报告行业投资评级 - 铜：三颗星，代表更加明晰的上涨/下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：三颗星，代表更加明晰的上涨/下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：三颗星，代表更加明晰的上涨/下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铸造铝合金：三颗星，代表更加明晰的上涨/下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：三颗星，代表更加明晰的上涨/下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 镍及不锈钢：三颗星，代表更加明晰的上涨/下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锡：三颗星，代表更加明晰的上涨/下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 碳酸锂：三颗星，代表更加明晰的上涨/下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：三颗星，代表更加明晰的上涨/下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：三颗星，代表更加明晰的上涨/下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属受不同因素影响价格波动，投资者需综合考虑市场供需、地缘政治、宏观经济等因素进行投资决策 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周三沪铜增仓跌至9.8万，尾盘略有反弹，市场关注全球铜高显性库存压力及国内消费强弱，交投情绪核心是战局 [1] - 今日SMM铜报98990元，上海铜贴水90元，广东贴水缩至5元/吨，技术上关注密集均线区阻力 [1] - 铜价下调节奏得到现货买兴支撑，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导沪铜向9.8万、甚至周线位置寻找支撑，警惕市场投机情绪向避险转向 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货贴水扩大，华南铝棒加工费百元以下，国内铝锭铝棒社会库存总量升至172万吨处于近年最高水平 [2] - 海外低库存背景下卡塔尔和巴林均出现减产加剧供应担忧，铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力 [2] - 铸造铝合金市场乏善可陈，价格继续跟随铝价波动，地缘风险下铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上 [2] - 国内氧化铝运行产能回落后暂稳于9400万吨附近运行，过剩情况有所改善，各地指数继续上涨20元 [2] - 短期行情受到几内亚矿产管制政策预期影响，目前尚无明确的政策细则，后续关注对矿企开采和出口的实际影响 [2] 锌 - SMM0锌报价对近月盘面贴水95元/吨，盘面破位下行后向2.3万整数关寻支撑，预计国内锌锭仍需经历降价去库才能看到价格企稳 [3] - 炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹，宏观流动性边际转紧担忧，锌价整体承压 [3] - 继续跟踪旺季去库节奏，年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配 [3] 铝 - LME铝库存高位，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导 [5] - 沪铝反弹，SMM1铝对近月盘面贴水180元/吨，精废价差25元/吨，原生铝低成本优势对盘面打压依然存在 [5] - 再生铝纳入交割，沪铝转向原、再生铝双轨定价，盘面价格中枢承压，多空持续博弈，沪铝寻找新的价格锚点过程中，波动或放大，关注期权末日轮机会 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍窄幅波动，市场交投活跃，市场开始担忧美联储对流动性管控，强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲 [6] - 金川现货报价抗跌，品位10 - 12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1095元/镍点，上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导 [6] - 纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨，关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡 [6] 锡 - 沪锡盘中震荡收阴，国内现锡下调到36.95万，接月后现货价格明显升水2604合约 [7] - 内外锡价短线开始承压在MA60日均线，内外跨市国内现货转出口方向，等待前两月锡资源具体进口数据 [7] - 预计锡价可能继续向35万疲软震荡 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂承压回落，市场交投下降，宏观外围开始交易降息预期下降和风险偏好下降 [8] - 下游生产情况向好，铁锂企业整体生产仍然较积极，市场总库存下降400吨在9.9万吨，总体去库速度放缓 [8] - 库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商圈货信心松动，开始抛货给下游，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量再创新高 [8] - 碳酸锂期价震荡，基本面强于预期端，考虑做多近月价差 [8] 工业硅 - 工业硅期货跌幅进一步扩大，供应端周度供应量小幅回升，西南地区产量偏低，新疆头部企业复产提速，西北主产区开工保持平稳 [9] - 需求端表现分化，有机硅开工小幅回升，但下游采购谨慎，价格支撑偏弱，多晶硅行情持续走弱，中小厂家开工下滑，原料采购意愿不足 [9] - 前期地缘冲突引发的成本利好逐步消退，市场回归基本面主导，预计工业硅价格维持震荡偏弱走势 [9] 多晶硅 - 多晶硅现货价格大幅走低，市场悲观氛围浓厚，3月部分中小企业受行情低迷影响，复工进度有所延后 [10] - 随着下游“抢出口”窗口临近，电池片订单支撑减弱，价格承压下行，硅片环节同步走弱 [10] - SMM数据显示，多晶硅企业库存达35.7万吨，周环比增0.9万吨，处于阶段性高位 [10] - 前期政策预期逐步回落，市场重回基本面弱势格局，短期多晶硅期货延续偏弱运行，需持续跟踪硅片端备货情绪，盘面重点关注4万元/吨附近支撑 [10]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 战争局势未缓和，油价核心变量取决于霍尔木兹海峡能否恢复畅通，供应缺口难填补，油价大概率维持高位，但市场情绪谨慎，油价波动或加剧 [1] - 市场交易重心集中于霍尔木兹海峡通行能力，即便海峡恢复通行，供应约束也不会立即解除，燃料油和低硫燃料油供应偏紧格局难扭转，价格波动将宽幅震荡 [2] - 4月地炼排产计划环比下降，炼厂库存和社会库存压力不大，沥青基本面边际改善，BU期价预计偏强，但需警惕原油回调压力 [3] 各行业总结 原油 - 伊朗关键人物遭刺杀，战争局势未缓和，特朗普号召扩航联盟未获北约盟友积极响应 [1] - 阿联酋富查伊拉港口石油设施遭袭，伊拉克与库尔德达成协议恢复石油出口 [1] - 油价走势核心取决于霍尔木兹海峡能否恢复畅通，供应缺口难填补，油价大概率维持高位，波动或加剧 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 市场交易重心集中于霍尔木兹海峡通行能力，若非欧美船东跟进穿越海峡，或缓解供应中断预期 [2] - 即便海峡恢复通行，供应约束不会立即解除，高硫燃料油供应偏紧格局延续 [2] - 低硫燃料油供应收缩初现端倪，尼日利亚装置重启收紧供给，价格下方支撑稳固，波动宽幅震荡 [2] 沥青 - 4月地炼排产计划环比降至86.2万吨，为近些年同期低位 [3] - 样本炼厂出货量环比回升，累计同比降幅收窄，炼厂库存环比持平，社会库存同比基本持平，商业库存压力不大 [3] - 沥青前期涨幅滞后，3月中旬基本面改善及补涨动能加持，BU期价预计偏强，但需警惕原油回调压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 50ETF - 近5天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据展示，如2026/3/16标的物价格为3.028，涨跌幅 -0.23%，当月IV为14.45%，次月IV为14.71% [1] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为47.70%等 [1] - 提供金融期权波动率相关图表，包括ATM IV期限结构、不同月份平值IV日内走势、50ETF价格与隐波近三年和近一年走势、50ETF价格与持仓量PCR走势、50ETF隐波和隐波均值走势、50ETF隐波及成交量走势等 [1][2][4] - 主力月份skew指数数据，如今日为106.41 [2] 沪300ETF - 近5天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为4.680，涨跌幅0.06%，当月IV为16.09%，次月IV为15.74% [5] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为24.80%等 [5] - 提供相关图表，如沪300ETF价格与隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、ATM IV期限结构、沪300ETF隐波及成交量走势、沪300ETF价格与持仓量PCR走势、沪300ETF隐波和隐波均值走势等 [5][6][7][8] - 主力月份skew指数数据，如今日为108.94 [8] 深300ETF - 