报告行业投资评级 |产品|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★☆★| |苯乙烯|★☆☆| |丙烯|★☆★| |塑料|★☆☆| |PVC|★☆☆| |烧碱|★☆☆| |PX|★☆☆| |PTA|★☆☆| |乙二醇|★☆★| |短纤|★☆☆| |玻璃|☆☆☆| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★☆☆| |两烯|★☆☆| [1] 报告的核心观点 - 各化工品市场表现不一，部分产品短期行情偏强，但也面临不同程度的供需压力和不确定性，需关注下游需求、装置动态和库存变化等因素 [2][3][5] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内上行收涨，市场供应无明显压力，下游工厂观望情绪加重，刚需择低采购 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内上行收涨，但基本面支撑有限，聚乙烯供应压力将增加，需求呈减弱趋势；聚丙烯现货供应压力不大，但需求整体偏弱 [2] 聚酯 - PX产能下半年增加，PTA上半年偏多配，当前需求下滑，春节前后有累库预期，关注前期停车装置重启可能，二季度考虑PX加工差逢低偏多及月差正套机会 [3] - 乙二醇周度产量小幅下降，春节前后有累库预期，日内因供应收缩预期等因素增仓冲击涨停，二季度供需或阶段性改善，长线依旧承压 [3] - 短纤企业负荷偏高，库存低位，下游订单弱，受原料上涨刺激产销放量，价格跟随上涨 [3] - 瓶片开工下降，加工差有所修复，短期跟随市场情绪上涨，长线产能压力依旧存在 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货盘面持续上涨，供应减少，需求增加，华东港口大幅去库，短期行情震荡偏强，中长期缓慢去库 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，但下游畏高情绪浓厚，行业利润环比下滑，或制约后期上行空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面午后大幅上涨，港口库存小幅累积，宁波富德MTO装置预计近期重启，但港口库存偏高或压制行情，短期行情预计偏强 [6] - 尿素期货偏强震荡，下游开工提升，生产企业持续去库，短期受宏观因素波动，中长期大概率延续区间内偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC偏强运行，厂家库存下降，社会库存增加，整体库存仍有压力，今年有望去产能，预计重心会上抬 [7] - 烧碱主力合约震荡走势，行业库存高压，氯碱一体化利润尚可，下游氧化铝刚需仍在，但行业普遍亏损，后续减产情况需跟踪 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强走势，库存压力依然较大，面临供需过剩压力，短期跟随宏观波动，长期反弹高空思路对待 [8] - 玻璃日内偏强走势，库存窄幅上涨，后续有累库压力，目前估值偏低，或跟随宏观情绪波动 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹、铁矿、铁、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭、焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷未明确操作评级 [1] 报告的核心观点 - 商品整体情绪回暖，各品种盘面大多反弹，但市场心态谨慎，持续性有待观察，各品种因自身基本面不同走势有所差异 [1][2][3][5] 根据相关目录分别总结 钢材 - 本周螺纹表需小幅回落、产量回升、库存重新累积；热卷需求和产量均小幅回落、库存下降、压力缓解 [1] - 钢厂利润欠佳、下游承接能力不足、高炉复产放缓、铁水产量趋稳 [1] - 12月数据显示地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需弱，钢材出口维持高位 [1] - 盘面延续小幅反弹，市场心态谨慎，持续性待察，关注市场风向变化 [1] 铁矿 - 全球发运量季节性回落但同比仍处高位，国内港口库存本周大幅增加且保持累增，结构性矛盾待解 [2] - 淡季终端需求低位震荡，钢厂复产节奏有扰动，本周铁水产量基本持平，短期难显著增加 [2] - 钢厂进口矿库存相对低位，冬储补库需求预期仍存 [2] - 海外地缘政治风险升温，商品市场情绪反复，铁矿基本面宽松，预计短期震荡 [2] 焦炭 - 日内价格持续反弹，首轮提涨搁置，焦化利润一般，日产略微下降 [3] - 焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，关注冬储情况，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [3] - 