00% [1] - 今日主力月份skew指数为100.59 [2] 沪300ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在4.624 - 4.721之间波动，17日跌幅2.05%最大，20日当月IV为17.12%，次月IV为17.49% [3] - 近1年当月IV分位数范围52.60% - 77.50%，近2年为64.00% - 84.20%；近1年次月IV分位数范围52.70% - 62.40%，近2年为67.40% - 76.30% [3] - 今日主力月份skew指数为102.29 [7] 深300ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在4.768 - 4.872之间波动，17日跌幅2.13%最大，20日当月IV为15.73%，次月IV为17.75% [8] - 近1年当月IV分位数范围41.60% - 70.60%，近2年为57.00% - 80.90%；近1年次月IV分位数范围54.60% - 61.40%，近2年为69.20% - 75.70% [8] - 今日主力月份skew指数为100.48 [15] 沪中证500ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在7.114 - 7.336之间波动，17日跌幅3.77%最大，20日当月IV为22.63%，次月IV为22.62% [18] - 近1年当月IV分位数范围55.10% - 75.90%，近2年为64.80% - 81.30%；近1年次月IV分位数范围53.10% - 59.90%，近2年为66.50% - 72.70% [18] - 今日主力月份skew指数为105.11 [23] 深中证500ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在2.844 - 2.927之间波动，17日跌幅2.84%最大，20日当月IV为22.99%，次月IV为22.78% [27] - 近1年当月IV分位数范围58.70% - 82.80%，近2年为68.50% - 85.80%；近1年次月IV分位数范围53.50% - 62.00%，近2年为68.90% - 75.00% [27] - 今日主力月份skew指数为101.87 [32] 创业板ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在2.915 - 3.014之间波动，17日跌幅3.28%最大，20日当月IV为30.26%，次月IV为30.49% [33] - 近1年当月IV分位数范围60.00% - 81.70%，近2年为70.60% - 86.70%；近1年次月IV分位数范围59.90% - 77.10%，近2年为71.30% - 83.70% [33] - 今日主力月份skew指数为101.31 [39] 深证100ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在3.393 - 3.495之间波动，17日跌幅2.92%最大，20日当月IV为24.39%，次月IV为24.78% [44] - 近1年当月IV分位数范围66.10% - 79.50%，近2年为78.30% - 85.80%；近1年次月IV分位数范围67.00% - 75.10%，近2年为79.90% - 85.20% [44] - 今日主力月份skew指数为97.38 [47] 科创50ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在1.433 - 1.487之间波动，17日跌幅3.63%最大，20日当月IV为31.85%，次月IV为34.74% [53] - 近1年当月IV分位数范围51.40% - 78.60%，近2年为62.00% - 85.20%；近1年次月IV分位数范围71.40% - 84.40%，近2年为72.90% - 85.20% [53] - 今日主力月份skew指数为90.29 [55] 科创板50ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在1.388 - 1.441之间波动，17日跌幅3.68%最大，20日当月IV为33.05%，次月IV为36.91% [59] - 近1年当月IV分位数范围57.10% - 85.20%，近2年为74.20% - 87.90%；近1年次月IV分位数范围68.30% - 81.80%，近2年为76.70% - 86.80% [59] - 今日主力月份skew指数为91.53 [62] 300指数 - 当月合约距离到期还剩25天，2025年10月15 - 17日标的物价格在4514.235 - 4618.422之间波动，17日跌幅2.26%最大，17日当月IV为18.96%，次月IV为20.44% [69] - 近1年当月IV分位数范围36.30% - 68.90%，近2年为42.70% - 48.20%；近1年次月IV分位数范围49.70% - 79.70%，近2年为64.40% - 78.10% [69] - 今日主力月份skew指数为111.09 [72] 1000指数 - 当月合约距离到期还剩25天，2025年10月15 - 17日标的物价格在7185.478 - 7483.449之间波动，17日跌幅2.92%最大，17日当月IV为25.42%，次月IV为25.34% [73] - 近1年当月IV分位数范围22.00% - 66.60%，近2年为24.90% - 68.90%；近1年次月IV分位数范围31.00% - 55.50%，近2年为32.30% - 68.90% [73] - 今日主力月份skew指数为111.00 [76] 上证50指数 - 当月合约距离到期还剩25天，2025年10月15 - 17日标的物价格在2967.775 - 3019.197之间波动，17日跌幅1.70%最大，17日当月IV为16.99%，次月IV为48.66% [77] - 近1年当月IV分位数范围31.40% - 37.90%，近2年为41.30% - 66.20%；近1年次月IV分位数范围53.00% - 91.80%，近2年为57.10% - 95.90% [77] - 今日主力月份skew指数为105.33 [82]