近3天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为4.879，涨跌幅0.06%，当月IV为14.83%，次月IV为15.28% [10] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为42.80%等 [10] - 提供相关图表，如深300ETF价格与隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、ATM IV期限结构、深300ETF隐波及成交量走势、深300ETF价格与持仓量PCR走势、深300ETF隐波和隐波均值走势等 [10][11][13][14] - 主力月份skew指数数据，如今日为112.17 [13] 沪中证500ETF - 近3天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为8.259，涨跌幅 -1.98%，当月IV为22.08%，次月IV为23.14% [16] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为77.90%等 [16] - 提供相关图表，如沪中证500ETF价格与隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、ATM IV期限结构、沪中证500ETF隐波及成交量走势、沪中证500ETF价格与持仓量PCR走势、沪中证500ETF隐波和隐波均值走势等 [16][18] - 主力月份skew指数数据，如今日为114.79 [18] 深中证500ETF - 近3天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为3.282，涨跌幅 -0.76%，当月IV为22.10%，次月IV为23.22% [19] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为75.90%等 [19] - 提供相关图表，如深中证500ETF价格与隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、ATM IV期限结构、深中证500ETF隐波及成交量走势、深中证500ETF价格与持仓量PCR走势、深中证500ETF隐波和隐波均值走势等 [19][21] - 主力月份skew指数数据，如今日为130.43 [21] 创业板ETF - 近3天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为3.349，涨跌幅1.48%，当月IV为23.45%，次月IV为24.47% [22] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为39.60%等 [22] - 提供相关图表，如创业板ETF价格与隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、ATM IV期限结构、创业板ETF隐波及成交量走势、创业板ETF价格与持仓量PCR走势、创业板ETF隐波和隐波均值走势等 [22][24] - 主力月份skew指数数据，如今日为125.46 [24] 深证100ETF - 近3天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为3.541，涨跌幅0.45%，当月IV为19.59%，次月IV为19.96% [25] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为60.40%等 [25] - 提供相关图表，如深证100ETF价格与隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、ATM IV期限结构、深证100ETF隐波及成交量走势、深证100ETF价格与持仓量PCR走势、深证100ETF隐波和隐波均值走势等 [25][26][30] - 主力月份skew指数数据，如今日为117.33 [28] 科创50ETF - 近3天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为1.458，涨跌幅0.55%，当月IV为27.48%，次月IV为27.40% [32] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为52.20%等 [32] - 提供相关图表，如科创50ETF价格与隐波近一年和近两年走势、不同月份平值IV日内走势、ATM IV期限结构、科创50ETF隐波及成交量走势、科创50ETF价格与持仓量PCR走势、科创50ETF隐波和隐波均值走势等 [32][37] - 主力月份skew指数数据，如今日为102.71 [35] 科创板50ETF - 近3天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为1.413，涨跌幅0.50%，当月IV为27.35%，次月IV为27.09% [38] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为51.80%等 [38] - 提供相关图表，如科创板50ETF价格与隐波近一年和近两年走势、不同月份平值IV日内走势、ATM IV期限结构、科创板50ETF隐波及成交量走势、科创板50ETF价格与持仓量PCR走势、科创板50ETF隐波和隐波均值走势等 [38][44] - 主力月份skew指数数据，如今日为101.18 [40] 300指数 - 近3天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为4671.559，涨跌幅0.05%，当月IV为13.76%，次月IV为14.72% [45] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为36.70%等 [45] - 提供相关图表，如300指数价格与隐波近三年和近一年走势、不同月份平值隐含波动率日内走势图、ATM IV期限结构、300指数隐波及成交量走势、300指数价格与持仓量PCR走势、300指数价格与隐波近一年走势（含20日平值IV均值）、日内合成 - 期货差值、300指数期权主力月份微笑曲线等 [45][46][47] - 主力月份skew指数数据，如今日为127.74 [47] 1000指数 - 近3天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为8211.352，涨跌幅 -0.04%，当月IV为19.38%，次月IV为22.86% [50] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为63.30%等 [50] - 提供相关图表，如1000指数价格与隐波近三年和近一年走势、不同月份平值隐含波动率日内走势图、ATM IV期限结构、1000指数隐波及成交量走势、1000指数价格与持仓量PCR走势、1000指数价格与隐波近一年走势（含20日平值IV均值）、日内合成 - 期货差值、1000指数期权主力月份微笑曲线等 [50][51][54] - 主力月份skew指数数据，如今日为112.02 [54] 上证50指数 - 近3天标的物价格、涨跌幅、当月IV和次月IV数据，如2026/3/16标的物价格为2954.089，涨跌幅 -0.09%，当月IV为14.79%，次月IV为59.09% [55] - 近1年和近2年当月、次月IV分位数数据，如近1年当月IV分位数为54.60%等 [55] - 提供相关图表，如上证50指数价格与隐波近三年和近一年走势、不同月份平值隐含波动率日内走势图、ATM IV期限结构、上证50指数隐波及成交量走势、上证50指数价格与持仓量PCR走势、上证50指数价格与隐波近一年走势（含20日平值IV均值）、日内合成 - 期货差值、上证50指数期权主力月份微笑曲线等 [55][56][57] - 主力月份skew指数数据，如今日为98.95 [57]

报告行业投资评级 - 聚丙烯、塑料、纯碱、玻璃投资评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯、纯苯、PX、瓶片、尿素、烧碱投资评级为★★☆，代表持多，有较为明晰的上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1] - 短纤、甲醇投资评级为★☆☆，代表偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - PTA、乙二醇、PVC投资评级为白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业受供应、需求、地缘政治等因素影响，价格和行情走势各异，需关注各行业基本面变化及地缘局势发展 [2][3][5] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡整理，价格让利使下游买盘需求回升，企业库存压力缓解，报盘探涨 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约在5日均线上方震荡整理，聚乙烯供应因检修和到港减少而缓解，需求方面北方春耕和包装膜工厂开工有变化；聚丙烯供应缩减但需求跟进不足 [2] 聚酯 - PX和PTA价格因霍尔木兹海峡油轮通行及终端负反馈等因素回落，中东原油供应恢复预期和终端库存消化影响原料需求 [3] - 乙二醇价格先因供应担忧上涨，后因通航增加和下游负反馈回落，需关注局势和下游负荷 [3] - 短纤负荷小幅下降，下游以消化原料为主，价格受中东局势影响波动，关注终端负反馈 [3] - 瓶片因大厂不可抗力长约减量，供应缩量叠加需求回升预期月差走强，原油供应恢复和装置提负或使中期价格承压 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 华东纯苯现货价格下跌，炼厂减产，到港量减少，库存去化，行情受成本和供应端扰动 [5] - 苯乙烯期货主力合约低开高走，生产装置重启和检修并存，库存小增，供需预期双减，基本面有支撑 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面高位震荡，沿海到港量减少，港口去库，国产装置开工下降，需求复苏，市场预期偏强 [6] - 尿素期货价格回落，现货稳中有跌，供应偏高，农业需求支撑走弱，复合肥企业开工提升，库存去化，行情预期区间震荡 [6] 氯碱 - PVC延续偏强走势，供应下降，库存有压力，下游开工提升，出口预期向好，受地缘冲突影响成本上抬，预计震荡偏强 [7] - 烧碱日内震荡偏弱，液碱库存下降，出口询单好，全国开工下降，供应压力缓解，关注氯碱一体化利润和氧化铝投产情况 