盘面升水，市场对“反内卷”政策有预期，价格大概率区间震荡 [3] 焦煤 - 日内价格略有反弹，昨日蒙煤通关量1046车 [5] - 炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交维持较高水平，成交价格涨跌不一，终端库存大幅增加 [5] - 炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求持续发力 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，关注冬储情况，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [5] - 盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”政策有预期，蒙煤通关数据环比季节性下降，价格较难大幅下行，大概率区间震荡 [5] 硅锰 - 日内价格小幅反弹，受盘面带动锰矿现货价格有所抬升 [6] - 锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱，冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，半碳酸矿需求大概率增加 [6] - 上周锰矿现货成交价格均有抬升，需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降 [6] - 关注“反内卷”相关影响，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 日内价格小幅反弹，受相关政策文件影响价格相对强势 [7] - 市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，需求整体仍有韧性 [7] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议反弹做空 [7]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青投资评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 地缘消息反复难测与基本面累库压力并存，原油波动加剧；高低硫燃料油走势分化，低硫回调，高硫维持偏强；沥青成本端有支撑，但终端需求清淡，短期预计区间震荡 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 地缘局势方面，特朗普称伊朗有意与美国接触并可能恢复外交沟通，但随后调集重兵前往伊朗；俄乌三方会谈定于23日在阿联酋举行，预计持续两天 [3] - EIA周度数据显示美国油品库存不同程度累积，原油和汽油累库幅度超出预期，馏分油库存由去库转为累库 [3] - 美国能源部长赖特表示有必要将全球石油产量提高一倍以上 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 今日高低硫燃料油走势分化，低硫随原油回调，高硫维持偏强 [4] - 高硫偏强原因一是亚洲现货价差持续走强，二是地缘局势不确定性加剧，可能影响伊朗供应及中东区域航行安全 [4] - 低硫受冬季需求、新加坡供应偏紧及柴油裂解走强支撑，但海外烧厂供应逐步恢复，后续压力或将显现 [4] 沥青 - kpler数据预计1月委内原油至国内到港量充足，但1月以来发船至中国的委油大幅减少，2月及后续月份炼厂面临到货紧张及替代原料成本提升问题 [5] - 维多和托克等向国内炼厂提供委油，贴水报价大幅提升 [5] - 昨日山东地区价格上调10 - 30元/吨，南方主力炼厂价格持稳，成本端有支撑，但终端需求清淡，短期预计区间震荡 [5]

报告行业投资评级 - 棉花：★★★ [1] - 纸浆：★★★ [1] - 白糖：★★★ [1] - 苹果：★☆☆ [1] - 木材：☆☆☆ [1] - 20号胶：★★☆ [1] - 天然橡胶：★★☆ [1] - 丁二烯橡胶：★★☆ [1] 报告的核心观点 报告对软商品各品种进行分析，给出操作建议。