| | | | | 操作评级 | 2025年12月12日 | | --- | --- | --- | | 显一 | なな☆ | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | ★☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ななな | F3078401 Z0015853 | | 棕榈油 | ななな | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ☆☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 薬油 | な☆☆ | 宋腾 高级分析师 | | 五米 | ななな | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ななな | | | 鸡蛋 | ★☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆从高位回落,盘面也在进行移仓。本周进口大豆方面市场担心通过进度放缓带动豆类价格走强，国产 大豆也被带动,价格冲高之后高位出现获利了结。本周政策端购销双向全部成交,成交均价在4110元/吨。国产 大豆现货端坚挺稳定,市场参与主体也在收购大豆。短期持续关注政策和现货端的表现。 【大豆&豆粕】 国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种的周度价量数据进行了汇总分析，展示了不同品种的周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等情况，还给出了年初至今涨跌幅、持仓量变化及沉淀资金变动等信息，帮助投资者了解期货市场各品种表现 [2][4] 各品种周度数据总结 贵金属 - 黄金周收盘价970.66，周涨1.00%，20日年化波动率16.59%，波动率降9.40%，投机度1.31，趋势度0.03，资金增加47.37 [2] - 白银周收盘价14,892.00，周涨8.80%，20日年化波动率37.70%，波动率升3.90%，投机度3.97，趋势度0.30，资金增加43.39 [2] 有色金属 - 铜周收盘价94,080.00，周涨1.40%，20日年化波动率16.71%，波动率升22.77%，投机度0.81，趋势度0.08，资金减少14.36 [2] - 镍周收盘价115,590.00，周跌1.87%，20日年化波动率11.29%，波动率降6.06%，投机度1.04，趋势度 -0.42，资金增加0.76 [2] - 铝周收盘价22,170.00，周跌1.03%，20日年化波动率13.13%，波动率升21.25%，投机度0.92，趋势度0.04，资金减少14.56 [2] - 锡周收盘价333,000.00，周涨4.88%，20日年化波动率22.04%，波动率升33.20%，投机度5.21，趋势度0.16，资金增加10.54 [2] - 锌周收盘价23,605.00，周涨1.29%，20日年化波动率12.82%，波动率升28.77%，投机度1.47，趋势度 -0.04，资金增加2.67 [2] - 铅周收盘价17,125.00，周跌0.95%，20日年化波动率7.70%，波动率降14.89%，投机度0.91，趋势度 -0.14，资金减少0.95 [2] 黑色金属 - 螺纹钢周收盘价3,060.00，周跌3.07%，20日年化波动率13.01%，波动率升44.45%，投机度0.83，趋势度 -0.47，资金减少12.59 [2] - 铁矿石周收盘价760.50，周跌1.11%，20日年化波动率13.78%，波动率升16.92%，投机度0.64，趋势度 -0.10，资金减少11.51 [2] - 焦炭周收盘价1,475.00，周跌6.94%，20日年化波动率29.89%，波动率升2.77%，投机度0.74，趋势度 -0.55，资金减少0.83 [2] - 焦煤周收盘价1,016.50，周跌10.83%，20日年化波动率29.54%，波动率升0.90%，投机度2.05，趋势度 -0.58，资金减少27.06 [2] - 热卷周收盘价3,232.00，周跌2.65%，20日年化波动率10.88%，波动率升45.43%，投机度0.52，趋势度 -0.45，资金减少9.76 [2] - 硅铁周收盘价5,470.00，周跌0.07%，20日年化波动率14.28%，波动率降8.16%，投机度1.21，趋势度0.03，资金减少1.28 [2] - 锰硅周收盘价5,730.00，周跌0.49%，20日年化波动率11.91%，波动率降7.22%，投机度0.73，趋势度 -0.05，资金减少0.74 [2] - 不锈钢周收盘价12,565.00，周跌0.20%，20日年化波动率6.15%，波动率降17.68%，投机度1.07，趋势度 -0.15，资金减少1.41 [2] 能源化工 - 原油周收盘价437.60，周跌3.55%，20日年化波动率16.94%，波动率降19.12%，投机度2.26，趋势度 -0.28，资金减少5.72 [2] - 燃料油周收盘价2,368.00，周跌1.68%，20日年化波动率19.84%，波动率降21.94%，投机度1.47，趋势度 -0.03，资金减少2.16 [2] - LPG周收盘价4,070.00，周跌4.64%，20日年化波动率23.84%，波动率升14.73%，投机度1.75，趋势度 -0.31，资金减少1.90 [2] - 沥青周收盘价2,962.00，周涨0.10%，20日年化波动率14.59%，波动率降2.79%，投机度1.02，趋势度0.00，资金减少4.26 [2] - PVC周收盘价4,220.00，周跌4.65%，20日年化波动率12.79%，波动率升8.96%，投机度0.79，趋势度 -0.52，资金减少2.49 [2] - 聚乙烯周收盘价6,486.00，周跌3.80%，20日年化波动率11.09%，波动率升4.21%，投机度0.83，趋势度 -0.48，资金减少1.90 [2] - 聚丙烯周收盘价6,129.00，周跌2.51%，20日年化波动率11.70%，波动率升2.86%，投机度0.75，趋势度 -0.47，资金减少2.01 [2] - 苯乙烯周收盘价6,442.00，周跌1.74%，20日年化波动率15.12%，波动率升5.67%，投机度1.34，趋势度 -0.15，资金增加0.97 [2] - PTA周收盘价4,614.00，周跌1.37%，20日年化波动率12.74%，波动率升3.88%，投机度0.92，趋势度 -0.25，资金减少6.29 [2] - 乙二醇周收盘价3,627.00，周跌2.58%，20日年化波动率17.25%，波动率升0.09%，投机度0.70，趋势度 -0.16，资金增加0.66 [2] - 短纤周收盘价6,074.00，周跌2.19%，20日年化波动率12.91%，波动率降0.51%，投机度0.97，趋势度 -0.42，资金增加2.23 [2] - 甲醇周收盘价2,067.00，周跌0.48%，20日年化波动率18.62%，波动率降7.92%，投机度1.45，趋势度 -0.04，资金减少4.59 [2] - 尿素周收盘价1,625.00，周跌2.87%，20日年化波动率11.45%，波动率升3.80%，投机度0.96，趋势度 -0.42，资金减少3.09 [2] - 玻璃周收盘价935.00，周跌5.94%，20日年化波动率21.89%，波动率升1.32%，投机度1.04，趋势度 -0.52，资金减少4.24 [2] - 纯碱周收盘价1,093.00，周跌3.87%，20日年化波动率18.81%，波动率降4.75%，投机度0.89，趋势度 -0.28，资金减少7.64 [2] - 天然橡胶周收盘价15,230.00，周涨1.10%，20日年化波动率12.74%，波动率降3.98%，投机度1.81，趋势度0.08，资金减少1.65 [2] 农产品 - 棉花周收盘价13,835.00，周涨0.62%，20日年化波动率5.63%，波动率降2.35%，投机度0.54，趋势度0.01，资金增加9.83 [2] - 白糖周收盘价5,214.00，周跌0.36%，20日年化波动率6.60%，波动率降1.19%，投机度0.56，趋势度0.08，资金减少2.50 [2] - 玉米周收盘价2,242.00，周跌2.31%，20日年化波动率11.60%，波动率升31.36%，投机度1.00，趋势度 -0.20，资金减少8.00 [2] - 苹果周收盘价9,519.00，周跌1.24%，20日年化波动率12.07%，波动率降28.46%，投机度0.90，趋势度 -0.18，资金减少3.04 [2] - 淀粉周收盘价2,526.00，周跌2.40%，20日年化波动率12.81%，波动率升19.75%，投机度0.64，趋势度 -0.26，资金减少1.66 [2] - 