报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、丁二烯橡胶操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；苹果、木材、20号胶、天然橡胶操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种当前操作建议均为暂时观望 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉连续下跌，持仓回落，商品分化严重多数偏弱，下游采购尚可，基差总体持稳，节后旺季需求不错，低库存纺企备货意愿尚可 [2] - 2026年1 - 2月国内棉花累计进口37万吨，同比增11万吨，进口配额发放消息落地，关注其他政策动向 [2] - 国内旺季表现偏好，开机回升，棉纱和坯布库存消化良好，纯棉纱市场交投好，中高支纱走货火热，低支纱和气流纺偏弱 [2] - 本周美棉走势偏强，内外价差缩窄，美棉主要种植区域偏干旱 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注点在巴西产量预估，巴西中南部主产区降雨偏少，新榨季制糖比预计下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 国内郑糖震荡，1、2月我国共进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨 [3] - 国内产销进度偏慢，销量下降因市场看空情绪强采购少，25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢，关注后续生产情况 [3] 苹果 - 期价继续上涨，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极性提高、走货加快、部分规格货源价格偏强，山东地区成交不多，客商采购中等偏下货源，陕西、甘肃产区客商寻找好货但剩余不多 [4] - 截至3月19日，全国冷库苹果库存为418.92万吨，同比下降6%，冷库库存同比下降支撑现货价格 [4] - 市场交易主线在需求端，节后西北产区需求好价格偏强，山东地区苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，关注后期需求情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格下跌，丁二烯橡胶BR期货价格上涨，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯美金价格上涨，泰国原料市场价格跌多涨少 [6] - 全球天然橡胶供应处于低产期，中国、越南等产区处于停割期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率下降，上游丁二烯装置开工率回落 [6] - 上周国内轮胎开工率回升，企业生产全面恢复正常，山东轮胎产成品库存全钢胎下降、半钢胎增加 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存下降至67.76万吨，保税区库存增加、一般贸易库存减少，上周中国顺丁橡胶社会库存下降至1.9万吨，本周上游中国丁二烯港口库存下降至2.76万吨 [6] - 原油储备释放，地缘风险升温，成本驱动为主，内需基本恢复，外需亟待改善，橡胶供应减少，库存下降，情绪波动大，关注中东局势及跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 今天纸浆期货上涨，底部有支撑，现货价格总体持稳 [7] - 纸浆基本面一般，国内纸浆港口库存仍处高位但环比去化，截至2026年3月19日，中国纸浆主流港口样本库存量为229.7万吨，较上期去库7.6万吨，环比下降3.2%，港口库存连降两周 [7] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有支撑，阔叶浆3月海外报价上调，国内纸浆需求一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，纸厂对高价原料备货意愿谨慎，关注底部支撑情况 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 供应方面，外盘报价大幅上涨，国内现货价格相对偏弱，后期到港量或偏低 [8] - 需求方面，下游逐渐复工，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量为5.78万方，同比下降10.94%，“金三银四”需求旺季将至，关注下游需求情况 [8] - 截至3月13日，全国港口原木总库存为304万方，同比下降12.89%，库存总量偏低，库存压力较小，低库存对价格有一定支撑 [8]

