报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] 报告的核心观点 - 3月9日特朗普表示美国对伊朗军事行动将很快结束，市场降低地缘风险溢价预期，油价大幅回撤，Brent与WTI原油一度跌破90美元/桶，SC主力合约收盘跌10.8% [2] - 中东军事冲突持续，仅有少数船只通过霍尔木兹海峡，通航量极低，沙特与阿联酋通过替代管道运输量增加不足100万桶/日，远低于400万桶/日理论潜力 [2] - 航运受阻引发实质性供应中断，伊拉克削减约150万桶/日产量，科威特减少30万桶/日供应，沙特与阿联酋原油储存空间仅能维持数日，若海峡通航仍受阻，预计更多产油国将跟进减产 [2] - 受特朗普称战争将“马上结束”消息影响，隔夜外盘原油系品种跳水，燃料油市场大幅承压，市场对海峡封锁可能解除预期加剧，价格继续走弱 [3] - 战事走向具高度不确定性，市场预计反复交易“海峡能否恢复通行”，即便停战，海运贸易量恢复呈“缓慢爬坡”特征，物流对供应的扰动预计仍将持续 [3] - 受胀库影响，中东部分炼厂出现断供、降负甚至停产，供应端缺口显现，高硫燃料油面临供应损失压力，供应偏紧预期为其提供基本面支撑，低硫燃料油走势预计弱于高硫 [3] - 国内炼化企业担忧原料供应，部分下调产能利用率，3月国内沥青总排产量修正为196.7万吨，较原计划减少22万吨，地炼排产89.2万吨，处近年同期低位 [4] - 上周54家样本炼厂出货量环比增长，但累计同比降幅环比扩大，炼厂库存同比为近三年最低，社会库存同比持平，整体商业库存压力不大 [4] - 3月9日油价大跌，受沥青前期涨幅滞后及基本面预期改善支撑，BU跟跌有限，后续需关注美以与伊朗局势及海峡通航变化，在海峡恢复通行前，油价高波动，沥青走势跟随原油但波幅有限 [4] 各板块总结 原油 - 3月9日特朗普表态使市场降低地缘风险溢价预期，油价大幅回撤，Brent与WTI原油一度跌破90美元/桶，SC主力合约收盘跌10.8% [2] - 中东军事冲突使霍尔木兹海峡通航量极低，沙特与阿联酋替代管道运输量远低于理论潜力，航运受阻引发供应中断，若海峡通航仍受阻，更多产油国将跟进减产 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 特朗普称战争将“马上结束”，隔夜外盘原油系品种跳水，燃料油市场承压，市场对海峡封锁可能解除预期加剧，价格走弱 [3] - 战事不确定，市场反复交易“海峡能否恢复通行”，海运贸易量恢复缓慢，物流对供应扰动持续 [3] - 中东部分炼厂出现问题，供应端缺口显现，高硫燃料油供应偏紧预期提供基本面支撑，低硫燃料油走势预计弱于高硫 [3] 沥青 - 国内炼化企业担忧原料供应下调产能利用率，3月国内沥青总排产量修正为196.7万吨，较原计划减少22万吨，地炼排产89.2万吨，处近年同期低位 [4] - 上周54家样本炼厂出货量环比增长，累计同比降幅环比扩大，炼厂库存同比为近三年最低，社会库存同比持平，整体商业库存压力不大 [4] - 3月9日油价大跌，受沥青前期涨幅滞后及基本面预期改善支撑，BU跟跌有限，后续关注局势及通航变化，海峡恢复通行前，油价高波动，沥青走势跟随原油但波幅有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东军事冲突及相关事件影响多行业价格走势，原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货均受波及，各行业表现因自身供需和地缘因素而异，投资需关注地缘政治动态及行业基本面变化 [2][3][44] 各行业总结 能源化工 - 原油：国际油价回落，G7拟释放石油储备及特朗普言论使油价回调，中东冲突持续，海峡封锁或使更多产油国减产，航道恢复前油价维持高位 [2] - 贵金属：呈历史高位震荡格局，等待战事明朗，衰退担忧缓解，流动性风险下降 [3] - 铜：铜价下调节奏获现货买兴支持，但战局和高库存或使铜价震荡，关注均线密集区表现 [4] - 铝：沪铝震荡，国内库存高，海外短缺担忧使外强内弱，铝价高位波动加剧，关注地缘指引 [5] - 氧化铝：运行产能下降，过剩改善但未改变，短期波动大，逢高偏空参与 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，地缘风险下与沪铝价差维持千元以上 [7] - 锌：美元指数走强，LME锌反弹不足，国内库存增加，下游开工恢复，旺季表现待验证，暂看高位震荡 [8] - 铅：再生铅纳入交割，预计盘面价格中枢下移，下游开工恢复，库存压力仍高，预计背靠成本窄幅震荡 [9] - 镍及不锈钢：镍市跟随外围情绪反弹，库存增加，短期缺乏独立驱动，震荡看待 [10] - 锡：沪锡夜盘走高，处偏高价区，关注40 - 41.5万阻力区 [11] - 碳酸锂：期价反弹冲高，库存结构变化，产量恢复，矿端报价强势，短期不确定性强 [12] - 工业硅：受中东冲突提振，价格上涨，产量预计增加，库存减少，短期受宏观驱动，震荡判断 [13] - 多晶硅：受宏观情绪提振，但基本面弱，库存高，预计维持震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘震荡，螺纹表需回暖，热卷供需双降，库存累积，后期钢厂复产但利润制约，关注旺季需求 [15] - 铁矿：盘面震荡，供应发运下滑，到港量反弹，需求铁水复产，关注市场风向 [16] - 焦炭：价格回落，首轮提降落地，库存抬升，地缘因素或使价格易涨难跌 [17] - 焦煤：价格涨停后回落，供应充裕，库存有变化，蒙煤通关压制盘面，关注地缘消息 [18] - 锰硅：价格冲高回落，国际冲突利好成本，需求铁水下降，预计偏强震荡 [19] - 硅铁：价格冲高回落，产区亏损，需求有韧性，供应下降，库存抬升，关注国际冲突 [20] - 集运指数（欧线）：受地缘情绪影响波动大，欧线供需传导有限，短期运力或宽松，关注地缘局势 [21] - 燃料油&低硫燃料油：跟随原油，受地缘主导，供应端有缺口，高硫压力大，低硫走势弱 [22] - 沥青：油价回吐溢价，炼厂排产减少，但BU回调幅度有限 [23] - 尿素：国际供应紧缺带动期货上涨，国内供应压力大，旺季需求增加，行情平稳 [24] - 甲醇：伊朗装置停车，进口到港量或回落，华东累库，关注冲突演变 [25] - 纯苯：夜盘偏强，国内产量减少，库存去化，跟随油价偏强，关注地缘局势 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯成本支撑，聚乙烯现货坚挺，关注局势变化 [27] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，关注乙烯法开工；烧碱跟随情绪波动，关注出口订单 [27] - PX&PTA：地缘情绪降温，风险溢价或回吐，关注海峡通行和下游聚酯恢复 [28] - 乙二醇：新产能有压力，短期受中东局势利多，局势缓和或回吐溢价 [29] - 短纤&瓶片：短纤库存回升，瓶片负荷和库存回升，关注事态演变和需求节奏 [30] - 玻璃：震荡偏强，行业累库，产能波动小，关注中游去库 [31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：地缘风险降温，内需恢复，外需待改善，橡胶供应减少，观望 [32] - 纯碱：震荡偏强，库存下降，供应高压，关注右侧做空策略 [33] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：预计跟随原油回调，国内油厂开机和库存变化，关注中东形势和USDA报告 [34] - 豆油&棕榈油&菜油：油脂行情受中东局势推动，关注能源价格、新季作物和需求表现 [35] - 豆一：跟随农产品走强，受中东局势影响，关注能源价格和通胀政策 [36] - 玉米：价格或跟随原油回调，关注东北售粮、国储拍卖和资金动向 [37] - 生猪：现货走低，库存待去化，饲料支撑短期，关注去产能情况，逢低布局远月多单 [38] - 鸡蛋：淘汰节奏放缓，鸡苗补栏修复，现货或走强，逢低做多期货 [39] - 棉花：郑棉震荡，供给预期偏紧，需求反馈一般，关注库存消化和旺季需求 [40] - 白糖：美糖上涨，关注国内外生产数据变化和广西产量预期 [41] - 苹果：期价震荡，关注西北和山东需求及去库情况 [42] - 木材：期价震荡，供应到港或少，需求旺季将至，低库存有支撑，观望 [43] - 纸浆：冲高回落，受商品走势带动，基本面一般，库存高位，中期区间震荡 [43] 金融期货 - 股指：沪指震荡，期指收跌，国内通胀数据显效，人民币强势支撑A股，关注地缘和成长板块 [44] - 国债：期货市场收跌，央行回笼资金，关注做空TL策略 [45]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆、白糖、苹果操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各软商品走势分化，需关注不同商品的供给、需求、库存等因素变化，部分商品建议谨慎操作或暂时观望 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉冲高回落，受能源和商品整体带动，现货基差稳定、成交一般，纺企逢低采购 [2] - 国内商业库存消化好，新疆降速快，未来供给偏紧预期延续 [2] - 短期需求反馈一般，关注金三银四表现，精梳高支纱订单较好，市场成交回暖 [2] - 利多集中在供给端，原料价格强势，短期走势偏震荡，建议谨慎操作 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，巴西中南部降雨少不利甘蔗生长，下榨季制糖比预计下降，产糖量或减少 [3] - 郑糖走势偏强，25/26榨季广西产销进度偏慢，销量降因市场看空采购少 [3] - 虽增产预期强但生产进度慢，关注后续生产，操作暂时观望 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流价格持稳，西北产区节后采购积极、走货快，部分规格价强 [4] - 山东成交少，客商采购中等偏下货源，陕西、甘肃寻好货但剩余不多 [4] - 截至3月5日全国冷库库存470.52万吨，同比降68%，现货价支撑强 [4] - 市场交易主线在需求端，山东苹果质量差但收购价高，惜售或影响去库，关注需求，操作观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货震荡，丁二烯橡胶BR期货大涨，国内天然橡胶和合成橡胶现货价涨 [5] - 全球天然橡胶供应处低产期，中国、越南等停割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率降，上游丁二烯开工率升 [5] - 上周国内轮胎开工率大幅回升，生产基本恢复，山东轮胎产成品库存全钢胎降、半钢胎重新下降 [5] - 本周青岛天然橡胶总库存增至68.04万吨，保税区库存增、一般贸易库存小降，上周中国顺丁橡胶社会库存降至2.01万吨，丁二烯港口库存增至3.91万吨 [5] - 地缘风险升温，成本驱动，内需恢复、外需受挫，橡胶供应减、天胶库存增、合成库存降，情绪波动大，策略上RU&NR观望，BR偏强，跨品种套利机会近尾声 [5] 纸浆 - 纸浆冲高回落，受商品整体带动，基本面一般 [6] - 截至2026年3月5日，中国纸浆主流港口样本库存240.8万吨，较上期累库0.7万吨，环比涨0.3%，同比涨7% [6] - 海外报价偏强，芬林集团浆厂将停产，阔叶浆3月海外报价上调 [6] - 国内需求一般，下游原纸价格和利润不佳，纸厂备货谨慎，前低支撑强，上方受库存和需求限制，中期走势或区间震荡 [6] 原木 - 期价偏强运行，现货主流报价持稳 [7] - 外盘报价涨，国内现货价弱，后期到港量或低 [7] - 下游复工，港口出库量增，关注“金三银四”需求，截至3月6日全国港口原木总库存313万方，同比降10.06%，库存压力小 [7] - 低库存支撑价格，操作暂时观望 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级为★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级为★★☆，代表持多，不仅判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅锰未提及操作评级 - 硅铁操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期有望延续偏强走势，波动加剧，需关注伊朗局势变化及后期旺季需求成色 [1] - 铁矿石供需边际好转，预计盘面走势震荡为主 [2] - 焦炭受地缘冲突影响，价格易涨难跌，需关注相关消息 [3] - 焦煤受地缘冲突影响，价格易涨难跌，蒙煤通关数据高位对盘面形成压制，需关注相关消息 [5] - 硅锰价格大概率偏强震荡为主 [6] - 硅铁大概率偏强震荡为主，需关注国际冲突相关消息 