棉花、白糖、纸浆、木材操作上暂时观望，苹果维持偏空恐踏，橡胶策略上强势反弹，纸浆轻仓试多 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉本周走势偏震荡，现货成交一般，基差稳中偏强，国内棉花供销两旺 [2] - 截至1月15号，累计加工皮棉712.8万吨，同比增加63.1万吨；累计销售皮棉440.9万吨，同比增加204.6万吨 [2] - 12月进口棉花18万吨，同比增4.41万吨，环比增6.13万吨，内外价差高位，预计总进口量难放量 [2] - 纺企原料需求有韧性，成品库存不高，但下游订单一般，近期郑棉或偏震荡，操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西生产进入尾声，后期压榨量减少，市场关注下榨季产量预估 [3] - 巴西中南部主产区雨季降雨前期偏少、12月增加，关注后续天气，预计下榨季制糖比下降，产糖量减少 [3] - 国内郑糖下跌，产销进度偏慢，销量下降因市场看空采购少，广西增产预期强但生产进度慢，操作暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，春节备货开启，客商包装自有货源为主，果农货采购少 [4] - 部分客商寻优质好货但量少，成交量一般，部分贸易商谨慎，包装礼盒数量同比略降 [4] - 截至1月22日，全国冷库苹果库存632.32万吨，同比下降4%，市场交易逻辑转向需求 [4] - 今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，操作维持偏空恐踏 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日丁二烯橡胶期货价格攀升，天然橡胶和20号胶期货被动跟涨，能化品种市场情绪乐观 [6] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国产区全面停割、越南产区逐渐停割，本周国内丁二烯橡胶装置开工率微降 [6] - 本周国内全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率大幅上升，山东轮胎企业产成品库存增加 [6] - 青岛地区天然橡胶总库存增至58.49万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.56万吨，上游中国丁二烯港口库存降至3.45万吨 [6] - 需求一般，橡胶供应减少、库存增加，成本支撑强，地缘风险降温，反内养预期扩散，市场情绪乐观，策略强势反弹 [6] 纸浆 - 今日纸浆期货小幅上涨，受下游需求偏弱限制，短期基本面一般 [7] - 针叶浆月亮现货报价5400元/吨，江浙沪俄针报价5250元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨 [7] - 截至1月22日，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比上涨2.7%，港口样本库存连续三周累库 [7] - 针阔价差缩窄给针叶浆支撑，外盘针叶浆和阔叶浆报价上调，纸厂采购刚需，原纸价格跟涨乏力，关注提涨情况 [7] - 操作上轻仓试多，短期走势偏区间震荡 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少 [8] - 截至1月16日，全国13个港口原木日均出库量6.16万方，同比增加33.33%，春节晚下游需求旺盛，上周港口出库量同比显著增加 [8] - 截至1月16日，全国港口原木总库存257万方，环比下降4.46%，库存总量偏低，压力较小 [8] - 低库存对价格有支撑，操作暂时观望 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷未明确体现评级信息 - 铁矿操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 未明确“鐵”的具体品种，操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅铁操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 商品整体情绪回暖，各品种盘面多有反弹，但市场心态谨慎，持续性有待观察，多数品种基本面存在一定压力，部分品种建议反弹做空 [1][2][6][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面继续反弹，本周螺纹表需小幅回落，产量回升，库存重新累积；热卷需求、产量均小幅回落，库存继续下降，压力逐步缓解 [1] - 钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳 [1] - 12月数据显示地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需整体偏弱，钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 今日盘面反弹，全球发运量季节性回落但同比仍处高位，国内港口库存本周大幅增加并保持累增趋势，结构性矛盾有待缓解 [2] - 需求端淡季终端需求低位震荡，钢厂复产节奏有扰动，本周铁水产量基本持平，短期难显著增加 [2] - 钢厂进口矿库存处于相对低位，冬储补库需求预期仍存，海外地缘政治风险升温，商品市场情绪反复，预计短期震荡 [2] 焦炭 - 日内价格持续反弹，首轮提涨搁置，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，需观察冬储是否继续，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [3] - 盘面升水，市场对“反内卷”相关政策有预期，盘面价格大概率区间震荡 [3] 焦煤 - 日内价格略有反弹，昨日蒙煤通关量1046车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交维持较高水平，成交价格涨跌不一，终端库存大幅增加 [5] - 炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求持续发力 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，需观察冬储是否继续，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”相关政策有预期，蒙煤通关数据环比季节性下降，价格较难大幅下行，大概率区间震荡 [5] 硅锰 - 日内价格小幅反弹，受盘面反弹带动，锰矿现货价格有所抬升，目前锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性相对脆弱 [6] - 硅锰冶炼端追求性价比更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，对更便宜的半碳酸矿需求大概率增加，上周锰矿现货成交价格均有抬升 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量小幅下降，库存小幅下降，建议反弹做空，关注“反内卷”相关影响 [6] 硅铁 - 日内价格小幅反弹，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性 [7] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，建议反弹做空，关注“反内卷”相关影响 [7]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，白银操作评级为★☆☆，销操作评级为★☆☆，纪操作评级为★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属表现强势，金银继续刷新历史新高，特朗普言论令贵金属重心抬升趋势难改，短期金银冲破整数关口需警惕资金获利了结带来的波动，技术指标超买有修复诉求，等待构筑震荡平台以及波动率下降后择机再参与为宜 [1] - 1月21 - 23日铂、铝盘面波动放大，盘面降波后铂上行，短期方向再次明朗，上行驱动主要来自宏观，在市场流动性明显收紧之前，铂、仍以回调多配作为主方向 [2] 相关目录总结 美国经济数据 - 2025年11月美国PCE物价指数年率增长2.8%，预期增长2.7%；月率增长0.2%，符合预期；核心PCE物价指数年率增长2.8%，月率增长0.2%，符合预期；1月17日当周初请失业金人数20万人，预期21万人 [3] 格陵兰岛局势 - 格陵兰岛养老基金考虑是否继续投资美国股票 [3] - 特朗普称无需为收购格陵兰岛支付费用，协议将允许美国对格陵兰岛实现“全面准入”，若欧洲抛售美国资产将面临重大报复，将在两周内就格陵兰问题取得进展 [3] - 丹麦开始与美国合作，参与格陵兰岛框架协议谈判 [3] - 特朗普撤回关税威胁后，欧洲议会拟重启美欧贸易协议表决，美商务部长称美欧贸易协议很可能被搁置 [3] 乌美俄关系 - 特朗普称与泽连斯基会晤“非常好”，泽连斯基表示乌美俄将于23日在阿联酋举行三方会谈 [3]

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油、玉米、生猪操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；鸡蛋操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 对农产品各品种进行分析，给出操作评级及走势判断，提醒关注各品种相关影响因素如政策、天气、进出口、库存等情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆主力合约价格从低位回升并增仓，本周五购销双向交易38114吨全部成交，底价和成交均价3950元/吨，溢价0元/吨，与周三持平，需关注政策和现货端指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕主力合约M2605高开低走震荡偏弱，南美丰产预期成主要交易逻辑，但巴西大豆收割受天气影响进度偏慢；我国2、3月船期大豆采购均过9成、4月船期采购过4成，已履行1200万吨采购承诺；需关注巴西大豆收获情况，2月底大范围收获时美豆/连粕压力或加大，中加关系改善后加菜籽及菜粕进口或冲击国内豆粕价格 [3] 豆油&棕榈油 - 马币走强及投资者获利了结致马盘毛棕榈油价格下跌，带动国内棕榈油回调；26/27市场年度美国生物质燃料总体需求预计同比增加，美豆油边际需求改善，利于美国大豆压榨，若中国继续采购美豆，美豆或去库，美豆和美豆油预计震荡偏强，带动棕榈油；印尼关注种植园国有化后政策影响，马来西亚棕榈油出口环比增加、产量环比下降，供需结构改善 [4] 菜粕&菜油 - 菜系小幅下跌，外盘加籽在640 - 650加元/吨区间波动，加拿大菜籽供应充裕，累计压榨微增但出口低迷，农户销售热情不高，农场库存预计较高，关注中加关系缓和后农户是否抛售库存；国内进口澳籽未压榨，菜系下游库存低位，预计菜系走势底部震荡 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格稳定，部分东北深加工企业收购价调降，山东部分深加工企业早间剩余车辆数下降，部分调升收购价；今年玉米供应相对充足，2025年粮食增产主要来自东北等地且增量主要是玉米，现阶段可售粮源减少叠加节前补库需求价格偏强，大连玉米期货短期震荡 [7] 生猪 - 生猪盘面窄幅调整，现货北强南弱整体窄幅调整，春节前供需双旺，节后供应压力释放需求弱势价格预计偏弱，中长期行业需产能去化，近期猪价回成本区附近产能去化有放缓迹象 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格各地普涨，盘面回吐昨日涨幅，春节备货叠加供应端下滑推动现货价格强势，关注备货需求结束波动，中长期基本面改善，在产存栏26年上半年延续下滑趋势，盘面逢低做多 [9]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★☆★| |苯乙烯|★☆☆| |丙烯|★☆★| |塑料|★☆☆| |PVC|★☆☆| |烧碱|★☆☆| |PX|★☆☆| |PTA|★☆☆| |乙二醇|★☆★| |短纤|★☆☆| |玻璃|☆☆☆| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★☆☆| |两烯|★☆☆| [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货主力合约上行收涨，市场供应无明显压力，下游观望；塑料和聚丙烯期货主力合约上行收涨但基本面支撑有限，聚乙烯供应压力将增、需求减弱，聚丙烯现货供应压力不大但需求整体偏弱 [2] - 聚酯方面，PX和PTA当前需求下滑春节前后累库，加工差修复关注停车装置重启；乙二醇供需双降春节前后累库，二季度或改善但长线承压；短纤企业负荷高库存低，下游订单弱，价格随原料涨；瓶片开工下降，加工差修复但长线产能有压力 [3] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯期货盘面上涨，供应减少需求增加，短期行情震荡偏强，中长期缓慢去库；苯乙烯期货主力合约收涨，但下游畏高或制约上行空间 [5] - 煤化工方面，甲醇盘面午后上涨，港口库存累积但一季度进口缩减预期支撑，短期行情偏强；尿素期货偏强震荡，下游开工提升，中长期行情下调空间有限 [6] - 氯碱方面，PVC偏强运行，库存有压力，今年有望去产能；烧碱主力合约震荡，行业高开工高库存，预计氯碱一体化压缩利润 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱震荡偏强，面临供需过剩压力，短期跟随宏观波动，长期反弹高空；玻璃日内偏强，后续或累库，目前估值低跟随宏观情绪波动 [8] 各品种情况总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内上行收涨，市场供应无明显压力，生产企业报盘微调，实单竞拍溢价减少，下游工厂观望，刚需择低采购 [2] - 塑料期货主力合约日内上行收涨，但基本面支撑有限，新装置投产及检修装置重启使供应压力增加，年末需求减弱，工厂补货意向降低 [2] - 聚丙烯期货主力合约日内上行收涨，基本面支撑有限，停车装置增加且企业预售，现货供应压力不大，部分市场货源结构性偏紧，但下游新单跟进不足、成品库存累积，北方部分小企业放假，需求整体偏弱 [2] 聚酯 - PX产能下半年有变化，PTA上半年偏多配，当前需求下滑春节前后累库，原料涨价刺激下游备货，短期化工情绪好转，加工差修复，关注停车装置重启，二季度考虑加工差及月差正套机会 [3] - 乙二醇周度产量下降，聚酯负荷下降，春节前后累库，行业效益差有装置转产消息，供应收缩预期提振市场，二季度供需或改善但长线承压 [3] - 短纤企业负荷高库存低，下游订单弱利润薄，春节临近织造企业放假，原料上涨刺激下游备货，产销放量价格随涨 [3] - 