报告行业投资评级 - 原油：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油：无明确星级评级信息 - 低硫燃料油：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青：无明确星级评级信息 - 液化石油气：三颗星代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油反弹空间有限，关注中美经贸磋商能否带动宏观预期实质性扭转 [2] - 高硫燃料油裂解预计走弱，低硫燃料油裂解预计承压 [2] - BU裂解价差短期有阶段性回调压力，但走强趋势难言反转 [3] - LPG市场整体承压，维持低位震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价冲高回落，SC07合约日内跌0.35% [2] - 中美谈判暂无超出日内瓦共识之外的增量进展，油价上行动力不足 [2] - 上周美国API原油库存下降37万桶不及预期，关注今晚EIA库存结果 [2] - 宏观面风险情绪修复、旺季需求改善、地缘制裁风险对原油有支撑，但能源转型和OPEC+产量策略改变限制利好强度 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求支撑有限 [2] - OPEC+增产带来高硫重质原料增供预期，高硫燃料油裂解预计走弱 [2] - 低硫船用油需求驱动不足，低硫燃料油裂解预计承压 [2] 沥青 - 今日BU裂解9月合约回落，触及多BU裂解策略入场点位 [3] - 6月、7月稀释沥青贴水报价高，加工亏损严重，港口库存低位 [3] - 有配额地炼增产缺乏韧性，主营炼厂沥青产量增幅预计有限 [3] - 样本炼厂出货量环比增长，压路机销量同比大增，终端需求将提振 [3] - 平衡表预估去库趋势延续，库存水平偏低，BU裂解价差短期回调但走强趋势难反转 [3] LPG - 国内炼厂价维持弱势，国产气宽松 [4] - 国内化工需求环比回升，但PDH毛利回落，丙烷成本优势降低，后续增长空间有限 [4] - 淡季压力下码头与炼厂库存走高，市场整体承压，原油走强对盘面有支撑，维持低位震荡 [4]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、短纤、瓶片、甲醇、PVC、玻璃、纯碱操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主；苯乙烯、PX、乙二醇、尿素操作评级为三颗星，代表有更加明晰的多/空趋势，且当前具备相对恰当的投资机会；PTA操作评级为两颗星，代表有较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；烧碱操作评级为一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周化工品市场各品种表现不一，部分品种受供应、需求、成本等因素影响，价格呈现不同走势，部分品种有累库压力，市场整体交投气氛受需求不及预期影响难有明显提振 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 本周进口甲醇到港超40万吨，沿海表需增多不敌进口增量，港口累库幅度大，国内供应充足，传统下游需求除二甲醚外开工率提升，生产企业库存小幅增多，沿海烯烃装置负荷提升及政策利好提振市场，但供应预期增多，库存预计进入累库周期，短期行情区间内偏弱震荡 [2] 尿素 - 尿素期货价格连续下跌至前低，农业需求部分启动但采购分散，复合肥夏季高氮肥生产进入尾声，生产企业持续累库，幅度较大，出口有序放开但法检流程慢，部分货源锁定，港口库存环比持平，供应充足，工农业下游跟进乏力，出口需求不及预期，价格延续弱势 [3] 聚烯烃 - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，基本面引领作用不强，市场交投受需求不及预期影响难提振，贸易商根据库存报盘，下游谨慎观望，拿货维持刚需，聚丙烯多套新装置投产，产能释放，部分检修装置重启，供应压力增加压制PP价格，高温天气使部分下游开工下滑，需求偏弱难支撑现货市场 [4] 苯乙烯 - 苯乙烯期货主力合约日内小幅收涨，成本端统苯价格或整理运行，对苯乙烯单边驱动不足，原油方面中美会谈释放乐观预期，基本面上多套装置重启供应有增加预期，下游三S开工也有提升预期 [5] 聚酯 - PX和PTA价格受40日均线支撑震荡，华南PX装置停车检修为产业主要利多，关注中美贸易谈判，PX装置检修、PTA开工提升及新产能投产使PX环节供需改善，估值获支撑，但聚酯产能利用率下降，终端织造负荷下调，订单转弱，PTA供需趋弱，累库预期下PTA远月反套，绝对价格短期受PX支撑；乙二醇价格重心略有抬升，月差延续弱势，新装置投产及煤化工检修重启使港口到港量回升，港口累库叠加需求可能转弱，价格下跌，但下游聚酯负荷下降缓慢，需求仍在，价格下行阻力增大，或底部区间震荡；短纤开工下降，库存小幅下降，基差及近月月差走强，但远月表现依旧偏弱，关注企业淡季减产可能；瓶片订单旺季进入尾声，后市有累库压力，低加工差状态下行业减产可能兑现，本周基差走强，关注企业减产力度 [6] 氯碱 - 电石价格反弹推涨PVC期价，6月检修减少叠加新投产，供给压力大，东南亚雨季来临出口转入淡季，国内需求疲软，行业有累库压力，氯碱一体化有利润，成本支撑不强，供需弱格局，期价或低位震荡运行；烧碱窄幅波动，液氯价格回升使氯碱综合利润回升，6月检修少叠加新增产能释放，供应高位运行，氧化铝需求尚可，非铝需求一般，液碱库存下降但仍有压力，行业利润好，供给高压运行，期价高位承压 [7] 玻璃纯碱 - 