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续反弹，螺纹表需环比回暖但节奏缓慢，产量同步回升，库存继续累积；热卷供需双降，库存继续累积，压力较大 [1] - 大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，后期将逐步复产，但钢厂利润欠佳制约回升速度 [1] - 地产投资降幅扩大，春节新房销售欠佳，基建、制造业投资增速回落，内需整体偏弱，钢材出口维持高位 [1] - 原油大涨引发通胀预期升温，成本推升格局下，盘面短期有望延续偏强走势，波动加剧 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，近期基差走弱 [2] - 供应端，本期全球发运量环比大幅下滑，低于去年同期，澳洲巴西发运回落，非主流发运环比回落但强于去年同期，国内到港量低位反弹，短期或维持偏强水平 [2] - 需求端，上周铁水产量阶段下滑，目前钢厂有一定生产利润，预计铁水保持复产趋势 [2] - 外部地缘冲突未平息，油价上涨带来阶段性成本支撑，需关注市场风向变化 [2] 焦炭 - 日内价格回落，首轮提降全面落地 [3] - 焦化利润一般，日产微降，库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [3] - 焦炭盘面升水，地缘冲突引发能源担忧，或令价格易涨难跌，需关注相关消息 [3] 焦煤 - 日内价格涨停后回落 [5] - 关注地缘政治冲突对化工原材料供应及价格的影响 [5] - 昨日蒙煤通关量1492车，煤矿复工良好，周产量升至较高水平，周内现货竞拍成交减少，成交价格小幅下跌，终端库存延续下降，未大幅补库 [5] - 炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [5] - 焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位对盘面形成压制，地缘冲突引发能源担忧，或令价格易涨难跌，需关注相关消息 [5] 硅锰 - 日内价格冲高回落 [6] - 国际冲突利多原油价格，影响锰矿海运费，对硅锰成本端利好 [6] - 现货锰矿成交价格大幅抬升，港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，但矿山成本抬升，让价空间有限 [6] - 需求端铁水产量大幅下降，硅锰周度产量微降，库存小幅微增 [6] - 市场对地缘冲突关注度高，价格大概率偏强震荡 [6] 硅铁 - 日内价格冲高回落 [7] - 内蒙古产区电价上调，兰炭价格小幅下降，主产区依旧亏损为主 [7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性 [7] - 硅铁周度供应小幅下降，库存抬升 [7] - 关注国际冲突相关消息，价格大概率偏强震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月2日 - 3月6日当周中东局势紧张，美国2月新增非农就业人数转负，美元指数周度收涨，全球和国内股债回落、商品上涨，中东局势对大类资产价格的扰动短期或将持续 [3][6][28] 各目录总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市普跌，市场对美国滞胀忧虑升温，欧股跌幅居前，新兴市场表现不及发达市场，VIX指数周度明显抬升 [8] - 全球债市回落，10年期美债收益率较上周抬升18BP至4.15%，全球范围内高收益债＞信用债＞国债 [14] - 全球汇市方面，受流动性担忧影响，美元指数周度上涨1.34%，主要非美货币兑美元普遍贬值，人民币汇率回落 [15] - 全球商品市场上，地缘因素升温使国际油价周度大幅上涨，国际金银价格明显回落，主要有色金属价格涨跌互现，农产品价格普遍上涨 [17] 国内大类资产表现情况 - 国内股市回落，受国际事件冲击，A股主要宽基指数普遍回落，两市日均成交额较上一周抬升，大盘蓝筹相对抗跌，石油石化、煤炭涨幅居前，传媒、有色等表现不佳，上证综指周跌幅0.93% [22] - 国内债市偏强运行，央行公开市场操作净回笼14474亿元，资金面相对宽松，整体国债＞信用债＞企业债 [23] - 国内商品市场周度收涨，能源、化工涨幅居前，贵金属表现不佳 [25] 大类资产价格展望 中东主要产油国宣布减产，中东局势已对原油产量形成实际影响，对大类资产价格的扰动短期或将持续 [28]

