gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 国投期货研究院 隔夜国际油价上行，布伦特11合约涨1.61%。短期地缘因素仍对油价构成支撑，继周二以色列袭击 卡塔尔后，有消息称欧盟或在第19轮对俄制裁中加入部分中国地炼企业。供需方面四季度及明年一 季度市场供需盈余仍将边际放大，上周美国原油库存超预期增加393.9万桶。本周市场处于此前下 跌后的地缘推动反弹期，策略方面仍以此前高位空单与虚值看涨期权相结合的策略为主。 (原油) 【责金属】 隔夜美国公布8月PP1年率录得2.6%不及预期的3.3%为6月以来新低,核心PP1同样远不及预期和前 值。特朗普再度发文敦促鲍威尔必须立即大幅降息。市场聚焦今晚美国CPI数据，如果同样不及预期 可能会加大对于未来降息幅度的押注。美联储会议前贵金属或维持偏强运行,不过连续上涨后波动 加剧谨慎追高。 (铜) 隔夜内外铜价站上整数关，美国8月PPI液软环降，继续释放联储降息预期。关注国内现价及社库， 铜布高位震荡，虽有冲高概率,但上冲幅度对实体经济指引非常敏感。周内阻力震荡在7.95-8.05 万间。 【铝】 隔夜沪铝延续震荡。下游开工李节性回升，铝棒产量环比增 ...

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PX、乙二醇、瓶片、烧碱、纯碱投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯、短纤投资评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 塑料、PTA、甲醇、PVC、玻璃投资评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素投资评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业表现分化，部分产品供应偏紧价格有上涨动力，部分产品因需求不足或供应增加价格弱势或震荡运行，需关注各产品供需变化、装置检修及下游备货等情况 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线窄幅整理，供应偏紧、库存无压，报盘探涨，下游刚需买盘加强，实单重心走高 [2] - 聚烯烃期货主力合约低位区间整理，现货供应稳定但下游订单跟进慢，需求提升不明显，工厂刚需补库，市场氛围谨慎，聚丙烯厂价稳定，持货商出货部分下调报价促成交 [2] 纯苯 - 统苯价格在6000元/吨以上震荡，华东现货稳中略跌，山东出货平稳，周度供需同步增长，港口小幅累库，加工差反弹，基差弱势，三季度供需或改善但当前价格弱势 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，北方低价限制上涨空间，9月下宁波大装置检修使华东港口累库节奏推后，对价格有一定支撑 [3] 聚酯 - PX价格反弹，PTA小幅跟涨，TA - PX价差走弱，PX产量增长空间有限关注存量装置检修，PTA产能充裕价格驱动在原料，终端订单回升但涤丝库存中性偏高，关注节前备货及聚酯提负 [5] - 乙二醇窄幅震荡，国内产量提升，到港量环比小增，港口库存下降，基差走强，远月有新产能压力，月差偏强 [5] - 短纤供需平稳价格随成本波动，基差和现货加工差反弹，旺季需求回升对行业预期有提振，国庆前下游有备货预期，可偏多配置，瓶片下游刚需采购，加工差回升，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇盘面低位波动，港口持续大幅累库，进口到港量高位，后续关注伊朗限气预期，内地装置开工负荷提升，下游采购增加，后续行情预计震荡企稳 [6] - 尿素盘面下跌，市场交投情绪弱，日产小幅下降，农业需求淡季，备肥进度慢，企业库存同比偏高，港口库存增加，行情预计弱势延续 [6] 氯碱 - PVC日内震荡，现货低迷，下游采购积极性一般，新增装置投产供给压力大，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，内外需疲软，期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱日内窄幅波动，现货表现分化，山东走弱其他地区偏强，氧化铝刚需支撑，装置检修复产并存，开工回升，整体库存低价格相对坚挺，期价预计宽幅震荡 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内窄幅波动，部分企业减量或计划检修，供应小幅缩减，行业累库，光伏基本面改善重碱刚需回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空 [8] - 玻璃日内走弱，沙河成交转淡价格松动，其他地区价格上涨，产能小幅回升，加工订单改善，现货略有松动，期价预计宽幅震荡 [8]

