报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 中美贸易博弈未决令市场避险，IEA10月报调整供需增速，市场供需盈余放大预期对油市施压，原油中期偏空，短期关注APAC会议中美会谈影响 [2] - 燃料油跟随原油下行，高硫短期相对稳健，中期面临多压力，可关注做空高硫裂解价差和做扩高低硫价差机会；低硫受海外供应和国内配额压制，基本面疲弱，关注港口费引发的航线调整影响 [2] - 沥青供需紧平衡，跟随原油下行但跌幅有限，裂解价差反弹，年底有累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱，成本端原油有下行压力 [2] - LPG大跌后抗跌，进口成本下跌致基差曾大涨后修复，美国丙烷出口量降、到港量低，炼厂库存微升、港口库存下滑，海外伴生气供应压力加剧，下游采购刚需为主，旺季燃烧端需求预期强但实质未提升，利好支撑匮乏但低位抗跌性强 [3] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价下行，SC11合约日内跌1.79% [2] - 中美贸易博弈未决使市场避险，IEA10月报将年内需求增速下调3万桶/日，今明两年供应增速上调30万桶/日，三大机构上调今明两年供需盈余分别为21万桶/天、46万桶/天，市场供需盈余放大预期施压油市 [2] - 原油中期偏空，短期关注APAC会议中美会谈对风险情绪的影响 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油跟随原油下行，高硫短期因船燃加注性价比和地缘因素表现稳健，中期面临中东发电旺季结束、OPEC+增产供应补充和地缘冲突缓和压力 [2] - 策略上可关注地缘局势缓和后做空高硫裂解价差和做扩高低硫价差机会 [2] - 低硫受海外供应充裕和国内配额宽松压制，基本面疲弱，关注10月14日起加征港口费引发的航线调整对贸易量和加注需求的扰动 [2] 沥青 - 沥青供需紧平衡，跟随原油下行但跌幅有限，裂解价差反弹 [2] - 2025年年底因炼厂供应同比增幅强于需求改善程度有小幅累库预期 [2] - Q4中后期沥青基本面支撑趋弱，成本端原油有下行压力，BU继续承压 [2] 液化石油气 - LPG大跌至低位后抗跌，此前进口成本下跌致基差一度大涨，近期期货相对现货偏强基差修复 [3] - 美国丙烷出口量环比下降，到港量处低位，炼厂库存微升，港口库存下滑 [3] - OPEC+增产使海外伴生气供应压力加剧，节后下游企业采购以刚需为主 [3] - 进入传统旺季，燃烧端需求预期走强但实质需求未明显提升，利好支撑匮乏但低位抗跌性强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，指出原油中期偏空，贵金属中长期上行但短期波动大，多数金属和化工品受供需、贸易摩擦等因素影响呈现不同走势，农产品受供应、政策等因素影响行情各异，股指有积极变化，国债进入修复阶段 [2][3][46] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价震荡，中期偏空，短期关注月末APAC会议期间中美会谈对风险情绪的影响 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油跟随原油下行，高硫中期面临供应补充和地缘冲突缓和压力，低硫受海外供应和国内配额压制，可关注相关价差机会 [19] - 沥青：供需维持紧平衡，跟随原油下行但跌幅有限，2025年年底有累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱 [20] - 液化石油气：大跌后抗跌，美国丙烷出口和到港量下降，炼厂库存微升，港口库存下滑，旺季需求未明显提升 [21] - 尿素：供应维持高位，价格区间底部震荡，需求疲弱，国内供需宽松格局难改 [22] - 甲醇：涉美船只卸货消息提振市场，关注后续码头和库存变化以及中美贸易争端影响 [23] - 纯苯：期价下探后预期回升震荡，装置开工回升，港口库存下降，关注油价影响 [24] - 苯乙烯：局部企业降价，下游采购情绪不积极 [25] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场供应压力增大，下游需求未见好转，价格承压 [26] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱，供应高压，需求淡稳，库存攀升；烧碱窄幅震荡，部分地区供应压力缓解，下游刚需尚可 [27] - PX&PTA：PX供应阶段性收缩，PTA供应有增长预期，需求后市转淡，价格延续弱势 [28] - 乙二醇：国内开工提升，港口累库，价格区间底部，关注原料市场表现 [29] 金属 - 