豆一周收盘价4,138.00，周涨1.55%，20日年化波动率11.29%，波动率降3.15%，投机度0.67，趋势度0.24，资金减少0.61 [2] - 豆二周收盘价3,805.00，周涨1.25%，20日年化波动率12.29%，波动率升39.89%，投机度1.43，趋势度0.04，资金增加1.73 [2] - 豆粕周收盘价2,770.00，周跌1.81%，20日年化波动率10.09%，波动率升13.30%，投机度0.51，趋势度 -0.23，资金减少2.83 [2] - 豆油周收盘价7,994.00，周跌1.06%，20日年化波动率8.66%，波动率降1.88%，投机度0.45，趋势度 -0.34，资金增加0.06 [2] - 棕榈油周收盘价8,552.00，周跌2.40%，20日年化波动率17.68%，波动率升6.53%，投机度1.59，趋势度 -0.29，资金减少0.49 [2] - 菜粕周收盘价2,347.00，周跌1.26%，20日年化波动率13.24%，波动率升17.20%，投机度0.54，趋势度 -0.16，资金减少0.75 [2] - 菜油周收盘价9,347.00，周跌0.64%，20日年化波动率10.33%，波动率降6.39%，投机度1.65，趋势度 -0.05，资金减少5.32 [2] - 纸浆周收盘价5,534.00，周涨0.80%，20日年化波动率20.20%，波动率升11.64%，投机度2.32，趋势度 -0.16，资金增加1.83 [2] 畜产品 - 鸡蛋周收盘价3,077.00，周跌1.28%，20日年化波动率20.28%，波动率升0.08%，投机度1.59，趋势度 -0.11，资金减少0.75 [2] - 生猪周收盘价11,325.00，周涨2.17%，20日年化波动率15.57%，波动率升27.62%，投机度0.55，趋势度0.12，资金减少6.51 [2] 金融期货 - IC周收盘价7,174.00，周涨1.28%，20日年化波动率17.37%，波动率降5.33%，投机度0.63，趋势度0.07，资金增加23.50 [4] - IF周收盘价4,574.00，周跌0.01%，20日年化波动率12.95%，波动率降8.09%，投机度0.59，趋势度 -0.13，资金增加17.76 [4] - IM周收盘价7,361.80，周涨0.57%，20日年化波动率16.99%，波动率降4.22%，投机度0.68，趋势度0.02，资金增加6.84 [4] - IH周收盘价2,986.80，周跌0.35%，20日年化波动率10.45%，波动率降8.52%，投机度0.60，趋势度 -0.16，资金减少5.32 [4] - T周收盘价107.99，周涨0.11%，20日年化波动率2.11%，波动率升2.12%，投机度0.38，趋势度0.05，资金减少4.05 [4] - TS周收盘价102.46，周涨0.04%，20日年化波动率0.42%，波动率升3.64%，投机度0.50，趋势度 -0.05，资金增加1.50 [4] - TF周收盘价105.82，周涨0.06%，20日年化波动率1.52%，波动率升0.97%，投机度0.50，趋势度0.13，资金减少3.76 [4] 其他数据总结 - 年初至今白银涨幅99.36%、黄金涨幅57.17%居前，工业硅跌幅 -28.80%、焦煤跌幅 -29.54%居后 [13] - 棉纱、菜粕、沥青、豆油和生猪的持仓量有较大提升 [15] - 黄金、白银、锡和棉花的资金关注度增加 [16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对原油、贵金属等多个行业进行分析 指出各行业受不同因素影响呈现不同走势和投资机会 如原油中长期受供应过剩影响中枢下移 贵金属震荡偏强等 根据相关目录分别总结 能源化工 - 原油：美国扣押油轮或暂停600万桶委内瑞拉原油运输 IEA下调供应过剩预测但仍处高位 油价进入供应过剩与地缘、宏观因素博弈阶段 中长期供应过剩推动中枢下移[1] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油跟随原油成本端波动 高硫供应多空交织 需求支撑有限 低硫供应充裕 宽松格局延续或偏弱运行[21] - 尿素：盘面偏弱震荡 国内储备需求推进 企业去库 但供需宽松 交投降温 短期回调后预计区间震荡[22] - 甲醇：进口卸货不及预期支撑港口去库 未来供应预计充足 下游装置新投与检修并存 短期供需难改善 区间内偏弱震荡[23] - 纯苯：华东现货价格回升 山东普跌 港口库存回升 后市供需压力或缓解 