报告行业投资评级 - 铜：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：三颗星 [1] - 氧化铝：三颗星 [1] - 铸造铝合金：三颗星 [1] - 锌：三颗星 [1] - 镍及不锈钢：三颗星 [1] - 锡：三颗星 [1] - 碳酸锂：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅：三颗星 [1] - 多晶硅：三颗星 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属受地缘政治、宏观流动性、供需关系等因素影响，价格波动明显，不同品种面临不同的市场情况和投资机会 [2][3][4] 各有色金属情况总结 铜 - 周四沪铜增仓大跌，短线抛压因中东战局升温，国内现铜下调到95615元，SMM铜社库周内增2.42万，预计国内显性库存继续去库，技术强支撑9.1万 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝回落，国内铝锭铝棒社会库存总量升至172万吨处于近年最高水平，海外低库存背景下卡塔尔和巴林减产加剧供应担忧，铝价在历史高位波动加剧，前高位置有阻力；铸造铝合金价格跟随铝价波动，地缘风险下与沪铝价差维持千元以上；国内氧化铝运行产能暂稳于9400万吨附近，过剩情况改善，各地指数涨20元，短期受几内亚矿产管制政策预期影响 [3] 锌 - SMM0锌报价对近月盘面贴水95元/吨，盘面破位下行，预计沪锌需降价去库才能企稳，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹，宏观流动性边际转紧，沪锌下方支撑在炼厂成本，年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍走弱，市场交投活跃，市场担忧美联储对流动性管控，强势美元形成压力，金川现货报价抗跌，上游价格反弹推动中游价格上扬构成成本支撑，短期为政策情绪主导，纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨，关注印尼政策变化，整体偏向弱势震荡 [7] 锡 - 沪锡跌破35万，关注周线指出的31 - 35万交投区间，前期2604卖看涨期权即将到期 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂暴跌，市场交投下降，宏观外围交易降息预期下降和风险偏好下降，下游生产向好，铁锂企业生产积极，市场总库存降400吨在9.9万吨，去库速度放缓，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商圈货信心松动开始抛货，三月初产量恢复高水平，周产量再创新高，期价走弱 [9] 工业硅 - 工业硅期货延续下跌，现货硅价普遍走跌50 - 100元/吨，供应端复产硅炉产量释放，新疆产量增幅扩大，需求端出口退税节点临近，光伏需求预期走弱，下游备货意愿不强，多晶硅库存历史高位，现货价格大幅下跌且未止跌，有机硅企业开工率稳定，减排共识对需求有拖累，维持偏弱震荡判断 [10] 多晶硅 - 多晶硅价格大幅下探，跌破4000元/吨关键支撑，受宏观情绪、有色普跌及基本面疲软拖累，盘面持续下行，N型致密料均价42000元/吨，较昨日跌1000元/吨，低价触及39000元/吨，光伏出口退税节点临近，需求预期转弱，下游刚需采购，补库意愿保守，库存达35.7万吨高位，供需矛盾凸显，前期产能调控预期回落，现货未止跌，短期盘面或依旧偏弱运行，宏观预期反复或引发价格震荡 [11]

报告行业投资评级 - 豆一：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 菜油：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆粕、菜粕：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 玉米：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 鸡蛋：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆减仓价格下跌，海外大豆市场转为震荡，进口成本回落，中期供应端需观察，后续关注能源市场指引 [2] - 特朗普访华或推迟，中美继续沟通，进口大豆升贴水有调整，菜粕现货震荡调整，豆粕菜粕期货价格跟随战争形势和巴西发运情况，注意短期震荡风险 [3] - 豆油、棕榈油和菜油转为震荡调整，国际原油偏强利于生物柴油需求，中期植物油供应链有风险，关注能源市场指引 [4] - 农业农村部发布政策清单，玉米港口平仓价有调整，库存有所上升但整体不高，期货盘面横盘，关注国储拍卖和资金动向 [6] - 生猪盘面下跌，现货价格创新低，行业育肥端亏损，产能去化幅度小，预计现货低位维持促产能去化，待远月合约升水收窄布局多单 [7] - 鸡蛋现货稳中偏强，小蛋供需紧张，盘面偏弱挤升水，中期不宜过度悲观，预计2026年上半年新开产蛋鸡少，等待盘面企稳信号 [8] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆减仓价格下跌，本周五和下周进行竞价拍卖，关注成交情况，海外大豆市场震荡，进口成本回落，中期供应端需观察，关注能源市场指引 [2] 大豆&豆粕&菜粕 - 特朗普访华或推迟，中美继续沟通，美湾4月船期进口大豆升贴水较上交易日下调7美分/蒲式耳，美西4月船期为206美分/蒲式耳，巴西4月船期上调5美分/蒲式耳，菜粕现货震荡调整，豆粕菜粕期货价格跟随战争形势和巴西发运情况，注意短期震荡风险 [3] 豆油&棕榈油&菜油 - 豆油、棕榈油和菜油转为震荡调整，国际原油偏强利于生物柴油需求，中期植物油供应链有风险，关注能源市场指引 [4] 玉米 - 