报告行业投资评级 - 豆一未给出明确评级；豆粕、豆油、棕榈油、生猪三颗星代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；菜粕、菜油、玉米、鸡蛋一颗星代表偏多/空判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品市场表现不一需关注政策、贸易及市场主体动态以把握投资机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆强偏延续震荡反弹走势市场主体积极收购新粮上周竞价拍卖提供定价参考国产大豆强于进口大豆价差扩大 [2] - 短期美豆压榨数据强劲市场情绪乐观但出口需求有担忧美农业部停摆缺官方数据后续关注中美贸易进展及美豆出口压力测试 [2] 大豆&豆粕 - 新季美豆销售慢但美国压榨增强国内大豆到港量足且前期压榨量高豆粕库存偏高 [3] - 四季度国内大豆供应问题不大若中美贸易恶化明年一季度或趋紧后续关注亚太经合组织会议 [3] - 高供应高库存下中美贸易不缓和连粕或振荡偏弱当前不确定性多建议观望 [3] 豆油&棕榈油 - 短期美豆压榨数据强提振市场但出口需求有担忧后续关注中美贸易进展及美豆出口压力测试 [4] - 国际棕榈油近端需求弱远端印尼有生物柴油添加比例提高预期四季度减产有韧性 [4] - 全球生柴增长美豆出口待考南美大豆扩张油脂更有韧性中长期弹性偏大可逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜籽低库存、低开机菜粕与菜油供给端挺价加拿大菜籽高压榨、低出口出口难提振 [6] - 美农业部数据空白经贸关系成油籽市场主导因素中美、中加经贸影响下美豆、加菜籽出口受阻 [6] - 中加经贸无实质进展加需在关键关税上展诚意菜系贸易关系才会改善菜系策略短多关注经贸变化 [6] 玉米 - 前期黄淮秋收进度慢东北玉米现货价回升但国储库报价低影响小山东现货上量降价格走稳 [7] - 下游需求刚需采购未来两周东北新粮上市增加宽松格局未变大连玉米或底部偏弱震荡幅度或加大 [7] 生猪 - 生猪现货上周触底反弹二育补栏、消费增加及冻品入库等因素促进猪价反弹周一期货减仓反弹 [8] - 本轮产能恢复周期长明年6月左右出栏量有望见顶后期供应压力大 [8] - 10月猪价低点大概率首次筑底预计明年上半年供应压力和需求淡季下或二次探底 [8] 鸡蛋 - 周末鸡蛋现货情绪转弱报价下调国庆后补库结束供应压力主导周一期货低开增仓资金打压 [9] - 老鸡淘汰情绪谨慎产能去化需加快冷库蛋未出库是潜在压力盘面空头趋势延续维持空头思路 [9]

上周各大指数整体呈现先涨后跌走势，其中双创指数领 跌，周度跌幅均超过 5%。板块方面，银行、煤炭等表现相对 强势，周度涨幅超过 4%；电子等板块走势偏弱，周度跌幅达 7%。上周市场关注焦点仍集中在中美经贸关系。周初白宫释 放维稳信号，市场对贸易冲突的担忧有所缓解，整体仍延续 "TACO（特朗普总是临阵退缩）交易" 逻辑。此外，鲍威 尔在缩表问题上的表态，强化了市场对美联储维持宽松政策 的预期。预计市场在经历短期调整后，后续转向高位震荡的 可能性较大，关注后续政策端信号。 期权市场 2025-10-20 综述 上周期权市场中，各品种金融期权隐波（IV）波动较为 明显，大部分品种隐波有所回升。目前科创 50 期权（IV=41%） 和创业板指期权（IV=35%）隐波仍处于较高水平,继续买期 权追涨风险较大。 50、300 期权 IV 目前处于 17%-20%的区 间，中证 500、中证 1000 期权 IV 在 24%-26%左右。多数金 融期权持仓量 PCR 处于 75%-100%范围，较上周有所回落。 策略展望 市场可能维持高位震荡，部分期权隐波仍小幅偏高。 策略思路：受中美经贸问题和美联储表态等因素影响， 市 ...