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱高位回落，库存有压力，供应小幅增加，需求有变化，短期随宏观情绪波动，长期可关注右侧逢高做空策略 [8] - 玻璃日内震荡偏弱，补库情绪下降，中上游库存偏高，产能回落，需求改善有限，情绪降温后期价或回落，呈宽幅区间震荡 [8]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级未明确体现方向 [1] - 白糖操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 苹果操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20 号胶操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 对各软商品期货给出操作评级，分析各品种基本面情况及走势，并建议部分品种暂时观望 [1][2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货成交一般，基差总体持稳 [2] - 2026 年棉花进口滑准税加工贸易配额总量 30 万吨，实行凭合同申领，短期利于内外价差收敛 [2] - 国内旺季表现偏好，开机回升，库存消化良好，中高支纱走货火热，低支纱和气流纺偏弱 [2] - 国内商业库存偏紧预期延续，新年度种植面积大概率减少，进口配额发放对盘面影响有限，短期走势偏震荡 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注点在巴西产量预估，巴西中南部降雨偏少，新榨季制糖比预计下降，产糖量将减少 [3] - 郑糖震荡，截至 2 月 28 日，2025/26 年榨季广西累计产糖 565.13 万吨，同比减少 51.58 万吨；销糖 199.23 万吨，同比减少 89.10 万吨；工业库存 365.9 万吨，同比增加 11.4% [3] - 产销进度偏慢，销量下降因市场看空情绪强，采购少，关注后续生产情况，操作暂时观望 [3] 苹果 - 期价偏强运行，现货主流价格持稳 [4] - 西北产区采购积极，走货加快，部分规格价格偏强；山东成交不多，采购中等偏下货源；陕西、甘肃找好货但剩余不多 [4] - 截至 3 月 13 日，全国冷库苹果库存 444.04 万吨，同比下降 6.4%，上周去库量 26.48 万吨，同比下降 4.71% [4] - 市场交易主线在需求端，节后西北需求好价格偏强，山东苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库，关注后期需求，操作暂时观望 [4] 20 号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶 RU 和 20 号胶 NR 期货震荡偏弱，丁二烯橡胶 BR 期货下降，国内天然橡胶现货稳中有涨，合成橡胶现货稳定，泰国原料市场涨多跌少 [5] - 全球天然橡胶供应处低产期，中国、越南等停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率下降，上游丁二烯装置开工率回落 [5] - 上周国内轮胎开工率回升，企业生产恢复正常，山东轮胎产成品库存全钢胎下降、半钢胎增加 [5] - 上周青岛地区天然橡胶总库存降至 67.76 万吨，保税区库存增加，一般贸易库存减少；中国顺丁橡胶社会库存降至 1.9 万吨，丁二烯港口库存降至 3.1 万吨 [5] - 原油储备释放，地缘风险犹存，成本驱动为主，内需基本恢复，外需待改善，橡胶供应减少、库存下降，情绪波动大，策略观望，关注中东局势及跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货大幅破位下跌，持仓大幅增加，现货价格跟随下调 [6] - 基本面一般，国内纸浆港口库存高位，截至 3 月 12 日，中国纸浆主流港口样本库存量 237.3 万吨，较上期去库 3.5 万吨 [6] - 海外报价偏强，远期成本有支撑，阔叶浆 3 月海外报价上调，国内需求一般，采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，纸厂备货意愿谨慎，短期暂时观望 [6] 原木 - 期价偏强运行，现货主流报价持稳 [7] - 供应方面外盘报价大幅上涨，国内现货价格偏弱，后期到货量或偏低 [7] - 需求方面下游逐渐复工，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量 5.78 万方，同比下降 10.94%，关注“金三银四”需求旺季下游需求 [7] - 截至 3 月 13 日，全国港口原木总库存 304 万方，同比下降 12.89%，库存总量偏低，压力较小，低库存支撑价格，操作暂时观望 [7]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|なな☆| |豆油|☆☆☆| |棕榈油|ななな| |薬油 豆粕|☆☆☆ ☆☆☆| |菜粕|☆☆☆| |玉米|☆☆☆| |生猪|☆☆☆| |鸡蛋|なな☆| [1] 报告的核心观点 - 农产品市场受中美关系、巴西发运、中东局势、能源价格等因素影响，各品种表现不一，投资者需关注各品种的风险和机会 