农业农村部发布政策清单，继续在东北地区实施玉米和大豆生产者补贴，北港锦州港平仓价下调5元/吨，鲅鱼圈港持平，东北现货收购价零星涨跌，山东玉米深加工企业早间剩余车辆数回落，现货收购价持平为主，港口及下游企业库存上升但整体不高，期货盘面横盘，关注国储拍卖和资金动向 [6] 生猪 - 生猪盘面下跌，相关部门要求猪企汇报生产目标并调减，现货价格创新低，行业育肥端亏损，仔猪价格未亏损，出栏体重处5年同期最高，产能去化幅度小，预计现货低位维持促产能去化，待远月合约升水收窄布局多单 [7] 鸡蛋 - 鸡蛋现货稳中偏强，小蛋价格上调幅度超于大蛋，供需更紧张，盘面偏弱挤升水，中期不宜过度悲观，预计2026年上半年新开产蛋鸡少，等待盘面企稳信号 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、硅铁评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；铁矿、焦炭、焦煤、硅锰评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面弱势震荡，短期有反复，关注伊朗局势变化及旺季需求成色；铁矿基本面有好转预期，预计盘面震荡；焦炭、焦煤因地缘冲突能源担忧易涨难跌，关注相关消息；硅锰价格震荡，关注地缘冲突消息；硅铁价格震荡，需求有韧性，关注地缘冲突消息 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹表需回暖、产量回升、库存下降，热卷需求好转、产量回升、库存高位回落但压力待缓解 [2] - 大会期间高炉限产铁水产量回落，会后复产但钢厂利润欠佳制约回升空间 [2] - 1 - 2月地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速回升，内需边际改善但持续性待察，钢材出口高位回落 [2] - 宏观情绪转弱盘面承压，通胀预期下成本支撑强 [2] 铁矿 - 供应端全球发运量环比增加且强于去年同期，国内到港量阶段下滑，港口库存将进入季节性去库阶段 [3] - 需求端终端需求回暖，钢厂有利润，限产结束后复产明显 [3] - 外部地缘冲突未平息，油价上涨带来成本支撑，关注市场风向变化 [3] - 基本面有好转预期，但供应宽松格局难改，预计盘面震荡 [3] 焦炭 - 日内价格冲高回落，焦化利润一般，日产几无变动 [4] - 焦炭库存变动小，贸易商采购意愿稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水大幅下行，钢材利润稍有改善 [4] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位但压制力度弱 [4] - 地缘冲突带来能源担忧，焦煤价格易涨难跌，关注相关消息 [4] 焦煤 - 日内价格冲高回落，昨日蒙煤通关量1230车 [6] - 煤矿复工良好，周产量小幅抬升，现货竞拍成交好、价格抬升，主要因市场对能源担忧 [6] - 终端库存小幅抬升，补库动作不多，炼焦煤总库存和产端库存小幅下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水大幅下行，钢材利润稍有改善 [6] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位但压制力度弱 [6] - 地缘冲突带来能源担忧，焦煤价格易涨难跌，关注相关消息 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，国际冲突影响原油价格进而影响锰矿海运费，对成本端利好 [7] - 现货锰矿成交价格抬升，港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升但成本抬升，让价空间有限 [7] - 需求端铁水产量大幅下降，硅锰周度产量微增，库存小幅抬升，关注地缘冲突消息 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，现货价格跟涨盘面，部分产区扭亏为盈或亏损减少 [8] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求3万吨以上，金属镁产量高位，需求有韧性 [8] - 硅铁周度供应小幅升降，库存抬升，关注地缘冲突消息 [8]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |丙烯|★★★| |聚丙烯|★★★| |塑料|★★☆| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |PX|★★★| |PTA|★★☆| |乙二醇|★★★| |短纤|★★★| |瓶片|★★★| |甲醇|★★★| |尿素|★★★| |PVC|★☆★| |烧碱|★★★| |纯碱|无明确星级| |玻璃|无明确星级| [1] 报告的核心观点 地缘风险扩大使市场担忧情绪升温，各化工品种受其影响及自身基本面因素呈现不同走势，投资者需关注地缘局势演变及各品种供需变化 [2][3][5][6][7][8] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约因地缘风险日内大幅上涨，下游按需跟进，竞拍溢价少，交投区间变化不大 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约日内大幅收涨，聚乙烯宏观面不确定、消息反复，下游采购谨慎成交弱；聚丙烯供应端降负，下游抵制高价，价格上行难，震荡整理 [2] 聚酯 - PX和PTA受中东局势推动油价上涨影响，夜盘高开日内下行，PTA负荷下降，终端追涨意愿不足，涤丝产销低迷，加工差震荡偏弱 [3] - 乙二醇负荷下降，港口库存增加但预计到港量下降，供应担忧升级，价格强势但需求有拖累，短期高位震荡 [3] - 短纤负荷小幅下降，下游织造提负放缓，跟随原料波动，关注终端负反馈压力 [3] - 瓶片效益回升，负荷提升，价格承压，涨幅落后，月差回落 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价上涨使纯苯盘面偏强，炼厂减产，华东到港量减少，港口库存去化，关注地缘风险及海峡通行情况 [5] - 苯乙烯期货主力合约冲高回落，成本波动大，装置重启和检修并存，港口库存小增，供需存双减预期，需求减量或不及供应减量 [5] 煤化工 - 甲醇期货主力合约因伊朗气田遇袭强势上涨，沿海进口到港量减少，港口去库，国内煤制利润上涨，装置开工提升，市场预期偏强 [6] - 尿素期货主力合约持续回落，供应偏高，农业需求支撑走弱，复合肥企业开工提升，企业去库，出口收紧，短期偏弱震荡 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，乙电价差扩大，整体供应下降，库存有压力，下游开工提升但新接订单不佳，出口预期向好 [7] - 烧碱震荡偏强，液碱库存下降，出口询单好，全国开工下降，供应压力缓解，关注下游接受程度 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡，库存下降但有压力，利润修复，供应扩张，重碱刚需平稳，轻碱需求增加，下游抵触高价，短期随宏观情绪波动 [8] - 玻璃日内震荡，延续去库但力度放缓，中上游库存压力大，产能回落，下游复工慢提货谨慎，情绪消退后或宽幅震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 地缘冲突未见缓和且扩展至能源基础设施打击，推动油价向上突破，但近期市场信息密集、油价累积涨幅大，短期内油价波动或加剧；各品种受地缘冲突、供需、政策等多因素影响，走势分化，投资者需关注各品种基本面变化及地缘局势发展 [2] 各品种总结 原油 - 夜盘油价大幅走高，Brent与WTI价差创11年新高，套利窗口存在 [2] - 伊朗气田遭袭加剧市场对中东能源供应中断担忧，美国原油库存超预期增加、成品油库存超预期下降 [2] - 伊拉克与库尔德地区恢复石油出口，但运输量远低于霍尔木兹海峡正常通航水平，油价核心变量是海峡能否畅通 [2] - 特朗普豁免《琼斯法案》降低美国能源运输成本，战略石油储备难成可持续供应源 [2] 贵金属 - 隔夜贵金属回落，美国PPI超预期、伊朗能源设施遭袭加剧通胀担忧，美联储维持利率不变、降息预期走弱压制贵金属，短期或弱势震荡 [3] 有色金属 - **铜**：隔夜中东局势升级铜价跳跌，国内现货买兴或缓冲日盘跌势，市场情绪受战局指引，联储维持利率对市场影响不大，资金情绪现分化 [4] - **铝**：隔夜沪铝跟随有色回落，现货贴水扩大，华南铝棒加工费转正，国内库存升至近年最高，中东减产加剧短缺预期，铝价相对抗跌 [5] - **铸造铝合金**：价格跟随铝价波动，地缘风险下与沪铝价差维持千元以上 [6] - **氧化铝**：国内运行产能暂稳于9400万吨附近，过剩情况改善，现货连续上涨，受几内亚矿产限制政策预期支撑 [7] - **锌**：SMM0锌报价贴水，盘面破位下行，国内锌锭需降价去库，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC反弹，宏观流动性担忧使锌价承压，年度过剩预期不改 [8] - **铅**：LME铝库存高位，进口窗口打开，海外过剩压力传导至国内，沪铅反弹，原生铝低成本优势打压盘面，再生铅纳入交割使盘面价格中枢承压，波动或放大 [9] - **镍及不锈钢**：沪镍承压，市场担忧美联储流动性管控，美元强势施压，金川现货抗跌，上游价格反弹支撑中游，纯镍库存增、不锈钢库存降，关注印尼政策变化，整体偏弱震荡 [10] - **锡**：隔夜锡价阴跌，伦锡库存接近9000吨，LME现货贴水扩大，国内现锡下调，换月后升水，预计锡价跌至35万国内现货补库，关注31 - 35万交投区间 [11] 能源化工 - **碳酸锂**：承压回落，市场交投下降，宏观交易降息和风险偏好下降预期，下游生产向好，库存下降但速度放缓，产量恢复高位，基本面强于预期，可考虑做多近月价差 [12] - **多晶硅**：现货价格走低，市场悲观，部分中小企业复工延后，下游订单支撑减弱，企业库存达35.7万吨且环比增加，短期期货或延续偏弱，关注4万元/吨支撑 [13] - **工业硅**：期货跌幅扩大，供应端周度开工回升、西南产量偏低、西北平稳，需求端有机硅开工回升但采购谨慎、多晶硅行情走弱，预计价格震荡偏弱 [14] - **螺纹&热卷**：夜盘钢价下探回升，螺纹表需回暖、产量回升、累库放缓，热卷需求好转、产量回落、库存高位趋稳，高炉限产后将复产，钢厂利润制约回升空间，内需边际改善，出口回落，盘面反弹遇阻，成本支撑强，短期有反复 [15] - **铁矿**：隔夜盘面走弱，供应端全球发运量增加、国内到港量下滑、港口将进入季节性去库，需求端终端需求回暖、钢厂有利润、铁水复产趋势不变，地缘冲突带来成本支撑，预计盘面震荡 [15] - **焦炭**：日内价格震荡下行，焦化利润一般、日产变动小，库存变动小、贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕、下游铁水下降、钢材利润改善，盘面升水，关注地缘冲突消息 [16] - **焦煤**：日内价格震荡下行，蒙煤通关量1463车，煤矿复工好、产量抬升，现货竞拍成交好、价格抬升因能源担忧，终端和炼焦煤总库存小幅下降，盘面升水，关注地缘冲突消息 [17] - **锰硅**：日内价格震荡下行，国际冲突影响原油运费利好成本，锰矿成交价格上升、库存下降、发运增加但成本上升，需求端铁水产量下降，硅锰产量微增、库存小幅抬升，关注地缘冲突消息 [18] - **硅铁**：日内价格震荡下行，部分产区扭亏为盈，需求端铁水产量淡季、出口需求稳定、金属镁产量高位，需求有韧性，供应小幅下降、库存抬升，关注地缘冲突消息 [19] - **集运指数（欧线）**：马士基上调报价，YML放出低价，4月初挺价有失败风险，中东航线运力外溢使欧线运力增加，若涨价后运价回落盘面或回归估值定价，中期地缘局势是关键变量，今年季节性规律随中东局势变化 [20] - **燃料油&低硫燃料油**：隔夜地缘风险升级，原油系走高，高硫燃料油供应偏紧，低硫燃料油受裂解价差和装置重启影响供应减少，短期市场大概率偏强运行 [21] - **沥青**：夜盘跟随原油冲高，4月地炼排产降至近年同期低位，样本炼厂出货量回升、累计同比降幅收窄，炼厂和社会库存压力不大，预计维持上行趋势 [22] - **尿素**：供应偏高，农业需求支撑阶段性走弱，复合肥企业开工提升，生产企业去库，出口收紧，短期行情区间震荡 [23] - **甲醇**：南帕尔斯气田遇袭夜盘上涨，沿海进口到港量减少、华东港口去库，国产装置开工下降、生产企业去库，地缘因素是关键，市场预期偏强 [24] - **纯苯**：夜盘维持强势，炼厂减产、产量下降，华东到港量减少、港口库存去化，短期受成本和供应扰动，关注地缘风险和海峡通行情况 [25] - **苯乙烯**：中东局势激化，生产装置重启和检修并存，江苏港口库存小增，市场买卖博弈，下游有减负预期，供需存双减，需求减量或不及供应减量 [26] - **聚丙烯&塑料&丙烯**：夜盘大涨，丙烯企业报盘维稳，下游按需跟进，聚乙烯随行出货，聚丙烯供应降负、下游抵制高价货源，价格震荡整理 [27] - **PVC&烧碱**：PVC夜盘偏强，乙烯法和电石法价格分化，整体供应下降、库存有压力，下游开工提升、出口预期向好，预计震荡偏强；烧碱夜盘走强，液碱库存下降、出口询单好，全国开工下降，短期跟随情绪波动，注意利润波动风险 [28] - **PX&PTA**：中东局势紧张化工品降负担忧升温，PX和PTA预期偏强，但终端追涨意愿不足，聚酯涤丝累库、负荷下调有负反馈压力，PTA开工稳中有升、加工差震荡偏弱、月差高位回落，若交易原油短缺预期月差或坚挺 [29] - **乙二醇**：华南装置降负、港口库存下降，合成气法将检修，市场担忧供应下降，海外询价利多，但聚酯降负拖累需求，短期高位震荡，关注局势和下游负荷 [30] - **玻璃**：夜盘震荡，补库情绪下降，中上游库存高，产线冷修产能回落，下游复工慢，需求改善有限，待宏观情绪消退市场转基本面交易，期价或回落，整体宽幅区间震荡 [31] 橡胶 - 国际原油上涨带动泰国原料市场价格上涨，全球天然橡胶供应低产期，国内丁二烯橡胶装置开工率下降，轮胎开工率回升，库存下降，成本驱动为主，内需恢复、外需待改善，策略观望，关注中东局势及跨品种套利机会 [32] 纯碱 - 夜盘震荡，行业库存小幅下降但仍有压力，个别装置提负供应增加，重碱刚需平稳、轻碱需求增加，下游按需采购、抵触高价，短期跟随宏观情绪波动，长期关注右侧逢高做空策略 [33] 农产品 - **大豆&豆粕&菜粕**：前期能源等价格上涨抬高大豆成本，巴西大豆收割慢且检疫问题待解决，升贴水上涨，菜粕跟随美豆/连粕运行且价格弹性大，期货价格跟随战争和巴西发运情况，注意短期震荡风险 [34] - **豆油&棕榈油&菜油**：美联储维持利率不变，中东局势使原油上涨，生物柴油价值凸显提振植物油价格，国内豆棕油资金流出、大幅减仓回调，关注中东局势、宏观预期和资金动向 [35] - **豆一**：国产大豆减仓下跌，周五竞价拍卖，关注成交，商品普跌、资金流出，关注中东局势、宏观预期和资金动向 [36] - **玉米**：港口平仓价和东北、山东现货收购价持平或零星涨价，港口及下游企业库存不高，全国丰产社会隐性库存或上升，跟进国储拍卖和期货资金动向，中东平稳后期货或回归基本面 [37] - **生猪**：现货弱势，盘面更弱且增仓下跌创新低，以挤升水为主，出栏体重高、活体库存大，产能去化慢，潜在支撑因素有二育、冻品入库和收储，预计现货低位维持促产能去化，远月升水收窄后逢低布局多单 [38] - **鸡蛋**：现货稳中有涨，盘面近强远弱，7月合约创新低，盘面对现货升水，现货有回升迹象，2026年上半年新开产蛋鸡预计较少，现货价格有走强基础，建议逢低布局多头 [39] - **棉花**：郑棉大跌、持仓减少，现货成交一般、基差持稳，进口配额消息落地利于内外价差收敛，国内进口量偏多，旺季表现好，库存消化良好，商业库存偏紧、新年度种植面积或减少，短期观望 [40] - **白糖**：隔夜美糖上涨，国际关注新榨季巴西产量，预计同比下降；国内郑糖弱现实、强预期，本榨季供需宽松短期有压力，中长期关注厄尔尼诺和广西减产预期 [41] - **苹果**：期价高位震荡，西北产区需求好、价格强，山东地区质量差、库存高，市场对低质量货源接受度低影响去库，关注后期需求，操作观望 [42] - **木材**：期价震荡，供应端外盘报价涨、国内现货弱、到港量或偏少，需求端下游需求恢复、出库量增加，“金三银四”旺季将至，库存总量低压力小，低库存支撑价格，操作观望 [43] - **纸浆**：期货大跌、持仓增加，现货价格下调，基本面一般，国内港口库存高位但去库，海外报价偏强有成本支撑，国内需求一般、采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，短期观望 [44] 金融期货 - **股指**：昨日A股缩量探底回升，AI算力产业链爆发，期指主力合约走势分化，IH小幅收跌，基差全线贴水，隔夜外盘欧美股市收跌、美债收益率上涨、美元指数反弹，中东能源危机升级、美国PPI超预期、美联储维持利率上调通胀预期，压制风险偏好，关注关键支撑位，中期均衡配置，关注市场风格轮动机会 [45] - **国债**：期货总体收涨，T和TF涨幅大，曲线走牛陡，债市延续修复行情，油价回落使通胀预期下降，机构欠配、基金和保险买入积极，长端超跌后或延续修复，曲线短期长短端分化或继续走陡 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，认为在美伊战争及地缘冲突背景下，各行业受局势、库存、需求等因素影响，价格走势各异，部分行业如原油、燃料油等大概率维持高位或偏强运行，部分行业如多晶硅、玻璃等或震荡偏弱，投资者需关注地缘局势、需求成色等因素变化 [2][22][33] 各行业总结 能源化工 - 原油：美伊战争第19日局势未缓和，霍尔木兹海峡运输受阻，每日千万桶石油供应缺口难填补，油价大概率维持高位，波动或加剧 [2] - 贵金属：隔夜延续震荡，美伊战争无进展，高油价加剧通胀担忧，受美联储降息预期走弱压制，关注美联储会议指引 [3] - 铜：隔夜内外铜价下跌，市场关注全球铜高显性库存压力和国内消费强弱，战局及高库存或引导沪铜寻找支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，国内铝锭铝棒社会库存升至近年最高，海外低库存下部分国家减产，铝价在历史高位波动加剧 [5] - 铸造铝合金：市场乏善可陈，价格跟随铝价波动，地缘风险下与沪铝价差维持千元以上 [6] - 氧化铝：国内运行产能回落后暂稳，过剩情况改善，价格上涨，受几内亚矿产限制政策预期影响 [7] - 锌：国内锌锭需降价去库，炼厂锌精矿库存回升，宏观流动性边际转紧，锌价整体承压，年度过剩预期不改 [8] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，市场担忧美联储流动性管控，美元强势施压，纯镍库存增加，不锈钢库存下降，整体偏向弱势震荡 [10] - 锡：隔夜内外锡价延续跌势，短线承压，预计向35万疲软震荡 [11] - 碳酸锂：震荡反弹，市场交投活跃，下游生产向好，总库存下降，产量恢复高水平，考虑做多近月价差 [12] - 多晶硅：价格下跌，市场看空情绪浓厚，行业开工恢复慢，下游订单支撑减弱，库存处于阶段性高位，短期期货大概率维持偏弱走势 [13] - 工业硅：周度供应量小幅回升，需求端开工有升有降，采购谨慎，价格支撑有限，预计震荡偏弱 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价走高，螺纹表需回暖，产量回升，累库放缓；热卷需求好转，产量回落，库存高位趋稳，盘面短期有望震荡偏强 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运量增加，到港量下滑，库存高位增加，需求端终端需求回暖，预计盘面震荡为主 [16] - 焦炭：日内价格震荡上行，焦化利润一般，库存变动小，贸易商采购意愿改善，关注地缘冲突消息 [17] - 焦煤：日内价格震荡上行，煤矿复工良好，库存小幅下降，受能源担忧影响价格易涨难跌，关注地缘冲突消息 [18] - 锰硅：日内价格震荡上行，国际冲突影响锰矿海运费，成本端利好，需求端铁水产量下降，价格大概率偏强震荡 [19] - 硅铁：日内价格震荡上行，部分产区扭亏为盈，需求有韧性，供应小幅下降，库存抬升，大概率偏强震荡 [20] 航运 - 集运指数（欧线）：马士基上调报价，预计更多航司跟进，涨价有望兑现，中期中东战事发展或影响运价表现 [21] 油品 - 燃料油&低硫燃料油：市场交易重心在海峡通行能力，局势升级，供应偏紧，短期市场大概率偏强运行 [22] - 沥青：4月地炼排产计划降至近年同期低位，库存压力不大，基本面改善及补涨动能加持，期价预计偏强，但需警惕原油回调压力 [23] 化肥 - 尿素：供应持续偏高，农业需求支撑阶段性走弱，复合肥企业开工提升，库存大幅去化，短期行情预期区间震荡 [24] - 甲醇：沿海进口到港量减少，港口去库，国产装置开工下降，需求复苏，市场预期偏强运行 [25] 化工品 - 纯苯：夜盘上涨，炼厂减产，到港量减少，库存去化，短期行情受成本和供应影响 [26] - 苯乙烯：生产装置重启和检修并存，库存小增，供需预期双减，基本面有一定支撑 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯下游买盘需求回升，聚乙烯供应压力缓解，聚丙烯供应缩减但需求跟进不足 [28] - PVC&烧碱：PVC供应下降，库存有压力，下游开工提升，出口预期向好，预计震荡偏强；烧碱夜盘震荡，库存下降，出口询单好，关注利润变动 [29] - PX&PTA：伊朗局势增加原油市场不确定性，化工品有降负预期，终端消化库存，市场有负反馈压力 [30] - 乙二醇：原料短缺装置降负，港口库存下降，成本及供应利多驱动价格上涨，短期高位震荡 [31] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降，下游消化原料，受中东局势影响；瓶片供应缩量叠加需求回升预期，月差走强 [32] 建材 - 玻璃：震荡偏弱运行，补库情绪下降，中上游库存偏高，下游需求改善有限，期价或宽幅区间震荡 [33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油价格上涨，橡胶供应减少，库存下降，内需基本恢复，外需待改善，策略上观望 [34] - 纯碱：高位回落，库存有压力，供应小幅增加，需求有增有稳，短期跟随宏观情绪波动 [35] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：中美贸易关系或成交易逻辑，巴西大豆收割率提升，国内农产品夜盘偏强，短期豆粕菜粕期货跟随中美关系和巴西发运情况 [36] - 豆油&棕榈油&菜油：美豆转弱，国内进口大豆相对抗跌，油脂总体震荡偏强，关注中东局势和能源价格 [37] - 豆一：期货主力合约相对抗跌，受全球能源价格和中东化肥影响，关注中东局势和能源价格 [38] - 玉米：北港平仓价有涨有平，东北现货收购价持平，山东普降，关注东北售粮进度等，待中东平稳或回归基本面 [39] - 生猪：现货低位震荡，出栏体重高，产能去化慢，预计现货低位维持，待远月升水收窄后逢低布局多单 [40] - 鸡蛋：现货价格稳定，盘面偏弱，淘汰节奏放缓，预计上半年新开产蛋鸡少，现货价格有望走强，建议逢低布局多头 [41] - 棉花：郑棉小幅下跌，进口配额发放有利于内外价差收敛，国内旺季表现偏好，库存偏紧，走势偏震荡 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，关注新榨季巴西产量，国内郑糖弱现实强预期，关注后期天气 [43] - 苹果：期价高位震荡，西北产区需求好，山东库存偏高，关注后期需求，操作观望 [44] - 木材：期价震荡，供应到港量或偏少，需求恢复，库存偏低，操作观望 [45] - 纸浆：期货大幅破位下跌，持仓增加，现货价格下调，基本面一般，港口库存高位，海外报价偏强，短期观望 [46] 金融 - 股指：昨日A股缩量冲高回落，期指走势分化，外盘欧美股市收涨，市场避险情绪下降，A股或维持震荡偏强格局，关注关键支撑位，中期均衡配置，关注风格轮动 [47] - 国债：3月17日国债期货收涨，曲线走牛陡，长端超跌后或延续修复，曲线短期或继续走陡，可参与T对TL逢陡做平 [48]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属延续震荡，美伊战争和霍尔木兹海峡仍无明确进展，伊朗高级官员驳回与美国缓和关系提案并表示美以须被击败并支付赔偿 [1] - 近期高油价加剧通胀前景担忧，贵金属受美联储降息预期走弱压制，需关注明日凌晨美联储会议指引 [1] - “美联储传声筒”称美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素 [2] - 特朗普表示目前未准备好结束冲突，但将在不久的将来离开，白宫经济顾问称油轮开始通过霍尔木兹海峡，伊朗战争将持续数周而非数月 [2] - 外交部发言人林剑表示中美双方将继续就特朗普访华事保持沟通，特朗普已确认推迟访华行程，约五到六周后举行会晤 [2]

报告行业投资评级 |品种|评级|含义| | ---- | ---- | ---- | |丙烯|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |塑料|★★☆|持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵[1]| |苯乙烯|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PTA|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |短纤|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |尿素|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |烧碱|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |纯碱|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |玻璃|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |乙二醇|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |甲醇|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PVC|★★★|更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| 报告的核心观点 报告对化工各品种进行分析，各品种受基本面、地缘政治、供需关系等因素影响，呈现不同走势和投资机会，需关注局势演变和下游负荷表现等因素 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡整理，企业报盘维稳个别探涨，下游按需跟进，竞拍溢价少，交投区间变化不大[2] - 