报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场延续上涨趋势，主要宽基指数全部收涨，股市连续第5周上涨，上证综指站上3600点后震荡加剧，市场继续保持乐观，拉长时间看，当前宽基指数估值依然较低，内外部环境继续改善，继续保持谨慎乐观的观点 [1] - 指数连续上涨，期权IV整体抬升，可继续持有估值相对较低的指数，如沪深300、创业板指；中美谈判有不确定性，股票持仓占比大或已持有部分看涨期权，可考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险；远期观点依然偏乐观，继续持有远月沪深300或创业板指看涨期权；卖出看跌期权可选择上证50或沪深300指数；多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 市场延续上涨趋势，科创50、创业板指、中证500、中证1000等上涨较多，上证50、沪深300涨幅在1%左右，股市连续第5周上涨，上证综指站上3600点后震荡加剧，中美经贸谈判进展、美联储议息会议是短期关注焦点 [1] - 美日、美欧经贸谈判落地结果好于预期，市场对中美谈判持乐观态度，预计美联储继续维持利率不变但态度偏鸽，国内反内卷引导带动相关行业股价和大宗商品价格反弹，但上涨速度偏快，短期有调整可能 [1] - 市场整体乐观，持续上涨吸引资金入场，指数走势偏强，日内振幅合理，中美经贸谈判和议息会议结果会产生扰动，反内卷效果有待观察，拉长时间看，宽基指数估值低，经济刺激政策发挥效果，美联储降息临近，人民币汇率强势，内外部环境改善 [1] 期权市场 - 因市场连续上涨，金融期权隐波（IV）继续上升，目前处于相对适中位置，50、300期权IV在16%左右，中证1000、创业板指期权IV在20%-24%左右，期权持仓量PCR处于中等偏上位置 [2] 策略展望 - 指数连续上涨，期权IV相对适中，在上涨速度未显著加快情况下，大概率维持当前缓涨趋势，可继续持有估值相对较低的指数，如沪深300、创业板指 [3] - 中美谈判有不确定性，若股票持仓占比大或已持有部分看涨期权，可考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险 [3] - 远期观点偏乐观，继续持有远月沪深300或创业板指看涨期权，近期成长股指数走势强于大盘蓝筹指数，卖出看跌期权可选择上证50或沪深300指数 [3] - 中证1000远月股指期货贴水虽有收窄但绝对数值仍较大，多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间 [3] 行情概述 - 展示了2025年7月18 - 7月25日各标的的收盘价、涨跌幅、IV、ΔIV、历史分位数、IV近一年中位数、期权成交量、持仓量PCR（最新）和持仓量PCR（前值）等数据 [4]

| Million | >国技期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年07月28日 | | 黄金 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 今日贵金属偏弱震荡。关税方面,上周美国相继与多个国家达成贸易协议,其中最关键的日本和欧盟税率均 为15%,另外要求加大对美投资。特朗普称将对大部分国家征收15%至50%的简单关税,美商务部长称8月1日 关税上调最后期限不再延长。中美即将迎来新一轮谈判,超预期对抗概率较低。地缘方面,上周泰国和柬埔 寨边境争议地区发生交火,双方均称对方先开火。美国总统特朗普致电两国领导人,施压要求立即停火否则 不会就关税进行谈判。双方已同意在马来西亚举行会谈。降息前景方面，上周美国公布多项经济数据仍偏 强,标普全球制造业PMI 虽有回落,但服务业PMI 创阶段性新高,周度初 ...