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 豆一期货主力合约相对抗跌，美豆转弱，国内进口大豆表现强于美豆，因前期海外强于国内、全球能源价格抬升，农产品成本抬升预期增强 [2] - 中东化肥供应问题带来新季作物肥料供应中断及成本提升风险，后续关注成本抬升和肥料短缺对单产的影响，短期关注中东局势和能源价格指引 [2] 大豆&豆粕&菜粕 - 中美巴黎会谈后，交易逻辑或从美伊战争转回中美贸易，美豆跌停后白盘回调幅度有限 [3] - 巴西港口升贴水上调，巴西大豆收割率为59.2% [3] - 国内农产品偏强运行，连粕期货主力合约M2605相对抗跌，菜粕跟随美豆/连粕价格运行且价格弹性大于豆粕，短期价格跟随中美关系和巴西发运情况，注意短期震荡风险 [3] 豆油&棕榈油&菜油 - 美豆转弱，国内进口大豆表现强于美豆，油脂总体震荡偏强，棕榈油表现最强 [4] - 印尼释放政策预期或限制棕榈油出口，生物柴油经济性凸显间接提振植物油 [4] - 中东化肥问题带来新季作物风险，后续关注成本和单产影响，短期关注中东局势和能源价格指引 [4] 玉米 - 北港锦州港平仓价上涨5元/吨，鲅鱼圈港平仓价持平，东北现货收购价普遍持平，山东深加工企业早间剩余车辆数上涨，山东现货收购价普降 [6] - 全国整体丰产格局下，社会隐性库存或上升，继续跟进东北售粮进度、国储拍卖信息和期货资金动向，待中东平稳，大连玉米期货或将回归基本面 [6] 生猪 - 生猪现货维持低位震荡，盘面05继续下跌，07合约探出新低，出栏体重处在5年同期最高，活体库存水平高，库存压力有待去化 [7] - 2月行业能繁母猪去化放缓，产能累计去化幅度仅1 - 2%，难以支撑供需实质性扭转，潜在支撑因素有二育入场、冻品入库及冻肉收储 [7] - 预计现货低位维持较长时间促进行业产能去化，当前远月对现货及近月溢价水平较高，待升水收窄后建低布局远月多单 [7] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格稳定，盘面表现偏弱，淘汰日龄增加，淘汰鸡价格走强，淘汰节奏放缓 [8] - 2026年1 - 2月鸡苗补栏较2025年下半年有所修复但同比仍小幅下降，节后现货价格有触底回升迹象 [8] - 预计2026年上半年新开产蛋鸡数量较少，鸡蛋现货价格具备走强基础，盘面较现货维持升水状态，建议逢低布局低位多头策略 [8]

报告行业投资评级 | 类别 | 评级 | | --- | --- | | 聚丙烯 | ★★★ | | 塑料 | ★★★ | | 苯乙烯 | ★★★ | | 纯苯 | ★★★ | | PX | ★★★ | | PTA | ★★★ | | 乙二醇 | ★★★ | | 短纤 | ★★★ | | 瓶片 | ★★★ | | 甲醇 | ★★★ | | 尿素 | ★★★ | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ★★★ | | 纯碱 | ★★★ | | 玻璃 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 化工各品类受供需、地缘等因素影响呈现不同走势,需关注各品类基本面变化及地缘局势对市场的影响 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡整理,价格让利使下游买盘需求回升,企业库存压力缓解,报盘小幅探涨,竞拍溢价明显,实单重心走高 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约在5日均线上方震荡整理,聚乙烯供应因检修和到港减少压力缓解,需求方面北方春耕使工厂开工及订单稳定,包装膜工厂开工提升但企业多消化库存;聚丙烯供应端部分原料供应预期偏紧,供应缩减,需求端下游开工提升但原料价格高,盈利受压,采购积极性不足 [2] 聚酯 - PX和PTA价格因霍尔木兹海峡油轮通行及终端负反馈等因素回落,中东原油供应有恢复可能,炼厂降负预期弱化,终端消化库存,聚酯涤丝累库,负荷下调影响原料需求,原料波动影响终端订单,下游恢复或放缓 [3] - 华南乙二醇装置降负,港口库存下降,成本及供应双重利多驱动价格上涨,后因霍尔木兹海峡通航增加,降负预期降温及下游负反馈压力,价格回落,需关注局势及下游负荷表现 [3] - 短纤负荷小幅下降,下游纺织企业产成品库存下降,以消化原料为主,受中东局势影响跟随原料波动,关注终端潜在负反馈压力及事态演变 [3] - 瓶片因大厂宣布不可抗力导致长约减量,供应缩量叠加需求回升预期,月差走强,若原油供应恢复,装置提负,中期价格或承压 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 华东纯苯现货价格下跌,山东地炼低价出货困难,炼厂减产,国内统苯产量下降,华东纯苯到港量大幅减少,江苏港口库存去化,短期行情受成本和供应端扰动,关注地缘风险及海峡通行情况 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内低开高走,延续高位整理格局,生产装置重启和检修并存,江苏港口库存小增,市场买卖情绪博弈,供需预期双减,需求减量不及供应减量,基本面有一定支撑 