报告行业投资评级 - 铜：未明确体现评级含义 [1] - 铝：未明确体现评级含义 [1] - 氧化铝：未明确体现评级含义 [1] - 铸造铝合金：未明确体现评级含义 [1] - 锌：一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][13] - 镍及不锈钢：未明确体现评级含义 [1] - 锡：未明确体现评级含义 [1] - 碳酸锂：未明确体现评级含义 [1] - 工业硅：未明确体现评级含义 [1] - 多晶硅：一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][13] 报告的核心观点 - 各有色金属品种受不同因素影响，价格走势和投资机会各异，需根据各品种具体情况把握投资时机并防控风险 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周五沪铜减仓跌至MA20日均线，关注波幅收窄情况 [2] - SMM现铜104410元，上海铜贴水150元，现货价差呈现国内高于LME、LME高于美盘特点 [2] - 国内节前刚性备货，社库略减至32.28万吨，需跟随量价、观察均线 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝波动剧烈，华东、中原、佛山现货升贴水分别跌至 -210元、 -390元、 -250元，铝棒加工费 -100元附近 [3] - 地缘局势不确定，短期情绪主导市场背离基本面，有色跟随贵金属整体波动率高企，谨慎参与 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，跟涨乏力，与沪铝价差季节性表观将持续弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能维持高位，检修增加但长期减产未现，平衡持续显著过剩 [3] - 矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下，现货企稳需等待规模减产形成，基差走低时关注沽空机会 [3] 锌 - 多头逢高减仓，沪锌高位回落，日K收长上影 [4] - 缺乏消费支撑，2026年锌基本面延续供大于求，价格冲高后盘面震荡铸顶概率大，把握反弹空配机会为主 [4] - 期权波动率偏斜严重，卖深虚值看涨期权胜率偏高 [4] 铝 - 伴随多头止盈，有色板块资金情绪短期多翻空，沪铝大幅回调，抹去前一日全部涨幅 [6] - 再生铅借停，大面积减产，下游逢低采买回暖 [6] - 2月TC继续下滑，成本端支撑依然偏强，沪铝以1.68 - 1.78万元/吨区间震荡，背靠成本低吸参与 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍高位跳水，市场交投活跃 [7] - 不锈钢现货价格冲高后，下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软 [7] - 成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节 [7] - 钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行，市场畏高情绪出现，建议谨慎 [7] 锡 - 沪锡减仓到10万手下方，跌至MA20日均线、41万水平 [8] - 现锡跟随下调报428650元，对交割月实时升水2650元 [8] - 周内锡价波动极大，建议参与2603合约虚值卖看涨期权 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂跌停，交易所政策影响市场参与度 [9] - 持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘平仓，持仓结构具有脆弱性 [9] - 市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动 [9] - 碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强 [9] 工业硅 - 工业硅震荡收跌，日内受大厂减产消息提振冲高至9000元/吨上方，随后回吐涨幅 [10] - 新疆大厂计划月度减产50%，若落地2月或影响供应约6万吨，符合市场此前预期 [10] - 下游多晶硅预计延续减产态势，2月环比排产减量1.3万吨以上，有机硅、铝合金开工亦小幅回落 [10] - 供需格局下2月工业硅有望进入去库阶段，若大厂实际减产落地，短期盘面或偏强上探9000元/吨关口，但价格上行空间存压 [10] 多晶硅 - 多晶硅受贵金属回落拖累，叠加基本面偏弱，价格跌破48000元/吨前低，收于47140元/吨 [11] - 近期多晶硅头部企业虽已减产，2月排产计划延续减量约1万吨，但下游需求改善有限 [11] - 白银辅料涨价背景下，电池片提产偏谨慎，行业以去库操作为主，组件端受成本承压，部分企业已停产放假 [11] - 工信部召开座谈会，明确依法依规推进行业自律，当前市场成交清淡，仅少量48000元/吨订单成交，部分贸易商前期出货价区间45000 - 49000元/吨，行业情绪偏弱 [11] - 若后续商品普跌后迎来修复，或带动多晶硅小幅反弹，但实际成交重心持续下移，盘面价格仍存承压走弱预期，下方支撑参考45000元/吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业受地缘政治、供需关系、成本变动等因素影响价格波动，投资者需关注各行业的市场动态和风险，谨慎参与投资 [1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油昨夜冲高后回吐涨幅，地缘局势不明叠加基本面累库压制，需警惕大幅波动风险 [1] - 燃料油和低硫燃料油受地缘风险驱动跟随原油上涨，预计维持偏强震荡，高低硫基本面分化格局延续 [21] - 沥青跟随原油上行，供应压力有限，下游消费改善，成本端多重提振 [22] - 尿素春节前工业需求下降，春耕备肥未启动，价格区间内偏强震荡 [23] - 甲醇夜盘因地缘风险担忧上涨，虽港口库存累积和装置停车或有压制，但短期行情预计偏强 [24] - 纯苯期货跟随油价偏强，需求增加，但短期受地缘和成本扰动大 [25] - 苯乙烯成本受原油和纯苯支撑，但供需基本面有压力，价格短期有压力 [26] - 聚丙烯、塑料和丙烯受油价推动成本支撑走强，但下游观望抑制买盘，价格有调整 [27] - PVC夜盘偏强，库存增加，开工率下滑，关注出口和成本；烧碱震荡偏强，库存高压，关注开工 [28] - PX和PTA随油价上涨，上半年PX可偏多配，二季度考虑PX加工差和月差机会，需关注需求 [29] - 乙二醇港口库存增加，短期油价提供上行驱动，二季度供需或改善，长线承压 [30] 金属 - 贵金属隔夜剧烈波动，市场聚焦地缘局势，短期信息繁杂波动风险高，需控制仓位 [2] - 铜价周四剧烈波动，由资金与情绪引导，关注现货与贴水幅度 [3] - 铝隔夜跟随贵金属回落，现货升贴水下降，库存增加，短期情绪主导，谨慎参与 [4] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，活跃度不高，跟涨乏力 [5] - 氧化铝运行产能高位，过剩显著，现金成本支撑低，关注沽空机会 [6] - 锌受资金情绪推动冲高回落，有调整需求，等待高位空配机会 [7] - 铅受益有色板块反弹，但需求弱，反弹空间受限，暂看区间震荡 [8] - 沪镍高位震荡，不锈钢现货成交疲软，贸易商挺价，市场畏高需谨慎 [9] - 锡价表现克制，关注现货报价和社库，建议参与2603合约虚值卖看涨期权 [10] - 碳酸锂震荡稍跌，持仓结构脆弱，去库放缓，期价高位震荡，不确定性强 [11] - 多晶硅期货情绪走弱，预计在支撑位偏弱震荡 [12] - 工业硅供应有收缩预期，需求疲软，库存累积，短期震荡 [13] 黑色系 - 螺纹夜盘反弹，表需下滑，库存累积；热卷需求和产量上升，库存下降，盘面短期偏强 [14] - 铁矿隔夜震荡，供应季节性回落但同比偏强，需求无明显复产动力，预计短期震荡偏强 [15] - 焦炭和焦煤日内上行，首轮提涨预计落地，库存增加，短期内价格或仍有上行空间 [16][17] - 锰硅和硅铁日内反弹，供应过剩，建议反弹做空 [18][19] 农产品 - 大豆和豆粕受阿根廷干旱和美元走弱影响底部震荡偏强，关注后续收获和进口情况 [35] - 豆油和棕榈油受大宗商品再通胀交易影响提振，关注价格波动风险 [36] - 菜粕和菜油春节前备货有支撑，短期震荡偏强，但远端进口宽松预期限制反弹空间 [37] - 豆一价格冲高盘整，关注价格波动风险，政策拍卖改善供应，需求或边际改善 [38] - 玉米期货短期震荡，关注东北售粮和拍卖情况 [39] - 生猪盘面下跌，供强需弱，中长期猪价或二次探底 [40] - 鸡蛋盘面弱势，现货有回落风险，26年上半年蛋价有走强基础，注意交易节奏 [41] - 棉花基本面尚可，关注上方压力，短期临近春节购销或放缓 [42] - 白糖国际生产进度不一，国内关注广西产量预期差，短期糖价有压力 [43] - 苹果期价震荡，春节备货需求增加，关注后期需求和去库速度 [44] - 木材期价低位，低库存有支撑，操作观望 [45] - 纸浆期货小幅上涨，基本面偏弱，港口库存累库，操作观望 [46] 其他 - 集运指数（欧线）“弱现实”格局延续，06与08合约受资金偏好，关注中东冲突影响 [20] - 股指A股震荡上行，延续再通胀结构行情，关注地缘局势和经济政策变化 [47] - 国债期货微幅上涨，单边箱体震荡，关注曲线做陡和平机会 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业受地缘政治、供需关系、成本因素、市场情绪等多种因素影响，价格波动明显，投资者需关注各行业具体情况，控制仓位谨慎参与，部分行业可根据特定情况把握投资机会或进行风险防控 [1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油昨夜冲高后回吐涨幅，地缘局势不明叠加基本面累库压制，警惕大幅波动风险 [1] - 燃料油与低硫燃料油受地缘风险驱动跟随原油上涨，预计维持偏强震荡，高低硫基本面分化格局延续 [21] - 沥青跟随原油上行，供应压力有限，消费改善，但后续面临替代原料成本提升问题 [22] - 尿素春节前工业需求下降，春耕备肥未启动，供应压力大，但下游备货需求支撑价格区间内偏强震荡 [23] - 甲醇夜盘因地缘风险担忧上涨，海外装置开工低，港口库存累积，虽有装置重启和停车情况，但宏观氛围提振下短期行情预计偏强 [24] - 纯苯期货跟随油价偏强，前期检修装置重启，进口量高，库存增加，下游需求带动需求增加，短期受地缘和成本扰动行情偏强 [25] - 苯乙烯受原油和纯苯成本支撑，但供需基本面有压力，国产供应下滑，下游需求稳中有降，临近春节备货尾声价格有压力 [26] - 聚丙烯、塑料、丙烯受油价上涨推动成本支撑增强，但下游观望抑制买盘，聚烯烃夜盘上涨，聚乙烯供应压力大，需求下降；聚丙烯成本支撑强，库存压力下降，但新增订单不足，下游抵触高价 [27] - PVC夜盘偏强，库存增加，开工率下滑，出口签单和成交放缓，内需一般，电石成本支撑变强；烧碱震荡偏强，液碱价格下调，液氯价格坚挺，利润压缩，库存高压，关注开工情况 [28] - PX和PTA因油价上涨再度上涨，聚酯去库顺利，但当前需求下滑有累库预期，PTA加工差修复后装置重启施压，二季度关注PX加工差和月差机会 [29] - 