请你提供具体的研报内容，以便我按照要求进行总结。

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ななな | | 氧化铝 | ★☆☆ | | 锌 | ★☆☆ | | 错 | な☆☆ | | 镇及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ななな | | 工业硅 | ななな | | 多晶硅 | なな☆ | [1] 报告的核心观点 报告对各有色金属行业进行分析，给出投资建议，涉及铜、铝、锌等多个品种，分析了市场价格、供需、库存等情况，部分品种建议轻仓持空或多空套利操作 [2][3][4] 各行业总结 铜 - 周一沪铜收跌后收回部分跌幅，现铜79075元，上海平水铜升水65元，交易情绪偏谨慎，上方整数关阻力大，建议轻仓持空 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝回落，华东现货平水，淡季需求回落，铝锭社库增3.5万吨，持仓降至62万手，上方21000元有阻力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝震荡，废铝货源紧，利润为负，短期承压中期有韧性，铝和铝合金现货价差维持千元，盘面价差扩大可多AD空AL [3] - 氧化铝价格大涨，利润修复，产能产量增加，库存增加，处于过剩状态，背靠3500元偏空参与 [3] 锌 - 宏观资金情绪发酵后回归基本面，资金落袋为安，锌矿供应增量兑现，消费未见起色，沪锌2.3万承压，大方向反弹空配 [4] 镇及不锈钢 - 沪银高开低走，题材炒作降温，银基本面差或加速回归基本面，镍铁库存降，纯镍库存增，不锈钢库存降但仍处高位，沪镍反弹中后段等待空头机会 [7] 锡 - 沪锡收低，现锡下调，海外关注LME低库存，不看好中长期，上一轮高位空单可风控减持 [8] 碳酸锂 - 周一震荡跌停，持仓降，市场传江西矿企复产，库存攀升，贸易商抄底，澳矿报价反弹，中游产量环比降3%，期价反弹遇套保，观察反内卷情绪，空头做好仓位管理 [9] 工业硅 - 期货大幅收跌，“反内卷”题材品种同步下调，现货价跌，库存降，经历急涨后回调，预计宽幅震荡，谨慎单边看空 [10] 多晶硅 - 期货大幅收跌，“反内卷”题材品种同步下调，现货报价有区间，终端观望，供求紧平衡，部分企业厂库向仓单转移，市场宽幅震荡，支撑暂看45000 - 46000元/吨，谨慎单边看空，可卖虚值看涨期权，多头止盈注意仓位控制 [11]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗星，国债操作评级为三颗星，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][27] 报告的核心观点 - 截止7月25日当周期指普遍上涨，建筑材料和煤炭板块领涨，银行和通信板块领跌，市场情绪逐步改善，但场外资金入市不明显，上涨动能边际下降 [1] - 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面通胀指标6分、流动性指标7分、估值指标11分、市场情绪指标9分；期债方面通胀指标8分、流动性指标10分、市场情绪指标8分 [1] - 期限结构上7月合约临近到期部分合约主力提前切换，主力合约换月后贴水处于偏低水平，IH小幅升水 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.35%，长周期工业企业利润偏弱对期指有一定压力但影响程度偏小，短周期美元带来汇率维持低位，资金面相对宽松，场外资金入市不显著，整体市场风险偏好维持高位但边际持续下降，持仓量方面IC和IM边际下降，IF和IH保持中性，整体综合信号中性震荡；期债方面相较于月初资金面小幅反弹，市场风险偏好回升，股债跷跷板轮动明显，持仓量因子显著下降，机构仍在等待调整后配置时机，综合信号中性震荡 [1] 相关目录总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率等多项经济动能指标有不同涨跌变化，期指评分为7分，期债评分为0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数等多项通胀指标有不同涨跌变化，期指评分为6分，期债评分为8分 [3] 流动性 - DR007等多项流动性指标有不同涨跌变化，期指评分为7分 [4] 指数估值 - 市盈率PE等多项指数估值指标有不同涨跌变化，期指评分为10分 [5] 市场情绪 - 股指方面融资余额等指标有不同涨跌变化，期债评分为9分；债券方面国开债到期收益率等指标有不同涨跌变化，期债评分为8分 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期聚焦宏观经济数据等低频指标，持仓量主要考虑机构多空单持仓量进行合成 [18] 预测信号与上周情况 - 