玻璃日内窄幅震荡，沙河补库情绪降温，其他地区产销弱，近期冷修与点火并存，产能窄幅波动，关注沙河产线燃料切换及其他地区冷修可能，加工订单弱势，梅雨季叠加高库存，驱动偏弱，低估值下供给有扰动，谨慎操作；纯碱高供应高库存，期价弱势运行，江苏昆山计划检修，但华昌与海化老线即将开车，供给将回升，上游让利后行业尚有利润，重碱刚需支撑仍在，下游原料库存中性，补库意愿不强，关注下游冷修情况，供给压力仍存，预计高位偏空策略为主 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等黑色金属品种受供应、需求、宏观情绪等因素影响，短期走势多以震荡为主，需求预期偏悲观制约上方空间，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面有所走强，淡季螺纹表需环比下滑，产量同步回落，去库节奏放缓，热卷需求回落，产量继续上升，库存开始累积 [1] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵，下游基建改善有限，地产销售复苏缺乏持续性，新开工、施工大幅下滑，5月汽车产销量维持高增速，制造业有韧性 [1] - 宏观情绪回暖使盘面短期震荡反弹，但需求预期偏悲观制约上方空间，关注终端需求及政策变化 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运偏强，国内到港量增加，预计港口库存止跌回升，供应压力加大 [2] - 需求端终端需求淡季走弱，钢厂盈利率尚可，铁水产量降幅收窄，短期减产空间有限，中期负反馈风险仍存 [2] - 宏观层面中美会谈推进使市场情绪好转，但对外贸易有不确定性，预计短期走势以震荡为主 [2] 焦炭 - 价格较为震荡，铁水小幅回落，焦化日产处年内较高水平，整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作 [4] - 碳元素供应端充裕，下游铁水稳定在241以上，关税影响缓解，蒙煤几无贸易利润使价格反弹，关注中美关税动向 [4] 焦煤 - 价格较为震荡，库存继续小幅下降，产端库存是否持续下降有待观察 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水稳定在241以上，关税影响缓解，蒙煤几无贸易利润使价格反弹，关注中美关税动向 [5] 硅锰 - 或开启独立行情，前期减产使库存下降，周度产量开始回升，基本面好转有限 [6] - 康密劳远期矿报价环比下调，报盘量恢复，后期South32发货量大概率抬升，锰矿库存累增速度加快，价格承压 [6] - 铁水产量小幅下滑，硅锰供应稍有上行，锰矿库存趋势性累增，市场预期转变，价格疲弱，短期建议逢高试空 [6] 硅铁 - 价格受焦煤带动为主，铁水产量小幅下行，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小 [7] - 金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可，供应继续下行，市场成交一般，表内库存稍有下降 [7] - 部分硅铁生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售给下游的贸易模式，观察去库持续性 [7]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 棉花 | ★★★ | | 纸浆 | ★★★ | | 白糖 | ★★★ | | 苹果 | ★☆☆ | | 木材 | ★★★ | | 20号胶 | ★★★ | | 天然橡胶 | ★★★ | | 丁二烯橡胶 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 各品种目前均建议暂时观望，等待更明确的投资机会 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，中美谈判信息积极，棉花现货成交一般但贸易商采购积极，基差偏强，市场预期后期库存偏紧 [2] - 截至5月底棉花商业库存345.87万吨，环比减少69.39万吨，同比减少31.54万吨，棉花消化偏好 [2] - 纯棉纱纺企顺价走货，市场信心不足，下游开机走低，成品库存增加 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，国际关注巴西食糖产量，北半球印度、泰国三季度降雨预计高于均值利于甘蔗生长 [3] - 国内郑糖震荡，美糖下跌使食糖进口利润回升，预计后期进口量增加 [3] - 今年国产糖销量好，消费端利多糖价，食糖和糖浆进口量大幅减少，供给端也有利多，但美糖趋势向下，郑糖上方空间有限 [3] 苹果 - 期价偏弱震荡，现货主流报价持稳，需求进入淡季，时令水果上市量增加使苹果需求下降 [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，坐果率和质量或受影响，但4月寒潮低温对产量影响不大 [4] - 今年产区整体花量较足，产量预估相对偏空，关注后期套袋数据 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&WR小涨，BR先抑后扬，国内天然橡胶现价总体微跌，合成橡胶现价普遍下跌，上游外盘丁二烯港口价格下跌，泰国原料市场价格上涨 [6] - 全球天然橡胶供应进入增产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，上游丁二烯装置开工率小幅回升 [6] - 上周国内全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率大幅下降，轮胎产成品库存回落 