| /// > 国投期货 | 操作评级 | 能源 日报 2025年09月10日 | | --- | --- | --- | | 原油 | ★☆☆ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ★☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 ★☆☆ | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价冲高回落,SC10合约涨0.58%。昨日以色列袭击卡塔尔以对哈马斯高级将领进行打击,但最终因未造成 无油供应犹动油价回吐涨幅。展望后市，即便考虑OPEC+的增产上步于10月且减产补偿计划完全兑现的乐观情景，市 场供需盈余仍将边际放大,且压力集中在四季度至明年一季度体现,上周美国API原油及成品油库存均上涨。原油市 场空头趋势尚未结束,欧美制裁等地缘风险溢价愈发受限,仍以连高做空思路为主,此前推荐的原油空头与虚值看涨 期权相结合 ...

胶版印刷纸上市首日点评 新品种上市点评 9月10号，胶版印刷纸（简称双胶纸）上市首日,上海交易所公布的胶版印刷纸期货合约上市挂牌基准价为 4218元/吨，涵盖合约OP2601、OP2602、OP2603、OP2604、OP2605、OP2606、OP2607、OP2608，截至收盘各个合 约涨跌不一。截至收盘，双胶纸指数的持仓为2945手，成交量21850手，其中主力2601合约的持仓量为2610手， 持仓和成交表现一般。 双胶纸的基本面总体偏弱,近几年供需整体呈现过剩的状态。文化纸产能持续投放,未来产能投放或达到 峰值,供给的过剩的压力仍将持续释放,短期暂无新增停产检修计划,山东地区前期停机生产线计划复产。各 家纸厂的双胶纸的成本范围较大,因使用纸浆原料配比问题、是否具有自备浆厂等,再加上用电成本的差异 (是否具有自备电厂)。目前双胶纸的成本范围在4000-5000元/吨左右,目前市场统厂出货最低价在4200-4300 元/吨，考虑到未来偏弱的基本面，接货方更倾向于期货贴水状态下去接货。关于盘面的交割标的，下游用户出 版社或更多通过季节性招标来采购,保证产品符合自身使用需求,由于基本面预期偏弱,终端对于接货 ...

市场主流观点汇总 2025/9/10 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | 【行情数据】 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | 数据时点 | | 2025/9/5 | | 2025/9/1 | 至 | 2025/9/5 | | | 多晶硅 | 56735.00 | 多晶硅 | | | 14.49% | | | 白银 | 9812.00 | 白银 | 4.54% | | | | | 黄金 | 815.60 | 黄金 | 3.88% | | | | | 甲醇 | 2415.00 | 甲醇 | 2.29% | | | | ...

| | | | | 操作评级 | 2025年09月10日 | | --- | --- | --- | | 息一 | 女女女 | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆粕 | な女女 | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | | 吴小明 首席分析师 | | 棕櫚油 | な女女 ☆☆☆ | F3078401 Z0015853 | | 莱粕 | ☆☆☆ | 董甜甜 高级分析师 | | | | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | 女女女 | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ☆☆☆ | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ☆☆☆ | | | 鸡蛋 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆盘面主力合约大幅增仓,价格破位下跌,创出阶段性新低。本周二中储粮大豆拍卖成交率大幅走低, 市场成交低迷。本周五中储粮将继续拍卖大豆，市场预计拍卖底价将下调。短期国产大豆表现为供大于求的状 态。今年国产大豆主产区天气总体有利,收成预期向好,随着国产大豆新作即将上市,市场担心后续供应端仍 存在压 ...

| | | | 11/11/2 | SDIC FUTURES | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月10日 | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ★☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ★☆★ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 證硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡回落。旺季来临螺纹表需波动回暖，产量有所回落，累库节奏放缓。热卷需求、产量均有所回升，累库节奏放 缓。高炉快速复产，铁水产量回升，不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间，市场仍面临潜在的负反馈压力。从下游行业看， 地产投资继续大幅下滑，基建、制造业增速逐步放缓，内需 ...