贵金属：隔夜金银延续强势，中长期上行逻辑稳固，但短期涨速过快，波动风险大，观望为主 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘收跌，延续前期期权组合策略 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，短期震荡为主，谨慎看待上方空间 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，成本增加，库存高位，与沪铝价差待观察 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存上升，供应过剩，弱势运行 [7] - 镍及不锈钢：沪镍弱势运行，不锈钢基本面偏弱，库存有变化，镍价重心倾向下移 [8] - 锡：隔夜锡价震荡，前期空单及卖出看涨期权持有 [9] - 碳酸锂：期价窄幅波动，库存仍高，短期有回调风险，技术上弱势运行 [10] - 多晶硅：期货价格回升，基本面缺乏利好，高库存下累库风险抬升，关注政策消息 [11] - 工业硅：期货小幅收跌，10月末至11月初西南产区预计减产，盘面预计维持 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价下探，需求环比回升但同比偏弱，产量平稳，累库压力待缓解，关注需求回暖持续性 [12] - 铁矿：隔夜盘面小幅走弱，供应端发运有变化，需求端铁水高位但减产压力增加，预计高位偏弱震荡 [13] - 焦炭：日内价格震荡，第一轮提涨落地，第二轮暂缓，库存下降，关注美国加征关税影响 [14] - 焦煤：日内价格震荡，产量和库存有变化，关注美国加征关税影响 [15] - 锰硅：日内价格冲高回落，关注钢厂招标定价，需求端铁水产量高位，库存微降 [16] - 硅铁：日内价格冲高回落，需求整体尚可，供应高位，表内库存去化，关注外部贸易摩擦影响 [17] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕主力合约震荡，国内大豆到港量充足，美豆销售进度慢，政策延期，豆粕行情受政策影响大，观望 [34] - 豆油&棕榈油：全球原油价格和中美贸易影响植物油，棕榈油有韧性，国内豆油高库存，预计油脂强于粕，逢低多配 [35] - 菜粕&菜油：宏观因素影响大，菜系短期震荡，关注跨竞品策略 [36] - 玉米：夜盘期货反弹，新粮上市价格有降有稳，底部偏弱但接近阶段性底部 [38] - 生猪：期现货背离，现货反弹，期货偏弱，中期对明年下半年合约有支撑 [39] - 鸡蛋：现货上涨，期货偏弱，年底新开产数量或下降，蛋价中期有下跌风险 [40] - 棉花：美棉需求偏弱，国内新棉收购价格窄幅，纯棉纱旺季不旺，操作观望 [41] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季估产和天气情况 [42] - 苹果：期价高位震荡，新季度冷库库存可能高于预期，价格有压力，偏空操作 [43] - 木材：期价弱势，国内供应或维持低位，需求不温不火，观望 [44] - 纸浆：期货小幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，观望 [45] 金融 - 股指：昨日大盘高开震荡午后回升，期指各主力合约全线收涨，关注经贸局势、地缘情况和国内政策 [46] - 国债：期货全天整理，债市进入修复阶段，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [47]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 隔夜金银在历史高位波动剧烈，短暂回调后再创历史新高，中长期上行逻辑稳固，重心抬升趋势延续，但短期涨速过快，盘面超买，波动风险大，建议观望 [1] 相关内容总结 美联储方面 - 鲍威尔称货币市场流动性趋紧，未来几个月缩表或接近尾声；近期经济活动数据强于预期，但未转化为招聘回暖，就业市场下行风险上升；认为本月底议息有足够信息，但担忧错失10月数据 [2] - 鲍曼继续预期今年年底前再降息两次 [2] 国际货币基金组织（IMF）方面 - 2025年全球经济将增长3.2%，较7月预测值上调0.2个百分点；2026年将增长3.1%，与7月预测值持平 [3] - 发达经济体今年预计增长1.6%，明年预计增长1.6%；美国和欧元区经济今年预计分别增长2%和1.2%，明年预计分别增长2.1%和1.1% [3] - 新兴市场和发展中经济体今年预计增长4.2%，明年将增长4% [3] - 上调今年全球经济增长预期主因是关税经济冲击小于预期，得益于进口商提前囤货、部分国家与美达成贸易协议、多数国家维护全球贸易体系开放稳定等 [3] - 美国有效关税税率约为19%，贸易紧张局势给全球经济蒙阴影，贸易政策不确定性高，预计今年下半年全球经济增长放缓，前景不乐观 [3]