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存回落至60.55万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存大幅回落至1.35万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回落至2.7万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，山东银星现货报价6150元/吨，河北乌针布针报价5350元/吨，阔叶浆明星报价4100元/吨，价格持稳 [7] - 截止2025年6月5日，中国纸浆主流港口样本库存量为215.7万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2% [7] - 国内5月份进口纸浆301.6万吨，1 - 5月累计进口量为1554.7万吨，同比增加2.1%，国内港口库存同比偏高，纸浆需求偏弱，供给相对宽松 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，6月新西兰原木报价止跌企稳，4米中A辐射松外盘价格（CFR）报价环比上涨2美元，对期价有一定支撑 [8] - 进入淡季港口日均出库量维持在6万方以上，需求表现较好 [8] - 截至5月30日，全国港口原木总库存为341万方，环比下降2万方，辐射松库存为279万方，环比减少1万方，全国原木库存继续去库 [8]

| Milli | 国技期货 | 责金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年06月11日 | | 黄金 | な☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ★☆★ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | ★鸟称谈论乌俄第三轮谈判的任何准备工作仍为时过早。欧盟委员会主席冯德莱恩:呼吁俄乌立即无条件停 火，持续至少30天。俄驻美大使：俄美新一轮会谈将于近期在莫斯科举行。 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载请注明出处 1 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨,绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆ 一颗星代表偏多/空,判断趋势有上涨/下跌的驱动,但盘面可操作性不强 ★★☆ 两颗星代表持多/空,不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势,且行情正在盘面发酵 隔夜贵金属震荡。近期市场风险偏好修复给金价带来一定压力，但白银受益于商品的反弹向上突破刷新2012 年以 ...

报告行业投资评级 - 铜：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铝：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铸造铝合金：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 锌：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 工业硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 多晶硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种投资建议不同，需关注价格走势、库存变化、供需关系等因素进行操作 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜阳线收高，现铜调涨到79310元，沪粤升水90元，交投关注美盘铜价，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [2] 铝&氧化铝 - 沪铝上涨，华东现货升水小幅扩大至90元，本周铝市去库维持低库存，需求面临考验，沪铝测试20300元阻力，逢高偏空参与 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝上涨，月差结构一致，保太ADC12报价稳在19400元，短期震荡，淡季与沪铝价差或走低，关注买AD空AL机会 [3] - 氧化铝现货鲜有成交，指数持稳在3300元附近，行业利润修复后供应弹性大，国内运行产能超9000万吨，期货延续弱势，反弹偏空参与，期货贴水大不宜追空 [3] 锌 - 中美经贸磋商缓解关税担忧，空头减仓带动沪锌反弹，SMM0锌均价报22300元/吨，对交割月盘面升水转贴水，关注上期所注册仓单量变化 [4] - 矿端供应转松但TC整体低位，沪锌短期在2.15万元/吨附近支撑偏强，国内炼厂原料库存27.7天高位，6月产出环比预期4万吨至59万吨，淡季消费偏弱，主反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投平淡，现货升水平稳，结构远月偏强，菲律宾降雨致镍矿山装载推迟，下游NPI价格止跌持稳，国内NPI冶炼厂倒挂，高镍铁报价953元每银点，镍铁库存增加，过剩集中在不锈钢环节，等待空头机会成熟 [7] 锡 - 沪锡阳线上涨，以MA60日均线做形态强弱分界，现锡26.58万，现货对交割月升水510元，预计5、6月国内炼厂锡产量持续环降，部分空单减仓或远月移仓 