乙二醇到港量增加需求走弱，库存累积，短期受油价支撑，二季度有检修和需求回升预期，长线承压 [30] 有色金属 - 铜价周四剧烈波动，由资金与情绪引导，关注国内现货与贴水幅度，国内节前备货社库略减 [3] - 铝隔夜跟随贵金属回落，现货升贴水下降，铝锭和铝棒社库增加，短期情绪主导市场背离基本面，谨慎参与 [4] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝运行产能维持高位，过剩显著，现金成本支撑低，现货企稳需规模减产，盘面受有色带动，关注沽空机会 [6] - 锌晚间冲高回落，基本面变化不大，由资金情绪推动，资金拥挤度高有调整需求，供应过剩预期下等待高位调整后的空配机会 [7] - 铅受益有色板块情绪反弹，但需求偏弱，反弹空间受限，暂看1.7 - 1.75万元/吨区间震荡 [8] - 沪镍高位震荡，市场交投活跃，不锈钢现货价格冲高后下游畏高，成交疲软，钢厂库存低位，贸易商挺价，市场畏高需谨慎 [9] - 锡价表现克制，盘中资金增减后回吐涨幅，暂在MA5日均线下方，关注现货报价和社库，建议参与2603合约虚值卖看涨期权 [10] - 碳酸锂震荡稍跌，交易所政策影响参与度，持仓结构脆弱，市场去库放缓，期价高位震荡不确定性强 [11] - 多晶硅期货情绪走弱，头部企业减产但下游需求提振一般，预计在4.8万元/吨支撑下偏弱震荡 [12] - 工业硅供应端有收缩预期，需求端疲软，库存累积，盘面在9000元/吨承压，短期震荡 [13] 黑色金属 - 螺纹夜盘反弹，表需下滑，产量趋稳，库存累积；热卷需求和产量上升，库存下降，压力缓解，盘面短期偏强但波动或加剧 [14] - 铁矿隔夜震荡，供应发运季节性回落但同比偏强，港口库存累积，需求端成材表需低位，铁水复产动力不足，钢厂库存低有补库预期，基本面宽松但盘面短期震荡偏强 [15] - 焦炭日内上行，首轮提涨预计落地，焦化利润一般，日产微降，库存增加，贸易商采购意愿一般，盘面升水，短期内或仍有上行空间 [16] - 焦煤日内上行，蒙煤通关量增加，炼焦煤矿产量和库存小幅上升，冬储需求发力，盘面对蒙煤升水，短期内或仍有上行空间 [17] - 锰硅日内反弹，锰矿现货价格下降，港口库存或累增，需求端铁水产量低，硅锰产量变动不大，库存小幅下降，建议反弹做空 [18] - 硅铁日内反弹，部分产区成本有变化，需求端铁水产量低但出口和金属镁需求有韧性，供应变动不大，库存下降，建议反弹做空 [19] 农产品 - 大豆与豆粕受阿根廷干旱、美元走弱影响底部震荡偏强，关注后续油厂买船、巴西大豆收获及加菜籽进口情况，短期延续底部震荡 [35] - 豆油与棕榈油受大宗商品再通胀交易扩散影响提振，但需关注价格走高后的波动性风险，棕榈油供需面边际转好，美豆油受RIN价格上涨支撑 [36] - 菜粕与菜油春节前备货需求支撑，受原油涨价和美国生物燃料政策利好，但中加经贸关系转暖后3月后进口预计宽松，短期震荡偏强但反弹空间受限 [37] - 豆一主力合约增仓冲高后盘整，受大宗商品再通胀交易溢出效应影响，现货市场平稳，供应偏紧但政策拍卖改善供应，需求或边际改善，关注政策和市场情绪 [38] - 玉米东北及北港现货价格稳定，山东部分深加工企业收购价上涨，短期大连玉米期货震荡 [39] - 生猪盘面下跌，现货价格下调，供需供强需弱，年前二育补栏结束，后期出栏加速，中长期猪价有二次探底可能 [40] - 鸡蛋盘面弱势，现货报价稳定，节前备货需求推动的价格强势阶段或结束，后期现货有回落风险，期货因预期和补栏情况影响远月合约下跌，但26年上半年蛋价仍有走强基础，注意交易节奏 [41] - 棉花郑棉小幅下跌，基本面尚可，供销两旺，进口增加但内外价差高进口难放量，纺企需求有韧性但下游订单一般，关注上方压力，操作观望 [42] - 白糖隔夜美糖震荡，国际上印度产糖增加、泰国不及预期，国内广西生产进度慢产糖偏低但增产预期强，短期糖价有压力 [43] - 苹果期价震荡，春节备货高峰冷库成交量增加，市场交易重心转向需求，果农出货意愿增加，关注后期需求情况 [44] - 木材期价低位运行，供应外盘报价下调，到港量将减少，需求港口出库量增加，库存低位有支撑，操作观望 [45] - 纸浆期货小幅上涨，基本面偏弱，下游需求弱，港口库存累库，价格偏弱，操作观望 [46] 其他 - 集运指数（欧线）现货市场“弱现实”格局延续，04合约未计入明显复航贴水，06与08合约受资金偏好，中东冲突影响待验证 [20] - 股指A股三大指数涨跌不一，期指主力合约涨跌分化，基差有差异，隔夜外盘欧美股市涨跌互现，大中华区权益偏强基础仍在，A股震荡上行，关注地缘局势和经济政策 [47] - 国债期货总体微幅上涨，曲线形态变化不大，做多情绪延续，交易盘分化，单边短期内箱体震荡，关注TS - T做陡和T - TL超陡做平机会 [48]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热轧卷板操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材受有色金属上涨刺激市场情绪回暖，盘面短期有望维持偏强走势 [2] - 铁矿基本面宽松，但因市场情绪乐观和地产政策利好预期，预计盘面短期震荡偏强 [3] - 焦炭受市场情绪影响，短期内价格或仍有上行空间 [4] - 焦煤受市场情绪影响，价格短期内或仍有上行空间 [5] - 硅锰价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [6] - 硅铁价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [7] 各品种具体情况总结 钢材 - 本周螺纹表需下滑、产量趋稳、库存累积，热卷需求和产量上升、库存下降 [2] - 钢厂利润欠佳、复产放缓，铁水产量趋稳 [2] - 下游内需偏弱、出口维持高位，盘面短期有望偏强 [2] 铁矿 - 供应端全球发运季节性回落但同比偏强，港口库存累积大 [3] - 需求端成材表需低位震荡，铁水复产动力不足，补库需求预期仍存 [3] - 基本面宽松，因市场情绪和地产政策预期，盘面短期震荡偏强 [3] 焦炭 - 首轮提涨预计本周五落地，焦化利润一般、日产略降，库存小幅增加 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材压价情绪浓 [4] - 盘面升水，受市场情绪影响，价格短期或上行 [4] 焦煤 - 昨日蒙深通关量1618车，煤矿产量抬升，库存增加，冬储需求发力 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材压价情绪浓 [5] - 盘面对蒙煤升水，受市场情绪影响，价格短期或上行 [5] 硅锰 - 锰矿现货价格下降，港口库存或累增，矿山发运抬升但让价空间有限 [6] - 铁水产量低位，硅锰产量变动不大，库存小幅下降 [6] - 价格受供应和政策影响，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 部分产区电力成本下降、兰炭价格抬升，主产区亏损 [7] - 铁水产量淡季，出口维持3万吨以上，金属镁产量上升 [7] - 供应变动不大，库存小幅下降，价格受影响建议反弹做空 [7]

报告行业投资评级 - 豆一：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 标油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆主力合约增仓强势上涨，现货市场偏平稳，供应偏紧但政策拍卖带来边际改善，需求或边际改善，短期关注政策和市场情绪 [2] - 美豆延续底部震荡偏强趋势，关注油厂买船、进口大豆到港、巴西大豆收获及加菜籽进口情况，短期美豆/连粕延续底部震荡 [3] - 油脂受大宗商品再通胀交易溢出效应影响，棕榈油供需面转好，美豆油价格获支撑，2026年夏季厄尔尼诺概率大利于油脂表现 [4] - 菜系今日普遍上涨，受备货需求、地缘政治、生物燃料政策等因素影响，短期震荡偏强但反弹空间受限 [6] - 东北及北港玉米现货价格稳定，山东部分深加工企业收购价上涨，大连玉米期货短期震荡 [7] - 生猪盘面下跌，现货价格下调，供强需弱，猪价或二次探底，预计明年上半年有低点 [8] - 鸡蛋盘面弱势延续，现货价格节前备货推动的强势阶段或结束，后期有回落风险，26年上半年蛋价仍有走强基础 [9] 各品种情况总结 豆一 - 国产大豆主力合约增仓强势上涨，宏观上大宗商品再通胀交易有溢出效应 [2] - 现货市场偏平稳，农户余粮少、供应偏紧，政策拍卖改善边际供应，需求或边际改善，关注政策和市场情绪 [2] 大豆&豆粕 - 阿根廷干旱和美元走弱使美豆底部震荡偏强，关注油厂买船和进口大豆到港情况 [3] - 关注巴西大豆2月底收获情况，届时美豆/连粕压力或加大，中加关系改善后加菜籽进口或冲击国内豆粕价格，短期底部震荡 [3] 豆油&棕榈油 - 商品整体偏强，大宗商品再通胀交易有溢出效应，油脂驱动偏多受青睐 [4] - 美豆走强、美元偏弱、阿根廷大豆产区情况使豆粕反弹，油粕比冲高回落，豆棕价差下跌，棕榈油强势 [4] - 棕榈油供需面转好，印尼种植园国有化政策增强定价权，美豆油RIN价格上涨支撑价格，2026年夏季厄尔尼诺利于油脂 [4] 菜粕&菜油 - 菜系今日普遍上涨，沿海油厂菜籽零压榨，春节前备货需求支撑，中澳关系紧张难放开菜籽进口政策 [6] - 地缘政治使原油涨价提振植物油板块，美国生物燃料政策利好外盘油脂、油籽期价 [6] - 中加经贸关系转暖，3月后进口预计边际转宽松，关注外盘菜籽期价涨价持续性，短期震荡偏强但反弹空间受限 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格稳定，山东部分深加工企业收购价上涨，关注东北售粮进度和拍卖情况，短期期货震荡 [7] 生猪 - 生猪盘面下跌，现货价格下调，供需供强需弱，年前二育补栏结束，后期加速出栏，猪价或二次探底，明年上半年有低点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面弱势延续，现货报价稳定，节前备货推动的价格强势阶段或结束，后期有回落风险 [9] - 期货价格弱势提前反应现货转弱预期，近期现货强势带动补栏预期转好、淘汰节奏放缓，加重26年远月合约下跌压力 [9] - 25年下半年补栏差，26年上半年在产存栏下滑，春节后蛋价有走强基础，注意交易节奏转换 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周螺纹表需继续下滑，产量短期趋稳，库存继续累积；热卷需求、产量均小幅上升，库存继续下降，压力逐步缓解，需关注淡季需求边际变化[1] 根据相关目录分别进行总结 各钢材品种数据 - 螺纹周产量 199.83 万吨，环比 0.28 ；厂内库存 149.13 万吨，环比 0.15 ；社会库存 326.4 万吨，环比 23.28 ；厂库 + 补库 475.53 万吨，环比 23.43 ；周消费量 176.4 万吨，环比 -9.12 [1] - 线材周产量 76.41 万吨，环比 1.28 ；厂内库存 44.14 万吨，环比 0.99 ；社会库存 50.28 万吨，环比 0.83 ；厂库 + 补库 94.42 万吨，环比 1.82 ；周消费量 74.59 万吨，环比 0.30 [1] - 热卷周产量 309.21 万吨，环比 3.80 ；厂内库存 77.25 万吨，环比 -2.81 ；社会库存 278.33 万吨，环比 -2.20 ；厂库 + 补库 355.58 万吨，环比 -2.20 ；周消费量 311.41 万吨，环比 1.45 [1] - 冷轧周产量 92.25 万吨；厂内库存 88.42 万吨，环比 -0.01 ；社会库存 35.16 万吨；厂库 + 补库 154.87 万吨，环比 -3.83 ；周消费量 4.03 万吨 [1] - 中板周产量 149.30 万吨，环比 -1.77 ；厂内库存 82.1 万吨，环比 -0.20 ；社会库存 116.01 万吨，环比 2.41 ；厂库 + 补库 198.11 万吨，环比 2.21 ；周消费量 147.09 万吨，环比 -4.44 [1] - 合计周产量 823.17 万吨，环比 3.58 ；厂内库存 387.78 万吨，环比 -0.84 ；社会库存 890.73 万吨，环比 22.27 ；厂库 + 补库 1278.51 万吨，环比 21.43 ；周消费量 801.74 万吨，环比 -7.78 [1]

