| Million | > 國技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年10月28日 | | 尿素 | 女女女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯菜 | ☆☆☆ | 苯乙烯 | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | 爱两烯 | ☆☆☆ | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | ななな | 烧碱 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | PX | ☆☆☆ | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | な女女 | 短纤 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ☆☆☆ | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文文 丙烯 | | な女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 苯乙烯期货主力合约日内收跌， ...

国技期货 商品量化CTA周度跟踪 国投期货研究院 金融工程组 2025/10/28 贵金属动量边际下降 商品本周多空占比变化不大,主要表现 为有色板块因子强度回升,贵金属板块 和农产品有所回落。目前,截面偏强的 板块是有色,截面偏弱的是化工和贵金 属。具体来看,黄金时序动量边际大幅 下降,白银的持仓量降幅较小,截面两 端分化扩大。有色板块持仓量因子边际 回升,长周期动量继续上行,截面上的 铜偏强,不锈钢偏弱。黑色板块,铁矿 螺纹期限结构出现小幅回升,螺纹截面 偏强,整体出现上行。能源化板块短周 期动量截面分化扩大,化工板块处于截 面偏空端,玻璃截面做空的确定性较大 。农产品方面,动量截面出现反转,豆 油短周期动量边际小幅下降,豆粕出现 边际回升。 | | 上周收益(%) | 当月收益(%) | | --- | --- | --- | | 供給 | 0.11 | 0.35 | | 需求 | 0.13 | 0.84 | | 库存 | 0.02 | -0.71 | | 价差 | 0.00 | 0.13 | | 大类累加 | 0.19 | 0.19 | 用 策略净值方面,上周供给因子走高0. 11%,需求因子上行0. ...

新品种上市 国际贸易中采用月均价作为定价基准,主要是为了平滑价格波动、匹配贸易周期、降低定价争议,并更好 地服务于企业的风险管理和长期合作需求。三个化工品月均价期货的上市填补了境内均价风险管理工具的空 白。 安如泰山 信守承诺 三个化工品种月均价期货上市策略前瞻 塑料期货主力合约今年以来呈现震荡下行的走势,导致塑料和聚丙烯期货价格下跌的驱动来自三个方面, 成本端支撑下滑,供应端新产能释放,需求端开工不足。 本轮的下跌是从2024年11月底12月初开始的,春节期间企业大幅度累库,春节后伴随去库周期，加之油价 持续下行,价格呈现震荡下行走势,4月初关税战导致大宗商品普跌，塑料和聚丙烯期货合约跳空下行,到5月 份价格止跌。之后油价反弹，也带动塑料和聚丙烯期货价格同步反弹，但4月初透留的跳空缺口上沿形成明显的 技术压力,价格在压力位下方震荡整理。8月底价格再度转入下跌趋势。 聚乙烯方面来看，扩产带来的国产量快速增长压力贯穿全年。10月是农膜传统需求旺季，包装膜行业因电 商节等因素需求有支撑，但供需压力难以缓解。进入11、12月份由于新增产能释放，供应端压力增加，加之需 求进入淡季,价格或承压加重。 聚丙烯方面来看，1 ...

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属延续回调，国际金价跌破4000美元，中美就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识，美国和多个国家也相继达成部分贸易协议，避险情绪有所降温，贵金属或将迎来月度级别调整构筑高位震荡平台，为未来走势提供基础 [1] - 贵金属中长期逻辑稳固，短期波动风险较高，建议耐心等待企稳后再参与机会 [1] - 本周重点关注美联储议息会议和APEC领导人峰会 [1] 其他观点 - 凯投宏观下调黄金价格预期，预计到2026年底黄金价格将跌至每盎司3500美元 [2] - 路透调查预计2026年黄金均价为每盎司4275美元，白银均价为每盎司50美元 [2] - 菲律宾央行官员认为现在是时候在黄金上获利了结，应出售部分“过多”的黄金储备，因为随着避险需求减弱，金价预计将从创纪录高位进一步回落 [2] - 韩国央行官员表示央行将从中长期角度考虑增持黄金，并密切关注市场以决定购买的时机和规模 [2]

(原油) 昨日布伦特12合约涨0.09%，有消息称本周日0PEC+会议将决定在12月进一步增产，此前原油因俄罗 斯制裁升级及中美贸易谈判积极信号而引发的乐观情绪受到抑制。原油市场中期供需宽松压力不 变，且考虑到近期中美博弈风险的缓和限制了地缘犹动的影响上限，我们认为短期原油震荡偏强、 但反弹高度亦受限,策略方面再次关注原油空头逢高入场与虚值看涨期权相结合的组合。 【责金属】 隔夜贵金属延续下跌。周末中美就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识,短期风险偏好向好, 贯金属或将构筑高位震荡平台，耐心等待企稳后参与机会。本周重点关注美联储议息会议和APEC领 导人峰会。 gtaxinstitute@essence.com.cn (锌) 外盘低库存，伦锌继续偏强运行，锌锭现货出口窗口打开，国内贸易商和炼厂积极寻求出口，外盘 带动内盘跟涨。国内炼厂冬储在即,海外炼厂利润修复后存增产预期，11月内外矿TC齐转降，四季 度沪锌不做空头配置。短期消费偏弱，反弹动力来自出口和成本支撑，沪锌上方暂看2.3万元/吨压 力位。 【铜】 隔夜铜价收复盘中跌幅，在中美商务谈判乐观气氛引导下，内外铜价逼近纪录位置。同时，联储再 次兑现降息动 ...