| 《八 国投期货 | 软商品日报 | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025年10月17日 | 操作评级 | | | | 曹凯 首席分析师 | 棉花 | ★★★ | | | F03095462 Z0017365 | 纸浆 | ★☆☆ | | | な女女 | 白糖 | 黄维 高级分析师 | 苹果 | | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | 木材 | | | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | 天然橡胶 | | | 女女女 | F0285606 Z0003096 | | | | 20号胶 | な女女 | | | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | | | | (棉花&棉纱) 今天郑棉小幅上涨，节后走势偏震荡，棉花现货价格稳中偏弱：目前新棉的成本总体持稳，主流价格在6.1-6.2元/公斤左右， 较高收购价在6.2-6.3元/公斤左右，既给盘面带来一定的支撑，但上涨也会面临套保的压力。截至10月15号，棉花累积检验量 为49.15万吨，同比增加27万吨左右。轧花厂对于籽 ...

操作评级 股指 ☆☆☆ 国债 ☆☆☆ 王锴 金融工程组 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com. cn Z0016943 F03091361 2025年10月20日 周度报告 期指短周期小幅回升 金融工程周报 本报告版权属于国投期货有限公司 1 不可作为投资依据，转载请注明出处 p 截至10月17日当周，期指分化，IH2510上升0.30%， IF2510下降1.64%，IC2510下降4.41%，IM2510下降 3.85%。贸易问题使得市场情绪趋向谨慎，在见到明显妥协 信号前贸易战走势仍然充满不确定性，压制市场风险偏好， 同时短期技术面也存在超涨后回调的诉求。 p 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分， 流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分。期债 方面，通胀指标7分，流动性指标11分，市场情绪指标7分。 期限结构方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差 率(分红调整)普遍呈现震荡状态。 p 金融衍生品量化CTA策略上周净值没有变化。长周期方面， 9月金融和通胀数据尽管不分超预期，对于IF和IM有一定提 振作用，显示当前国内仍面临 ...

报告行业投资评级 - 中信五风格-稳定★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [5] 报告的核心观点 - 截至2025/10/17当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-3.39%、0.21%、-1.14%；近一周权益多头策略回撤，纯债收益占优，中性策略产品表现分化，商品方面贵金属ETF涨幅较大，有色金属ETF收益回调，能源化工与豆粕ETF净值延续走弱 [5] - 上周金融风格收涨，其余风格收跌，成长与消费风格边际转弱，金融风格升幅显著；近一周周期风格基金超额表现较优，其余风格基金平均收益跑输指数，产品对周期与消费风格偏移度边际提升，当前周期风格位于历史偏高拥挤区间 [5] - 截至上周股指基差周内呈边际回升态势，IM合约从近三月均值 -2倍标准差以下区间回升至一倍标准差以内，IH、IF对应现货指数ETF溢价率位于近三月80%以上分位区间 [5] - 近一周残差动量因子收益表现较优，周度超额收益率为2.49%，动量与资金流因子超额回撤，盈利与杠杆因子胜率有所修复；本周因子截面轮动速度显著回升，当前位于近一年偏高分位区间 [5] - 根据风格择时模型最新评分结果，本周消费与金融风格边际回升，周期风格回落，当前信号偏向稳定风格；上周风格择时策略收益率为0.52%，对比基准均衡配置超额收益率为1.45% [5] 各部分总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度、月度、季度、半年度收益率，近一年公募基金产品成立规模，公募基金主要策略指数近三月最大回撤和周度收益率等数据 [7] 中信风格指数 - 呈现中信风格指数净值走势，以及金融、周期、消费、成长、稳定风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的相对强弱和相对强弱动量数据 [8][10] 基金风格指数 - 展示金融、周期、消费、成长风格基金近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的超额收益表现 [11] 基金风格拥挤度 - 呈现周期、成长、消费、金融风格自2025/9/21至2025/10/19的拥挤度变化情况 [12] Barra单因子风格 - 展示本周Barra单因子风格偏好，各因子近一周、上一周、近一月的风格策略超额收益表现，以及今年以来Barra单因子风格超额净值走势 [13][14][17]