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面维持高位震荡,沿海进口到港量减少,江浙MTO开工率持平,华东港口大幅去库,国产装置开工下降,传统下游复工复产,产区烯烃装置外采增加,生产企业去库,地缘因素影响短期行情,市场预期偏强运行 [6] - 尿素期货价格回落,现货市场稳中有跌,供应偏高,农业需求支撑阶段性走弱,复合肥企业负荷提升,尿素生产企业库存大幅去化,国内化肥出口收紧,短期行情预期区间震荡 [6] 氯碱 - PVC延续偏强走势,乙烯法企业降负荷,电石法企业负荷提升,整体供应下降,行业库存下降但仍有压力,下游开工季节性提升,关注下游对原料涨价的接受程度,亚洲供应偏紧,出口市场预期向好,地缘冲突推动成本上抬,预计短期震荡偏强运行 [7] - 烧碱日内震荡偏弱运行,液碱库存下降,出口询单好,50液碱涨幅大,全国开工下降,供应压力缓解,液氯价格回落,关注氯碱一体化利润变动,氧化铝有新增投产预期,非铝需求改善,出口询单好转,短期跟随情绪运行,注意利润扩张后情绪降温的波动风险 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱高位回落,行业库存小幅下降但有压力,个别装置提负,供应小幅增加,重碱刚需平稳,轻碱需求环比增加,下游按需采购,短期跟随宏观情绪波动,长期可关注右侧逢高做空策略 [8] - 玻璃日内震荡偏弱运行,补库情绪下降,中上游库存偏高,需下游实际需求带动去库,产线冷修产能回落,下游复工缓慢,需求改善有限,待宏观情绪消退,市场转基本面交易,若加工订单复苏不佳,期价或回落,整体宽幅区间震荡 [8]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ☆☆☆ | | 铝 | ななな | | 氧化铝 | な女女 | | 铸造铝合金 | 文文文 | | 锌 | な☆☆ | | 错 | な女女 | | 镇及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | な女女 | | 碳酸锂 | な女女 | | 工业硅 | ななな | | 多晶硅 | 女女女 | [1] 报告的核心观点 报告对有色金属行业各品种进行分析，涉及铜、铝、锌等多个品种，指出各品种受市场供需、地缘政治、政策等因素影响，价格走势和投资机会各异，部分品种如铜、铝等价格波动受战局、库存等因素影响，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周二沪铜威仓尾盘转跌，持仓主力转至2605合约，换月后国内现铜报100220元，沪粤分别贴水100、25元/吨 [2] - 技术上关注密集均线区表现，本周联储利率决议大概率“按兵不动”，市场核心是战局，铜价下调节奏获现货买兴支持，但战局和高显性库存或引导沪铜向9.8万甚至更低位置寻找支撑，需关注市场投机情绪向避险转向的强度 [2] 铝及氧化铝 - 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货贴水扩大，华南铝棒加工费特正，国内铝锭铝棒社会库存总量升至172万吨处于近年最高水平，海外低库存背景下卡塔尔和巴林减产加剧供应担忧，铝价在历史高位波动加剧，前高位置有阻力 [3] - 铸造铝合金市场乏善可陈，价格随铝价波动，地缘风险下与沪铝价差维持千元以上 [3] - 国内氧化铝运行产能回落后暂稳于9400万吨附近，过剩情况改善，各地指数今日大涨10 - 20元，短期行情受几内亚矿产限制政策预期影响，后续关注对矿企开采和出口的实际影响 [3] 锌 - 国内锌锭需降价去库才能企稳，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹，宏观流动性边际转紧担忧使锌价承压 [4] - 继续跟踪旺季去库节奏，沪锌跌破2.4万整数关，下方仍有空间，年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配 [4] 镇及不锈钢 - 沪镍窄幅波动，市场交投活跃，市场担忧美联储对流动性管控，强势美元形成整体压力，美元处于一年来高位且动能强劲 [7] - 金川现货报价坑跌，品位10 - 12%的高镍生铁每線点上涨3元，报收1095元/绕点，上游价格反弹推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期受政策情绪主导 [7] - 纯银库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨，关注印尼政策变化，整体偏向弱势震荡 [7] 锡 - 沪锡减仓收跌，短线承压在MA60日均线，市场关注中东局势风险，隔夜美股反弹以及英伟达年度大会渲染算力需求前景短线缓和锡价跌势 [8] - 供应端预计延续稳供趋势，钢联预计3月国内精锡产出常规排产，预计锡价可能向35万震荡 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡反弹，市场交投活跃，下游生产情况向好，铁锂企业生产积极 [9] - 市场总库存下降400吨在9.9万吨，冶炼厂库存降1200吨到1.63万吨，下游库存增加200吨在4.4万吨，贸易商库存减少1000吨到3.7万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动开始抛货给下游 [9] - 