塑料和聚丙烯主力合约日内冲高回落收在 5 日均线上方，聚乙烯宏观不确定、消息反复、下游采购谨慎成交弱势，聚丙烯地缘风险影响降、供需矛盾回归、供应降负、下游抵制高价，价格震荡[2] 聚酯 - 中东局势影响下，PX 和 PTA 随油价回落，终端追涨意愿不足，聚酯涤丝累库、负荷下调影响原料需求，PTA 开工稳中有升、加工差震荡偏弱、月差高位回落[3] - 华南乙二醇装置降负、港口库存降、合成气法将检修，供应担忧下表现偏强，但聚酯降负拖累需求，短期高位震荡[3] - 短纤负荷小幅下降，下游纺织企业消化原料库存，受中东局势影响日内随原料回落，关注终端潜在负反馈[3] - 瓶片大厂宣布不可抗力长约减量，供应缩量叠加需求回升预期，月差及效益回升，但产能充裕，提负或使价格承压[3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货盘面回落，山东地炼出厂价下调，炼厂减产，华东到港量减，江苏港口库存去化，行情受成本和供应影响[5] - 苯乙烯期货主力合约围绕 5 日均线震荡，生产装置重启和检修并存，江苏港口库存小增，下游三 S 中 PS 亏损减负，供需存双减预期，需求减量或不及供应减量[5] 煤化工 - 甲醇期货主力合约连续上涨，沿海进口到港量减，华东港口去库，国产装置开工降，下游复工复产，产区烯烃装置外采增加，生产企业去库，受地缘因素影响预期偏强[6] - 尿素期货持续回落，现货价格小跌，供应偏高，农业需求支撑阶段性走弱，复合肥企业开工提升，生产企业大幅去库，出口收紧，短期区间震荡[6] 氯碱 - PVC 日内回落，乙烯法和电石法价格分化，电石价格走弱，整体供应下降，行业库存有压力，下游开工季节性提升，出口预期向好，短期震荡偏强[7] - 烧碱价格高位回落，液碱库存下降、出口询单好，全国开工下降，液氯价格回落，关注氯碱一体化利润，短期跟随情绪波动[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱高位回落，行业库存有压力，个别装置提负供应增加，重碱刚需平稳，轻碱需求环比增加，下游按需采购，短期随宏观情绪波动[8] - 玻璃偏弱运行，补库情绪下降，中上游库存偏高，产线冷修产能回落，下游复工缓慢需求改善有限，情绪消退后或宽幅区间震荡[8]

报告行业投资评级 - 螺纹★★★，热卷☆☆☆，铁矿★☆☆，焦炭★★★，焦煤★☆☆，硅锰☆☆☆，硅铁★★★ [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面整体偏强，反弹至震荡区间上沿后阻力增大，短期有反复，需关注伊朗局势及旺季需求 [1] - 铁矿石基本面有边际好转预期，但供应宽松格局难改，预计盘面震荡 [2] - 焦炭和焦煤受地缘冲突带来的能源担忧影响，价格易涨难跌，需关注相关消息 [3][5] - 硅锰受国际冲突影响成本端相对利好，需求端铁水产量下降，库存小幅抬升 [6] - 硅铁主产区部分扭亏为盈，需求有韧性，供应小幅升降，库存抬升 [7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面冲高回落，螺纹表需环比回暖，产量回升，累库放缓；热卷需求好转，产量回落，库存高位趋稳 [1] - 大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，会后将快速复产，但钢厂利润欠佳制约回升空间 [1] - 1 - 2月地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速回升，内需边际改善，钢材出口高位回落 [1] 铁矿 - 供应端全球发运量环比增加且强于去年同期，国内到港量阶段下滑，港口库存将进入季节性去库阶段 [2] - 需求端终端需求回暖，钢厂生产有利润，铁水复产趋势不变 [2] - 外部地缘冲突未平息，油价上涨带来成本支撑，关注市场风向变化 [2] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化利润一般，日产几无变动，库存变动小，贸易商采购意愿稍有改善 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水持续大幅下行，钢材利润稍有改善 [3] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，但压制力度疲弱 [3] 焦煤 - 日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量1463车，煤矿复工良好，周产量小幅抬升 [5] - 现货竞拍成交情况好，成交价格抬升，主要因市场对能源担忧，终端库存小幅抬升，补库动作少 [5] - 炼焦煤总库存和产端库存小幅下降，碳元素供应充裕，下游铁水下行，钢材利润改善 [5] 硅锰 - 日内价格震荡下行，国际冲突影响原油价格进而影响锰矿海运费，对成本端利好 [6] - 现货锰矿成交价格抬升，港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，成本较前几年抬升 [6] - 需求端铁水产量大幅下降，硅锰周度产量微增，库存小幅抬升 [6] 硅铁 - 日内价格震荡下行，主产区中内蒙古和宁夏产区扭亏为盈，其他产区亏损幅度减少 [7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量维持高位，需求有韧性 [7] - 硅铁周度供应小幅升降，库存抬升 [7]