报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷未明确评级 [1] - 铁矿操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为★☆★，未明确含义 [1] - 锰硅操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场情绪好转，盘面下方支撑增强，但反弹节奏有波折，需关注市场风向及政策变化 [2] - 铁矿供应过剩压力大，需求有边际改善预期，盘面价格受压制，关注楼市政策跟进及终端需求恢复进度 [3] - 焦炭和焦煤碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，价格较难大幅下行，关注政策端消息 [4][6] - 硅锰价格大概率偏强震荡，关注南非电价、出口税率及会议政策 [7] - 硅铁价格大概率偏强震荡，需求有韧性，关注会议政策 [8] 各品种总结 钢材 - 节后螺纹表需环比回升，产量维持低位，库存累积；热卷需求环比回升，产量平稳，库存累积压力大 [2] - 节后高炉复产，铁水产量回升，但钢厂利润欠佳，叠加限产预期，后期回升节奏或缓慢 [2] - 下游地产投资降幅扩大，新房销售欠佳，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应方面，全球发运偏强，国内港口库存累积且处历史高位，供应过剩预期强 [3] - 需求方面，节后终端需求回暖，铁水产量复产，但两会前后有限产扰动 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化利润一般，日产微增，库存小幅下降，贸易商采购意愿一般 [4] 焦煤 - 日内价格震荡，昨日蒙煤通关量1174车，关注煤矿复工动态 [6] - 周内现货竞拍成交增加，成交价格小幅下跌，终端库存大幅下降，春节后或补库 [6] 硅锰 - 日内价格大幅上行，南非电价有上调驱动，关注出口税率调整 [7] - 现货锰矿成交价格抬升，盘面进入无套利空间，下方空间小 [7] - 锰矿港口库存或缓慢累增，矿山端发运环比抬升，成本抬升，让价空间有限 [7] - 需求端铁水产量维持季节性低位，周度产量小幅抬升，库存小幅累增 [7] 硅铁 - 日内价格小幅上行，部分产区电力成本下降，兰炭价格持平，内蒙产区利润扭正 [8] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求超3万吨，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [8] - 供应变动不大，库存小幅下降 [8]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 白糖操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，需关注需求、供应、库存等因素变化，谨慎操作或暂时观望 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉上涨，基差持稳，下游陆续复工但短期需求反馈一般 [2] - 美棉偏强，26年种植面积有减少预期，国内商品整体偏强推动郑棉 [2] - 国内商业库存消化良好，新疆商业库存降速快，未来供给偏紧预期延续 [2] - 短期需求反馈或一般，关注金三银四需求表现，连续上涨后建议谨慎操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部降雨少不利甘蔗生长，下榨季制糖比预计下降，产糖量将减少 [3] - 郑糖走势偏强，25/26榨季全国累计产糖689万吨同比减60万吨，销糖270万吨同比减103万吨，工业库存419万吨同比增44万吨 [3] - 生产和销售进度偏慢，销量下降因市场看空情结强采购少，关注后续生产情况，操作暂观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，东西部产区需求分化 [4] - 截至2月27日全国冷库苹果库存494.48万吨同比降5.88%，出库量37.03万吨同比增32.49% [4] - 市场交易主线在需求端，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，关注后期需求，操作暂观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU期货震荡偏强，20号胶NR期货震荡偏弱，丁二烯橡胶BR期货下跌，现货价格稳定，泰国原料市场价格上涨 [6] - 全球天然橡胶供应处低产期，中国、越南等产区停割，国内丁二烯橡胶和上游丁二烯装置开工率上升 [6] - 国内轮胎开工率大幅回升，青岛地区天然橡胶总库存增至66.77万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至2.11万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至3.84万吨 [6] - 节后需求加速恢复，天胶供应减少，合成供应增加，橡胶库存增加，成本驱动一般，市场情绪谨慎，策略观望 [6] 纸浆 - 国内纸浆进口库存高位，截至2月26日主流港口样本库存量240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比涨9.4%，同比涨4.4% [7] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有支撑，但需求总体一般，下游原纸价格和利润不佳，纸厂备货意愿谨慎 [7] - 需求支撑偏弱，浆厂降本增效，关注节后需求表现，中期走势或偏区间震荡 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价偏低，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少 [8] - 春节期间下游停工出库量少，截至2月13日全国港口原木总库存245万方，同比降30%，库存总量偏低压力小 [8] - 低库存对价格有一定支撑，操作暂观望 [8]

报告行业投资评级 - 丙烯★★★，塑料、两烯、瓶片★☆☆，甲醇、烧碱、纯碱☆☆☆，PX、PTA、短纤★☆★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃、聚酯、纯苯 - 苯乙烯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等化工品期货价格有涨有跌，各品种受供应、需求、成本、地缘政治等因素影响 [2][3][5][6] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内弱势下行收跌，节后供应面压力增加，下游需求支撑偏弱 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯库存压力仍存，聚丙烯成本支撑走弱，需求弱势 [2] 聚酯 - PX和PTA低位反弹，后市供需有改善预期，月差逢低正套，需关注检修与下游需求 [3] - 己二醇供应收缩但需求低位，二季度供需或改善，产能增长长线承压 [3] - 短纤加工差或震荡向好，绝对价格跟随原料波动 [3] - 瓶片加工差修复，长线产能压力仍存，关注需求回升节奏 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货盘面回调，现货成交受阻，供应高位，关注地缘局势 [5] - 苯乙烯期货主力合约下行收跌，供应端压力有限，需求全面修复需时间 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面下跌，供应端存收缩预期，沿海市场或缓慢去库 [6] - 尿素期货价格小幅上涨，春耕旺季生产企业库存或去化，短期行情偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC走弱，库存攀升，成本下移，下游刚需恢复慢，出口接单或减弱 [7] - 烧碱日内窄幅震荡，开工高位，需求较弱，预计成本附近运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱尾盘拉升，节后累库，供应增加，短期关注宏观情绪，长期面临供需过剩压力 [8] - 玻璃尾盘拉升，节后累库，产能压缩，短期关注宏观情绪，长期关注结构性低位买入机会 [8]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | 分析师 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★★★ | 肖静 | | 铝 | ★★★ | 刘冬博 | | 氧化铝 | ★★☆ | - | | 铸造铝合金 | ★★★ | - | | 锌 | ★☆☆ | 吴江 | | 镍及不锈钢 | ★★★ | 张秀睿 | | 锡 | ★★★ | 孙芳芳 | | 碳酸锂 | ★★★ | - | | 工业硅 | ★★★ | - | | 多晶硅 | ★★★ | - | [1] 报告的核心观点 报告对多种有色金属进行分析，各品种受不同供需、宏观及库存等因素影响，呈现不同走势和投资建议，如部分品种建议跨期反套、观望等，多数品种短期震荡运行 [1][2][3] 各行业总结 铜 - 周五下午盘铜价跟随小金属交投情绪涨幅放大，本周交投区间稳定在密集均线上方 [1] - 特朗普访华前对中国关税态度或缓和，需求端关注关税低执行期对国内出口影响 [1] - SMM现铜101980元，上海铜贴水扩至260元，全球交易所铜显性库存高 [1] - 建议延续近月合约跨期反套，铜价接近震荡区间高位或承压于社库节奏 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别为 -180 元、 -290 元、 -145 元 [2] - 节后累库将维持较长时间，库存量处近年高位，国内基本面短期偏弱，海外供应减量预期支撑价格，暂时震荡对待 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，宏观驱动且铝价处高位，其与沪铝价差季节性表现弱于往年 [2] - 国内氧化铝运行产能下降，过剩现状改善，现货成交小幅回升，但新投产能临近等因素使盘面反弹驱动有限，近期区间震荡 [2] 锌 - 下游消费未完全恢复，TC 低位，海外矿26年供应增量不及预期，基本面多空并存 [3] - 沪锌短期缺乏明显方向驱动，盘面高位窄幅盘整，资金交投兴致平平，等待宏观指引，暂观望 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍延续反弹，受金属外围反弹及印尼缩减矿产量预期支撑，但现货库存水平高是隐忧 [6] - 金川升水8550元，进口镍贴水50元，电积镍升水100元，短期走势不明朗，震荡为主 [6] 锡 - 沪锡增仓大涨，与小金属股票情绪敏感共振，涨势突破45万，权利金拉涨快 [7] - 关注小金属交投节奏，英伟达季度业绩超预期但关联股价遇抛压，电子数码产品销售降温，传统领域难消化高锡价 [7] - 2月印尼与缅甸供应基本持稳，等待国内社库，关注产业端交投节奏和虚值卖看涨期权权利金变动 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡，市场交投活跃，津巴布韦停止出口引发供应端担忧，有色及贵金属外围表现偏强 [8] - 下游前期备货充足，观望情绪强烈，交易意愿不强，现货交易平淡，技术上震荡偏强 [8] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，节后盘面交投活跃度一般，现货部分牌号报价小幅下移 [9] - 下游有机硅企业开工率降至约60%，多晶硅库存攀升，需求偏弱，短期市场驱动聚焦北方供应变化，大概率低位震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌，政策导向市场化与法治化，头部企业发布收购公告，市场对产能影响存分歧 [10] - 2月产量环比显著回落，下游硅片减产幅度超预期，库存累积，当前V型复投料均价5.2万元/吨，较昨日跌1000元/吨，短期走势或偏弱 [10]

报告行业投资评级 - 豆一：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 豆油、棕榈油：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 玉米：★★，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 生猪：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆主力合约延续上涨，优质大豆受节后补库提振价格上涨，美盘大豆受生物柴油政策和贸易预期影响偏强，关注大豆政策和现货表现 [2] - 连粕震荡，美豆出口数据下降，特朗普关税政策影响美豆进口，美生柴政策待出台，菜粕期货或偏弱震荡 [3] - 国内豆棕菜油总体震荡偏强，美豆油受政策提振，马来棕榈油出口和产量环比下降，关注相关政策动态 [4] - 玉米港口平仓价上涨，东北收购企业部分提价，美玉米底部震荡偏强，大连玉米期货偏强运行 [6] - 生猪近月合约探底反弹，猪价处于熊市底部，库存压力待去化，可逢低布局远月多单 [7] - 鸡蛋现货稳中偏强，期货近强远弱，建议在盘面升水收窄后逢低布局多单 [8] 各品种总结 豆一 - 国产大豆主力合约延续上涨，部分产区优质大豆价格上涨受节后补库提振，普通大豆需求疲软，美盘大豆偏强，关注大豆政策和现货表现 [2] 大豆、豆粕、菜粕 - 连粕延续震荡，截至2026年2月19日当周美豆出口净销售40.7万吨，前一周79.8万吨，出口装船81.1万吨，前一周129.1万吨，对中国净销售7.6万吨，前一周41 .6万吨 [3] - 特朗普10%关税政策生效或调整，影响美豆进口，4月船期进口大豆升贴水美湾和美西上调，巴西下调，美生柴政策3月底前出台，菜粕现货偏弱，期货或继续偏弱震荡 [3] 豆油、棕榈油、菜油 - 国内豆棕菜油总体震荡偏强，美国政府计划提振美豆油，马来棕榈油出口和产量环比下降，预计短期高库存延续，关注相关政策动态 [4] 玉米 - 北港锦州港平仓价涨10元/吨报2370元/吨，鲅鱼圈港持平报2365元/吨，半数东北收购企业收购价涨0.25 - 1.5分/斤，山东深加工企业早间剩余车辆数390辆较昨日下降，部分收购企业涨价，美玉米底部震荡偏强，大连玉米期货偏强运行 [6] 生猪 - 生猪近月03合约跌破万元后拉升，资金减仓，猪价二次探底至熊市底部，出栏体重和活体库存高，有二育入场、冻品入库及冻肉收储等潜在支撑，可逢低布局远月多单 [7] 鸡蛋 - 鸡蛋现货稳中偏强，部分省份价格上涨，盘面小幅反弹，期货近强远弱，因2025年下半年低补栏，预计2026年上半年现货价格走强，建议在盘面升水收窄后逢低布局多单 [8]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 当前生猪现货价格处于本轮生猪熊市价格周期二次探底阶段，2026 年上半年出栏压力延续，行业体重水平偏高，活体库存压力大，产能去化力度不足，猪价预计未来几月维持低位及养殖亏损状态以促进行业产能进一步去化 [32][33][34] - 短期猪价尚不具备周期性反转条件，但有二育入场、冻品入库及冻肉收储等潜在支撑因素；长期来看，产能去化持续推进利于远期价格回升，盘面近月交易弱现实，远月估值回升多在预期交易层面，远月多单建议等待升水幅度收窄后择机低位布局 [34] 各部分总结 供应施压，春节后生猪现货价格二次探底 - 春节后生猪现货价格二次探底，截至 2026 年 2 月 25 日，全国生猪出栏均价 10.77 元/公斤，跌破 2025 年国庆后低点 [1] - 春节后猪肉消费需求处季节性淡季，屠宰量低位；预计 2026 年 5/6 月前生猪出栏量惯性环比增加，出栏压力延续 [3] - 2025 年 7/8 月能繁母猪存栏见顶后去产能，截至 2026 年 1 月，不同数据显示产能累计去化幅度整体较小 [5][7][8] - 2025 年 10 月是这轮仔猪数量回升趋势阶段性高点，此前新生仔猪数量延续上升趋势 [10] 当前出栏体重较历史周期性底部仍然偏高，库存环节压力仍然有待释放 - 历史上生猪底部多呈“W”型双底特征，展示不同数据口径下历史猪价底部出现时点 [12][13] - 统计非瘟疫情后 2021 年及 2022 年生猪周期性底部和 2023 年行业出栏体重，当前出栏均重仍处近几年同期高位，活体库存水平较高 [16][17] 短期潜在支撑因素有哪些 - 高肥标差下，潜在压栏和二育入场可能阶段性放缓出栏节奏，使供应压力后移，当前肥标价差仍处较高水平，二次育肥栏舍利用率春节前降至 2 成左右 [20] - 冻品入库可能成为猪价下方潜在支撑，当前冻品库存率处季节性低位，生猪现货春季价格低点易引发冻品入库行为 [22] - 政策端当猪价跌至低位可能实行冻猪肉收储计划，目前猪粮比价连续数月处 5：1 - 6：1 之间，处于过度下跌二级预警区间，具备视情况启动收储条件 [24][26] 长期猪价回升驱动和回升空间仍依赖于后期产能去化进程 - 长期猪价周期性反转和上升驱动来自养殖亏损下行业产能去化情况，目前自繁自养养殖利润 -160 元/头，外购仔猪养殖利润 21 元/头，仔猪出售毛利 43.39 元/头 [28] - 本轮猪周期亏损时间短、深度不够，去产能力度不足，预计猪价在底部区间维持较长时间推动行业去产能 [31]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对各类期货品种的周度价量数据进行展示和分析，包括周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等指标，还呈现了年初至今涨跌幅、日均持仓量变化率和沉淀资金变动等情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 