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、标网油、药粕、菜油、鸡蛋操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆延续反弹上涨，强于进口大豆，价差走扩，美豆出口或受需求打压，需关注国内外政策及基本面指引 [2] - 国内大豆四季度供应问题不大，若中美贸易恶化，明年一季度供应或趋紧，豆粕行情受政策扰动大，宜观望 [3] - 植物油短期有承压风险，油脂中长期有韧性，可逢低多配 [4][5] - 菜系品种粕强油弱，波动小，走势弱于竞品，推荐关注以菜系为空头配置的跨竞品策略 [6] - 玉米底部偏弱，阶段性底部渐近 [7] - 生猪期现货背离，中期对明年下半年合约有向上支撑 [8] - 鸡蛋现货小涨，期货偏弱，中期蛋价恐进一步下跌 [9] 各品种情况总结 豆一 - 国产大豆新粮上市时中储粮拍卖陈粮，成交较好，均价3900元/吨，明日继续拍卖需关注成交 [2] - 国产大豆强于进口大豆，价差扩大，美豆出口因中国未采购或受需求打压 [2] 大豆&豆粕 - 截至10月10日，全国主要油厂进口大豆库存812万吨，较两周前升42万吨，同比升75万吨，较三年均值升289万吨 [3] - 今年国产大豆增产，产量有望超2100万吨，四季度供应问题不大，若中美贸易恶化，明年一季度供应或趋紧 [3] - 美豆销售进度慢，农业政策因政府停摆延期，USDA 10月供需报告延后，豆粕行情受政策扰动大，宜观望 [3] 豆油&棕榈油 - 全球原油价格疲弱及中美贸易不确定，植物油短期有承压风险 [4] - 印度9月棕榈油进口环比下滑，豆油环比增加，国际棕榈油近端需求弱，远端有印尼生物柴油添加比例提高预期，四季度减产有韧性 [4] - 国内豆油供应强于需求，高库存，油脂中长期有韧性，可逢低多配 [5] 菜粕&菜油 - 今日菜系品种粕强油弱，波动小，走势弱于竞品 [6] - 中美、中加经贸关系不确定，市场观望情绪浓，油籽数据受政府停摆影响，关注加拿大会否取消对华关税 [6] - 菜系与竞品价差高，需求端无性价比，短期“溢价”平抑难免，推荐关注跨竞品策略，单边震荡为主 [6] 玉米 - 大连玉米期货底部反弹，黄淮地区阴雨影响玉米抢收，冬小麦种植延后致小麦价格上涨 [7] - 新粮上市，东北玉米干粮与潮粮降价范围缩小，山东现货上量价格下跌 [7] - 东北新季玉米产量大概率增长，黑龙江部分国储直属库开收，对市场影响小，玉米底部偏弱，阶段性底部渐近 [7] 生猪 - 生猪期现货背离，现货反弹，部分地区二育进场支撑，期货偏弱，明年3、4月合约下探新低 [8] - 现货出栏均价10 - 11元/公斤处于底部区间，10月规模企业出栏量预计环比增加 [8] - 全产业链利润转负，9月能繁母猪存栏环比去化，中期对明年下半年合约有向上支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格小涨，期货偏弱，近期反弹后今日回落，明年3、4月合约下探新低 [9] - 市场鸡苗补栏情绪不佳，7 - 9月鸡苗补栏同比下降，预计年底新开产数量下降 [9] - 部分反馈饲料成本2.6 - 2.8元/公斤，蛋价现金流平衡或亏损，老鸡淘汰迟缓，中期蛋价恐下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 50ETF - 当月合约距到期剩5天，10月13 - 15日标的物价格分别为3.101、3.1、3.138，涨跌幅分别为 - 0.35%、 - 0.03%、1.23%，当月IV分别为16.92%、17.38%、16.01%，次月IV分别为17.65%、17.48%、16.36% [1] - 近1年当月IV分位数为60.40%、63.20%、54.20%，近2年为70.70%、72.80%、64.80%；近1年次月IV分位数为56.90%、55.60%、51.00%，近2年为71.00%、69.50%、64.40% [1] - 主力月份skew指数今日为102.11，昨日为103.21，二日前为96.32，三日前为90.72，四日前为82.57 [2] 沪300ETF - 当月合约距到期剩5天，10月13 - 15日标的物价格分别为4.692、4.645、4.706，涨跌幅分别为 - 0.57%、 - 1.00%、1.31%，当月IV分别为18.05%、19.49%、16.89%，次月IV分别为18.39%、19.07%、17.46% [4] - 近1年当月IV分位数有53.00%等，近2年有73.20%等；近1年次月IV分位数有57.30%等，近2年有73.70%等 [4] - 主力月份skew指数今日为104.80，昨日为108.92，二日前为105.37，三日前为101.52，四日前为99.77 [7] 深300ETF - 当月合约距到期剩5天，10月13 - 15日标的物价格分别为4.844、4.791、4.862，涨跌幅分别为 - 0.47%、 - 1.09%、1.48%，当月IV分别为19.05%、19.67%、17.39%，次月IV分别为18.74%、19.37%、17.49% [8] - 近1年当月IV分位数有66.50%等，近2年有78.90%等；近1年次月IV分位数有57.60%等，近2年有74.70%等 [8] - 主力月份skew指数今日为102.86，昨日为111.39，二日前为106.18，三日前为99.44，四日前为91.43 [14] 沪中证500ETF - 当月合约距到期剩5天，10月13 - 15日标的物价格分别为7.469、7.289、7.393，涨跌幅分别为 - 2.35%、 - 2.88%、 - 1.02%，当月IV分别为20.93%、22.86%、20.55%，次月IV分别为21.72%、22.50%、20.87% [17] - 近1年当月IV分位数有52.20%等，近2年有63.10%等；近1年次月IV分位数有53.10%等，近2年有68.70%等 [17] - 主力月份skew指数今日为107.52，昨日为114.51，二日前为109.72，三日前为103.60，四日前为102.66 [21] 深中证500ETF - 当月合约距到期剩5天，10月13 - 15日标的物价格分别为2.983、2.916、2.953，涨跌幅分别为 - 0.50%、 - 2.25%、1.27%，当月IV分别为21.37%、23.72%、20.26%，次月IV分别为22.50%、23.06%、21.36% [27] - 近1年当月IV分位数有55.10%等，近2年有65.80%等；近1年次月IV分位数有54.00%等，近2年有70.10%等 [27] - 主力月份skew指数今日为103.95，昨日为105.51，二日前为106.28，三日前为114.79，四日前为111.85 [32] 创业板ETF - 当月合约距到期剩5天，10月13 - 15日标的物价格分别为3.054、2.934、3.003，涨跌幅分别为 - 1.32%、 - 3.93%、2.35%，当月IV分别为38.89%、40.15%、35.12%，次月IV分别为36.71%、38.08%、34.84% [33] - 近1年当月IV分位数有80.10%等，近2年有85.70%等；近1年次月IV分位数有90.40%等，近2年有89.00%等 [33] - 主力月份skew指数今日为94.33，昨日为100.13，二日前为99.56，三日前为98.33，四日前为98.35 [38] 深证100ETF - 当月合约距到期剩5天，10月13 - 15日标的物价格分别为3.502、3.413、3.486，涨跌幅分别为 - 1.27%、 - 2.54%、2.14%，当月IV分别为25.76%、27.59%、23.56%，次月IV分别为26.30%、26.40%、25.03% [43] - 近1年当月IV分位数有74.60%等，近2年有84.00%等；近1年次月IV分位数有72.50%等，近2年有84.70%等 [43] - 主力月份skew指数今日为103.15，昨日为103.02，二日前为105.87，三日前为98.61，四日前为99.06 [46] 科创50ETF - 当月合约距到期剩5天，10月13 - 15日标的物价格分别为1.546、1.481、1.501，涨跌幅分别为1.18%、 - 4.20%、1.35%，当月IV分别为47.39%、46.66%、40.73%，次月IV分别为42.65%、43.07%、40.10% [52] - 近1年当月IV分位数有85.70%等，近2年有85.30%等；近1年次月IV分位数有71.40%等，近2年有83.80%等 [52] - 主力月份skew指数今日为96.23，昨日为97.03，二日前为98.67，三日前为92.41，四日前为86.55 [54] 科创板50ETF - 当月合约距到期剩5天，10月13 - 15日标的物价格分别为1.513、1.451、1.467，涨跌幅分别为1.00%、 - 4.10%、1.10%，当月IV分别为45.79%、45.71%、41.44%，次月IV分别为42.36%、43.16%、40.76% [57] - 近1年当月IV分位数有82.80%等，近2年有77.10%等；近1年次月IV分位数有82.80%等，近2年有90.10%等 [57] - 主力月份skew指数今日为94.21，昨日为96.51，二日前为99.60，三日前为97.50，四日前为80.90 [60] 300指数 - 当月合约距到期剩2天，10月13 - 15日标的物价格分别为4593.979、4539.064、4606.288，涨跌幅分别为 - 0.50%、 - 1.20%、1.48%，当月IV分别为16.88%、18.26%、15.19%，次月IV分别为18.72%、19.78%、17.40% [65] - 