报告行业投资评级 - 棉花：★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 苹果：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 天然橡胶：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 丁二烯橡胶：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 各品种投资操作建议多为暂时观望，仅苹果维持偏空思路，20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶策略为强势反弹 [2][4][6] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，商品整体偏强、基本面尚可，市场关注度高，现货成交一般，基差持稳，国内供销两旺，临近春节购销或放缓 [2] - 截至1月22号，累计加工皮棉719.0万吨，同比增加62.1万吨，较过去四年均值增加121.5万吨；累计销售皮棉463.1万吨，同比增加201.6万吨，较过去四年均值增加250.7万吨 [2] - 12月进口棉花18万吨，同比增4.41万吨，环比增6.13万吨，内外价差高位，预计总进口量难放量，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，下游订单一般，操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注巴西下榨季产量预估，一季度巴西主产区降雨量或低于历史同期，糖醇比价回调，预计26/27榨季制糖比下降、产糖量减少 [3] - 郑糖反弹，产销进度偏慢，销量下降因市场看空采购少，25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢，操作暂时观望 [3] 苹果 - 期价反弹，现货主流价格持稳，春节备货高峰走货加快，客商包装自有货源为主，果农货采购少，部分客商寻优质好货但量少，成交量一般，部分贸易商谨慎，包装礼盒数量同比略减 [4] - 截至1月29日，全国冷库苹果库存601.01万吨，同比下降9%，市场交易逻辑转向需求，苹果质量差收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库，操作维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 美联储维持基准利率不变，降息周期暂停，期货价格上涨，国内天然橡胶现货价涨，合成橡胶现货稳中有涨，外盘丁二烯塔口价稳，泰国原料市场价涨 [6] - 全球天然橡胶供应减产期，中国产区停割，越南产区渐停割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率略降，部分装置有检修、重启、降负情况，上游丁二烯装置开工率上升 [6] - 上周国内全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率大幅上升，山东轮胎企业产成品库存增加，本周青岛地区天然橡胶总库存略减至58.44万吨，保税区库存降、一般贸易库存增，上周中国顺丁橡胶社会库存增至1.56万吨，本周中国丁二烯港口库存增至4.05万吨，策略强势反弹 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，受限于下游需求偏弱，基本面短期仍弱，针叶浆、阔叶浆有不同报价 [7] - 截至1月29日，中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，较上期累库10.1万吨，环比上涨4.9%，港口库存连续累库，1月纸浆价格偏弱，阔叶浆相对偏强，下游纸厂备货谨慎，需求支撑弱，操作暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价弱，短期内到港量减少 [8] - 截至1月23日，全国13个港口原木日均出库量6.18万方，同比增加194.29%，春节晚下游需求旺，上周港日出库量同比显著增加 [8] - 截至1月23日，全国港口原木总库存249万方，同比下降11.7%，库存总量偏低，压力小，低库存对价格有支撑，操作暂时观望 [8]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★★★| |豆粕|★★★| |豆油|★★★| |棕榈油|★★★| |菜粕|★☆☆| |菜油|★☆☆| |玉米|★★★| |生猪|★☆☆| |鸡蛋|★☆☆|[1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，豆一、豆粕、豆油、棕榈油、玉米短期趋势较明确且具投资机会，菜粕、菜油、生猪、鸡蛋有涨跌驱动但盘面操作性不强 [1]。 