事件 - 2026年3月6日上海期货交易所公告将再生铅纳入交割 [1] 修订细节 - 交割品级方面，修订版标准品为符合国标GB/T469 - 2023Pb99.994或GB/T469 - 2023Pb99.996规定的铅锭，替代品为符合国标GB/T21181 - 2025ZSPb99.986或GB/T21181 - 2025ZSPb99.990规定的再生铅锭；现行版标准品为符合国标GB/T469 - 2023Pb99.994或GB/T469 - 2023Pb99.996规定的铅锭 [2] - 质量规定方面，修订版用于实物交割的铅锭标准品和替代品要求同交割品级，且标准品国产铅锭每锭重量为48kg±3kg、42kg±2kg、24kg±1kg，替代品再生铅锭每锭重量为48kg±2kg、45kg±2kg、40kg±2kg、30kg±2kg、24kg±1kg；现行版用于实物交割的铅锭要求同标准品，且国产铅每锭重量为48kg±3kg、42kg±2kg、24kg±1kg [2] 实施安排 - 2026年3月17日起，PB2703合约开始实施 [3] - 再生铅为替代品，非独立合约 [3] - 替代品对标准品贴水150元/吨 [3] 点评 - 沪铅定价逻辑转向“原生 + 再生”共同定价，更贴合行业现状，期货价格更能体现供求关系，缓解挤仓压力，减少期现背离 [4] - 解决再生铅企业套保中“期货与现货标的不匹配”问题，再生铅企业参与套保交割数量有望提升，行业透明度进一步提升 [4] - 生产标准交割品的再生铅企业可利用期货转移价格风险，生产稳健性和产能利用率有望提升，带动行业规范化发展，加速洗牌 [4] 价格影响 - 短期盘面定价逻辑变更，交割品扩容，最便宜交割品主导铅价下限，压制期、现货价格中枢，沪铅价格重心下移 [5] - 中长期交割资源充足，原、再生铅双轨定价，平抑价格波动，降低交割风险，减少极端行情；再生铅成本对沪铅价格底部支撑更坚挺，沪铅中长期在成本线上方宽幅震荡格局难改 [5]

报告行业投资评级 - 铜：★★★ [1] - 铝：★☆☆ [1] - 氧化铝：★★★ [1] - 铸造铝合金：★☆☆ [1] - 锌：☆☆☆ [1] - 铅：★☆☆ [1] - 镍及不锈钢：☆☆☆ [1] - 锡：★★★ [1] - 碳酸锂：★★★ [1] - 工业硅：★★★ [1] - 多晶硅：☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各有色金属受中东战局、库存、下游需求等因素影响，价格走势和投资机会各异，需关注地缘政治、库存变化和下游开工情况 [1][2][3] 各有色金属情况总结 铜 - 周一沪铜增仓震荡，进口价格获支撑反弹，中东战局避险情绪影响交投，国内现铜下调，贴水缩窄，社库增加，不确定战局及高库存或引导铜价向9.8万甚至周线位置寻找支撑 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝冲高回落，现货贴水，国内库存高但海外短缺担忧致外强内弱，铝价高位波动加剧，铸造铝合金与沪铝价差预计走扩，国内氧化铝产能下降过剩改善，中东电解铝减产利空但整体过剩未改，资金主导氧化铝上涨可考虑卖出看涨期权 [2] 锌 - 油气价格涨美元指数强，LME锌反弹不足难拉动内盘，社库增加，下游开工恢复备货意愿增，进口矿TC走低，“金三银四”旺季待去库验证，暂看高位震荡观望 [3] 铅 - 再生铅纳入交割降低风险平抑波动，沪铅进入双轨定价逻辑预计价格中枢下移，再生铝成本支撑凸显，下游开工恢复备货好转，沪铅深跌空间不大，但库存显性化压力高，预计背靠成本窄幅震荡 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹交投平淡，印尼配额消息炒作，库存持续提升，市场信心回落成交清淡，终端采购停滞，纯镍和不锈钢库存增加，市场等待明朗 [6] 锡 - 沪锡减仓跌势再测均线，美以伊局势升温影响全球经济和半导体投资，市场评估地缘局势，价格可能向周K线35万一线寻找支撑 