近1年当月IV分位数有56.30%等，近2年有67.20%等；近1年次月IV分位数有55.10%等，近2年有71.30%等 [65] - 主力月份skew指数今日为96.12，昨日为102.69，二日前为111.09，三日前为99.82，四日前为105.94 [68] 1000指数 - 当月合约距到期剩2天，10月13 - 15日标的物价格分别为7519.764、7373.152、7483.449，涨跌幅分别为 - 0.19%、 - 1.95%、1.50%，当月IV分别为21.41%、22.86%、19.06%，次月IV分别为22.57%、22.55%、21.47% [69] - 近1年当月IV分位数有34.60%等，近2年有38.20%等；近1年次月IV分位数有40.00%等，近2年有46.80%等 [69] - 主力月份skew指数今日为111.00，昨日为121.52，二日前为121.25，三日前为111.84，四日前为107.77 [72] 上证50指数 - 当月合约距到期剩2天，10月13 - 15日标的物价格分别为2967.206、2961.101、3001.349，涨跌幅分别为 - 0.26%、 - 0.21%、1.36%，当月IV分别为15.76%、17.52%、14.57%，次月IV分别为53.26%、53.17%、57.64% [73] - 近1年当月IV分位数有46.50%等，近2年有55.80%等；近1年次月IV分位数有75.10%等，近2年有86.70%等 [73] - 主力月份skew指数今日为103.63，昨日为101.85，二日前为98.82，三日前为96.61，四日前为96.40 [78]

报告行业投资评级 - 铜：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铸造铝合金：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 报告对各有色金属品种进行分析并给出投资评级及操作建议，各品种受宏观、供需、成本、政策等因素影响呈现不同走势 [1][2][3] 各品种总结 铜 - 沪铜日内上涨，现铜85235元，上海铜升水90元，广东升水40元，延续前期期权组合策略 [2] 铝 - 沪铝小幅回升，华东现货升水30元，淡季铝表观消费同比基本持平，短期沪铝震荡测试前高阻力 [2] - LME铝库存增至24.66万吨，外盘过剩承压，短期铝库存低位支撑盘面反弹，但后市交仓累库压力较大 [5] 氧化铝 - 运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩明显，各地现货指数继续下跌10元左右，弱势运行为主 [2] 铸造铝合金 - 跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至20600元，废铝货源偏紧，行业库存处于高位，与沪铝价差能否继续收窄待观察 [2] 锌 - LME锌高位回落，沪锌缓步跟跌，内外极端价差收敛，四季度沪锌在2.15万元/吨一线有较强支撑，暂看2.15 - 2.25万元/吨盘整，大方向延续反弹空配思路 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍弱势运行，市场交投平淡，不锈钢基本面偏弱，消费旺季下游需求复苏有限，沪镍多头题材耗尽，镍价重心倾向于下移 [6] 锡 - 沪锡日内震荡收阳在28.1万，现锡报28.17万，最后交易日基本平水，逢高空单背靠29万持有或卖出2511合约执行价30万看涨期权持有 [7] 碳酸锂 - 期价窄幅波动，市场交投清淡，总体库存水平仍高，短期或有回调风险，弱势运行，等待明朗 [8] 工业硅 - 期货小幅收跌，10月新疆产区产能持续释放，西南产区预计10月末至11月初启动规模性减产，叠加成本支撑，盘面预计维持震荡 [9] 多晶硅 - 期货价格显著回升，主因政策面消息驱动，但基本面缺乏利好，高库存下累库风险或进一步抬升，操作上建议谨慎追高，持续跟踪政策面消息 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同行业受供需、政策、贸易摩擦等因素影响，表现各异，部分行业偏空或震荡，部分行业有潜在投资机会但需关注相关风险与政策变化[2][3][14] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价下行，IEA月报上调供应增速、下调需求增速，中期偏空，关注月末APAG会议中美会谈[2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜跟随原油系走跌，高硫短期因俄罗斯炼厂遇袭走势稳健，中期面临供应压力；低硫基本面维持疲弱[21] - 