各品种总结 豆一 国产大豆主力合约增仓上涨，宏观上大宗商品再通胀交易有溢出效应；现货市场平稳，农户余粮少供应紧，但政策拍卖改善边际供应，节日临近需求或改善，需关注政策和市场情绪 [2]。 大豆&豆粕 阿根廷干旱和美元走弱使美豆底部震荡偏强；我国2、3月船期大豆采购超9成，4月超5成，5月近3成；需关注油厂买船、进口大豆到港、巴西大豆收获及中加菜籽进口情况，短期美豆/连粕延续底部震荡 [3]。 豆油&棕榈油 商品整体偏强，宏观溢出效应使油脂受青睐；美豆走强、美元偏弱及阿根廷天气影响，豆粕反弹，油粕比冲高回落，豆棕价差下跌，棕榈油强势；棕榈油供需转好，印尼政策增强定价权，美豆油RIN价格上涨，2026年夏季厄尔尼诺概率大，利于油脂偏强 [4]。 菜粕&菜油 菜系普涨，主连合约涨幅超1%；国内沿海油厂菜籽零压榨，春节前备货有支撑；中澳关系紧张难放开菜籽进口政策，原油涨价和美国生物燃料政策利好，中加经贸转暖后3月进口或宽松，短期震荡偏强但反弹空间受限 [6]。 玉米 东北及北港玉米现货和企业收购价稳定，山东部分企业收购价上涨，早间剩余车辆数低位稳定，需跟进东北售粮和玉米小麦拍卖情况，短期大连玉米期货震荡 [7]。 生猪 生猪盘面和现货价格下跌，供需供强需弱；春节临近出栏加速，期现货反弹高点已现，中长期出栏压力大，猪价或二次探底，预计明年上半年有低点 [8]。 鸡蛋 鸡蛋盘面弱势，现货报价稳定；节前备货需求推动的现货强势或结束，后期需求转弱价格有回落风险；期货价格弱势反映现货转弱预期，近期现货强势带动补栏和淘汰放缓加重远月合约压力，但26年上半年蛋价仍有走强基础，注意交易节奏转换 [9]。

报告行业投资评级 - 螺纹、热轧卷板、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰、硅铁未明确星级，根据文字建议反弹做空 [6][7] 报告的核心观点 - 受有色金属大涨刺激市场情绪回暖，商品全线反弹，各品种受自身基本面和市场情绪影响，短期走势有一定特征 [2][3] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面反弹，本周螺纹表需下滑、产量趋稳、库存累积，热卷需求和产量上升、库存下降，钢厂利润欠佳、高炉复产放缓、铁水产量趋稳 [2] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位，盘面短期有望偏强 [2] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运季节性回落但同比偏强，Vale水库事故暂时影响有限，港口库存累积幅度大 [3] - 需求端成材表需低位震荡，铁水无明显复产动力，钢厂进口矿库存低，冬储补库需求预期仍存，基本面宽松，盘面短期震荡偏强 [3] 焦炭 - 日内价格上行，首轮提涨预计本周五落地，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面升水，短期内价格或仍有上行空间 [4] 焦煤 - 日内价格上行，昨日蒙煤通关量1618车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交维持较高水平，终端库存大幅增加 [5] - 炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求持续发力，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，价格短期内或仍有上行空间 [5] 硅锰 - 日内价格反弹上行，锰矿现货价格下降，港口库存或缓慢累增，矿山端发运环比抬升，成本有所抬升，让价空间有限 [6] - 需求端铁水产量维持季节性低位，周度产量变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 日内价格反弹上行，部分产区电力成本下降，兰炭价格小幅抬升，主产区依旧亏损为主 [7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [7]

原油 - 伊朗局势紧张，EIA数据显示美国原油超预期去库，Tengiz油田恢复不及预期，美元指数走弱，夜盘油价升至2025年9月底以来最高，需警惕油价大幅波动风险 [1] 贵金属 - 隔夜贵金属延续强势，金银刷新新高，美联储会议维持利率不变，鲍威尔未释放增量信息，关注中东局势是否激化 [2] 铜 - 隔夜沪铜减仓震荡，美盘铜价随金价上涨，LME0 - 3月现货贴水101美元，国内上海铜贴水240元，美伦价差反转，预计铜价高位震荡且倾向调整 [3] 铝 - 隔夜沪铝高位震荡，现货升贴水下跌，铝棒加工费百元附近，伊朗局势引发供应担忧，沪铝突破震荡区间创新高，短期波动率高 [4] 铸造铝合金 - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] 氧化铝 - 国内氧化铝运行产能维持高位，检修增加但未长期减产，平衡持续过剩，矿石跌势下现金成本支撑或低至2500元以下，企稳需规模减产，基差走低时盘面逢高偏空参与 [6] 锌 - 美伊局势升温，伊朗锌产量占全球约2%，沪锌持仓拥挤度上升，但国内冬储备货完成，高锌价对下游负反馈明显，春节临近下游放假，需警惕高位杀跌 [7] 铅 - 铅价回踩万七，下游少量备货，采买热情平平，精废价差100元/吨，再生铅亏损，出货意愿不佳，2月铝精矿TC下滑，成本有支撑，沪锌短期弱势震荡概率大 [8] 镍及不锈钢 - 沪镍高位震荡，市场交投活跃，不锈钢现货价格冲高后下游畏高，成交疲软，主要为期现套利，钢厂库存低位，贸易商挺价，纯镍库存增2700吨至6.6万吨，镍铁库存2.93万吨，不锈钢库存84.4万吨，需谨慎 [9] 锡 - 