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹冲高交投平淡，持仓结构脆弱，总库存下降速度放缓，下游补库，冶炼厂滞销，贸易商信心松动，矿端报价下调，短期不确定性强 [8] 工业硅 - 期货冲高回落受能源成本预期提振，现货报价上涨，原料价格部分上调，3月产量预计增加，下游有机硅开工回升，原生铝合金开工下滑，多晶硅价格续跌库存高，社会库存减少，短期价格受宏观驱动维持震荡 [9] 多晶硅 - 期货冲高回落，中东冲突影响能源成本和光伏采购预期，现货价格下跌，下游需求弱开工不及预期，库存增加压制价格，基本面偏弱反弹空间有限 [10]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡，盘中波动较大，美伊局势焦灼致贵金属呈历史高位震荡格局，原油上涨带来通胀和经济前景不确定性，需警惕衰退交易带来的流动性冲击 [1] - 2025年海外主要矿山铂钯产量同比下滑3%，2026年供应端脆性约束依旧偏强，长线倾向逢低多配；短期铂钯宏观驱动减弱，盘面回归基本面定价，缺乏方向性指引，倾向寻找安全边际较高的低位，少量多单参与 [2] 相关内容总结 美国数据及美联储官员观点 - 2月非农就业减少9.2万人，失业率升至4.4%，均不及预期，美联储多位官员讲话观点有分歧，但多数倾向聚焦通胀，利率市场交易上半年降息概率仍不高 [1] - 旧金山联储主席戴利称非农数据无法忽视，但也无需过度解读；白宫经济委员会主任哈塞特认为应关注就业人数的平均值；克利夫兰联储主席哈玛克称美联储利率政策很可能在相当长一段时间内维持不变，美元全球主导地位难以撼动；波士顿联储主席柯林斯称没必要改变货币政策立场；美联储理事米兰称中性利率约为2.5%至2.75% [2] 特朗普表态 - 特朗普可能将军事预算提高到1.5万亿美元，考虑扩大打击范围，希望“彻底清除”伊朗领导层，已有新领导人人选，除非伊朗投降，否则不会与其达成任何协议，目前无计划在伊朗部署地面部队，已排除库尔德武装参战可能，将在“适当时机”作出结束对伊朗军事行动的最终决定 [2]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级★★☆，代表持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅锰未提及操作评级 - 硅铁操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期有望延续偏强走势，波动加剧，需关注伊朗局势变化及后期旺季需求成色 [1] - 铁矿石供需边际好转，预计盘面走势震荡为主 [2] - 焦炭受地缘冲突影响价格易涨难跌，需关注相关消息 [3] - 焦煤受地缘冲突影响价格易涨难跌，蒙煤通关数据高位对盘面形成压制，需关注相关消息 [5] - 硅锰价格大概率偏强震荡为主 [6] - 硅铁价格大概率偏强震荡为主，需关注国际冲突相关消息 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续反弹，螺纹表需环比回暖但节奏缓慢，产量同步回升，库存继续累积；热卷供需双降，库存继续累积，压力较大 [1] - 大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，后期将逐步复产，钢厂利润欠佳制约回升速度 [1] - 地产投资降幅扩大，春节新房销售欠佳，基建、制造业投资增速回落，内需整体偏弱，钢材出口维持高位 [1] - 原油大涨引发通胀预期升温，成本推升格局下盘面短期有望偏强，波动加剧 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，近期基差走弱 [2] - 供应端全球发运量环比大幅下滑，低于去年同期，澳洲巴西发运回落，非主流发运环比回落但强于去年同期，国内到港量低位反弹，短期或维持偏强 [2] - 需求端上周铁水产量阶段下滑，钢厂有生产利润，预计铁水保持复产趋势 [2] - 外部地缘冲突未平息，油价上涨带来阶段性成本支撑 [2] 焦炭 - 日内价格回落，首轮提降全面落地 [3] - 焦化利润一般，日产微降，库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [3] - 焦炭盘面升水，地缘冲突引发能源担忧，或令价格易涨难跌 [3] 焦煤 - 日内价格涨停后回落 [5] - 