截止上周五短周期模型、持仓量指标、长周期模型对各主力合约有不同预测信号，综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，原则上取综合信号强度前2位且数值大于等于0.6的合约做多，取后2位且数值小于等于0.4的合约做空，屏蔽交割日前7日的信号；上周各主力合约在不同日期有不同表现 [19][21] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用瞬时远期利率函数将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三部分，采用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [22] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约在7月21 - 25日N - S模型信号和趋势回归模型信号有不同表现 [25]

报告行业投资评级 - 中信五风格-消费★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [2] 报告的核心观点 - 截至2025/07/25当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为2.11%、-0.48%、2.73% [3] - 近一周股债策略收益分化，权益策略中被动指数型产品收益领先，市场中性策略产品涨多跌少；债券策略中纯债基金指数明显回撤 [3] - 商品市场能源化工ETF表现强劲，周涨幅达6.00%，有色金属ETF收益反弹，贵金属ETF净值延续上升趋势 [3] - 上周五中信五风格指数均收涨，周期与成长风格收益领跑，风格轮动图显示周期与稳定升幅较大，消费指标动量小幅走低 [3] - 近一周金融与消费风格基金平均收益显著跑赢指数，超额收益率分别为1.14%与0.23%，周期与成长风格基金超额继续压缩 [3] - 从基金风格系数走势看稳定风格小幅走强，周期风格有所回落；成长与周期风格拥挤度边际回升，消费与金融风格仍位于历史偏高拥挤区间 [3] - 近一周残差波动率因子表现较优，超额收益率为0.60%，动量与估值因子收益边际转弱，盈利因子超额持续压缩，成长因子胜率走低，资金流因子小幅走强 [3] - 本周因子截面轮动速度由历史偏低分位区间升至中部区间 [3] - 根据风格择时模型，本周金融风格边际走弱，消费风格回升，当前信号偏向消费风格 [3] - 上周风格择时策略收益率为0.36%，对比基准均衡配置超额收益率为-1.59% [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数表现 - 截至2025/07/25当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为2.11%、-0.48%、2.73% [3] 公募基金市场表现 - 近一周股债策略收益分化，权益策略中被动指数型产品收益领先，市场中性策略产品涨多跌少；债券策略中纯债基金指数明显回撤 [3] - 商品市场能源化工ETF表现强劲，周涨幅达6.00%，有色金属ETF收益反弹，贵金属ETF净值延续上升趋势 [3] 中信五风格表现 - 上周五中信五风格指数均收涨，周期与成长风格收益领跑，风格轮动图显示周期与稳定升幅较大，消费指标动量小幅走低 [3] - 近一周金融与消费风格基金平均收益显著跑赢指数，超额收益率分别为1.14%与0.23%，周期与成长风格基金超额继续压缩 [3] - 从基金风格系数走势看稳定风格小幅走强，周期风格有所回落；成长与周期风格拥挤度边际回升，消费与金融风格仍位于历史偏高拥挤区间 [3] Barra因子表现 - 近一周残差波动率因子表现较优，超额收益率为0.60%，动量与估值因子收益边际转弱，盈利因子超额持续压缩，成长因子胜率走低，资金流因子小幅走强 [3] - 本周因子截面轮动速度由历史偏低分位区间升至中部区间 [3] 风格择时模型表现 - 根据风格择时模型，本周金融风格边际走弱，消费风格回升，当前信号偏向消费风格 [3] - 上周风格择时策略收益率为0.36%，对比基准均衡配置超额收益率为-1.59% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行了分析，包括原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等，对各品种的市场情况、价格走势、供需关系等进行了阐述，并给出了相应的投资建议，如部分品种建议轻仓持空、逢低轻仓试多、逢高布局空单、月差波段操作、逢低多配等，同时提醒关注市场风险和相关政策、谈判进展等因素对行情的影响 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：周五国际油价回落，三季度旺季石油市场延续累库趋势，OPEC+增产使供需盈余压力存在，委内瑞拉原油出口或恢复，贸易战利空风险未除，油价震荡承压，8月底、9月初地缘因素或带来支撑 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫价差反弹后承压，FU裂解小幅反弹，LU基本面缺乏驱动，单边跟随原油但波动小，裂解承压 [22] - 沥青：雪佛龙获准在委运营或提升委油产量，8月地炼排产下降，降雨影响需求恢复，炼厂出货量增加，库存下滑，低库存有支撑但需求好转前上行空间有限 [23] - 液化石油气：海外市场下调带动国内走弱，中东销售增加和北美累库压制市场，国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，国产气有望趋稳，盘面弱势运行 [24] 贵金属行业 - 贵金属：周五回落，美国经济数据有韧性，关税协议陆续达成，中美将谈判，超预期对抗概率低，贵金属宽幅震荡，关注美联储会议鲍威尔表态 [3] 有色金属行业 - 铜：上周五收跌，交易情绪谨慎，美欧关税协议使美盘铜价走高，上方整数关阻力大，建议轻仓持空 [4] - 铝：周五夜盘沪铝减仓回落，铝锭社库累库，需求环比回落未超季节性，短期高位震荡，21000元有强阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，需求弱但废铝货源紧，行业利润为负，短期回调压力，中期相对铝价有支撑 [6] - 氧化铝：周五显著下跌，北方现货接近3300元，上期所仓单库存低，期货升水吸引仓单流入，行业产能过剩，冲高后回调风险显现，背靠3500元考虑放空 [7] - 锌：围绕“反内卷”题材交投降温，资金谨慎，多头减仓，2.3万整数关承压，市场回归基本面，供应预增，消费无起色，反弹空配为主 [8] - 铅：铝价低位再生铅惜售，下游采购倾向原生铅，库存缓增，进口窗口关闭，成本支撑，旺季兑现慢，资金增仓，逢低轻仓试多，多单背靠1.68万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍夜盘重挫，交投活跃，升水情况不同，上游价格支撑减弱，库存有变化，整体位置高，沪镍低位震荡看待 [10] - 锡：上周五伦锡收跌，关注市场对关税协议情绪消化，不看好中长期趋势，高位空单可风控减持 [11] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价回落，螺纹表需回暖、产量回升、库存下降，热卷需求回落、产量下滑、库存累积，铁水产量高，低库存下负反馈压力小，成本支撑钢价，下游内需弱、出口高，“反内卷”主导短期走势，关注市场风向 [15] - 铁矿：上周盘面冲高回落，供应发运略强但无增量，到港量回落，港口库存企稳，需求端有韧性，短期跟随黑色系偏强，价格偏高注意波动风险 [16] - 焦炭：夜盘价格下行受焦煤带动，焦化提涨，利润微薄，日产抬升，库存下降，贸易商采购意愿好，跟随焦煤走势，价格波动或加剧 [17] - 焦煤：夜盘价格下行，远月合约跌停，库存有变化，“反内卷”和查超产有推动，关注政策落地及影响，盘面升水，走势独立，价格波动率或放大 [18] - 锰硅：主力合约涨停，龙头企业会议改善锰矿累库预期，短期累库幅度小，锰矿山远期矿报价抬升增加成本，“反内卷”下价格波动率或放大 [19] - 硅铁：主力合约涨停，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量下行，需求尚可，供应回升，库存下行，跟随硅锰走势，关注能耗政策，价格波动率或放大 [20] 化工品行业 - 碳酸锂：夜盘“反内卷”题材受挫，周一低开概率大，库存攀升，贸易商抄底，澳矿报价反弹，期价周线反转，等待低点买入 [12] - 工业硅：期货小幅收涨，现货价格持稳，社会库存下降，“反内卷”主导，市场情绪有分歧，政策扰动多，预计震荡，注意仓位控制 [13] - 多晶硅：冲高回落收跌，现货报价上涨趋势或未结束，仓单有增长预期，价格高位易触发规则变动，若无产能政策价格走势或变缓，政策性不确定大，谨慎做空 [14] - 尿素：农业需求旺季近尾声，复合肥开工率低，下游需求疲弱，生产企业去库放缓，供应充足，出口推进，政策利好，短期盘面震荡偏强 [25] - 甲醇：上周盘面受政策提振偏强，沿海港口去库，主产区企业检修，部分企业情况有变化，下游刚需采购，库存减少，关注市场节奏 [26] - 纯苯：价格周五大幅回落，波动大，周度产量回落，加氢苯预期偏强及政策预期为利多因素，三季度中后期有季节性好转预期，四季度承压，建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：期货主力合约上摸半年线，宏观面提振，基本面下游消化存量原料，现货采购按需，成交欠佳 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：宏观利多提振市场，丙烯装置重启与下游开工博弈，商品量增加基本面弱，价格反弹受压制；聚乙烯政策向好但需求疲软，供应充足；聚丙烯低价资源售空价格上涨，需求受淡季影响，短期涨幅有限 [29] - PVC&烧碱：PVC夜盘回落，下游需求淡季，库存累加，供应预期增加，短期成本推动，长期需求不佳上涨难持续；烧碱夜盘大幅回落，高价下游抵触，供应增加，库存回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，关注落后产能淘汰情况 [30] - PX&PTA：油价及外围情绪带动价格先扬后抑，PX基本面驱动有限，长丝库存压力缓解对上游拖累减弱，PTA加工差有修复空间，等待下游需求恢复，关注政策动向 [31] - 乙二醇：煤炭市场和政策有利多，但市场情绪转弱价格回落，下游需求平稳，国内供应回升，港口累库，现实偏弱，海外装置有扰动 [32] - 短纤&瓶片：价格跟随原料先扬后抑，短纤需求淡季，新产能有限，后市需求回升有提振，中期偏多配，关注政策；瓶片负荷下调，价格有弹性，原料上涨利润修复有限 [33] 农产品行业 - 大豆&豆粕：农业农村部印发方案，大连豆粕期货下跌，中美将谈判，美豆主产区天气有不确定性，关税及天气问题明朗前，豆粕行情震荡 [37] - 豆油&棕榈油：棕榈油高位减仓回落，受宏观形势影响，资金波动大，注意风险；马来西亚供需数据偏弱，印尼市场乐观，国际葵油等价格偏强提振棕榈油；美豆天气风险关注，四季度棕榈油减产，维持逢低多配思路，谨慎油强粕弱表现 [38] - 菜粕&菜油：外盘加拿大菜籽产区天气好转，加籽期价重心或下沉；国内菜粕受需求和价差压制，但水产饲料支撑及菜籽进口低迷使下行空间窄，菜系短期弱势震荡，关注经贸预期与产区天气 [39] - 豆一：国产大豆主力合约震荡，关注中美谈判，现货稳定，政策购销进行，北方降雨注意风险，进口大豆美豆产区天气风险关注，短期关注天气和政策 [40] - 玉米：上周五夜盘震荡偏弱，中储粮进口玉米拍卖成交率28%，美玉米长势好，农业农村部印发方案，国内玉米市场矛盾不大，关注流通和陈粮库存，美玉米价格下行背景下，大连玉米期货或继续偏弱震荡 [41] - 生猪：期货市场部分品种调整影响情绪，生猪市场交易去产能预期，远月合约提振，近月跟随，现货价格偏弱后稳定，下半年供应充足，近月上冲动力弱，远月追高有风险 [42] - 鸡蛋：近月期货偏弱，远月合约因去产能反转预期走强，现货价格北弱南稳，进入季节性反弹阶段，谨慎冷库蛋出库压力，长周期蛋价未见底 [43] - 棉花：美棉高位震荡，主产区天气偏好，签约数据一般；巴西收获进度慢；郑棉高位震荡，现货成交一般，纺企按需采购，开机偏弱，库存未累积，内地开机或下降，中美经贸会谈关注 [44] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，国内食糖和糖浆进口量低，库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量有不确定性，关注生产和天气，预计糖价震荡 [45] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格增加，关注价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受影响但产量预估有分歧，操作观望 [46] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低，需求淡季出库量好，库存低压力小，新西兰原木发运量低有供给利多，但需求淡季反弹动力不足，操作观望 [47] - 纸浆：震荡偏强受反内卷情绪带动，现货报价持稳，港口库存同比偏高，供给宽松，需求弱，下游压价采购，处于淡季，估值偏低，关注反内卷影响，跟随商品震荡偏强，操作观望 [48] 金融行业 - 股指：前一交易日大盘调整，科创50走强，期指主力合约走势分化，基差部分合约升水；美欧达成关税协议，特朗普表态可能降息，市场预期鲍威尔或释放“缓和信号”；关注中美经贸谈判，人民币强势，国内资金面积极，市场风险偏好积极，维持增配科技成长板块 [49] - 国债：期货收盘多数下跌，资金面Shibor短端品种多数上行，MLF净投放1000亿元，央行买断式逆回购2000亿元，市场呵护意愿强，短期内债市注意波动放大风险，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [50]

gtaxinstitute@essence.com.cn 【原油】 周五国际油价回落，布伦特10合约周度跌1.13%，sc09合约周度跌0.56%。三季度旺季以来石油市 场延续了上半年的累库趋势,其中原油去库0.6%、成品油累库1.7%，OPEC+增产路径下石油市场的 供需盈余压力始终存在。美国政府有意放开雪弗龙在委内瑞拉的经营许可，委内瑞拉原油出口面临 20万桶/天左右的恢复。美日协议以利好落地后，市场对美国与欧盟、中国的贸易谈判走向存在乐观 预期，但我们认为与贸易战相关的利空风险在协议最终落地前始终存在,油价仍以震荡承压为主;8 月底、9月初伊核、俄乌协议面临欧美施压的最后期限,届时地缘犹动有望再度为市场带来支撑。 (责金属) 周五贵金属回落。近期美国经济数据体现韧性,美商务部长称8月1日关税上调最后期限不再延长。 美国与多个主要国家关税协议陆续达成，中美即将迎来新一轮谈判，超预期对抗概率较低，责金属 宽幅震荡为主。聚焦本周美联储会议鲍威尔表态是否出现边际变化。 围绕"反内卷"题材交投降温，锌市资金偏谨慎，多头高位减仓，沪锌2.3万整数关承压。宏观、资 金情绪发酵过后，市场仍将回归基本面主逻辑，锌矿端供应 ...