周度期货价量总览 - 展示了贵金属、有色金属、黑色、能源化工、农产品、畜产品和金融期货等各类别多个品种的周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等数据 [2][3] 各品种周涨跌幅情况 - 黑色期货中焦炭周涨跌幅 -2.76%，硅铁 4.26%，焦煤 -2.45% 等 [2][4] - 能化期货中原油周涨跌幅 6.01%，纯碱 3.57%，PVC -1.02% 等 [2][5] - 有色&贵金属期货中黄金周涨跌幅 3.41%，铝 2.45%，铅 0.84% 等 [2][7] - 金融期货中 IC 周涨跌幅 4.48%，IF 1.88%，IH 0.84% 等 [3][9] - 农产品期货中豆粕周涨跌幅 1.18%，菜油 1.63%，豆油 2.14% 等 [2][10] 年初至今涨跌幅情况 - 展示了锡、白银、燃料油等众多品种年初至今涨跌幅，如锡 40.36%，白银 34.82% 等，金融期货中 IC 17.42%，IM 14.73% 等 [12] 周度日均持仓量变化率情况 - LPG、淀粉、镍、苯乙烯和铅的持仓量有较大提升 [14] 周度沉淀资金变动情况 - 锡、镍、焦煤、苹果和甲醇的资金关注度增加 [15]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，走势分化，投资者需关注各行业关键因素变化，把握投资机会与控制风险 各行业总结 能源化工 - 原油：盘面剧烈震荡，受消息面主导，美伊谈判分歧仍存，油价波动率预计维持高位 [2] - 沥青：3月排产环比增加、同比近四年最低，供需双弱，BU单边走势跟随原油 [22] - 尿素：现货偏强，春耕旺季需求提升，短期偏强震荡，上涨幅度受前期高点限制 [23] - 甲醇：夜盘下跌，地缘风险溢价回吐，供应或收缩，沿海市场或缓慢去库，可逢低介入月差正套 [24] - PVC&烧碱：PVC走弱，春节累库，开工高位，下游刚需恢复中，短期观望；烧碱弱势，开工高位，需求弱，预计成本附近运行 [25] - PX&PTA：油价震荡，下游未恢复，价格走弱，PX上半年偏多配，PTA跟随PX波动，后市供需有改善预期 [26] - 乙二醇：供应收缩但需求低，港口库存上升，价格承压，二季度供需或改善，长线承压 [27] - 短纤&瓶片：短纤加工差或向好，绝对价格随原料；瓶片加工差修复，长线产能有压力，关注需求回升节奏 [28] 金属 - 贵金属：隔夜延续震荡，盘中波动大，美伊谈判有进展，短期地缘和关税前景不确定，等待风险事件指引 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘收低、沪铜夜盘窄幅震荡，库存增加，建议近月合约跨期反套，单边铜价有波段调整可能 [4] - 铝：隔夜沪铝延续震荡，节后累库时间长，库存处近年高位，国内基本面弱，海外供应减量有支撑，暂时震荡 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：运行产能下降，过剩改善，现货成交回升，新投产能临近，盘面反弹驱动有限，近期区间震荡 [7] - 锌：下游复工，TC低位，海外矿供应增量不及预期，多空并存，沪锌短期无明显方向，高位窄幅盘整 [8] - 铅：SMM1铅均价报16550元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，成本支撑下低位震荡，消费未恢复，反弹动能不足 [9] - 镍及不锈钢：沪镍延续反弹，受外围反弹和印尼减产预期支撑，但现货库存高，短期走势不明朗，震荡看待 [10] - 锡：市场由国内资金主导，印尼供应稳定，需求端有喜有忧，锡价短线拉涨或为投资配置，关注卖看涨期权权利金变动 [11] - 碳酸锂：高开低走，市场交投活跃，供应端有担忧，下游观望情绪强，技术上震荡偏强 [12] - 工业硅：现货部分牌号报价下移，下游需求弱，节前新疆减产，短期关注北方供应，大概率低位震荡 [13] - 多晶硅：政策导向市场化法治化，市场有分歧，2月产量环比回落，下游减产超预期，库存累积，短期走势偏弱 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡，节后需求回升、产量和库存情况不同，钢厂利润和下游承接能力欠佳，内需弱、出口高，盘面反弹有波折 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应过剩预期强，需求有边际改善预期，盘面价格受压制，关注楼市政策和终端需求恢复 [16] - 焦炭：日内价格回落，焦化利润一般，日产微降，库存增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游压价情绪浓，对政策有预期，价格或上行 [17] - 焦煤：日内价格回落，蒙煤通关量1477车，炼焦煤矿产量抬升，成交价格下跌，终端库存增加，碳元素供应充裕，下游压价情绪浓，对政策有预期，价格或上行 [18] - 锰硅：日内价格上行，南非电价上调对开采影响小，关注出口税率，现货成交价格抬升，盘面无套利空间，库存或累增，需求端铁水产量低，周度产量抬升，对政策有预期，大概率偏强震荡 [19] - 硅铁：日内价格小幅上行，部分产区成本下降，内蒙产区利润扭正，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，对政策有预期，大概率偏强震荡 [20] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：夜盘连粕震荡，美豆走弱，美豆出口销售和装船量下降，特朗普关税政策影响进口，美生柴政策待出台，国内油厂未全面复产，需求待恢复 [32] - 豆油&棕榈油&菜油：隔夜油脂震荡偏强，美豆油强势压制阿根廷豆油出口，马棕油出口和产量环比下降，高库存或延续，关注相关政策动态 [33] - 豆一：国产大豆主力合约上涨，部分产区优质大豆价格受补库提振，普通大豆需求弱，进口大豆偏强有溢出效应，关注政策和现货 [34] - 玉米：北港平仓价上涨，山东收购企业部分降价，美玉米震荡，关注东北售粮进度、国储拍卖和期货资金动向，大连玉米期货波动增大 [35] - 生猪：盘面近弱远强，现货有涨有跌，出栏体重高，活体库存高，下方有支撑因素，远月反弹或因资金抄底，关注产能去化 [36] - 鸡蛋：远月下行，2月现货价格大幅下跌，近强远弱，预计产能去化使上半年现货价格走强，建议盘面升水收窄后逢低布局多单 [37] - 棉花：冲高回落，现货基差持稳，美棉偏强、种植面积或减少，出口销售数据好，国内商品偏强推动郑棉，商业库存消化好，供给偏紧预期延续，关注后续需求 [38] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度产糖量增加、泰国不及预期，国内广西生产进度和产量情况不一，增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况 [39] - 苹果：期价震荡，低质量苹果销售慢，高端货源销售尚可、价格偏强，关注需求端，收购价格高、惜售情绪强或影响去库 [40] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，外盘报价低、国内价格弱，到港量将减少，春节下游停工、出库少，库存低有支撑，暂时观望 [41] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强有成本支撑，需求一般，下游原纸价格和利润不佳，备货意愿谨慎，前低支撑强，中期区间震荡 [42] 金融期货 - 集运指数（欧线）：现货3月初挺价落空，关注后续运价调整，近月合约若淡季预期兑现将承压，远月合约复航预期削弱但计价有限，若美伊冲突升级远月上涨可逢高布局空单 [21] - 股指：昨日A股窄幅整理，期指主力合约走势分化且全线贴水，隔夜外盘涨跌不一，美伊谈判有进展，春节后ETF资金回流，人民币汇率创新高或支撑股指震荡偏强，指数到高点可部分逢高止盈，关注科技成长和周期板块 [43] - 国债：2月26日国债期货收盘全线下跌，当日有逆回购到期和新操作，2月MLF净投放，沪7条政策预期对超长端不利，策略为空TL多T [44] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，泰国原料价格上涨，天然橡胶供应低产期，国内丁二烯橡胶和上游装置开工率上升，轮胎开工率大幅回升，橡胶库存增加，需求恢复、供应有增减，成本驱动一般，市场情绪弱，策略观望 [30] 玻璃 - 玻璃：偏弱运行，节后累库明显，行业利润差、产能压缩，沙河有产线计划点火，加工厂未开工，成交淡，供需格局改善，低估值下关注结构性低位买入机会，关注下游需求复苏 [29] 纯碱 - 纯碱：弱势运行，节后累库，装置开停并存，供给高位，下游消耗节前库存、观望情绪浓，光伏玻璃点火增加重碱刚需，短期观望，长期有供需过剩压力，反弹高空 [31]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为な☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆粕操作评级为☆☆☆，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油操作评级为☆☆☆，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为ななな，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 菜粕操作评级为なな☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 菜油操作评级为な☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 玉米操作评级为な☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 生猪操作评级为ななな，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆主力合约延续上涨，受节后补库和进口大豆上涨溢出效应影响，普通大豆需求疲软，短期关注政策和现货表现 [2] - 连粕期货因南美豆海关放行担忧增仓上涨后偏强震荡，特朗普关税政策及美生柴政策待关注，国内油厂未全面复产需求待恢复 [3] - 油脂中豆粕强于豆油，豆油最强、菜油居中、棕榈油最弱，关注大豆贸易、美国生柴及中加菜系贸易政策 [4] - 玉米北港平仓价上涨，山东上量增加部分企业降价，美玉米震荡，关注东北售粮、国储拍卖和资金动向 [6] - 生猪盘面近弱远强，现货波动不大，出栏体重高，关注产能去化情况 [7] - 鸡蛋远月下行，现货价格低，近强远弱，建议盘面升水收窄后逢低布局多单 [8] 各品种总结 豆一 - 国产大豆主力合约延续上涨，部分优质大豆受节后补库提振价格上涨，普通大豆需求疲软，进口大豆上涨带来溢出效应，短期关注政策和现货表现 [2] 大豆&豆粕&菜粕 - 昨日连粕期货因南美豆海关放行担忧增仓上涨，今日延续偏强震荡，特朗普10%关税政策生效或调整，美豆出口和压榨数据好提振价格，美生柴政策3月底出台待关注，国内油厂未全面复产需求待恢复 [3] 豆油&棕榈油&菜油 - 盘面豆粕强于豆油，豆油最强、菜油居中、棕榈油最弱，美国生物柴油政策预期3月底落地拉动美豆油，南美大豆收获期美豆油压制阿根廷豆油出口升贴水，棕榈油出口和产量环比下降，高库存或延续，关注大豆贸易、美国生柴及中加菜系贸易政策 [4] 玉米 - 北港平仓价上涨，锦州港报2360元/吨，鲅鱼圈港报2365元/吨，较年前涨15 - 20元/吨，东北零星收购企业涨价，山东上量增加部分企业降价0.2 - 0.5分/斤，美玉米震荡，关注东北售粮、国储拍卖和资金动向 [6] 生猪 - 盘面近弱远强，现货有涨有跌波动不大，出栏体重处近5年同期最高位，活体库存高，下方有二次育肥和屠宰企业冻品库存支撑，远月反弹或因资金抄底，关注产能去化情况，去年7/8至今产能去化1 - 2% [7] 鸡蛋 - 远月下行，2月以来现货价格大幅下跌为过去5年最低，近强远弱，因2025年下半年低补栏，预计2026年上半年现货价格走强，建议盘面升水收窄后逢低布局多单 [8]

报告行业投资评级 - 黄金、白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属整体震荡，美国贸易代表研究推进提升全球关税，美伊新一轮谈判在即，双方释放缓和信号但保留军事行动选项，短期地缘和关税处于关键节点，贵金属等待进一步驱动 [1] - 节中宏观局势带动金银拉升，铂、钯投资溢价空间再打开，全球钯主要供应商诺尔里斯克2026年预计产量同比下调11%，钯基本面向好修复，外盘铂钯反弹站上20日均线，中线上行趋势未证伪，广期所铂钯资金多头入场量较前一日明显增加，但短期资金情绪仍偏脆弱，看多难做多，观望为宜 [2] 相关事件总结 伊美谈判 - 2月26日伊朗外交部声明，伊外长阿拉格齐与阿曼外交大臣巴德尔25日晚在日内瓦会面，伊美第三轮间接谈判正式开始，阿拉格齐阐述伊朗在核问题和解除对伊制裁立场，强调谈判成功需对方认真态度，巴德尔表示阿曼赞赏伊朗推进外交途径解决问题决心，希望谈判取得双方满意结果 [2] 特朗普国情咨文 - 最高法院裁决令人遗憾，关税将继续实施，国会无需就关税问题采取行动 [2] - 确保国会议员不能利用内部信息牟利，应立即通过《禁止内幕交易法案》 [2] - 政府已将通胀率降至5年来最低水平，低利率将解决住房危机 [2] - 伊朗正在研制能很快打到美国的导弹，仍在追求核野心 [2]