关注油价走势 中线考虑逢低介入月差正套[24] - 苯乙烯：供应存增长预期 华东需求强 港口库存去化 价格有支撑 预计宽幅震荡整理[25] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应增加 需求支撑减弱 聚乙烯供应稳定 需求转弱 聚丙烯需求端转弱 价格支撑不足[26] - PVC&烧碱：PVC累库下行 内需疲软 成本支撑不明显 预计低位区间运行 烧碱低位运行 供给高压 需求不足 压缩利润[27] - PX&PTA：夜盘油价走弱二者回落 周度负荷平稳 终端织造走弱 预期PX中线偏强 PTA加工差预期修复[28] - 乙二醇：期价大幅下挫 产量小幅下降 港口库存上升 春节前后累库预期犹在 长线承压[29] - 短纤&瓶片：短纤负荷高位 库存回升 供需季节性转弱 新年度投产量低 瓶片需求转淡 产能过剩是长线压力 成本驱动为主[30] 金属矿产 - 贵金属：隔夜上行 美国初请失业金人数波动 美联储降息并购短债 总体震荡偏强 金银比有望向下 铂金不建议追高[2] - 铜：内外铜价创高 美伦溢价接近200美元 沪铜仓量高 多单依托MA5日均线持有[3] - 铝：有色整体强势 铝价相对温和 库存下降 中期震荡偏强 短期背靠布林线中轨参与[4] - 氧化铝：运行产能高位 供应过剩 库存上升 未来有仓单流出压力 现货指数下跌 弱势运行[5] - 铸造铝合金：现货报价上调 废铝货源偏紧 行业库存和仓单高位 与沪铝价差或收窄[6] - 锌：强势反弹 内外矿TC转降 有减产预期 出口窗口打开 下游接受度不足 沪锌区间震荡[7] - 铅：沪铅窄幅震荡 成本和消费博弈 基本面矛盾不足 交仓有利可图 进口窗口打开 约束铅价低位运行[8] - 镍及不锈钢：镍价回调 市场交投平淡 不锈钢悲观情绪未消 产量减产落地不足 沪镍累库 高位沽空合理[9] - 锡：沪锡增仓冲至新高 资金主导明显 关注局势和出口数据 倾向高位双向波动 建议卖看涨期权[10] - 碳酸锂：再度冲高 交投回暖 库存下降 矿端报价强势 期价高位震荡 基本面强势 谨慎偏多[11] - 工业硅：主力合约止跌企稳 远月偏弱 现货封盘 年底基本面弱势 预计震荡整理 待减产情况[12] - 多晶硅：期货撑市情绪强 年底需求不及预期 现货上行乏力 关注政策落地确认区间上沿突破有效性[13] - 螺纹&热卷：夜盘震荡 螺纹表需和产量下降 库存去化 热卷供需双降 库存缓降 后期高炉减产可能性大 市场心态脆弱 盘面承压[14] - 铁矿：隔夜震荡 供应发运偏强 到港量回落 港口累库 需求终端下滑 钢厂盈利差 基本面宽松 中长期有下行压力[15] - 焦炭：日内震荡下行 有提降预期 焦化利润一般 日产略升 库存小降 下游按需采购 贸易商意愿一般 价格偏弱震荡[16] - 焦煤：日内震荡下行 煤矿产量下降 现货竞拍成交一般 价格下跌 总库存增加 盘面贴水 价格偏弱震荡[17] - 硅锰：日内偏弱震荡 现货价格抬升 港口库存有结构性问题 需求铁水下降 周度产量下降 库存累增 观察底部支撑[18] - 硅铁：日内偏弱震荡 市场对煤矿保供预期增加 电力和兰炭价格或下降 需求有韧性 供应下行 库存下降 观察底部支撑[19] 农产品 - 大豆&豆粕：国内进口大豆通关放缓 连粕近月合约上行 USDA报告未调美豆数据 关注美豆出口和南美天气 近月合约偏多[34] - 豆油&棕榈油：德国生物燃料政策变动 棕榈油需求或改善 但马来库存高企 预计震荡等待基本面变化[35] - 莱粕&莱油：中加贸易停滞 中俄菜系贸易增长 加菜籽供大于求 菜系短期内强外弱 关注进口变数[36] - 豆一：国产大豆表现偏强 政策端购销成交 关注明日交易情况 与进口大豆价差扩大 关注政策和现货[37] - 玉米：夜盘震荡 东北及北港价格稳定 华北采购降温 上游售粮积极 关注售粮进度和拍卖 近月合约高位震荡回调[38] - 生猪：期货走弱 现货稳定 市场重回过剩逻辑 养殖端出栏增量 后期去库 预计明年上半年二次探底 去产能进程慢[39] - 鸡蛋：期货减仓 盘面小幅波动 现货稳定 远月拉涨后价格预期向下修正 近月或期现回归 中长期基本面改善[40] - 棉花：美棉上涨 郑棉突破上行 商业库存不高 销售进度快 需求持稳 关注春节前旺季 产业可关注套保[41] - 白糖：美糖震荡 印度和泰国开榨 产量预期好 国内关注新榨季估产 广西食糖产量预期较好[42] - 苹果：期价高位震荡 现货成交一般 价格偏强 今年库存下降 远月或有库存压力 关注去库[43] - 木材：期价弱势下行 外盘报价下调 