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹，市场交投一般，总体库存高位平稳，中间环节增库存，下游补库和上游去库持续，贸易商心态积极，现货抄底情绪延续，澳矿报价607.5美元，下跌速度放缓，中游产量环比增7%，期价跌势放缓，持仓暗示风险集聚，空头核心动力迟滞，轻仓参与反弹 [9] 工业硅 - 工业硅期货减仓上涨，收于7560元/吨，市场交投活跃，现货价格持稳，受新疆头部企业复产推动，6月供应预期环比增长，下游多晶硅与有机硅企业6月排产均环比增长，但6月或仍小幅累库，盘面技术性驱动阶段性震荡调整，短周期指标显示回调压力大，当前位置谨慎追高，关注上方MA20均线阻力表现 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收涨，市场交投一般，现货价格持稳，6月排产上修至10.1万吨，环比增长，下游硅片、电池片排产下降，基本面边际改善有限，接近下方支撑位置，预计短期震荡运行，等待驱动 [11]

gtaxinstitute@essence.com.cn 隔夜沪铝窄幅波动。周一铝锭社库较上周四去库2.7万吨，铝棒持平。铝市维持低库存现实，需求面 临李节性转淡和出口前置后的考验，关注现货反馈边际变化。沪铝暂时震荡在前期缺口20300元存 在阻力,逢高偏空参与。 【氧化铝】 综合晨报 2025年06月11日 【原油】 隔夜国际油价冲高回落，布伦特08合约跌0.79%。在持续对中美谈判乐观预期进行定价后，最新迹 象显示暂无超出日内瓦共识之外的增量进展，油价上行动力不足。上周美国API原油库存下降37万 桶不及此前预期，关注今晚EIA库存结果。在OPEC+7月增产短期利空出尽后，宏观面中美贸易战相 关的风险情绪修复、旺季需求改善、地缘犹动下制裁风险仍存一度对原油构成支撑，但能源转型超 势下的中期石油需求降速叠加OPEC+产量策略改变后供应的快速回归仍将限制短期利好的强度，原 油暂以反弹空间有限定调,继续关注中美经贸磋商能否带动宏观预期的实质性扣转。 【责金属】 隔夜贵金属震荡。近期市场风险偏好修复给金价带来一定压力,但白银受益于商品的反弹向上突破 刷新2012年以来新高。随着关税暂缓三个月截止期的临近，特朗普关 ...

【铜】 周二沪铜回吐涨幅,较昨日收跌。短线伦铜库存流出速度加快,物流持续向美转移,且银价补涨,带动铜价。 不过,国内消费逐渐转为淡季特点。前期空头择机换月,7.95万以上考虑止损，建议关注美铜波动。 【铝&氧化铝】 | | 操作评级 | 2025年06月10日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ななな | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ★☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな | F3062795 Z0015311 | | 锌 | ★☆☆ | 吴江 高级分析师 | | 错 | なな女 | F3085524 Z0016394 | | 镇及不锈钢 文文文 | | 张秀睿 中级分析师 | | 锡 | な☆☆ | | | 碳酸锂 | ☆☆☆ | F03099436 Z0021022 | | | | 孙芳芳 中级分析师 | | 工业硅 | なな女 | F03111330 Z0018905 | | 多晶硅 | ななな | | | 铸造铝合金 文文文 | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@ ...

| | > 國授期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年06月10日 | | 棉花 | な女女 | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | な女女 | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | なな女 | 胡华轩 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 木材 | なな女 | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉小幅上涨，继续关注中美贸易谈判的情况。棉花现货成交尚可,贸易商采购比较积极,基差稳中偏强。纯棉纱纷企顺 价走货,市场信心不足,近期下游开机缓慢走低,成品库存有所增加,压力有所增加,反观棉花现货价格坚挺,优质资源逐渐 减少，基差持续偏强，市场对于后期库存有偏紧的预期，截至5月底棉花商业库存为345.87万吨，环比减少69.39万吨 ...

| | | | | E Railer | 黑色金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年06月10日 | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ★☆★ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆★ | | | 播硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面弱势震荡。.淡季螺纹表需环比下滑，产量同步回落，去库节奏放缓。热卷需求回落，产量继续上升，库存开始累积。 铁水产量逐步回落，整体仍处于相对高位，负反馈预期仍反复发酵。从下游行业看，基建改善幅度有限，制造业景气度放缓, 地产销售复苏缺乏持续性，新开工、施工继续大幅下滑，内需整体 ...