关注地缘政治冲突对化工原材料供应及价格的影响 [5] - 昨日蒙煤通关量1492车，煤矿复工良好，周产量升至较高水平，现货竞拍成交减少，成交价格小幅下跌，终端库存下降，未大幅补库 [5] - 炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [5] - 焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位对盘面形成压制，地缘冲突或令价格易涨难跌 [5] 硅锰 - 日内价格冲高回落 [6] - 国际冲突影响原油价格，进而影响锰矿海运费，对成本端利好 [6] - 现货锰矿成交价格大幅抬升，港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，矿山成本抬升，让价空间有限 [6] - 需求端铁水产量大幅下降，周度产量微降，库存小幅微增 [6] - 市场对地缘冲突关注度高，价格大概率偏强震荡 [6] 硅铁 - 日内价格冲高回落 [7] - 内蒙古产区电价上调，兰炭价格小幅下降，主产区依旧亏损 [7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性 [7] - 周度供应小幅下降，库存抬升 [7] - 关注国际冲突相关消息，价格大概率偏强震荡 [7]

报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |尿素|★☆☆| |甲醇|★☆☆| |纯苯|★☆☆| |苯乙烯|★☆★| |聚丙烯|★☆☆| |塑料|★☆★| |PVC|★☆☆| |烧碱|★☆☆| |PX|★☆★| | PTA|★☆★| |乙二醇|★☆☆| |短纤|★☆★| |玻璃|★★★| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★☆☆| |丙烯|★☆☆| [1] 报告的核心观点 地缘局势动荡推动油价上涨，对化工品成本支撑明显，各化工品受不同因素影响呈现不同走势，需关注地缘局势演变及各品种供需变化 [2][3][5] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯、塑粉和聚丙烯主力合约封涨停，地缘局势推动油价上涨，成本支撑明显，企业库存低位，下游入市尚可 [2] - 聚乙烯受地缘风险影响，成本支撑及供应减少担忧使高价资源成交，现货报价坚挺 [2] - 聚丙烯因原料价格走强，成本端支撑强势，生产企业下调开工负荷，供应端利多，需求端拿货谨慎 [2] 聚酯 - 中东局势通过原油传导至PX和PTA，油价上涨成本强利多，下游聚酯未全面恢复，市场有负反馈压力 [3] - 新产能对乙二醇有长线压力，短期受中东局势影响，绝对价格及月差走强 [3] - 短纤库存低位回升，短期跟随原料偏强运行，中期关注事态演变及终端恢复节奏 [3] - 瓶片负荷低位回升，企业库存回升，关注需求回升节奏，中期考虑月差正套机会 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 中东冲突使纯苯主力合约涨停，国内产量减少，下游产能利用率下滑，短期跟随油价偏强运行 [5] - 苯乙烯期货主力合约封涨停，产量下降，下游开工回升，追涨原料市场 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面维持强势，伊朗装置停车，进口到港量预期回落，市场对下游需求存疑，中期关注冲突演变及内地货源补充 [6] - 尿素期货价格受国际供应紧缺带动上涨，国产供应偏高，处于需求旺季，政策影响下行情预期平稳 [6] 氯碱 - PVC强势运行，样本企业库存环比减少但仍有压力，产能利用率环比减少但处偏高位，关注乙烯法开工动向，预计短期期价震荡偏强 [7] - 烧碱强势运行，海外开工下调带动国内出口询单好转，国内供应压力大，行业利润修复，预计短期跟随情绪波动偏强，长期回归基本面 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强走势，尾盘回落，库存环比下降，供应高压运行，重碱刚需平稳，轻碱需求增加，可关注右侧逢高做空策略 [8] - 玻璃震荡偏强运行，尾盘回落，行业累库，产能窄幅波动，下游复工缓慢，补库情绪回升，待情绪消退关注中游去库情况 [8]