现货弱势 到港量减少 需求淡季 出库量增加 低库存有支撑 暂时观望[44] - 纸浆：期货大幅增仓上涨 现货跟随 港口库存去库 进口增加 新合约仓单压力小 针阔价差缩窄 盘面博弈激烈 观望或短线操作[45] 金融 - 集运指数（欧线）：现货市场报价收敛 货量回暖 市场认为逐步企稳 年前行情可期 但12月底报价未兑现 1月报价未公布 02合约以错定12合约并升水运行[20] - 股指：A股高开低走 期指主力合约全线下跌 中央经济工作会议定调经济 外盘多数收涨 宏观不确定性缓和 可逢低小幅增仓[46] - 国债：期货收盘全线上涨 资金面Shibor短端多数下行 债市情绪缓解 短期仍需注意风险 配置盘谨慎参与[47]

| Million | > 国技期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年12月11日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ☆☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | なな女 | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉突破上行,主力05大幅增仓;棉花现货主流销售基差总体持稳。虽然今年新棉增产幅度较大,但商业 库存并不高,销售进度偏快,也给盘面带来较强的支撑。目前处于淡季,但需求总体持稳,关注春节前需求能 否出现小旺季。郑棉突破后的走势，短期上涨空间仍偏谨慎。截至11月底，全国棉花商业库存为468.36万吨， 环比增加175.3 ...

免责声朗：国招聘总气周及公司昆经中国正冶金创优良印发动者制度，已具备解结铁路咨询制作资销馆，本标告仅供国税销货商贸公司（以下销旅、本公司"）的机构都个人息户（以下简称"客户"）使用。本公司不会固定的人收购本报告而没 其为客户，如澳优人并非军冠探货客户，请及时退四并删除，本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不用证按等信息的推确性或完整任，本视飞推动配资料、意见及地则已提供客户作参考之目。本提高所避出辞、意见及她。 仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所能的期货或牌仅的价值、价值可能会玩动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及舞 体能用或新易举的值得好并不给成就好在机人的影姿弹放，在任何情配下。本公因不变好何队人回使用本都提体的体好用的客所得到纳在伊朗诺埃·皮仔拥著仔。本场停可能的增第华河退战的想法可能到强势。 本公里币飞得尔森尊的尊झ轮， 合法托，完整钟和哲 确性负责，本报告授H这些地址或极程的目的年把免了客户使用力量。但经网站的车商不扣或本都搭在任用部分。客户调自行承担担放送生间站的费用如印。本相选的较风险公司称有，本公司对本统目管用量，切段利，除彩异事讲题型 示，否则本报告中的 ...

免责声朗：国招聘总气周及公司昆经中国正冶金创优良印发动者制度，已具备解结铁路咨询制作资销馆，本标告仅供国税销货商贸公司（以下销旅、本公司"）的机构都个人息户（以下简称"客户"）使用。本公司不会固定的人收购本报告而没 其为客户，如澳优人并非军冠探货客户，请及时退四并删除，本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不用证按等信息的推确性或完整任，本视飞推动配资料、意见及地则已提供客户作参考之目。本提高所避出辞、意见及她。 仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所能的期货或牌仅的价值、价值可能会玩动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及舞 体能用或新易举的值得好并不给成就好在机人的影姿弹放，在任何情配下。本公因不变好何队人回使用本都提体的体好用的客所得到纳在伊朗诺埃·皮仔拥著仔。本场停可能的增第华河退战的想法可能到强势。 本公里币飞得尔森尊的尊झ轮， 合法托，完整钟和哲 确性负责，本报告授H这些地址或极程的目的年把免了客户使用力量。但经网站的车商不扣或本都搭在任用部分。客户调自行承担担放送生间站的费用如印。本相选的较风险公司称有，本公司对本统目管用量，切段利，除彩异事讲题型 示，否则本报告中的 ...