三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量再创新高，碳酸锂期价震荡，基本面强于预期端，考虑做多近月价差 [9] 工业硅 - 工业硅期货震荡收跌，供应端周度供应量小幅回升，西南地区产量偏低，新疆头部企业复产提速，西北产区开工平稳 [10] - 需求端有机硅开工小幅回升，但下游采购谨慎，价格支撑有限，多晶硅行情偏弱、中小厂商开工走弱，原料备货意愿不足 [10] - 前期受能源冲突影响成本预期抬升，目前市场重回基本面交易，预计工业硅价格以震荡偏弱为主 [10] 多晶硅 - 多晶硅价格延续偏弱运行，N型致密料均价为43000元/吨，较昨日下跌500元/吨，市场看空情绪浓厚 [11] - 3月行业开工恢复节奏偏慢，部分中小厂家受行情拖累复工延后，随着“抢出口”窗口期临近，下游电池片订单支撑减弱，价格承压回落，硅片环节同步走弱，市场对多晶硅抄底备货意愿偏弱 [11] - 多晶硅企业库存达35.7万吨，周环比增加0.9万吨，处于阶段性高位，短期多晶硅期货大概率维持偏弱走势 [11]

报告行业投资评级 - 黄金和白银操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属延续震荡，战争和全球经济前景存在高度不确定性，霍尔木兹海峡何时通航是关键，近期贵金属受美联储降息预期走弱的压制，本周关注包括美联储在内多国央行的利率决议 [1] 相关人物观点总结 - 特朗普称美联储应立即召开特别会议降息，战争很快会结束但不是这周，伊朗战争结束后油价会迅速下跌，不清楚是否有水雷被布设在海峡，并暗示袭击哈尔克岛石油设施 [2] - 美财长贝森特称美国允许伊朗油轮通过霍尔木兹海峡，未干预石油期货市场，油价可能在几个月内“远低于”80美元 [2] - 中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成纲称中美双方团队进行了深入、坦诚、建设性的磋商，就一些议题取得初步共识 [2] - 外交部称中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通 [2] - 国务院副总理何立峰敦促美方彻底取消单边关税等限制措施 [2] - 外交部回应美方关于霍尔木兹海峡言论，再次呼吁各方立即停止军事行动 [2]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为★★☆，代表持多，不仅判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅锰操作评级为★★☆，代表持多，不仅判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁操作评级为★★☆，代表持多，不仅判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场预期好转，成本端支撑强，盘面短期有望延续震荡偏强走势 [1] - 铁矿预计盘面震荡为主 [2] - 焦炭和焦煤因地缘冲突能源担忧价格易涨难跌 [3][5] - 硅锰价格大概率偏强震荡 [6] - 硅铁价格大概率偏强震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡走高，螺纹表需环比回暖，产量回升，累库放缓；热卷需求好转，产量回落，库存高位趋稳 [1] - 大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，会后将快速复产，钢厂利润欠佳制约回升空间 [1] - 1 - 2月地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速回升，内需边际改善，钢材出口高位回落 [1] 铁矿 - 供应端全球发运量环比增加且强于去年同期，国内到港量下滑，港口库存高位增加，预计进入季节性去库阶段 [2] - 需求端终端需求回暖，钢厂有利润，铁水产量虽下滑但复产趋势不变 [2] - 外部地缘冲突未平息，油价上涨带来成本支撑 [2] 焦炭 - 日内价格震荡上行，焦化利润一般，日产几无变动，库存变动小，贸易商采购意愿稍有改善 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水大幅下行，钢材利润稍有改善 [3] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位但压制力度疲弱 [3] 焦煤 - 日内价格震荡上行，昨日蒙煤通关量1387车，煤矿复工良好，周产量小幅抬升 [5] - 周内现货竞拍成交情况好，成交价格抬升，主要因市场对能源担忧 [5] - 终端库存小幅抬升，补库动作不多，炼焦煤总库存和产端库存小幅下降 [5] 硅锰 - 日内价格震荡上行，国际冲突影响原油价格进而影响锰矿海运费，对成本端利好 [6] - 现货锰矿成交价格抬升，港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，矿山成本抬升让价空间有限 [6] - 需求端铁水产量大幅下降，硅锰周度产量微增，库存小幅抬升 [6] 硅铁 - 日内价格震荡上行，主产区中内蒙古和宁夏产区扭亏为盈，其他产区亏损幅度减少 [7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量维持高位，需求有韧性 [7] - 硅铁周度供应小幅升降，库存抬升 [7]