今日贵金属延续调整。周五美国公布9月CPI和核心CPI均为3%略低于预期,市场维持年内再降息两次预期, 本周降息板上钉钉，关注鲍威尔讲话指引，不排除宣布停止缩表。中美结束新一轮贸易谈判,双方就稳妥解 决多项重要经贸议题形成初步共识,美国财长贝森特在接受美媒采访时表示不再考虑对中国加征100%的关 税。贵金属中长期上涨逻辑稳固,短期风险偏好有所向好,技术面严重超买正在修复,可能形成月线级别的 调整,构建震荡平台为进一步走向提供基础,建议暂时观望等待参与机会。本周聚焦美联储议息会议和APEG 领导人峰会消息指引，此外关注美国政府停摆问题能否得到解决。 ★美国CPI—(1)美国劳工部数据称,美国9月 CPI同比上涨3.0%,环比上涨0.3%,核心CPI同比上涨3.0%,环 比上涨0.2%。②美国白宫国家经济委员会主任哈塞特:数据"非常出色"，通胀正在放缓，美联储压力减 轻。③美国白宫:下个月可能无法公布通胀数据,为史上首次。 ★贸易协议——1美国与泰国签署关键矿物协议,并将维持对泰国19%的关税;②特朗普与巴西总统会晤,双 方将进行经贸谈判,巴方要求在谈判过程中暂停关税;3美国与马来西亚签署贸易协议和关键矿产协议; ...

| 国投期货 Millio | | 能源 日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年10月27日 | | 原油 | な女女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ★☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 | | 李海群 中级分析师 | | 沥青 | な☆☆ | F03107558 Z0021515 | | 液化石油气 文☆☆ | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | 【原油】 上周国际油价低位反弹,布伦特12合约涨7.09%,日内SC12合约收涨0.58%。欧美对俄罗斯的新一轮制裁令加沙 一阶段停火协议以来的地缘风险降温再次出现转折,而上周中美马来会谈亦就出口管制、对等关税暂停延期、 芬太尼、船舶收费等议题形成初步共识,为本周中美元首的韩国会晤奠定积极基础,贸易战风险降温进一步增 加油市乐观情绪。但考虑到近期中美博弈风险的缓和亦限制了地缘犹动的影响上限,我们认为短期原油震荡偏 强、但反弹高度亦受限,策略方面再次关注原油空头逢高入场与虚值看涨期权相结合的策略 ...

| 11/11/2 | > 國技期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年10月27日 | | 棉花 | な女女 | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | な女女 | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | な女女 | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ☆☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | な女女 | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆★ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉小幅上涨，棉花现货销售基差多数暂稳；2025/26北疆机采4129/29B/杂3.5内主流较低销售基差在 CF01+900~1050，较多销售基差在GF01+1050及以上，不含淡点污、疆内自提。现货成交一般。新疆籽棉收购价 格稳中偏强,导致新棉成本有所抬升,对盘面形成一定支撑,目前北疆收购渐近尾声,南疆仍在继续 ...

| | 国技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年10月27日 | | 尿素 | ななな | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | 女女女 | 苯乙烯 | ★☆★ | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ★☆☆ | 塑料 | ★☆★ | | | PVC | なな女 | 烧碱 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | PX | ★☆★ | PTA | ★☆★ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | ★☆☆ | 短纤 | ★☆★ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ななな | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | ★☆☆ | 丙烯 | ☆☆☆ | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 两烯期货主力合约日内窄幅波动。 ...

今日盘面明显反弹。螺纹表需继续回暖，同比依然偏弱，产量有所回升，库存继续回落。热卷需求继续上升，产量基本持平, 库存有所回落。铁水产量整体维持高位，下游承接能力不足，随着钢厂利润下滑，产业链负反馈压力仍有待缓解。从9月数据 看，地产投资继续大幅下滑，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。中美经贸磋商取得积 极进展，唐山等地环保限产力度加大，市场情绪明显回暖，盘面短期有望延续反弹态势，关注需求边际变化以及内需刺激政策 推进情况。 【铁矿】 铁矿今日盘面大幅反弹。供应端，本期全球发运高位增加并继续强于去年同期水平，其中巴西发运增加明显，澳洲整体发运变 化不大但发往中国的量下滑，国内到港量回落至年内均值水平以下。需求端，铁水高位逐步回落，钢厂盈利率收缩至年内低 位，叠加唐山限产等因素影响，铁水仍然存在减产压力。中美新一轮经贸磋商取得一定进展，国内重要会议召开，政策利好存 有一定预期，市场情绪上有所好转。我们预计铁矿高位震荡为主。 【焦炭】 日内价格上行。焦化第二轮提涨全面落地。焦煤涨价更快，导致焦化利润一般，日产小幅下降。焦炭库存几无变动，目前下游 少量按需采购，以消耗库存为主，贸易商采 ...