(豆油&棕榈油) 德国生物燃料政策方面有所变动,允许继续使用食品和动物饲料原料生产生物柴油和生物乙醇。从2026年起, 废除先进生物燃料(主要是废弃物uco、动物脂肪等）的双重计数规则,这将直接影响市场对不同原料的需求结 构。逐步淘汰棕榈油产品（如棕榈油厂废水）的配额资格,2027年生效。立法程序预计在2026年一季度完成。 德国的生物柴油方面的原料主要是废弃油脂、莱籽油和棕榈油，其中废弃油脂使用最大，2020-2023年每年的使 用量是119万吨、105万吨、166万吨。德国在2021年首次宣布从2023年起生物柴油停止使用棕榈油作为原料，基 于ILUC风险, RED II已开始逐步淘汰以棕榈油为原料的生物燃料, 德国棕榈油2020-2023每年的使用量是142万 吨、106万吨和34万吨，可以看出棕榈油的需求已经在持续下降了，并且使用的就是棕榈油废弃物了。从棕榈油 的需求量上看，绝对数量不高，只是废弃油脂没有双倍计数规则的话,这里面的量可能倾斜到菜油或者棕榈油 废水上，这里面的边际量后续可以持续关注下。从目前的政策角度，我们倾向边际利于棕榈油的需求改善，不 过绝对需求量需要后续去观察。马来市场现状仍然面临 ...

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级未明确，热卷操作评级为白星（代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主），铁矿操作评级为三颗星（代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会），焦炭操作评级为三颗星，焦煤操作评级为一颗星（代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强），硅锰未提及操作评级，硅铁操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场短期承压，铁矿中长期有震荡下行压力，焦炭和焦煤价格或偏弱震荡，硅锰和硅铁价格偏弱震荡 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面大幅回落，螺纹表需和产量双降，库存去化，热卷供需双降，库存缓慢下降，铁水产量回落，钢厂利润欠佳，高炉减产可能性大，关注环保限产持续性 [2] - 下游行业中地产投资下滑、基建增速回落、制造业PMI稍有改善，内需整体偏弱，11月钢材出口维持高位，利好政策未落地，市场心态脆弱，盘面随成本中枢下移 [2] 铁矿 - 今日盘面下跌，供应端全球发运偏强，国内到港量阶段回落，港口库存累库逼近年内高位，需求端终端需求下滑，钢厂盈利差，铁水处于减产趋势 [3] - 海外降息落地，国内将召开重要会议，市场氛围不算悲观，基本面宽松，短期有流动性扰动，中长期有震荡下行压力 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，市场对焦炭第二轮提降有预期，焦化利润一般，日产略微提升，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性回落，需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，价格或偏弱震荡 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量小幅下降，现货竞拍成交一般，成交价格下跌，终端库存微降，总库存小幅增加，产端库存增加 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性回落，需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面贴水，价格或偏弱震荡 [6] 硅锰 - 日内价格偏弱震荡，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，Comilog报价环比小幅抬升，报盘量环比下调，锰矿港口库存有结构性问题 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量小幅下降，库存缓慢累增，观察底部支撑力度 [7] 硅铁 - 日内价格偏弱震荡，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期，需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降，金属镁产量环比抬升 [8] - 需求整体仍有韧性，硅铁供应下行，库存小幅下降，观察底部支撑力度 [8]

| 《八》 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年12月11日 | | 尿素 | 女女女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯菜 | 女女女 | 苯乙烯 | なな女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ★☆☆ | 塑料 | ★☆★ | | | PVC | なな☆ | 烧碱 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | PX | ☆☆☆ | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | ★☆☆ | 短纤 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ☆☆☆ | 纯碱 | な女女 | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文文 丙烯 | | ★☆☆ | | | | | | | 胡华轩 高级分析师 | | | | | | F0285606 Z0003096 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 丙 ...

| Million | > 国技期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年12月11日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ☆☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | なな女 | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉突破上行,主力05大幅增仓;棉花现货主流销售基差总体持稳。虽然今年新棉增产幅度较大,但商业 库存并不高,销售进度偏快,也给盘面带来较强的支撑。目前处于淡季,但需求总体持稳,关注春节前需求能 否出现小旺季。郑棉突破后的走势，短期上涨空间仍偏谨慎。截至11月底，全国棉花商业库存为468.36万吨， 环比增加175.3 ...