安如泰山 信守承诺 沥青期权新品种策略推介 能源策略 国内石油沥青期货期权将于9月10日上市，首日挂牌BU2512、BU2601对应的期权合约。期权合约设计规则如 下。 上海期货交易所石油沥青期货期权合约 | 合约标的物 | 石油沥青期货合约(10吨) | | --- | --- | | 合约类型 | 看涨期权,看跌期权 | | 交易单位 | 1 手石油沥青期货合约 | | 报价单位 | 元（人民币）/吨 | | 最小变动价位 | 0.5 元/吨 | | 涨跌停板幅度 | 与标的期货合约涨跌停板幅度相同 | | 合约月份 | 最近两个连续月份合约，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易 | | | 日挂牌,具体数值交易所另行发布 | | 交易时间 | 上午 9:00-11:30 下午 13:30-15:00 及交易所规定的其他时间 | | 最后交易日 | 标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日，交易所可以根据国家法定节假日等调整最后 | | | 交易日 | | 到期日 | 同最后交易日 | | 行权价格 | 行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动 1.5 倍当日涨跌停板 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月10日 (原油) 隔夜沪铝延续震荡。下游开工季节性回升，铝棒产量环比增加，年内铝锭库存大概率处于偏低水 平,但铝锭累库拐点尚未明确,周一社库较上周四增加0.8万吨。沪铝短期维持震荡测试上方21000 元阻力。 (氧化铝) 隔夜国际油价冲高回落，布伦特11合约涨0.44%。昨日以色列袭击卡塔尔以对哈马斯高级将领进行 打击，但最终因未造成石油供应犹动油价回吐涨幅。展望后市，即便考虑OPEC+的增产止步于10月 且减产补偿计划完全兑现的乐观情景，市场供需盈余仍将边际放大,且压力集中在四季度至明年一 季度体现,上周美国API原油及成品油库存均上涨。原油市场空头趋势尚未结束,欧美制裁等地缘风 险溢价愈发受限，仍以逢高做空思路为主，此前推荐的原油空头与虚值看涨期权相结合的策略可继 续持有。 【责金属】 隔夜美国劳工部公布的初步基准修订显示截至3月份的12个月里美国非农就业人数减少91.1万人, 数据下调对货币政策影响不大但体现就业早已开始走弱。以色列空袭卡塔尔首都，目标直指啥马斯 高级领导人，中东地缘局势依然紧张。美联储会议前贯金属或维持 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月10日 (原油) 隔夜国际油价冲高回落，布伦特11合约涨0.44%。昨日以色列袭击卡塔尔以对哈马斯高级将领进行 打击，但最终因未造成石油供应犹动油价回吐涨幅。展望后市，即便考虑OPEC+的增产止步于10月 且减产补偿计划完全兑现的乐观情景，市场供需盈余仍将边际放大,且压力集中在四季度至明年一 季度体现,上周美国API原油及成品油库存均上涨。原油市场空头趋势尚未结束,欧美制裁等地缘风 险溢价愈发受限，仍以逢高做空思路为主，此前推荐的原油空头与虚值看涨期权相结合的策略可继 续持有。 【责金属】 隔夜美国劳工部公布的初步基准修订显示截至3月份的12个月里美国非农就业人数减少91.1万人, 数据下调对货币政策影响不大但体现就业早已开始走弱。以色列空袭卡塔尔首都，目标直指啥马斯 高级领导人，中东地缘局势依然紧张。美联储会议前贯金属或维持偏强运行,不过连续上涨后波动 加剧。今晚关注美国PPI数据。 (铜) 隔夜内外铜价震荡，前期非农就业被大幅下修，市场等待美国通胀指标以判断降息幅度与节奏。印 足Grasberg铜矿出现矿料涌出事故，但不会 ...