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |丙烯|★★★| |塑料|★★★| |PVC|★★★| |烧碱|★★★| |PX|★★★| |PTA|★★★| |乙二醇|★☆☆| |短纤|★☆★| |玻璃|★★★| |纯碱|★★★| |瓶片|★★★| |两烯|★★★| [1] 报告的核心观点 - 各化工品种期货价格受宏观政策、供需基本面、相关政策等因素影响，走势分化，需关注市场节奏和相关政策动向 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货日内上行收涨，宏观利多提振市场，但丙烯商品量增加致基本面偏弱，短期内或维持偏弱运行 [2] - 聚烯烃期货主力合约日内收涨，聚乙烯宏观政策向好但需求疲软、供应充裕，聚丙烯前期低价资源售空价格上涨，需求受淡季影响短期涨幅有限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价企稳反弹、国内商品情绪及政策提振，统苯价格大幅走强，加氢苯预期偏强，纯苯20年以上装置占比高、大量进口冲击国内市场，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约上行收涨，宏观面提振盘面，下游消化存量原料，现货采购按需，成交欠佳 [3] 聚酯 - PX和PTA价格受油价、市场情绪及政策面提振大幅上行，PX基本面驱动有限，PTA加工差偏低有修复空间，等待下游需求恢复 [4] - 乙二醇增仓上涨，受煤炭市场情绪和国内政策利多提振，国内供应小幅回升、港口小幅累库，海外装置运行稳定性欠佳 [4] - 短纤和瓶片价格跟随原料回升，短纤需求处于淡季但新产能有限，中期考虑偏多配，瓶片负荷下调，价格修复有限 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面持续上涨，受相关政策提振，沿海港口预期外去库，国内主产区企业检修，部分企业提前复工或推迟检修，下游刚需采购，库存小幅减少，行情受宏观消息主导 [5] - 尿素期货主力合约偏强震荡，农业需求旺季接近尾声，下游需求疲软，出口货源集港推进，生产企业去库但幅度放缓，市场供应充足，短期预计震荡偏强运行 [5] 氯碱 - PVC期货期价偏强运行，受反内卷政策成本推涨，下游需求淡季，社会库存累加，国内需求疲软，出口交付量减少，供应预期增加，短期跟随成本波动，长期上涨难持续 [6] - 烧碱日内震荡偏弱，关注上游食盐反内卷文件是否延伸到原盐行业带动原料涨价，高价下游抵触，供应增加，库存环比回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，关注落后产能淘汰落实情况 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱延续强势运行，海天装置临时停车叠加情绪偏暖，库存下滑，现货涨价，供给高压运行，光伏行业减产，短期受宏观情绪影响大，关注落后产能政策 [7] - 玻璃延续上涨走势，中游采购备货，行业去库，利润回升，产能窄幅波动，加工订单弱势，短期跟随宏观情绪波动，策略上可低位多玻璃空纯碱 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据体现韧性，与多国关税协议有望达成但市场仍有不确定性，贵金属宽幅震荡 [2] - 白银在国内外风险偏好打开阶段相对黄金有显著优势，处于上涨趋势，关注光伏预期对白银需求及期限结构的影响 [2] - 全球贸易局势缓和及美国经济数据稳健使金价承压下跌 [2][3] 相关内容总结 经济数据情况 - 美国7月标普全球制造业PMI初值49.5不及预期，服务业PMI55.2表现偏强，周度初清失业金人数21.7万人维持低位，综合PMI从6月的52.9升至54.6 [2][3] - 截至7月19日的一周，初请失业金人数减少4000人至21.7万人，创三个月来最低水平，低于经济学家预期的22.6万人 [3] 贸易局势情况 - 美国与日本达成贸易协议，汽车进口关税降至15%，豁免部分商品惩罚性关税 [2] - 美国与欧盟贸易谈判有积极进展，市场预期双方可能达成含15%基准关税的协议，低于特朗普此前威胁的30%关税水平 [2] 对金价影响情况 - 全球贸易局势缓和，降低投资者对经济动荡担忧，削弱黄金避险吸引力 [2] - 美国经济数据稳健，为美联储维持当前利率水平提供支撑，推高美元指数和美债收益率，使金价下跌 [3]