兔费声明，留恐视货有限公司是经中国沉盆会创作街立立地期线经营物物。已具舞龄部投资咨询业务资降，本报告仅供闯招期货有哪公司（以下都的：本公司"）的机构或个人客户（以下都称："客户"） 使用，本公司不会困接怎么收到本报告而现到 为密户 如果的 共+国驻联赛官户 莆及知显四用物等。本院是是手本公司认为可能配送等度给跑到了。 除本公司于发布4院当日的潮饰。本提手播放到第5章探索的动入可官购已分行信息，但本公司不但放弃年度治死害控用、意见及魁/配件与波尔登产品学。在第一座，在20周家，成都会浏览。 廊本公司于发布4院当日的潮，本提并所能购得货或明化的作。价官网络会成动， 竞，本相告提供这些地址或超级链接的目的软年是为了每户使用力便，链接网站助中购不符成本报告的任何部分，客户南自行闭相浏览达您都体故费用或00验，本报告的板风风本公司所有，本公司对本报告保留一切况利，除彩另有书面是示，西则 本报告中的所有材料的版权均属本公司，未经本公司郭先书面授权，本标告的任何部分均不得以任何方式制作任何疗式的排贝、展印件或复制品，或再次分类培任何英他人，或以任何侵犯本公司版权的英他方式选用, 2025/10/20 地产月月览: 2025 ...

【沥青】 今日沥青主力合约窄幅震荡。全国沥青周度开工率环比下滑。北方部分地区大幅降温导致终端需求受阻，南方 地区降雨天气对刚需亦有拖累,预计10月需求弱于预期,周度54家沥青样本企业出货量环比下滑,10月中旬累 计出货量同比增幅较9月底下降1个百分点。社会库库存仍维持稳定去库,厂库库存虽下降但去库力度较弱，整 体商业库存小降。短期来看,沥青市场仍维持紧乎衡格局,成本端弱势拖累下BU承压。 | Millio > 國發期货 | | 能源 日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年10月20日 | | 原油 | ★★★ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ☆☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 立☆☆ | | 李海群 中级分析师 | | 沥青 | な☆☆ | F03107558 Z0021515 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 9月以来全球石油累库速度进 ...

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | | 热轧卷板 | ☆☆ | | 铁矿 | ☆☆☆ | | 焦炭 | ★☆☆ | | 焦煤 | ★☆☆ | | 锰硅 | ☆☆☆ | | 硅铁 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面冲高回落，短期仍有反复，关注中美博弈及内需刺激政策 [2] - 铁矿预计高位震荡为主 [3] - 焦炭价格或易涨难跌 [4] - 焦煤价格或易涨难跌 [5] - 硅锰关注北方某大型钢厂招标定价消息 [6] - 硅铁关注钢招相关消息 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需环比大幅回升但同比偏弱，产量下滑，库存回落；热卷需求回升，产量回落，累库放缓 [2] - 铁水产量小幅回落但维持高位，下游承接能力不足，产业链负反馈预期反复发酵 [2] - 地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] - 中美关系缓和，盘面企稳但反弹动能不足 [2] 铁矿 - 盘面偏弱震荡，基差有所走强 [3] - 供应端全球发运环比增加，澳洲及其发往中国的量增加明显，国内到港量高位回落但仍强于均值和去年同期 [3] - 需求端铁水高位小幅下滑，未来减产压力增加 [3] - 外部贸易摩擦反复，产业链负反馈担忧存在，但市场对政策利好有预期 [3] 焦炭 - 日内价格偏强震荡，焦化第二轮提涨开始 [4] - 焦化利润一般，日产小幅下降，库存继续下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平，前低附近支撑夯实 [4] - 盘面小幅升水，市场对焦煤主产区安全生产考核有预期，价格易涨难跌 [4] 焦煤 - 日内价格偏强震荡，炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存增加 [5] - 总库存环比小幅抬升，产端库存小幅下降，节后产量未大幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平，前低附近支撑夯实 [5] - 盘面对蒙煤小幅贴水，市场对焦煤主产区安全生产考核有预期，价格易涨难跌 [5] 硅锰 - 日内价格冲高回落，关注北方某大型钢厂招标定价消息，目前询价 5800 元/吨，较 9 月成交价下调 200 元/吨 [6] - 需求端铁水产量维持高位，周度产量小幅回落但维持较高水平，库存微降，期现需求较好 [6] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿跟随盘面提振，库存小幅下降，矛盾不突出 [6] 硅铁 - 日内价格震荡为主，关注钢招相关消息 [7] - 需求端铁水产量维持高位，出口需求维持 3 万吨左右，金属镁产量环比小幅抬升，需求整体尚可 [7] - 供应维持高位，表内库存持续去化 [7]