夜盘沪锡减仓震荡，尾盘伦锡及美盘贵金属拉涨，有色板块补涨，SMM现锡报43.66万，基本平水交割月合约，印尼有锡锭交易，国内锡精矿加工费上调，锡市与银价关联大，谨慎交投 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂高开低走，跌破多个整数关口收于16.6万元附近，交易所政策影响参与度，持仓结构脆弱，市场总库存降800吨至10.9万吨，去库速度放缓，期价高位震荡，不确定性强 [11] 工业硅 - 2月产区开工预计下降，需求端偏弱，多晶硅2月产量或回落至9万吨，有机硅单体企业开工有增减，周度产量小幅波动，社库累库至55.6万吨，盘面在9000元/吨关口承压，维持震荡判断 [12] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓下探至50805元/吨，N型复投料现货均价52500元/吨持稳，下游因白银成本对硅料价格预期偏空，2月产量预计下修至9万吨，行业库存压力大，下游硅片排产提产空间有限，价格维持震荡 [13] 螺纹&热卷 - 夜盘钢价反弹，淡季螺纹表需环比下滑，产量低位，库存累积，热卷需求和产量小幅回落，库存下降，压力缓解，钢厂利润欠佳，高炉复产放缓，铁水产量趋稳，下游内需偏弱，钢材出口高位，现货供需矛盾不大，市场情绪回暖，盘面区间震荡 [14] 铁矿 - 铁矿隔夜盘面震荡，供应端全球发运季节性回落但同比偏强，Vale水库事故暂时影响有限，港口库存累积，有结构性支撑；需求端终端需求低位震荡，铁水复产受扰动，钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求仍存，基本面宽松，盘面延续震荡 [15] 焦炭 - 日内价格反弹，焦炭首轮提涨预计本周五落地，焦化利润一般，日产略降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，观察冬储情况，钢材利润一般，对原材料压价，盘面升水，短期内大概率震荡下行 [16] 焦煤 - 日内价格反弹，蒙煤通关量1413车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交较高，终端库存大幅增加，总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求发力，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，观察冬储情况，钢材利润一般，对原材料压价，盘面对蒙煤升水，短期内大概率震荡下行 [17] 锰硅 - 日内价格反弹，锰矿现货价格下降，港口库存或缓慢累增，矿山发运环比抬升，成本上升让价空间有限，需求端铁水产量季节性低位，硅锰周度产量变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [18] 硅铁 - 日内价格反弹，部分产区电力成本下降但兰炭价格小幅抬升，主产区亏损为主，需求端铁水产量淡季，出口需求3万吨以上，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [19] 集运指数（欧线） - 昨日盘面偏强，驱动一是中东局势可能升级，二是马士基开舱报价使市场认为现货走弱阶段或结束；但实际成交价已跌破$2000/FEU，“弱现实”将延续，04合约未计入明显复航贴水，进一步上行依赖节后“抢运”预期，远月合约受中东冲突影响有待验证 [20] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油结构性走强，现货升贴水走阔，受新加坡港口拥堵和中东局势影响；低硫燃料油受寒潮和柴油裂解走强支撑，中期海外炼厂供应小幅增长，燃料油市场跟随原油偏强震荡，高低硫基本面分化延续 [21] 沥青 - 沥青涨幅居前，主力合约突破3400元/吨，山东部分地炼停产，南方主力炼厂间歇生产，供应压力有限，54家样本企业出货量环比增加15%，下游消费改善，1月以来委油发船至中国减少，预计一季度后期炼厂面临替代原料成本提升问题，成本端提振沥青表现偏强 [22] 尿素 - 春节前工业下游需求预期下降，春耕备肥需求未启动，零星采购为主，供应压力不减，雨雪影响发运，节前下游企业有备货需求，价格下调后刚需跟进，行情区间波动 [23] 甲醇 - 甲醇盘面偏强震荡，地缘局势不确定，海外装置开工低位，沿海需求减量，港口库存小幅累积，部分烯烃装置停车或重启，港口库存偏高或压制行情，但宏观氛围提振下短期偏强运行，中长期港口缓慢去库 [24] 纯苯 - 纯苯期货跟随油价偏强，前期检修装置重启，进口量偏高，江苏港口库存环比小幅增加，下游需求增加，短期地缘和成本扰动大，供应提升后行情或承压下行 [25] 苯乙烯 - 原油和纯苯支撑苯乙烯成本，虽有装置复产但国产供应量下滑，下游需求稳中有降，临近春节备货尾声，价格有压力 [26] 聚丙烯&塑料&丙烯 - 丙烯企业库存低位，部分报盘推涨，但下游观望，买盘受抑制，竞拍溢价收窄，实单重心下移；聚乙烯供应压力大，需求端下游工厂放假，生产负荷降低；聚丙烯成本支撑增强，企业出厂价推涨，供应扩能空窗期，库存压力下降，但新增订单不足，下游抵触高价原料 [27] PVC&烧碱 - PVC震荡，厂家库存下降，社会库存增加，整体库存有压力，检修量略增，开工率下滑，出口签单和市场成交放缓，内需一般，电石价格下行，成本支撑减弱，关注出口和成本波动；烧碱震荡偏强，山东氧化铝液碱采购价下调，利润压缩，行业库存高压，下游氧化铝开工高位，刚需仍在，但行业亏损，后续是否减产待跟踪，氯碱一体化预计压缩利润 [28] PX&PTA - 夜盘PX和PTA震荡收阴，聚酯去库顺利，上半年PX多配，但当前需求下滑，春节前后累库预期强，现实偏弱；二季度基于PX检修和聚酯提负预期，考虑PX加工差逢低偏多和月差正套机会，需下游需求配合，关注节后平衡表现 [29] 乙二醇 - 周一港口库存增加，春节前后持续累库预期强，在4000整数关遇阻回落；二季度有集中检修和需求回升预期，供需或改善，但产能增长，长线承压，把握波段行情 [30] 短纤&瓶片 - 短纤企业负荷高，库存低，但下游订单弱，利润薄，春节临近织造企业放假，终端生产停滞，价格跟随原料调整；瓶片开工下降，低负荷和低库存下加工差修复，短期随原料回落，中期关注春节后库存，考虑价差机会，长线产能压力大 [31] 玻璃 - 库存窄幅波动，下游放假或累库，三种燃料产线均亏损，产能近期波动不大，加工订单低迷，南方好于北方，玻璃季节性累库，估值偏低，跟随宏观情绪波动，关注产能变动 [32] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 国际原油和泰国原料价格上涨，全球天然橡胶供应减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率微降，上游丁二烯装置开工率上升，全钢胎开工率回落，半钢胎开工率上升，山东轮胎企业产成品库存增加，青岛天然橡胶总库存略降至58.44万吨，顺丁橡胶社会库存增至1.56万吨，丁二烯港口库存增至4.05万吨，需求一般，供应减少，天胶库存略降，合成库存增加，成本支撑强，地缘风险升温，市场情绪改善，策略强势反弹 [33] 纯碱 - 周度库存小幅上涨，压力大，天津碱业恢复生产，供应增加，下游采购情绪不佳，抵触高价，浮法和光伏产能窄幅波动，重碱刚需维稳，长期供需过剩，反弹高空，跌至成本附近离场观望 [34] 大豆&豆粕 - 受美元走弱影响美豆偏强，连粕跟随上涨，南美丰产预期消化，巴西1月大豆出口料为323万吨低于上周预估，关注巴西收获情况，2月底开始大范围收获或加大美豆/连粕压力，中加关系改善后加菜籽及菜粕进口或冲击国内豆粕价格，短期底部震荡 [35] 豆油&棕榈油 - 美豆走强、美元偏弱、阿根廷产区温度高及大宗商品再通胀交易扩散，油脂驱动偏多受青睐，油粕比油脂更强，豆棕价差下跌，棕榈油强势，棕榈油供需面好转，印尼种植园国有化政策增强定价权，美豆油RIN价格上涨支撑价格，2026年夏季厄尔尼诺概率大，利于油脂偏强 [36] 菜粕&菜油 - 隔夜加籽上涨，美豆油强势，菜籽期价跟随上涨，国内沿海油厂菜籽零压榨，春节前备货需求支撑菜系品种，中澳关系短期紧张，难放开商买菜籽政策，短期震荡偏强，远端进口宽松预期限制反弹空间 [37] 豆一 - 国产大豆主力合约偏强，价格高位波动，大宗商品再通胀交易有溢出效应，现货市场平稳，农户余粮少，供应偏紧，政策拍卖改善边际供应，节日临近需求或改善，关注政策和市场情绪 [38] 玉米 - 昨日东北及北港玉米现货价格偏弱，锦州港平仓价降10元/吨，鲅鱼圈港降5元/吨，东北企业收购价平稳，山东深加工企业早间剩余车辆数391车低位稳定，部分企业收购价涨0.5分/斤，关注东北售粮进度和拍卖情况，大连玉米期货短期震荡 [39] 生猪 - 生猪日内创新低，现货价格下调，年前二育补栏结束，春节前加速出栏，认为生猪期现货反弹高点已过，中长期出栏压力增加，预计明年上半年猪价有低点 [40] 鸡蛋 - 鸡蛋期货窄幅波动，现货多数地区上涨，防范春节前备货转弱和节后消费淡季现货价格转弱风险，中长期25年下半年低补栏使26年上半年在产蛋鸡存栏下降，春节后蛋价或走强，1月以来现货价格走强，养殖利润修复不利于2026年远月期货价格 [41] 棉花 - 昨天郑棉大幅上涨，主力05合约持仓增加，关注一万五附近压力，商品整体偏强，棉花基本面尚可受关注，现货成交一般，基差持稳，国内供销两旺，临近春节购销或放缓，截至1月22号累计加工皮棉719.0万吨、销售463.1万吨，12月进口18万吨，内外价差高位，预计总进口难放量，纺企需求有韧性，成品库存不高，下游订单一般，操作观望 [42] 白糖 - 隔夜美糖震荡，国际上印度产糖量同比大增，泰国生产慢、产糖量不及预期，关注后续数据；国内交易重心转向产量预期差，广西生产进度慢、产糖量同比偏低，但天气有利，25/26榨季增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况 [43] 苹果 - 期价震荡，春节备货高峰，冷库成交量增加，产地冷库客商包装自有货源发市场，对果农货采购少，果农出货意愿增加，交易重心转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，关注需求情况 [44] 木材 - 期价低位运行，外盘报价下调，国内现货弱势，短期到港量减少，春节晚港口出库量同比增加，港口原木库存低位，库存压力小，低库存有支撑，操作观望 [45] 纸浆 - 昨天纸浆期货上涨，基本面短期偏弱，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨，截至1月22日中国纸浆主流港口样本库存206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比涨2.7%，港口库存连续累库，1月国内纸浆价格偏弱，阔叶浆相对偏强，下游纸厂对高价原料备货谨慎，需求支撑弱，纸厂降本增效，操作观望 [46] 股指 - 昨日A股三大指数涨跌不一，资源周期股大涨，期指主力合约仅IH小幅下跌，其余收涨，除IM贴水外其余合约升水，隔夜外盘欧美股市和美债收益率涨跌互现，美元指数反弹，美联储暂停降息符合预期，美财长称特朗普美联储主席人选或一周左右出炉，特朗普威胁伊朗，人民币偏强，大中华区权益偏强基础未变，港股补涨，A股股指由单边快速上攻过渡到震荡上行，关注美联储主席人选和地缘事件 [47] 国债 - 2026年1月28日国债期货先跌后涨呈V型反转，5年期及以上涨幅扩大，曲线形态变化不大，行情驱动是午后市场交易央行推出新型流动性投放工具平抑资金面波动，单边短期窄幅震荡，关注TS - T做陡和T - TL超陡做平机会 [48]