沥青：供需紧平衡，跟随原油下行但跌幅有限，年底有小幅累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱，远月合约承压更甚[22] - 液化石油气：美国丙烷出口和到港量低，炼厂库存升、港口库存降，海外伴生气供应压力加剧，旺季需求未提升，利好支撑匮乏[23] - 尿素：日产同比偏高，出口窗口期关闭，需求疲弱，企业累库，供需宽松格局难改，行情大概率偏弱[24] - 甲醇：市场传言伊朗制裁放松致主力合约回落，港口累库不及预期，需关注码头接货、库存变化及贸易争端影响[24] - 纯苯：期价弱势，装置开工回升，港口库存下降，基本面尚可，但进口量高及需求回落预期拖累市场，关注油价影响[25] - 苯乙烯：局部企业降价，市场偏弱，下游采购谨慎[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场供应压力增大，下游需求未好转，聚乙烯供应预期增加，聚丙烯去库压力大，价格承压[27] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱，供应压力增加，需求平稳，库存攀升；烧碱期价走弱，现货区域分化，下游刚需尚可，期价下行幅度有限[28] - PX&PTA：价格延续下行，PX开工高位有检修，PTA供应预期增长，聚酯负荷平稳，终端需求转淡，PTA供需预期偏弱[29] - 乙二醇：国内开工提升，港口累库，价格处区间底部，中美贸易紧张有供应收缩利多预期，关注贸易局势[30] 金属 - 贵金属：隔夜金银在高位波动剧烈，中长期上行逻辑稳固，短期涨速过快，观望为主[3] - 铜：隔夜内外铜价走低，市场预计本月联储降息，延续前期期权组合策略[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，国庆后铝市累库中性，有去库迹象，需求有韧性但无亮点，短期震荡[5] - 氧化铝：运行产能和库存处高位，供应过剩，价格弱势[6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源紧、税率政策或增成本，行业库存高，与沪铝价差待观察[7] - 锌：LME锌库存走高，内外盘极端价差收敛，国产矿TC转降提供支撑，但消费旺季不旺，预计沪锌2.15 - 2.3万元/吨盘整[8] - 铅：LME铝库存大增，外盘回落，现货进口亏损收窄，国内炼厂原料紧缺或缓解，沪铝短线回调压力大[9] - 镍及不锈钢：沪镍弱势，市场交投淡，不锈钢基本面弱，消费旺季需求复苏有限，镍价重心下移[10] - 锡：隔夜沪伦锡走低，缅矿复供无新消息，国内龙头产能复产，逢高空单背靠29万持有或卖出看涨期权[11] - 碳酸锂：期价反弹，市场交投淡，出口管制影响有限，库存高，短期有回调风险，技术上弱势运行[11] - 多晶硅：期货临近区间下沿后反弹，基本面承压，关注10月行业会议信号[12] - 工业硅：10月累库风险高，需求支撑有限，供应增量显著，多空博弈，盘面预计震荡[13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，长假后需求回暖待察，产业链负反馈预期发酵，盘面短期承压[14] - 铁矿：盘面震荡，供应环比降但强于去年，需求铁水高位有补库需求，预计高位震荡[15] - 焦炭：价格探底回升，第一轮提涨落地，第二轮暂缓，库存降，下游消耗库存，盘面升水，关注关税影响[16] - 焦煤：价格探底回升，产量微增，库存降，盘面贴水，关注关税影响[17] - 锰硅：价格震荡，需求铁水产量高，产量维持高位，库存微降，关注贸易摩擦影响[18] - 硅铁：价格震荡，需求尚可，供应高位，库存去化，关注贸易摩擦影响[19] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕主力合约反弹，国内大豆到港充足、国产丰产，美豆销售慢、政策延期，关注国内外政策[35] - 豆油&棕榈油：跟随商品下跌，但油脂强于粕，美豆出口受考验，棕榈油马疲弱、印有韧性，油脂中长期有韧性[36] - 莱粕&莱油：受宏观情绪影响大，国内供给充裕，需求性价比低，加籽期价承压，单边走势弱势震荡[37] - 豆一：国产大豆反弹，成交好，企业收购积极，进口大豆关注美豆出口需求[38] - 玉米：底部反弹，新粮上市价格有降有升，东北产量或增，阶段性底部临近[39] - 生猪：盘面反弹，现货猪价下跌放缓，10月出栏或增，行业去产能支撑明年下半年合约[40] - 鸡蛋：现货有涨有跌，盘面反弹，近月空头、远月多头思路[41] - 棉花：美棉下跌，需求偏弱，国内新棉收购价格窄，需求弱，关注中美贸易关系[42] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季广西食糖产量预期[43] - 苹果：期价高位震荡，现货市场好，但新季度冷库入库量或超预期，价格有压力[44] - 