瓶片开工下降，加工差修复，短期随市场情绪上涨，长线产能有压力 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货盘面上涨，山东地炼上调出厂价，下游抵触高价成交转淡，供应减少需求增加，华东港口去库，短期行情震荡偏强，中长期缓慢去库 [5] - 苯乙烯期货主力合约收涨，基本面和资金情绪带动上涨，但下游畏高，行业利润下滑，或制约上行空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面午后上涨，海外装置开工低，港口库存累积，宁波富德MTO装置预计重启但斯尔邦烯烃装置停车，一季度进口缩减预期支撑，短期行情偏强 [6] - 尿素期货偏强震荡，主流区域现货价格稳中有涨，下游开工提升，苏皖地区返青肥备肥需求启动，生产企业去库，中长期行情下调空间有限 [6] 氯碱 - PVC偏强运行，厂家库存降社会库存增，整体库存有压力，检修增加开工率下滑，海外采购积极内需一般，电石涨价烧碱降价，一体化毛利亏损加大，今年有望去产能 [7] - 烧碱主力合约震荡，行业库存波动，氯碱一体化利润尚可，开工环比回升，下游氧化铝开工高刚需在，但行业亏损库存高压，后续减产待跟踪 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强，周度库存下降但整体压力大，部分企业减产，下游采购情绪不佳，浮法和光伏产能波动小，重碱刚需维稳，短期跟随宏观波动，长期反弹高空 [8] - 玻璃日内偏强，库存上涨，后续下游放假或累库，三种燃料产线亏损，产能波动不大，加工订单低迷，南方好于北方，目前估值低跟随宏观情绪波动 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来地缘事件频发致国际金价涨幅近15% 黄金牛市核心逻辑是货币超发、债务膨胀、美元地位动摇及价值重估 后续金价有继续冲击更高维度潜力 但短期冲破关键整数关口需警惕波动 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 地缘政治影响 - 2026年以来围绕委内瑞拉、伊朗、格陵兰岛等地缘事件不断 特朗普对全球秩序的挑战加剧政治经济前景不确定性 过去一周地缘紧张传导至金融市场 VIX波动率指数飙升 [1] 美元信用与黄金关系 - 国际常规秩序撕裂冲击美元信用体系 黄金以自然为背书对冲货币信用 与美元信用此消彼长 美债规模接近39万亿美元 2030年预计超50万亿美元 占GDP比重升至140% 特朗普提升军事预算等操作损害美债信用 机构投资者重新评估美债安全性 而各国央行和机构增加黄金配置驱动贵金属涨势 [2] 去美元化与黄金储备 - 全球去美元化趋势不可忽视 黄金作为硬通货成各国重要储备资产 黄金供应有刚性限制 需价格上涨匹配需求 按5000美元/盎司估算 全球黄金总市值和央行黄金储备有望超越美国国债总额和央行美元外汇储备 [3] 美联储与金价关系 - 需关注下周美联储议息会议及特朗普公布的美联储主席人选 美国利率市场隐含1月降息概率不到5% 美联储官员给出克制降息前景 但特朗普钦点主席确认后降息交易可能放大 只要加息预期不出现 货币政策对金价影响维持正向 [3] 黄金投资建议 - 2026年诸多因素令全球宏观走向不确定 黄金是对冲货币贬值和系统性风险的重要选择 对比历史牛市此轮黄金仍有上涨空间 此前机构给出的5000美元/盎司目标价临近 短期冲破关键整数关口需警惕资金获利了结波动 技术指标超买有修复诉求 等待震荡平台和波动率下降后再参与 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场流动性明显收紧前，铂、钯仍以回调多配为主方向；鉴于铂基本面预期强于钯，部分投资者倾向多铂空钯跨品种套利；目前铂钯价差已刺激替代，建议关注钯补涨，把握多铂空钯策略止盈时机 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铂、钯期货市场表现 - 广期所铂、锂期货12月底降波调整，波动区间日窄呈三角形整理，铂价收敛至615元/克附近，钯价收敛至480元/克左右；近期铂多个合约涨幅近9%，钯多个合约涨幅超3%，降波后方向再次明朗 [1] 铂、钯上行驱动因素 - 基本面预期未见明显变化，上行驱动主要来自宏观；美不再对关键资源加征关税缓解结构性矛盾，但美国相关举动加速美欧离心、美元指数走弱，市场对美国国运下行押注力度有提升空间，资金给铂、钯更多溢价空间 [1] 铂、钯基本面对比 - 供应端二者供应波动都相对有限，价格高企使矿山端生产积极性高，俄罗斯钯产出受制裁影响微乎其微；消费端，钯投资需求占比微乎其微，超8成用于汽车尾气催化剂，新能源汽车替代使消费增长预期不足，2026年供求缺口大幅收窄；铂消费结构分散，汽车尾气催化器用铂占比仅四成，投资和首饰需求占30%，投资需求大幅提升，商业航天和氢能应用前景好，2026年供不应求局面延续且可能扩大缺口 [2]