木材：期价回调，外盘报价高，国内现货弱，需求不温不火，库存低，观望[45] - 纸浆：期货上涨，港口库存同比高，供给宽松，需求一般，关注仓单和库存变化[46] 其他 - 集运指数(欧线)：航司宣涨提振旺季预期，但合约升水需现货验证，制裁影响有限，盘面回归震荡，关注11月挺价兑现[20] - 股指：大盘冲高回落，期指收跌，市场情绪摇摆，关注经贸和地缘情况及国内政策会议，中期增配科技成长板块[47] - 国债：银行间利率债收益率下行，期货上行，债市进入修复阶段，预计收益率曲线陡峭化概率增加[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品市场小幅空头占比增加，主要因黑色和化工板块因子强度回落，不同板块表现分化，各品种策略净值和基本面因子信号存在差异，综合信号有空头和中性情况 [3][5][8][11][18] 根据相关目录分别进行总结 板块表现 - 截面偏强的板块是贵金属，偏弱的是化工和黑色板块 [3] - 黄金时序动量边际上升，白银动量边际转弱，截面差异缩窄 [3] - 有色板块持仓量因子边际回升，铜偏强 [3] - 黑色板块焦煤焦炭长周期动量因子回落，铁矿持仓量维持低位 [3] - 能化板块截面动量分化扩大，乙二醇和PTA在截面上偏弱 [3] - 农产品方面，豆油棕榈油短周期动量因子维持低位，豆粕动量截面偏强 [3] 策略净值与综合信号 - 上周供给因子走低0.19%，需求因子走弱0.18%，库存因子下行0.37%，价差因子走强0.25%，合成因子下行0.37%，本周综合信号空头 [4][5] - 上周库存因子下行0.86%，价差因子走强0.77%，合成因子走弱0.35%，本周综合信号空头 [8] - 上周供给因子走弱0.39%，库存因子上行0.47%，价差因子下行0.31%，合成因子走弱0.08%，本周综合信号维持中性 [10][11] - 上周供给因子下行0.18%，需求因子走弱0.17%，库存因子下行0.13%，价差因子走弱0.1%，合成因子下行0.14%，本周综合信号维持空头 [15][18] 基本面因子信号 - 国内甲醇装置开工负荷提升，进口到港量大幅增加，供给端空头；甲醛、二甲醚行业开工下调，需求端空头；港口小幅累库，库存端多头强度走弱；中国主港甲醇现货价释放多头信号，价差端中性偏多 [5] - 浮法玻璃产量环比持平，供给端中性；国内玻璃企业库存释放多头信号，库存端多头；管道气制浮法玻璃税后毛利小幅下滑，利润端空头；浮法玻璃现货市场价持续释放空头信号，价差端空头 [8] - 来自澳大利亚的发运量以及北方港口到港量下降，供给端信号由空头转为中性；进口铁矿的日均疏港量下降，8月中国和全球的高炉生铁产量下滑，需求端信号由多头转为中性；港口巴西产铁矿库存累积，库存端信号保持中性；现货价格上升，价差端信号维持中性 [11][13] - SMM再生铅亏损有所修复，供给端信号保持空头；LME和上期所的铅库存下滑，库存端信号维持空头；白银和再生精铅价格上升，价差端空头反馈减弱，信号保持空头 [18]

报告行业投资评级 - 丙烯★☆☆，塑料★☆☆，聚丙烯★☆☆，烧碱☆☆☆，PTA☆☆☆，短纤☆☆☆，纯碱☆☆☆，纯苯女女女，PX女女女，乙二醇女女女，瓶片女女女，尿素なな女，甲醇★☆☆，苯乙烯★★★，PVC★☆☆，玻璃ななな [1] 报告的核心观点 - 化工品整体偏弱，各细分行业大多面临供应压力增大、需求疲弱的局面，价格走势多为震荡偏弱或下行 [2][3][5][6][7][8] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约价格下行收跌，市场供应压力增大，下游需求未见好转 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约价格承压下行，供应增加预期和需求端跟进有限致市场承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格延续跌势，中石化下调挂牌价，进口量偏高及需求回落预期拖累市场 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡下行收跌，下游采购情绪不积极 [3] 聚酯 - PX和PTA价格增仓下跌，PTA供需预期偏弱，PX价格延续跌势 [5] - 乙二醇国内开工提升，价格下行阻力增大，关注中美贸易局势 [5] - 短纤价格延续跌势，但现货表现坚挺，基差走强 [5] - 瓶片提负累库，需求有转淡预期，加工差预期承压 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约波动放大，需关注码头接货和港口库存变化 [6] - 尿素国内供需宽松，行情大概率持续偏弱，后续需求支撑不足 [6] 氯碱 - PVC震荡偏弱，供应压力增加，需求淡稳，库存攀升 [7] - 烧碱期价走弱，现货有边际好转趋势，预计下行幅度有限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱弱势运行，供需过剩格局不变，倾向反弹高位做空 [8] - 玻璃期价下行，库存压力大，建议谨慎操作，寻找成本附近低多机会 [8]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 纸浆投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 白糖投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主[1] - 苹果投资评级为★☆★，红色星代表预判趋势性上涨，盘面可操作性差，以观望为主[1] - 木材未明确评级，推测以观望为主[1] - 天然橡胶未明确评级，推测以观望为主[1] - 20号胶投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主[1] - 丁二烯橡胶投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 各品种市场情况差异大，投资操作多建议观望，需关注各品种供需、天气、库存、贸易关系等因素变化[2][3][4] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货一口价报价持稳，2025/26北疆机采棉一口价14400 - 14500公定上下，新棉收购主流均价6 - 6.3元/公斤，理论成本13500 - 14400公定[2] - 纯棉纱价格稳中偏弱，走货气氛一般，旺季不旺[2] - 9月中旬以来郑棉下跌对收购价形成负反馈，轧花厂收购谨慎，新年度增产预期强，供给增幅或大，需求总体偏弱[2] - 宏观上关注中美贸易关系进展，操作暂时观望[2] 白糖 - 隔夜美糖大幅下跌，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降但制糖比例增加，食糖产量维持高位，北半球印度和泰国即将开榨，预计产量同比增加[3] - 国内郑糖继续下跌，今年销售节奏快，现货压力轻，市场交易重心转向下榨季估产[3] - 7月后广西降雨好，降雨量偏多，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势[3] 苹果 - 期价震荡，陕西采青富士价格高位，晚熟富士摘袋，因降雨上色差，西北产区好货价格高于去年，现货市场看涨热情高[4] - 预计25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动[4] - 陕西果农看涨，留果量增加，新季度红富士入库量或增加，冷库库存可能高于市场预期，价格上方面临压力，操作维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&MR&BR继续下跌，市场情绪偏弱，国内天然橡胶和合成橡胶现货价稳中有跌，外盘丁二烯塔口价格稳定，泰国原料市场价格跌多涨少[5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分企业有开停情况，上游丁二烯装置开工率回落[5] - 9月中国汽车产销量环比和同比均增长，国庆节轮胎企业放假，开工率大幅下降，全钢胎库存增加，半钢胎库存下降，节后预计复工复产[5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至45.6万吨，保税区库存大增，一般贸易库存小降，上周中国顺丁橡胶社会库存回落至1.18万吨，节前中国丁二烯港口库存回升至2.78万吨[5] - 需求逐渐回暖，供应压力偏大，现货库存下降，中东局势缓和，成本驱动乏力，贸易摩擦升级，市场情绪谨慎，策略观望[5] 纸浆 - 纸浆期货上涨，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5000元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨，价格持稳[6] - 截至2025年10月10日，中国统浆主流港口样本库存量207.7万吨，较上期增加4.4万吨，仓单消化缓慢，布针仓单对近月有压制[6] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给宽松，需求一般，下游纸厂降本增效，操作暂时观望[6] 原木 - 期价回调，现货主流报价持稳，10月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内供应量或维持低位[7] - 需求处于旺季，节前港口出库量增加但持续性不强，旺季需求不温不火，现货价格上涨乏力[7] - 原木库存总量偏低，库存压力小，供需情况好转，现货价格偏低，但需求端利多不足，操作观望[7]